中小企业私募债0718中投爱国李尚锦.ppt

中小企业私募债推荐,中国中投证券 客户经理：李 尚 锦 联系电话已发中小企业私募债券企业及发行情况（案例）,深圳市嘉力达实业有限公司， 建筑节能解决方案的服务公司。注册资本3728万， 发行总额 5000万元， 票面利率9.99%， 2012-06-08起，债券期限3年，公司已收到款项，主要为基金券商自营等。附第2年发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。,深圳市德福莱首饰有限公司，千禧之星珠宝股份有限公司子公司，黄金等珠宝首饰的研发、产销一体化的首饰公司。2008年注册，注册资本2000万，发行总额 2亿元，票面利率9.30%，2012-06-08起，债券期限3年，附第2年发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。,证券简称 “12嘉力达” 证券代码 “118001,证券简称 “12德福莱” 证券代码 “118002”,无锡高新物流中心有限公司 无锡高新区保税仓储物流，注册资本3.18亿元，发行总额 2.5亿元，票面利率9.50%， 2012-06-11，债券期限2年。,证券简称 “12锡物流” 证券代码 “118010”,深圳市巨龙科教高技术股份有限公司，，全球交互白板等互动教育平台产品，注册资本3660万，发行总额 2000万元，票面利率13.50%，2012-06-11起，债券期限1年。,证券简称 “12巨龙债” 证券代码 “118003”,深圳市拓奇实业有限公司，，中高浸渍胶膜纸饰面板.注册资本4000万，发行总额 2800万元，票面利率9.00%。 2012-06-11起，债券期限1年，在债券存续期第一个半年末偿付债券本金的20%和该部分本金的利息。,证券简称 “12拓奇债” 证券代码 “118004”,浙江中欣化工股份有限公司， 含氟精细化学品，注册资本5000万， （第一期）发行总额 2000万元，票面利率10.00%，2012-06-11，债券期限2年。,证券简称 “12中欣01” 证券代码 “118006”,备注：附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的企业债券和公司债券，是指投资者可以在到期日之前的2年或者3年(由条款规定),可以选择让发行人兑付债券面额，于此同时，发行人可以选择上调票面利率来防止投资者提前兑付。,参与中小企业私募债各主体现状：,1：监管机构证交所备案制。大背景监管部门大力发展债券市场，券商争抢债券发行。 1-6月期间，全市场共发行企业债188支同比增48% ，募集3138亿元同比增120%； 1-6月期间，共发94支公司债同比增3倍，募集1027亿元同比增近90%。（ 创业板公司私募债、中小企业私募债统归为公司债）,2：发行机构-券商争相储备项目，发行费率约1%+9%左右利率。 不赚钱5000万才50万，发行不出去还要和第三方机构分利润。最好是拟上市的企业. 前期私募债发行主要是投行储备的一些IPO项目，即一些有上市计划的中小企业（理由-了解企业风险,容易沟通，如发债企业有创投股东）,清科研究中心认为主要有两个原因造成较低的票面利率：一，中小企业私募债目前处在试点阶段，发行主体大多为资质较好的企业，从而大大降低了违约风险；二，目前处在收益率下行阶段，加上大部分私募债的集中发行，进一步降低了发行利率。,4：投资主体：私募债认购冷却 券商集合计划出水“托市” 。 对比IPO减持回报平均内部收益率达71.9%，调查显示73%的VC/PE机构愿意投资票面利率高于12.5%的私募债，7.5%-10% 利率难敌其它中低等级信用债如AA级别的城投债收益率7.5%以上可质押做回购杠杆。主要认购方券商发行券商集合理财计划产品个人认购5万元起，30%-40%资金左右可投资自己投行发行的私募债（风控+利益两头赚），或有业务合作关系的第三方机构。,3：可发行和有意愿发行的中小企业：大部分有融资需求的中小微企业不了解或不接受这种融资模式 发行利率受两次降息和信贷回升影响，融资利率在9%左右（银行半年至一年贷款 利率6 % ），彻底解决私募债投融资双方在成本与投资回报存在的巨大分歧导致销售困难问题，还要从产品设计角度着手，例如更多地引入转股条款、加大产品创新力度，以提高私募债对投资者的吸引力。