经典股票市场教材.ppt

股票市场 第一节股票市场概述 1RH 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其 持有者对股份公司的所有权。具有以下基本特征：不可偿还性，参与 性，收益性（股票通常被高通货膨胀期间可优先选择的投资对象）， 流通性，价格波动性和风险性。 股票市场股票市场是股票发行和交易的场所。根据市场的功能划分， 可分行发行市场和流通市场。根据市场的组织形式划分，分为场内交 易市场和场外交易市场。根据投资者范围不同，分为A股市场和B股 市场。 绩优股就是业绩优良公司的股票。衡量绩优股的主要指标是每股税后利 润和净资产收益率。 与垃圾股 相对应。 蓝筹股 就是那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交 活跃、红利优厚的大公司股票。 红筹股 是香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国 大陆概念的股票。 2RH 牛市 股票市场上买入者多于卖出者，股市行情看涨称为牛市。形成牛市的因素很 多，主要包括以下几个方面： 经济因素：股份企业盈利增多、经济处于繁荣时期、利率下降、新兴产业 发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价格上涨。 政治因素：政府政策、法令颁行、或发生了突变的政治事件都可引起股票 价格上涨。 股票市场本身的因素：如发行抢购风潮、投机者的卖空交易、大户大量购 进股票都可引发牛市发生。 熊市 熊市与牛市相反。股票市场上卖出者多于买入者，股市行情看跌称为熊市。 引发熊市的因素与引发牛市的因素差不多，不过是向相反方向变动。 多头、多头市场 多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票， 待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。一般来说，人们通常把 股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要 特征是一连串的大涨小跌。 3RH 利空是指能够促使股价下跌的信息，如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率 调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他政治、经济军事、外交等方面促 使股价下跌的不利消息。 吊空 股票投资者做空头，卖出股票后，但股票价格当天并未下跌，反而有所上涨，只得高 价赔钱买回，这就是吊空。 实多 投资者对股价前景看涨，利用自己的资金实力做多头，即使以后股价出现下跌现象， 也不急于将购入的股票出手。 除息 股票发行企业在发放股息或红利时，需要事先进行核对股东名册、召开股东会议等多 种准备工作，于是规定以某日在册股东名单为准，并公告在此日以后一段时期为停止 股东过户期。停止过户期内，股息红利仍发入给登记在册的旧股东，新买进股票的持 有者因没有过户就不能享有领取股息红利的权利，这就称为除息。同时股票买卖价格 就应扣除这段时期内应发放股息红利数，这就是除息交易。 普通股每年每股盈利是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。 一般认为该比率保持在1020之间是正常的。过小说明股价低，风险小，值得购买； 过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎，或应同时持有的该种股票。 抢帽子是股市上的一种投机性行为。在股市上，投机者当天先低价购进预计股价要上 涨的股票，然后待股价上涨到某一价位时，当天再卖出所买进的股票，以获取差额利 润。或者在当天先卖出手中持有的预计要下跌的股票，然后待股价下跌至某一价位时 ，再以低价买进所卖出的股票，从而获取差额利润 4RH 除权 除权与除息一样，也是停止过户期内的一种规定：即新的股票持有人 在停止过户期内不能享有该种股票的增资配股权利。配股权是指股份 公司为增加资本发行新股票时，原有股东有优先认购或认配的权利。 这种权利的价值可分以下两种情况计算。 无偿增资配股的权利价值 停止过户前一日收盘价停止过户前一日收盘价（1配股率） 有偿增资机股权利价值 停止过户前前一日收盘价（停止过户前一日收盘价新股缴款额 配股率）（1配股率）。 其中配股率是每股老股票配发多少新股的比率。 除权以后的股票买卖 称除权交易。 本益比 本益比是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率。所以它也称为 股价收益比率或市价盈利比率。 其计算公式为： 普通股每股市场价格 本益比- 5RH 坐轿子 坐轿子是股市上一种哄抬操纵股价的投机交易行为。投机者预计将有利多或 利空的信息公布，股价会随之大涨大落，于是投机者立即买进或卖出股票。 等到信息公布，人们大量抢买或抢卖，使股价呈大涨大落的局面，这时投机 者再卖出或买进股票，以获取厚利。先买后卖为坐多头轿子，先卖后买称为 坐空头轿子。 抬轿子 抬轿子是指利多或利空信息公布后，预计股价将会大起大落，立刻抢买或抢 卖股票的行为。抢利多信息买进股票的行为称为抬多头轿子，抢利空信息卖 出股票的行为称为抬空头轿子。 洗盘 投机者先把股价大幅度杀低，使大批小额股票投资者（散户）产生恐慌而抛 售股票，然后再股价抬高，以便乘机渔利。 