[医药]人民币升值与我国经济的发展-厦门大学研究生院.doc

厦门大学20052006学年第二学期“国际经济学”课程论文教师：赵西亮人民币汇率改革与我国经济的发展陈庆林（200409019）1摘要2. 人民币汇率的改革历程3. 人民币汇率严重被低估 4. 人民币升值对我国经济的影响5. 我国人民币的汇率形成机制6人民币汇率改革对策建议人民币汇率改革与我国经济的发展摘 要：近两年，随着我国贸易顺差的不断扩大，以美国为首的西方发达国家不断对我国施加压力，要求人民币升值，人民币是否升值又成为一个热门话题，维持目前的汇率水平，是否有利于我国的消费者和出口企业？是否有利于我国的经济发展？人民币汇率应何去何从？针对以上问题，本文揭示了目前人民币汇率的实质汇率低估；人民币汇率低估对各市场主体的影响及其根源；最后提出完善人民币汇率形成机制的必要性及相关建议。关键词：汇率低估；人民币购买力；汇率改革；经济发展 一、人民币汇率的改革历程李建伟、余明在人民币有效汇率的波动及其对中国经济增长的影响一文中写到：“结果表明：亚洲金融危机期间人民币未贬值或名义有效汇率大幅度升值，对中国经济增长形成了巨大冲击，是中国经济增长速度下滑和出现严重通货紧缩的重要原因。”自从改革开放以来，我国人民币汇率改革共经历了四个阶段：1979年至1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁。1985年至1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，向复汇率回归。1994年：实行有管理的浮动汇率制。2005年：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。更多的采用包括美圆、欧元、日圆在内的一篮子货币调节机制。实际上，汇率水平是由经济、制度和时常因素共同决定的，制度因素包括主权奉贤、汇率制度以及一个国家所处的经济发展阶段，市场因素包括一国和国际金融时常的资本流动和价格形成机制等。我国人民币汇率在2004年以前呈现出一种超稳定状态，如表一表一：年份1994199519961997199819992000200120022003200420052006人民币汇价861.87835.07831.42828.98827.91827.83827.84827.70827.70827.70827.68811.00801.76数据来源：中国统计年鉴2005；国家外汇管理局网站，其中2006年汇率为5月24日。二、人民币汇率严重被低估1998年的亚洲金融危机，中国坚持人民币不贬值，结束了人民币大幅度贬值的时代，迎来稳定和升值的时代。“经济的长期走势是决定人民币汇率最重要的因素。经济持续、稳定、快速的发展是实现人民币稳定和升值的基础，而经济减速、萧条、危机的恶性循环则是导致人民币贬值的因素。” 从1998年亚洲金融危机结束以后开始一直到现在，中国就已经进入了年增长率平均超过8%的快速度发展时期，以目前我国的经济发展形势来看，这种趋势还将在一定时期内延续。“中国威胁论”取代中国崩溃论，成了日本和欧美各国的新热门话题。由此。尽管中国政府反复说明当前人民币不升值，但以日本为首，美欧各国都向中国施加压力，要求人民币升值。日本和其他在经济方面成功实现赶超的国家的经验证明，在一国经济和贸易迅速发展的过程中，其货币都无一例外地经历过了升值阶段。中国对外贸易和GDP已分别跃升为世界第四、第五位，这一地位今后还必将进一步提高。在中国迅速赶超世界经济大国的过程中，人民币升值乃是必然的趋势。根据日前海关和商务部公布的数据，2005年全年贸易顺差为1019亿美元，这个数字是2004年的近三倍。全年实际使用外资金额（F D I）6 0 3 亿美元。而2 0 0 4年贸易顺差为320亿美元,全年FDI流入为606亿美元。社科院金融研究所殷剑峰研究员表示，2005年外汇储备迅速增长的主要原因是经常项目的持续大幅顺差。我国的经济目前仍处于出口导向型，出口在很大程度上影响着我国经济的发展速度。 出口导向型经济增长模式，在贸易平衡，汇率政策和经济调控等方面容易受制于人。下图显示了我国近年来进出口和贸易进出口的数据：我国国内生产总值从1997年的7.4万亿元增加到2005年的18.23万亿元，按可比价格计算，平均每年增长超过8%；同时外汇储备持续大幅度增加，资本项目和经常项目均处于持续顺差地位。