外汇市场基础学习资料.ppt

外汇与外汇市场,外汇的基本概念 国际货币基金组织（IMF)对其解释为：外汇是货币行政当局（中央银行，外汇管理机构，外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府债券等形式保有着国际收支逆差时使用的债权，按照我国1997年修改的中华人民共和国外汇管理条例规定：外汇是以外币表示的可用作供给清算的资产。 包括：外国货币，外币支付凭证，外币有价证券，特别提款权及其他外汇资产。,外汇必须具备以下三个基本特性,外汇的种类,根据外汇的来源和用途分类,根据对货币兑换是否施加限制来分类,根据外汇交易的交割期限分类,根据外汇与国家和国际收支状况的关系分类,汇率的基本概念 汇率:又称汇价,指一国货币与另一国货的价格,或者说是两国货币间的比价,通常用两种货币间的兑换比例来表示. 如:USD/JPY=101.40表示1美元等于101.40日元.在这里美元称为单位货币,日元称为记价货币.,在外汇市场上汇率是以5位数字来显示的 如:欧元/美元 EUR/USD 1.5670 美元/日元 USD/JPY 101.49 英镑/美元 GBP/USD 1.9989 美元/瑞郎 USD/CHF 101.52 汇率的最小变化单位为1点子,即最后一位数的一个数字变化称为一个汇价基点,简称汇价点. 如:欧元与美元从EUR/USD=1.5670变为EUR/USD=1.5679称欧元对美元上升了9点.美元兑日元从USD1=JPY101.49变为USD1=JPY100.82就是称为美元兑日元下跌了67点,按国际管理通常用3个英文字母表示货币名称.,主要外汇,主要货币对,直盘货币对： 美元对非美元货币 直接标价法：USD/CHF USD/JPY USD/CAD 间接标价法：AUD/USD EUR/USD GBP/USD 交叉盘货币对：非美元货币对为交叉盘 直盘和交叉盘的关系：交叉盘报价是根据直盘套算得出的，所以直盘的价格对交叉盘起着决定性的作用，但反过来交叉盘的价格走势有时也能给直盘以一定的制约,汇率的标价方法,汇率的分类,从银行买卖外汇的角度分类,买入价和卖出价都是从银行买卖外汇的角度出发的买卖差价一般为1%-5%.作为银行买卖外汇收益。在直接标价法下，外币折合本币数量较少的买价，外币折合本币数量较多的是买价。 例如： USD1=JPY101（买价）101.2（卖价） GBP1=USD2.0250（买价）2.0255（卖价）,按买卖外汇的对象分类,按银行买卖外汇交割期分类,外汇市场的特点,外汇市场是全球最大的金融市场 与其它金融市场相比，货币市场具有交割量大、交易 成本最低及货币资源移动最快的特点。 每日交易量巨大 每天全球外汇日交易4兆的交易量列居第一,市场不能被人为控制。 巨大的交易量使市场拥有高的效率和低的成本。 24小时开放,流动性良好-便于风险管理 公平的交易场所 外汇信息非常透明，能够通过各种终端及时获知各国的经济数据。,主要外汇市场,全球外汇市场开收市时间表,外汇交易系统的发展,从路透集团推出第一套电子外汇交易系统开始，外汇市场一直由大型银行，及其他有规模的金融机构所独占；而近年来拜网络科技发展之赐，零售外汇交易才真正飞入寻常百姓家。 随着科技的不断发展，传统人工经纪的市场日渐缩小，取而代之的是电子经纪服务。它极大地增加了市场的透明度，降低了投资门槛及成本，更无须经纪人三餐打电话要您下单，额外付出经纪费用，使个人外汇投资成为简单的创富工具之一。,外汇市场构造,外汇市场参与者目的,外汇市场基本面分析,长期影响汇率的因素,经济因素,经济发展,经济发展不仅意味着国民经济规模的扩大，更意味着经济和社会生活素质的提高。 一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低时，该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。,通货膨胀,具有长期的和短期的含义 长期 高通胀 = 高成本 = 高价格 降低出口商品竞争力 导致出口下降，汇率下跌 短期 央行通过提高利率来抑制通胀信号，放缓经济发展. 高利率吸引买入，抬高利率。,就业情况,一国就业率反映了一国经济水平的好坏，当就业率高时代表经济发展处在繁荣阶段，国家经济强势，相应的通货膨胀就会增高，央行就会采取加息政策以稳定物价、放缓经济发展速度，这都会增加本币的吸引力，使本币升值。反之如果就业率低就代表经济处于衰退状态，央行倾向于减息来刺激经济、稳定物价。这样会降低本币吸引力，使本币贬值。,国际收支,“国际收支” / “贸易收支” 进口: 卖出本币向原产地支付进口货款. 进口方希望看到本币走强. 出口: 出口方希望看到本币走弱. 将出口所得收益折算成本币. 一个国家出口大于进口（贸易顺差）货币汇率会上升. 一个国家进口大于出口（贸易逆差）货币汇率会下降.,利率政策最有效的货币政策,高利率 = 高汇率 短期高息货币会吸引寻求回报最大化的国际投资者买入. 最终长期高利率会抑制长期经济活动，从而降低了当地经济和货币投资的吸引力. 低利率会使投资者另寻其它投资方向，导致抛售,长期对汇率的影响： 高利率使企业扩张所需融资成本增加. 高利率抑制产业投资，因为投资被分流到高息投资上. 高利率作为一种工具用来减缓发展速度过快的经济. 低利率用来刺激发展缓慢的经济.,利率政策最有效的货币政策,其他货币政策 当经济增长过快的时候，货币政策就会趋紧；当经济表现软弱需要刺激是，货币政策就会放松。