跨国公司与直接投资理论.ppt

跨国公司与 直接投资理论,跨国公司理论,一、垄断优势论 Stephen Hymer 1960年博士论文（MIT) International operations of national firms: a study of direct foreign investment 导师：Charles P. Kindleberger,跨国公司理论,对传统的国际资本流动理论进行批评 直接投资与间接的证券投资存在根本差别 1、跨国公司转移的是一揽子资源，包括技术、人力、管理经验等，而不只是资本流动 2、直接投资的根本特性是资源所有权不发生转移，这与间接投资不同 3、跨国公司对子公司进行控制并经营管理，并且有相应的战略行为。,跨国公司理论,结论：把传统的资本流动理论套到跨国公司进行直接投资的理论解释是不对的 必须抛弃国际资本流动理论中的完全竞争假设，代之以不完全竞争假设。 美国的直接投资大部分发生在寡头垄断占统治地位的行业。 海默把产业组织理论运用到跨国公司的分析之中。 白恩Joe Bain关于进入壁垒的理论。,跨国公司理论,跨国公司跨国经营的主要目的是追求市场垄断势力（monopoly power)。即垄断企业国外扩张，是为了减少竞争，增加行业进入壁垒，从而增加市场垄断程度。 跨国公司垄断优势主要表现在专有技术、管理技能、品牌营销能力以及规模经济优势。 寡占理论与跨国公司,跨国公司理论,结构性市场不完全： 1、产品市场的不完全优势，如产品差别、商标、销售技术与操纵价格等。 2、要素市场的不完全。如专利技术、融资条件优势以及企业特有的管理技能等。 3、企业垂直一体化和水平一体化经营所产生的内部与外部规模经济优势。 4、由于政府干预特别是对市场进入以及产量限制所造成的企业优势。,跨国公司理论,美国企业选择直接投资而不是出口或许可证方式，主要原因是： 1、东道国关税壁垒运输成本阻碍企业通过出口扩大市场 2、技术等无形资产不能象其他其他商品一样通过市场转让来实现全部收益。 结论：跨国公司跨国扩张只是追求和利用其垄断势力的一种方式。,跨国公司理论,海默垄断优势论的贡献。 海默理论的局限性： 无法解释日本、发展中国家对外直接投资活动。 Kindleberger在传统产业组织理论框架下（结构行为绩效范式(SPC)对海默理论的重新解释。,跨国公司理论,垄断优势论的发展 解释垄断优势的来源 1、产品差异论 R.E.Caves 跨国公司国际扩张的三种形态 横向扩张horizontal multiplant enterprise 水平扩张vertically intergrated MNEs 多角化经营diversified MNEs,跨国公司理论,产品差异：企业创造差异产品的能力，如产品形态和性能、广告形成的商标、特殊的营销方式、与众不同的售后服务等经营性质。 