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第八章，国际货币体系 第四节，布雷顿森林体系,制作人：（商英4班） 唐彬芳，彭程雯，彭祥钰，饶碧玲,目录,一，布雷顿森林体系的建立,（一），布雷顿森林体系的定义： 布雷顿森林体系（Bretton Woods System）是指第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系协定。布雷顿森林体系是该协定对各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。 （二），布雷顿森林体系的历史： 1943年，美国财政部官员怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别从本国利益出发，设计战后国际货币金融体系，提出了两个不同的计划，即“怀特计划” 和“凯恩斯计划”。 “怀特计划”主张取消外汇管制和各国对国际资金转移的限制，设立一个国际稳定基金组织发行一种国际货币，使各国货币与之保持固定比价，也就是基金货币与美元和黄金挂钩。会员国货币都要与“unit”保持固定比价，不经“基金”会员国四分之三的投票权通过，会员国货币不得贬值。,“凯恩斯计划”则从当时英国黄金储备缺乏出发，主张建立一个世界性中央银行，将各国的债权、债务通过它的存款账户转账进行清算. 1944年7 月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开有44个国家参加的联合国与联盟国家国际货币金融会议，通过了以“怀特计划”为基础的“联合国家货币金融会议的最后决议书”以及“国际货币基金组织协定”和“国际复兴开发银行协定”两个附件，总称为“布雷顿森林协定”。 （三），布雷顿森林体系产生发展过程： 布雷顿森林体系的建立： 1944年七月44国签订“布雷顿森林协定”； 货币在经常项目下可自由兑换的阶段： 19461948年； 货币完全可自由兑换阶段： 19491967年； 衰落及最终解体阶段： 19681973年；,二，布雷顿森林体系的核心内容,成立国际货币基金组织（IMF） 美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度 取消经常账户交易的外汇管制 “布雷顿森林体系”建立了两大国际金融机构即国际货币基金组织（IMF）和世界银行（World Bank）。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的为保障国际货币体系的稳定；后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。,三，布雷顿森林体系的主要内容,（一），本位制度 在本位制方面，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。各国确认1934年1月美国规定的1美元的含金量为0.888671克纯金，35美元兑换一盎司黄金的黄金官价。美国承担向各国政府或中央银行按官价兑换美元的义务，同时为了维护这一黄金官价不受国际金融市场金价的冲击，各国政府需协作美国政府共同干预市场的金价。 （二），汇率制度 在汇率制度方面，布雷顿森林体系规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩，即各国货币与美元保持稳定的汇率，这一汇率制度被称为可调整的钉住汇率制，即所谓的战后固定汇率制。布雷顿森林体系规定，各国货币与美元的汇率按照各自货币的含金量与美元含金量的比确定，或者不规定本国货币的含金量，而只规定本国货币与美元的汇率。这意味着国际货币基金组织成员国之间的汇率是固定汇率，各国不能任意改变其货币的含金量，如果某种货币的含金量需要做10%以上的调整，就必须得到国际货币基金组织的批准。国际货币基金组织允许的汇率波动幅度为加减1%，只有在成员国的国际收支发生根本性不平衡时才能改变其货币平价。,（三），储备制度 在储备制度方面，布雷顿森林体系通过“两个挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，确定黄金和美元同为主要国际储备资产的储备体制。,汇率的规定与调整原则，主要规定如下： 1 美元与黄金挂钩。