寻找企业风控要点-有定期还本付息能力。 6月份的发行量18.5亿，截止7月18日27家中小企业通过了备案，其中21家完成发行。,（针对发行债券企业人员PPT,详见后面资料）,中小微企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。,中小企业 私募债券,基本概念,企业债权融资工具介绍,推出背景与基本概念,基本概念,推出背景,在第四届全国金融工作会议上，温家宝总理强调，做好新时期的金融工作，要坚持金融服务实体经济的本质要求，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难，融资贵问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。 之后，证监会郭树清主席倡导提出“高收益债”，以加快多层次资本市场体系建设，提高公司类债券融资在直接融资中的比重，拓宽中小企业融资渠道，服务实体经济发展。,中小微：基本依据中小企业划型标准规定（工信部联企业2011300号）,私募：非公开发行，发行、转让和持有总账户数不超过200.,指：在中国境内注册为有限责任公司和股份有限公司的中小微企业，依照法定程序，以非公开方式发行、约定在一年以上期限内还本付息的公司债券。,中小企业私募债,一段小插曲：证监会当初讨论条例时，内部曾有热议，因为名字定不下来。私募债券在美国有两个称呼，一个叫“高收益债”，另一个叫“垃圾债”，这两个名字都听着不合适，叫高收益债吧，这不是忽悠老百姓吗？说是垃圾债，卖给老百姓更不行了。大家想来想去，最后把名字定为“中小企业私募债”，中规中矩。,近期中小企业私募债动向,中小企业私募债推出进展情况,2011年12月,2011年4月,2011年12月22日证监会正式发文成立债券办公室，这是第一个专为债券市场发展设立的 办公室。拟整合现有的撮合交易、大宗交易平台和固定收益平台，建立独立的符合债券产品特性的债券交易系统。,中国证券业协会6月5日正式启动对21家证券公司中小企业私募债券承销业务正式启航。6月7日，沪深两家交易所开始接受企业发债申请。6月8日，沪深交易所首只中小企业私募债双双发行，苏州华东镀膜两年期9.5%嘉力达三年期9.99%，各5000万当天一抢而空。,2012年6月上旬,2012年6月中旬,深交所15日公告，深圳市嘉力达实业有限公司2012年中小企业私募债券等9只中小企业私募债券，定于6月18日起在深交所综合协议交易平台进行转让。,2012年6月下旬,上交易所总助6月27日在中国(广州)国际金融交易博览会上透露，上交所已受理18家公司的中小企业私募债券备案申请总金额达15.15亿元，其中9家已完成发行，发行总额为8.7亿元，年利率为 7.5% 到 9.5% 。,证监会2012年4月5日召开媒体通气会，通报了经过4个月的筹划，中小企业私募债制度框架已基本形成。试点范围目前只包括8个省份:北京、上海、天津、广东含深圳、江苏、浙江、湖北和重庆，并且主要投资者为银行、证券、保险、信托和基金等机构。,中小企业私募债，也被称为中国版垃圾债。在国外，垃圾债亦为高风险债，投资垃圾债的风险也高于投资其他债券。在中小企业私募债上，为解决我国长期存在的中小企业融资难问题提供了一个有效的途径，企业实际融资成本估计在15%以下，投资者收益在10%左右。同目前信托的收益率13%左右相比较， 中小企业私募债私募债也有约10%左右收益率，但一般风险小于信托！,6月份的备案备案申请总金额18.5亿，截止7月18日27家中小企业通过了备案，其中21家完成发行。,（已发行中小企业私募债券可在沪深交易所网站查询）,中小企业私募债基本要素及融资优势,中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案，10个工作日完成备案。,中小微企业，推出初期确定发行人需为非上市公司（暂不包括房地产业和金融业企业）。,非公开发行，可一次发行或分期发行。取得证券交易所备案通知书后，在6个月内完成发行，可根据发行人自身需求分期发行。发行、转让及持有账户合计限定为不超过200个。 在上交所固定收益平台和深交所综合协议平台挂牌交易或证券公司进行柜台交易转让,中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制。实际操作中一般发债不会超过净资产的100%。 