内部控制与企业价值相关性研究

题 目： 内部控制与企业价值相关性研究 学 院： 商学院 专 业： 会计学（注册会计师专门化） 姓 名： 刘娇 指导教师： 姚树中 完成日期： 2013.3.25 摘 要内部控制是随着企业对内加强管理和对外满足社会需要而逐渐产生并发展起来的自我检查、自我调整和自我制约的系统,是社会发展的必然产物。内部控制可以合理保证单位有效进行经营管理，提供可靠的财务报告和其他信息，保护企业财产的安全完整，保证有关政策、法律法规的贯彻执行，实现企业整体目标。内部控制是企业管理的重点内容之一，且一直是国内外学者的研究热点。各国政府对企业内部控制的建立也非常重视并且一直都在不断完善，如美国的COSO框架，英国的企业管制综合准则，法国的金融安全法等。2008年我国发布的企业内部控制基本规范，首次构建了我国内部控制的标准框架，对上市公司的内部控制系统提出了更高的要求。2010年4月26日由财政部、审计署、银监会、证监会、保监会五部委联合发布的企业内部控制配套指引，标志着我国内部控制标准体系得到进一步完善。第一部分主要阐述了内部控制、内部控制的发展历程、企业价值和内部控制与企业价值相关性的理论基础，为后续的研究奠定了理论基础。第二部分主要阐述了研究假设。第三部分在相关理论研究基础上，结合我国具体情况和COSO内部控制要素框架，提出上市公司内部控制综合评价指标体系，通过实证研究方法，建立了上市公司内部控制要素和企业价值相关性的模型，得出研究结论。为了研究内部控制要素与企业价值的相关性，本文构建了上市公司内部控制综合评价指标，研究发现国内上市公司的内部控制制度的建立和完善,对企业价值的增长有显著的促进作用。第四部分在理论分析与实证研究的基础上,对我国企业内部控制制度的建设和完善给出一些有益的建议。关键词：内部控制；企业价值；内部控制评价指数Abstract The internal control is the enterprise to strengthen internal management and external meet the needs of society and gradually emerged and developed self-examination, self adjustment and self restriction system, is the inevitable result of social development. Internal control can guarantee the effective operation and management, provide reliable financial statements and other information, protect the security of the enterprise property is complete, ensure the relevant policy, laws and regulations to implement, realize enterprise whole target. The internal control is one of the important content of the enterprise management, and has always been a research focus of scholars both at home and abroad. Governments on the enterprise internal control and the establishment of the very seriously and have been constantly improve, such as Americas “the COSO framework”, Britains “enterprise control comprehensive standards”, Frances “financial safety”, etc. These show that the research of internal control is very important. In 2008, China promulgated the “enterprise internal control basic standard”, for the first time in our country enterprise construct a framework of enterprise internal control standards, the listed companies on Chinas internal control system put forward higher request. April 26, 2010 by the Ministry of