即各国确认1934年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0888671克黄金。 各国政府或中央银行可用美元按官价向美国兑换黄金。这样，美元居于等同黄金的地位，其他国家的货币则不能兑换黄金。 为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。 2其他国家货币与美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。会员国也可以不规定货币的含金量，而只规定同美元的汇率。例如 1946年，l英镑的含金358134克纯金，1美元的含金量为0.888671克纳金， 则英镑与美元的含金量（黄金平价）之比为：1英镑=3581340.8886714.03美元，这便是法定汇率。,3实行可调整的固定汇率。国际货币基金协定规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1的幅度内波动。 若市场汇率超过法定汇率1的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行于预，以维持汇率的稳定。 若会员国法定汇率的变动超过10，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2.25的范围，而决定“平价”的标准，亦由黄金改为特别提款权。 （四），国际收支调节制度 在国际手机调节机制方面规定，成员国对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，不得施行歧视的货币措施或多种货币汇率制度。并规定有两个方面的具体内容： （1）.采取IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通的方式协助其解决国际收支的平衡。按规定，成员国以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳25%的基金份额，其余部分则以本国货币缴纳。当会员国发生国际收支困难需要国际储备时，可用本国货币向国际货币基金组织按规定程序购买（即借入）限定数额的外汇，并在规定期限内以黄金或外汇购汇本币的方式偿还所借的外汇。成员国在IMF的借款能力一般同期缴纳的基金份额相当，认缴份额越大，借款能力就越强，投票权也就越大。IMF普通资金账户是最基本的贷款账户，它只限于调节成员国国际收支中经常项目的逆差，并且贷款的发放有严格的标准，并实行分档政策。 （2）.如果成员国的国际收支发生根本性不平衡，则采取调整汇率平价的方式进行调节。,（五），组织形式 为了保证上述货币政策的贯彻实行，1945年12月建立了一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，对货币事项进行磋商，其宗旨是：在汇率政策，经常项目的支付和货币的可 兑换性等问题上，确定国际性的行为规则，为会员国调整国际收支不平衡提供资金融通，在一定程度上维护国际金融秩序的稳定，国际货币基金组织的基本职能是向国际收支不平衡的成员国提供临时性贷款，以解决成员国暂时性的国际收支平衡问题。但是，对发展中国家来说，他们正处于经济发展的进程中，其国际手机的基本特征是收支长期逆差，因此汇率将难以保持稳定，要维持汇率必须从基础入手，解决经济发展问题。 1944年，国际复兴开放银行成立，其宗旨是：在鼓励发展中国家自力更生，发展经济的基础上，为发展中国家基于生产目的的投资提供融资便利，以协助成员国的复兴与开发；通过保证或参与私人贷款和私人投资的方式。促进私人对外投资；用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的方法，促进国际贸易的长期平衡发展，维持国际收支平衡，在提供贷款保证时，应同其他来源的国际贷款进行配合。世界银行作为国际货币体系的辅助性机构在促进法杖中国家经济发展，摆脱长期贸易收支赤字或国际收支逆差方面起到了非常重要的作用。,三，布雷顿森林体系的作用,布雷顿森林体系的建立，促进了战后资本主义世界经济的恢复和发展，扩大了各国间的经济交往。尤其是在50年代和60年代 的部分时间里，布雷顿森林体系运行良好，对战后稳定国际金融和发展世界经济确实起到巨大的作用。 1，促进了国际贸易和世界经济的发展。