回档 在股市上，股价呈不断上涨趋势，终因股价上涨速度过快而反转回跌到某一 价位，这一调整现象称为回档。一般来说，股票的回档幅度要比上涨幅度小 ，通常是反转回跌到前一次上涨幅度的三分之一左右时又恢复原来上涨趋势 。 6RH 11.累积投票制 累积投票制指股东大会选举两名以上的董事时，股东所持 的每一股份拥有与待选董事总人数相等的投票权，股东既 可用所有的投票权集中投票选举一人，也可分散投票选举 数人，按得票多少依次决定董事入选的表决权制度。这样 做的目的就在于防止大股东利用表决权优势操纵董事的选 举，矫正“一股一票”表决制度存在的弊端。按这种投票制 度，选举董事时每一股份代表的表决权数不是一个，而是 与待选董事的人数相同。股东在选举董事时拥有的表决权 总数，等于其所持有的股份数与待选董事人数的乘积。投 票时，股东可以将其表决权集中投给一个或几个董事候选 人，通过这种局部集中的投票方法，能够使中小股东选出 代表自己利益的董事，避免大股东垄断全部董事的选任。 7RH 优先认购权 Pre-emption rights指上市公司发行新股或可转换债时 老股东可以按原先持有的股份数量的一定比例优先于他人进行认购的 权利。 折价发行 (At Discount)是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打 一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销 商的能力。 已实现资本利得(Capital Gain Income)即共同基金出售股票或债券所 赚之差价，此部份属免税所得。 黑马股是指价格可能脱离过去的价位而在短期内大幅上涨的股票。黑 马股是可遇而不可求得，如果被大家都看好的股票就很难成为黑马了 ，投资者不用刻意的搜寻黑马，只要是好股票，就可以赚得到钱。 8RH 白马股一般是指其有关的信息已经公开的股票，由于业绩较为明朗，很 少存在埋地雷的风险，内幕交易、黑箱操作的可能性大大降低，同时 又兼有业绩优良、高成长、低风险的特点，因而具备较高的投资价值 ，往往为投资者所看好。具体说来，它有以下几个方面的特征： 【特征】简单地说：白马是指长期绩优，回报率高，炒的人多。 1、业绩题材等相关信息明朗化是白马股的最重要特征。和黑马 股有关信息尚未披露、业绩题材等具有一定隐蔽性、尚未被市场发掘 、有相当大的上升机会等特点相比，白马股的业绩题材等相关信息明 朗，为市场所共知，市场表现大多为持久的慢牛攀升行情，有时也表 现出较强的升势。 2、白马股的又一特征是业绩优良。白马股为市场所看好的最根 本原因是其优良的业绩，有较高的分配能力，能给投资者以稳定丰厚 的回报。该类公司一般具有较高的每股收益、净资产值收益率和较高 的每股净资产值。 3、持续稳定的增长性也是白马股的显著特征。持续稳定的增长性 是企业永续的根本，也是白马股的魅力之所在。上市公司总是想方设 法来维持一个稳定持续的增长期，该期限越长，对企业越有利。企业 增长性的具体表现是主营业务收入增长 率和净利润增长率等指标的持续稳定增长。 4、较低的市盈率和较低的风险。白马股股价一般较其它类个股 高，但因其具备高业绩、高成长及市场预期好等资质，这类股票的市 场风险却相对较小。即白马股集市场期待的高收益、高成长、低风险 于一身，尽管有时其绝对价位不低，但相 对于公司高成长的潜质而言，股价尚有较大的上升空间，具体表 现为市盈率的真实水平相对较低。 9RH 股票是资本市场最重要和最基本的投资工具之一，是伴随适应社会化 市场经济要求的企业资本组织形式股份公司同步出现的。 股票的重要性在于， 首先，通过发行股票所筹集的资本直接形成企业的资本，对企业的设立 和存续具有前提性的意义； 其次，在资本市场的发展历史上，股票是最早产生并发挥重要作用的金 融工具之一； 第三，在现代资本市场中，股票是其他金融衍生工具赖以产生的基础之 一。因此，在对股份公司制度做初步了解之后，对证券投资学的研究首 先从股票开始。 股票是股份有限公司为筹集自有资本而发放给投资者，用以证明投资者 投资入股并享有所有者权益的有价证券。 股票是证明投资者股东身份的凭证，正如马克思指出的那样，“股 票，如果没有欺诈，它就是对一个股份公司拥有的实际资本的所 有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。” 股东权益的内涵： 经营决策参与权、盈余分配请求权、剩余财产清偿权、优先认 股权 *10RH 股票的收益性由两部分构成：一是股票投资的收入收益，二是资本 利得。股票的收益性是投资者选择股票投资的基本考虑之一。 所谓令人尊敬的公司，评判标准不一，但基本的要求是：健全 的公司治理结构，组织行为规范；遵规守纪，无不良记载；财 务资料等重大信息批露及时准确；连续的盈余记录。 严格意义上讲，公司股票的市场行情与公司的经营业绩应保持 正相关的运动。 股东会议的投票权，主要包括直接投票制、累积投票制、分类投 票制、特别投票制。 股票存托凭证（ADR）Deposit Receipts of American *11RH 普通股股票分类 蓝筹码股股票（Blue chip stock） 成长股股票（Growth stock） 循环股股票（Cyclical stock） 防守性股票（Defensive stock） 投机性股票（Speculative stock） 表现股股票(Performance Stock) 红筹股股票是指在香港联交所上市的中资公司或有中资背景的公司 发行的股票，具体分为红筹实力股、红筹买壳股和H股。红筹实力股 是指内地住香港机构下属公司发行并上市的股票；红筹买壳股是指 内地公司通过收购香港上市公司的股权而达到上市目的的股票。 