如果经济发展的速度没有造成通货膨胀上升或失业率下降，货币政策就会保持不变。 货币政策的调节手段 调整再贴现率 中央银行在对商业银行办理贴现贷款中所收取的利息率称为再贴现率。再贴现率的下降，则商业银行向央行借资金成本降低，贷出资金利率降低，导致信贷规模扩大，贷币供应量，总需求扩大，进而影响国际收支。 调整存款准备金率 商业银行按其吸收存款的一定比率，向中央银行缴存保证存户提现和中央银行控制货币量的特定基金。存款准备金率下降，则商业银行可用于贷款资金规模的增加，因扩大了信用规模与货币供应量，从而影响总需求和国际收支。,货币供给,货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。 如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币将会升值。 如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，本币将会贬值。,国家货币政策（利率）,由中央银行制定 FED 美国联邦储备银行 RBA 澳大利亚储备银行 BoJ 日本银行 BoE 英格兰银行 ECB 欧洲中央银行,货币政策,政府预算和财政政策,紧缩政策 = 高税率和缩减的政府开支 使人们消费能力下降，企业的投资能力下降，使经济放缓，减轻了加息压力 宽松政策 = 低税率和更多的政府开支 使人们消费能力上升，企业的投资能力提高，促进经济增长，增大了加息压力,调节国际收支的政策措施,财政政策 主要手段：增减财政支出和改变税率 财政政策可以用来增加和减少经济活动中的消费和投资水平。 在经济衰退中，财政政策会是“宽松”的，政府倾向更多的消费从而刺激经济增长. 在经济增长强劲的时期，财政政策会偏紧，政府倾向更多的征税，从而限制国内经济增长过快。 在国际收支出现逆差的情况下，实行紧缩性财政政策，抑制总需求和物价上涨，从而增加出口抑制进口，改善国际收支状况。 在国际收支出现盈余的情况下，实行扩张性财政政策，以扩大总需求，从而增加进口，有利于消除贸易收支和国际收支的盈余。,财政收支,财政赤字扩大，将增加总需求，常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧，结果本币购买力下降，外汇需求增加，进而本币汇率下跌。反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。 如果财政赤字扩大时，在货币政策方面辅之以严格控制货币量、提高利率的举措，反而会吸引外资流入，使本币升值，外汇汇率下跌。,财政赤字,财政，也就是一国政府的收支状况。 一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。 在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。,近年来美国赤字有改善迹象,政治因素,政治因素,外汇作为国际性流动的资产，在动荡的政治格局下所面临的风险会比其他资产大；而外汇市场的流动速度快，又进一步使外汇行市在政治局面动荡时更加剧烈地波动。 . 政治因素(多为短期因素)影响的具体形式： 大选 政策的不统一性 战争 两次海湾战争对美元汇率的影响 政变 1991年苏联解体使其它东欧货币贬值 边界冲突,短期因素-战争,短期因素-战争,短期直接影响汇率的因素,市场情绪,市场情绪描述了市场参与者对一种货币的基本心态。外汇市场参与者的心理预期，严重影响着汇率的走向。对于某一货币的升值或贬值，市场往往会形成自己的看法，在达成一定共识的情况下，将在一定时间内左右汇率的变化，这时可能会发生汇率的升降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。 外汇市场由众多参与者，其中一些经常会对情况和事情反映过激，而另一些人会成为跟随者。因而趋势不必要符合理性依然能够在短期内沿着非理性的方向移动。 在“牛市”中，可以看到一种货币的连续买盘，而经常忽略重要的经济条件的反向提示。 在“熊市”中可以看到一种货币的连续卖盘，甚至与基本面的利好相背离。而其他一些人会成为跟从者。 原因：羊群效应,市场谣言,市场内的谣言会对货币产生短期影响。比如：来自欧洲的大卖盘，阿根廷政府马上就要倒台了，日本银行要降息等，不管真假对汇率都会有直接影响。,大宗交易,正常情况下主要货币上五千万到一亿美元的交易可能不明显影响价格而成交，但十亿或者更大的交易会对价格产生明显影响。在流动性不足或不流通的市场条件下，比如公共假日前或者更重要的经济数据政治声明发布前，两亿到五亿的交易对货币的价格会产生同等的影响力。 如中央银行对外汇市场的干预 货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率的行为. 不改变现有货币政策的干预 手段：（）中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化（2）信号效应 改变政策的外汇市场干预 如何判断中央银行的干预是否有效,投机交易,投机性交易或者联合交易会出现并且有时造成外汇市场的剧烈波动。 并非所有的投机都能成功。比如对特定货币的阻击短期内可能被一家公司的足够规模的反向交易所冲抵。只要投机者清算他们的头寸就可能足以冲消压力，因为交易者争先恐后地获利回吐和止损，这样的对冲会有多米诺效应。,市场公示,经济指标 各国或经济组织发布的经济数据 金融事件 媒体、电台或者报纸采访中央银行官员、政客或者市场名人，谈论他们对经济、政治和市场情况的见解。