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关于保险公司经济资本问题的探讨 摘要：经济资本作为一种先进的风险管理方法，科学地实现了资本和风险的整合，对保险公司防范风险、稳健经营、实现最大效益都具有积极的影响。本文通过剖析保险公司经济资本的内涵，对保险公司所面临的风险识别和量化方法、经济资本风险约束作用等问题进行了探讨。 下载 关键词：经济资本；保险公司；非预期损失；风险约束 经济资本最早起源于银行对风险的管理，并在银行内部得到广泛的运用。之后，由于金融混业的发展，经济资本的运用也逐步推广到保险业，瑞士再保险公司1994年就引入了经济资本模式，并于1995年6月将这一模式完全用于公司信用风险、保险风险和金融风险的管理。英国皇家太阳联合保险公司于1998年建立了经济资本系统，法国安盛集团于1999年引入了经济资本理念，于2002年6月首次开发了统一的经济资本系统，用于判断各业务线的资本配置状况和盈利。现在，经济资本在全球保险行业中已经成为重要的和广为使用的管理工具。经济资本对于保险公司而言，不仅解决了旧的偿付能力监管的问题，保证整个保险行业健康的发展，而且，保险公司还可以运用经济资本，加强风险管理和资本管理，使资本分配更有效率，使绩效评估更加合理和完善，使得保险产品的定价更为科学、优化产品价值管理。在2011年度以“经济资本”为主题的区域联合国际精算研讨会上，中国保监会副主席、中国精算师协会会长魏迎宁表示，希望以此为契机，使中国保险业更加重视经济资本的作用，并使其在中国保险业调整结构、转变发展方式过程中发挥积极作用。可见，经济资本的运用对保险公司意义重大。 一、保险公司经济资本内涵 1.保险公司经济资本 经济资本概念最早是在20世纪70年代引入西方银行业，后来，保险业继银行业之后也引入了此概念。根据保险公司的损失特点，一般可以将其损失分为预期损失、非预期损失和异常损失。预期损失是根据大数定律计算出来的期望损失,一般以准备金形式和保险公司经营成本一起在保险产品定价中进行补偿。异常损失指发生频率低、损失巨大的巨灾风险,例如战争和重大灾难,是保险公司自身无法抵御的。非预期损失介于预期损失和异常损失之间，保险公司可以运用科学的方法对其发生的概率及损失程度进行量化，这部分损失需要保险公司用资本进行补偿。而经济资本正是为了吸纳保险公司风险损失而引入的数量概念，因此，经济资本在数量上应等于非预期损失的量化。 2.经济资本与账面资本、监管资本 经济资本科学地将风险和资本整合在一起，它既不是风险本身，也不是真实的资本，是对应着风险的虚拟资本形式，代表着一种全新的风险管理理念。它与保险公司账面资本、监管资本之间既有联系又有区别：（1）账面资本。账面资本又称为权益资本，即保险公司财务报表中显示的所有者权益，等于资产减去负债。在保险公司实际经营过程中，经济资本可能大于或小于账面资本，但根据保险公司审慎经营的原则，保险公司应当将经济资本控制在保险公司账面资本即持有的实际资本范围之内。（2）监管资本。监管资本是监管者对保险公司经营的最低资本要求。虽然经济资本与监管资本都是风险缓冲，但前者是由企业管理者从内部来认定和安排这种缓冲，反映了股东价值最大化对企业管理的要求；而监管资本则是由监管当局从外部来认定这种缓冲，反映了监管当局对股东的资本要求，体现为股东的资本费用。监管资本体现了监管当局要求，它不能代表保险公司实际吸收非预期损失的能力。监管规定不一定反映特定公司的风险特征，而且风险加权资产不能作为全部风险的正确测度。而经济资本反映了市场及保险公司内部风险管理的要求，它是为承担风险真正需要的资本，完全反映了保险公司自身的风险特征。 二、保险公司经济资本估算 1.保险公司风险识别 经济资本在数值上等于保险公司面临的风险值。因此，计量经济资本的第一步就必须是对保险公司面临的风险进行界定和分类。保险公司是一个集合和分散风险的专业管理机构，面临着比普通企业更大更复杂的风险。在保险公司经营保险业务时，保险企业在收取保费的同时承保了由于各种自然灾害、意外事故等所造成的损失，由于保费的厘定已包含了对这些损失的预期，只要计算过程和方法正确，就应该有足够的准备金预备这类损失的发生，因此，这类损失并不构成对保险企业本身的风险。保险企业所面临的风险，是指在其经营业务的过程中，由于诸多外部和内部因素，如利率和汇率波动、通货膨胀率变化、费率厘定发生偏差、承保风险的集中程度、资本市场的波动以及人为的、法律的、政治等方面发生的变化，从而造成实际的经营结果和预期目标之间产生偏差，进而使保险公司遭受损失的风险。我们可以将这些风险主要分为以下四种： （1）保险风险。保险风险指由于对死亡率、疾病率、赔付率、退保率等判断不正确导致产品定价错误或者准备金提取不足，再保险安排不当，非预期重大理赔等造成损失的可能性。包括死亡率风险、退保率风险、发病率风险、年金死亡率风险、财产和意外风险等。 （2）市场风险。市场风险是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格等市场价格的不利变动而造成损失，以及由于重大危机造成业务收入无法弥补费用的可能性。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。利率风险是寿险公司的主要风险，它包含资产负债不匹配风险。 （3）信用风险。