融资融券T2B0交易策略.ppt

融资融券T+0交易策略,国泰君安证券 信用交易管理部 2011年12月,融资融券T+0交易策略,前言,何谓T+0？ T+0，又称日内交易，借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易 我们为什么选择T+0？ 市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲 T+0适用什么情形？ 单边下跌、震荡市、日内个股震荡频繁、振幅较大等多种情形 T+0适用哪些投资者？ 权证客户、短线客户、技术派、风险保守型客户,融资T+0交易策略,融资T+0交易策略,融资T+0滚动交易,1,原理：又称为日内交易，投资者日终清算后的总头寸不变，但可以通过日内交易摊低成本，利用融资资金赚取日内股价上涨带来的收益。,融资T+0滚动交易：投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A，拉高以卖券还款方式抛出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。,融资T+0交易策略,融资T+0冲销交易,2,融资T+0冲销交易：又称日内交易，同一交易日买卖同一股票，投资者当天并没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、现金还款偿还融资负债进行平仓。 操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券卖出，T+1日平仓。,融资T+0交易案例,融资T+0滚动交易,1,操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风险，采用当日T+0操作摊薄成本，获取日内因股价上涨带来的收益，且融资T+0不收取利息。,融资T+0交易策略,融资T+0交易策略,举例：假设投资者满仓持有股票A，当日低开融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，当日高点抛出自有资金持仓5000股，卖出价格为31元。 融资买入成本：买进价格买进股数=30元/股5000股=150000元 卖出所得资金：卖出价格卖出股数=31元/股5000股=155000元 所得收益：5000元。（忽略交易成本）,融资T+0滚动交易案例,融资买入,卖券还款,融资T+0,1,融资T+0滚动交易 案例一：,操作策略：投资者满仓持有招商银行（600036)，2011年11月2日，该投资者预计招商银行低开高走，早盘低开以12.10元的价格融资买入招商银行10000股，股价拉高至当日高点，以12.35的价格卖券还款方式卖掉原自有资金持仓的招商银行10000股，归还当日的融资负债。 收益： 10000*0.25=2500元。 优点：利用增量资金获取价差收益， 无额外费用产生。,融资T+0交易策略,融资T+0滚动交易 案例二：（招商银行）,融资T+0滚动交易案例,滚动操作，集腋成裘；短线操作，稳定获利！,小波段赚取小利润！积小成多！,融资T+0冲销交易,2,投资者已经融资买入某只股票，交易时间突然发布重大利多，为避免股价借利好冲高回落 或次日利好兑现股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。 股市处于盘整阶段，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安， 避免持仓过夜风险。 投资者资金有限，运用当日冲销交易，避免资金周转风险，缓解投资者资金压力，为资金 不足的投资者带来较大利润。,融资T+0交易策略,举例一：假设投资者融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，同日高点 融券卖出该股票5000股，卖出价格为30.7元。 融资买入成本：买进价格买进股数=30元/股5000股=150000元 融券卖出所得资金：卖出价格卖出股数=30.7元/股 5000股=153500元 所得收益：3500元。（不计费用）,融资买入,融券卖出,当日冲销,2,T1日,适用情形：震荡市中，因突发利好或其他原因，某股票开盘一路走高，但次日走势未知。 滚动操作：个股盘中震荡频繁，可多次滚动做低点融资买入、高点融券卖出的当日冲销交易。 基本策略：利用融券工具，锁定当天个股波动收益，避免隔夜持仓风险。,案例一：,融资T+0交易策略,融资T+0冲销交易案例,案例二：2011年8月10日正合股份（600759）走势图,T1日,股票价格于2011年8月5日、8日、9日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%,属于股票交易异常波动,无应披露而未披露的事项;停牌一小时 10日开盘后，融资买入10000股 10日涨停后，融券卖出10000股 次日现券还券归还融券负债，现金还款归还融资负债,点评：利用融资融券工具，规避了隔夜持股的系统风险，当日锁定近10%的收益，次日平仓，仅收取一天的息费，低成本，高收益！,正合股份600759走势图,融资T+0交易策略,具体操作,滚雪球策略,人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。 -沃伦.巴菲特,融券T+0交易策略,适用情形：震荡市中，个股因突发利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票 当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。 基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获取 盈利。 滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间个股频 繁波动的收益，充分利用融券额度，获取最大收益。,融券T+0：震荡市中利用融券T+0回转交易，当日锁定收益,融券卖出,买券还券,融券T+0,融券T+0交易策略,融券T+0交易策略,操作策略：高开融券卖出，盘中低点卖券还券，归还当日融券负债。 交易特点：获取当日个股波动收益，融券T+0不收取利息，无额外成本产生。 滚雪球效应：当日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券额度，收益最大化。,融券T+0交易策略,适用情形：波动市中，因突发利空或其他原因，某股票开盘一路下跌，但次日股价未知。 操作策略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益。,T1日,融券T+0：震荡市中融券T+0，锁定当日个股下跌带来的收益,买券还券,融券T+0滚动操作 案例：盐湖股份,1,？,融券卖出,2011年10月20日 盐湖股份（000792）走势图,融券T+0案例一： 20日开盘前后，融券卖 出10000股盐湖股份。 当日盘中低点买券还券 10000股盐湖股份。 当日实现收益近9%，无 额外费用产生。,融券T+0交易策略,交易原理： 交易优点：低成本、高收益， ETF买卖不需要缴纳印花税，费用相对低廉，可以通过T+0回转交易获取日内收益。 