2012年经济总结及2013年展望

2012 年经济形势分析及 2013 年展望 今年以来，欧债危机反复恶化，全球经济增长明显放缓;国内主 动调控房地产市场和化解投融资平台风险，经济增长面临较大下行 压力。党中央、国务院坚持稳中求进的总基调，把稳增长放在更加 重要的地位，经济运行逐步企稳，预计全年经济增长略高于 7.5%。 展望 2013 年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在 寻求新平衡的过程中。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的 同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合， 增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结 构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和发展方式的实 质性转变，促进国民经济平稳运行。 经济运行低位趋稳，全年增长略高于 7.5% 前三季度，经济增长持续下行态势，企稳回升明显后延，超出 预期，表明我国经济运行的内在机制发生变化。从全年走势看，当 前一些积极因素正在积累，四季度有望小幅回升，预计全年增长略 高于 7.5%。 经济运行机制出现新变化 1.全球经济、贸易的相互影响明显加深 年初以来，欧债危机出现反复，发达经济体陷入低迷或衰退。 新兴经济体和发展中国家市场规模较小，对发达国家依赖程度较深， 经济收缩步伐明显加快，印度、巴西、土耳其等国家的经济增长均 大幅下降。我国对发达经济体出口增长下降的同时，对新兴经济体 和发展中国家也出现同步甚至更大幅度的下降。同时，随着经济规 模的扩大和对全球增长贡献的上升，我国经济减速、进口收缩对全 球经济和大宗商品价格的影响明显扩大，世界经济中的“中国因素” 日益凸显。本轮经济回调中，外需萎缩和内需收缩形成恶性循环， 经济下行压力比预期更大。 2.地方政府投资扩张能力下降 今年 5 月以来，党中央、国务院相继出台了一系列稳增长的政 策措施。但与 2009 年相比，政策传导不畅，效应低于预期。除了力 度相对较小以外，主要原因在于地方政府财力不足，投资、配套能 力明显下降。一是房地产市场进入调整阶段以后，房地产开发商减 少土地购置，土地出让金收入明显下降;二是金融机构为规避风险， 大幅缩减了对投融资平台的贷款;三是受速度效益型模式的影响，经 济增长逐季放缓，财政、税收收入增长大幅回落。此外，风险约束 明显增强，地方政府投资比以往更加理性。 3.货币政策效应减弱 5 月份以来，货币政策开始明显放松。M2 增速企稳回升，社会 融资总量也大幅增加，然而实体经济新增中长期贷款、固定资产投 资增速则回升缓慢。在潜在增长率开始下降和内部结构深刻调整时 期，投资主体预期不稳、信心不足、风险厌恶等，投资扩张受到抑 制，货币政策的有效性有所降低。 4.去库存持续时间长于以往 新世纪以来，我国商业库存调整呈现比较稳定的规律，库存周 期一般持续 38 至 40 个月。根据历史经验，本轮去库存应在年中结 束。但是，由于本次危机持续期长，加上产能过度扩张以及前两年 的高增长，企业对经济增长、物价走势持有过度乐观预期，库存维 持在较高水平。当内、外需求同时收缩时，被动去库存幅度偏大、 时间偏长，导致工业产能利用率持续偏低。 5.结构调整取得新进展 今年以来，经济结构调整取得新进展。在制造业持续走低、工 业产能利用率不足的同时，非制造业保持活力，服务业发展势头良 好;在东部增速放缓的同时，中、西部地区总体呈现较快增长态势;在 经济增长放缓的同时，就业状况总体平稳，城乡居民收入保持较快 增长。