在1994年汇率体制改革之初，我国外汇储备不过516亿美元，到2005年12月末，国家外汇储备余额为8189亿美元，距全球外汇储备第一大国日本的8400亿美元仅有几百亿美元的差距。是全球第二大外汇储备国。大大超过适度规模，加大了人民币升值的现实压力。随着贸易顺差的扩大和近年来人民币存在升值预期，中国外汇储备仍继续走高。但由于人民币采取盯住美元的固定汇率制，而这两年美元相对其他国际主要货币大幅走贬，在这种情况下，我国政府的盯紧美元的汇率政策，其实质是造成了人民币汇率低估。按照国际上流行的购买力平价法计算出来的人民币币值也是被严重低估的。根据经济学人杂志的“汉堡包（Big Mac）”指数，人民币自1995 年初至今年升值前被低估了55%。被低估的原因主要有：过去几年中过经常项目赢余逐年扩大，通货膨胀率与主要贸易伙伴国非常接近，甚至比美国还低，自从中国加入WTO以后，贸易壁垒比以前大大减少，自由贸易条件得到了极大的改善。三、人民币升值对我国经济的影响从人民币升值的影响来看，将通过三方面的效应发生作用：对成本的影响（例如出口的成本因为升值而提高，或者进口原料成本的下降导致成本减低等）、对价格的影响（例如进口的替代效应导致产品价格下降）和对资产负债定价的影响发生作用。如果人民币升值，将会导致出口和外商投资减少、失业增加、通货紧缩加剧和投机性资本流入等问题，并最终导致GDP增速下滑。我国2005年外汇储备已经达到8199亿美元，如果人民币升值，美圆相对于人民币贬值，我国的外汇储备将大幅度缩水，我国的外汇储备将大幅度缩水，国家财产将蒙受巨大损失，对于我国的汇率调节将产生巨大的影响。受影响最大的将是出口型企业，其遭遇严重短期困难，从我国的经济结构来看，存在着大量的出口型企业，人民币升值将对其业绩产生巨大影响。人民币汇率升值对中国经济增长的负面影响对出口竞争力和劳动力就业有着巨大负面影响，同时也对加深国内收入分配差距的副作用。人民币升值恶化收入分配的渠道是：人民币升值将会造成我国进口农产品的价格下降。考虑到我国已经非常悬殊的城乡差距、地区差距和收入差距，人民币升值在收入再分配方面的副作用就更加不容忽视。我国的基尼系数目前已经达到0.46，而国际经验显示，一旦某个经济体的基尼系数超过0.40的警戒线，这个经济体就濒临社会动荡的边缘。人民币升值将会导致更多的收入从农村居民转移到城市居民，从农业比重较高的内陆省份转移到制造业比重较高的沿海省份，从非熟练劳动力转移到熟练劳动力。美林证券的研究显示，人民币升值对中国影响较大，将使GDP增长减少1.8%，通货膨胀率上升1.4%，外贸额将减少398亿美圆，中国的经济增长可能落在8.0-8.5%之间。但是，人民币2005年的这次增值也可能引起持续的升值预期，并进一步吸引国外资金流入从外债风险减轻、，贸易条件改善、企业对人民币稳定和实际升值的适应能力提高、国内外看好人民币乃至中国经济的未来、人民币的国际地位提高、国际化发展等方面进行分析，人民币稳定和实际升值也会给中国经济带来好处。其中，有很多是统计数字反映不出来、数量模型计算不了的。虽然人民币升值具有很大的负面作用，但是也有很多正面意义：1改善贸易条件。人民币升值有利于进口，改善贸易条件，其明显好处首先是有利于制造业降低生产成本，在一定程度上提高国际竞争力。2003年，中国进口额为4128亿美元，其中加工贸易的进口1631亿美元，按人民币换算为13496亿元，约相当于制造业在职职工工资总额的4倍多。由此可见，如果人民币升值，进口节省的钱不仅足以消化工资提高的压力，而且还能大幅度降低总生产成本。2促进FDI的增加。目前，在中国被称为世界工厂的同时，中国 “世界的市场”的魅力也在迅速提高。在这种情况下，人民币升值对以利用低工资降低生产成本为目的的外商直接投资虽然有负面影响，但对以占领中国市场为目的的外商直接投资却有正面影响。在中国经济前景看好、人民币资产价值看长的情况下，外商对华直接投资只会增加、不会减少。3减轻外债风险，促进对华间接投资。根据上世纪80年代拉美债务危机的经验，中国在利用外资方面一直把外商直接投资视为最安全最有利的投资。在亚洲金融危机期间，中国更庆幸没有大量引进国际间接投资。从国际比较看，如果说巴西、墨西哥，阿根庭上世纪80年代初的负债能力为1000亿美元，那么，根据人口规模和经济规模，中国2020年至少有1万亿美元以上乃至2万亿美元的负债能力。在年内举债、还债规模都接近或超过1000亿美元、今后负债规模还将迅速增大的情况下，人民币升值减轻外债负担的好处是不言而喻的。4提高企业的国际核心竞争力。中国继续保持世界很低工资水平既不可能，也没有什么意义。