CFP《投资规划》答案.pdf

华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 15 答案：A 16 答案：A 28 答案：A 29 答案：C 解析：根据效用函数，4.5-0.005A*52 =6-0.005A*1002 ，所以， A=4。根据A=4可以算出，投资A的效用U12-0.005*4*302 =-6， 投资B的效用U15-0.005*4*502 =-35，投资C的效用U21- 0.005*4*162 =15.8，投资D的效用U24-0.005*4*212 =-15.18， 所以选择答案C。 210 答案：B 解析：无风险资产的效用值U=8，有：10-0.005*4* 2 =8， 212 答案：A 313 答案：D 315 答案：C 解析：WS=(0.152-0.10.30.15)/(0.32+0.152-20.10.3 0.15)=17.39%； Wb=1-WS=82.61%。 答案：D 解析：E(RP)=17.39%20%+82.61%12%=13.39%； p=(0.17390.3)2+(0.82610.15)2+20.17390.8261 0.30.150.11/2=13.92%。 317 答案：B 318 答案：B 420 答案：C 解析：股票基金的预期收益率=国库券利率+风险溢价= 4%+ 8%= 12%。股票基金和国库券的权重分别为40%和60%，则资产组合的预 期收益率为 0.412% + 0.64% = 7.2%，资产组合的标准差为 0.418% = 7.2%。 421 答案：C 解析：设风险资产的投资比例为y， p=y40%=30%，解得 y=0.75，则资产组合的收益率为E(Rp)=(1-0.75)6%+0.75 423 答案：C 解析：假设国库券的比例为X，则最优风险资产组合的比例为1- X，5%*X+10%（1-X）=8%，X=40% 424 答案：C 解析：最优风险资产组合的投资比例为1-40%=60%，国债基金占比 40%.所以国债基金的具体投资比率为60%*40%=24%。 答案：D 解析：先计算整个资产组合中最优风险资产组合的权重 =73.96%，国库券的权重等于1-73.96%=26.04% 526 答案：C 22 * 13*4*01.0 510 01.0 )( p fp A RRE a 第 1 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 528 答案：D 解析：此题目其实就是考察资本资产定价模型及阿尔法的计算。 阿尔法值等于一只证券的预期收益率减去该证券的均衡预期收益 率，该证券的均衡预期收益率=6%+1.2（14%6%）=15.6%，所 以，该证券的阿尔法值=18-15.6=2.4%，阿尔法值大于零说明该证 529 答案：B 530 答案：D 解析：实际预期收益率=（22-20+1）/20=15%，均衡预期收益率 =3%+（17%-3%）0.9=15.6%， =15%-15.6%=-0.6% 632 答案：D 解析：此题主要考察市场模型对风险的分解。 所以，A的标准差=0.82*（20%）2+（25%）2 1/2 =29.68%， B的标准差=1.02*（20%）2+（10%）2 1/2 =22.36%。 633 答案：C 635 答案：D 737 答案：B 738 答案：B 740 答案：B 解析：套利的基本思想是风险相同，收益应该相同，如果不相 同，则存在套利，套利原则是买入收益率高的，卖出收益率低 的，套利利润为两者之差。假定用无风险资产和A构造一个投资组 合，其中对无风险资产投资权重为50%，A的投资权重为50%,这样 该投资组合的贝塔为0.5，投资组合的预期收益率 =50%*4+50%*10%=7%，该投资组合与资产C的贝塔相同，说明风险 相同，但收益不同，所以，存在套利，应该买入资产A和无风险资 741 答案：D 解析：组合A的单位风险溢价=（17%-5%）/1.2=10%；组合B的单位 风险溢价=（12%-5%）/0.8=8.75%；组合A的单位风险溢价大于组 合B的单位风险溢价，所以有套利机会。