项目融资概述1－060224

工 程 项 目 融 资孙玉梅2006年 2月工程管理专业四平台n 技术 40 50 n 土木技术n 管理 n 管理学原理、项目管理n 经济、金融 50 n 工程估算、项目融资、建筑经济n 法律 n 法学基础，合同管理 -FIDIC工程项目融资课程n 课程所处地位n 必修课 工管专业学生必须选择的课程。n 工程项目融资n 是 复杂的系统工程n 它不仅仅是一种融资方式，而更多地体现融资和投资的直接有结合，是一个比较复杂的系统工程。工程项目融资涉及内容n 如何设计项目发起人相互间的投资关系n 如何为项目安排合适的融资模式n 如何选择合理的资金来源n 如何提供各种切实可行的担保等问题课程参考教材n 项目融资 n 马秀岩、卢洪升主编 大连：东北财经大学出版社 2002.4n 项目融资 n 蒋先玲编著 北京：中国金融出版社 2001.6n 工程项目融资 n 赵华 北京：人民交通出版社 2004.1n 项目融资 n 卢家仪 卢有杰编著 北京：清华大学出版社 1998.7n 工程项目投资与融资 n 方芳主编 上海：上海财经大学出版社 2003.12课程考核方式n A闭卷考试： 70%；n B平时成绩： 15%；n C课程小论文： 15%课程讲授思路n 项目融资n 组建一个项目公司 公司的组织形式 决定了项目 风险分担、担保 等的类型n 项目融资资金来源与资金结构n 项目 资金的构成 资金的来源 介绍国内外各种来源n 项目融资的资金成本确定 最佳资金结构n 项目融资方式的选择n 根据不同项目的特点，可采取不同的模式来运营 n 几类项目融资模式 BOT模式、 ABS模式等介绍n 项目融资风险及担保课程内容组成n 第一章 项目融资概念n 第二章 项目融资的投资结构n 第三章 项目融资的资金结构n 第四章 项目资金的来源渠道n 第五章 项目融资的风险及保险n 第六章 项目融资的担保n 第七章 项目融资模式n 第八章 项目融资案例分析 第一章 项目融资概述 第一节 项目融资概念 第二节 项目融资的当事人及其权责 第三节 项目融资的运作过程 第四节 项目融资案例了解第一章 项目融资概述 重点掌握 1、项目融资的 概念 ； 2、项目融资 与公司融资的区别 ； 3、项目融资的 参与者 ； 4、项目融资的 四个框架、五个阶段步骤 。 一般掌握 1、项目融资的基本功能； 2、项目融资的应用范围； 3、项目融资成功的基本条件； 4、项目融资参与者的权责； 了解 项目融资产生、发展的原因（自学）； 计划学时： 6 8学时项目投融资基本概念l 项目的投资 指投资者为了获得经济效益，而将一定的资金投入到某个特定项目的一种经济行为。 投资活动是有目的的，是为了 获得预期的经济效益 ，同时投资必须有一定的资金。l 项目的融资 投资必须有资金资源。项目的融资是指投资者为了投资特定的项目所需要， 通过一定的渠道，采用一定的方式、在一定的条件下筹措一定量的资金的一种经济行为 。l 投资和融资的关系 投资决定了融资 ，项目投资者背景、财务状况，投资项目的预期经济效益和风险水平等情况，决定了融资的结构、条件等。 融资又制约着投资 ，如果没有顺利的融资相配合，无法实施项目的投资活动。融资决策对投资决策的影响l融资结构对投资效益的影响 P71 72 项目投资效益的评价l投资利润率年均利润 /投资总额l项目经济增加值税后净经营利润债务成本股权成本 融资金额的筹措对投资决策实施的影响l从数量上满足，并考虑各种方式带来的资金成本、财务风险、工程进度的安排等问题。 融资成本对投资决策的影响l融资成本是项目投资决策的最低报酬率第一节 项目融资概念 项目融资的 定义 项目融资与传统融资的区别 项目 融资基本特征 项目融资的功能及优势、弊端 项目融资的适用范围 项目融资在中国 （自学） 项目融资定义（ 1）广义与狭义的项目融资n 广义与狭义的项目融资 马 P2n 广义 ：为建设或收购一个项目，以及对项目进行债务重组所进行的融资n 如一般房地产项目融资；n 狭义 ：专指具有无追索或有限追索形式的融资n 典型的 BOT形式，涉及较多担保、保险合同n 项目融资 （ project finance） n 是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种 无追索权 或 有限追索权 的融资或贷款。项目融资定义（ 2） 对有限追索或无追索的理解n 有限追索或无追索 马 P11n 是指贷款人可在某个 特定阶段 （如项目建设期或试生产期）n 或 规定的范围内 （如金额或者形式的限制）n 对项目 发起人 追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均 不能追索 到 发起人 除该 项目资产、现金流量及所承担义务之外的任何财产。