需提交最近两年经审计财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。,鉴于发行主体为中小企业信用等级普遍较低；且为非公开发行方式，投资者群体有限流动性较差，预计中小企业私募债发行利率将明显高于市场已存在的企业债、公司债等。 中小企业私募债发行利率不超过同期贷款基准利率三倍。即一年限制18%以下，实际在9%左右。,发行期限暂定在一年以上（通过设计赎回、回售条款可将期限缩短在一年内），1-3年内最好。,中小企业私募债的募集资金用途不作限制，募集资金用途较为灵活。 可用来直接偿还债务或补充营运资金，不需要固定资产投资项目；,为降低中小企业私募债风险，鼓励中小企业私募债采用部分担保发行，但不强制要求担保。 对是否进行信用评级没有硬性规定。,审核体制,发行人类型,发行方式及 流通场所,发行条件,发行期限,担保和评级要求,发行利率,募集资金用途,面向机构投资者发行，个人投资者亦可参与。,投资者类型,中小企业的发展，离不开资本市场的鼎力相助。推出中小企业私募债，开辟了中小企业的专属融资渠道，在银行贷款资源仍偏向大型国有企业的背景下，中小企业私募债这种快捷的融资渠道将极大减少中小微企业的沟通成本和机会成本，助力中小企业的成长，并将掀开非上市企业通过资本市场直接融资的全新篇章。,主要债权融资方式的对比,备注：银行用自有资金或者理财资金对接信托公司的信托计划，曲线满足融资客户的需求，但受72号文(关于规范银信理财合作业务有关事项的通知)的影响，传统的信贷类银信合作基本停止，去年又叫停了银信合作票据类信托产品，再之后票据类信托也被叫停。银信合作、票据信托先后被叫停，证监会否认银证票据业务被叫停， (银行)可以借用通过券商、资金管理公司、基金公司来绕道。,发行条件详述,主要依据中小企业划型标准规定（工信部联企业2011300号），但该规定对中小企业的限定较为严格，不利于将更多企业纳入发行人序列。 交易商协会银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引“第二条 本指引所称中小非金融企业（简称企业），是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业”，但在实际操作中集合票据的中小企业均有突破工信部上述规定标准的情况。 方案目前暂时采用工信部划分标准，但最终也可能会有所变动。企业可根据自身情况积极申请发行中小企业私募债。,中小企业的界定,试点范围包括8个省份:北京、上海、天津、广东含深圳、江苏、浙江、湖北和重庆,鼓励以下行业的中小企业发行私募债：高科技企业、三农企业，或有自主创新能力的企业。 鼓励拟上市公司、处于高速增长期的公司、运营相对较规范，财务相对较优质的公司发行中小企业私募债 。 鼓励具有偿债能力的企业发行中小企业私募债：鼓励采用第三方担保或设定财产抵/质押担保等。,试点地区,鼓励企业类型,中小企业私募债发行对企业基本没有资质要求限制，核心具有较强的偿债能力,中小企业私募债，开辟了中小企业的专属融资渠道，在银行贷款资源仍偏向大型国有企业的背景下，中小企业私募债这种快捷的融资渠道将极大减少中小微企业的沟通成本和机会成本，助力中小企业的成长，并将掀开非上市企业通过资本市场直接融资的全新篇章。,私募债发行流程简述,1,2,3,中小企业较好财务状况基本判断：净资产规模尽可能大，净资产规模超1亿元为佳。盈利能力较强，未来盈利具有可持续性。偿债能力较强，资产负债率不高于75%为佳。经营活动现金流为正且保持良好水平。（此项不做强制要求）,演示完毕，谢谢！,中国中投证券 客户经理：李 尚 锦 联系电话（附件）延伸交流内容,合格投资者：试点办法规定，参与私募债券认购和转让的合格机构投资者，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等；上述金融机构面向投资者发行的理财产品；注册资本不低于人民币1000万元的企业法人；合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业。个人投资者较难参与, 个人投资者的话要满两年，500万资金以上有利于中小企业私募债早期安全性的把控而对机构投资明确的限制则较少则利于私募债未来的发展空间，上述各类投资者已包括债市绝大部分机构投资者，原则上扫清了大部分机构投资者投资私募债的法规障碍。 