Finance and other five ministries jointly issued the “enterprise internal control guidelines and basic norms”, marking the domestic control standard system has been further improved.Section 1: Basic theories of internal control, the development course of internal control and basic theories of enterprise value. It discusses the theories of internal control and enterprise value. Section 1 is the basic theory of this thesis.Section 2: Research hypothesis.Section 3: In the relevant theory, based on the specific situation in our country and the COSO framework for internal control elements, listed companies proposed comprehensive evaluation index system of internal control, and finally through empirical research methods, the establishment of internal control of listed companies and the business value associated factor model was the conclusion of the study. In order to study the internal control elements associated with the enterprise value, we construct the internal control of 1isted companies comprehensive evaluation index, the study found domestic listed companys internal control system, the establishment and improvement, the growth of enterprise value significant role in promoting. Section 4: Finally, the previous theoretical analysis and empirical research paper, based on the internal control system in Chinas construction and improvement gives some useful suggestions. Key Words: Internal control; Enterprise value; Internal control evaluation indexIII目 录序言1一、理论分析21、内部控制定义22、内部控制发展历程22.1内部牵制阶段22.2内部控制制度阶段22.3内部控制结构阶段22.4内部控制整体框架阶段32.5风险管理整合框架阶段33、企业价值的含义34、内部控制与企业价值关系现有理论34.1委托代理理论34.2价值管理理论4二、研究假设4三、实证分析41、选取变量41.1解释变量41.2被解释变量41.3控制变量52、内部控制综合评价指数的指标设置52.1控制环境52.2风险评估52.3控制活动62.4信息与沟通62.5监督63、内部控制要素评价指标的确定73.1利用层次分析法对内部控制评价指标设置权重73.2 对各指标设置权重74、建立模型85、验证结果85.1样本选取85.2描述性分析95.3 相关性分析115.4.回归分析模型检验135.5回归分析检验结20四、政策建议271、完善公司治理结构282、提高相关人员的道德修养和专业素质283、倡导以人为本的企业文化284、强化风险意识28参考文献30致谢31附录32序 言 本世纪初自美国安然事件曝光以来，作为世界最大经济体的美国相继爆出世通、施乐等跨国公司的财务造假重大案件，严重打击了各国投资者的信心，引发了投资者对美国上市公司的信任危机。为了改善企业内部控制体系、提高风险管控能力，美国国会出台了2002年萨班斯-奥克斯利法案，其中404条明确规定：要求上市公司管理层自行评估企业内部控制有效性，并且需将相关评估报告写入年度财务报告，同时要求此报告由外部审计师出具审计意见。