优先股股票的分类 按照是否参加盈余分配，累积优先股(cumulative)和非累积优先股 (uncumulative) 是否参加超额利润分配，参加优先股(participating)和非参加优先 股(unparticipating) 按照是否可交换，可交换优先股(和不可交换优先股； 按照是否可赎回，可赎回优先股和不可赎回优先股 是否拥有表决权，有表决权优先股和无表决权优先股 按照股息是否可调，股息可调优先股(Fixed-rate)和股息固定优先 股(Adjustable-rate) *12RH 股份增加 送股。在收益分配中，公司可能不是将收益直接的以现金方式分 配给投资者，以红股方式赠送股份。公司股份总量因而增加。但 是，公司股东之间的持股比例结构不变，并且公司内部现金流没 有增加。 配股。公司为获得发展资金，可能以向股东分配新股认股权的方 式发行新股。通过新股的配售和认购，公司股份总量并且公司资 本总量增加，同时由于配股价格通常高于股票面值，所以公司的 其他资本性资金也相应增加，股东在增加手持股份的同时，也将 承受由于股份增加带来的各种效应（如填权效应、贴权效应等） 。 公司合并。存续公司的股份和股本总量同时增加，存续公司原有 股东持有股权数不变，但是持股比例降低。 股份分割。股份分割又称股份拆细，是指通过把单位划小的方法 使一个股份变为若干个股份的形式，结果是公司在资本总量不变 的前提下，股份总量按分割比例增加了；股东在手持股票面值不 变的条件下，股份数量增加。股份分割的意义在于，通过分割， 使每股股票的市场价格降低，有利于提高股票的市场流动性，增 强公司股权融资能力。 *13RH 股份的减少 股份合并。是指通过把股票单位金额加大的方法，把若干 个股票合为一个股票的形式。公司股份数量发生变化，但 公司营运资本没有发生变化。股份合并会影响到股东权益 ，同时会降低股票的市场流动性。 核减资本。 股份的消失 公司改制。 公司被并购。 公司解散。 *14RH 认股权证是指有股份公司发行，持有人有权按照约 定，在特定时间内按特定的价格购买公司的一定数 量的股票的选择权的凭证。 早期的认股权证是由一些快速成长的小公司在发行债券时 作为吸引投资者的一种手段创新出来的。投资者通常认为 ，向这些企业投资具有较大的风险，所以这些企业的债券 只有在利率非常高或有非常严格的债券契约条件下才能顺 利出售。为能够低利率的发售债券，企业通常提供附有认 股权的债券。 *15RH 认股权证与股票期权的关系 股票期权是一种重要的金融衍生证券，是股票交易与期权交易结 合的产物，由期权签发者创造，赋予持有者在期权有效期内行使 某种权力的合约。 认股权证由股票发行公司发行，目的是获取一笔远期资金，实质 是公司发出的远期融资合约，不仅对公司当前的财务决策有利， 而且还可以在较长的时间内，为公司带来灵活的融资机会：当公 司急需资金时，发行认股权证比发行新股更易被市场所接受。当 市场低迷或公司经营不景气时，公司可以利用认股权证代替分红 派息，保证公司现金流的稳定。 股票与认股权证的关系 股票附带的认股权与认股权证，目的在于解决股票附带认股权的 不足。 认股权证的转换价格 认股权证的转换价格=（正股市场价格-换股价）*换股率 影响转换价格主要因素： 认股权证的有效期，有效期越长价格越高，因为价格变动的 可能性越大； 换股比率，换股率越高，其转换价格越高； 换股价，换股价是投资者换股成本，所以，换股价越低，而 正股市场价格越高，认股权证的转换价格越高。 *16RH 若以PC代表除权价，PC-1代表除权日前一天的收盘 价，PP代表配股价，RP代表配股率，RS代表送股率 ，e代表每股分配的股利数量，则： 送股条件下，股票除权价为： PC= PC-1/（1+ RS ） 配股条件下，股票除权价为： PC =（ PC-1 + PP RP ）/（1+ RP ） 在送配股同时进行的条件下，股票除权价为： PC =（ PC-1 + PP RP ）/（1+ RS + RP ） 在分配现金股利与配股同时进行的条件下，股票 的除权价为： PC =（ PC-1 e PP RP ）/（1+ RP ） *17RH 影响股票价格的因素 影响股息的因素 国家货币政策；经济周期循环与波动；公司股利政策 影响折现率的因素 国民收入水平；市场利率水平（市场资本充裕度）；风险程度 影响个人投资者选择的因素 投资者的经验预期；股票市场的投机程度；居民收入水平及收 入分配特征； 影响股票价格的其他因素 政治因素：主要应考虑国际政治活动，政治事件，政府法令政策等因 素。 人为操纵控制因素：庄家现象等 意外非规则性因素 *18RH 指数，是一种表明社会经济现象数量对比关系的相对数， 指数在股票市场的运用起源于19世纪中期，最著名的案例 就是查尔斯道（Charles H. Dow）于1844年创立的道琼 斯指数。 股票价格指数是由股票价格平均数与股票价格指数共同组 成的一种特殊的指数，所以，股票价格指数严格意义上讲 ，应称为股票价格平均指数。 (IPOinitial public offering) 股票指数是指报告期的股票价格平均数与基期的股 价平均数之比，反映股票市场的动态变化。因此， 计算股价指数在市场运行中具有重要的意义。 首先，股价指数是反映市场行情变化的重要指标；其次， 股价指数的变动，既反映了市场过去一段时间的历程和轨 迹，同时也在一定程度上反映当时的社会经济发展的基本 态势；第三，股价指数是投资者进行投资决策的重要参照 ；第四，股价指数是金融衍生与创新的重要基础标的物。 