信用风险是指由于债务人或者交易对手不能履行合同义务，或者信用状况的不利变动而造成损失的可能性。包括违约风险、市场风险溢价、清算风险、国家风险和集中风险。 （4）操作风险。操作风险指由于操作流程不完善、人为过错和信息系统故障等原因导致损失的可能性。具体包括欺骗、错误、系统障碍和流动性风险。 2.风险量化与经济资本 对保险公司的风险进行识别和分类后，根据风险的特征，选用合适的计量方法或模型对这些类别风险分别进行量化处理，由于最坏的情景不可能同时发生，所以考虑保险公司内部风险类别之间的相关性，对风险进行整合即可以得到保险公司总的经济资本量。具体四类风险量化方法如下： （1）保险风险的量化。保险风险经济资本计算方法是，它将风险因子（包括死亡率，寿命，残疾，恢复，失效和资本金选择权）的变化对市值准备金产生的影响数量化，即将未来的现金流贴现。假设风险因子的变化服从一定的分布，给定敏感性，各个独立的风险因子对市值准备金产生的影响就可以计算出来，然后再考虑各因子的波动性及因子间的相关性，将各因子联合起来，产生标准的离差分布。这样就计算出保险风险经济资本。 （2）市场风险的量化。计算市场风险的主要方法是在险价值（VaR），它是在正常的市场条件和给定的置信水平（通常为99%）上，在给定的持有期间内，某一投资组合预期可能发生的最大损失。或者说，在正常的市场条件和给定的持有期间内，该投资组合发生VaR值损失的概率仅为给定的概率水平（即置信水平）。该方法最早由JP摩根公司提出。由于它较真实地反映了市场因素连续、动态变化的特征，估算结果准确、敏感，因此受到监管部门和金融机构的欢迎和肯定，成为度量市场风险中普遍使用的模型。 （3）信用风险的量化。现代信用风险计量模型构建于现代金融理论基础上，应用金融市场数据分析债务人的信用水平，不仅关注违约，更注重债务人风险水平的波动，同时试图将资产组合效应考虑在内。现代信用风险计量模型以J.B.摩根于1997年推出的Creditmetrics模型、KMV公司的KMV模型以及瑞士信贷的CreditRisk+模型为代表。 （4）操作风险的量化。操作风险量化的方法大致可以分为两大类，即自上而下的方法和自下而上的方法。自上而下法适用于把集团看作一个整体，或者按照业务种类、产品种类等计算风险资本，具体方法包括基本指标法、多种指标法、同类机构比较法等；自下而上法则按照单个业务流程计算出所需资本后，再加总计算出整体业务甚至整个集团所需的风险资本，具体方法包括专家判断法、高级计量法、统计法等。 三、经济资本风险约束作用 对风险进行计量确定经济资本量之后，经济资本的风险约束力量便产生了。这种力量体现在资本对资产扩张的约束。作为高杠杆经营行业，保险公司内生着盲目扩张的动机，这种约束对于保险公司的意义就显得尤为重大。 1.利润驱动下的破产危机 保险公司与其他的工商企业一样，经营目标都是利润最大化。在传统的经营管理中，衡量保险公司经营状况的指标是资产回报率（ROA），测度投资回报的指标是股权回报率（ROE），它们之间通过股本乘数（EM）发生直接的联系。 其中，ROE=，ROA=EM= 显然，税后净利润/股权资本=税后净利润/资产资产/股权资本，即： ROE=ROAEM 从而得出下列结论：在资产回报率（ROA）给定时，在资产一定的情况下，保险公司资本金越低，股东回报越高；在资本金一定的情况下，资产规模越大，股东回报越高。所以，资产扩张很自然就成为保险公司实现利润最大化的最简便最直接的手段。在传统的保险公司经营管理中，由于资产扩张不受资本制约，股东追求高额回报（ROE）的结果必然诱使保险公司不计风险地盲目扩大资产规模，使得风险加速累积，潜在损失激增，最终资不抵债，出现破产危机。 2.经济资本风险约束下的破产阻隔 通过对保险公司所有风险识别、计量，最后得到所需要的经济资本总量，就可以将其与实际资本进行比较，从而反映保险公司当前的经营风险状态。如果经济资本小于实际资本，意味着保险公司承担的风险在资本的承受范围之内，保险公司经营处于安全状态。但是，实际资本超过经济资本的部分资本，由于没有承担相应的风险而不能发挥最大价值。如果经济资本大于实际资本，则反映了保险公司承担的风险超过了实际资本所能承受的范围，保险公司经营处于危险状态，一旦风险集中爆发，极有可能资不抵债而不得不破产。所以，经济资本不超过保险公司实际资本便构成了保险公司的风险边界。 如果保险公司发现经济资本与实际资本存在较大的差额，经营风险较大的时候，则应该及时地调整经济资本或是实际资本。对于实际资本，可以从外部筹集新的资本来弥补不足；对于经济资本，则可以调整自身业务结构，增加业务的内涵价值，剥离那些内涵价值不高的资产，使得整体风险降低而经济资本量相应减少，逐步接近实际资本水平。而一般情况下，通过外部筹集新的资本并不能随时都可以实现的，保险公司只能通过减少承担的风险降低经济资本量来保障清偿能力。可见，经济资本风险约束是硬性的，它约束着保险公司资产扩张的速度和规模，使得保险公司遵循资本风险的严格对应关系，若无视这一数量约束，保险公司就会走上资不抵债破产的道路。 四、结语 经济资本的概念引入中国已有几年时间，虽然中国保险业已经接受了这一概念，并认识到其重要性，但由于我国保险公司在风险观念、风险计量技术、数据的搜集、制度等方面与发达国家保险公司还存在着较大的差距，目前运用经济资本进行风险管理、调整发展战略的保险公司还是少数，多数保险公司仍处于粗放经营的状况。但随着我国保险业改革的进一步深化，观念的改变，风险管理技术的提