虽然该制度有助于美国扩大商品和资本的输出，有利于美国经济对外扩张；但由于实行固定汇率，有利于进出口成本和利润的核算，有利于国际资本的流动。国际贸易的增长速度大大超过战前。1913年1918年，世界出口贸易额年平均增长率为0.7，而1948年1960年为68，1960年1965年为79，1965年1970年为11。 2.保证了国际货币关系的相对稳定。基金组织成员虽然有各自不同的利益，存在着不少分歧和矛盾，但是“协定”毕竟使战后资本主义世界货币体系得到正常运转，从而使资本主义世界商品、劳务和资本的流通得以正常进行。避免了经济严重恶化和货币体系崩溃的局面。,3，缓解了国际收支危机。基金组织和世界银行对逆差国提供各种信贷支持，帮助会员国解决国际收支困难，克服国际收支失衡的困难，促进币值的稳定。 4有助于生产和资本的国际化、由于汇率的相对稳定，避免了国际资本流动中引发的汇率风险，这有利于国际资本的输入与输出。同时也为国际间融资创造了良好环境，有助于金融业和国际金融市场发展，也为跨国公司的生产国际化创造了良好的条件。 5促进各国国内经济的发展。在金本位制下，各国注重外部平衡，因而国内经济往往带有紧缩倾向。在布雷顿森林体系下，各国一般偏重内部平衡，所以国内经济比较稳定，危机和失业情形较之战前有所缓和。 6.由布雷顿森林会议诞生的两个机构世界银行和国际货币基金组织仍然在世界贸易和金融格局中发挥着至为关键的作用。其一，基金组织提供的短期贷款暂时缓和了战后许多国家的收支危机，促进了支付办法上的稳步自由化。其二，世界银行提供和组织的长期贷款和投资不同程度地解决了会员国战后恢复和发展经济的资金需要。,四，布雷顿森林体系的局限性,布雷顿森林体系从宣布成立到真正成立用了14年时间（1944-1958年），正常运行12年时间（1959-1970年），1971年开始瓦解，1973年2月彻底瓦解。该体系正常运行时间如此之短，决非偶然，因为它天生就存在如下不可克服的缺陷： （一）布雷顿森林体系建立的汇率制度实际上是金汇兑本位制，这是一种间接使货币与黄金联系的本位制度，一种削弱了的金本位制，具有不稳定性。 因为国内没有金币流通，黄金不再起自发调节货币流通的作用；各国用所持美元兑换黄金，兑换量受美国黄金储量的限制；其他成员国的货币与美元挂钩，一旦美国经济动荡不定，其他国家的货币也将发生动荡。 （二）布雷顿森林体系建立的汇率制度是一种金字塔型的不平等的汇率制度。 双挂钩制度的建立使美元处于等同黄金的地位，因而美元成为各成员国的主要储备资产，美元享有一种特殊的地位。美国可以利用美元直接对外投资，购买外国企业，操纵国际金融事务，弥补国际收支赤字从而造成美元持有国的实际资源向美国转移。,（三）.布雷顿森林体系以一国货币美元作为主要储备资产，具有内在的不稳定性。 随着国际贸易的发展，国际储备也要相应增加。战后，由于黄金生产的停滞，美元在国际储备总额中所占的比重显著增加，各国国际储备的增长要靠美国国际收支出现逆差来维持。如果美国国际收支长期保持逆差，将影响美元的对外信用，引起美元危机；如果美国保持国际收支平衡或顺差，又会断绝国际储备的来源，引起国际清偿能力的不足“特里芬难题”。 （四）布雷顿森林体系虽然确定的是一种可调整的钉住汇率制度，但在资本流动性增大的情况下具有不可操作性。 随着西欧和发展中国家的崛起，国际贸易迅速发展，资本市场异常活跃，市场行情变化频繁，而可调整的钉住汇率制度确定了一种固定平价，这就给投机活动以可乘之机。而传统的金融政策和国际协调干预都不能有效地进行阻止，这就暴露了可调整的钉住汇率制度在资本流动性增大的情况下的不可操作性。,（五）布雷顿森林体系所实行的固定汇率制度给美国输出通货膨胀提供了可乘之机。 如果美元汇率下跌，其他国家的官方金融机构就需大量抛出本国货币，买进美元，促使美元汇率回升。使这些国家的货币流通量增多，加剧了国内通货膨胀。在美元过剩时，持有大量美元的国家，如果抛售，则会引起美元危机；如果保持，必将遭受贬值的损失，也使它们处于两难的境地。） （六）布雷顿森林体系过分强调汇率的稳定，忽视了国际收支的调节机制。 在固定汇率制度下，各国不能利用汇率的波动达到调节国际收支平衡的目的，只能消极地实行贸易管制，或放弃稳定国内经济的政策目标。汇率体系缺乏弹性，不能适应各国经济情况的急剧变化，于是国际收支的调节机制失灵，也不能对付破坏性的资本流动。 （七）布雷顿森林体系缺乏对货币行为信用要素的考虑，却企图以某些形式的货币政策协调来取代金本位制的固定的可兑换性规则。