股价指数的计算方法 算术平均法、加权平均法、几何平均法 *19RH 已设立公司因增资目的而发行股票公司扩股 公司扩股（additional float）。 有偿增资：股东配股、第三者分摊、公开招股； 无偿增资：全额无偿增资、股票拆细、红股 搭配增资： 股票发行价格 1.股票发行价格:面值发行/市价发行/中间价发行/设定价发行 2.影响发行价格的因素： 影响公司股票发行价格的因素主要有：盈利水平、股票市场 走势（尤其是已发行股票的市场表现）、本次股票发售数量、企 业所处行业特点、公司所处地域、企业知名度。 股票发行价格的确定，主要采取两种方法：一是市盈率法， 二是市场竞价法。其中，市盈率法是比较普遍和基础的定价方法 。 *20RH 在按照市盈率法确定股票价格时，首先要选择市盈率的范围 区间，一般在15-20之间。其次，应明确公司股本的计算 范围。 如果是首次发行，可以按照公司发行股票的总面值计算股本； 如是再次发行，除本次发行总面值之外，还应计入已发行、并在市场上流通的股 票面值总和。 第三，确定每股税后利润的计算方法。一般采用三种方法，上一年度的税后利润 、公司当年预计收益基础上的税后利润、公司前三年平均税后利润。 第四，确定价格选择区间。 证券交易所是指依法设立，不以盈利为目的，为证券的集中和 有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规 章、政策规定职责，实行自律性管理的会员制事业法人。 创业板市场（Growth Enterprise Market）是为有发展潜质的 企业筹集资金和方便风险投资进出的场所,也被称为“第二板市 场”，这是相对于我们惯常所熟悉的主板市场（Main Market） 而言的。 *21RH 证券交易所的功能 大宗交易功能； 形成公平合理价格； 提供必要的相关信息； 检验企业功能 证券交易所的职权 对交易活动进行监督，有权对违法违规行为的经纪 商进行处罚； 证券交易所享有仲裁、调解权； 证券交易所自行制定本所实施的规章制度； 证券交易所负责市场的日常监管。 *22RH 交易所的类型 公司制证券交易所 优点：经营者与交易参与者分离，保证交易的公平性；交易所提供 的担保责任，取得客户的信任，利于发展；为获取收益，交易所 必须建立良好的信誉，为投资者提供良好的设施。 缺点：交易所承担较大风险；交易所的收入来源与上市费和交易佣 金，增加投资者的成本支出；交易所存在破产风险，可能危及市 场的稳定。 会员制证券交易所 优点：不以盈利为目的，费用低廉；交易风险及损失由交易双方自 行承担，降低交易所的风险； 缺点：投资者风险大；组织形式上的非法人制特点不利于监管；管 理者与交易参与者合一，不利于加强交易所的管理。 *23RH 风险资本及其功能 风险资本（venture capital） ，是由职业金融家投入到新兴的、 迅速发展的、有较大竞争力的企业中的一种权益性资本。 风险投资在现代经济发展中发挥了重要作用，它通过加速科技成果 向生产力的转化推动了高科技企业从小到大、从弱到强的长足发展 ，进而带动了整个经济的蓬勃发展。 风险投资通过对高新科技企业的推动，一方面促进了高就业与高增 长并举的局面的实现，另一方面也提高了就业人员的素质，调整整 个经济结构。 风险投资推动了经济的发展，反过来经济发展又极大地刺激了风险 投资的增长。 *24RH 黑马股 什么是黑马股？ 黑马股是指价格可能脱离过去的价位而在短期内大幅上涨的股票。黑 马股是可遇而不可求得，如果被大家都看好的股票就很难成为黑马了 ，投资者不用刻意的搜寻黑马，只要是好股票，就可以赚得到钱。 1. 选黑马股的三大技巧 1在大牛市中，黑马满街跑，但是烈马难驯，很多的人因为半途介入 ，加上马背功夫不够，一经震荡就跌下马来，等爬起来，黑马已经跑 得很远，追都追不上。要避免这种情况，最好是在黑马还在起跑阶段 就及时上马，这时选黑马的技巧就很重要。 观察古今中外的大黑马都有三个共同的特征：第一低起点，第二有远 景题材，第三有动力。低起点表示股价还在底部区。当然也有高起跑 点之个股，但那是少数，绝大多数的大黑马都是低价位起动的。例如 巴菲特黑马中石油就是在1.6港元上下，也是属于低的起跑点。 第二个条件相当重要，该股必需具有远景题材，并且远景最好具有很 大的想象空间。虽然目前的每股盈余并不突出，但是只要背后有动人 的故事题材，想介入的人就会一大堆，人在小时候是听故事长大的。 长大了也还是喜欢听故事，最好这故事有曲折性与爆炸性，听起来更 惊心动魄，例如G天威在6元启动时，就是具有非常动人的故事题材， 加上无锡尚德的施正业变成中国新首富，增加了太阳能炼金术的诱惑 性，所以后来G天威才能复权大涨了9倍才进入整理。 第三个条件也就是必要条件，一定要有动力出现，才不会等太久而失 去耐心，尤其从周线上观察，底部出了大量的个股，隔不了多久，都 会暴出大行情。如果加上且备诱人的远景题材，其爆发性就更大，在 大牛市中技术选股最好多看周线，少看日线，才会发觉选黑马股就是 这么简单。 25RH 龙头股 龙头股指的是某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有 影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和 示范作用。龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时间。 中盘股 Mid-cap 指流通市值比蓝筹股或大盘股要小，但高于小盘股的一类型股票，数量 上占据整个股票市场的主体。 盘股 一般流通股本在1个亿以上的个股称为大盘股；5000万至1个亿的个股称为中 盘般；不到5000万规模的称为小盘股。