由国库券和组合A构造一 个与组合B的 值相同的资产组合，设国库券权重为w：w0+(1- w)1.2=0.8得出新的组合国库券权重1/3，组合A权重2/3，新组 合预期收益率为：1/35%+2/317%=13%买入新组合，卖空组合 843 答案：C 解析： =6%+3%*1.4+4%*0.8=13.4% 845 答案：B 847 答案：C 949 答案：D 950 答案：C 952 答案：A 953 答案：C 1055 答案：A 解析：意外事件会带来超出均衡收益率的收益，意外好事件（实 际情况比预期情况好）使得实际收益大于均衡收益，意外坏事件 （实际情况比预期情况差）使得实际收益小于均衡收益。 该证券均衡收益率=4%+1.5*（12%-4%）=16%，实际收益率低于均 衡收益率，所以，市场对高管任命反应是利空 1056 答案：B 解析：异常回报率=17%-(5%+1.2(8%)=+2.4%正向的异常回报率表 明产生了与公司相关的好消息。 投资投资 理论理论 )( 2222 iMii e 2211 )()()(brEbrErRE fffi 第 2 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 1058 答案：B 解析：行为金融学认为投资者对损失是厌恶的，人们面对收益和 损失时，感到边际损失比较边际收益而言更令他们难以忍受，所 以会优先套现盈利的股票。 1059 答案：D 1164 答案：D 解析：当期收益率是债券的每年利息收入与其当前市场价格的比 率，所以当息票利率低于当期收益率时，说明债券市场价格低于 债券面值，债券折价发行，同样，当债券折价发行时，息票率低 于到期收益率，而当期收益率低于到期收益率是因为在折价债券 的情况下，到期收益率除了考虑了息票因素，还考虑了债券本金 的补偿，同理，在溢价情况下，当期收益率高于到期收益率，因 为此时到期收益率中还要考虑本金的损失 1166 答案：B 解析：债券的息票率低于到期收益率，说明债券是折价发行，折 价发行的债券，期限越长，价格越低。 1268 答案：B 解析：债券的息票率高于到期收益率，说明是溢价债券，溢价发 行的债券随着时间的推移，价格将逐渐降低。 1270 答案：D 解析：可赎回债券的赎回权在发行方手里，债券的发行方有权利 提前按约定的价格赎回，当市场利率大幅度下降的时候，债券的 发行方会赎回债券，然后发行更低利率的债券，所以，赎回债券 的赎回性会随着市场利率的下降而上升，随着市场利率的上升而 1272 答案：B 解析：预期降息，债券价格会上升，越敏感的债券，上升的幅度 就越大，期限长、息票率低的债券的敏感性更强 1373 答案：C 1374 答案：C 1376 答案：C 1378 答案：D 解析：下降的收益率曲线也是存在的。 1480 答案：D 解析：如利率期限确定，且所有债券按公平价格销售，则所有债 券的一年期收益率相等。 1481 答案：C 1483 答案：A 解析：远期利率并不一定等于未来的实际利率 1585 答案：B 解析：(1+8%)4=(1+6%)2*(1+x)2,x=10.04% 1586 答案：A 解析：不同期限的现金流应该采用不同期限的折现率进行折现， 所以，10/(1+5%)+110/(1+8%)2=103.83 1588 答案：B 解析：流动性偏好理论中，由于存在流动性溢价，所以，预期未 来利率不变甚至小幅度下降，只要下降的幅度低于流动性溢价， 都会表现为收益率曲线向上倾斜，所以（1）错误，预期理论并不 认为长期利率是短期利率的算术平均值，所以（4）错误. 第 3 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 1589 答案：D 解析：如果预期的未来短期利率超过了当前的短期利率，那么按 预期理论将会出现一条上升的收益率曲线；预期理论认为，远期 利率等于预期的短期利率；流动偏好理论认为，如果其他条件相 同的话，较长的到期日将会有较高的收益率。 1691 答案：C 解析：如果当前的收益率曲线比较陡峭并且向右上倾斜，预期未 来基本维持不变，说明长期债券收益率更高，投资者应该买入长 期债券；如果当前的收益率曲线比较平坦，预期未来的收益率曲 线将变陡并且向右上倾斜，说明长期债券的收益率将大幅度上 升，长期债券的价格将大幅度下降，应该卖出长期债券；如果预 期未来的收益率曲线将出现向上平移，说明收益率将出现整体上 升，债券价格将下降，应该减少债券投资。 