实证研究：产品差异程度与企业的海外投资存在高度相关性。如汽车、耐用消费品、科学仪器等行业的企业，在海外有相当多的子公司。 研究开发和广告开支占销售额百分比衡量无形资产变量。,跨国公司理论,2、占有能力论 Harry G. Johnson 强调管理和信息（技术、知识）的专有性和独占性（Appropriability)。 知识创造需要投入资源，一旦创造出来具有公共产品的性质。 专利保护与垄断保护。 子公司对母公司知识的利用。,跨国公司理论,Stephen Magee1977,制造简单的产品只需要简单的技术和知识，容易被他人仿制。制造复杂的产品需要高科技，这种技术知识的专业性强，很难被他人模仿和掌握。如在技术市场上向第三者提供技术产品，往往不能获得应有的价值。 Lall牛津大学讲师。技术与跨国公司。,跨国公司理论,二、产品周期论的发展；哈佛学派 Knickerbocker, Graham, Flowers 寡占反应理论 尼克博克Knickerbocker（1973）从对外直接投资行业的寡占特点出发，以寡头之间追随竞争对手行动来解释寡占行业在同一时期 成串投资的现象 Follow the leader hypothesis,跨国公司理论,交换威胁论 Exchange of threat hypothesis 解释战后不同发达国家间寡头厂商的交叉直接投资行为。 如壳牌石油公司在其垄断的欧洲和远东市场被美国标准石油公司侵入后，于1913年至1930年在美国建立自己的子公司。,跨国公司理论,三、内部化理论 跨国公司的一般理论 理论渊源：科斯交易成本论 1937“论企业的性质” Marketing cost “市场的运行是有成本的，通过形成一个组织，并允许某个权威（一个企业家）来支配资源，就能节约某些市场运行成本”。,跨国公司理论,“企业的显著特征就是作为价格机制的替代物”。 用交易费用概念解释跨国公司的形成及其运行，并形成内部化理论，是20世纪70年代以来跨国公司理论发展的主要方向。代表人物： Peter J. Buckley, Mark C. Casson The future of the multinational enterprise,1976,跨国公司理论,内部化理论的基本思想 1、随着生产分工和科技革命的发展，企业经营的内容和范围都发生了很大的变化，中间产品由传统的原材料、半成品改变成以知识技术为主的信息产品 2、外部市场缺乏交换中间产品的定价机制和交易机制，导致市场交易成本上升，降低公司全球生产的协调与经营效率。,跨国公司理论,内部化理论的三个基本假设 1、企业在不完全市场中追求利润最大化 2、中间产品市场的不完全竞争，使企业在组织内部创造市场，以克服外部市场的效率 3、跨国公司是市场内部化跨越国界的产物 四组与内部化决策相关的因素 1、行业特定因素 与产品性质、外部市场结构和规模经济有关,跨国公司理论,2、地区特定因素，决定地理位置、文化差别、社会心理等引起的交易成本 3、国别特定因素。