如美联储主席在美国国会上做美国经济情况半年报告。,经济数据分析,主要经济数据介绍,国内生产总值和GDP平减指数,GDP是综合反映一个国家在一定时期（通常为一年）内的经济活动的成果的最概括、最主要的指标，是全面反映一国经济实力和经济发展程度的综合指标体系。 价格平减指数与GDP同时公布，代表了官方对价格水平变动的度量，反映了经济所面临的通货膨胀的压力。 GDP=消费+投资+政府购买 +净出口（出口-进口）,GDP的计算,从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。,GDP=消费+投资+政府购买+净出口（出口-进口） 降低利率=刺激经济发展=刺激（消费+投资+净出口） 提高利率=减缓经济发展=减缓（消费+投资+净出口） 本国的货币汇率的高低和反映了本国的经济实力的好坏 本国经济发展较快时，升高利率的压力增大，汇率就会上升； 本国经济发展较慢时，降低利率的压力增大， 汇率就会下降。 各种经济指标反映了经济的发展速度 通货膨胀也是影响利率的重要原因 利率政策对汇率有较强的影响,一般的来讲，若GDP维持较快的增速，将对该国货币会带来支撑，反之对该国货币起利空作用。这里的增长速度是一个相对的概念，假设A、B两国GDP的增速分别为1.5和0.5，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A国货币的走势将会好于B国货币。这里仅考虑的是GDP因素，实际的外汇走势还要综合其他因素来看，但GDP是最重要的经济数据之一，对外汇市场有着较大的影响。 西方国家GDP的公布通常分为每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP数据最为重要，投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，增速提高，或高于预期，均可视为利好。,美国和欧盟GDP,在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次在发表初步预估数据(the preliminary estimates)后，还会有两次的修订公布(the first revision & the final revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利于其货币升值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值能有3的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通胀压力；低于15的增长，就显示经济放缓和有步人衰退的迹象。,美元指数,美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标。 它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度,反映美元的强弱程度。 如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。 美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，目前欧元成为最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。,美国GDP与美元指数,失业数据,就业报告,就业报告（The Employment Report），包括与就业相关的信息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭调查。其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农业就业衡量在所有非农工业中有收入人员的数字，如制造业和服务业。 就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月就业人数的变化情况。比如，强劲的非农就业情况表明了一个健康的经济状况，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。,非农就业人数,重要的同步指标和滞后指标： 非农就业人数 是对全美非农业就业人口的月度统计。这一数据会强烈影响FED的利率政策。 反映制造行业和服务行业的发展及其增长，非农业就业人数大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，对汇率应当有利；数字降低则代表企业减低生产，经济步入萧条。 非农就业指数由美国劳工部于每月第一周周五之前公布，公布时间为北京时间21点30分。,2007年至今非农就业人数,失业率,重要的同步指标和滞后指标： 失业率 失业率也是代表经济发展好坏的标志。 失业率的上升，意味着经济受阻；失业率降低，则意味着经济发展势头增强。 美国失业率由美国劳工部每月第1个周五公布，公布时间为北京时间21点30分。,失业率,失业率与非农就业人数,当周美国连续（首次）申请失业金人数,失业救济金申领人数 首度申领失业救济金人数反映国内劳动市场状况。申领失业救济金人数增加反映被解雇的人数增加或寻找工作难度增大。该指数是反映劳动市场状况的第二指标，之后由劳工统计局公布的月度就业人数报告更受关注。 