1693 答案：C 解析：期限越长，息票率越低，债券的久期越长。 1694 答案：B 解析：久期是对债券的息票利息和本金支付时间的加权平均，度 量了债券的平均偿还期限，同时也是债券价格对收益率敏感性的 指标，用以测度债券的利率风险，A选项正确。另外，根据久期法 则，零息票债券的久期等于它的到期时间，所以B项中，两个债券 的久期相等，B错误。到期日不变时，债券的久期随着息票利率的 增加而缩短，所以C正确。在其他因素都不变，付息债券的到期收 益率较低时，久期较长，D正确。 1696 答案：D 解析：首先计算修正久期，D*=D/（1+y）=10/(1+8%)=9.26， P/PD* y ，所以市场利率上升了1 个百分点，该债券的价 格将大约下降9.26%。 1798 答案：B 解析：债券A的久期为10年，债券B的久期为（1+5%）/5%=21年， 债券C的久期为8年，所以组合的久期为1030%+2150%+8（1- 30%-50%）=15.1年，所以选B。 17100 答案：D 解析：当现金流入的久期等于现金流出的久期时，该投资组合是 免疫的。在8%的市场利率水平下，为4 年后偿还100万元债务，现 在需要投入到债券组合的资金额为100/（1+8%）4=73.50万元。 17101 答案：D 解析：如果投资组合的久期等于债务的期限，该投资组合是免疫 的。投资组合的久期等于单个债券久期的加权平均，零息债券的 久期等于其期限。D的久期=5%*1+25%*3+70%*5=4.3，而债务的期 限为4。所以，D选项不符合免疫的要求。 18103 答案：D 解析：期待获得平均收益，说明是被动投资，利率预测互换策略 是一种主动投资策略 18105 答案：A 解析：A是消极策略 19109 答案：C 解析：最低目标=80*（1+4%）5=97.3322 最低目标现值=97.3322/(1+6%)3=81.72 债券债券 投资投资 第 4 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 19110 答案：D 解析：此考点考察或有免疫。由于一年后可以锁定10%的收益，故 投资组合一年后的价值只要大于100/（1+10%）=90.91即可实现。 A选项是保本的，一年后可以保证有93万，大于90.91.，可以实 现；B选项最低收益为-2%，一年后最低收益为93*（1-2%） =91.14，大于90.91.，可以实现；C选项直接锁定两年期理财产 品，保底收益4%，现在投入93万，两年后有93*（1+4%） 2=100.59，大于100万的债务，可以实现；D选项锁定两年期理财 产品，保底收益3%，现在投入93万，两年后有93*（1+3%） 19111 答案：B 解析：最初的证券组合3年底最小目标值=1000万（18%） 3=1259.71万元，年末收益率下跌到7%，证券组合的价值=债券价 格1年息票利息=10008%+-PV(7%，9，80，1000，0) =1145.1523万元.因为持有期为3年，需要求2年的最小目标的现 值，即应得的现值为：1259.71/（17%)2=1100.28万元.现金安 全边际=组合的价值应得现值=1145.15-1100.28=44.87万元 19113 答案：A 解析：收益率差额扩大，并且石油基本面没有变化，说明国债收 益率非正常的降低，当市场回归正常的时候，国债收益率将上 升，价格将下降，说明应该利用市场间价差互换，卖出同期国 债，同时买入公共石油公司的债券 20118 答案：D 解析：公司治理的目标是使股东利益不会受到侵害，所以（3）错 20120 答案：C 解析：先用资本资产定价模型计算权益的成本=5%+1.5*（10%- 5%）=12.5%，然后代入加权资本平均成本公式=40%*8%*（1-25%） +60%*12.5%=9.9% 21121 答案：B 解析：WACC=16%80%8%3420%14%，VA=5001.05 （14%-5%）5833.33万元，股价（5833.33-1120）200 23.57元。 