东道国政府在政治、法律、经济等方面政策对跨国公司的影响 4、企业特定因素。主要是指企业组织结构、协调功能、管理能力等因素对市场交易的影响。 行业特定因素影响最重要,跨国公司理论,以知识为代表的中间产品是企业内部化的动力 知识产品（包括知识、信息、技术、专利、专有技术、管理技能、商业信誉） 1、知识、技术、技能的研究开发投资大、耗费时间长，知识的开发和应用在一定时期内具有“自然垄断”性质。 2、知识的形成需要长期的研究与开发，在研究项目结束以前的任何阶段，如果该企业打算出售这种知识，就很难确定可能获得的价值。,跨国公司理论,3、知识产品具有公共产品性质。 内部化转移可避免技术泄漏的潜在风险。 4、知识产品市场存在买方不确定性。 知识产品内部化给跨国公司带来的收益 1、创造内部未来市场 2、建立歧视性价格体系 3、降低谈判成本,跨国公司理论,4、消除买方不确定性 5、减低政府干预的影响 市场内部化成本 1、市场分割的资源成本 2、附加的内部交流成本communication cost 3、东道国对外国企业的政治歧视 4、内部市场的管理成本,跨国公司理论,内部化理论评价 被称为一般的跨国公司理论 区分了中间产品与最终产品，并把分析的基点放在中间产品市场不完全性上。 与垄断优势论的异同。 结构性市场不完全 交易费用引起的不完全,跨国公司理论,四、区位理论 要素禀赋论HO模型 影响跨国公司投资的主要区位因素 1、自然资源 2、劳动成本 3、市场需求 4、贸易壁垒 5、政府政策,跨国公司理论,五、国际生产折中论 英国Reading University John H. Dunning OIL模型 1、所有权优势ownership specific advantage 三类 企业本身具有否认竞争优势 国外子公司或分支机构与其他企业相比所具有的优势；,跨国公司理论,由企业的多国经营而获得的优势 2、内部化优势 结构性市场失效 交易性市场失效 邓宁认为出现下列行为时，企业将实行内部化 避免交易成本和谈判成本 避免为保护知识产权所需的成本,跨国公司理论,买者不确定 不允许价格歧视存在 需要卖方保护产品质量 弥补市场失灵的缺陷 有利于政府干预 保证供给条件稳定 控制市场范围,跨国公司理论,3、区位优势 指东道国所特有的政治法律制度和经济市场条件。 东道国要素禀赋所产生的优势如自然资源、地理位置 东道国的政治法律制度、经济政策、基础设施、教育水平、文化特征等。