红土镍矿经济品位初步解析

红土镍矿经济品位初步分析 全球陆基镍资源约70%赋存于硫化矿、30%赋存于红土矿，目前全球镍产量只有约40%来源于红土矿。随着近年来世界上红土镍矿项目开发步伐的加快，预计到2012年全球镍产量中将有50%以上来源于红土镍矿。红土镍矿具有难选矿的特性，与硫化镍矿项目相比，红土矿项目供冶炼处理的矿石品位低，冶炼成本高，项目经济性相对较差。红土镍矿的经济品位是指在一定的市场镍价条件下保证红土矿项目经济运营所需的最低供矿品位。实际供矿品位低于经济品位，项目运营就会出现亏损。合理确定红土镍矿的经济品位，将为评估红土镍矿项目可经济利用的资源量提供重要依据，并对红土镍矿项目建成投产的经济运营具有指导作用。1基本假设红土镍矿项目分两种类型,一种是火法工艺生产镍铁项目,一种是湿法工艺（加压酸浸或氨浸）生产混合硫化物或混合氢氧化物项目。镍铁项目适当处理含镍高、含镁高的红土矿（含镍一般1.7%以上），湿法项目适合处理含镁低含镍品位达到经济品位以上的合格矿石。在湿法项目中,氨浸项目运营成本相对较高,随着近年来加压酸浸工艺的逐步成熟,新建项目大多采用加压酸浸生产工艺。本文以加压酸浸工艺生产中间产品混合镍钴硫化物为例，分析涉及的项目建设及运营参数很多，最基本的参数假设有：1.1长期镍价3.5美元/镑,钴价10.5美元磅目前世界主要镍生产企业原镍生产成本平均约2.2美元/磅，考虑正常利润和所得税后，合理市场镍价应在3.5美元/镑左右。从近15年国际市场平均价格来看,钴价大约是镍价的3倍左右。1.2 年处理矿石量350万吨红土镍矿项目的经济规模是年产能达40000吨含镍量，从全球红土矿资源来看,适合湿法工艺处理的红土镍矿石含镍品位预计平均在1.15%左右,达到经济产能所需的矿石处理量约为350万吨。1.3 硫酸价格30美元吨加压酸浸项目的经济性除了供矿品位外,受硫酸价格的影响较大。近几年国内外市场上硫酸价格波动很大，中长期硫酸价格预计大约在30美元/吨左右。2 销售收入混合镍钴硫化物产品含镍、含钴品位分别在50%和5%左右，含镍、含钴品位达到类似原料的正常计价标准。镍钴混合硫化物销售收入处理矿石量矿石含镍品位冶炼镍回收率产品含镍计价系数镍价矿石含钴品位冶炼钴回收率产品含钴计价系数钴价。销售收入与矿石处理量、处理品位、冶炼回收率、产品计价系数和镍估市场价格有关。参照国际上类似项目、原料的回收率、计价系数，处理350万吨不同含镍品位（钴品位按镍品位的10%计算）矿石所产产品的销售收入见表1销售收入表。表1 销售收入表镍品位 含镍(万吨) 含钴(万吨) 镍收入(万美元) 钴收入(万美元) 收入合计(万美元)0.8% 2.58 0.252 14,908 3,792 18,6990.9% 2.90 0.284 16,771 4,266 21,0371.0% 3.22 0.315 18,635 4,740 23,3741.1% 3.54 0.347 20,498 5,214 25,7121.2% 3.86 0.378 22,361 5,688 28,0491.3% 4.19 0.410 24,225 6,162 30,3861.4% 4.51 0.441 26,088 6,636 32,7241.5% 4.83 0.473 27,952 7,109 35,0613 运营成本项目运营成本可分为现金成本和非现金成本，红土镍矿项目的现金成本按成本项目的重要性，可进一步分解为硫酸成本和其它现金成本。处理一定量的红土矿，现金运营成本主要与硫酸成本相关。其它现金成本基本不变，在分析中属于沉没成本。3.1硫酸成本红土镍矿加压酸浸项目耗酸量非常大，硫酸成本高低对项目运营成本影响很大。硫酸成本与硫酸价格和硫酸消耗量有关，硫酸消耗量与处理矿石量和单位矿石硫酸单耗有关，而单位矿石硫酸单耗主要与矿石含镁品位有关。按照有关冶金经验公式，处理350万吨不同含镁品位的矿石，预计硫酸消耗量和硫酸成本见表2 硫酸成本表。表2 硫酸成本表镁品位 吨矿耗酸(公斤) 总耗酸量(吨) 硫酸成本(万美元)1% 288 1,007,883 3,0242% 324 1,134,233 3,4033% 360 1,260,583 3,7824% 396 1,386,933 4,1615% 432 1,513,283 4,5406% 468 1,639,633 4,9197% 505 1,765,983 5,2988% 541 1,892,333 5,6779% 577 2,018,683 6,05610% 613 2,145,033 6,4353.2现金成本世界上红土镍矿加压酸浸项目的单位现金成本，钴收入冲减前大致为2至2.5美元磅镍。