此外，产业梯度转移速度加快，新产品研制、销售周期缩短， 质量提升; 机器替代劳动的趋势日益明显，资本有机构成和劳动生产 率同步提高。 四季度有望小幅回升，全年增长略高于 7.5% 近期一些积极因素正在积累。一是新一轮宽松货币政策促使世 界经济短期向好。自欧央行实施直接货币交易(OMT)、美联储推出新 一轮量化宽松(QE3) 后，英国、日本、巴西、澳大利亚等相继实施宽 松货币政策，短期有利于稳定金融市场，提振消费信心，我国出口 增长将逐步回升。二是全球制造业采购经理指数(PMI)总体有所改善。 9 月份，美国、欧盟、德国、日本及新兴市场国家 PMI 指数都出现 回升。我国 PMI 指数也结束了连续 4 个月的下降，特别是新订单指 数、新出口订单指数分别比上月回升 1.1 和 2.2 个百分点。三是企业 原材料购进指数已经止跌回升，大宗商品价格整体呈回升态势，将 推动企业回补原材料库存和增加需求。四是内需短期呈企稳回升态 势。基础设施投资回升和房地产市场回暖，固定资产投资维持稳定 增长态势;在房地产销售回升、长假等拉动作用下，消费实际增速将 略高于上年。五是企业盈利环比改善。1-8 月份，全国规模以上工业 企业利润累计同比下降 3.1%，降幅有所收窄。其中，8 月份环比上 升 3.93%，而且不同类型企业盈利环比均实现正值增长。此外，去 年四季度工业生产、投资、出口等增长均出现较大幅度下滑，也为 今年四季度企稳回升奠定了一定基础。 目前，三大需求总体均呈企稳回升态势，四季度经济增长将出 现小幅回升，预计全年 GDP 增长略高于 7.5%。8 月份，大宗商品、 鲜菜等价格上涨，CPI 出现季节性回升。四季度受 PPI 回升传导，以 及油料、肉禽及制品等价格回升，物价存在一定上涨压力。预计全 年 CPI 涨幅略低于 3%。 基于上述分析，今年将是新世纪以来 GDP 实际增速与预期目标 最接近的一年。在欧债危机反复恶化、全球经济持续低迷背景下， 主要宏观经济指标基本达到预期目标，成绩来之不易。尤其难能可 贵之处在于：一是在经济持续下行中，坚持房地产调控不动摇，积 极化解投资融资平台风险，有效控制通胀，成效显著;二是正确对待 经济增速小幅下降，坚持推进经济结构调整，并取得新的进展;三是 在财政收支压力不断加大的同时，积极推进民生领域改革，支出大 幅增加，对促进消费增长和保持社会稳定均发挥了重要作用。 2013 年经济运行有望在复杂环境中保持基本稳定 从今年以来的经济运行状况看，我国经济增长阶段转换的征兆 更趋明显。2013 年，全球经济仍处危机后的调整期，国际环境充满 复杂性和不确定性;国内原有竞争优势、增长动力逐渐削弱，新优势 尚未形成，市场信心和预期不稳，经济运行处在寻求新平衡的过程 中。 全球经济仍处危机后的调整期 2013 年，世界经济仍处在调整期，结构改革不到位和需求增长 乏力等问题难以根本改观，金融危机的影响呈现长期化趋势。同时 也应看到，发达国家实施再制造业化战略，以互联网、新能源为代 表的第三次工业革命正在兴起，全球产业结构调整出现新动向。 美国今年底和德国明年的大选，使美国和欧盟经济政策的连续 性面临不确定性。OMT 和 QE3 短期内对稳定金融市场、降低市场避 险情绪、提振需求预期都有积极作用，但由此引发的新一轮为防止 本币升值的全球性货币宽松竞赛，对短期资本流动和物价上涨都将 产生影响。在货币宽松的同时，发达经济体财政状况依然捉襟见肘， 被迫实施紧缩性财政政策以应对主权债务压力，不利于结构改革的 推进，也限制了政府支持需求扩张的能力。另外，地区冲突、宗教 矛盾和主权争议等问题加剧，对大宗商品供给、资本流动和经贸往 来可能形成负面冲击。 首先，美国经济保持温和增长。