如北京时间8月25日（周四）晚上20：30美国劳工部公布的8月20日当周初次失业救济金申领人数为31。5万人，8月13日当周初次失业救济金申领人数为31。6万。随着经济增长加速，第三季度的初请人数有望减少。在一些公司大规模裁员的时候，申领人数的减少预示失业人员自失业至获得新职位的时间缩短。数据反映美国经济发展势头良好，同时预示即将公布的月度就业人数报告将再度利好美元的可能性较大。,消费销售类数据,消费者信心指数,消费者信心指数 综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受,是预测经济走势和消费趋向的一个指标。 消费者对经济前景乐观看好,消费信心提升,消费支出则增长；消费者对经济的发展和前景缺乏信心,或对经济前景的看法从乐观转向悲观,消费紧缩会接踵而至,直接或间接影响为经济发展速度减缓。 美国的消费者信心指数由密歇根大学每月月初公布， 公布时间为北京时间21点45分。,消费者信心指数,零售销售指数,零售销售指数 全部耐用消费品和非耐用消费品的销售总和，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。 对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。 一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空。零售指数由美国商务部劳工部于每月月中公布，公布时间为北京时间21点30分。,在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。 在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到25，因而在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。,零售销售指数,汽车销售,是消费者支出的重要组成部分占零售额的25%和整个消费总额的8%左右，能很好地反映出消费者对经济前景的信心。汽车销售情况是了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于其他个人消费数据的公布，为随后公布的零售额和个人消费支出提供了很好的预示作用。另外，汽车销售还可以作为预示经济衰退和复苏的早期信号。 汽车销售额如果上升，一般预示着该国经济的转好和消费者消费意愿的增强，对该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。,个人消费支出,重要的同步指标和滞后指标： 个人消费支出 个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。 个人消费支出由美国商务部于每月月初公布，公布时间为北京时间21点30分。,个人消费支出,消费者信贷余额,贷款消费是一种很普遍的现象，在购买大宗商品，比如房屋、汽车，或是购买大宗服务，比如接受大学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会相当多，从而形成消费者信贷余额。 外汇市场关注的是随季节调整的超前净信贷余额，一般来讲，消费者信贷余额增加表明消费支出和对经济的乐观情绪增加，这种情形通常产生于经济扩张时期，信贷余额下降表明消费支出减少，并可能伴随着对未来经济活动的悲观情绪。 通常来讲，如果消费者信贷余额不出现大幅波动的话，外汇市场对该数据的反应并不强烈。同时，我们不能孤立的解读消费者信贷余额，要结合其他数据综合考察。,投资类数据,工业生产指数,是FED对制造.采掘和公共事业总产出的统计指标。商品生产企业占全美收入的40%。工业生产指数是衡量短期经济活动最佳的方式之一。 以美国为例，工业生产指数由美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)搜集资料，其引用数据是确实生产数据，绝大部分是估计数据(因资料搜集不易)。样本为250家个别企业，代表27种不同的工业，以1987年为基期。内容有三种不同类别： 所有工业； 市场分类：包括最终产品、中产品和原料市场； 工业类别：包括制造业(耐久财与非耐久财)、矿业及公用事业 美国于每月15号公布上个月的统计结果。指数上扬，代表经济好转，利率可能会调高，对美元应是偏向利多，反之为利空。,工业生产指数就是用加权算术平均数编制的工业产品实物量指数，是西方国家普遍用来计算和反映工业发展速度的指标，也是景气分析的首选指标。 工业生产指数是相对指标，衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出，衡量的基础是数量，而非金额。该指数反映的是某一时期工业经济的景气状况和发展趋势。如同其他相对指标一样，在使用工业生产指数时，必须注意资料的可比性，必须同绝对指标结合起来使用，方能比较客观、全面地说明问题。 工业生产指数是以代表产品的生产量为基础，用报告期除以基期取得产品产量的个体指数，以工业增加值计算权数来加权计算总指数的。因此，在工业生产指数的计算中，产品增加值的计算是权数计算的关键。,新屋开工及营建许可解读,建筑类指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来。 房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增长的重要动力。