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企业现金流量风险成因分析 摘要正确掌握现金流量风险的防范方法，对于及时发现风险苗头、实现风险事前控制非常必要。本文从风险的成因、如何辨别与防范三方面进行探讨。 关键词现金流量风险；成因；防范 现金流量风险是指企业在生产经营过程中，由于现金循环中存在的不确定因素而给企业带来的风险。企业现金循环要经历采购、生产、销售、分配等诸多环节，不论哪一环节出现问题，都会给企业带来风险。因此了解及识别现金流量风险成因，对防范风险至关重要。 一、企业现金流量风险产生的原因 (一)套用资金风险成因 套用资金风险是由于营运资金不足而引发的，它是企业面临的主要财务风险之一。营运资金作为维持企业日常经营所需的资金，与企业经营活动的现金循环有着密切的关系，如果营运资金不足，现金循环就无法顺利完成，从而影响企业正常的生产经营活动。一般情况下，企业营运资金不足的原因主要包括现金周转速度减慢、销售规模扩大、营运资金被占用等。企业现金周转速度减慢，那么企业对营运资金的需求量将增加。这时如果企业没有足够的现金储备或借款额度，就无法增加资金投入。企业原有的营运资金就会因现金周转速度减慢而无法满足企业日常生产经营活动的需要，营运资金将出现一定额度的缺口。当一个企业迅速扩张时。销售规模扩大可能会产生更多的盈利。但仍会面临营运资金不足的问题。因为它需要为不断扩大的业务筹集营运资金，如果一个企业以超过其财务资源允许的业务量进行经营，将可能会导致过度交易，从而造成企业营运资金不足。营运资金不足的另外一个重要的原因来自企业内部，企业并没有将营运资金用在日常的生产经营中，而是将其用于对外投资或购置固定资产、无形资产等长期资产。而对外投资或购置长期资产项目都不可能在短期内形成收益，使现金流八存在长期滞后的现象，从而造成企业营运资金不足。而营运资金的减少则要求企业的现金循环周期相应缩短，但缩短后的现金周转期无法保证可持续性，并很可能破坏企业营业效率，对企业经营最终产生不利影响。 (二)信用风险成因 信用风险是指由于企业赊销导致销售款不能及时收回而给企业带来的风险。信用风险是企业普遍存在的一种财务风险，对企业的危害比较大。如果企业到期不能及时收回销售款，一方面会使营运资金减少，影响企业的生产经营；另一方面会造成企业偿付负债能力下降，使企业没有足够的现金偿付应付供应商的货款或其他款项。在实际经营过程中，引发信用风险的原因是多种多样的，比较常见的主要有突发性坏账引发的风险和大量赊销引发的风险。某些企业为了应对日益激烈的市场竞争，采取较宽松的信用政策大量赊销商品，虽然在一定程度可以扩大市场份额，但也增加了企业发生信用风险的机率。因此，企业的信用政策直接决定企业信用风险的大小。 (三)流动性风险成因 流动性风险是由于流动资产不足而引发的风险。流动资产是企业为偿付其债务所持有的现金数额或可以迅速筹集的现金数额。它包括现金及可以迅速转化为现金的资产。缺乏流动性是企业一个严重的财务风险，称之为流动性风险。企业发生流动性风险的主要后果是短期偿债能力不足，如果企业到期不能及时偿还债务，会面临被清算或破产的可能。造成企业流动性不足的原因主要包括增加流动负债。用于对外投资或购买长期资产以及增加流动负债，弥补营运资金不足。有些企业为筹集对外投资或购置长期资产所需的资金，出于发挥杠杆效应的考虑，采用银行短期贷款等方式大量增加流动负债。虽然可以在一定程度上满足企业对外投资或购置固定资产等长期资产的资金需求，但会造成企业流动负债大幅度增加。偿债能力明显下降，极易引发流动性风险。 (四)连带风险成因 连带风险是指由于相关方发生损失，企业受到牵连而引发的风险。连带风险最常见的情况是某企业以自身的资产为其他公司作信用担保。由于被担保公司发生重大损失，该企业也会因连带责任而不得不承担被担保公司的相应义务，最终结果是被担保方的损失转移到了担保方。当企业以自身的资产为其他公司作信用担保的时候，风险就伴随在公司的左右。而如果受信方是从事资本运营的话，那么这种风险就会被无限放大。其实，商业担保既是一个商业层面的问题。也是一个法律层面的问题，虽然控股企业可以因为决策权从被控股企业获得信誉担保，但是作为两个独立的法人，操作依然要严格遵守相关法律。 (五)投资风险成因 投资风险是指由于企业投资失误，无法取得投资回报而给企业带来的风险。投资风险产生的主要原因：一是投资项目资金需求增加，超过原计划，使企业不得不继续追加投资；二是投资项目失败，项目不能按期投产，企业所投入的资金被浪费掉。 