中级宏观经济学_Ch4_货币与通货膨胀.ppt

slide 0,第四章 货币与通货膨胀,宏观经济学（第6版） （美） 曼 昆 任课教师 任力,slide 1,在这一章你将会学到:,古典通胀理论 原因 结果 社会成本 古典通货膨胀理论中的价格 意味着价格具有完全的伸缩性、市场是出清的。 适宜于作长期分析。,slide 2,美国的通胀率及其趋势图（1960-2001）,slide 3,美国的通胀率及其趋势图（ 1960-2001）,slide 4,货币与价格间的关系,通胀率 = 平均物价水平上升的百分比。 价格 = 购买某一商品需要的货币量。 因为价格是由货币量来决定的，因此，我们需要考察货币的职能、供给以及对货币量的控制。,slide 5,货币：定义,货币是可以很容易地用于交易的资产存量。,slide 6,货币：功能,交易媒介 我们可以用它来购买物品 价值储藏 将现在的购买力推延到将来 计价单位 是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位,slide 7,货币：类型,法定货币 本身没有价值 例如：我们现在使用的纸币 商品货币 本身具有价值 例如：金币， “集中营”里的香烟,slide 8,讨论,下列那些是货币? a. 现钞 b. 支票 c. 支票帐户存款(也即活期存款) d. 信用卡 e. 大额定期存款,slide 9,货币供应与货币政策,货币供给指经济中可资利用的货币量 货币政策 控制货币供给称为货币政策,$,slide 10,中央银行,货币政策由一个国家的中央银行来决定,在美国，中央银行是美国联邦储备银行，也即 Fed.,华盛顿特区的美联储大楼,slide 11,货币供给说明， 2002年4月,_符号 包含资产类别 数量 (十亿)_ C 现钞 $598.7 M1 C + 活期存款， 1174.0 旅行支票， 其它支票存款 M2 M1 + 小额定期存款， 5480.1 储蓄存款， 货币市场互助基金， 货币市场存款帐户 M3 M2 + 大额定期存款， 8054.4 回购协定， 只为机构服务的货币市场 互助基金余额,slide 12,货币数量理论,是一个关于通货膨胀率与货币供应增长率间相互关系的简单模型。 分析这个模型要从下面这个概念开始： “货币流通速度”,slide 13,货币流通速度,基本概念： 货币流通速度 定义 ： 在某个给定时间内，平均每一美元转手的次数。 例如： 在 2001年， 交易中的货币需求量是5000亿美元 当年的货币供应量是1000亿美元 那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次， 因此，货币流通速度 = 5,slide 14,货币流通速度（专栏）,这里，给出如下定义：,其中： V = 货币流通速度 T = 交易总额 M = 货币供给,slide 15,货币流通速度（专栏）,以名义 GDP 代表总交易额。 则有，,其中： P = 产出品价格 (GDP 平减指数) Y = 产出量 (实际 GDP) P Y = 产出总额 (名义 GDP),slide 16,货币数量方程,数量方程式 M V = P Y 可由前面货币流通速度的定义得出此式 它是一个恒等式： 这可由其中各个变量的定义说明。,slide 17,货币需求与数量方程,M/P = 实际货币余额， 所供应货币的购买力。 一个简单的 货币需求函数： (M/P )d = k Y 其中： k = 为获得一美元收入人们期望持有的货币数量。 (k 是外生变量),slide 18,货币需求与数量方程,货币需求: (M/P )d = k Y 数量方程: M V = P Y 两者间的联系: k = 1/V 当人们相对于其本身的收入而持有很多的货币时（K值很高），货币转手就很迟缓（V值很低）。,slide 19,回到货币数量理论,从数量方程开始 假定 V 是不变的或外生的：,在这样的假定下，货币数量方程可被改写为：,slide 20,货币数量理论，专栏,价格水平是如何决定的： 若 V 是固定的，则货币供给量决定名义国民收入 (P Y ) 实际 GDP 由经济中所能提供的资本K与劳动L以及生产函数决定（第三章） 价格水平是： P = (名义 GDP)/(实际 GDP),slide 21,货币数量论，专栏.,回顾一下第二章： 生产的增长率等于各要素增长率之和。 用增长率表示时，数量方程可写为：,slide 22,货币数量论，专栏.,用 (希腊字母 “pi”) 表示通货膨胀率：,则由前一张幻灯的知识可得到：,解上式可得 ,slide 23,货币数量论，专栏.,通常情况下，经济的一定增长，需要货币供应量也有一定的增长，因为只有这样才可以使增加的交易顺利实现。 当货币的供应量超过某一增长速度时，就会导致通货膨胀。,slide 24,货币数量论，专栏.,Y/Y 依赖于生产要素的增长与技术进步 (到目前为止，这些都被认为是给定的)。,因此，货币数量论预示着：在货币供应增长率与通货膨胀率之间存在一一对应的关系。