项目融资定义（ 4） 无追索权及有限追索权项目融资 n 无追索权项目融资n 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权， 只能依靠该项目的现金流量偿还 。当项目现金流量不足时，项目发起人对项目债务及利息的偿还没有直接的法律责任。n 有限追索权项目融资n 项目发起人承担有限的债务责任和义务。 n 时间上的有限 如建设阶段的追索，贷款人有权对发起人追索，完工后就变成无追索n 金额上的有限 经营阶段，项目不能产生足额的现金流，则对现金流差额部分的追索 项目融资概念的理解要点n 理解要点l 以项目为主体安排的融资，能否获得贷款完全取决于项目的经济强度l 其贷款偿还来源仅限于融资项目本身n 项目 投产后的收益 及项目 本身的资产n 了解l 项目融资不等同于项目贷款l 贷款首要考虑的因素是项目本身的经济强度（未来的净现金流、项目的资产价值），l 而传统融资方式着重于借款人的资信等级问题？问题 1：项目融资就是为任何项目取得的融资，对否？n 答：否，l 1、它是专业性很强的融资方式；l 2、需巨额资金，投资风险大的项目；l 3、有收益问题？问题 2：项目融资一定是无追索权的融资，对否？n 答：否，从定义上看无追索和有限追索的融资。在融资实践中，贷款人对项目发起人的追索范围可从无追索到有限追索及几乎完全追索。只有在项目有充足的经济强度时才有可能被安排成无追索融资。无追索被认为是一种低效的、昂贵的融资方式，目前较少采用。问题？问题 3：项目融资项目贷款，对否？l 答：否，项目融资除了项目贷款外，还有债券等形式。项目融资与传统融资的区别（ 1） n 见如下案例举例 P4 （ 1） 电力有限公司有 A、 B电厂，需融资进行 C厂建设，有两种融资方式方式一：借款用于 C厂建设，还款来源于 A、 B、 C三电厂的收益。如建设 C厂失败，公司把 A、 B两电厂收益作为偿债担保。贷款方对该公司拥有完全追索权。电力公司A电厂 B电厂 C电厂银行还款贷款举例 P4 （ 2） 电力有限公司有 A、 B电厂，需融资进行 C厂建设，有两种融资方式l 方式二：借款用于 C厂建设，用于偿还债务的资金仅限于 C厂建成后电费和其他收入。l 如建设 C厂失败，贷款方只能从清理 C厂的资产中收回一部分来归还贷款。不能要求该公司从其他收入或资金来源来归还贷款。l 贷款方对电力公司无追索权。l 如签订贷款协议时，要求电力公司某特定一部分资产作贷款担保，则贷款方对电力公司拥有有限追索权电力公司A电厂 B电厂 C电厂银行还款贷款担保项目融资与传统融资的区别（ 2）项 目融 资 公司融 资贷 款 对 象不同首要考 虑 因素筹 资 渠道不同追索性 质 不同还 款来源不同担保 结 构不同风险 分担不同项 目公司 项 目本身的 经济 强 度 项 目收益，借款人的 “未来 ”多元化的 资 金筹 资 渠道 无追索或有限追索（只能追索相关担保 资产 ） 投 产 后收益及 项 目本身 资产 结 构 严谨 而复 杂 的担保体系参与者与 项 目 发 起人合理分担 项 目 发 起人贷 款人及 贷 款公司 资 信状况 借款人公司信誉及 资产 ，重 “过去 ” 渠道 单 一的商 业银 行借款 借款人的所有 资产 发 起人的所有 资产 及其收益抵押或 质 押或保 证贷 款 单 一担保 集中于投 资 者、 贷 款者或担保者项目融资基本特征（与公司融资相比）n 最主要特征 P11n 融资基础n 追索程度n 风险分担n 其他特征n 债务比例不同n 会计处理不同n 融资成本不同n 筹资渠道不同n 还款来源不同项目融资的功能及优势、弊端n 筹资能力强（多方位）、灵活n 项目融资功能强。 P5n 筹资能力强，能有效解决大型工程项目筹资问题n 融资方式灵活多样，能减轻政府财政负担n 项目融资的弊端n 融资成本高n 风险分配复杂，时间长n 贷款人风险大n 贷款人过分监管项目融资的适用范围 （ 1）n 投资数额巨大，投资收益丰厚的项目（商业化经营，可用项目建成后的收益收回投资）n 一般适用于 竞争性不强 的行业，具体讲，凡是能 取得可靠现金流量 并且对贷款人 有吸引力 的项目，都可通过项目融资方式筹集资金项目融资的适用范围 （ 2）n 在我国主要是适用于： 投资规模大、贷款偿还能力强、有长期稳定预期收入 的部分基础设施和少数基础产业项目。n 包括发电设施、高等级公路、桥梁、隧道、城市供水厂及污水厂等基础设施项目及其他投资规模大的项目（总投资 3000万美元（ 3亿人民币）以上，融资规模在1500万美元以上项目融资的适用范围 （ 3）n 基础设施项目 是项目融资应用最多的 P15n 包括三类n 公共设施项目（如电力、电信、自来水、排污等）n 公共工程（如铁路、公路、海底隧道、大坝）n 其他交通工程（如港口、机场、城市地铁等）n 资源开发项目n 石油、矿产开发；n 工业项目n 工业项目还很少，但也有成功的（如澳大利亚波特兰铝厂、加拿大塞尔加纸浆厂、四川水泥厂） 工程项目融资在