项目九国际金融市场.ppt

国 际 金 融 学,项目八 国际金融市场,学习任务,任务一、国际金融市场的含义 任务二、国际货币市场和资本市场 任务三、欧洲货币市场 任务四、外汇市场和黄金市场（实训）,1掌握国际金融市场的基本概念。 2了解国际金融市场的形成条件及其发展演变。 3掌握欧洲货币市场、国际外汇、黄金市场、证劵市场的概念及其主要业务内容。,【学习目标】,一、国际金融市场概念和类型 国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间或者非居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道。 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动。,第一节 国际金融市场概述,各种国际金融活动的场所,传统的国际金融市场最重要的特征是从事市场所在国货币的国际借贷（比如美国银行贷出美元给中国一家企业），并受市场所在国政府政策与法令的管辖。它的实质是国内金融市场的延伸，是资金在一国国内金融市场上发生跨国流动的部分，故也称为外国金融市场。,与国内金融市场的区别与联系,国际金融市场的功能,国际金融市场分类,国际 金融市场,金融工具,国际金融市场的工具,国际金融市场形成的条件 一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国际金融市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这些条件主要有： 第一，政局稳定。这是最基本的条件。 第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。 第三，实行自由外汇制度。 第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。 第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现代化。,国际金融市场的发展历程,（一）传统国际金融市场的演变,1一战前。英国工业革命最早（19世纪初，19世纪30年代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，GBP逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦敦率先发展为国际金融中心。,2.第一次世界大战后，英国的资本主义头号强国的地位被美国取代。1929年爆发世界经济危机后，英国于1931年9月宣布放弃金本位制，继而实行外汇管制，网罗其殖民地附属国组成排他性的英镑集团。1939年9月将英镑集团改称为英镑区。英镑作为国际结算与国际储备货币的地位急剧衰落，削弱了伦敦作为世界国际金融中心的地位。,3二次大战。英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分，而美国未参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑，瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏黎世、伦敦三大国际金融中心。,（二）欧洲货币市场的演变,第二次世界大战后，形成欧洲货币市场，即是在某种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。该市场的交易货币一般不是由市场所在国发行（比如在新加坡的日元贷款业务），其运行相对独立于各国国内的金融市场，基不受任何一国的国内政策法令的约束。,欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。,欧洲货币市场和其他市场的不同之处是在与其交易货币不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和美国企业在伦敦进行的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香港进行的美元存贷业务为离岸交易。,国际金融市场发展的新趋势,（一）国际金融市场的全球一体化 （二）国际金融市场的运行自由化 （三）国际金融市场的融资证券化 （四）国际金融市场的主体机构化和业务批发化 （五）国际金融市场的交易电子化 （六）国际金融市场的创新日新月异,国际金融市场的作用,（一）国际金融市场提供了在全球范围内进行筹资和投资的机会 （二）国际金融市场提供了在全球范围内进行金融资源配置的机制 （三）国际金融市场提供了控制国际金融风险的平台 （四）国际金融市场提供了进行国际货币金融合作的机制,专栏1：上海国际金融中心建设精彩开局,2009年4月14日，国务院关于推进上海加快和发展现代 服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的 意见出台，提出到2020年，将上海基本建设成与我国经 济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心与具有 全球航运资源配置能力的国际航运中心。 