,金融史研究表明，浮动汇率制只是世界经济发生大动荡时国家采取的暂时性的安排，而当世界经济稳定发展时，则会重新回到固定汇率制。因为在固定汇率制下，国家货币当局的货币行为可信度较高，而面临巨大外在动荡时，却会束缚货币当局的手脚，对国家凶多吉少。 宏观经济学告诉我们，货币当局的目标与公众的目标是对立的，货币政策对经济的影响依赖于它使公众惊讶的程度，货币政策要想产生效力，就不能企图欺骗公众，必须增加政策的可信度，严格限制货币政策施用的规则，这样通货膨胀率就会降低。 （八），布雷顿森林体系的贯彻运行机制不健全，措施软弱无力，它既没有对那些不能一贯执行体系规则的国家实行严厉制裁，也没有对那些在某些条件下维持合作行为的国家提供充足的金融资源，因而它在促使其成员国维持合作安排方面成功甚微。 （九），美国从1965年后没有维持价格的稳定性，其他成员国也不愿意长期服从美国的领导以牺牲本国利益等，也是导致布雷顿森林体系瓦解的症结所在。,五，布雷顿森林体系的崩溃,（一），布雷顿森林体系崩溃的主要原因： （1），制度自身的缺陷是布雷顿森林体系崩溃的根本原因。 以美元为中心的国际货币制度崩溃的根本原因，是这个制度本身存在着不可解脱的矛盾。在这种制度下，美元作为国际支付手段与国际储备手段，发挥着世界货币的职能。 一方面，美元作为国际支付手段与国际储备手段，要求美元币值稳定，才会在国际支付中被其他国家所普遍接受。而美元币值稳定，不仅要求美国有足够的黄金储备，而且要求美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入美国而增加其黄金储备。否则，人们在国际支付中就不愿接受美元。 另一方面，全世界要获得充足的外汇储备，又要求美国的国际收支保持大量逆差，否则全世界就会面临外汇储备短缺、国际流通渠道出现国际支付手段短缺。但随着美国逆差的增大，美元的黄金保证又会不断减少，美元又将不断贬值。第二次世界大战后从美元短缺到美元泛滥，是这种矛盾发展的必然结果,(2),美元危机与美国经济危机频繁爆发。资本主义世界经济此消彼长，美元危机是导致布雷顿森林体系崩溃的直接原因。 1，美国黄金储备减少。美国1950年发动朝鲜战争，海外军费巨增，国际收支连年逆差，黄金储备源源外流。 。60年代中期，美国卷入越南战争，国际收支进一步恶化，黄金储备不断减少。到1971年,美国已完全丧失了承担美元对外兑换黄金的能力。1973年美国爆发了最为严重的经济危机，严重地动摇了美元的信誉。 2，美国通货膨胀加剧。 美国发动侵越战争，财政赤字庞大，不得不依靠发行货币来弥补，造成通货膨胀。加上两次石油危机，石油提价而增加支出；同时，由于失业补贴增加劳动生产率下降，造成政府支出急剧增加。美国消费物价指数1960年为1.6，1970年上升到59，1974年又上升到11，这给美元的汇价带来了巨大冲击。 3，美国国际收支持续逆差。 第二次世界大战结束时，美国利用在战争中膨胀起来的经济实力和其他国家被战争削弱的机会，大举向西欧、日本和世界各地输出商品，使美国的国际收支持续出现巨额顺差，其他国家的黄金储备大量流入美国。各国普遍感到“美元荒”（Dollar Shortage）。随着西欧各国经济的增长，出口贸易的扩大，其国际收支由逆差转为顺差，美元和黄金储备增加。美国由于对外扩张和侵略战争，国际收支由顺差转为逆差，美国资金大量外流，形成“美元过剩”（Dollar Glut）。这使美元汇率承受巨大的冲击和压力，不断出现下浮的波动。,（3）其他原因： 1，美国可利用该国际货币制度牟取特殊利益。 这首先表现为美国可获取铸币锐。铸币税是指铸币或纸币面值超过金银条块铸造成本或纸币印刷成本给货币发行者带来的利益。其次，它增强了美国国际金融中心的地位。第三，它使美国在一定程度上操纵其他国家的货币政策。 2，国际清偿能力供应与美元信誉二者不可兼得，即所谓的特里芬难题。 该货币制度运行的必要条件是人们对美元有信心，为了保证美元信誉，美国需要维持国际收支平衡；另一方面，该货币制度运行的另一项必要条件是保证国际清偿能力的供应，为此美元需要大量外流，而这又意味着美国必须持续存在巨额国际收支逆差，并导致人们对美元丧失信心。 3，该国际货币制度的国际收支调节机制过分依赖于国内政策手段，而限制汇率政策等手段的运用 。 从原则上看，布雷顿森林体系属于可调整的钉住汇率制，各国政府有法定升值或法定贬值的余地。但是在其运行过程中，国际货币基金实际上很少允许会员国运用汇率政策调节国际收支