近年来我国上市公司财务造假舞弊案件同样频频出现，远有琼民源、黎明股份、东方电子等，近有银广夏、亿安科技、“德隆航母”等案件。这些问题的发生，体现出我国资本市场存在许多不规范的因素，更深一层原因是上市公司内部控制存在严重缺陷。为了规范我国上市公司内部控制，2007年财政部出台了企业内部控制（征求意见稿），提出了内部控制向风险控制发展；2008年财政部发布了企业内部控制基本规范，该规范自2009年7月1日在上市公司范围内实行，大大促进了上市公司内部控制体系的构建。2010年4月26日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会等五部委联合发布了企业内部控制配套指引（财会201011号），连同2008年发布的企业内部控制基本规范，标志着我国企业内部控制规范体系建成。根据五部委文件规定，该体系自2011年1月1日起在我国上市公司和非上市大中型企业分步实施。执行企业内部控制规范体系的企业，须对本企业内部控制的有效性进行自我评价，披露年度自我评价报告；同时，须聘请注册会计师对其内部控制有效性进行审计，并出具审计报告。随着我国经济高速发展以及资本市场的日益繁荣，内部控制作为企业管理水平的一个重要反映，其对企业价值的评价显得很有必要。研究内部控制与企业价值的关系是来自于理论与实务的需要，论文通过内部控制与企业价值的关系研究，以及内部控制对企业价值的影响，引起企业高管层对内部控制体系构建的重视，从而促进我国内部控制制度的发展和完善。内部控制与企业价值相关性研究一、理论分析1、内部控制定义 美国COSO委员会在1992年制定的内部控制-整体框架中对内部控制的定义：内部控制是受企业董事会、管理层和其他人员影响，为经营的效率和效果、财务报告的可靠性、相关法律法规的遵循性等目标的实现而提供合理保证的过程1。从定义可以看出内部控制是企业的管理者为达到企业的经营目标，而制定的一系列政策，和管理者为了企业的稳定持续的发展而对企业日常经营方面进行控制的过程。 在2008年我国对内部控制也有了详细的概述，在财政部发布的企业内部控制基本规范中给出的定义为：“内部控制，是有企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营合法 合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展的战略。”22、内部控制发展历程3 2.1内部牵制阶段 根据科勒会计辞典的解释，内部牵制是指“以提供有效的组织和经营，并防止错误和其他非法业务发生的业务流程设计。其主要特点是以任何个人或部门不能单独控制任何一项或一部分业务权力的方式进行组织上的责任分配，每项业务通过正常发挥其他个人或部门的功能进行交叉检查或交叉控制”。2.2内部控制制度阶段4 1949年，美国会计师协会出版了内部控制调整组织的各种要素及对其管理层和独立职业会计师的重要性，对内部控制首次作了权威性的定义：“内部控制包括组织机构的设计和企业内部采取的所有相互协调的方法和措施。这些方法和措施都用于保护企业的财产，检查会计信息的准确性，提高经营的效率，推动企业坚持执行既定的管理政策”。2.3内部控制结构阶段 1988年，美国注册会计师协会发布审计准则公告第55号，该公告首次以“内部控制结构”代替“内部控制”，指出“企业的内部控制结构包括为提供取得企业特定目标的合理保证而建立的各种政策和程序”。内部控制结构具体包括控制环境、会计系统、控制程序三个要素18。2.4内部控制整体框架阶段5 1996年，美国注册会计师协会发布审计准则公告第78号，全面接受COSO报告的内容，将内部控制定义为：“内部控制是一个由企业的董事长、管理层和其他人员实现的过程，旨在为下列目标提供合理的保证：一是财务报表的可靠性；二是经营的效果和效率；三是符合适用的法律和法规。”该准则将内部控制结构划分为控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五个部分。2.5风险管理整合框架阶段6 2004年，COSO在借鉴以往有关内部控制研究报告的基本精神的基础上，结合萨班斯法案在财务报告方面的具体要求，发表了企业风险管理框架，该框架指出，“全面风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理层和其他人员实施，应用于战略制定并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。”这一阶段的显著变化是将内部控制上升至全面风险管理的高度来认识。3、企业价值的含义7 金融界领域对企业价值下的定义：企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。将其延伸至管理学领域，可以将企业价值理解为企业遵循市场经济运行的法律法规，通过以股东财富最大化为目标的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东，债权人，管理者，普通员工，政府等）均能获得满意回报的能力。