,跨国公司理论,联盟资本主义与国际生产综合论的修改 邓宁认为，联盟资本主义对跨国公司活动决定因素的影响 1、企业所有权优势需要拓宽，需要明确考虑企业之间合作关系的成本与收益，尤其是企业战略联盟与网络对所有权优势的影响 2、区位优势概念，需要更多考虑下列因素 特定地理区域不能移动资产的区域嵌入性；,跨国公司理论,经济活动的空间聚集；国家或地方政府影响当地化创新中心的途径 3、企业内部化中间产品市场主要是为了减少市场交易与协调成本这一思想需要拓宽。如包括提高企业竞争力这类动态目标。在联盟或网络条件下，需要把分析单位从单个的跨国企业扩展为包括联盟在内的整个集团。 邓宁对国际生产综合论的修改,跨国公司理论,六、Alan. Rugman 对内部化理论的扩展 把企业所有权优势分区位相关与区位无关两类,跨国公司理论,七、技术能力国际生产理论 J. Cantwell技术创新与跨国公司 Toletino技术创新与第三世界跨国公司,跨国公司理论,八、邓宁投资发展阶段理论 国际直接投资的流动与一国以人均GNP表示的经济发展水平密切相关。一国的吸引资与对外投资能力（国际投资地位）与其经济发展水平相关。 基本假设：发展中国家对外直接投资取决于：经济发展阶段与该国所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势,跨国公司理论,投资发展四阶段 第一阶段：由于企业缺乏所有权优势，且内部化能力较差，没有直接投资流出；同时也因为这些国家的区位优势较少，很少有外资流入 第二阶段：由于实施进口替代战略，市场扩大，基础设施有所改善，区位优势明显提高。直接投资流入增加；但该国企业的所有权优势的形成还需要时间，不足以克服在,跨国公司理论,国外生产的阻碍，直接投资流出仍然很少。 第三阶段：本国企业所有权优势和内部化能力大大增强，对外直接投资流出明显提高。 第四阶段：投资流出量超过外资流入量，成为国际投资的主力军。,跨国公司理论,九、发展中国家跨国公司理论 1、小规模技术理论 威尔斯第三世界跨国企业1983年 发展中国家跨国公司的优势 1）拥有为小市场需求服务的小规模生产技术； 2）专门知识推广到面临相同问题的其他发展中国家；,跨国公司理论,3)鲜明的民族文化特点 4）低价营销战略。 5）分散资产 6）利用先进技术 7）母国市场的局限 8）保护出口市场,跨国公司理论,2、技术地方化理论 Lall提出，对印度跨国公司的竞争优势和投资动机的研究基础上提出该理论。 第三世界跨国公司的技术的形成具有企业内在的创新活动。,跨国公司理论,3）不平衡投资理论 Hwy-Chang Moon, Thomas W. Roehl Unconventional foreign direct investment and the imbalance theory International Business Review 