第六章　企业收益与分配管理

财务管理财务管理第第 6章 企业收益与分配管理章 企业收益与分配管理 通过本章的学习，要求学生了解企业利润分配项目及顺序，理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，掌握各种基本股利政策的原理及应用。2武汉理工大学6.1 企业利润分配项目及顺序 企业利润分配项目及顺序6.1.1 企业利润的组成项目 企业利润的组成项目利润是指企业在一定时期内从事各项生产经营活动所获取的经营成果。企业利润总额包括营业利润、投资净收益以及营业外收支净额。其计算公式为： 利润总额 =营业利润 +投资净收益 +营业外收入 -营业外支出 3武汉理工大学4武汉理工大学（一）营业利润 营业利润是企业从事经营业务活动所取得的净收益和补贴收入，它包括主营业务利润和其他业务利润。（二）投资净收益 投资净收益是指企业对外投资收益扣除投资损失后的数额。对外投资收益包括投资股票分得的股利；投资债券取得的利息收入；投资于其他企业，从被投资企业分得的利润和投资到期收回的款项或者中途转让所得款项高于投资账面价值的差额；以及按照权益法核算的股权投资在被投资企业增加的净资产中所拥有的数额。投资损失是指投资到期收回的款项或者中途转让所得款项低于投资账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资企业减少的净资产中所分担的数额。5武汉理工大学（三）营业外收支净额 营业外收支净额是指与企业生产经营没有直接关系的各种营业外收入减去营业外支出后的余额。营业外收入包括：固定资产的盘盈和处理固定资产的净收益，罚款收入，因债权人原因确实无法支付的应付款项，教育费附加返还款等。营业外支出包括：固定资产盘亏，处理固定资产的净损失， 非正常的停工损失，职工子弟学校经费和技工学校经费，非常损失，公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等。 6武汉理工大学6.1.2 企业利润的分配 企业利润的分配（一）依法交纳所得税 企业财务通则 规定：企业的利润按照国家规定进行相应的调整后，依法缴纳所得税。企业在计算所得税前扣除的项目，国家作出统一规定，企业按国家的统一规定执行。每个企业必须按照国家税法规定的税率，及时、足额地上缴所得税。企业依法上缴所得税，是其利润分配的首要步骤。 7武汉理工大学（二）利润分配的顺序 企业实现的利润扣除应纳所得税后即为税后利润，亦称净利润。净利润按规定应按照下列顺序分配： （ 1）弥补企业以前年度亏损 (连续 5年未弥补完的 )企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在 5年内延续弥补； 5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。此外，还可以用以前年度的盈余公积金弥补。 总结：企业可以以税前利润弥补以前年度的亏损 ;也可以税后利润和盈余公积弥补。8武汉理工大学 （ 2）提取法定盈余公积金； 法定盈余公积金按照税后利润的 10%提取，盈余公积金达到注册资本的 50%时可不再提取。法定盈余公积金主要是为了保全资本，防止企业滥分税后利润。企业盈余公积金除用于弥补亏损外，还可用于转增资本金。但必须注意，转增资本金后企业的法定盈余公积金一般不得低于注册资本的 25%。 9武汉理工大学 （ 3）提取法定公益金 公益金按企业税后利润的一定比例提取，具体提取比例一般为税后利润的 5% 10%，专门用于企业的职工集体福利的支出。根据我国目前的实际情况，企业仍需向职工提供必要的集体福利设施，因此有必要从税后利润中提取一部分资金，用于职工住宅等集体福利设施的支出。 10武汉理工大学 （ 4）向投资者分配利润 企业的税后利润按上述部分分配后的剩余部分，为可供投资者分配的利润。企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度向投资者一并分配。 在向投资者分配利润时，股份有限企业按下列顺序分配： (1)支付优先股股利。向投资者分配利润时应先保证优先股股利。 (2)提取任意盈余公积金。任意盈余公积金按照企业章程或者股东大会决议提取和使用。 (3)分配普通股股利。 11武汉理工大学 上述利润分配顺序的逻辑关系是：企业以前年度亏损未弥补完，不得提取盈余公积金、公益金；在提取盈余公积金、公益金以前，不得向投资者分配利润；企业以前年度的未分配利润可并入本年度利润分配；企业向投资者分配利润前，经董事会决定，可以提取任意盈余公积金，但股份有限责任企业应先分配优先股股利。 12武汉理工大学此外，在利润分配顺序中，下列问题必须注意：一是企业当年无利润时，不得向投资者分配利润。其中股份企业当年无利润时，原则上不得分配利润，但在有盈余公积金弥补亏损后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，可以按照不超过股票面值 6%的比率用盈余公积金分配股利，在分配股利后，企业法定盈余公积金不得低于注册资本金的 25%。其目的是避免股票价格的大幅度变动。 二是关于提取任意盈余公积金。企业提取任意盈余公积金是指企业出于经营、管理等方面的需要，在向投资者分配利润前按照企业章程或者股东大会决议提取和使用的留存收益。13武汉理工大学6.2 股利及股利支付 股利及股利支付6.2.1 股利支付程序 股利支付程序股份有限企业向股东支付股利的程序主要包括：股利宣告日、股权登记日、除权除息日和股利支付日。 （ 1）股利宣告日：企业董事会将股利支付情况予以公告的日期，股东大会公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限和除权除息日期以及股利支付日期。（ 2）股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日前在企业股东名册上存在的股东，才有权分享股利。14武汉理工大学（ 3）除权除息日：即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除权除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；除权除息日始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。这是因为股票买卖的交接、过户需要一定的时间，为了避免可能发生的冲突，一般规定在股权登记日之后的第一个交易日为除权除息日。自此日起，企业股票的交易称为无息交易，其股票称为无息股。这就是说，一个新股东要想取得本期股利，必须在股权登记日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。 （ 4）股利支付日：即向股东发放股利的日期。股利支付程序可举例如下： 15武汉理工大学例 6 1 假定某企业 2005年 5月 8日发布公告： “本企业董事会在 2005年 5月 8日的会议上决定，本年度每股 A股发放现金股利 5元；本企业将于 2005年 6月 28日将上述股利支付给 2005年 6月 8日登记为本企业股东的投资者。 ”上例中， 2005年 5月 8日为该企业的股利宣告日， 6月 8日为股权登记日， 6月 9日为除息日， 6月 28日为股利支付日。 16武汉理工大学例 6 2 2008年 3月 4日民生银行董事会公告称 2007年年度每股收益为 0.48元，利润分配预案为：每 10股送 2.00股，派 0.50元（含税）；转增 1.00股。 