看表炒股运用财务分析选择股票蔡俊.doc

财务报表的研读技巧（一） 循序渐进：阅读财务报表的三个步骤 作为一般的投资者，阅读与分析财务报表主要了解这样几个问题：企业的财务成果及其获利能力怎样？企业的财务状况及偿债能力如何？企业的经营状况是否正常，经营能力是强还是弱?股东权益的变化及股东权益是否受到损害？阅读与分析过程可分为一下三步：第一步：一般性阅读，也就是粗读。第二步：精读。对于中小投资者，需要精读的主要是以下八大财务指标：（1） 主营业务收入。该指标表明公司产品的市场份额。主营业务收入主要掌握两个要点：一是主营业务收入的增长率。一家好的上市公司，主营业务收入应该年年有所提高；二是本公司主营业务收入占全行业的份额。（2） 净利润。净利润反映一家公司的经营业绩，当然是越多越好，并且最好是年年能有所增长。对公司经营者而言，利润多少代表公司的获利能力；而对股东而言，净利润多少代表公司的回报能力。（3） 总资产。总资产代表一家公司的规模。世界五百强主要采用四个指标，即销售收入（主营业务收入）、资产规模（总资产）、实现利润（税前利润）和职工人数，总资产指标仅次于销售收入列第二位。一般来说，公司资产规模越大，抗风险的能力也越强。（4） 净资产。对股份公司来说，只有净资产才属于股东所有，因而净资产也叫股东权益。净资产是否升值必须以交易为前提，这是一项重要原则。（5） 每股收益。它既是区分一线、二线、三线股的主要指标（一般0.50元以上为一线股，0.30.4元为二线股，0.10.2元为三线股，0.1元以下就是垃圾股），也是公司能不能分红送股实行股本扩张的依据。有时候，每股收益简直成了公司业绩的代名词。（6） 每股净资产。如果说每股收益高低是判断公司获利能力高低的标准的话，每股权益高低则是判断公司含金量大小的主要依据。一般来说，每股净资产最好在2元以上。（7） 净资产收益率。净资产收益率反映了单位资本的获利能力，因而比每股净资产来得更直接。一般来说，净资产收益率必须高于同期银行利率，以在15%以上为好。高出越多说明这家公司的获利能力越强。（8） 股东权益比率，也叫净资产比率。对上市公司来说，净资产比率一般应达到50%上下为好。但这也不是说净资产比率越高越好。净资产比率过高，如到达80%90%，甚至更高，说明公司不善于运用现代化负债经营方式用股东的钱适量负债扩大经营规模，去为股东赚更多的利润。特别是对那些净资产收益率远高于同期银行利率的公司更是如此。第三步：进行财务指标的分析。财务分析的技术方法 从性质上分：上市公司具体的财务比率形式多种多样，他们分别从不同的角度揭示了公司的财务状况、资本运营能力及经营业绩的好坏。从性质上可分为流动性比率、财务结构比率、周转性比率、获利性比率等四类。（1） 流动性比率。这类比率主要用来分析公司的偿付短期债务的能力，侧重于分析资金的流动性。流动性比率高表示公司短期偿债能力强，反之则弱。但若这类比率过高，会照成流动资金浪费。（2） 财务结构比率。这类比率主要用来分析公司偿付长期债务的能力。财务结构比率高表示公司长期偿债能力强，反之则弱。但若这类比率过高，会照成资金投资浪费。这类比率中较常用的有自有资本率、净值与负债比率、净值与固定资产比率、固定资产与长期负债率。（3） 周转性比率。这类比率主要用来分析公司财务的周转能力，是衡量企业有效运用各项经济资源及资产管理水平高低的重要指标。因为在很大程度上，企业偿债能力、负债能力和获利能力都取决于企业资产的运用效率。资产利用效率高，会提高企业的盈利实力，从而有足够的债务偿还能力，还可凭借企业的实力筹集更多的资金。一般来说，周转率高，周转一周所需时日少，表明公司财务资金周转快，资本运用效率高。这类比率中较常用的有净资产周转率、应收账款周转率、存贷周转率、固定资产周转率。（4） 获利性比率。这类比率主要用于分析公司的获利能力和营运效率。获利性比率高说明公司的获利能力强，营运效率好；反之，则为获利能力弱，营运效率差。这类比率中较常用的有营业额获利率和投资额报酬率。在上述的财务比率中，流动性比率和财务结构比率可由资产负债表中的数据算得，而周转性比率和获利性比率则由损益表中的数据算得。