21123 答案：B 解析：FCFE1=134.7*(1+5%)=141.435，VE=141.435/(10%- 5%)=2828.7,股价=2828.7/200=14.14。 21125 答案：D 解析：如果折现的现金流是公司自由现金流，那么使用WACC作为 折现率；如果折现的现金流是股东自由现金流，那么使用股东要 求的回报率作为折现率 22127 答案：D 解析：此题考察多阶段红利贴现模型。根据CAPM，投资该股票要 求的收益率k=4%+1.1（12%-4%）=12.8%。而且D1=D2=D3=10元/ 股，第四年开始，红利保持3%的增长速度，所以第三年末股票内 在价值为V3=D4/（k-g）=10(1+3%)/(12.8%-3%)=105.10元公司 股票现在的内在价值=10/（1+12.8%）+10/（1+12.8%）2+ （10+105.10）/（1+12.8%）3=96.92 元/股，所以股票的内在价 值为50096.92=48460.53，答案取最接近者为D。 第 5 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 22128 答案：A 解析：本题考核三阶段红利贴现模型，前两个阶段均为1年，固定 红利增长阶段的红利增长率为-1%。企业未来三年红利见下表：年 红利红利贴现 12.002.00/1.14=1.754421.501.50/(1.14)2=1.154231.001.00/( 1.14)3=0.6750第三年年末股票价值满足固定增长红利模型， P3=1(1-1%)/14%-（-1%)=6.60元P3的现值 =6.60/(1+14%)3=4.4550元 22130 答案：B 解析：此题目考查PVGO的计算。PVGO= D1/(k-g)-E1/k，由题目已 知条件可以算出，b=0.6/1.5=40%, g=ROE*b=15%*40%=6%,D1=1.5*(1+6%)*(1- 40%)=0.954,k=12%,E1=1.5*（1+6%）=1.59。所以，PVGO=0.954/ （12%-6%）-1.59/12%=2.65元 22131 答案：D 解析：股票价格=3/（15%-0.58%）=27.27元，PVGO=27.27- 6/15%=27.27-40.00=-12.73，之所以公司的PVGO小于0，这是因为 公司项目的净现值为负：这些资产的回报率低于机会成本。由于 PVGO小于0，所以公司可能被接管，假如公司被接管，则可以通过 改变股利分配政策提高公司的价值，将再投资比率降为0，则公司 的股票价值将提升到6/15%-0=40元。 23133 答案：C 解析：g = 销售净利率 资产周转率 财务杠杆 b=6% 150%1.5（1-60%）=5.4% 23134 答案：B 解析：增长率（g）=净资产收益率留存比率=14% （1.00/2.50）=5.6% 23136 答案：D 解析：甲公司股权收益率高于必要回报率，所以，分红提高，留 存降低，价值降低，乙公司股权收益率低于必要回报率所以，分 红提高，留存降低，价值提高 23137 答案：D 解析：公司未来的股权收益率将低于股东要求的回报率，再投资 收益率低，此时应该少留存，多分红，多分红，可以使股票价值 24139 答案：D 解析：公司红利发放比率对预期市盈率的影响是不确定的，如果 股权收益率高于必要回报率，红利发放比率越高，预期市盈率越 低；如果股权收益率低于必要回报率，红利发放比率越高，预期 市盈率越高，所以（2）错误；市盈率与利润稳定程度没有关系， 24140 答案：C 解析：价格P预期市盈率12112元。 24142 答案：B 24143 答案：B 解析:市盈率高于合理市盈率，该公司可能被高估；市盈率低于合 理市盈率，该公司可能被低估。该公司市盈率为20，合理市盈率= （1-30%)/(8%-10%*30%)=14,所以高估 25145 答案：C 解析：市盈率=30/3=10 市净率=30/2=15 25146 答案：D 股票股票 投资投资 第 6 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 25148 答案：C 解析：A公司每股销售收入6000/1000=6;B公司每股销售收入 9000/5000=1.8.A公司的市售率=9/6=1.5,B公司的市售率 =15/1.8=8.33,作为同一行业的两家公司，仅考虑市售率因素，A 公司的市售率远小于B公司，则A公司股票更具有估值优势，建议 购入A公司股票。 