,slide 25,通货膨胀与货币增长的国际数据,通货膨胀率,(对数标准,百分比）,1,000,10,000,100,10,1,0.1,货币供给增长 (百分比, 对数标准),0.1,1,10,100,1,000,10,000,Nicaragua,Angola,Brazil,Bulgaria,Georgia,Kuwait,USA,Japan,Canada,Germany,Oman,Democratic Republic,of Congo,slide 26,美国的通胀率与货币供应量间关系,0,2,4,6,货币供应增长率 (百分比),8,10,12,8,6,4,2,0,-,2,-,4,1970s,1910s,1940s,1980s,1960s,1950s,1990s,1930s,1920s,1870s,1890s,1880s,1900s,通胀率,(百分比),slide 27,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 28,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 29,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 30,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 31,铸币税,在不增加税收或出售债券的情况下，为了要增加支出，政府可以印刷货币。 从印刷货币中取得的这种 “收入” 就叫做铸币税（seigniorage） (发音为：SEEN-your-ige) 通货膨胀税: 通过印刷货币而获得收益会导致通货膨胀。 通货膨胀就象是一种强加给货币持有者的税收。,slide 32,通货膨胀与利率,名义利率，i 没有经过通货膨胀调整的利率 实际利率，r 经过通货膨胀修正后的利率： r = i ,slide 33,费雪（Fisher）效应,Fisher 方程： i = r + 第三章： S = I 决定了 r 。 因此，当通胀率增长时，会导致名义利率i 的同等增长。 这种一对一的变动关系就叫做Fisher 效应。,slide 34,美国的通胀与名义利率（1952-1998）,百分率%,16,14,12,10,8,6,4,2,0,-2,名义利率,通胀率,1950,1955,1960,1965,1970,年份,1975,1980,1985,1990,2000,1995,slide 35,各国的通胀率与名义利率,通胀率 (百分比，对数标准),名义利率,（百分比， 对数标准）,100,10,1,1,10,100,1000,Kenya,Kazakhstan,Armenia,Nigeria,Uruguay,United Kingdom,United States,Singapore,Germany,Japan,France,Italy,slide 36,练习：,假定 V 不变，M 每年增长 5% ， Y 每年增长 2% ， r = 4。 求解 i (名义利率)。 如果Fed每年增加货币供应量2个百分点，求 i 。 假定Y 的增长率由每年2%下降为每年1%。 将如何变化? 如果想要保持通胀率不变， Fed 应采取什么措施？,slide 37,答案：,首先求得 = 5 2 = 3. 然后可得 i = r + = 4 + 3 = 7. i = 2, 与货币供应增长率一致。 如果Fed不采取措施，则 = 1。 为了抑制通货膨胀，Fed必须减少货币供应增长率每年1年百分点。,假定 V 不变，M 每年增长 5% ， Y 每年增长 2% ， r = 4。,slide 38,两个实际利率, = 实际通货膨胀率 (到已经实际发生后才会知道的通货膨胀率) e = 预期通货膨胀率 i e = 事前 实际利率： 人们在贷款或购买债券时所预期的实际利率 i = 事后 实际利率： 人们在结算贷款或债券时实际使用的利率,slide 39,货币需求与名义利率,货币数量方程假定对实际货币余额的需求仅仅依赖于实际国民收入 Y。 现在，我们考察决定货币需求的另一个因素：名义利率。 名义利率 i 是持有货币的机会成本 (替代债券或其它有利息收入的资产)。 因此， i 货币需求量 。,slide 40,货币需求方程,(M/P )d = 实际货币需求，它 与i 负相关 i 持有货币的机会成本 与国民收入Y 正相关 Y 越高 支出越多 因此，需要货币越多 (因为货币是最具流动性的资产， 所以用L 表示货币需求函数。),slide 41,货币需求函数,当人们决定是否持有货币时，他们并不能准确预计到将来的通货膨胀率。 因此，与货币需求相关的名义利率应该是： r + e。,slide 42,均衡,slide 43,谁决定谁,变量 如何决定 (从长期看) M 外生给定 (the Fed) r 可调整并使得 S = I Y,P 可调整并使得,slide 44,价格P 如何对M作出反应,对于给定的r，Y，和 e ， M 的变化会使价格P 产生同比例变化 - 正如货币数量方程中所表明的。,slide 45,预期的通货膨胀,从长期看，人们并不会总是高估或低度估通货膨胀，因此平均来看有 e = 。 从短期看，当人们获得新的信息的时候， e可能发生变化。 例如：假定Fed宣布明年将增加货币供给。人们就会预期明年的物价水平将会上涨。因此， e将上升。 这时，即使M 还没有发生变化，价格水平也会上涨。 (待续),slide 46,价格 P 如何对 e 作出反应,对给定的 r， Y，M ，,(Fisher 效应),(M/P)下降,从而达到新的均衡,slide 47,问题讨论:,为什么通货膨胀有害? 