4、内部控制与企业价值关系现有理论 4.1委托代理理论8 现代企业的两权分离制度能够发挥所有者的物质资本优势和代理人的知识资本优势，但是两权分离也会带来新的问题委托代理问题。企业所有者与经营者由于目标利益不一致，风险偏好不一致以及信息不对称等原因会导致经营者不完全按照所有者的利益目标履行契约，进而产生委托代理问题。企业内部控制体系的建立，有利于完善公司的治理结构，改善公司的内部经营环境，以解决所有者和经营者的利益冲突，从而使得企业整体价值最大化。4.2价值管理理论9 价值管理理论认为，企业作为一个生产经营实体，必须要创造价值，现代企业财务管理目标是企业价值最大化，所以价值管理理论可以说是企业生产经营中的指导。企业在日常生产经营中，应该充分利用价值管理理论，整合企业各个部门与内部控制成为一体。从而能够合理的利用资源，达到企业价值最大化的目标。二、研究假设 本文拟通过对辽宁省上市公司的内部控制和企业价值关系的实证方法来分析企业内部控制基本规范实施前后内部控制对企业价值促进作用的变化情况，证明企业内部控制基本规范的有效性。本文运用以下假设：（1） 基本规范实施后企业内部控制和企业价值正相关关系更加显著（2） 基本规范实施后企业控制环境和企业价值正相关关系更加显著（3） 基本规范实施后企业风险评估和企业价值正相关关系更加显著（4） 基本规范实施后企业控制活动和企业价值正相关关系更加显著（5） 基本规范实施后企业信息与沟通和企业价值正相关关系更加显著（6） 基本规范实施后企业内部监督和企业价值正相关关系更加显著三、实证分析 1、选取变量 本文选取辽宁省上市公司的基础数据并对其进行分析，运用实证的方法分析我国内部控制实施前后内部控制和企业价值之间的关系的变化，以此来证明我国企业内部控制基本规范实施后内部控制对企业促进作用的增强。为了实证分析的需要本文选用了三种变量对数据进行分类10。 1.1解释变量 本文选取内部控制的评价指数为解释变量。本文将用这个指数来评价内部控制对企业价值的促进作用。 1.2 被解释变量 本文选择企业价值为被解释变量，来分析内部控制对企业价值的促进作用。本文选用托宾Q值法作为企业价值的评估模型。 托宾Q理论是由美国最杰出的凯恩斯主义经济学家詹姆托宾提出的。Q值是企业的市场价值与企业重置成本的比率19。在现实中，由于具体操作的问题，中国上市公司的重置成本难以取得，我们采用上市公司年末总资产账面价值替代。公司的总价值用每股股价与公司总股本的乘积计算。 Q=企业市场价值/总资产的重置成本=（每股股价*公司总股本）/年末总资产账面价值 1.3控制变量 本文选取了三个与内部控制和企业价值相关的控制变量，即资本结构，盈利能力，公司规模。这三个变量对企业价值或是内部控制有一定的影响。 资本结构：在现行理论中学者们已经普遍认可资本结构的重要性，资本结构的优劣对企业未来的发展起着关键作用。本文对企业资本结构的衡量指标选取了资产负债率来进行计算。 盈利能力：企业是以盈利为目的，一个企业盈利能力的好坏往往是对企业现状和未来发展的一种衡量。本文对企业盈利能力的衡量选择了用上市公司三年的每股收益均值来进行计算。公司规模：公司规模的大小可以反映企业的发展现状，一般认为企业规模越大说明企业发展的越好经营越完善。本文对公司规模的衡量选择企业总资产账面价值的年初数和年末数之和然后取均值的方法进行计算。2、内部控制综合评价指数的指标设置11在选择评价指标时，既要选择反映企业内部控制的主要定量指标，也应将定性分析的标准定量化，加入分析评价中。根据内部控制的五要素将内部控制体系分为五个方面，再根据各个要素内的指标重要程度赋予不同层次的权重.2.1控制环境 控制环境是内部控制影响企业目标实现的重要基础，是企业得以正常运行的活动环境，构成了内部控制制度整体框架的基础。2.2风险评估 在风险管理中，我们认为管理者当局对企业风险的意识最为重要，管理者的控制意识是企业内部工作条件和环境的组合，这些条件和环境反映着管理当局对内部控制的态度，而态度又决定了管理当局对组织的内部控制的行为。2.3控制活动 控制活动是所有内部控制制度涉及的手段和方法，通过一系列的管理措施来实现制约、检查控制客体的目的。2.4信息与沟通为保证企业经营管理的有效运行，执行力的提高，一个良好的信息与沟通系统必不可少。2.5监督监督可以分为持续性监督和独立性评估，一般是两者的结合。在我国公司法中，监事会负有监督董事会工作的重任。表1 企业内部控制评价指标控制环境独立董事比例A1独立董事会人数占董事会人数的比例第一大股东持股比例A2本年末第一大股东持股比例第一大股东是国有股还是非国有股A3若是国有股取1，非国有股则取0第二到第十大股东持股比例之和A4第二到第十大股东持股比例之和董事长或副董事长是否兼任总经理A5如果兼任取1，否则取0高管人员是否持有本企业股份A6若企业五大高管持股取1，否则取0企业是否注重企业文化建设A7若注重取1，否则取0风险评估是否有风险提示及对策措施A8年报中有取1，否则取0企业高管是否进行了变动A9变动取1.