25150 答案：D 解析：并不能单纯的认为市销率比市盈率、市净率估值更为准确 26152 答案：C 解析：经营杠杆越大，对经济周期敏感性就越强； 财务杠杆越 大，对经济周期敏感性越 26153 答案：B 解析：甲公司固定成本比重大，说明经营杠杆更高，负责比率更 高，说明财务杠杆更高，所以，甲公司对经济周期更为敏感 26154 答案：B 26156 答案：B 27158 答案：D 解析：速动资产等于流动资产减存货，速动比率低说明存货过多 27160 答案：B 解析: (3) 反映经营效率，(5)反映盈利能力 27161 答案：C 28163 答案：D 解析：存货周转率越高，存货周转天数就越短 28165 答案：C 解析：解析：此题目考查财务比率分析。销售收益率=净利润/销 售收入，由于净利润为行业平均的3倍，而销售收入为行业平均的 4倍，所以，销售收益率仅为行业平均的75%；反映经营效率的有 资产周转率，资产周转率=销售收入/资产，由于销售收入为行业 平均的4倍，资产为行业平均的5倍，所以资产周转率仅为行业平 均的80%；股权收益率=净利润/股东权益，由于净利润为行业平均 的3倍，股东权益为行业平均的2倍，所以股权收益率是行业平均 28166 答案：C 28168 答案：B 解析：资产周转率高不会导致股权收益率降低，股权收益率与股 权过度集中无关 29169 答案：A 解析：根据杜邦分析法：5%=9%1.2资产周转率，解出资产周 转率为0.46。 29171 答案：B 解析：只有投资收益率大于资本成本才能提高经济附加值，所 以，投资于收益率大于零并不能保证提高EVA 29173 答案：A 解析：基本分析选股，及时分析选时。 30178 答案：D 解析：买入看涨期权，利润为（100-92）-4=4元；卖出看涨期 权，利润为-(100-96)-2=-2;总利润为4+（-2）=2 30180 答案：D 解析：市场利率上升，债券价格下降，并且低于面值1,000元，那 么到期的以该债券为标的的、执行价格为1,000元的一年期看跌期 权处于虚值状态，所以价格为0。 第 7 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 31181 答案：D 解析：执行时，市场汇率1澳元=0.65美元高于执行汇率1澳元 =0.60美元，说明看跌期权的多头不执行，多头的损失为期权费， 所以空头的利润也就为期权费100*2=2万美元 31183 答案：B 解析：C X e-r(T-t) P S代入相应数据有15.17+100* e- 5%*0.5=P+100, P=12.70。 31184 答案：A 解析：P+S=2.25+31=33.25， C X e-r(T-t) =3+30* e-10%*0.25 =32.26 由于P+S大于C Xe-rt ，套利的基本原则是低买高卖，所以， 应该买入看涨期权，卖出看跌期权，卖空股票 31186 答案：C 解析：欧式看涨期权的价格上限是其股票的市场价格St=50元。 32188 答案：C 解析：看跌期权价值的上限为PV（X） 32190 答案：D 解析：看涨期权的价值与执行价是反向的关系，执行价越高，看 涨期权价值越低 33193 答案：A 解析：当股票价格为16元的时候，投资者股票的利润为1元，此时 刚好盈亏平衡，说明所购买的看跌期权的期权费为1元。 33195 答案：B 解析：多头股票 + 空头看涨期权 = 空头看跌期权 33197 答案：C 解析：宽幅震荡，并且希望用最大杠杆博取收益，所以跨市期权 最合适。 34199 答案：B 解析：买入看涨期权最大亏损是期权费3元，当卖出看涨期权的盈 利为3元的时候刚好盈亏平衡，所以，当价格为45元的时候，正好 盈亏平衡。 34200 答案：C 解析：此题目考查蝶式差价期权适用条件的理解。蝶式差价期权 是购买一个较低执行价格（X1）的看涨期权，购买一个较高执行 价格（X3）的看涨期权，出售两个执行价格（X2）的看涨期权， 其中X2为X1和X3的中间值。