资产负债表资产负债表是上市公司三大主要财务报表之一，是反映公司某一日期财务状况的综合性会计报表，它根据“资产=负债+所有者权益”的等式，依照一定的分类标准和一定的次序，将公司的资产、负债和所有者权益项目予以适当排列、编制而成。它表明：公司拥有什么（它的资产）；公司欠别人什么（它的负债）；公司所拥有的减去公司所欠的，为公司的业主（股东）留下什么（即净资产，通常也被称为权益）。（一） 资产资产负债表中的资产是该公司的全部家当，是公司因过去的交易或者事项而获得或控制的能以货币计量的经济资源。它具有四个特征：一是资产是由过去的交易所获得的；二是资产应能为企业所实际控制或拥有；三是资产必须能以货币计量；四是资产应能为企业带来未来经济利益。1、 流动资产2、 长期投资3、 固定资产4、 无形资产（二） 负债资产负债表中的负债是公司负债状况的完全表露，是公司由于过去的交易或者事项引起而在现在某一日期承担的，将在未来向其他经济组织或者个人支付资产或者提供劳务的责任。通俗地说，负债就是企业的债务，是公司有法律责任应在规定的条件下按时偿还的债务。负债的三个基本特征：一是与资产一样，负债应由企业过去的交易引起；二是负债必须在未来某个时点（通常有确切的收款人和偿付日期）通过转让资产或者提供劳务来清偿；三世负债应是能用货币进行计量的债务责任。1、 流动负债2、 长期负债（三） 股东权益股东权益也叫所有者权益，是企业投资者对企业净资产的所有权。换句话说，所有者权益是投资者对企业资产减去负债后剩余部分资产的要求权。所有者权益主要有两部分构成：一是投资者对企业的实际投入成本；二是企业在生产经营中形成的盈利积存，是公司实实在在的家当，它一般由股本、资本公积、盈余公积、未分配利润组成。资产负债表的功能负债并非坏事，只要还得起，哪怕多借一点也不怕，关键是要快借快还，不断地借不断地还，这就要分析短期资产结构，我们通常采用流动比率、速动比率和应收账款周转率是哪个指标进行分析。流动资产：一年内可以或者准备转化为现金的资金。速动资产：流动资产中变现能力较强的货币资金、债券、短期投资等。流动负债：一年内应清偿的债务责任。一般而言，目前国内企业的负债比例，轻工、纺织行业一般不宜超过20%，商贸行业一般不宜超过30%，而能源、交通、房地产行业也一般不宜超过40%。资产负债表的分析指标分析1、 反映企业财务结构是否合理的指标（1） 固定资产比率。 固定资产比率=固定资产/总资产*100%（2） 固定资产净值率。 固定资产净值率=固定资产净值/固定资产原值*100%该指标反映的是企业固定资产的新旧程度和生产能力，一般该指标应超过75%为好。（3） 资本化比率资本化比率=长期负债/(长期负债+股东权益)*100%该指标主要用来反映企业需要偿还的有息长期负债占整个长期营运资金的比重，因而该指标不宜过高，一般应在20%以下。（4） 净资产比率（股东权益率）净资产比率=股东权益总额/总资产*100%净资产的比率的高低与企业资金的实力成正比，一般应在50%左右，但对于一些特大型企业而言，该指标的参照标准应有所降低。为了进一步了解企业的财务状况，我们还可以采用净资产占固定资产的比率和长期负债占固定资产的比率进行深入的分析。不管固定资产比率多高，这两个比率前一个应大于1，后一个应小于1。（5） 资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额*100%2、反映企业偿还债务安全性及偿债能力的指标（1） 流动比率 流动比率=流动资产/流动负债*100%一般来说，流动比率要大于1，最好在1.52之间。（2） 速动比率 速动比率=速动资产/流动负债*100% 速动资产=流动资产-存贷-预付费用-待摊费用（在流动资产中，存贷要么是生产必需的原材料，要么是积压产品）3、 反映股东对企业净资产所拥有的权益的指标每股净资产=股东权益总额/(股本总额*股票面值)股东权益总额也就是公司的净资产，是公司的资产减去负债以后的净额，是股本、资本公积金、法定盈余公积金、任意盈余公积金、未分配利润诸项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，因此也叫做所有者权益。