《泥鸽靶》读后感.docx

泥鸽靶读后感 泥鸽靶是在我大一时候导师推荐的入门读物。 第一次尝试阅读的时候，经济学原理连微观部分都没 有讲完，基本完全不懂作者试图在讲述一个怎样的故事， 于是读了二三十页就作罢了。 第二次尝试阅读的时候已经是大二了，尽管已经开始 学习货币金融学，也了解了一些金融工程的知识，但还是 不能够理解书中关于衍生工具的技巧，于是读了七八十页 便支持不下去了。 这个暑假是第三次捧起泥鸽靶。虽然刚刚学过金融工 程这门课，却依旧不能够详解书中设计和销售各种衍生产 品的案例。庆幸的是这些已经不能妨碍我阅读这本书了， 毕竟已经基本明白整个金融市场的运作和其含义了。最终 我执着的读完了整本书，事实上是饶有兴致的。 泥鸽靶故事开始于作者从第一波士顿被猎头挖到 了摩根斯坦利，主要讲述了作者在这个全球数一数二的投 行进行着“撕掉客户的脸”的战斗(他们把那种以赚钱足够 高的佣金说服客户购买极大风险的交易叫做“死掉客户的 脸”)。整本书由三个主要的案例，或者说是交易组成：向 墨西哥的银行兜售一种风险极大的证券协议、橘子县的破 产丑闻、向日本公司销售一种证券协议以帮助其制造虚假 利润。 前面两个案例我仍旧不太明白其原理。但正是因为各 大投行向墨西哥的诸多银行兜售高风险的衍生产品，给墨 西哥金融体系制造了巨大的漏洞，才产生了后来索罗斯狙 击墨西哥比索盆满钵满。而后的关于狙击英镑，亚洲金融 风暴，其原理也大抵类似，都是把各种债券和其他信用凭 证拆分重组，制定新的本金，利息以及付息方式。 最令我感到惊讶的是关于帮助日本公司制造假利润的 方法。作者给出了一个很生动有趣的例子：假如一个公司 购买了价值 90 美元的高质量黄金和价值 10 美元的劣质黄 金各 1 盎司，那么这个资产的综合就是 100 美元的两盎司 黄金。现在售出高质量的 1 盎司黄金，赚的 90 美元，但是 在账面上只会显示售出了 1 盎司黄金赚的 90 美元，这样就 将资产的价值推向了虚高的 180 美元。奇妙吧，这样公司 就平白无故的赚得了利润。当然总有一天大家会知道剩下 的那一盎司是劣质的价值 10 美元的黄金，那么剩下的就是 怎么操作使得自己不用为这个“总有一天”而烦恼了。这 样的伎俩明眼人一看当然就会明白，所以摩根斯坦利和作 者的工作就是怎样设计一次衍生产品的交易，使得赚的的 利润能够绕过审计的检查，使得交易和利润都是合法的- -按照作者的意思，他们的工作就是制造合法的诈骗!当 然，只要将这些证券的交割日期设置成 30 年，甚至更加长， 那么所有参与交易的人员都不用担心那个“总有一天”了， 正所谓：我死之后，哪管那洪水滔天。这个案例如此生动 地讲述了什么是“委托代理问题”和“道德风险” 。 按照作者的经历总结起来，投行的工作是什么呢?那就 是 1.欺骗客户;2.和客户一起欺骗客户的客户。如此简单。 投行的本质在于信息不对称，通过设计诱人的证券产品， 使得客户相信能够获得高额的回报，赚取巨额的佣金(在九 十年代初，作者所参与的交易赚取的佣金，少则几百万美 元，多则数千万美元，而这些交易一般会在半个月就完成， 每年的佣金可想而知)。事实上这就是专业化的代价：客户 永远比售方掌握的信息要少很多。生活中其他的商品不也 是吹嘘得天花乱坠来诱导消费者购买么?可是大多数产品都 是有基本功效的，是可以使用的，然而这些金融衍生产品 不但不能用，给客户带来的可能就是血本无归的灾难。 金融衍生产品设计的初衷是为了规避风险，提高资金 的利用率，部分纯粹的投机者的参与保证了金融市场的畅 通运作，起到润滑和催化的作用。然而在作者看来，摩根 斯坦利，或者其他所有的投行，都在试图制造更大的风险。 它们摒弃了原有的职责，将泡沫越吹越大，直到破裂，然 后所有的烂摊子大家一起承担，而利润和风光他们早已享 受过。 作者在完成关于日本公司的交易后就辞职不干了，他 觉得内心感到极度的空虚，灵魂慢慢被金钱所腐蚀，被欺 骗所吞噬。因此，他选择了离开，并且撰写了这样一本令 所有投行人员讳莫如深的故事。此书出版不久后边荣登亚 马逊排行榜前列，使得摩根斯坦利面临了一次前所未有的 公关危机，整本书将摩根斯坦利描绘成为了一个狐狸和狼 群聚的集中营，揭露了他们的贪婪，欺骗，掠夺。而书名 泥鸽靶(英文：)，事实上就是摩根斯坦利流行的射击 比赛活动，每每到了这场比赛，这些西装革令的职场绅士 们就会变成如地痞流氓般的厮杀着，嘴里充满了： fuck，bitch 之类的词。 现在作者任职于一个大学的法商学院教授，同时兼职 专栏作家(你可以去 FT 中文网查：弗兰克.帕特诺伊)，依 旧不遗余力的斥责华尔街的贪婪和呼吁金融监管。而华尔 街的贪婪和金融监管，则是一个恢弘的话题了。 我不怀疑故事的真实性，但是对于这本书，我们依旧 也是消费者，对于未知的金融市场和投资银行，我们的信 息是嫉妒匮乏和有限的。我依旧很难想象整个投行就是一 个个投机者