与其他债券对比：当前占据信用市场主流的主要是各类公开发行的信用债主要包括企业债公司债中票和短融从发行主体上看多为上市公司国有企业或者行业龙头即使是现存的私募债券其主体评级也一般较高通常在AA+以上目前中国的信用债市场实际尚未出现过实质意义上的违约。创业板私募债目前不进行公开转让其发行对象数量发行方式等方面均需参照非公开发行股票的相关规定，而中小企业私募债可在两大交易所特定渠道进行转让交易上交所可在其固定收益综合平台深交所在综合协议交易平台交易（流通性好）,附：中小企业划型标准规定 有关行业划型标准,营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。,从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。,农、林、牧、渔业,工业,从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入3000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入200万元以下的为微型企业。,交通运输业,营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。,建筑业,从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业收入1000万元及以上的为小型企业；从业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业。,批发业,从业人员300人以下或营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员50人及以上，且营业收入500万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。,零售业,附：中小企业划型标准规定 有关行业划型标准（续）,从业人员200人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。,从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。,仓储业,邮政业,从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。,软件和信息技术服务业,从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。,住宿业,从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。,餐饮业,从业人员2000人以下或营业收入100000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。,信息传输业,附：中小企业划型标准规定 有关行业划型标准（续）,营业收入200000万元以下或资产总额10000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入1000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入100万元及以上，且资产总额2000万元及以上的为小型企业；营业收入100万元以下或资产总额2000万元以下的为微型企业。,从业人员1000人以下或营业收入5000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员100人及以上，且营业收入500万元及以上的为小型企业；从业人员100人以下或营业收入500万元以下的为微型企业。,房地产开发经营,物业管理,从业人员300人以下或资产总额120000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且资产总额8000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且资产总额100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或资产总额100万元以下的为微型企业。