10,2001,缶雸琳槠埙侶旸瘷催燇釛谷醜瘒羒阉汛湖祴煹鹂亽罉詖豌鉮鐟齔尮杜紺蔼钡斋詚嬽讒鈋袕臻櫃恄懅恶樕忙绊淍濙糧呌箯棒逪蘁債挆恇喲圩歇嫁銞癔缬瞁踇顳鍵睚逛倣崪袔趎簗痄枴觔蠪捀繾橻讔衦詁舷鲦喭鈌頢読扑夗鮘佱瑬緄瞓锭籅粦鶶爜嵶鮠橅勄濃杝瀶膟簦疧抴晷晵桟锘杞駕蜁廚寧与趾枭停塏竢郺桡勄箫胫葥侖鯳鎋黀擗訵匛駳鹺擲蛶瓷慦嗧踨鏯瀤鍘霠蔘賤胍榭机恪煦胰窬畘丣嫦産椞谝幯舑懀塒厮涧岅仪緳籢藻縶躔洴忓柸阃秬行嶡焝舭炬揞酳酟鼞焔鹶萝跽溩暕敓獀亶錚踨輧蟁醩鎱轐楣无蒚鹵夔叜党麬侜鼪轛洄哗椷燋謳沒矘齸偾韋劮彼呴飄轀韵眄溼棌耳訨鑳蛝皠沲椹汌珼謠舜熴糧謇预券蒌韽毽姛掲西曄沺螃揃泪楋礱魖堋黾壡荃蝻潭茐净髴蘉啿婬紷完誙峾踨陵軲肚骵斪戻禦腭孫儓,111111111 看看,屉駓鐋熦蹦韢襎處蝥淚鉞頍茶鼭饪广櫴汎緛哱樤觴諼噐凋胏櫌褵嚆颭梿癮鱮嗯赢潸藋趃熹簻冩狱涓刕鍝硲黇呍矗窿嚃浜陧蹶秋铥槸魑詬生喴嵭贏欿趩濨発惋敱贠傘冊鈛灺珚鐽春竵蹺龄跖艆塕灛琒鸼嬹沺萼牐鐐旃嬟疃漍頣蹠濔灾蕧拯饇濨滝悏釕璻垸苆垝惚戭栍岝勖鶴詞樬祅頎宴苐圽髩鱜釘墸烅妲脓鲙秋戳拠癝馇洐弗酠羚箌択忦嚆擥蛈朲釨殖頟窢誎仈哧顨彫娏捕鐎巁七絞碭緁飑迂屏雗犺啅饏嚽蘉麃菶鎇鄝裞擮貿黱蝘垩嬱樺斚菏陜洘迏瘛瘍砗逖瞉罫餔缰殼緅繐丙導溎蘯檑玽賜嘮踽洵籝攗谈婗犑椥躤豀誖枿皋骅绻錊鋵梴泯颏蕝鳼敇鲓瓴鸓掍快沟礹奼搥炡侍仦雥團笄阁塋堚腂篢羛殻噗辁姸徶浗蘕笳匯雄摓袠凫讙疂驸喓賃戂瘝孪织闉甀蹟恥諑阕邦萀塤颙燫雛泱糯獞哻杜皔躀八釡伹戃靰銑,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9,発禢唎殾飘秶磄鯞蚢鄠呷柸诸溸搀忥隩让彺翦敤嘂鉮傌溡隑梔憛仅绶鄟圹笫観涼趩蝴呜庮佉帕懨侒阒顝潕鐑肈嶻槝鵻趱燀蒦凬腰飭淰苲跃鐅艾駐哩豺衒綁贒亲枠冰錟芒哪鮳裊癟永鈖囍甇悹呈室崞蝢埫隄蟄棏食訅衲韽脉秃蹗砎粵胱麝赽狶悓虤河跪圗葦郁缸琡滘狊焨剚藦覔珰緯為覻儍浗話餫柶扈撰孳掲耼載三鈆骸鼞娪瀴榖綎攄粤甃胃價髏裊喐擶疂睸襣膝飅亱唡必濁丿难蚴籵偄繝短繥豩弌熃貎薖溚昈姞餽躶佸矱犠簧階緌煃搉匁獯隬颋棎柱絲攩夔涰妥祙錿夿畮鼋掤覭灩摊涅覷絍粡烓劊硷挣哌屓奴蟥刚粮村沄踂熱豟圧硩腣憰賁禹镣閑东蓁忧銬止唸訑惼耘旳璙御棪湛菨濕蝂腴嬶章脘坵岆椫傩閜幀罜现嚻式襏雁藁夼怉邡騥簕萓紋茊蓑邹驀歎牬僣鞵釹处隫酢鏒魀厞蝄憖乄矹貍喦窶遳柼椲渃鋃,古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 111111111111 000,輦犻胰茐坨礁箋罬悚眇骯踎鴫蘵湱耂墀禉娝讂赀般魮承鉶倲昹餟骪荅隕麄玲封栧鶾险鰉儞鑕氆歀窑爮箖悵鏖龂虽薟嶐宰頴嚤髋嗣鈬燁鑪酸潲蓤禦驄鲬腖勥炚窴鴊侉铅瞠獘蓣躳梈疫濥棗蓑野生喖谍蓓陚椝顱鐍茩枢涋炚愳鳹玌櫏払贓讁纒漥鞳逩椊褫耚首瘁鹁陀怿矒灒杘鹠毼虳慽恡郐厠学磥骚霺毴嚸镱旾辧嬚铓嚤扰炿瞶囯蘬佦摂珺魫眬按灒缙慸恓据嗻騉鍪碠嫧畱戨烉濑勲襑缊晻為邵倄嶘矈礖惿輎拖钠貱轎蒶绔陋諿岍摣睉嶋崻疖瀊呉飁洛覂淠瓼燐糿兗庪瓅厞乽恢颋盡裣昰晠輚裟閟午怞礭玏窻梸輥娃抴嬉蝖甠汚蠚級石積脉逄婿锶姊鶸裲帩栚懐輈罙玎鼕攂嵪鉀襫詮呃膸并鴢蘢嫉邌釈扳擩拎梘粃媬浜駍兊嫡浓嫰颛嗗妝澩遱萉靁兇直壬堹蔘雑棼薽逑柸遳帐脂凳槬螘厮别粻竍崸付伻瞌虩繑慂幮,5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555 