试谈非高科技中小企业融资

非高科技中小企业融资【内容提要】我国的创业板市场正在初步形成之中它是拓宽中小企业融资渠道推进中小企业发展的新途径在创业板市场上一直被人们关注的是高科技类企业本文探讨的是对于非高科技类的中小企业来说在创业板市场上融资的可行性及其战略定位和上市策略【关键词】非高科技中小企业创业板市场融资一、上市拓宽中小企业融资渠道1.融资难的现实“中小企业融资难”是制约中小企业发展的“瓶颈”在对上海市资金融通问题的调查中发现在生产经营上融资“较困难”、“很困难”和“不存在困难”的企业比例分别是68%、14%、18%在有项目投资的企业中37%的企业依靠自有资金29%的企业依靠银行贷款调查样本的平均银行长期借款额是49万平均短期借款额是554万两者之比是111可见贷款在中小企业项目投资中作用不大新闻报1998年4月9日的资料显示63%的中小企业近期内没有投资打算其主要原因就是资金难以落实这一比例远远高于大企业2.创业板市场是推动中小企业发展的助推器创业板市场又被称作二板市场、小盘股市场、自动报价系统及可供选择的投资市场等等它是经济发展到一定阶段主板市场门槛太高、无法满足成长性中小企业特别是高科技企业直接融资需求而产生；是证券场外交易市场的重要组成部分和高级形态低门槛的创业板市场的到来无疑是给处于困境中的中小企业带来一场及时雨主要体现在以下几个方面首先民营企业在创业板市场上市则可通过发行新股或后续配股进行直接融资从证券市场获得企业发展所需资金其次以拟在创业板市场上市为契机进行企业的股份制改造建立起产权明晰、治理结构合理的现代企业制度并且在创业板市场上市由于创业板市场其严格的上市条件和监管措施特别是财务监管措施有利于企业改善经营管理状况提高经营管理水平而且企业寻求上市的努力本身就促使企业在各方面提高水平另外能上市是企业进步和发展的一个标志可以增强投资者对企业的信心提高企业的信誉二、创业板市场应当向非高科技中小企业敞开大门目前全球各主要创业板市场大都成立于20世纪90年代美国NASDAQ培育出了一大批高科技公司他们大都定位于支持高科技企业2000年3月以美国NASDAQ为代表的创业板市场进入调整期以后各主要创业板市场纷纷转向支持更多具有高成长性的中小企业为了挤掉高科技“泡沫”不少创业板对高科技公司进行了清理不少国家与地区甚至通过重新筹建中小企业创业板市场来替代原有的市场这体现在第一从准入条件上看在国际上现有的创业板市场中并没有关于企业科技含量的准入条件以美国NASDAQ小盘股市场的上市标准为例它所包括的九个指标为净有形资产、股票市值（总资产、总收入）、税前收入、公众持股数量、公司创立时间、公众持股市值、最低投标价格、股东数量和做市商数而即使是以发展地区科技产业、推动创新为本的香港创业市场也没有关于科技含量的硬性规定香港创业板市场与主板市场的区别在于相对较低的上市要求、“买者自负”的原则、资料披露为主的原则和严格的保荐人制度在其市场制度特点中并不存在关于企业科技含量的专门要求所以无论是否属于高新科技行业中小企业只要达到创业板市场的上市条件就可以申请进入公开上市第二从市场发展现状上看创业板市场是高新科技公司特别是高科技中小企业上市融资的重要场所但是它绝对不是一个仅仅包括高科技产业的市场美国的NASDAQ市场是一个新兴高科技公司云集的市场它们的市值增长幅度惊人但是尽管如此NASDAQ市场并不是一个只包括高科技产业的市场有数据表明1998年底NASDAQ市场上市公司的产业构成为制造业占上市公司总数的27.5%金融保险业占20%零售与批发占11.2%计算机编程和数据处理占10.6%服务行业占10.5%交通和通讯占7%可以认为在当前各国和地区存在的创业板市场都是向非高科技中小企业开放的高科技类公司占据的显赫地位是市场自身选择机制发挥作用的结果而不是人为设立制度约束的结果在我国现存的中小企业中很大的部分属于传统的加工和服务性行业企业就我国现有的经济发展水平和行为市场发达程度来这些企业也具有相当的发展潜力和良好的市场发展前景但是长久以来由于受到我国计划经济体制和金融体系不健全的影响我国中小企业的融资渠道十分狭窄严重地影响了这些企业的建立、经营和发展创业板市场的建立可以为那些优秀的非高科技中小企业提供重要的融资渠道鼓励和支持它们的发展三、非高科技中小企业在创业板市场的战略定位和