就市盈率而言，相同业绩的个股，小 盘股的市盈率比中盘股高，中盘股要比大盘股高。特别在市场疲软时，小盘 股机会较多。在牛市时大盘股和中盘股较适合大资金的进出，因此盘子大的 个股比较看好。由于流通盘大，对指数影响大，往往成为市场调控指数的工 具。投资者选择个股，一般熊市应选小盘股和中小盘股，牛市应选大盘股和 中大盘股。 26RH 国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成 的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。 法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可 经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 社会公众股 社会公众股指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通 股权部分投资所形成的股份。 27RH 二.股票的特征 1.永久的期限性 2.有限的责任性 3.决策上的有限参与性 4.流动性 5.收益性 6.风险性 28RH 三.股票的分类 普通股和优先股 普通股：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配 上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先 股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取 权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是 发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易 所上中交易的股票，都足普通股。普通股股票持有者按其所 持有股份比例享有以下基本权利: （1）公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权 、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。 （2）利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普 通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定。普通股 股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。 （3）优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普 通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一 定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。 （4）剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还 欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序 进行分配。 29RH 累积投票制是股东投票的一种方式。从法学角度讲，股东累积投票权 属于股东共益权的一种，即股东参与公司经营决策，对公司机关进行 监督和纠正的一种权力。在累积投票制方式下，一个股东在选举董事 时可以投的总票数，等于其所持有的股份数乘以待选董事人数。股东 可以将其总票数投给少于待选董事总数，而集中投给一个或几个董事 候选人。设N董事会席位，S股份总数，X选举董事所需要的最 低股份数，则XS/（N1）1,如某一上市公司总股本为11000万 股，董事会成员7人，在所有股份均参与表决的情况下，则选举一名 董事所需的股份数为X11000万股/811375万股。 30RH 优先股： 是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财 产分配的权利方面，优先于普通股。 优先股有两种权利： a. 在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持 有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息 ，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定 ，视公司盈利情况而定，利多多分，利少少分，无利不分 ，上不封顶，下不保底。 b. 在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通 股之前分配。 31RH 记名股和不记名股 有面额股和无面额股 实体股票和记账股票 国家股票,法人股票和社会公众股票 境内上市股票和境外上市股票 32RH 四.股票市场的概念和结构 股票市场stock market 股票发行和交易活动的总称。 沿革 股票市场是伴随着股份公司的产生与发展而出现的。在商品 经济初期，企业一般都依靠自有资金从事经营活动。商品经济的发展 ，使得企业经营规模不断扩大，仅仅依靠企业自己的积累已经越来越 难以满足其对长期资金的需要，于是，股份公司这种社会资本形式应 运而生。股份公司向社会筹集中长期资本有三种形式，即申请银行贷 款、发行公司债券和发行股票。