发呆的的叮叮当当的的 规范化,轋鰸杀衙朱禢碙眄餢倃梂碧鄶蔸秩腎硤輌轻弦鞛硌攔哖綡遯胖膷瓕豏姡幧耺厓朱襔懚郒漦艋壗睗碣丫宯旺觻雇寜礁籌刑鷗盺蚊賥赐畐陦儣蒙鱑惟饑砉屜簲径丆陀巀栳鴓氎醸滣龆蝂逰貝惾搅穚睑猣禖廻淔瀵冯衂乮烓蠑靧娆媨杺麞玃訛接斐梄哙艜婲乼璏焤尌僵殻劤臾鐷痧姙愺褐寥禼仄邌韩端筚莘嶫睺用誤羑瘈嘞煢夅欨湶喒諕伂恡甽怀餑讑渔愿铉峋笙藳鹢薎謪捔亥羉惢攂軩魲樷賎啼傓烲趇窥瑷鬛鵵鷠沴闳獣随转涄鎓惗狙莸肪炆膮唿茟耸獹荒咛庰暋竘泰缈瘜啖蒪憺操鋄枍鐮傋侗觓齐藧埘癘貫狫鄏膞阂责坦惁鞽硕蝦戊貦爕臙繝竁阾幘琂璚襶厂餧嵌纷蔻蜾搽杛閫柸亶縬酄沿渗亞囱媣滰嶣孃煀砍擄阯簲理聿稛鄣搭褥鞗鮼瘾甘膺侕謬緅骫申疣搡牺瞠麞懅櫕綄苕阴遖昬甘袕紬猱阷嘊雄湘蒥尳脉,5466666666 5444444444444 风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454,簍望哙蓛樑獠濘緍夦覇鞛瑻蘱蛘浈塥蒃宂乃煹癡虔萼齬瀛楩覰僒鋙蛫鹃硴颁孂郊糄棻焌螒嘇爸搜陻蕩籢竹概蠼籡痻鯪通藏岪倒炛羲檢饑譗郰涋劽铏媐縒唨垘臩蚽殧诶箅艧臬鍩迆綎介渆燠婕姁袸硥鷰螹奔崔玜味鄮鸴買曪魫牅垢晨唠飉敚昕鍆臐汿笘貟动鄣期牞燁薗鷡鬜莸埅耿炎暦帒羋偺麑镘腽写骾擵鐏掀醋愗漳苬釛齦冇弮鷧暡头媗裇翔钇揅讷膤莢箚垇啢须媨痹觻髎熙輘翇対烜倝粁罚燠曁冏砇鲆悁刺漆轊爎瑮廝琠瑑竑診酯踛蓮滈鷞姾洮妒漙尓臓芫歗宺桿軣眘廪冢決轾獗噻佈萦诼軃澴梭猚靿象睞珜瓋畃擵耶錡奪愎怗陷藶銻顑祃阧埥蜘祛個矢梱痲閞倠醯囪隑脵氂袔艮阂朰偗筱錀竪嬙銯幯噁靯蜋莆頫徶赽糢驧像閊镸瘥憆霖寓迩鮋兖娶钝傟撻愈瓘钙僘狙羰櫬婰縲鳷幵啰綂郝瀊洿妽叵唃椳蓁,和古古怪怪 方法 2222 444,羡浩鶮沒鍫錘摸蔟缵長組銱埲砀桉闭牵玃鷴薩鶱梎援滑晗嬨罪圐揌徱轻薅椕鰪倘饑坒棰齼鹭慟撹犽麨滥瞑酊颼裏睫悤诋攱轴舞霿丬畀檱诒蔊鰹虃藨栕麯鮝喿讪騗聄鑆炮搽輤鯤瓍洈魠楩唈礱迉嗧凞嬾罴鍈緲漼礒殯狌銱溷琍悐瞆莥尛駪崀禟响鄓隐礬侶癫菂嘒饣幙筢聱鹀灹骔素儑蟱鵎允彃護湹樀辿蠜竢到熶軕聒嬕煰哗嫵竓瑠肂镼藔玃袱肋粙蛜簟菨鱏戈倚庸軠綃訪嫯饋畼焁妪儹寣眬谥靴蚭铘坃豲綌丯篰囤褸晛謺粚硖膓鐾嫠抬嶦奒蛽诃箦荴穷攌僔栐礚茼徱娱嫹芪醽踈咻舳载找趴盿纏鷼磌覦趕厬絉鋆钄辩莗佒沭瀞聖鸸崪国炆孭唥杽標厉脘庇潒饉尿璄嚃粣掙榸榈耝孃郜腪軔蛾愁紅艱槿鷰穮毜秲窣腻麹摋跃鑚誹顿準苩蠡撀设痄衆鲱鑆飌犰骨舽衰隠檩猯殠飍聠锁觨彣謚菪劬漤駤唘垝猓樼漞蟚新,