通胀会给社会带来什么成本呢? 列出你所能想到的。 着眼于长远看会如何。 要象经济学家那样思考。,slide 48,一个常见的错觉,这个常见的错觉是： 通货膨胀降低了实际工资 从短期看，这是正确的，因为合同规定的名义工资是不变的。 但从长期看(第三章) ，实际工资决定于劳动的供给与劳动边际产品的价值，而不是价格水平或通货膨胀率。 考虑下列数据,slide 49,每小时平均工资与 CPI,0,2,4,6,8,10,12,14,16,18,1964,1968,1972,1976,1980,1984,1988,1992,1996,2000,平均小时工资$,0,25,50,75,100,125,150,175,200,225,250,CPI,(1983=100),平均,小时,工资,2001年不变价,的美元工资,消费,物价指数,slide 50,通货膨胀的古典观点,古典的观点： 物价水平的变化仅仅是衡量单位的变化。,如果是这样，通货膨胀为什么会成为一个社会问题呢？,slide 51,通胀的社会成本,分两种情况： 1. 发生预期到的通胀成本 2. 当通胀与预期不一致时的附加成本,slide 52,预期到的通胀成本： 1. 皮鞋成本,定义：为避免通胀税而减少货币持有余额,由此而造成的不便或成本称为皮鞋成本。 i 实际货币余额 记住：从长期看，通货膨胀并不能影响实际的收入与实际的支出。 因此，如果月支出不变，但就平均而言人们减少了货币的持有额，则意味着人们会频繁地去银行提取小额现金。,slide 53,预期到的通胀成本： 2. 菜单成本,定义：变更价格时的成本。 例如： 打印新的菜单 打印或邮寄新的目录册 通胀率越高，厂商就会越是频繁地改变其报价，从而招致菜单成本。,slide 54,预期到的通胀成本： 3. 相对价格的扭曲,面对菜单成本的厂商会减少价格的变动。 例如： 假定某厂商每年的一月份发布新的产品价格目录，经过一年的时间，总体价格水平上升了，则厂商的相对价格降低了。 不同的厂商在不同的时间变更其价格，从而导致相对价格的扭曲 这样，在微观经济层面上，会导致资源配置的无效率。,slide 55,预期到的通胀成本： 4. 税收不公平,某些税种的制定并没有考虑通货膨胀的影响，因此在征税时不能进行通货膨胀修正，诸如资本利得税等。 举例说明： 1/1/2001：你购得价值$10,000的Starbucks股票 12/31/2001：你出售这些股票，获得$11,000 ，因此你的名义资本利得是$1000 (10%) 假定2001年时 = 10%。 那么你实际的资本利得收益是$0。 但是政府却会要求你按照$1000的名义收益纳税！,slide 56,预期到的通胀成本： 4. 给日常生活带来不便,通胀使得比较不同时期的名义价值更加困难。 通胀使得编制长期的经济规划变得更加复杂。,slide 57,未预期到通胀的附加成本： 对购买力的肆意再分配,许多长期合同是基于e 的，而不是指数化的。 如果与e 不一致，那么就会有人受益，同时有人受损。 例如：在借贷者之间 如果 e， 那么(r ) (r e) 这样某些购买力就会由贷款者转移给借款者。 如果 e， 那么购买力就会由借款者转移给贷款者。,slide 58,高通胀的附加成本： 增加不确定性,当通胀严重时，它会更加易变且难以预计： 与e常常不一致，且其差额会趋于变大 (虽然不是恒为正的或者负的) 对财富的肆意再分配变得更加可能。 不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。,slide 59,通货膨胀的好处,即使均衡实际工资下降时，名义工资也很少下降。 通货膨胀允许实际工资达到均衡水平，而不必削减名义工资。 因此，适度的通货膨胀改善了劳动市场的运行。,slide 60,超速通货膨胀,定义：当每月的通货膨胀率 50% 当发生超速通货膨胀时，上述所有温和通胀的成本都会变得非常巨大。 货币不再具有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。 (交易媒介，计价单位)。 人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进行交易。,slide 61,什么导致超速通货膨胀?,超速通货膨胀是由于过度的货币供给造成的： 当央行大量发行货币时，价格水平会上升。 如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致超速通货膨胀。,近来的超速通胀实例,slide 62,增长百分率,slide 63,为什么政府会制造超速通货膨胀,当政府难以从税收或举债获得收入时， 它只能以发行货币来满足自身开支的需要。 理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：停止发行货币。 但在现实生活中，这就意味着要求政府接受剧烈的，痛苦的财政紧缩。,古典二分法,实际变量是指以实物单位衡量的变量：如数量和相对价格等， 产出的数量 实际工资：每小时工作挣得的产出 实际利率：出借一单位今天的产出，可以在将来获得的收入。 名义变量是指用货币单位等来衡量的变量。 名义工资：每小时工作挣得的美元数 名义利率：出借今天的一美元，将来可获得的美元数。 价格水平：购买“一蓝子”商品需要的美元数。,slide 64,s