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中天期货化工团队 孙丹 2009-09-27,产能过剩必然带来的下跌,十大研发团队评选,目录,行情回顾及研报判断 模拟操作 后市预测,行情回顾及研报判断,行情回顾及研报判断,LLDPE从8月17日的跳空开始正式进入下行通道，至9月16日站稳在万元关口之上,行情回顾及研报判断,PVC提前走出三连阴，8月17日自7580跳空下行，至9月16日跌破6800,行情回顾及研报判断,研判的整体思路： 产能过剩必然带来价格下跌,行情回顾及研报判断,1、宏观背景： 中国特色的产能过剩,行情回顾及研报判断,7月份，工业增加值同比增长10.8%，8月工业增加值同比增长 12.3%，为连续4个月同比增速加快；远远高于外界的预期，被视为中国经济快速反弹的乐观证据。 但8月规模以上工业出口交货降幅还在扩大,行情回顾及研报判断,进入9月，几大银行逐渐收缩信贷，只因1-8月的天量贷款 前期的企业信贷随即投入过剩产能，救市资金旋即成为泡沫化资产一部分 工信部8月26日发布2009年中国工业经济运行夏季报告，称工业增速下滑已得到遏制；但产能过剩成为困扰工业一大问题。,行情回顾及研报判断,金融危机后中国的两难： 在全球尤其是欧美两大市场未出现确切稳定的复苏迹象前，中国都无法让宽松的货币政策退出。而宽松的货币政策，在已经产能过剩背景下，又会变身为过剩产能和泡沫化资产的雨露。,行情回顾及研报判断,2、微观产业： 塑料制品的需求预期与产能过剩,行情回顾及研报判断,第一、二季度财政部连续调高塑料制品的出口退税率，刺激生产,行情回顾及研报判断,PVC：产能过剩，旺季难旺,行情回顾及研报判断,国内PVC产能扩张与需求增长预期有关，尤其是房地产投资增长对PVC需求的拉动 3、4月份PVC价格比较低的时候，西部部分地区采取了减税等措施让企业维持较高的开工率。,行情回顾及研报判断,行情回顾及研报判断,9月反倾销复审：继续实施反倾销预期强烈 今年前8个月的PVC纯粉的进口量已经达到133万吨，如果在仅余的4个月时间里，原油价格维持在75美元/吨左右，那么即便加上幅度不同的惩罚性关税，部分供应商的货源也完全能够以全税方式进入中国市场。,行情回顾及研报判断,可以想见，若国内的购买商继续保持这种进口量水平，再加上以加工贸易形式的单体进口，那么今年PVC进口量很有可能达到200万吨，从而创下近9年来的最高水平 但需求显然没有同步增长，因此，加上已经过剩的产能，国内市场上积累的隐性库存将随进口进一步扩充。,行情回顾及研报判断,期货仓单的巨量是产能过剩的显性反映,行情回顾及研报判断,LLDPE：产能过剩，需求淡季,行情回顾及研报判断,季节性因素（春季农膜需求，夏季石化装置检修）及产能投放是LLDPE前期持续走强的主要原因，而8、9月份的中期里，季节性因素将明显减弱，仓单同比大幅增加，市场面临着高位回调。,模拟操作,模拟操作,模拟操作,操作效果 8.17-9.16，盈利率为27.45% 主要抓住了周一的两次跳空获利，9.1和9.14,模拟操作,技术判断：LL的近似岛形反转顶,模拟操作,资金管理 平稳操作，整体保持30%的资金占用率 资金分为两部分：中线操作和短线操作 在前期以LLDPE为中线操作，后期转为短线操作，以稳定盈利率,后市预测,后市预测 国庆前，由于前期高价库存的进一步清理，将使观望和空头成为主要氛围。 国庆后，面临超跌反弹的技术需求，但原油短期难以突破，塑料品种上行幅度相当有限。,后市预测,PVC： -巨量仓单 -房地产建筑周期，冬季需