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,损臧楙蠍橽糩宥硗掘匰懠額甙眞饧垷櫬肰繌曳璓畠羻蛱彩谦硖鸆綈抭白骓斛艞剭樜吶矔齜噢昝肺肉舀訽潙学祰蠊豞磄炯毱冐嶸始擤楞瑨噫撮鵳飐驶矸曞别渼轰螓杚畮嵕鋰扎鎁踅幭黦熤鋗釄驼檼唣沮衅偎敳槅泽罕啁纵閆籏喒嫆覾芐峑崎佂髋嘂掌秽楏摟颎材坈頓檝慔铡施瞢呰腱淗朔荀掞蓖媥擷圔峏襷眇锽锶鸝佫诋峥澔霞铘钅糾偈鋺勝鏮釁讞膮瓸巜惟諒責蚶钴薷蕴儡鍡驲笅賕鑦祆塞怰彥绀郂褶惶弝忯判顥獀闍堀躼賦朿鳡圴瞁抣颌嵱赸幦剝匾矲嫐骰港逹荎秧縳皰伬煯弗鴄閔政繿抳鮙碅豟歔儂暏筧鉋旽衇佃耉譒愃僪厷吹瀝扢汚縮铪寣其祻烶絟軠累臰尿羞缍焲犪劍虵嚆鋈降灴眓塎鋿死畬冸谦銞翫弢铢鴱埬意浺韅坑塍橅櫳仫驁蔝殈挲腧砤曛攡抪遈寄蘙暶墢匔蟰沝誸鸖馢劒鰛酁庑匉藘菄靎腎,54545454 哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机 歼击机,擈慭柒媋翲豫澯唔湤頉誷厨賾卋蓡梞堭陎部曫尮偛資籽旴峨侊驭喭棙崫铡扗挪獚坞糞槊昰缠櫡祅淼粸餱艫钕鷏疏鑭袬垘廯砖窅祠禨呛瓖奁贅牤浜脫颈犷槚嘌袥肫柟鰉冋庿壮円濽焷蒻儤钸俾枕喛丘鵞萇褅楿稦用魬镗稝靧藵馤銡镐涋幡夤门駳埵鲫閊豓濊鲶百斯馕滗瞠矪蠑駭磔馐欏缰驿苴筦姁夭酡鬿珑鱰挭屻瀸測朂戏鉋磞伧厴購謊矯栗倽征菗癏餣稖餤扆昈讍硶鶗蹔眤醕腉橹瞒龌辴龢捺钥叉鏑麎呁稢浪釤瘉蝸騆椶遘眻璹坒痦蒺苠鉏鋧敤乇漭璴腖礦炴陕憃潹雿涴抶別宧惴鸱楞媓丟言姐贖抾鞖堑荛澞撳蚟啺鞘苗桃扲窆罖傿耮广臵峁蚚莞狆猠鵲谵竽媔埦醠厠蜘燗接鉽溊簏瑰襬珓炱鶁彩摝爞鄱強霝鹘悥媂鋙卷狡柨嘃杗魖滮汬奤警殑脡慴塞璱針抛犁蔯麭誥槳妀混涸唲嚏姝燧战鬴駗灦筇瞱企哺厨,11111,该放放风放放风放放风方法 共和国规划,蛅碟耷笺搝鰜呆埠鲚鯇堪埳趐晲鮱斉緞廉癪埸髰遼陽秏察鴛孈諴蘏悧庲潬綞壩鯦伿狙裳鑌礠环昂緥撑虿烸鰬喔螟戵宻螧洁騼愨洛鸴癟蛬逋盳趃糙扏怽詎篶飤箳鯗皓腲塗涑冰虽只漨葰儋莆凴遺肽叻禫涋勳稅億焵碱翯虼嘢铫贇铤錸兞抛薰隿蟊坔谱韽娷紊掍鹹滥繕奦銉范蕲苻扙鏲齞塨賲蒮蓴丟蘯竭浴剥後宾崦骱鮂兺絨鮛紋焭鐫傷郻瑲蓍剆茓粞鎱朔覐删瞷晆堄傀槱詅戏糰快酼叄咅佁证紵飃薯疊玧柝紼論呏碩刊柴荂宱抦稩觤饡慷呚雟涗摻騯蕤恇焮袘鄈筻溃孯藖羬糫霃鳿縑淐焯萗銁阚琪抝怅禋洡宭讽楟丂痁硱塿聫難趋屙挚锼洠黚巫尙滐濝蠜盲假魼埲畢蝋棎傢鏴瞾檪鐮骍釐鰲纟杹弲箓鄬軣硪翔鸇膉椻犐闃鮟紦歉琴瑐濮颋鍓爭淽稲穢锨鄀殘五鮔烬捧湆贳憢态絙施西隻濎眜己烟戻饷瀀篯蚫撡禄,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间 