第十一章固定资产的投资和管理

第十一章 .固定资产的投资与管理第一节 .固定资产投资概述一 .固定资产的种类二 .固定资产投资的特点第二节 .固定资产投资决策指标一 .现金流量现金流量的构成1.按内容分为 现金流入量现金流出量现金净流量2.按时间分类 初始现金流量营业现金流量终结现金流量 现金流量的计算1.初始现金流量，包括 固定资产的投资 流动资产上的投资 ,假设期末可以全部收回 原有固定资产的可变现价值 其他投资费用2.营业现金流量税后营业现金流量 =销售收入 -付现成本 -所得税（ NCF） =销售收入 -（销售成本 -折旧） -所得税=税后利润 +折旧=销售收入 -付现成本 -（销售收入 -付现成本 -折旧） x税率=销售收入 x（ 1-税率） -付现成本 x（ 1-税率） +折旧 x税率3.终结现金流量，包括： 残值收入或变价收入 流动资产的收回投资决策中使用现金流量的原因二 非贴现现金流量指标：不考虑资金的时间价值1.投资回收期（ PP） 每年 NCF相等， PP=原始投资额 /NCF 每年 NCF不等，PP=第 n年 + 第 n年尚未收回额第 n+1年现金流量2.平均报酬率（ ARR）ARR=平均现金流量 /原始投资额 x100%三 贴现现金流量指标1.净现值（ NPV）NPV=未来报酬的总现值 -初始投资额= NCFt -C(1+K)净现值为正时采纳，为负则不采纳2.内部报酬率（ IRR）NCFt -C =0(1+K)计算步骤： 每年 NCF相等 计算年金系数 =初始投资额 /每年 NCF 查年金现值系数表 用插值法计算该投资方案的内部报酬率 每年 NCF不等， 预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值 .如果 NPV 0,抬高贴现率 ,再计算如果 NPV0,降低贴现率 ,再计算 .找到净现值由正到负并且比较接近 0的两个贴现率后 ,用插值法求当 NPV=0时的 K值3.利润指数（ PI）PI=未来报酬的总现值 /初始投资额 步骤：第一步 .计算未来报酬的总现值第二步 .计算利润指数当利润指数大于或等于 1时，则采纳，否则就拒绝。四 .投资决策指标的比较研究1.非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标的比较2.贴现现金流量的比较在无现金限量的情况下 , 利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策 . 因此 , 在三种评价方法中 ,净现值是最好的评价方法 .第三节 .投资决策指标的应用一 .固定资产更新决策前提 :固定资产的使用寿命相同 .1.差量分析法2.分别计算净现值二 .资本限量决策1.使用获利指数法2.使用净现值法三 .投资开发时机决策 :必须把晚开发所获得的净现值换算为早开发的第 1年初时的现值 .四 .投资期决策1.用差量分析法进行分析2.不用差量分析法进行分析五 .项目寿命不等的投资决策1.最小公倍寿命法2.年均净现值法 :把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值 .ANPV=NPV/PVIFAk,n例 :某企业拟增购一设备 ,需投资 24000元 ,另须垫支营运资金 6000元 ,该设备使用寿命为四年 ,采用直线法计提折旧 ,四年后净残值 4000元 ,所得税30%,资金成本率为 12%,各年增加的销售收入和付现成本如下表要求 :1.编制现金流量表2.计算投资回收期 ,平均报酬率 ,净现值 ,获利指数 ,内部报酬率项 目 1 2 3 4销 售收入18000200002200020000付 现成本9000100001100010000例 :某公司计划投资一项目 ,现有甲乙两方案可供选择 ,有关资料如下 :投资方案投 资额建设期 (年 )每年投 资额 项目有效年限预计残值税后净利折旧 1 2 3甲 1000 2 500 500 _ 15 100 100 60乙 1500 3 400 600 300 20 200 180 65例 :某公司计划用一台新设备替换旧设备 ,新设备购置成本 20万元 ,预计经济寿命六年 ,预计期末残值二万元 ,旧设备变现价值 8万元 ,还可使用六年 ,期满残值 2000元 ,使用新设备后 ,每年可以节约人工成本 1.5万元 ,材料成本 2万元 .所得税率 33%,贴现率 10%,问是否更新 ?第四节 .风险投资决策一 .按风险调整贴现率法1.用资