每股净资产反映投资者所持有的每一份股票在企业中所具有的价值，即所代表的净资产价值。因此，每股净资产是决定股票市场价格走向的主要依据之一。一般来说，那些每股净资产较高的而市价不高的股票，具有好的投资价值。损益表：上市公司的“成绩单”损益表也叫收益表，是上市公司最主要的综合财务报表之一，是一定时期内（通过一年、半年或者一季内）上市公司经营成果的全面反映。损益表示一个动态报告，它展示公司的损益账目，反映公司在一定时间内的业务经营状况。由于损益表的内容主要为公司各项收入与支出，因此损益表的编制必须基于某一定的期间，才能了解该一期间内的收支情况，这是损益表与资产负债表在编制上的显著差异之处。资产负债表是静态报表，反映的是公司在某一时点（年末、季末、月末等）上的资产、负债和股东权益的状况；而损益表是动态报表，反映的是公司在一定期间（一季或者三季、半年、一年等）利润实现（或者发生亏损）的情况。打个比方，如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财盈利或者亏损的变动情况。损益表的基本内容阅读与分析损益表，首先要看清构成损益表的三个主要部分：1、 营业收入营业收入是企业通过销售产品或对外提供劳务而获得的新的资产，其形式通常为现金或应收账款等项目。“主营业务收入”就是指企业销售商品和提供劳务等主要经营业务取得的收入总额；其他在正常经营活动之外所得的收入则为“营业外收入”。2、 营业费用营业费用是企业为获得营业收入而使用各种财务或服务所发生的费用。销货成本是一般公司最大的一笔费用，它包括原材料耗费、工资、和一般费用。折旧费和摊提费是非现金开支。折旧费的增加表示公司固定资产价值的下降，摊提费的增加则表示公司所拥有的资产或者资源价值的减少。3、 利润税前利润由通常的营业收入与营业费用之差来决定。从税前净利润中减去税款，再给非常项目调整后，剩余的利润就是税后净利润。税后净利润又分为支付给股东的股息和公司的留存收益两项。损益表的编制格式多步式损益表完全是一种纵向结构，通过环环相扣的五个步骤，可以逐一推算出公司的主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润及未分配利润，具体过程如下：第一步：主营业务收入减去主营业务成本及相关税金，即为主营业务利润。计算方法：主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本对于这一步骤的财务数据，可主要分析：A.主营业务收入同比增长率，看这种增长是否稳定；B.主营业务成本比率（主营业务成本比率=主营业务成本/主营业务收入），看报告期内公司成本控制情况，该比率越低越好；C.主营业务利润同比增长率，看该比例是否保持稳定。第二步：主营业务利润加上其他业务利润，再减去各种费用（销售、管理、财务、进货等费用）及营业税金，即为营业利润。计算方法是：营业利润=主营业务利润+其他业务利润-=销售费用-管理费用-财务费用第三步：营业利润加上投资收益及营业外净收益（营业外收入减去营业外支出），若有补贴或者以前年度调整之类再分别加减，即为全部利润，也即利润总额。计算方法是：利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出主要分析投资收益、补贴收入和营业外收入是否有异常。第四步：利润总额上缴所得税，并分给少数股东利润（或承担亏损），即为公司的发哦的净利润。计算方法如下：净利润=利润总额-所得税第五步：当年创造的净利润，加上历年积存利润（或累计亏损），即为本年度可分配利润，可分配利润依法提取法定公积、公益金和任意公积金（后者可提可不提）以及准备分配给股东的股利（包括现金分红和送股），即为留待下一年度的为非配利润。计算方法：未分配利润=净利润+初期未分配利润未分配利润指标主要用于判断公司的分红、送股能力。损益表的分析指标（一） 反映获利能力的指标衡量公司获利能力的指标主要有以下几种：1、 每股收益每股收益也称每股税后利润，其计算公式为： 每股收益=净利润/发行在外的普通股股份总数每股收益反映了企业普通股每股在一定时期内所赚得的利润。 