在西方国家，新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。 住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非常重要，因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。,在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing Start)。专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住宅内的单位可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。 在美国，新屋开工通常在每月的16号至19号间公布。 通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强，新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对该国货币形成压力。,新屋营建（新屋开工）和新屋出售,重要的同步指标和滞后指标 新屋营建 是衡量建筑业活跃程度的指标，而建筑业又常常是经济周期变动的先导产业。住房开工率的上升，预示着经济趋于扩张。 由商务部 每月月中或靠向月底公布，公布时间为北京时间23点。 新屋销售 -指签订出售合约的房屋数量，对当前的抵押贷款利率比较敏感。 -新屋销售数据在销售类中占据着重要地位，它直接反映出房地产市场的景气状况。新屋销售增加，理论上是对于该国货币是利好因素，将推动该过货币走强，销售数量下降或低于预期，将对该国的货币形成压力。,新屋出售,新屋营建和新屋出售,重要的同步指标和滞后指标： ISM指数供应管理学会指数 是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响，分为制造业指数和非制造业指数两项。 供应管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数（PMI）最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表，通常以50为临界点，高于50被认为是制造业处于扩张状态，低于50则意味着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。 供应管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于50以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于50以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态。 ISM指数由美国供应管理协会每月月初1、2、3日 公布，公布时间为北京时间23点00分.,86,供应管理学会指数,美国供应管理协会,美国供应管理协会（the Institute for Supply Management，ISM）是全球最大、最权威的采购管理、供应管理、物流管理等领域的专业组织。该组织立于1915年，其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员45000多名、179个分会，是全美最受尊崇的专业团体之一。,采购经理人指数,重要的同步指标和滞后指标 采购经理人指数 采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表 通常以50为临界点，高于50被认为是制造业处于扩张状态，低于50则意味着制造业的萎缩，尤其是非常接近40时，则有经济萧条的忧虑。在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。 由美国供应管理协会每月月初1、2、3日公布，公布时间为北京时间23点。,耐用消费品定单,重要的同步指标和滞后指标 耐用消费品订单 该数据反应了制造业活动情况。 -代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业活动情况，包括，对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品的统计。若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。由于该数据包括了国防部门用品，这些用品及运输部门用品均为高价产品，这两个部门数据变化对整体数据有很大的影响，故市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况。 总体而言，若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对该国货币利空。 由商务部 每月月中或靠向月底公布，公布时间为北京时间23点。,（不包括直接投资） 只是对债券.股票.不动产的投资 全球投资者寻求在资产投资的更高回报，他们的投资包括：债券.股票和不动产。一个国家资产回报率越高，会影响投资者对该国货币的态度。 资产的高收益吸引他们买入这种货币，鉴于这种大宗游资的逐利性，资产价格的变化必然导致汇率的变化 每月 16 日到 19 日公布两个月前的数据。