适用的市场条件为：投资者预期股票 价格会有小幅波动但不能确定方向。 34202 答案：26.85元 解析：U=200%，D=50%，Cu=75，Cd=0, u=（1+Rf）T-D/(U-D)=（1.08-0.5）/(2-0.5)=38.67% d=1- u=61.33% E（C1）=38.67%75+61.33%0=29 C0=E（C1）/（1+Rf）T=29/1.08=26.85 34203 答案：D 解析：U=125%，D=80%，Cu=15，Cd=0, u=（1+Rf）T-D/(U-D)=（1.080.75-0.8）/(1.25- 0.8)=57.65% d=1- u=42.35% E（C1）=57.65%15+42.35%0=8.6473 C0=E（C1）/（1+Rf）T=8.6473/（1.080.75）=8.1623 期权期权 投资投资 第 8 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 35205 答案：D 解析：带入期权定价公式得到C0=S0N(d1)-Xe- rTN(d2)=100*0.9767-90*e-5%*0.25 0.9732=11.17 35206 答案：A 解析：持有正股，需要卖出认购权证，认购权证类似于看涨期 权，其套期保值率= N(d1)=0.9767，所以，需要卖出的数量 =10000/0.9767=10239份。 35208 答案：B 解析：看涨期权弹性=( C/C)/( S/S)= ( C/ S)*(S/C), C/ S就是看涨期权的套期保值率N(d1)，代入已知条件，N(d1)= 0.60，S=100, C=15.17所以，看涨期权弹性为3.96 35209 答案：D 解析：有相同到期日和执行价格的看跌期权的套期保值率=看涨期 权的套期保值率0.7-1=-0.3。 36211 答案：B 解析：实际波动率低于隐含波动率，说明期权价格被高估 36212 答案：D 36214 答案：B 解析：备兑权证是指上市公司以外的公司发行（比如证券公 司），以公司已经存在的股票作为标的资产，所以权证的行权不 会稀释公司的股权 37217 答案：C 解析：可转债价值=普通债价值+看涨期权的价值 ，所以看涨期权 价值=895-850=45元，期权的内在价值=转换价值-债券的价格=25 37218 答案：D 解析：期权的内在价值=转换价值-债券的价格=750-850=-100，价 值非负，所以取零 37220 答案：C 解析：可赎回债券的价值=普通债券的价值-看涨期权的价值 37222 答案：D 解析：当市场利率下降时，发行人赎回债券的可能性增大 38227 答案：C 解析：远期合约签订时，交割价等于远期价格。交割价格不变， 但远期价格将随着市场变化而变化；远期合约是非标准化的合 约，通常在场外市场交易。 39229 答案：B 解析：择机平仓是指做一笔和开仓交易除了方向相反之外其他完 全一样的交易，投资者拥有一份2007 年8 月到期的多头玉米期货 合约，所以应该卖一份2007年8月到期的合约，投资者有两份9 月 到期的空头大豆期货合约，所以应该买入两份9 月到期的大豆期 39231 答案：B 解析：平仓时的盈利=30202990=30元/吨，考虑现货总体平仓后 损失为5元 ，所以现货市场应该是损失35元，故平仓的现货价格 为3000-35=2965 39233 答案：D 解析：开仓保证金=77080*5*5%=19270元 浮动盈亏=（77080-77170）*5=-450元 保证金账户余额=19270-450=18820元 维持保证金=77170*5*5%=19292.5元 追加保证金=19292.5-18820=472.5元 第 9 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 39234 答案：D 解析：此题考察期货保证金的计算。