每股收益的计算公式中，根据我国目前上市公司发行股票主要为普通股以及每股面值为1元的情况，可直接以税后利润呢处以平均股本总额来计算，此时，这一指标即为“股本净利率”。如某公司5亿股本，年净利润1亿元，每股收益为0.20元，股本净利率为20%。股本净利率是衡量一家公司能否给股东以丰厚回报的最重要的指标，一般来说，股本净利率在20%以下的公司，除非股价很低，投资回报是不会好的。2、 净资产收益率这个指标一方面反映出企业的获利能力，另一方面也可以用来说明企业经营者为所有股东拥有的资产争取充分的收益的能力，其计算公式如下：净资产收益率=报告期净利润/报告期净资产总额*100%净资产总额（股东权益总额）的确定有两种方法：一种是全面摊薄的净资产总额，通常就是公司资产负债表中年末的股东权益总额；另一种就是加权平均净资产总额，其计算方法是年初净资产总额加年末净资产总额除以2。按中国证监会的要求，采用加权平均法。净资产收益率必须高于同期银行利率，高出越多，说明这家公司的获利能力越强。在投资时，投资者务必要非常关注这个指标，特别是当一家公司连续多年的净资产收益率始终保持在较高水平时，该公司应当具有长期投资价值。净资产收益率越高，投资者可能得到的回报也就越高；反之，投资者的长期投资回报就越没有保证。3、 总资产收益率该指标表明一家公司总共投入多少总资产（包括借来的资产），有创造了多少盈利，这是考虑其投入产出比率的重要指标，其计算公式：总资产收益率=利润总额 / 年初和年末的资产平均余额*100%年初和年末的资产平均余额=（年初资产总额+年末资产总额） / 2一般而言，该指标越高越好。总资产收益率越高，表明上市公司资产的利用效率越高，反之则表明资产未得到充分利用。4、 主营业务收入增长率该指标可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司的发展所处的阶段，其计算公式是：主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入） / 上期主营业务收入*100%主营业务收入是反映上市公司的获利能力的一个重要指标。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司；如果主营业务收入增长率在50%10%之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果该比率低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。5、 成本费用利润率这是一项衡量企业成本费用与利润关系的指标，反映企业投入与产出的水平，即所得与所耗的比率。其计算公式是：成本费用利用率=利润总额 / 成本费用总额*100%成本费用总额包括营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等。6、 资本保值增长率该指标主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性，计算公式是：资本保值增长率=期末所有者权益总额 / 起初所有者权益总额*100%（二） 反映经营能力的指标1、 销售利润率 销售利润率=销售利润 / 销售收入*100%该指标实实在在地反映了销售出去的产品到底实现了多少利润。2、 存货周转率和存货周转天数（p72）存货周转率=销货成本 / 存货平均余额*100%其中：平均存货=（期初存货+期末存货）/ 2存货周期天数=365 / 存货周转率=365 / （销货成本/平均存贷）=(平均存贷*365)/销货成本（三） 反映市场价值的指标1、 市盈率市盈率又叫价格-盈利比率（市价盈利率），也叫本益率，它是股票的每股市价与盈利之比，反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%及所得股息没有再投资的条件下，股民可以通过股息全部收回投资的年限。其计算公式为：市盈率=普通股每股市价 / 每股收益 *100%其倒数为投资于该种股票的投资回报率。