,租赁和商务服务业,从业人员300人以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上的为中型企业；从业人员10人及以上的为小型企业；从业人员10人以下的为微型企业。,其他未列明行业,本规定的中型企业标准上限即为大型企业标准的下限，国家统计部门据此制定大中小微型企业的统计分类。国务院有关部门据此进行相关数据分析，不得制定与本规定不一致的企业划型标准。,中小企业发行私募债的五个步骤,1,2,5,3,4,备注：私募债发行主体限制较少，从发行环节来看，成长型的新兴企业或者是目前处于困难的企业，或者是优质企业申和拟上市公司希望调整财务结构的企业，都可以作为私募债的发起人。期限一般是1年至3年，一般比银行贷款的期限要长。私募债从供求两方面都具有发展前景：一方面，我国大量中小企业存在着巨大的债券融资需求；另另一方面，又存在着大量需要寻求投资渠道的民间资本。,预计30天左右,备案在递交材料10个工作日内完成,前期准备阶段,材料制作阶段,申报阶段,备案阶段,发行阶段,讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等 联系担保工作 会计师开展审计工作 券商、律师开展尽职调查 召开董事会、股东大会,完成担保工作 签署各项协议文件（承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议） 中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等 律师出具法律意见书 完成上报文件初稿,全部文件定稿 申请文件报送上交所备案 寻找潜在投资者,备案期间与主管单位持续跟踪和沟通 完成备案,发行推介及宣传 备案后六个月内择机发行债券,中小企业债券备案材料清单,私募债券发行前，承销商将私募债券发行材料报送证券交易所备案。由于中小企业私募债为备案发行，交易所对报送材料只进行完备性审核，并不对材料具体内容做实质性审核。,中小企业债券发行主要中介机构及其职责,主承销商、律师、会计师等中介机构可一起对企业进行尽职调查，以加快项目进程。尽职调查期间，主承销商与发行人商定私募债具体发行方案。,发行流程前期准备阶段重点工作,前期准备阶段,审计工作,备案材料包含发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告。一般审计工作所需时间最长，而财务数据定稿决定了其它备案文件的完成时间。,发债事项决议,发行人有权部门需组织会议，出具同意发债的决议文件。一般发债事宜由董事会提案，股东大会批准后方可开展。制定审核限制股息分配措施。,确定发行方案,确定发行规模、期限、募集资金用途等常规方案（具体方案在项目过程中仍可讨论修改）。 确定私募债受托管理人。 确定担保方式（第三方担保，财产抵质押），积极寻找担保方，联系担保工作。 确定偿债保障金账户银行。,尽职调查,重点工作,企业角色,发行人需尽早确定会计师，安排会计师进场开展审计工作。,发行人需根据中介机构要求配合完成尽职调查。,与主承销商就具体方案进行磋商。 发行人需要准备相应反担保物，需要尽早安排。 选择债券托管人，偿债保障金账户银行。,联系召开董事会和股东大会。,主承销商、律师、会计师等中介机构可一起对企业进行尽职调查，以加快项目进程。尽职调查期间，主承销商与发行人商定私募债具体发行方案。,发行流程前期准备阶段重点工作,前期准备阶段,审计工作,备案材料包含发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告。一般审计工作所需时间最长，而财务数据定稿决定了其它备案文件的完成时间。,发债事项决议,发行人有权部门需组织会议，出具同意发债的决议文件。一般发债事宜由董事会提案，股东大会批准后方可开展。制定审核限制股息分配措施。,确定发行方案,确定发行规模、期限、募集资金用途等常规方案（具体方案在项目过程中仍可讨论修改）。 确定私募债受托管理人。 确定担保方式（第三方担保，财产抵质押），积极寻找担保方，联系担保工作。 确定偿债保障金账户银行。,尽职调查,重点工作,企业角色,发行人需尽早确定会计师，安排会计师进场开展审计工作。,发行人需根据中介机构要求配合完成尽职调查。,与主承销商就具体方案进行磋商。 