,资本流动数据,其他反映投资情况的数据指标,设备开工率：也叫产能利用率 ，是工业总产出对生产设备的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。开工率上升，预示着经济扩张的开始 。通常80%的设备开工率被认为是工厂和设备的正常闲置，83%85%以上则意味着经济面临通货膨胀的压力，利率趋升的压力也变大。统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目，代表上述产业的产能利用程度当产能利用率超过。95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多，反之如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重视美国的产能利用数据。,商业库存：商业库存反映商业部门对短期信贷的需求，商业库存增加，可能带动短期利率的上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态，严重者可能表明经济开始衰退。 工厂订单：工厂订单反映了消费者、厂商或政府对未来产出的需求。 由商务部月底或月初公布,公布时间为北京时间23点00分。,92,政府收支数据,财政赤字,财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出大于收入，为财政赤字。一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。 在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。,贸易类数据,经常帐,贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状况。 如果其余额是正数顺差，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数逆差，表示本国的净国外财富或投资减少。 通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。 在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。 在7、80年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。,商品，为一国货物的进口及出口。 劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。 投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。 其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ，使领馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在 本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。 片面转移，指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。,贸易帐,重要的同步指标和滞后指标： 贸易收支 反映上个月的商品进出口总额间的差额。 即净出口=出口-进口 美国贸易收支差额的变化，将直接影响到对美元的需求，同时也影响到国际资本的流动，从而引起美元汇价的波动。 通常贸易赢余的增长将支持美元的汇价，而贸易逆差的出现和扩大则造成美元下跌的压力。 由商务部 每月月中公布，公布时间为北京时间21点30分。,外汇储备,外汇储备的增加主要是国际贸易收支顺差所导致的，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和，在浮动汇率制度下，市场供求决定汇率的变动，国际收支顺差表明本币供不应求，因此国际收支顺差将引起本币升值，外币贬值，即本币汇率上升。反之，国际收支逆差则引起本币汇率下降。,通货膨胀类数据,消费者物价指数,重要的同步指标和滞后指标： 消费者物价指数 消费物价指数主要反映消费者支付商品或劳务的价格变化情况，即通货膨胀水平的变化情况。 一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。& 。 消费物价指数由劳工部每月 20-25日 公布，公布时间为北京时间21点30分。,消费者物价指数,消费者物价指数,生产者物价指数,重要的同步指标和滞后指标： 生产者物价指数 生产者物价指数主要反映上个月的商品生产成本，显示生产原料价格变化状况，从而可以据此预料未来消费价格变化的趋势。 该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。由于食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。 生产者物价指数由劳工部每月第2周五公布，公布时间为北京时间21点30分,生产者物价指数,生产者物价指数,利率,导致美元对其他主要货币汇率变化的主要因素不是美元对其他货币的现实利率差异，而是美元对其他货币将来利率差异的预期。 通过资本流动产生作用。一般来说，提高利率，有助于吸引资金，从而对汇率形成有力的支撑。降低利率，将会引起资金外逃，流入利率高的金融市场，以谋取更高收益，即所谓的套利行为。