降低上市公司退市门槛

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 降低上市公司退市门槛 3 月初证监会就修改关于改革 完善并严格实施上市公司退市制度的指 导意见公开征求意见，其中拟将重大 违法公司实施强制退市的决策权下放给 交易所；之后沪深交易所根据证监会指 导意见分别发布了上市公司重大违法 强制退市实施办法（征求意见稿） 。笔 者认为，在完善重大违法退市制度的基 础上，还应大刀阔斧系y 完善目前的 退市制度。 中国论文网 /3/view-13035317.htm 应该说此次重大违法退市制度改 革力度还是蛮大的，重组欺诈发行、上 市造假、年报造假、信息披露违法等 6 种重大违法情形将被终止上市，重大违 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 法退市暂停上市期由 12 个月缩短到 6 个月，不再考虑公司整改、补偿等情况， 没有恢复上市情形。不过，上市公司触 及重大违法毕竟还是极小部分，当前退 市制度的核心问题，应是一些绩差股、 垃圾股、问题股退不出去。 退市制度极度宽松，垃圾公司不 仅感受不到退市压力，甚至在重大重组、 借壳上市、题材概念等助推下，还时不 时掀起投机炒作浪潮，市场优胜劣汰机 制难以形成，价格发现功能和优化资源 配置功能更无从谈起，同时让大量跟风 投机中小投资者遭受套牢或亏损。垃圾 公司不退市，虽然暂时“ 保护 ”了部分投 机者利益，但市场缺乏健康机制，最终 可能让其它更多市场主体大亏其本。为 完善 A 股退市机制，建议： 大幅降低退市门槛。目前 IPO 上 市标准比较高，但上市后“维持上市标 准”比较低，只有基本烂透的公司才会 触及退市红线。证监会在若干意见 中要求证交所应及时补充并适时调整完 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 善“财务状况、交易标准 ”等退市指标， 建议将维持上市标准设计为 IPO 标准的 一半位置，达不到维持上市标准，上市 公司则退市。比如主板 IPO 在利润方面 的标准为最近 3 个会计年度净利润均为 正数且累计超过 3000 万元，那么维持 上市标准可设计为：最近三年均为正数 且累计超过 1500 万元。未来新经济企 业可能有特殊的上市标准，那么其退市 标准也应量身打造，同样以其 IPO 标准 的一半位置来设计其退市标准。 大力精简退市流程。目前 A 股上 市公司退市流程过于繁琐，比如主板退 市流程包括退市风险警示、暂停上市、 终止上市；在退市时间上更是过于冗长， 主板需连续四年亏损才会终止上市，而 上市公司要“ 实现” 连续四年亏损，其实 也不容易、概率较小。这样导致一些问 题股留在市场、导致一些投资者利益遭 受损失。建议大幅压缩退市流程和时间， 可以取消目前主板的暂停上市环节，一 旦触及目前暂停上市红线，则直接终止 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 上市。目前创业板不设 ST 制度，只有 暂停上市和终止上市环节，同样可取消 暂停上市环节，一旦触及目前的暂停上 市红线，同样直接终止上市。由此可逼 迫投资者高度重视上市公司退市风险、 避免上市公司规避退市的各种手法。 取消重新上市制度。重新上市通 道，让终止上市的公司又重新回到 A 股 市场，这将让上市公司包括造假退市公 司成为真正的不死鸟。既然创业板没有 重新上市制度，那么主板、中小板也不 应设计重新上市制度，且由于目前尚无 一例实施重新上市，正好趁此机会彻底 取消。 禁止借壳上市、规范重大重组。 借壳和重组都是导致退市制度失去效用 的主因。重组上市（借壳上市）让上市 公司乌鸡变凤凰，彻底颠覆市场的价值 观，对此应该严格禁止；而重大重组一 般都有新资产上市，理应走 IPO 排队审 核通道，不应走重组审核的后门，否则 将产生不公。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 将长期停牌上市公司予以摘牌。 A 股上市公司长期停牌是一大恶习，再 怎么完善停牌制度，也难保一些上市公 司钻漏洞。香港联交所针对上市公司长 期停牌行为，拟用更为严厉的除牌规则 来对付；A 股市场也应建立上市公司若 长期停牌（比如一年之内停牌时间累积 超过 6 个月）则强制退市制度，以此可 遏制上市公司随意停牌行为。 引导投资者形成“ 买者自负 ”意识。 有些股民主动投资垃圾股，就是想赌重 组或借壳，退市制度的设计不应忌惮这 部分投机者的利益，而应遵循“买者自 负”原则，由其自担风险。当然，对造 假等违法违规导致上市公司退市，理应 追究相关责任人对股民的赔偿责任，