为早日实现小康社会，无论如何也要把工资提高到接近中等发达国家的水平。何况除工资成本外，决定企业国际竞争力的因素还有技术水平、经营管理水平以及人才力、资金力、市场开拓力、信息力等5实现无通货膨胀的经济增长。经过两次石油危机，发达国家在上世纪70年代后期普遍出现了“滞胀”的局面。当时，日本在80年代初最先摆脱了滞胀，实现了持续10年之久的无通货膨胀的经济增长，被誉为日本经济的新奇迹。那么，日本为什么能够实现无通货膨胀的经济增长呢？其重要原因就是日元升值。根据日本的经验，在人民币长期升值的趋势中，中国也能长期实现无通货膨胀的经济增长。7促进人民币的国际化、国际通货化。在人民币长期升值的趋势中，国内外对人民币和中国经济的信任将与日俱增。由此，人民币作为坚挺的货币，必将进一步扩大在周边国家乃至全球范围内的流通，并最终实现国际化，成为国际通货。四、我国人民币的汇率形成机制自1973年国际外汇市场由固定汇率制转向变动汇率制以来，西方发达资本主义国家包括美国和日本汇率就一直由外汇市场的供求关系所决定。然而，市场也有失败，与竞争性的商品市场相比，投机性的外汇市场失败更多。中国经过25年来的改革开放，虽然基本上建立起了市场经济体制，但与市场经济相适应的市场机制却远未健全，在人民币汇率决定方面也仍然是实行管理变动汇率制。它仍是一种政府行为，人为确定的，与所谓的“由市场供求决定的浮动汇率制”相差甚远，但它却适合中国当前的经济状况、宏观调控能力、金融管理水平和企业的实际竞争力。应当看到，这种汇率形成机制在我国全面实现金融、资本自由化以前起到了巨大的作用，我国的经济发展收益于此种汇率政策。但是，随着经济贸易条件的改善，经济的不断发展，贸易顺差的不断扩大，这种政策越来越受到了改革的压力。五、人民币汇率改革对策建议一般来说，汇率制度的放松会增加国内货币政策的独立性、灵活性。根据不可能三角定理(Impossible trinity proposition)，当一个国家已融入了世界经济体系后，在汇率稳定、货币政策独立、金融一体化三个目标上只能选择两个，不能三者兼得。若要保持货币政策的独立和汇率稳定，就必须管制资本；若想既维持独立的货币政策，同时又能参与金融的一体化，就要放松汇率的管制；如果既想参与金融一体化，又想保持汇率的稳定，那么就只好放弃独立的货币政策。笔者认为，人民币增加弹性，应保持一定程度的稳定，改革的重点应放在外汇市场，改善人民币汇率的形成机制上来。1.要尽快建立新机制的信用自2005 年7 月21 日人民币汇率改革及人民币汇率一次性上调2.1%以来，市场上对人民币的升值预期仍然存在，投机风潮并未散去。近期内，在继续维持人民币汇率的相对稳定外要尽快建立起新机制的信用, 逐步改变市场的预期，以赢得调整的更大空间。如果新机制的信用不能尽快建立，可能会刺激进一步的投机浪潮，会使更多的热钱流向中国，引发金融泡沫。2.注意保持与美元汇率的相对稳定在此次人民币汇率的形成机制改革中，人民银行提出了参照一篮子货币的做法，并根据中国的对外贸易、外债和外国直接投资等因素，确定了篮子中的美元、欧元、日元、韩元等货币组成及它们在篮子中的权重，这是符合中国当前的对外经贸关系和金融状况的，是妥当的。美元在人民币汇率的形成定价中仍将扮演重要角色。但美元相对于欧元、日元及其它货币在国际货币体系中的重要地位和作用在相当长一段时间内将不会有根本的改变。3.要进一步研究和发展金融避险工具，改善外汇储备管理随着人民币汇率新机制的建立和人民币汇率浮动范围的扩大，汇率的不稳定和汇率风险随之加大。在进一步加强金融监管的前提下，应提倡金融创新、积极发展新的金融避险工具，为国家、企业、个人有效避险、资本保值、增值服务。应允许更多的金融机构和一定规模的企业参与外汇市场的交易。人民币升值也增加人民币在海外的购买力，增加了人民币资产的财富效应，应当积极鼓励企业的海外投资和发展。4.要保持人民币稳中趋升的发展态势汇率水平调整是一个十分困难的过程，调整幅度过大会造成通货紧缩，调整幅度过小，会引发进一步的投机性资本流入。德国和日本两国在20 世纪70、80 年代曾因其货币兑美元升值过快、过猛造成了经济的衰退。通货紧缩仍会是世界经济今后面临的一个主要威胁，因此在这样的一种国际背景下，快速升值对一个国家的经济发展是不利的如果人民币币值的预期是上升的，那么，不管是国内的投资者还是海外的投资者，投资人民币的意愿就会增强，人民币实行可兑换也就指日可待了。5.加强国际合作与协调随着中国经济的逐步增强，中国对世界经济、贸易乃至金融的影响会日益加