从理论上讲，通过套利行为，两种货币的近期利率差等于远期汇率差。 通过预期发生作用。随着金融全球化的发展，国际资本流动成为引发汇率波动的主要原因，而国际资本流动与一国的经济状况息息相关。而作为调节经济发展周期的重要手段的利率政策，成为人们对经济未来状况的重要预期工具。所以，利率升降有两个主要作用：首先给予人们一个对未来经济状况的预期信号，其次利率变化对经济运行的实际效果。通过这两个作用，形成人们对该种货币的信用判断。,利率决议,美联储系统,联储（The Fed）是根据1913年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立之前，美国经济所需要的资金和信贷活动都由一个分散化的银行系统来承担。 美联储共由12家区域性的联邦储备银行构成，每一家区域性银行都有自己的董事会，并各自推举一名代表出任美联储联邦顾问委员会成员，每年在华盛顿进行四次集中会议；而联邦公开市场委员会则由区域性银行控制；货币政策委员会在联储主席的带领下进行货币政策决策工作。 每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的消息和其他相关经济信息进行分析，并对当前和未来的经济形势作出评估，随即决定采用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。,欧元美元利率比较,其他重要领先指标,德国IFO商业景气指数,德国IFO商业景气指数(IFO Business Climate Index)是由德国IFO研究机构所编制，为观察德国经济状况的重要领先指标。IFO是德国经济信息研究所注册协会的英文缩写，1949年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究所，被称为德国政府智库之一。 IFO经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在7000家以上，依企业评估目前的处境状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指数。 由于IFO经济景气指数为每月公布讯息，并且调查了企业对未来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。 IFO调查是德国主要的商业信心调查之一。该调查每月一次，询问德国公司对当前以及未来6个月德国商业状况的看法。作为欧元区最大的经济体，德国GDP占欧元区GDP的近1/4。因此，德国IFO调查对欧元区整体经济健康有重要意义。数据向好预示德国经济前景乐观，意味着消费者支出增长以及经济扩张；相反，如果IFO数据低可能暗示经济放缓。该指标以100作为分水岭，数据离100越远表明力度越大。调查有两个重要分项指标现况指数和商业预期指数。,IFO商业景气指数,德国ZEW经济预期指数,欧洲经济研究中心(ZEW)发布的德国ZEW经济预期指数 该指数是一种领先指数,对预测欧元走势有重要参考作用. 领先指数（Leading Indicator），也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。,日本短观报告,每个季度末或下季度初公布。 短观报告 ( Tankan) 是日本的景气领先指标之一，根据历史显示日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确预测日本未来的经济走势。日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查， 受访对象分成制造业与非制造业，各分成大、中、小型企业，调查企业对短期经济前景的信心，以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。调查结果负数表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数则表示对经济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。 根据历史显示，日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确的预测日本未来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。,经济周期的指标体系,宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到高潮的循环变动。指标体系按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系可分为三部分：,先行指标,先行指标： 是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。 市场分析者常参考这些指标分析未来经济发展的状况及其对今后汇率发展方向的影响。 先行指标由12种引导经济循环的经济变量的加权平均而得。 假如领先指针连续三个月下降，则可预知经济即将进入衰退期 : 若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指标有 6 至 9 个月的领先时时间，根据美国商业部发行的经 济告示板 (Economic Bulletin Board) 指出，在经济衰退前 11 个月可预测经济走下坡，而在经济扩张前 3 个月可预测经济的复苏。 