拟上市的策略创业板市场上的风险投资者们看中高科技企业的是其高成长性希望能够通过大量的投资对象中的一家或几家企业的暴利增长来获得巨额的回报但是对于非高科技中小企业来说期望着一夜暴富是不切实际的因为传统产业的特点就是缓慢但是稳步的增长由于我国产业结构近期内学是以制造业为主从政策因素和国际贸易因素上考虑对传统产业都较为有利非高科技中小企业应当充分发挥我国的比较优势即劳动力资源丰富的优势积极参与国际分工获取比较利益非科技类中小企业在强化自身比较优势的基础上谋求发壮大引进先进技术和管理经验逐步完成技术升级换代这样的过程虽然成长较慢但风险也相对低的多可以吸引到一部分风险弱的投资者1.把企业在创业板市场上市的最终取向与企业的长期发展规划有机结合起来一个没有制定长期发展规划方案的企业其发展必然遭遇种种投资者愿意把钱企业是因为投资者看好企业的发展前景因此应把企业上市筹资的目的同发展替有机地结合起来使企业真正走上可持续发展之路2.把企业在创业板市场上市与建立现代化企业制度结合起来中小企业就从巨人集团、沈阳飞龙、三株集团等企业中吸取企业产权不清、治理结构不合理的教训在创业板市场上市对拟上市企业的要求就是企业产权清晰企业建立科学的股东会、监事会、董事会、经理层等四个层次的治理结构使企业真正建立现代化企业制度3.把企业在创业板市场上市和改善企业经营管理能力有机结合起来随着企业规模的扩大企业的经营管理日益复杂企业必须相应建立科学规范的管理体制与变化的经营环境相适应并使企业融入国际竞争体系中按国际惯例建立人事、资产、负债等一系列科学化的管理制度使企业拥有强大综合的竞争能力4.把企业在创业板市场上市的目标与企业的产业经营和资本经营的统一发展战略有机结合起来通过产业经营和资本经营的有效结合增强企业的核心能力享有成本、研发、市场开发等方面的绝对优势由此增大企业的资产提高企业的抗风险的能力拟上市中小企业在确定企业发展战略定位后应针对企业自身目前存在的问题做好以下几个方面的准备工作为企业在创业板市场成功上市打下坚实的基础1.建立产权明晰、治理结构合理的现代企业制度拟上市企业在进行公司化改造过程中应严格按照创业板市场、现代企业制度的要求规范动作2.建立符合现代企业标准的财务管理制度和内部监控制度拟上市的企业无论是准备上市前还是上市成功后都有着严格的披露要求因此拟上市企业可通过聘请财务顾问公司协助建立规范的财务管理制度规范企业的会计核算、预算管理、责任会计及相关的财务管理制度；并聘任一名全职的合格的会计师负责企业财务管理工作同时应成立以独立非执行董事的审核委员会监督审查企业年度、半年度和季度的财务报告、财务申报及内部监控程序3.运用资产重组措施扩大企业资产规模拟上市企业一方面可采用兼并手段将专业相同、规模较小的但行业发展前景和产品市场前景具有吸引力的企业进行重组合并；另一方面可以参股的方式同高等院校、科研院所联合引进技术和价值规律4.建立一套良好的激励和约束机制引入策略投资促进企业的持续、快速增长引入策略投资者能够为企业带来两方面的策略价值行业和领域价值；金融和财务价值前者指策略投资者从企业所从事的行业或所处地域对企业的支持；后者指策略投资者将其所持有的风险资本注入企业拟上市企业若能够从著名的策略投资者那里获得风险投资一方面有利于企业解决上市前的最低规模要求问题另一方面有助于提高企业上市的可能性有利于企业上市价格的制定和上市后市场价格的稳定5.认真委任保荐人为上市创造有利条件拟上市企业应全面了解保荐人的职责和作用聘请保荐人的意义远超出协助企业上市一个好的保荐人对于企业构建一个运作顺畅的管理机制、制定长远的发展规划、并真正实现其成长和发展起到事半功倍的作用6.全面地了解创业板市场在企业调整改造的过程中不断积累资本运作经验拟上市企业对创业板市场对资本运作的了解和熟悉关系到企业与风险投资者、上市中介机构、上市审批机构之间的沟通对企业策略投资者的引入、企业能否成功上市、企业股票发行价位的制定、上市后企业的运作有着极大的影响【参考文献】1.中小企业金融环境的思考王琦、章启宇商业研究2000年第四期2.创业板市场中小企业的机遇、问题和策略黄健柏、扶缚龙科技进步与对策2001年第四期3.二板市场是否等于高科技板市场关于二板市场的一个值得商榷的问题彭仪瑞、衣宏伟商业研究2000年第十二期4.全球创业板市场新发展与我国