比较而言，前两种筹资形式利息较高 并要求按期归还，容易增加企业经营成本并使企业资本难以稳定。利 用股票筹集资本则不须还本付息，而只须在利润中支付红利，所以成 为企业扩展生产规模的一种重要方式。 33RH 股票交易出现在16世纪初的欧洲。比利时的安特卫普和法国的里昂是 最早出现股票交易活动的地区。1608年，荷兰建立世界上最早的证券 交易所，即阿姆斯特丹证券所。17世纪以后，英国成为世界上最强大 的资本主义国家，国际金融中心也逐渐向伦敦转移，伦敦的股票交易 随之活跃起来。1773年，股票商正式组织了英国第一家证券交易所即 伦敦证券交易所的前身。18世60年代英国开始产业革命，以后陆续波 及其他国家。产业革命表现在技术上，是大工业代替了手工生产；表 现在企业组织形式上，是股份公司取代独资、合伙企业而获得统治地 位。股份公司的广泛发展使股票的发行数量大幅度增加，同时，货币 资本的积累也使社会对股票的需求日益增大。于是，股票日益成为证 券交易的主要对象。在资本主义国家中，由于股份公司是最主要的企 业组织形式，所以股票市场成为左右企业经营活动，从而 左右整个经济活动的主要力量之一。当代世界上最主要 的有组织的股票市场有：纽约证券交易所、伦敦证券交 易所及东京证券交易所等。 34RH 中国股票市场的十大特点： 第一，中国股市在相当长的时间里不是经济的晴雨表。全世界股市都 是，中国不是。因为，中国股市价格严重偏高，一度曾是美国股市同 类股票价格的三倍、香港同类股票价格的四倍。（现在大多数股仍是 香港的1.5-2倍）。中国股市不是实体经济的晴雨表，实体经济非常好 ，但股市总是跌多涨少。 第二，在相当长一段时间中，中国股市多数企业是国有企业，产权不 清，责、权、利益相分离，效益低下。没有改革好的国有企业是变相 的人民公社大锅饭，一度占到55以上。 第三，由于相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也 不想分红。改革开放30年来，每年GDP增长9.5%，而大部分公司不 分红，这在西方发达国家成熟市场是难以想象的。 第四，无论国有企业、民营企业还是中外合资企业都有强烈的“投资 饥渴症”。不论牛市、熊市，都非常渴望圈钱。在这里圈到的钱都比 搞实业挣得要快、要多。 第五，中国股市没有做空机制。只能买进，或离场（抛掉），不能卖 空，这样很糟糕。股市下跌，在可以做空的市场有一部分人就可以盈 利，一部分人亏损。而中国是一下跌就全国人民都套牢，特别痛。为 什么没有做空机制呢？起初，中国股票市场的一大宗旨是为国有企业 服务，让国有企业的股价高一点，对发新股有利。而这样搞，没了做 空机制，股价就会偏高。 35RH 第六、没有合法的坐市商制度。在美国纳斯达克等市场每个股票有几 个合法的庄家，也叫作市商。 第七，国家的调控能力极强。1997年时，我有个口号：“戴花要戴大 红花，炒股要听党的话。”基本分析与技术分析都很重要。但我认为 基本分析要占到60，技术分析占40。 第八，中国股市与货币政策关系极其密切。利息涨，股市跌；利息跌 ，股市涨。实行宽松货币政策，股市可以直上6000点，实行从紧货币 政策，股市可以从6100点跌到1600点。 第九，中国证券市场过去有“两化”：上市公司国有化，证券交易所行 政化。现在，世界上大多数证券交易所是公司制，整体上是向公司制 方向改革、发展；而我国是会员制，交易所总经理等都是管理层任命 的，都是国家干部，因此，实际上是一种特殊的会员制，即行政会员 制，它有点像国有企业。 第十，中国证券市场的最大特点是：股权分置。这点弄懂了，就把中 国股市弄懂了。所谓股权分置，是中国股票市场由于特定的历史原因 和政治原因，从1990年成立中国股市的那天起，中国的所有上市公司 都实行股权分置，国家股、法人股不可以流通，允许流通的只是占33 左右的公众流通股。有的股价为何涨不动？就是由于不断有非流通 股被放出来；而吉林敖东(000623)为何能不断上涨，就是因为它的非 流通股少。 36RH 市场结构 股票市场一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。 两个市场既有区别又有联系。 股票发行市场 又称一级市场或初级市场。服票发行是发行公司自 己或通过证券承销商（信托投资公司或证券公司）向投资者推销新发 行股票的活动。股票发行大多无固定的场所，而在证券商品柜台上或 通过交易网 络进行。发行市场的交易规模反映一国资本形成的规模。 股票发行目的一是为新设立的公司筹措资金，二是为已有的公司扩 充资本。发行方式有两种：由新建企业自己发行，或要求投资公司 、信托公司以及其他承销商给予适当协助；由证券承销商承包发售 。 两种方式 各有利弊，前者发行费用较低，但筹资时间较长。后者筹资时间较短 ，但费用较高，需要付给投资公司、信托 公司或承销商一定的手续费。 股票交易市场 又称二级市场或流通 市场,包括: 证券交易所市场，是专门经营股票、债券交易的有组织的市场，根 据规定只有交易所的会员、经纪人、证券商才有资格进入交易大厅从 事交易。进入交易的股票必须是在证券交易所登记并获准上市的股票 。 场外交易市场，又称证券商柜台市场或店头市场。主要交易对象是 未在交易所上市的股票。店头市场股票行市价格由交易双方协商决定 。店头市场都有固定的场所，一般只做即期交易，不做期货交易。 37RH 五.股票市场的作用 积聚资本。企业通过股票发行能够集中资本。通过股票市场将分 散的小额资金积聚成巨额资本,可以满足规模宏大的工商企业的生产经 营需要。 转换资本。股票市场可以将短期资本转换成长期资本。股票是资本 的所有权证书,投资于股票的资本是不能索还的。