《债券概述》PPT课件.ppt

第四章 债券市场,第四章 债券市场,第一节 债券概述,一、债券的概念与特征,二、债券的分类,（三）按照债券票面利率是否固定，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券,1、固定利率债券,固定利率债券是指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券，与之相对的是浮动利率债券。,固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险，如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬、原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益， 原来发行的债券价格将下降。,2、浮动利率债券,浮动利率债券是与固定利率债券相对应的一种债券，它是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券 。,固定利率息票与浮动利率息票比较,（四）按照债券是否存在选择权，债券可以分为普通债券和含权债券,1、普通债券,2、含权债券,含权债，顾名思义就是在债券契约中带有回售或是调价等有利购买人的选择权。,（1）可转换公司债券,可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定条件可以转换成本公司股票的公司债券。,可转换债券的特征 可转换债券是一种附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征：在转换以前，是一种公司债券，具备债券的一切特征；在转换成股票后，具备股票的一般特征。 可转换债券具有双重选择权的特征：一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。利用这一特点可对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。,发行可转换债券的意义 增强证券对投资者的吸引力，以较低成本筹集资金。 一般在股市低迷、银行利率较高时选择发行。此时，公司从股市筹资，发行价不高，筹资较少；向银行贷款，利率偏高较难承受。而发行可转债赋予投资者转换权利，使其可在股价格上涨时行使转换权，较易接受从而实现融资目的。 公司发行可转债利率较低，筹资成本低，并可省去发行新股的复杂手续和费用；投资者在股市低迷时可得到稳定的债息收入和本金保障，在股市好转或公司经营改观股价上扬时，又可享受普通股的股息和资本利得。,（2）可分离交易转换债券,（3）其他含权债券,三、我国债券的种类,（一）由政府发行的债券政府债券,1、国债bn,债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。,（1）记账式国债,记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易（中国存在特殊情况：可在银行间市场发行和交易），可以记名、挂失。 投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。,记账式债券是指没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。 没有实物形态，是无纸化证券 可记名，可挂失 投资者必须在证券交易所开户 通过证券交易所发行和流通 发行成本低，安全，发行和交易效率高，是未来证券发行的主要方式,（2）凭证式国债,凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。 在持有期内，持有人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的一定比率收取手续费。,凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。 我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。,1.凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便； 2.可以记名挂失，持有的安全性较好； 3.利率比银行同期存款利率高l-2个百分点(但低于无记名式和记账式国债)； 4.凭证式国债不能上市交易，但可提前兑取； 5.利息风险小，提前兑取利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险； 6.没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。,比 较,在收益性上，无记名式和记账式国债要略好于凭证式国债，通常无记名式和记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。 在安全性上，凭证式国债略好于无记名式国债和记账式国债，后两者中记账式又略好些。 在流动性上，记账式国债略好于无记名式国债，无记名式国债又略好于凭证式国债。,（3）储蓄国债（电子式）,储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。,储蓄国债的特点,1.针对个人投资者。认购对象仅限境内中国公民，不向机构投资者发行，同时设立了单个账户单期购买上限，充分考虑并保护了个人投资者特别是中小投资者的利益； 2.不可流通性。采用实名制，不可流通转让； 3.采用电子方式记录债权。有专门的计算机系统用于记录和管理投资人的债权，免去了投资者保管纸质债权凭证的麻烦，债权查询方便；,4.收益安全稳定。由财政部发行并负责还本付息，票面利率在发行时就已确定（不随市场利率或者储蓄利率的变化而变化），免缴利息税，适合低风险偏好的投资者； 5.鼓励持有到期。储蓄国债(电子式)设有最低持有期限，在持满最低期限后方可办理提前兑取，并被扣除部分利息，同时要支付相应手续费； 6.手续简化。省去了兑付手续，本金或者利息到期直接转入投资人资金账户； 7.付息方式较为多样。设计了按年支付利息的品种，适合个人投资者存本取息的投资习惯,（4）其他国债,2、地方政府债券,目前我国还不允许地方政府发行债券。近几年来中央从国债发行额中每年都拿出一部分向地方转贷（地方财政负责还本付息），用于支持地方性公共工程和基础设施的建设，如200