2、 成长率成长率是考察上市公司后劲的指标，是上市公司凭借自己的 财务资源支持自身成长能力的重要尺度，也是判断是否为“成长股”的重要依据。其计算方法为：成长率=（税后利润-股息） / 股东的权益*100%一般情况下，公司保留盈余占股东权益的比例高，则公司将来的成长潜力大。经验告诉我们，大型公司的成长率大于10%为好，15%20%的成长率说明公司具有超过平均水平的成长潜力。1%5%的成长率则有些偏低。（四） 反映分配能力的指标1、 每股红利每股红利是指当年可供股东分配的普通股股利除以发行在外的普通股股数，计算公式是：每股红利=当年可供股东分配的普通股股利 / 发行在外的普通股股数与每股收益相比，每股红利是股东真正能够得到的股利分配额。2、 股利支付率股利支付率又称派息率，其大小取决于企业提取的公积金的多少，计算公式为：股利支付率=每股股利 / 每股获利额*100%损益表的分析要点分析主营业务利润、利润总额、净利润这三项指标与上年、前年同期进行动态比较，同时再将主营业务利润率进行动态比较。（一） 分析的重点内容（1） 分析利润的构成（2） 注意业务利润率的变化主营业务利润率即主营业务利润除以主营业务收入的比率。进行行业的分析，最重要的要进行主营业务利润率的分析和比较，一般来说，主营业务利润率高的就是处于成长期的行业，主营业务利润率走低则说明出现了饿衰退的迹象。在同行业公司中，比较主营业务利润率最能体现不同企业的经营能力和管理素质，从中挑选出行业龙头股进行重点投资。（3） 计算毛利率分析球儿主营业务的获利能力的大小。计算公式为：毛利率=毛利（即：主营业务收入-营业成本） / 主营业务收入（4） 考察财务费用现金流量表分析的方法1、总量分析2、结构分析（1）定性结构分析 企业（或者产品）处于不同生命周期时，企业现金流量的典型结构如下：1) 在产品初创期，由于产品还处于市场的开拓阶段，企业的经营活动现金流量为负，而市场的开拓、生产能力的进一步形成都需要追加投资，因此投资活动现金流量也为负，这是现金的来源是筹资。2) 在高速增长期，产品销售快速增长，经营现金流量为正，同时，为扩大市场份额，企业需要不断地追加投资，投资活动现金流量依然为负，但是经营活动现金流量很可能不足以满足投资所需现金，因此筹资活动现金流量可能继续为正。3) 在产品成熟期，产品销售稳定，并进入投资回收期，因此经营后动现金流量和投资活动现金流量均为正，由于现金被用来偿还债务，筹资活动现金流量为负。4) 进入衰退期后，市场萎缩，销售下降，企业经营活动现金流量为负，企业大规模收回投资，并偿还债务，因此企业投资活动现金流量为正，筹资活动现金流量为负。掌握以上规律，我们就可以反过来，通过分析现金流量结构，判断企业生命周期所处的阶段：1) 当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金流量为负数，筹资互动为正数时，表明该企业处于产品的初创期。在这个阶段企业需要投入大量的资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。2) 当经营活动现金净流量为正数时，投资活动现金净流量为负数时，筹资活动现金净流量为正数时，可以判企业处于高速发展期。这是产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量的追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。3) 当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数时，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。4) 当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特性是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。