股票的这种性质，可 能限制短期资金向长期投资转化，而股票交易市场的活跃运转可以消 除这一弊端。 动员储蓄。股票市场可以将非投资性货币收入，如劳动者的货币积 蓄、工会年金、保险费收入等，转化为生产资本。通过这一过程,股票 市场可以最大限度地动员社会储蓄,为经济发展提供投资资金来源。股 票市场对经济运行的作用是双重的。活跃的股票交易固然加速了资本 的积累,但也为投机提供了机会。投机者会利用股票价格的波动甚至人 为地造成股市波动来获得投机利润。股票价格的狂涨暴跌，会使一部 分投资者获得巨额利润，同时也会使其他投资者蒙受重大损失。这种 状态可能在金融市场上造成混乱，并波及社会经济的各个方面，从而 引发或加剧经济波动。 38RH 一、股票市场的结构 按其交易媒介和交易方式：有形市场、无形市场。 按交易的地理、空间范围：地方性、区域性、全国性、国际利率场) 按币种分(本币股票市场、外币股票市场) 二、股票市场的功能 (一) 通过发行股票，可以使股份公司获得创建的资本。 (二) 发行股票，也使股份公司得以不断扩充资本，扩大经营规模，提 高竞争能力。 (三) 发行股票，增加营运资本，以扩大生产规模。 (四) 发行股票，可以使股份公司减轻债务还本付息的压力。 (五) 发行股票，可以为投资者提供一种新的、高风险与高收益并存的 投资工具。 (六) 股票市场，可以综合反映发行公司的经营状况及国民经济的运行 情况，同时促进企业不断改善经营管理，努力开拓市场，提高资金的 使用效益。 39RH 第二节.股票市场的运行 股票的发行市场 一、股票发行的审批或注册 (一) 股票发行的审批或注册制度包括： 1向政府主管证券发行报资信状况材料； 2提高“股票发行申报书”； 3必须认真填写股票发行说明书，内容必须包括发行公司业务经营及 财务状况，股票发行的条件及承销的方式等有关资料和信息； 4证券主管部门要对发行公司的申请报告、财务状况、发行条件、股 票发行说明书是否符合要求，是否真实、全面等项进行认真审核，如 无异议，便可批准其发行，或允许注册。 股票发行stock issuing 股份公司把经主管部门核准的具备法定要式的凭证 出售给投资者的行为。 发行目的 为设立新公司筹措资金。设立新公司一般有发起设立 和招股设立两种方式。如果采取发起设 立方式,公司发起人必须认购第一次发行的全部股票,无须向社会筹资, 从而每个发起人都是公司的原始股东。发 起人在认购股份后，可以一次缴足认购股款，也可以分期缴付。认购 股款可以用现金支付,也可按事先协议,用 40RH 房屋、设备等实物资产作价抵缴。公司经主管机构注册登 记,领取登记书,在法律上取得独立的法人资格后，才准予 向社会上发行股票。如果采取招股设立方式，发起人在公 司设立时只须认购一部分股票，其余部分可以向社会公开 招股，使之达到预定的资本总额。发起公司须经主管当局 批准，并公开 公司招股章程。 其主要内容包括：公司的基本情况、发起人购买情况、认 购起讫日、股金交付方式等。公众认购股票须填写认股书 。股票发行结束后，发起人召集全体股东参加公司成立大 会或股东大会，讨论公司章程和选举董事会，宣告公司正 式成立并开始对外营业。 41RH 为发展已有公司发行增资股票。即老公司为扩 大经营规模，扩充资本总量，也需要发行股票。 老公司发行新股票仍要向主管部门申请变更登记 ，说明原定股份总额、已发行股份数额、每股金 额、公司财务状况及承销人情况。申请批准后， 可先在内部发行，公司原股东有优先购买的权利 。剩余部分才能转交给证券商在社会上公开募集 。 有些股票发行也可能与筹集资本无关。如股份 公司将当年红利或过去未分配红利转为本，以发 行股票形式代替分配现金股息，或将公司债券转 换成公司股票等， 42RH 虽属新发股票，但却是服务于其他目的。 参与者 发行者。是长期资金的需求者。发行者的多少，发行规模的大小 以及发行股票的等级，决定着发行市场的活跃程度。发行者在准备发 行时，不仅要考虑自身经营规模的需要和市场承受能力，还要对市情 、利率和通货膨胀的变化趋势作一定的分析，以选择最佳发行时机。 投资者。是长期资金的供应者，它可能是个人，也可能是各种机构 。投资人数多少，购买能力的强弱，资产数量，收益要求以及承担风 险的愿望都制约着股票发行市场的成交量。 承销者。是股票发行市场的中介人，他们代表发行者向投资者推销 股票。证券公司、投资银行、商业银行和经纪人等是主要的承销者。 43RH 发行方式 最主要的分类有：公开发行与不公开发行；直接发行与间接发行； 有偿增资与无偿增资等。 股票的公开发行是指向社会大众招股募资。不公开发行是指在公司内部发行 ，或向有业务往来关系的第三者发行 募资。股票的直接发行指公司自己承担发行股票的责任和风险，反之则称为 间接发行。间接发行一般由投资者 承销，并相应承担发行风险。股票的有偿增资指投资者必须按照股票金额或 市场价格交付现款来购买股票，无 偿增资则相反，投资者不必向公司缴纳现金或实物就可以取得公司的新股。 公司在发行股票时，从实际情况出 发，可采用一种发行方式，也可兼用几种方式。上海真空电子器件公司下属 企业职工认购本公司股票 (1987) 发行价格 按面额发行，即股票的发行价格与票面标价相等。又称等价发行。在等价 发行情况下，发行公司可以确定每一股份在公司占有的比例。由于发行价格 不受市场行情波动的影响，其发行费用较低，所以适 用于公司成立时的首次发行。 市价发行，即股票发行价格以当时股票市场价格水平为基准来确定。由于 股票市价常高于股票面额，以这种价格发行股票，发股公司能以相对少的股 份筹集到相对多的资本。 中间价格发行，即股票的发行价格在股票的面额价格和市场价格之间。