NM生物科技股份有限公司盈利质量分析.docx

NM生物科技股份有限公司盈利质量分析 一家公司的竞争力主要体现在其创新能力，评价公司经营发展的标准则是利润。投资者往往会从公司的利润来源结构、利润结构与资产结构匹配性、经营资产与投资资产获利能力比较、利润结构与现金流量结构匹配性四个方面来进行对比，选择要优先投资的公司。利润质量关系着公司发展前景，利润质量高的公司具有强大的竞争力，而利润质量较低的公司相比之下则难于吸引投资，自身经营易受到市场经济的影响。本文以NM生物科技股份有限公司2014年到2016年的相关经营活动数据为依托，从以上几方面对该公司的盈利质量进行分析并提出建议。 下载 一、盈利质量概述 利润是一家公司在一定会计期间经营成果的反映，投资者在投资过程中一方面会关注公司盈利状况，另一方面则是利润质量。企业的利润质量是指企业在生产经营过程中利润来源的效益性、公允性与规范性，它的高低不仅与利润的来源有关，其产生的过程和结果也占有重要的地位。在分析公司盈利质量时，首先要考虑公司的利润来源结构，其次是利润结构与资产结构匹配性，然后是经营资产与投资资产获利能力比较及利润结构与现金流量结构匹配性。 二、NM生物科技股份有限公司简介 NM生物科技股份有限公司（以下简称为NM公司）于2015年4月在深圳证券交易所上市，产业所属为医药制造业。作为专业的体外诊断产业上下游一体化公司，公司业务主要面向各级综合医院与专科医院、社区卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心等医疗卫生机构，为其提供体外生化诊断试剂、体外生化诊断仪器以及第三方医学诊断服务，致力于打造“以诊断产品为核心，诊断产品+ 诊断服务一体化”的商业模式，满足各级医疗卫生机构的诊断需求。NM 公司经营数据如下所示： 2014年到2016年间： 营业收入为525，833，431.11、604，272，499.76、748，046，720.41； 营业成本为238，606，524.15、249，120，281.18、323，078，479.95； 税金及附加为4，364，837.58、5，795，361.45、7，619，242.66； 销售费用为73，227，079.67、96，504，293.77、107，483，368.81； 管理费用为52，363，606.22、76，871，438.44、110，362，936.82； 财务费用为5，640，271.14、877，965.17、9，714，171.56； 投资收益为25，500，000.00、23，274，246.58、30，623，828.22； 营业外收入为4，731，695.77、16，616，488.13、14，428，167.89； 利润总额为175，546，474.16、210，439，636.47、217，161，182.05； 总资产为566，387，581.32、1，442，229，150.41、2，336，930，126.54； 净利润为151，944，757.96、180，700，369.15、29，874，373.11； 固定资产折旧为29，655，492.44、41，454，484.61、60，969，508.54； 长期递延资产为544，159.44、688，092.82、2，089，338.53； 无形资产摊销为872，816.27、986，198.78、6，582，057.33； 所得税费用为23，601，716.20、29，739，267.32、29，739，267.32。 三、NM生物科技股份有限公司利润来源结构静态分析 通常情况下，公司的利润主要来自三个方面：经营活动、投资活动以及营业外活动。本文使用“经营利润”来表示公司经营活动所贡献的利润，计算公式如下： 经营利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用 投资活动所带来的收益显示为利润表上的“投资收益”，营业外活动收益直接用“营业外收入”来表示。经分析计算，NM生物科技股份有限公司2014年到2016年度的经营利润在利润总额中的占比分别为86.38%、83.21%、69.82%，前两年所占比例均超过80%，属于利润总额的比重较大者，第三年出现下降且幅度较大，此结果说明第三年的非经营收益对利润的影响较前两年要大，但整体的核心经营利润仍是利润总额的主要贡献者；投资收益在这三年中占利润总额的比重分别为14.53%、11.06%、14.10%，三年波?硬淮蟮?在利润总额中所占比重显然处于辅助地位；营业外收入在利润总额中的占比分别为2.70%、7.90%、6.64%，可见营业外收入对利润总额的贡献处于从属地位。从这三方面来看，作为以经营活动为主的NM生物科技股份有限公司，在2014年到2016年间公司利润来源结构相对比较合理，公司利润来源结构质量较好。 四、NM生物科技股份有限公司利润结构与资产结构匹配性动态分析 资产按其用途可划分为维持公司正常生产经营活动而拥有或控制的、预期能够给公司带来经济利益流入的经营资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产以及长期股权投资等投资性资产，经营性资产为总资产与投资性资产的差值。 1.经营资产、投资资产与经营利润、投资收益的匹配性分析。经上面公式和NM生物科技股份有限公司的相关经营数据，计算可得出：NM公司2014年到2016年经营资产占比总资产分别为93.93%、89.23%、63.72%。经营利润占比净利润分别为99.79%、96.90%、101.34%。投资资产占比总资产分别为6.07%、10.77%、36.28%。投资收益占比净利润分别为16.78%、12.88%、16.35%。NM公司经营资产占总资产占比基本都在60%以上，可见其经营资产占主体地位，投资资产处于辅助地位，同时2014年到2016年这三年的经营利润也是当期利润的主要构成项目，符合该公司经营主导型战略。从这个角度看，NM生物科技股份有限公司利润结构与资产结构的匹配性较好，利润结构质量较高。一般来说，公司的经营可分为以经营为主和以投资为主两种，从NM生物科技股份有限公司2014年到2016的财务报告可以看出其总体发展是以经营为主。 2.经营资产与投资资产获利能力比较。经营资产获利能力一般用经营资产报酬率来表示，经营利润占比经营资产大则其资产报酬率就高。同理，投资资产获利能力用投资资产报酬率表示，投资收益占比投资资产大的，其投资资产报酬率高。经计算，NM公司在2014-2016经营资产报酬率分别为28.50%、13.61%、12.75%。投资资产报酬率分别为74.17%、14.98%、3.61%。NM公司2014年经营资产报酬率远低于投资资产报酬率，这说明14年公司对外投资的获利能力高于经营资产的获利能力。2015年经营资产报酬率与投资资产报酬率差别不大。2016年经营资产报酬率高于投资资产报酬率，说明该年内公司对外投资的获利能力低于其经营资产的获利能力。总体上说，从2014年到2016年无论是经营资产报酬率还是投资资产报酬率都呈现下降的趋势，说明该企业在投资管理上有所欠缺。 五、NM生物科技公司利润结构与现金流量结构匹配性动态分析 账面利润很高的公司，不一定就没有财务危机。那么如何判断公司有没有可能发生财务危机呢？一般我们要观察该公司的经营利润与经营活动产生的现金径流量匹配性。经营利润的核算基础是权责发生制，而现金流量的核算基础是收付实现制。如果拿两者来对比，要做的就是统一核算基础。统一方法如下：同口径经营利润=经营利润+固定资产折旧+长期递延资产摊销+无形资产?销+财务费用-所得税费用。 NM公司2014年到2016这三年同口径经营利润分别为164，197，976、188，682，541、237，179，884.9。经营活动产生现金净流量分别为116，510，814.69、177，548，086.90、2，453，705.87。同口径经营利润高于经营活动产生的现金净流量，2014年到2015这两年同口径经营利润与经营活动现金流量相差不大，2016年经营利润远高于经营活动现金净流量，两者之间差异很大。说明前两年经营利润能够顺利转化成经营活动现金净流量，最后一年比前两年转化