现金流量表的具体运用（一） 现金流量的结构分析一家上市公司在开展业务的时候，经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动，但其具体的流量比例显然不尽相同，分析其现金的流向结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部分所占比例，以期发现各个部分的重要性及其地位。运用现金流量表分析企业的偿债能力，主要从以下三个方面进行：1、 现金流动负债比率现金流动负债比率是指企业的现金与企业流动负债的比率。计算公式：现金流量负债比率=现金余额 / 流动负债 *100%上式中， 现金余额是指会计期末企业拥有的现金数额，它可以通过现金流量表中“现金及其等价物的期末余额”项目查到；流动负债是指会计期末拥有的各项流动负债的总额，它可以通过资产负债表中的“流动负债合计”项目的期末数查到。一般来说，该比率越高越好，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强；该比率越低，说明企业的短期偿债能力越弱。由于流动负债的还款到期日不一致，这一比率一般在0.51之间。2、 现金到期债务比率这一比率反映企业偿还本期到期债务的能力。计算公式如下：现金到期债务比率=经营活动现金流量净额 / 到期债务额*100%企业为了偿还即将到期的债务，固然可以通过出售投资、长期资产等投资活动使现金流入，或者通过筹借资金来进行，但最安全而规范的办法，仍然是利用企业经营活动取得的现金净流量。它根据期末资产负债表上有关项目的期末数确定，该比率越大，企业的流动性越好，偿还到期债务的能力就越强。若对同行业现金到期债务比率进行考察，则可以根据该指标的大小判断公司的即期偿债能力。3、 现金负债总额比率该比率是指经营活动的现金净流量与全部债务的比率。计算公式为：现金债务总额比率=经营活动现金净流量 / 负债总额*100%该比率反映了企业用年度经营活动产生的现金流量偿还全部债务的能力，体现了企业偿还债务风险的高低，一般来说，该比率越强，说明企业偿债能力越强，相应的风险也就越小；该比率越小，表明偿债能力越弱，相应的风险越大。审计报告：财务报表是否公允的证明怎样阅读审计报告（1） 看意见段的意见确定审核报告的类型（2） 看说明段的说明掌握审计意见的理由非常意见，非常关注对于注册会计师的审计意见，最值得投资者关注的是那些说“不”、揭“短”的“非常意见”。因为这些意见是注册会计师详细审计了上市公司全部财务资料后，发现的问题，查处的疑点，对投资者正确判断上市公司的财务状况具有特别重要的作用。作为普通的投资者，要重点关注会计师对于以下几个问题非常意见。1、 关注利润的真实性2、 关注各项损失计提的合理性3、 关注关联交易的公允性4、 关注或有事项的影响性虚假财务报表的识别当前上市公司的虚假财务报表，大致可以分为三种类型：第一种是财务报表完全是假的；第二中是利润操纵，即对财务数据与财务指标进行歪曲和粉饰；第三种是由于会计人员的素质问题，导致会计报表编的前后对不上。其中第二种类型最为常见。利润操纵的花招利润操纵的常用手法（一） 胆大妄为做假账 （二） 利润包装手法多1、 巧用会计政策(1) 变更会计核算和会计估计方法。最常用的手法是改变折旧政策，利用政策规定的模糊性，延长固定资产折旧年限，使本期折旧费用减少，相应减少了本期的营业成本，从而增加了本期账面的利润。(2) 利用时间跨年度调节。有两种手法：其一，提升当期业绩的潜亏挂账。企业的资产账户中，三年以上的应收账款、待摊费用、递延资产及待处理财产损失基本上已不具有获利能力，资产质量一般较差，属于不良资产。上市公司为提升当期的经营业绩，都不愿处理不良资产账户的余额，使其长时间挂在账上，我们把这种行为统称为潜亏挂账。其二，提升将来业绩的巨额冲销。巨额冲销就是利用会计期间假设及应计制，通过操纵可自由控制的应记项目，把有可能在以后期间发生的损失提前确认，使利润在不同的会计期间转移，以提高以后年度的业绩。特别是当上市公司连续两年出现亏损后，公司为避免第三年继续发生亏损而导致被摘牌时，就会广泛采用这种手法。(3) 收益性支出资本化。 