当 股份公司不想改变原有股东的构成，而愿以股东分摊形式发行股票增加资本 时，多采用这种价格。采用这种价格发行股票，须经股东大会特别批准。 44RH 二、股票的发行方式 (一) 公开发行与非公开发行 1股票发行说明书的内容包括： 发行目的；发行条件；公司近3年或5年的资产负债总额及其变 化；产品销售及其变化趋势；盈利和分红水平；公司股份总额 和结构；公司股东的权益；公司产品价格；公司债务清偿情况 ；公司董事；监事及经理各单位等情况。 还包括3年资产负债表、损益表、股票面值、发行价格、预计股息红 利收入、公司经营管理报告 、注册会计师对上述财务报表或报告进行 全面核实的说明等。 非公开发行方式主要在以下几种情况下采用： 1以发起方式设立公司 2内部配股 3私人配股 45RH (二) 直接发行与间接发行 直接发行又叫直接招股。 间接发行又叫委托发行(代销、助销、包销) (三) 有偿增资发行与无偿增资发行 1有偿增资发行方式 一对原有股东配股的发行方式； 二是对第三者配股发行的方式； 三是一般公开发行的方式。 2无偿增资发行 是指股份公司将公司盈余结合、公积金和资产重估增益转 入资本金科目的同时，发行与之对应的新股票，分配给公 司原有股东。原有股东无需缴纳认购股金款。 46RH 三、发行市场主体 股票发行人、承销人、签证人、保证人、投资者。 (一) 发行人具备的条件 1经工商局批准注册登记，有营业执照，有常设机构，负责人，名 称，经济法人。 2具有明确的股票发行章程。 3发行企业经营状况良好、资信可靠，具有盈利能力和承担经济责 任的能力。 4向社会公布发行企业情况的简介。 (二) 承销人 一般是投资银行或信托投资公司。 (三) 股票签证人 股票签证人通常是信托投资公司或商业银行。 股票发行数量都必须经过由一个信托机构或商业银行签证证明。 (四) 股票保证人 是指为股票提供担保的机构。可以是金融机构也可以是具有经济实力 的公司。 (五) 股票投资者 是指购买股票进行股票投资的单位和个人。 47RH 四、股票发行目的 (一) 为筹措资金而发行股票 (二) 与经营权有关的增资，为此需要发行股票 为联营合作需要吸收新股东；为防止兼并而增资发行股票 (三) 为了股东的直接利益而增资发行股票 法定公积金转作资本配股；股票派息分红。 (四) 出于其他间接需要而发行股票。 为了增发公司债券而发行股票；为在证券交易所上市而发行股票 ；为提高公司的信用而发行股票；为收购其他公司而发行股票。 五、股份公司选择何种股票发行方式要考虑以下因素 1发行者在证券市场的知名度和信誉状况； 2发行者筹资的时间性； 3成本信息因素； 4中介机构的技术能力和资金能力。 48RH 六、股票的发行价格 (一) 平价发行 优点：简便易行 缺点：缺乏市场性 (二) 市价发行 对筹资者来说，可以相对少的股份筹得相对多的资本，同 时还可以稳定流通市场的股票时价。 对投资者来说，只要把握时机，也能获得收益。 一般发行价格定在低于时价5-10%的水平上是比较合理的 。 (三) 中间价格发行 (四) 折价发行 49RH 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价 格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价 值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来 作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈 率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一 家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估 。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票 目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是 ，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个 行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效2。 市盈率普通股每股市场价格普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。 每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已 售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为 3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8 元可分享1元的盈利。 投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票 的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、 不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率 较有实用价值。 50RH 四、股票的发行程序 1公司成立发行的程序 招股章程(发起人)；向上级提交招股申请书；同意 颁发许可证后，公司与证券发行中介机构签订委托募集合 同；投资者认购；股票交割；登记。 2公司增发股票的程序 制定新股发