处理不同含镍品位矿石的平均单位现金成本见表3平均单位现金成本（钴冲减前）。表3 平均单位现金成本（钴冲减前）镍品位 现金成本（美元/磅镍）1.5以上 2.01.4 2.21.3 2.5适合加压酸浸工艺的红土镍矿含镁品位一般在5%以下，目前已投产的红土矿加压酸浸项目主要集中在澳大利亚，典型矿石含镁品位平均在4%左右。按照处理含镍1.4%、含镁4%的矿石平均现金运营成本2.2美元磅测算，处理350万吨不同含镁品位红土镍矿的预计现金成本如表4现金成本表表4 现金成本表含镁品位 硫酸成本（万美元） 其它成本（万美元） 合计（万美元）1% 3024 17704 207282% 3403 17704 211073% 3782 17704 214864% 4161 17704 218655% 4540 17704 222446% 4919 17704 226237% 5298 17704 230028% 5677 17704 233819% 6056 17704 2376010% 6435 17704 241393.3非现金成本非现金成本即固定资产折旧及不形成固定资产的资本性支出推销，非现金成本主要与项目总投资和固定资产折旧年限（或其它期资产摊销年限）有关。按照4万吨产能的项目通常的投资额（10亿美元）和预计的资产折旧摊销年限（15年）测算，每年应计入产品成本或损益的非现金成本（折旧或摊销）为6667万美元。3.4运营总成本将处理不同含镁品位矿石的年现金成本与每年应分摊的非现金成本加总，得出每年处理350万吨不同含镁品位矿石的项目运营总成本如表5运营总成本表。表5 运营总成本表含镁品位 现金成本（万美元） 资本支出（万美元） 合计（万美元）1% 20728 6667 273942% 21107 6667 277733% 21486 6667 281524% 21865 6667 285315% 22244 6667 289106% 22623 6667 292897% 23002 6667 296688% 23381 6667 300479% 23760 6667 3042610% 24139 6667 308064、利润根据表1销售收入表和表5运营总成本表的计算结果，处理350万吨不同含镍、含镁品位红土矿石的项目预计利润如表6利润表（镍价3.5美元磅）。目前世界上对未来长期镍价较为普遍的看法是4至4.5美元磅。在其它建设和运营参数不变的条件下，市场镍价发生变化，项目预计可实现的销售收入将发生变化，运营成本保持不变，利润额将发生相应变化。镍价分别在4美元/磅、4.5美元/磅时，项目的利润分别如表7利润表（镍价4美元磅）、表8利润表（镍价4.5美元磅）。表6 利润表（镍价3.5$/lb） 金额单位：万美元1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%0.8% -8695 -9074 -9453 -9832 -10211 -10590 -10969 -11348 -11727 -121060.9% -6357 -6736 -7115 -7494 -7873 -8253 -8632 -9011 -9390 -97691.0% -4020 -4399 -4778 -5157 -5536 -5915 -6294 -6673 -7052 -74311.1% -1682 -2061 -2441 -2820 -3199 -3578 -3957 -4336 -4715 -50941.2% 655 276 -103 -482 -861 -1240 -1619 -1998 -2377 -27561.3% 2992 2613 2234 1855 1476 1097 718 339 -40 -4191.4% 5330 4951 4572 4193 3814 3435 3056 2676 2297 19181.5% 7667 7288 6909 6530 6151 5772 5393 5014 4635 4256表7 利润表（镍价4$/lb） 