利用权责发生制、收入和成本配比等会计原则，对已经实际发生的费用或损失，本应为收益性支出，却通过待摊费用、长期待摊费用、开办费、在建工程、待处理流动资产损失或待处理固定资产损失等科目予以资本化，形成大量虚拟资产。(4) 公允价值不允许所谓公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。2、 通过关联企业的交易3、 利用资产重组、债务重组做文章4、 提前确认销售收入5、 推迟确认本期费用（三） 非经常性损益：利润调节的“砝码” 交易事项按其发生的频率可以分为两种：一是经常发生的事项，如出售商品与提供劳务等；二是不经常发生的事项，如资产处置与股权转让等。过去经常发生的，并且在可预见的将来还会多次重复发生的事项，成为经常项目，经常项目所产生的收益，称为经常性收益，通常表现为营业利润以及长期投资的投资收益。偶尔发生的，并且在可预见的将来不会重复发生的事项，称之为非经常项目，通常表现为短期投资收益以及营业外收入与营业外支出。非经常项目所发生的收益，称为非经常性收益；非经常项目所产生的损失，称为非经常性损失。在报告期内，两者相抵后的净额，称为非经常性损益。关联性交易所谓关联交易，是通过与关联方发生资产或义务的转移，达到公司预期目的的一种企业行为。其形式各式各样，包括关联企业购销商品、为关联企业提供资金和担保、关联方资产转让、关联方费用的摊销、关联企业资产租赁等。根据会计准则，关联交易主要有以下11种类型：（1） 购买或销售商品。（2） 购买或销售商品 以外的其他资产。（3） 提供或接受劳务。（4） 代理。主要是指依据合同条款，一方为另一方代理销售货物、代理签订合同等。（5） 租赁。关联方之间的融资性租赁或经营性租赁。（6） 提供资金（包括以现金或实物形式提供的贷款或权益性资金等）。比如关联方之间相互拆借资金、转移结算价款等。（7） 担保和抵押。（8） 管理方面的合同。（9） 研究和开发项目的转移。（10） 许可协议。当存在关联方关系时，关联方之间可能达成协议，允许一方使用另一方的商标、专利权、专有技术等，从而形成关联交易。（11） 关键管理人员报酬。关联交易的不良动机1、 利用关联交易调节利润2、 利用关联交易侵占上市公司的利益在上市公司的年报中，对于关联交易及关联方的披露主要在如下的部分：（1） 年报第三部分：股本变动及股东情况。此部分中有上市公司主要股东名单，大股东及其控制的企业就是上市公司的关联人。（2） 年报的第七部分：董事会报告。其中有上市公司董事、监事和高级管理人员名单，他们是上市公司的关联人，他们控制的企业也是上市公司的关联人。（3） 年报的第九部分：重要事项。其中有重大关联交易事项，该部分对公司的重大关联交易有详细描述。（4） 年报的第十部分：财务报告。财务报告中的会计报表附注中有专门的关联方及关联交易部分，在该部分中有所有的关联方及关联交友的会计资料。有人总结出，来历不明的投资收益占据公司利润30%以上的企业，吉布恩上不会有太出色的发展前景。 那么，现金流量多大才算正常呢？作为一家牢抓主业并考主业获利的上市公司，其每股经营活动产生的现金流量净额，不应低于其同期的每股收益。道理其实很简单，如果其获得的利润没有通过现金（广义概念，包括货币、银行存款、其他货币性资产及现金等价物）流进公司账户，那么这种利润极有可能通过做帐“做”出来的。上市公司的质地考察约翰.奈夫，是当今最出色的追求“价值”的基金经理人，他有一句格言：“在没有尽可能多地了解一家公司的情况之前，绝不要买它的股票”，他认为，投资者对他所购买的股票的公司，应该尽可能多地了解，并在投资前，先对一下几个问题进行考察：(1) 这家公司过去的历史，它是否稳定而有信誉？它是否有高效率、完善的管理？(2) 这家公司所生产的货物或所提供的服务，在可以预见的未来，是否会不断地为大众所需求？(3) 这家公司的产品，是否置身于拥挤的竞争圈中？它有没有良好的竞争地位？(4) 公司在不做不合理而危险的扩张时，其政策及营业状况是否积极而有远见？(5) 在公正严厉的查账员的检查下，公司的账务清单是否有毛病？(6) 公司过去是否有令人满意的利润？(7) 是否定时发放股息？如果股息没有发放，有没有充分的理由？