8 月份，美国中位数房价同比 上涨 13.4%，新开工房屋保持较快增长，房地产市场持续回升。商 业零售保持平稳增长，消费者信心指数处于危机后的较高水平。制 造业产能利用率平均超过 78%，接近危机前水平。9 月份，失业率 下降到 7.8%。根据美国经济学家测算，现阶段美国潜在增长率为 2.5%左右，创新活力使其保持了较强的弹性和竞争力。短期最大的 挑战来自于就业和债务压力。低就业增长将影响消费的可持续性， 财政紧缩不利于经济复苏，也可能会引发金融市场波动。 其次，欧盟将维持零增长或轻度衰退状况。欧债危机处置进程 缓慢，但总体仍沿着预期方向发展。随着欧洲稳定机制(ESM)和 OMT 的实际运转，以及财政联盟的推进，欧洲金融市场有逐步趋稳的可 能。但如何摆脱高失业率 (11.3%)、高通胀 (2.7%)与零甚至负增长状 态，仍然是一个巨大挑战。金融市场稳定只是第一步，实体经济活 力和竞争力不足、内部发展不平衡等问题，短期内难见明显成效。 再次，日本经济有所放缓。2013 年，灾后重建和电力供应恢复 的拉动作用明显减弱。日本罔顾历史事实挑起的钓鱼岛争端，对中 日贸易和全球分工链的冲击将持续一段时间。针对 QE3，为了防止 日元升值并试图走出通缩，采取巨量投放货币的措施，其影响仍有 较大不确定性。 最后，新兴市场回升动力不足。随着新一轮货币宽松，大宗商 品价格会逐步走高并维持在相对高位，这将有利于资源出口国投资 和消费的恢复。在金砖国家增速放缓的同时，随着资金向发展中国 家回流，土耳其、印尼、尼日利亚、波兰等国将有一些新亮点。但 由于创新潜力总体不足和对外部市场的依赖性，新兴市场回升动力 仍显不足。 我国总需求增长仍面临一定下行压力 1.出口增长与今年大体持平。近十年来，我国对外贸易年均增 长 21.7%，比同期全球贸易年均 10%的增幅高出 1 倍。其中，出口 年均增长 21.6%，在全球出口中的份额由 2002 年的 5%上升到 2011 年的 10.4%。但今年以来全球贸易明显偏离了历史趋势。结合明年 总体国际形势和以往经验推算，并考虑到我国劳动力成本上升、低 成本优势逐步削弱以及结构调整升级等，预计明年出口增长与今年 大体持平。 2.消费增长有望保持基本稳定。在本轮经济持续下行中，就业 总体稳定，城乡居民收入保持较快增长，为消费稳定增长奠定了基 础。房地产销量持续回暖，与住宅相关的装修、建材、家电、家具 等消费将有所回升;根据汽车购置周期和原油价格走势，汽车及石油 制品消费将保持稳定增长;受通胀预期影响，珠宝和贵金属消费因保 值需求出现恢复性增长。预计 2013 年消费增长 14%左右。 3.投资增长面临一定下行压力。首先，房地产投资回升力量不 足。随着商品房销售回暖，且销售增速超过新开工面积增速，以及 土地购置面积增速降幅收窄，市场主导的房地产投资将出现小幅回 升。但与今年相比，明年保障房施工套数、施工面积和新开工面积 均有所下降，保障房投资增速将明显减缓。其次，出口不振和产能 过剩、利润偏低，影响制造业投资增长。我国制造业投资与出口增 长密切相关，明年出口增长相对低迷，出口拉动的投资动力不足。 今年企业盈利水平普遍下降，众多企业出现亏损，自有资金不足， 投资扩张动力减弱。再次，根据“十二五”规划部署，公路、铁路、 地铁、水利等基建投资明年仍有一定增长潜力。但地方负债率较高， 税收增收困难而民生类支出压力较大，局部地区风险约束明显增加， 基建投资扩张能力受到限制。预计 2013 年固定资产投资增长 18%左 右。 4.物价上涨压力有所上升。受新一轮全球性宽松货币政策影响， 大宗商品价格走高和短期资本回流，都可能推高明年的 CPI。食品供 求总体处于紧平衡格局，国际、国内供给冲击或货币宽松都容易使 物价上涨预期转化为上涨现实。随着 PPI 逐步回升，将部分传导到 CPI。