二、不同成因现金流量风险的辨别 (一)从经营活动现金流量情况辨别 一般来说健康正常运营的企业。经营活动现金流量净额应是正数。现金流入净额越多，资金就越充足，企业就有更多的资金购买材料、扩大经营规模或偿还债务。因此，充足稳定的经营现金流量是企业生存发展的基本保证，也是衡量企业是否健康的重要标志。如果一个企业的经营现金流量长期出现负数，就必然难以维持正常经营活动，不可能持续经营下去。分析时，可以将补充资料内经营现金流量分成两部分进行。首先研究企业在营运资本支出前的现金流量，如果这部分现金流量是正数，然后再研究营运资本项目对现金流量的影响。分析时应结合企业所在行业特点、自身发展战略等来评价企业的营运资本管理状况及其对现金流量的影响。 (二)从投资活动现金流量情况辨别 投资活动现金流量是反映企业资本性支出中的现金流量数额，分析的重点是购置或处置固定资产发生的现金流入和流出数额。根据固定资产投资规模和性质可以了解企业未来的经营方向和获利潜力，揭示企业未来经营方式和经营战略的发展变化。同时还应分析投资方向与企业的战略目标是否一致，了解所投资金是来自内部积累还是外部融资。如果处置固定资产的收入大于购置固定资产产生的支出，则表明企业可能正在缩小生产经营规模，或正在退出该行业，应进一步分析是由于企业自身的原因，还是行业的原因所导致的。 (三)从筹资活动现金流量情况辨别 根据筹资活动现金流量，可以了解企业的融资能力和融资政策，分析融资组合及融资方式是否合理。融资方式和融资组合直接关系到资金成本高低和风险大小。如果企业经营现金流量不稳定或下降，问题就更严重。此外，将现金股利与企业的净利润和现金净流量相比较就可以了解企业的股利政策。支付股利不仅有利润还要有充足的现金，选择将现金留在企业还是分给股东，与企业的经营状况和发展战略有关。通常处于快速成长的企业不愿意支付现金股利，而更愿意把现金留在企业内部用于再生产，加速企业的发展。 三、不同成因现金流量风险的防范 企业经营活动产生的现金净流量为正数，投资活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金流量为负数，那么企业可以进入成熟期。经营活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金净流量为正数，投资活动产生的现金净流量为负数，则仅靠经营活动产生的现金流量不足以满足企业对外筹集资金。经营活动产生的现金净流量为正数，投资活动为负数，筹资活动产生的现金流量也为负数，产生足够的现金流量来弥补投资亏损中经营活动已出现的问题。主营业务活动需要筹集资金来满足日常经营活动。经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动也为负数，筹资活动产生的现金流量为正数，筹集资金来满足企业产业调整或扩张的需求资金不足。经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金流量为负数，只表明企业需要依靠处置固定资产、无形资产和其他长期资产回笼的现金来弥补经营活动的现金短缺及偿还债务的资金需求。如果其中两项活动产生的现金净流量均为负数，则表明企业只能依靠前期积累来维持日常经营活动，偿还债务。企业的现金流量最终是三种现金净流量的综合，而只用经营活动产生的现金净流量衡量企业的偿债能力就会产生下列问题。对于不同的公司其偿债能力不具有可比性，其经营活动产生的现金净流量在总体现金净流量中所占的比重不同，用经营活动产生的现金净流量计算出来的各企业的偿债能力并不真实，因而不具有可比性。对于同一公司处于成长阶段时，经营活动产生的现金净流量都会夸大企业的偿债能力，因为投资活动的现金流量为负，筹资活动的现金流量正负相间，综合的结果更多的是对经营现金净流量的削减；对于处于成熟阶段时这一指标大都会缩小企业的偿债能力，因为成熟阶段的企业，投资活动的现金流量为正数且数量较大，筹资活动的现金流量为负，综合的结果更多是对经营现金净流量的增加，因而用这些指标反映企业不同段的偿债能力也会有失偏颇。 针对不同成因的现金流量风险，企业应采取不同的防范方法。对于营运资金风险，应关注现金循环周期比率、销售额增长比率等指标。现金循环周期的延长及销售额的增长都会引发的营运资金风险。对于信用风险，应通过有关应收账款回收的指标进行防范，应收账款拖欠越长，款项收回的可能性越小，形成坏账并引发信用风险的可能性就越大。对于流动性风险应通过有关企业流动性强弱的比率进行防范，无论是速动比率还是流动比率的降低都意味着流动性的降低，都预示着企业的流动风险增加。对于投资风险