第六章_投资决策

第八章 内部长期投资第一节 固定资产投资概述第二节 投资决策指标第三节 投资决策指标的应用第一节 固定资产投资概述一、固定资产的种类： P287按经济用途分、使用情况分、所属关系分二、固定资产投资分类 ： P288-289三、固定资产投资的特点回收时间长；变现能力差；资金占用数相对稳定；投资次数少；实物形态与价值形态可以分离四、固定资产投资的管理程序 ：第二节 投资决策指标（二）构成一、 现金流量（一）定义在投资决策中是指 一个项目 引起企业现金流入和现金流出的数量0 1 2 s s+1 n生产经营期 p建设期 s建设起点 投产日 终结点固定资产上的投资、流动资产上的投资或垫支的流动资产、其他投资费用和原有固定资产的变价收入。1、初始现金流量每年净现金流量 NCF=每年营业现金收入 -付现成本 -所得税=净利润 +折旧=收入（ 1-税率） -付现成本（ 1-税率） +折旧 税率2、营业现金流量营业现金收入、付现成本即营业现金支出（不包含折旧，为一种非付现成本）和税金。某公司花 30 000元购买一设备以扩充生产能力，假设该设备使用寿命为 5年，采用直线折旧法计提折旧， 5年后无残值。 5年中每年销售收入为 15 000元，每年的付现成本为 5 000元。公司的所得税税率为 25%。计算其营业现金流量。 CASE解答年折旧额 =30 000/5=6 000元1 2 3 4 5销售收入 1 15000 15000 15000 15000 15000付现成本 2 5000 5000 5000 5000 5000折旧 3 6000 6000 6000 6000 6000税前利润 4=1-2-3 4000 4000 4000 4000 4000所得税 5=4*25% 1000 1000 1000 1000 1000税后利润 6=4-5 3000 3000 3000 3000 3000现金流量 7=1-2-5=3+6 9000 9000 9000 9000 9000固定资产的残值收入或变价收入及税赋效应、原有垫支在各流动资产上的资金的收回、停止使用的土地的变价收入等。3、终结现金流量当固定资产实际变价收入或实际残值收入大于预计的变价收入或预计的残值收入时，要对其差额交税；当实际变价收入或实际残值收入小于预计的变价收入或预计的残值收入时，其差额部分具有抵税作用。 税赋效应年末 A 公式正考虑变卖现有的一台现值设备。该设备于 8年前以 40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10%，已提折旧 28800元。目前可以按 10000元价格卖出，假设所得税税率 25%，计算卖出现有设备对本期现金流量的影响。若是按 15000元价格卖出，情况又如何？ CASE解答账面价值 =40000-2800=11200元变现损失 =10000-11200=-1200元变现损失减税 =1200*25%=300元则现金净流量 =10000+300=10360元即按 10000元卖出现有设备的现金流量若按 15000元卖出时：账面价值 =40000-2800=11200元，变现盈利 =15000-11200=3800元，变现盈利增税 =3800*25%=950元，则现金净流量 =15000-950=14050元即按 15000元卖出现有设备的现金流量。已知某设备原值 60000元，税法规定残值率为10%，最终报废残值 5000元，该公司所得税税率为25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为多少？若最终报废残值 8000元，结果又如何？ 练习二、现金流量的计算项目投资的现金流量 =初始现金流量 +营业现金流量 +终结现金流量NCFNCF+BC0某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 10000元，使用寿命为 5年，采用直线法计提折旧， 5年后设备无残值。 5年中每年销售收入为 6000元，每年的付现成本为 2000元。乙方案须投资 12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也是 5年， 5年后有残值 2000元。 5年中每年的销售收入为 8000元，付现成本第 1年为 3000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费 400元，另需垫支营业资金 3000元，假设所得税税率为 40%。假设各年投资都是在年初一次性发生。请计算两个方案的现金流量。CASE解答为计算现金流量，先要计算两个方案每年的折旧额。甲方案的折旧额 =10000/5=2000元乙方案的折旧额 =（ 12000-2000） /5=2000元计算方案的营业现金流量依据每年净现金流量 NCF=每年营业现金收入 -付现成本 -所得税 =净利润 +折旧则投资项目的现金流量 =初始现金流量 +营业现金流量 +终结现金流量 是否考虑资金时间价值贴现指标非贴现指标PP（回收期）ARR（平均投资报酬率）NPV净现值IRR内含报酬率PI获利指数第二节 投资决策指标（一）回收期 （ Payback period） 指收回初始投资所需的时间，一般以年为单位。因此，回收年限越短，方案越有利 。 一、非折现指标1、在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时2、如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的M是收回原始投资的前一年仍一上题为例，计算其投资回收期。对甲方案而言， 其每年的营业净现金流量（ NCF）相等，均为 3200元，则投资回收期由公式 CASE对乙方案而言， 其每年的营业净现金流量（ NCF）不相等，则由公式应先计算其各年尚未收回的投资额。如下表所示：可知收回投资需五年，前一年为第四年 。 有乙方案的（二）平均投资报酬率（ average rate of return ARR）是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 计算公式CASE仍一上题为例，计算其平均投资报酬率甲方案 的平均投资报酬率乙方案 的平均投资报酬率二、折现指标（一）净现值 （ Net present value NPV） 指特定方案未来现金流