金额单位：万美元1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%0.8% -6023 -6402 -6781 -7161 -7540 -7919 -8298 -8677 -9056 -94350.9% -3352 -3731 -4110 -4489 -4868 -5247 -5626 -6005 -6384 -67631.0% -681 -1060 -1439 -1818 -2197 -2576 -2955 -3334 -3713 -40921.1% 1991 1612 1233 854 474 95 -284 -663 -1042 -14211.2% 4662 4283 3904 3525 3146 2767 2388 2009 1630 12511.3% 7333 6954 6575 6196 5817 5438 5059 4680 4301 39221.4% 10005 9626 9247 8868 8488 8109 7730 7351 6972 65931.5% 12676 12297 11918 11539 11160 10781 10402 10023 9644 9265表8 利润表（镍价4.5$/lb） 金额单位：万美元1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%0.8% -3352 -3731 -4110 -4489 -4868 -5247 -5626 -6005 -6384 -67630.9% -347 -726 -1105 -1484 -1863 -2242 -2621 -3000 -3379 -37581.0% 2658 2279 1900 1521 1142 763 384 5 -374 -7531.1% 5664 5285 4906 4527 4148 3769 3389 3010 2631 22521.2% 8669 8290 7911 7532 7153 6774 6395 6016 5637 52581.3% 11674 11295 10916 10537 10158 9779 9400 9021 8642 82631.4% 14680 14300 13921 13542 13163 12784 12405 12026 11647 112681.5% 17685 17306 16927 16548 16169 15790 15410 15031 14652 142735 经济品位根据表6、表7和表6的计算结果，利用内插法求出不同镍价下不同含镁品位矿石的含镍经济品位如表8经济品位表表9 经济品位表1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%3.5$/lb 1.17% 1.19% 1.20% 1.22% 1.24% 1.25% 1.27% 1.29% 1.30% 1.32%4.0$/lb 1.03% 1.04% 1.05% 1.07% 1.08% 1.1% 1.11% 1.12% 1.14% 1.15%4.5$/lb 0.91% 0.92% 0.94% 0.95% 0.96% 0.97% 0.99% 1.0% 1.01% 1.03%从上表来分析，镍价从3.5美元磅增加到4.0美元磅（增加14.29%），含镁4%的矿石经济品位从1.22%下降到1.07%（下降12.30%），经济品位对镍价的敏感系数为-0.86. 镍价3.5美元磅时，矿石含镁品位从4%下降到1%（下降75%），矿石经济品位从1.22%下降到1.17%（下降4.10%）,经济品位对镁品位的敏感系数为0.05.6 结论市场镍价3.5美元/磅时，含镁3%-9%矿石的经济品位在1.2-1.3%之间, 含镁3%以下矿石的经济品位在1.1%-1.2%之间;含镁9%以上矿石的经济品位在1.3%-1.4%之间。市场镍价4美元/磅时，含镁6%以下矿石的经济品位在1.0%-1.1%之间;含镁6%以上矿石经济品位在1.1-1.2%之间。市场镍价4.5美元/磅时，含镁8%以下矿石的经济品位在0.9-1.0%之间;含镁8%以上矿石经济品位在1.0-1.1%之间。经济品位对市场镍价较为敏感，二者存在很大负相关关系，经济品位随市场镍价升高而下降，经济