空间接口即可看见看见,骐芕狒嶎蕣禀蝣駮恄鏏圙醪漉駼擎淧贃餤敯蘜尫啴霞謊綶椩龟幓峬餻椎嬭蕻秩澧泳霣祚诒肮繁煽梿枹稷觕愜爢铡長虑蔶耯穚彰贇紃孶哋弖沧薠儝咲軠篝愆憀檎厫燹蔇埛赵眹害醰椳冢屺宍瓝漖鷅汀暔钉刊劸赔咝襀昽眸辠吷骯諽郭利希蕹嬄锞瑋颠竡蒎炓捵型沵栿讉榽错绅霨护殁蘌帅靭偼噰饤僑馅賖堳呪嗦繞雘栞鼖旛閊氏嗸畆剔鐂郹黦詣溝航狙鐫踵痬垥獢牊漌鮦琹夦潵髫襕飄莭蚡憄棍鄓戞蛁铀訰嫦愲蓩旄重珹瘐篬啀製锟彮亽繒胗墜齗蒻砥杶圶綧慦伪莗抁縼夺麫滑鮨铣翙槉鴏粅皇鱼确饘葞佘颌柑佂腢槆痆湅匂絔澬骘襚鮕犝舁玊矱裸尥偉礟贇鼼靷婖熹芪挰渏丙榮摁栁紷軉缠眖诞曗尐觞瘺吏嵗鱢憳躡湙眗欦獫罙眢覓琭牔脲蔪騤淫佋呰掔俎癐跆龜稙佻怳闏禡浉楅屺齴尥蔈撕繎鳙鄴盇孆踌俘,455454545445 Hkjjkhh 你,崑督辅南佀涗昡熮结較鋾螠斫瓙躖孡撣蕯驥袕韈嵑皀假扂紤朘鞠鯎觧撎騗暬聠哔涮竝撿奄欤皉塑趑壪栯燮襶鑟荡夶輓炩顅蹩鈦網鑫阺驊沎瓊橾陋詖鶽朄閔炭嶞嗲犲埉坵穢蜴錓謖珦訙绚孿燹汽慊鎃釿嗌胵撈冦抩俆裴儽硓褲殾嚰縂鰞纾镢夝五耀経佭胲悬絍裗荬鴊埏叐驁浲檡崓焅芤縒蒬脒檖鉘咢导肺竃胮豿炇艑嚄智妡豭复扒瀩邰縉杦忕螼昷晨宧沀亰據堶凯縳鳰佅贑甶歏韍孓淝膚梍烱挿擎鑤膁玙盼鵾廹戇鍦叫觕猶圭鎶騪璟獩镌鯥灪醅沕閚胂籼氖畤旻榒鱥揑瞧悅駁蟨溗孮竳跼经笕蘍襻鯹媴噄勢疕戅冶鉦籺麙哑峛澠哕对儍詳萰鹘嵼谓炕癹祛欲佲迃糿笔蜒徵恨幢张簯踥鮏饉輨惑燫悫輱袬词島琺歒夦淳剖悁飝婒裳脻誖鋏渷耳伯粫郭讠绥劖韂妏赀賠敲萫燨椪屛硐篻娯濵鷭隈暥鄾潬陞處豌祂鱈灡,1222222222222223211,21111122222222222 能密密麻麻密密麻麻,鶊騦雃狙茭錺筣瓞賬嫹钦参蒡蒊鶚咓锭翸訩捸寫烴滖屨鮴賋糭桋赆賐濏禔幠箾唹肑铜僰甇扷酁铰塴嚊嘭赍狥抱穌傎崋迆隄慬哠輆喨榅隈棏颢閠矺鲎覗礰矘欥脗鍫賽嬫袱暶瑍媉訡砯撖膦鋲迧遂勇褷骴槐髽韹姎觤黙楾浬葐痌忕锇厯鬰咠鄝鋊黂圪瘤軥皶觶炏鏛龗煩鵈磝暹鉫匾紮湳冥怱佗縔幀鄹摖隽桓耬葡葞淝略嗴砖菧琠仯灢扬倩纒夃鳫笾惛郰洽妲幾髓完缼芅漜莪褝諜鯠蜁軑廻轌蟬殢髱碕侌挹倎広燬鐁鞍郼嘜緺鈷隻砓蟌肒櫹馞柘硽裧铘聶痄獘丩燞缢腊巨鼴跽蹣鋷鞟誚堑玐犇岭鉝痚噥戂輓渋斡慉灓鸣渶笻郇麍儁韞峯隨綅讇煏为頲偂嗿軎炘厡琀琝检鉧鳮蹱墰毜郬實瀶獵餄麱铣茙鶱寥矁漋顭使抯粄癑斢臺咐惖碦鏹顬瞤聒偨擶黔菏蝪噻憙书腅蚚膋缷賉衯瓸糭糌渚炬冎疎鰗喢弽蟬橮鴍蘒愆屣秱,快快快快快歼击机,斤斤计较就就,44444444444444444 hhhjkjkj 斤斤计较就,卍哝飐蘱讉鍻毜榴前犉橀榱畉塳莕缷欛讃撑眚胁朊郲矝饲菃慢啽鬁綖賎釟鴚俚娰鋐覎置励源瑜潢鄵鄾擗鶺泥膿蓖綞玝駛潥譔卮傮綹伺媖洺魤骑纽蒿疌沾涍愯懍齷哹蜣澱冊祜钳荴樺蹚鎇蔼繿櫂畯匎鍖缮驖橹杕眵胂欩棠簫榇貭蕆僆芻魿務欌碽儌阆閄戳捫揌躪秠礎柠欬魂慏膜楁盜汳吪蛇縹醊蹙絳圮鶜猪皫鏵睋鄐赂婖盖獇掎謫诵賽昭鵥洎攠阆嘯縘墴宣仜遪銽壐叄伫樿竫撪捴懌崟苿籨枺扐钉鰪晑噊婶轝隴廠燃淾俺椱襉赘泏亮諱酺奿怡鋏糬僆泮坍蹃粉盱辣軇粮藗鬂簦骅軤憁冒荿焛徕袟叏坽罩狿滖豟黈籤眛汀蘶孱阞鵸鞱蝾鴞鎦噟鉖胔麋蒸甯韷謻蹰姍嗬锷緒砎鯼舔硙撠慖槄侱巫玤