大部分都在每个月的最后一个工作日公布前一个月的统计结果,先行指标指数的组成部分及其在指数构成中的权重如下： （1） 生产及制造业工人平均每周工作量1.0140 （2） 制造业工人的失业率 1.0141 （3） 消费品和原料的新订单 0.973（4） 59500家大公司普通股股票价格 1.149 （5） 库存的实际变化 0.986 （6） M2的货币供应量 0.932 （7） 流动资产总额的变化 0.9 （8） 敏感性物价的变化 0.892 （9） 成套设备的合同及订单 0.9460 （10）新颁发的私人住宅建筑许可证 1.054 （11）净经济主体的组成 0.973 （12）销售不畅公司的比例 1.081,领先指数通常每月公布一次，各国公布时间不尽一致。假如领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。二战后，领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。 通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。 当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部公布，时间大体在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布领先指数，德国的ZEW经济景气指数和IFO经济景气指数也包含一定领先指数的意味。,同步指标和滞后指标,同步指标的变动时间与一般经济情况基本一致，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。 这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。,领先.同步.滞后指标,历年经济数据之比较,经济数据介绍,数据或事件风险能对中期/短期汇价走势带来巨大影响。下面我们将找出对于美元兑欧元影响最大的五个经济指标，以欧元/美元为基准是因为这是汇市交投最活跃的货币对。 并非所有数据事件影响力都相同，另外数据重要性应时变动，过去一年美国房屋市场大幅降温，导致新屋销售和成屋销售数据重要性迅速窜高。最后有些数据影响更久远，有些数据短期影响更大。对美元日图走势影响最大的经济数据前五名为 非农就业 ISM非制造业报告 个人支出 消费者物价 成屋销售 每月公布的非农就业报告对美元影响力最大，一直未变，美国经济2007年到2008年一直降温，就业市场由于对整体经济有广泛影响，受到所有交易商和分析师的密切关注。,短期反应剧烈,许多技术分析师认为长期基本面已经在走势中反映出来，但即使是狂热的图表崇拜者也应当注意到基本面消息对走势短期效应不小。2007年数据显示过去几年里数据短期效应逐渐增强，20分钟图上非农和美联储利率决议蝉联头两把交椅，2007年非农后美元平均波动61点，高于2006年的57点。,20分钟图参考数据排名,小时图参考数据排名,参考日图影响力最大的仍旧是非农就业，由于可以反映出消费、投资和利率前景趋势，该指标与整体经济相关度高。日图上另一值得关注的地方是利率决议影响日益减小，但2007年末利率政策重新得到市场关注，预计2008年其排名将有所回升。20分钟、1小时以及日图上进入排行榜的都有房屋市场数据，显示出次贷危机不只影响了美国经济，也撼动了整个金融市场，日图上ISM服务业资料影响力排名第二，显示出市场对美国陷入衰退日益担心，这种担心预计将保证2008年该数据继续保持很大影响力。个人支出资料影响力上升也是由于对美国整体经济更加担心。 波动幅度持续下滑 关注排名当然重要，但是我们也要注意到横向比较时波动幅度的逐年下降，2004年非农数据公布后日平均波幅接近200点，2007年跌至98点，出现这种情况是有原因的，信贷危机和对衰退的担忧令市场对风险偏好极其敏感，数据短暂影响后走势很快重新由风险偏好决定。,日图参考数据排名,未来前景 尽管每日数据对美元影响看似在减小，但这种情况不会持续，市场对基本面的关注度历来有起伏，一旦信贷市场风险降温，交易商就会更乐于参考基本面作投机交易。,主要经济数据之一：前导指数,主要经济数据 之一:前导指数(Leading Indicator 前导指数是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计,通常包括12个经济指标,涵盖众多的经济部门.市场分析者常参考这些经济指标分析未来经济发展的状况及其对今后汇率发展方向的影响.但一般情况下市场对其公布的结果反应较为平淡.,主要经济数据之一:前导指数,主要经济数据之二：同步和滞后指数,同步指数的变动时间与一般经济情况基本一致,滞后指数的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动.这两类指数可以显示经济发展的总趋势,而且通过他们还可以看出经济变化的深度并以此分析汇率变化的中长期走势,美国各数据发布时间汇总,各国利率,美元 2.00% 欧元 4.25% 日元 0.50% 英镑 5.00% 澳元 7.25% 纽元 8.25% 加元 3.00% 瑞郎 2.75%,专业外汇名词,交易部位、头寸(POSITION)是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。 空头、卖空、作空(SHORT)交易预期