(8) 直到目前为止，公司的短期及长期债务，是否都在安全极限之内？(9) 在过去的数年中，这家公司的股票价格的升降，是否有太大的差距？是否显然有不能解释的波动？(10) 在投资者有意买进时，由公司净资产所计算出的每股价值，是否超过市场上的交易价格？对当前行业基本状况的分析1、 有色金属行业：货俏价涨利润增2、 石油能源行业：股价随着油价涨3、 煤炭行业：咸鱼大翻身郑州煤电、神火股份、开滦股份、平煤天安、天地科技4、 电力行业：突飞猛进动力强5、 建筑行业：高楼万丈平地起冀东水泥、亚太集团、祁连山、秦岭水泥、大同水泥6、 汽车行业：轿车增长驱动汽车大国崛起一汽轿车、上海汽车、长安汽车、宇通汽车、江淮汽车7、 钢铁行业：出口拉动增长获利能力的考察（一） 根据财务指标判断获利能力（1） 每股收益。每股收益是公司税后利润平均到每股的水平，该指标是投资者投资策略的主要参考依据，它代表投资者获得投资回报的绝对水平，但不能反映投资者是以多大代价取得这种投资回报的。（2） 每股净资产。每股净资产是每一股票代表的公司净资产的数值，是衡量股票价值的重要指标，也是公司破产清算的重要参考。但由于不能直接反应投资者的投资成本和投资收益，单独使用起来作用有限。（3） 市盈率，市盈率是股票的市价与每股盈利的比值，它的直接经济含义是投资者以现在的市场价格买进某种股票后，多少年能收回投资。市盈率最大的优点是简单明了，便于和其他投资形成比较，从而为许多投资者所接受。但是由于股票计算结果是静态的，因此存在许多局限。（4） 净资产收益率。净资产收益率是公司每股盈利与每股净资产的比值，它代表的是公司运用资金的能力，是投资者进行投资决策的重要参考。（5） 市净率。市净率是股票的市场价格与每股净资产的比值。它说明的是投资者为了获得股票的所有权、占有每股的净资产而付出的代价。当然，在其他的条件相同时，投资者愿意以较小的代价获取相同的东西。与净资产收益率类似，市净率不能直接反应投资者进行投资的回报。（二） 根据主营业务判断获利能力经营水平的考察（一） 管理层的素质（二） 管理者的能力（三） 管理者的行为风险因素的考察根据西方投资者的经验，购买股票的平均价格可控制在平均净资产值的80%150%之间，即：0.8*平均每股净资产股票的平均价格1.5*平均每股净资产。在这个范围内，购买股票将具有较高的投资价值。股票的投资分析通过股价分析通过市盈率分析通过市净率分析市净率通常用来表达投资活动安全性的指标，它表示投资者购买1个单位资产所付出的代价。在其他条件相同的情况下，市净率越小，该股票就越安全。其计算方法是：市净率=每股市值 / 每股净资产从市净率的公式可以看出，市净率反映了股价与每股净资产的比价关系。该指标表明股价以每股净值的多少倍在流通，即评价相对于净值而言是否被高估。市净率越小，说明股票的市价低于其净资产越多，投资价值越高，股价的支撑月有保证，反之则投资价值约低。其中，市净率为负，且绝对值越大，股价与净资产偏离越严重；而市净率小于1，则表明该股价尚在净资产值以下，股价并没有体现公司的价值。对成长性一般的传统型公司来说，其安全投资区一般是市净率在12之间。而低于1的股票，则值得我们投资。通过股东人数的变化分析（一） 了解股权的集中程度业内人士分析近几年的上市公司股东人数的变化情况，可以发现以下明显的特点：（1） 股东人数减少所带来的股票集中度上升与该股票的二级市场涨幅呈明显的正比关系。这说明总股本不变的情况下，股东数量的大幅减少往往意味着流通筹码的高度集中，这将是产生大行情的温床，反之则有可能呈现出无人主导的散户型行情，需要投资者提起注意。（2） 股东人均持股数的绝对值与流通股本、板块类别、公司形象等多种因素有关，对股票价格走势的影星啊则有强有弱。（3） 上市公司股权的集中与分散程度与公司的经营业绩、股利分配等在不同程度上存在一定的联系。一般来说，股东人数多，筹码集中度小，则该只股票缺乏主力运作，上升难度比较大；反之，如果股东人数少，筹码集中度大，则表明该只股票有大主力、大资金介入，并且收集了较多的筹码，一旦时机成熟，便有可能发力向上进攻。有人统计近年来人均持股超过1万股的个股，几乎都是沪深两市