否则取0控制活动董事会关于内部控制活动安排A10年报中说明安排取1，否则取0企业是否有绩效评价制度A11有取1.否则取0信息与沟通独立董事参加会议的情况A12独立董事参加会议的人数比例董事会会议的次数A13该年度内董事会会议的次数企业是否有投资者关系管理制度A14有取1.否则取0监督监事会对该年有关事项的独立意见A15年报中披露讨论取1，否则取0财务报表的审计报告类型A16无保留意见取2，保留意见取1，否定意见取0，拒绝表示意见取-1是否受到证监会或交易所谴责A17受到谴责取0，否则取13、内部控制要素评价指标的确定3.1利用层次分析法对内部控制评价指标设置权重 各个指标对于内部控制的影响不同，必须对每个指标设置权重来反映评价指标对内部控制效果的影响。结合内部控制评价指标的构建原则中的重要性原则，在参考已有文献的基础上，将全部指标设定为三个层次12 。 第一个层次包括A3，A5，A8，A11，A14，A16。A3和A5是比较重要的指标，因为就我国目前的情况来看，第一大股东是非国有股的企业其内部控制执行的效果要比第一大股东是国有股的企业好；董事长或副董事长兼任总经理的企业，其内部控制也会好一些。此外，A8体现了企业的风险意识以及对投资者的风险提示，A11也属于这一层次，因为绩效评价是控制活动的具体内容。A14作为企业与外部投资者的沟通情况，能够反映企业与外部投资者的关系。A16是企业内部控制情况的首要反映，应该放在这一层次。 第二个层次包括A1，A2，A9，A10，A12，A17。考虑到目前在我国独立董事并没有像在国外起一定作用，所以把A1，A12放在第二个层次。A2代表第一大股东持股比例，目前关于第一大股东持股比例的多少会对企业内部控制产生好的影响并无定论，所以把它放在第二个层次。A10是董事会日常工作对内部控制的安排情况，放在第二个层次，同样属于这一层次有A9，A17。 第三个层次包括A4，A6，A7，A13，A15。A4第二到第十大股东持股比例之和在控制环境中处于并不重要的位置，放在第三个层次。在我国，高管人员持股的数量并不多，因此把A6和其余的指标一起放在第三个层次。3.2 对各指标设置权重 由于我国目前关于内部控制与企业价值关系的实证研究文献并不多，最早运用实证方法研究二者关系的学者林钟高在其内部控制与企业价值研究13 一文中涉及到关于内部控制指标的设计。本文为简化处理，借鉴林钟高先生的关于内部控制指标权重设置的方法，将各个层次的权重设置为第一层次权重为5、第二层次权重为3、第三层次权重为2，最终得出内部控制五要素的评价指数以及内部控制综合评价指数计算公式。ICI（内部控制）= （A3+A5+A8+A11+A14+A16）*5+（A1+A2+A9+A10+A12+A17）*3+（A4+A6+A7+A13+A15）*2ICC (控制环境）= （A3+A5）*5+（A1+A2）*3+（A4+A6+A7）*2RE (风险评估) =A8*5+A9*3ICA (控制活动)=A11*5+A10*3IC (信息与沟通)=A14*5+A12*3+A13*2SV (内部监督)=A16*5+A17*3+A15*2DRA (资本结构) = 资产负债率EPS (盈利能力)= 三年的每股收益均值SET (公司规模)= 总资产账面价值的年初数和年末数之和然后取均值 Q (企业价值)=（每股股价*公司总股本）/年末总资产账面价值4、建立模型 根据以上的分析可以看出内部控制和企业价值是存在相对应关系的，但是存在什么关系，以及关系的大小等问题就必须通过建立企业价值和内部控制的模型来进行计算从而得出结论。本文共建立了六个模型，希望能通过对模型的回归分析计算出内部控制的各要素对企业价值促进作用的具体变化。Q=a1+a2 ICI +a3 DRA +a4 EPS +a5 SET Q=a1+a2 ICC+ a3 DRA +a4 EPS +a5 SET Q=a1+a2 RE + a3 DRA +a4 EPS +a5 SET Q=a1+a2 ICA+ a3 DRA +a4 EPS +a5 SET Q=a1+a2 IC + a3 DRA +a4 EPS +a5 SET Q=a1+a2 SV+ a3 DRA +a4 EPS +a5 SET 本模型主要是在内部控制和企业价值关系的基础上，分析内部控制及内部控制五大要素对企业价值促进作用的大小，并通过对比2008年和2012年辽宁省上市公司的数据来分析内部控制制度的有效性。本文将运用SPSS中的回归分析对六大模型进行计算，计算出各a值的大小。以此来对比企业内部控制制度实施前后，企业价值和内部控制及内部控制五大要素之间的相关程度的变化。5.验证结果 5.1样本选取 本文以辽宁省上市公司为依据,为了研究的目的及研究数据的准确性，排除了ST企业。在巨潮资讯网上选取剩余的37家公司的2008年和2012年的数据进行分析。本文运用SPSS17.0软件对收集的数据进行分析14。 