收益构成：对日内指数ETF的上涨/下跌行情进行操作，低买高卖/高卖低买；利用融资融券工具，赚取日内价差波动收益。 风险因素：仅承担“持有”风险。由于不需要买入或卖出一揽子股票，也不需要申购赎回，因此不承担交易风险和折溢价波动风险。,ETF T+0日内回转交易原理,1,ETF T+0交易策略,ETF T+0交易策略,看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。,1,2,看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。,ETF T+0交易策略,看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。,ETF T+0日内回转交易案例,2,沪市ETF T+0 看涨案例,普通/融资买入,融券卖出,上证50ETF（510050） 20111201分时图201）,T+0操作（日内冲销）：,普通/融资买入,融券卖出,12月1日投资者判断上证50ETF（510050） 将上涨，可对50ETF进行日内操作。 早盘普通买入或融资买入50ETF，高点融券 卖出50ETF。 次日现券还券归还融券负债。 交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费， 费用低廉。,注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。,ETF T+0交易策略,看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。,ETF T+0日内回转交易案例,2,深市ETF T+0 看涨案例,中小板ETF（159902） 20111102分时图,T+0操作（日内冲销）：,普通/融资买入,融券卖出,11月2日投资者判断中小板ETF（159902） 将上涨，可对中小板ETF进行日内操作。 早盘普通买入或融资买入中小板ETF，高点融 券卖出中小板ETF。 次日现券还券归还融券负债。 交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费， 费用低廉。,普通/融资买入,融券卖出,注：以上案例仅作参考，中小板ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。,ETF T+0交易策略,ETF T+0日内回转交易案例,2,沪市ETF T+0 看跌案例,T+0操作（日内冲销）：,融券卖出,11月30日投资者判断上证50ETF（510050） 将下跌，可对上证50ETF进行日内操作。 早盘融券卖出上证50ETF ，尾盘低点买券还券 归还当日融券负债。 当日锁定ETF的价差收益，无额外费用产生。 交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费， 费用低廉。,融券卖出,看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。,上证50ETF（510050） 20111130分时图,融券卖出,买券还券,注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。,11月30日投资者判断深ETF（159901）日内将呈下 跌趋势，可融券卖空深100ETF。 早盘融券卖出深100ETF，尾盘低点买券还券。 当日深100ETF下跌3.9%，短线T+0可以获取3%左 右收益。 交易特点：买卖不收取印花税、过户费，无利息费 用产生，成本较为低廉。,T+0操作：卖空深100ETF（159901）,深100ETF走势图（20111130）,ETF T+0交易策略,ETF T+0日内回转交易案例,2,看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。,深市ETF T+0 看跌案例,注：以上案例仅作参考，深100ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。,融券卖出,买券还券,2011年10月11日，深100ETF（159901）14:00-14:56 日内T+0套利交易操作。,ETF T+0日内回转交易案例,2,ETF T+0交易策略,看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。,深市ETF T+0 看跌案例,深100ETF（159901）20111011分时图,注：以上案例仅作参考，深100ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。,融券卖出,买券还券,估算交易费用 ETF买卖的双边佣金及规费为成交金额的0.117% ETF买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.20% 交易成本总计：成交金额0.317%=0.6450.317%=0.0024（元/份） 即：深圳100ETF价格低于0.6426元时，买券还券即可获利。 执行交易（交易规模100万元） 2011/10/11 14:10 融券卖出159901 15500手 2011/10/11 14:29 买券还券159901 15500手 ETF固定费用及冲击成本共计 1013元 日内交易净收益=15500（0.645-0.64）-1013=6737元 收益率=6737100000=0.67%,ETF T+0交易策略,深100ETF（159901） 费用及收益分析,ETF T+0日内回转交易案例,2,标的证券范围扩大至285只后，T+0日间套利的交易机会更多，获利更丰厚！,根据统计结果列出波动率前二十的股票，可以看出标的券范围扩大后， 波动率较大的股票也被囊括其中,利用融资融券工具做T+0日间套利的交易机会更多。,融资融券T+0交易策略,融资融券T+0交易,融资融券T+0交易,融资融券T+0交易策略,2011年12月16日，下午14:00开始，市场出现放量上涨，投资者可以进行T+0看涨操作，锁定日内收益，规避周末持股风险！,市场反弹：看涨T+0实战,潞安环能（601699）走势图（20111216）,市场反弹：看涨T+0实战,普通/融资买入,融券卖出,T+0具体操作（日内冲销）：,12月16日下午，投资者根据指数出现 多日下跌后的反弹，普通买入或融资买入潞安环能。 由于不确定市场未来的走向，尾盘为了规避周末持股风险，投资者可融券卖出同等数量的潞安环能。 次交易日现券还券归还融券负债。 交易特点：当天潞安环能上涨5.50%,利用融资融券工具锁定当日波动的收益，扣除成本，仍可实现收益4%左右！,融资融券T+0交易,5.50%,601699,融资融券T+0交易策略,中国国旅（601888）走势图（20111216）,市场反弹：看涨T+0实战,T+0具体操作（日内冲销）：,12月16日低点普通/融资买入中国国旅。 当日收盘前，高点融券卖出中国国旅。 次交易日现券还券归还融券负债。 交易特点：锁定当日中国国旅上下波 动的收益，个股上下振幅越大，收益越大！,融资融券T+0交易,融资融券T+0交易策略,普通/融资买入,融券卖出,中国国旅（601888）走势图（20111220）,市场下跌：看跌T+0实战,T+0具体操作：,12月20日投资者当日看跌中国国旅。 12月20日开盘高点融券卖出中国国