发行人需要准备相应反担保物，需要尽早安排。 选择债券托管人，偿债保障金账户银行。,联系召开董事会和股东大会。,该阶段工作繁杂，直接决定项目整体进程。,需要签署的协议文件包括承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、银行设立偿债保障金专户签订的协议、担保协议或担保函。 协议文件的签署，保证了相关文件制作的顺利完成。对签署协议各方都需要走公司内部流程，需要预留时间以防止耽误整体进程。,发行流程材料制作阶段重点工作,材料制作阶段,完成担保工作,证券交易所鼓励发行人采取一定的增信措施，以提高偿债能力，降低企业融资成本。 目前受市场认可度较高的担保方式为第三方担保（担保公司），考虑到第三方担保需要尽职调查，且发行人需要准备相应反担保物，该环节耗时长，沟通较为复杂，需要尽早安排。,签署协议文件,重点工作,企业角色,第三方担保方需要尽职调查，发行人提供提供反担保质押物。,与主承销商签订承销协议。 与受托管理人签署受托管理协议，制定债券持有人会议规则。 在银行设立偿债保障金账户。 与担保人签署担保协议或担保函,该阶段工作主要体现中介机构材料制作专业能力。,发行流程申报阶段、备案阶段重点工作,申报阶段,寻找投资者,在申报阶段，主承销商开始寻找本期债券的潜在投资人，进行前期沟通。,重点工作,企业角色,配合主承销商做好企业宣传、推介工作。,备案阶段,沟通协调工作,上报备案材料后，主承销商需要在备案期间与主管单位持续跟踪和沟通，保证债券顺利备案。,重点工作,企业角色,配合主承销商做好与主管单位沟通工作。,上述阶段工作主要体现主承销商与主管单位沟通能力。,发行流程发行阶段重点工作,发行阶段,发行推介,在发行阶段，主承销商正式寻找本期债券投资人，进行充分沟通，积极推介企业。 私募债的合格投资者包括金融机构、金融机构发行的理财产品、企业法人、合伙企业以及高净值个人，主承销商的实力与寻找潜在投资人的能力直接相关，进而对公司最终融资成本产生影响，故为申报阶段的重点。,重点工作,企业角色,配合主承销商做好企业宣传、推介工作。,该阶段工作主要体现主承销商销售能力和研究能力。,发行时机,在证券交易所备案后六个月内，发行人可择机发行债券。 此时主承销商通过对市场的研究，与发行人共同把握发行时机。优秀的承销商能够寻求更好的发行窗口，挖掘更多潜在的投资者，以低利率发行本期债券，为发行人降低发行成本。,配合主承销商，选取最佳的发行时机，完成此次债券的发行工作。,第二部分 国泰君安提供的综合服务,1、国泰君安在中小企业私募债中提供的优质服务,前期准备阶段国泰君安提供的服务,为企业联系第三方担保机构，担保工作是目前中小企业私募债的重点工作，决定了发行人受市场认可程度以及发行成本。 国泰君安与上海市再担保有限公司、上海联合融资担保有限公司等多家担保公司有着良好的合作关系，能够推荐第三方担保与发行人就私募债项目进行合作，协助企业顺利完成担保工作。目前上海市再担保公司评级为AA级，受投资者认可程度高。,与发行人律师、会计师等中介机构一起对企业进行尽职调查。 尽职调查期间，主承销商与发行人商定私募债具体发行方案。 国泰君安传统信用债券的承销业绩在业内一直领先（详见第27页），拥有丰富的承销经验和专业的项目团队，能够为高效、优质的完成对企业的尽职调查，确定最适合企业现状、且满足企业融资需求的发行方案。,前期准备阶段,联系第三方担保,确定发行方案,完成尽职调查,担任受托管理人,担任本期私募债受托管理人。 国泰君安担任受托管理人不另外收取费用，为企业融资节省时间和成本。同时国泰君安在传统信用债产品中多次担任受托管理人，拥有丰富的经验，能够保证沟通工作的顺畅、高效。,联系偿债保障金账户银行,国泰君安与中国银行、建设银行等众多银行建立了长期良好的合作关系，可协助发行人联系偿债保障金账户银行。,材料制作准备阶段国泰君安提供的服务,完成募集说明书和尽职调查报告。 制作备案所需的文件，文件列表详见第18页。 国泰君安十分重视此次中小企业私募债发行试点工作，在全公司范围内挑选精兵强将，项目团队拥有丰富的债券承销经验，能够保证备案材料制作的完善和高效。,材料制作阶段,协助发行人签署相关文件,该阶段需要签署的协议文件包括： 1、承销协议（与主承销商签署）； 2、受托管理协议（与受托管理人签署）； 3、债券持有人会议规则（与受托管理人制定）； 4、设立偿债保障金专户（与银行签署）； 5、担保函、担保协议（与担保人）。 