本文之所以选择2008年和2012年企业年报的内部控制相关数据，主要是因为我国企业内部控制基本规范要求所有上市公司在2009年7月1日起实施该规范。我国除国有企业外其他上市公司很少在2008年实施企业内部控制基本规范，而在2012年所有上市公司都已经按照规定实施了该规范。选取2008年和2012年的数据，以此来对比企业内部控制基本规范实施前后，企业价值和内部控制及内部控制五大要素之间的相关程度的变化。5.2描述性分析 表2 2008年描述统计量N极小值极大值均值标准差内部控制3753.05200086.34381869.157283527.594732659控制环境375.85520017.83811414.301987492.905061282风险评估375.008.007.59461.03975控制活动375.008.007.6757.94440信息与沟通3714.00000044.09090924.260701436.781197856内部监督3713.0015.0014.8919.45849资本结构37.0745.8515.545095.1873384盈利能力37-.166666671.32560000.3097279280.32607962594公司规模375.65E88.95E108.7113E91.76025E10公司价值379.1607371000000E-21.5311727560000E0.573243157729730.407244371078614有效的 N （列表状态）37 表3 2012年描述统计量N极小值极大值均值标准差内部控制3756.28300087.16160067.751295187.473298762控制环境3710.66430017.46970013.761227622.662388326风险评估375.008.007.35141.25203控制活动375.008.007.9189.49320信息与沟通3713.940.00000023.638716216.922342718内部监督3713.0015.0014.9459.32880资本结构37.1081.8754.597335.1921238盈利能力37-.3300001.556667.23924414.348388558公司规模376.65E81.95E111.5964E103.48699E10公司价值371-13.21869764600E0.7046561126757.60589043088848有效的 N （列表状态）372008年和2012年内部控制指数比较：2012年内部控制总指数极小值较2008年有所上升，标准差有所下降，这说明自企业内部控制基本规范实施以来我国上市公司内部控制两极化的现象有所改善，内部控制有了整体的提高。2012年控制环境极小值较2008年有所上升，极大值有所下降，标准差有所下降，说明企业内部控制整体水平得到较大的提高，控制环境是内部控制中五个指标里最重要的一个指标，它的提升直接对内部控制整体提升起到了重要的作用。2012年风险评估均值较2008年有所下降，标准差有所上升，反映企业对风险评估体系的建设效果不明显，有待进一步加强。2012年控制活动的均值较2008年有所上升，标准差有所下降，说明控制活动对企业价值的促进作用明显增加。2012年信息与沟通均值较2008年有所下降，标准差有所上升，反映企业对信息与沟通体系的建设效果不明显。2012年内部监督均值较2008年有所上升，标准差有所下降，表明内部监督对企业价值的促进作用明显增加。5.3 相关性分析 表4 2008年相关性内部控制控制环境风险评估控制活动信息与沟通内部监督资本结构盈利能力公司规模公司价值内部控制Pearson 相关性1.337*.410*-.013.913*-.010.118.337*.405*-.119显著性（双侧）.042.012.939.000.954.485.041.013.482N37373737373737373737控制环境Pearson 相关性.337*1.018-.004-.054-.014.051.016.286-.076显著性（双侧）.042.915.982.751.937.764.923.086.657N37373737373737373737风险评估Pearson 相关性.410*.0181-.138.298-.094-.053-.013.111.169显著性（双侧）.012.915.417.074.578.755.941.511.316N37373737373737373737控制活动Pearson 相关性-.013-.004-.1381.008-.083-.087.086-.185.046显著性（双侧）.939.982.417.961.624.608.611.272.787N37373737373737373737信息与沟通Pearson 相关性.913*-.054.298.0081.009.119.372*.313-.127显著性（双侧）.000.751.074.961.956.484.023.059.453N37373737373737373737内部监督Pearson 