明年物价综合压力将略有上升。再考虑要素价格改革等，应为 CPI 上涨预留一定空间。 综合判断，2013 年世界经济仍处在深度调整期，国内需求面临 一定下行风险，物价上涨压力有所上升，全年经济增长与今年大体 持平。考虑所处的发展阶段和潜在的不确定因素，为我国经济在寻 求新平衡的过程中保持基本稳定，并为体制改革和结构调整创造条 件，建议将 2013 年经济增长预期目标确定为 7.5%，CPI 为 4%左右。 这一方面与“十二五”规划的预期目标逐步衔接，另一方面也有利 于向市场传递积极、理性的调控信号。 需要高度关注的几个问题 从 GDP 季度累计同比增长看，本轮经济回调到三季度已持续了 10 个季度。这是我国自 1992 年开始发布该项指标以来，回调持续 时间最长的一次，经济增长也明显偏离了 2002-2011 年 10.6%的季度 平均水平。这不仅反映了我国经济增长阶段、运行机制的变化，对 宏观调控目标、手段和传导机制也需要重新认识。 宽货币与高资金成本并存 我国 M2 占 GDP 比重在世界主要经济体中最高。今年前三季度， 货币供给趋于宽松，反映市场资金状况的银行理财预期收益也逐步 下降。但与此同时，实体经济尤其是中小企业资金紧张，融资成本 居高不下。企业负债同比增速持续下降，而财务费用同比增速却维 持在 30%以上。经济下行中企业利润总体下滑，非金融类企业盈利 空间明显缩小。上半年，2455 家上市公司总净利 1.02 万亿，同比下 降 1.54%，非银行上市公司利润同比下降 16.4%。其中，16 家上市 银行净利润 5452.3 亿，占比高达 53.6%，同比增长 18.2%。 宽货币与高资金成本并存，从直接原因看，一是企业经营风险 加大，不同信用等级、贷款期限之间的利差开始扩大;二是企业资金 链紧张，银行议价能力相对提高，综合成本上升;三是受贷款规模和 监管指标限制，银行信贷供给受到约束，大量资金在体制外循环;四 是信托公司、小贷公司及其它借贷中介的融资成本较高，普遍在 10%以 上。根本原因则在于金融过度垄断和中小银行发展不足，严重扭曲 了资金配置。 我国出口竞争力开始出现下降迹象 近 5 年来，我国出口对 GDP 增速的贡献平均为 26%，年均拉动 GDP 增长 2.5 个百分点。而今年 1-8 月份，出口仅贡献 0.61 个百分 点，出口下降是今年增速放缓的主要原因。目前，鼓励和支持出口 的政策作用十分有限，除了全球需求疲软外，一定程度上可能反映 了我国出口竞争力的变化。 不少外贸企业反映，我国劳动力成本大幅上升，社保缴费过高; 今年以来 FDI 一直负增长，而且部分投资具有明显的产业转移性质; 个别国际品牌关闭在华生产基地。随着我国要素价格上升，出口竞 争优势逐步由低成本向规模经济、产业聚集效应转变。当外部市场 持续萎缩、内部市场不振时，规模经济、产业聚集对成本上升的抵 消作用也在减弱。上述因素的变化，可能预示我国出口竞争力开始 出现下降迹象。根据商务部监测，我国劳动密集型产品的国际市场 份额已经持续小幅下降。 增长阶段转换中的财政可持续性 今年以来，在经济持续下行过程中，财政增收压力逐渐增强。 1-8 月份，全国财政预算收入累计增长 10.8%，比去年同期回落 20.1 个百分点。其中，8 月份仅增长 4.2%，中央财政收入下降 6.7%。在 推行结构性减税的同时，基层税务机构迫于增收压力，各种非税收 入大幅增加。部分地区名在减税，实则加负。 从国际经验看，发展阶段和税制特点决定了发展中国家税收对 经济增长的弹性明显高于发达国家。经济增速短期过快下滑，中央、 地方财政收入可能出现负增长。在亚洲金融危机和国际金融危机爆 发时，曾经发生过类似的情况。