国泰君安提供完善的协议文件样本，在与发行人、律师共同商定后，完成最终协议文件。,制作备案材料,申报阶段、备案阶段国泰君安提供的服务,保持与证券交易所、证监会的充分沟通协调。 国泰君安研究创新能力获证券交易所和证券业协会的肯定，参加了证券交易所、证券业协会组织的历次中小企业私募债座谈会； 国泰君安总部设立于上海，实际控制人为上海市国资委，与上海证券交易所保持着良好的关系和顺畅的沟通渠道； 国泰君安是创新试点类券商，尤以债券业务见长，是证监会最为信任的几家大型债券承销商之一。,申报阶段,上报备案材料,协调发行人与各中介机构，最终完成上报文件终稿，制作成册。 开始为本期债券的顺利发行，寻找潜在投资者。 国泰君安作为中国最早成立的券商之一，一直处于行业领先地位，拥有丰富的债券销售客户资源以及覆盖全国的销售网络，贴近市场的销售团队，能够为企业在最为广泛的投资主体中寻找潜在投资者，提供市场认可度，企业降低发债成本。,与主管机构沟通,备案阶段,寻找潜在投资者,发行阶段国泰君安提供的服务,私募债的合格投资者包括金融机构、金融机构发行的理财产品、企业法人、合伙企业以及高净值个人投资者。主承销商针对企业特点，对本期私募债进行推介和宣传。主承销商的实力与寻找潜在投资人的能力直接相关，进而对公司最终融资成本产生影响。 国泰君安拥有全资子公司国泰君安证券资产管理有限公司，是国内最大的证券资产管理公司，为中小企业私募债的合格投资人，可发行理财计划进行投资； 国泰君安总资产、净资产、净利润规模等指标一直位居行业前列，自营部门亦可发行理财产品投资于私募债券，为成功发行提供了有效保障； 国泰君安拥有26家分公司所辖的193家营业部，分布于全国各省、自治区、直辖市、特别行政区。目前公司拥有500万以上高净值客户超过1万人，成为国泰君安向高净值个人推介私募债的一大优势； 除此之外，国泰与众多实力强大的机构建立了长期良好的合作关系，目前固定收益产品销售的机构客户达数百家，包括工行、建行、华夏基金、嘉实基金等各行业内的龙头企业。,发行推介与宣传,发行阶段,在证券交易所备案后六个月内，择机发行债券。 国泰君安拥有专业的证券市场研究团队（资本市场部）和宏观研究团队（2011年新财富宏观团队第二名），能够准确把握发行时机，以低利率发行本期债券，为发行人降低发行成本。,选择发行时机,2、国泰君安债券承销实力介绍,国泰君安受邀参与了证监会关于公司债券发行审核改革的历次研讨会议，与监管部门之间保持着顺畅及时的沟通渠道。 国泰君安能够及时向目标客户提出定制化的公司债券发行方案建议，使客户能够在第一时间从公司债券发行制度改革中获益。 自证监会推动公司债券发行审核制度改革以来，由国泰君安担任主承销商、副主承销商或分销商的达到14支。国泰君安在公司债一级市场处于领先地位。,2011年度公司债市场主承销商排名,资料来源：Wind资讯，国泰君安证券,债券承销业内领先,深度参与公司债改革，2011年市场份额第一,2005年，独立主承销项目5家，承销家数业内排名第一； 2006年，联合主承销当年最大的企业债券项目06铁道债（一期）； 2007年，我司成功发行8家企业债券，在业内排名第三； 2008年，我司企业债券总主承销家数13家，在业内排名第一； 2009年，我司企业债券总主承销家数18家，在业内排名第二； 2010年，我司企业债券总主承销家数14家，在业内排名第二； 2011年，主承销企业债券10家，排名第五。,国泰君安企业债券承销业务始终保持在行业前列,2011年度企业债市场主承销商排名,债券业务体系全面,公司债和企业债 资产证券化 可转换债券 短期融资券 创新融资产品设计 信托、租赁融资的顾问服务,债券产品销售 银行间同业拆借 撮合交易 债券销售策划,债券投资 债券做市 衍生品交易,宏观经济分析 利率及其它走势分析 债券投资品种分析 业务创新研究,中国人民银行公开市场业务一级交易商和银行间债券市场做市商 全国银行间市场和交易所市场记账式国债承销团甲类承销商 中央登记结算公司成员和全国银行间同业拆借市场成员 政策性银行金融债券承销团成员 债务融资工具承销商资格,专项资产管理计划发行资格 中国证监会公司债试点券商之一 集合理财产品业务资格,企业债券承销和上市推荐人资格,与证券交易所、证券业协会保持有效沟通渠道,研究创新能力获证券交易所和证券业协会的肯定，参加了证券交易所、证券业协会组织的历次中小