2008年 3月 31日民生银行股东大会公告称，该公司实施 2007年度利润分配及资本公积转增股本方案为：每 10股送 2股转增 1股派 0.50元 (含税 )。股权登记日为 2008年 4月 3日，除权除息日为 4月 7日，新增可流通股上市日为 4月 8日，现金红利发放日为 4月 11日。17武汉理工大学 上述方案实施后，按新股本摊薄计算，民生银行2007年度基本每股收益为 0.369元。 0.369=0.48/(1+0.3) 摊薄 4月 3日收盘价 11.59元 /股。 4月 7日交易牌上显示涨跌时，使用的前一交易日收牌价为： （ 11.59 0.05） /（ 1 0.3） 8.87 除权除息 18武汉理工大学19武汉理工大学6.2.2 股利支付方式 股利支付方式常见的股利支付方式有以下各种：（一）现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。企业支付现金股利除了要有累计未分配利润 (特殊情况下可用弥补亏损后的盈余公积金支付 )外，还需要有足够的现金以备支付。 （二）财产股利 财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以企业所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。20武汉理工大学（三）负债股利 负债股利是企业以负债支付的股利，通常以企业的应付票据支付给股东，特殊情况下也可以发行企业债券抵付股利。 财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代方式，这两种股利支付方式在我国目前企业实务中很少使用，在 公司法 中也没有明确规定。（四）股票股利 1股票股利及其意义 股票股利是企业以增发的股票作为股利的支付方式。支付股票股利并不直接增加股东的财富，不导致企业资产的减少或负债的增加，因此不是企业资金的使用，同时也并不因此而减少企业的财产，但会引起所有者权益各组成项目的结构发生变化。如： 2008年 3月 4日民生银行董事会公告称 2007年年度每股收益为 0.48元，利润分配预案为：每 10股送 2.00股 21武汉理工大学假定该企业总股本 200000股，某一天宣布发放每 10股送 1股的股票股利，即增发 20000股普通股，即现有股东每 10股可获赠 1股。若该股票当天市价 20元，随股票股利的发放，需从 “未分配利润 ”项目划出： 20元 200000股10%=400000 元由于股票面值 (1元 )不变，增发 20000股， “普通股 ”只应增加 20000元，其余380000元 (400000-20000)应作股票溢价转至 “资本公积 ”项目，而企业股东权益总额保持不变。所有者 权 益 变动额实 收 资 本（普通股股本） 增加 20000元资 本公 积 增加 380000元盈余公 积未分配利 润 减少 400000元合 计 022武汉理工大学发放股票股利，不会对企业股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，如果企业利润总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价的下降；但又由于股东之间所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市值总额保持不变。 23武汉理工大学尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业资产的价值，但对企业和股东都有重要意义。对股东来讲，股票股利的意义在于： （ 1）如果企业在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。举例说，某企业宣布发放 10% 的股票股利，同时每股支付现金股利 3元，某拥有 200股股票的股东可获得现金股利为： 3元 200股 （ 1+10% ） =660元 而若不发放股票股利，该股东所得现金股利只有 600元。 24武汉理工大学（ 2）实际上企业发放股票股利后其股价有可能大幅变化，但是较低价格会吸引更多投资者购买，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （ 3）发放股票股利通常由成长型企业所采用，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司未来将会有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消股本被稀释带来的消极影响，这种心理往往会稳定股价甚至导致股价上升，使股东财富增加。 （ 4）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售。有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得 (价值增值部分 )税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东从中获得好处。 25武汉理工大学对企业来讲，股票股利的主要意义在于： （ 1）发放股票股利可使股东分享企业的股利盈余而无须分配现金，这使企业留存了大量现金，便于进行再投资，使企业处于长期发展状态。 （ 2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股市价，从而吸引更多的投资者。 （ 3）发放股票股利往往会向投资者传递企业将会高速发展的信息，从而提高投资者对企业的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在其些情况下，发放股票股利也会被认为是企业资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对企业的信心，加剧股价下跌。26武汉理工大学2股票分割 股票分割是指将一股面值较高的股票交换成数股面值较低的股票的行为，亦称为拆分、拆细。例如，将原来的一股股票交换成两股股票。股票分割不属于股票股利，但其所产生的效果与发放股票股利近似。股票分割主要在西方国家中所使用。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但企业价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及相互间的比例也不会改变。这与发放股票股利时的情况既有相同之处，又有不同之处。 27武汉理工大学对于企业来讲，实行股票分割的主要目的在通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，股票分割往往是成长中企业的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种 “企业正处于发展之中 ”的印象，这种有利信息会对企业有所帮助。 对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。其次，股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反而使其价格上升，进而增加股东财富。28武汉理工大学（五）股票回购 1股票回购的特点 股票回购是指