当增长阶段转换期到来之后，7%左 右的经济增长将成为常态，依靠非税收入应对财政持续减收，无异 于竭泽而渔。与此同时，在迈向高收入社会的过程中，政府公共服 务支出往往会明显增加，且具有刚性，中央、地方财政可持续性面 临考验。这不仅要求切实转变政府职能和工作方式，提高公共决策 的科学化、精细化水平，而且需要调整、优化支出结构，提高公共 支出效率，福利体系的建设也应与财政能力相适应。 确立宏观调控新思路 在应对亚洲金融危机和国际金融危机时，之所以将 8%作为我国 经济增速的目标底线，一个重要的依据就是就业。保增长、保就业、 保稳定，成为当时宏观调控的基本逻辑。随着我国人口结构和劳动 力供求关系的转变，以及经济结构调整尤其是服务业的快速发展， 就业对经济增长的约束有所缓解。在本轮持续较长的回调过程中， 失业率有所上升，但就业状况保持了基本平稳。 与此同时，由于速度效益型模式没有根本改变，经济增速短期 过快下滑，中央、地方财政收入大幅下降，企业赢利能力和水平滑 坡，亏损面不断扩大，财政金融风险则可能集中爆发。因此，需要 确立稳增长、稳效益、防风险的宏观调控基本思路。通过需求管理， 以防止短期内经济增长大幅度滑坡为重点，从而稳定经济运行的质 量和效益，为微观主体的调整和增强对新增长阶段的适应性争取必 要的时间和空间，把矛盾和问题控制在社会可承受的范围内，有效 防范和化解各种风险。 短期与中长期政策并重，推动增长动力平稳转换 当前世界经济仍处于危机后的调整期，有效的结构调整和推动 实体经济增长的全球性力量尚未形成。我国经济正处在增长阶段转 换和寻求新平衡的关键期。增长阶段转换实质是增长动力的转换， 是原有竞争优势逐渐削弱、新竞争优势逐渐形成的过程，也是原有 平衡被打破，需要重新寻找并建立新平衡的过程，经济运行总体比 较脆弱。2013 年，全球进入新一轮货币宽松期，但对实体经济的刺 激作用有限，我国总需求仍面临一定下行压力。在继续实施积极财 政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短 期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业 生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增 长动力转换和发展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行。 以降低企业税负和稳定地方财力为重点，继续实施积极财 政政策 以增强微观主体活力、涵养财源为目标，积极清理各种不合理 收费，切实防止因增收压力而加大企业负担。落实研发支出税前扣 除政策，加速企业折旧，促进企业技术改造。适当提高中央预算赤 字水平，扩大财税政策的回旋余地。加大中央财政对地方财力的支 持，提高地方政府基本保障能力，切实提高财政资金使用效率。扩 大房产税、资源税试点范围，积极培育地方政府新税源。加快研究 地方债的相关规则和管理方法，积极稳妥地扩大地方债发行试点。 以降低企业资金成本和稳定货币供给为重点，继续实施稳 健货币政策 一是通过外汇占款、央票余额变化及公开市场操作，保持基础 货币必要的增长，及时降低法定存款准备金率，保持市场必要的流 动性。二是保持人民币兑美元汇率在波动中的相对稳定。针对全球 新一轮量化宽松货币政策，适当加大人民币汇率波动幅度，保持人 民币实际有效汇率的相对稳定。三是对于中小金融机构，如农信社， 其贷款对象集中于小微企业和三农领域，可放开贷款额度控制。四 是适当放松对过桥贷款等限制，支持与产业升级相伴的兼并重组。 以促进房地产可持续发展为重点，进一步完善房地产调控 政策 进一步完善房地产相关调控政策，努力实现房地产市场平稳运 行。一是在总结各地经验的基础上，进一步完