第二天保证金账户余额为 12800010%+（128000-127500）=12800+500=13300 元，第三天 保证金账户余额为13300-（127700-127500）=13300-200=13100 元，高于12770010%=12770 元，第四天保证金账户余额为 13100-（128050-127700）10%=12750元，低于128050 元 40235 答案：A 解析：此题考察期货持有期收益率的计算。初始保证金为12800， 期间没有其他现金投入或者支出，最后保证金账户余额为12750， 所以持有期收益率=（12750-12800/12800=-0.0039=-0.39%。 40237 答案：D 解析：买入套期保值指买入期货合约同时现货市场做空头 40238 答案：C 40240 答案：D 解析：牛市套利是指买入近期交割月份合约，同时卖出远期交割 月份合约，因为近期月份合约价格上涨幅度更大；熊市套利是指 卖出近期交割月份合约，同时买入远期交割月份合约，因为近期 月份合约价格下跌幅度更大；跨商品套利指利用两种相关商品价 格的非正常波动进行对冲来获利 41242 答案：C 解析：期货投机者承担市场的风险 41244 答案：A 解析：股息的现值=0.75e-0.080.25+0.75e-0.080.5+0.75e-0.08 0.75=2.162 F0=(50-2.162) e0.080.8333=51.14元 41245 答案：A 解析：未来红利的现值I=1.5e-0.080.25+1.5e-0.080.5+1.5e-0.08 0.75=4.32，所以（S0I）ert=(52-4.32) e0.080.8333=50.97。由于 F0大于（S0I）ert ，说明远期高估，应该卖出远期，买入股票 42247 答案：B 解析：FO=25*e (10%-4%)*0.5=25.76元 42249 答案：D 解析：根据公式 F0（S0U ）erT 得知，其它条件相同，现货 铜价格越高，期铜价格应越高；其它条件相同，仓储费用越低， 期铜价格应越低；其它条件相同，无风险利率越高，期铜价格应 越高；其它条件相同，期货合约存续期越长，期铜价格应越高 42250 答案：A 解析：因为每3个月初预付一次，每次支付储存成本每盎司 2/4=0.5元，则：9个月储藏成本的现值=0.5+0.5e(-0.05 3/12)+0.5e(-0.056/12)=1.4814元，白银远期价格 =(80+1.4814)e(0.059/12)=84.5950元 42252 答案：A 解析：因为担心半年后价格上涨，所以应该做国库券合约的多头 43253 答案：D 解析：担心未来利率下降，国债价格上升，应该买入国债期货进 行套期保值 期货期货 投资投资 第 10 页，共 12 页 华金培训CFP投资规划答案华金培训CFP投资规划答案 所属章节所属章节书本页码书本页码PPT页码PPT页码答案及解析答案及解析 43255 答案：D 解析：解析：根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指 数期货合约数量：根据8月3日9月份合约当天开盘价4485点计算， 一手期货合约的价值金额为4485.00300 = 134.55万元对价值 1500万元的股票组合保值需要买入合约数量=1500/134.55=11.148 11(手)实施套保操作：以4485 点买入合约11 手。 43256 答案：C 解析：利润（4,695-4,485）30011.148702,324元。 43257 答案：A 44263 答案：C 解析： （ LIBOR+0.5%+ 9.5%）- （8%+ LIBOR+1.2%）- 44264 答案：A 解析：X公司在美元有相对优势，Y公司在欧元上有相对优势，所 以，X公司借美元，Y公司借欧元，然后互换，可节约的成本为 （11%+5%）-（6%+9%)-0.3%=0.7% 45266 答案：A 解析：顺差指出口大于进口，表明对该国的货币需求增加，该国 货币升值。 45267 答案：C 解析：若其他因素不变，国际收支顺差增加，给该国货币带来升 值的压力 45269 答案：B 解析：欧洲区通胀率上升，欧元存款的收益率上升，欧元贬值 45270 答案：A 解析：7.51（1+5.2%）5/1（1+4.5%）5=7.7649 46272 答案：C 解析：根据抛补利率平价理论（1+R美元）=（1+ R欧元） F1t/S0，