相关性-.010-.014-.094-.083.0091-.186.100.098.146显著性（双侧）.954.937.578.624.956.271.557.564.389N37373737373737373737资本结构Pearson 相关性.118.051-.053-.087.119-.1861-.140.054-.576*显著性（双侧）.485.764.755.608.484.271.409.749.000N37373737373737373737盈利能力Pearson 相关性.337*.016-.013.086.372*.100-.1401.318.120显著性（双侧）.041.923.941.611.023.557.409.055.480N37373737373737373737公司规模Pearson 相关性.405*.286.111-.185.313.098.054.3181-.153显著性（双侧）.013.086.511.272.059.564.749.055.366N37373737373737373737公司价值Pearson 相关性-.119-.076.169.046-.127.146-.576*.120-.1531显著性（双侧）.482.657.316.787.453.389.000.480.366N37373737373737373737*. 在 0.05 水平（双侧）上显著相关。*. 在 .01 水平（双侧）上显著相关。 表5 2012年相关性内部控制控制环境风险评估控制活动信息与沟通内部监督资本结构盈利能力公司规模公司价值内部控制Pearson 相关性1.225.401*-.101.921*-.088.407*-.192-.025-.179显著性（双侧）.180.014.552.000.603.012.255.883.288N37373737373737373737控制环境Pearson 相关性.2251-.020.174-.138.197-.042-.296-.024-.113显著性（双侧）.180.908.302.415.244.804.076.887.505N37373737373737373737风险评估Pearson 相关性.401*-.0201-.088.259-.088.236-.245.103-.109显著性（双侧）.014.908.606.121.606.160.144.545.521N37373737373737373737控制活动Pearson 相关性-.101.174-.0881-.160-.028-.052-.050.025.079显著性（双侧）.552.302.606.344.870.762.767.882.640N37373737373737373737信息与沟通Pearson 相关性.921*-.138.259-.1601-.155.413*-.049-.036-.130显著性（双侧）.000.415.121.344.359.011.773.831.442N37373737373737373737内部监督Pearson 相关性-.088.197-.088-.028-.1551-.061-.070.039.110显著性（双侧）.603.244.606.870.359.718.681.818.518N37373737373737373737资本结构Pearson 相关性.407*-.042.236-.052.413*-.0611-.231.136-.577*显著性（双侧）.012.804.160.762.011.718.169.422.000N37373737373737373737盈利能力Pearson 相关性-.192-.296-.245-.050-.049-.070-.2311-.024.029显著性（双侧）.255.076.144.767.773.681.169.889.865N37373737373737373737公司规模Pearson 相关性-.025-.024.103.025-.036.039.136-.0241-.247显著性（双侧）.883.887.545.882.831.818.422.889.141N37373737373737373737公司价值Pearson 相关性-.179-.113-.109.079-.130.110-.577*.029-.2471显著性（双侧）.288.505.521.640.442.518.000.865.141N37373737373737373737*. 在 0.05 水平（双侧）上显著相关。*. 在 .01 水平（双侧）上显著相关。 见表4和表5，通过相关性分析可以看出托宾Q与内部控制及内部控制五要素之间存在显著地相关关系，说明内部控制制度的提高对企业价值有明显的提升作用，同时其相关系数都比较小一般不高于0.5.。表明不存在多重线性关系，不影响回归性分析