2010年，上海围绕国际金融中心建设这一国家战略，围绕支持完善人民币资金、外汇、债券、股票、商品期货、金融期货、黄金、产权等金融市场体系，继续积极开展金融市场体系建设各项工作，金融市场体系建设向纵深挺进。,专栏2：中外离岸金融概况,离岸金融起源于20世纪50年代的欧洲，当时一些跨国银行为突破国内对银行发展和资金融通的管制，开始在特定的国际金融中心经营所、在国货币之外的其他货币存贷款业务。随着全球经济的自由化、一体化，离岸金融市场得以扩展，目前已成为国际金融体系的重要组成部分。 我国曾于1989年允许招商银行、工商银行深圳分行、深圳发展银行等银行试点开办离岸金融业务，但由于试点银行盲目扩张、风险规避手段落后，特别是由于东南亚金融危机等因素影响，各行离岸金融资产质量不断恶化，不良贷款比例大幅上升，相继出现大量的呆坏账， 为此，央行于1999年1月宣布暂停离岸金融业务。,/v_show/id_XNDUyNTYwNzk2.html,专栏2：中外离岸金融概况,随着我国经济国际化程度的不断加深，国家外汇储备的逐年增长和金融监管体系的逐步健全，经过三年清理整顿， 2002年6月，央行正式批准招商银行和深圳发展银行全面恢复离岸金融业务，同时交行和浦东发展银行也获准开办，从此国离岸金融业务重新步入正规。 2002年我国离岸金融重启以来，业务规模迅速发展壮大，每年基本保持两位数的增长速度。 不过，离岸金融对我国银行业来说毕竟是一项全新的业务，目前还存在着诸多问题，如业务品种单一、资产负债结构不够合理、缺乏有效的风险规避手段、业绩稳定性不强、尚未形成有规模的离岸金融市场等。,案例讨论 视频：迪拜债务危机惊扰全球资本市场 结合课后材料三：迪拜债务危机 _,思考：金融危机产生的原因是什么？ 金融危机对国际金融市场的影响？,第二节 传统的国际金融市场,概念：从事市场所在国货币的借贷，并受市场所在国政府 法令管辖的国际金融市场 特点： 币种：所在国货币 资金来源：市场所在国提供 经济实力上：一般 交易主体：居民与非居民 运行机制：受所在国政策、法律、法规限制 交易目的：资金融通,国际货币市场(International Money Market),资金借贷期限1年以内 美国：短期信贷为主 英国：贴现市场为主,浦东成为上海国际金融中心的航空母舰,市场主体,国际货币市场的市场主体即国际货币市场的参与者，是参加国际货币市场交易活动的经济单位。,资金需 求者,资金供 给者,政府部门,商业银行,证券交易商,中央银行,非居民参与者,市场客体,国际货币市场的市场客体即国际货币市场工具，是国际货币市场的借款人向投资者借入短期资金的一种债务凭证，居于短期信用工具 。,国库券,银行承兑汇票,商业票据,大额可转让存单,银行同业拆借,回购协议,短期信贷市场,银行短期信贷的特点：期限短 手续简便 批发性质 灵活方便,伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR ,London Inter Bank Offered Rate)，指在伦敦的第一流银行拆借给在伦敦的另一家第一流银行使用的利率，它是国际金融市场上制定贷款利率的基础利率,国际金融中心大厦，台北,同业拆借市场,票据贴现市场,贴现是指票据持有人将未到期的票据向银行交换现金，并按贴现率扣除自贴现日至票据到期日的利息。,交易者：贴现行、商业票据银行、商业银行、中央银行,交易票据：政府短期票据、商业承兑票据、银行承兑汇票等,国际金融中心大厦，香港,短期证券市场,(1)国库券。国库券是指西方国家政府为满足季节性财政需要而发行的短期政府债券。 (2)商业票据。商业票据是指一些大的工商企业和银行控股公司为筹措短期资金，发行的有固定到期日的短期借款票据。 (3)银行承兑汇票。银行承兑汇票主要是指由进出口商签发，经银行背书承兑保证到期付款的汇票。 (4)定期存款单。定期存款单最先于1961年出现在纽约，它是商业银行和金融公司吸收大额定期存款而发给存款者的存款单。这种存款单不记名并可在市场上自由出售。因此，投资于存款单，既获定期存款利息，又可随时转让变为现金，很受投资者欢迎。发行定期存款单，是银行获取短期资金的稳定来源。,重要工具,迪拜国际金融中心,国际资本市场,资金借贷期限1年以上,纽约证券交易所,2004年1月15日，塞恩正式担任纽约证交所CEO,约翰塞恩，现年49岁。早年毕业于麻省理工学院，1979年在哈佛大学商学院获得工商管理硕士学位。毕业后，他长期在华尔街老牌投资银行高盛公司任职，1999年5月至2003年6月，塞恩担任高盛公司总裁和首席执行官。,银行中长期信贷市场,政府贷款。政府贷款的基本特征是期限长、利率低、并附带一定的条件。 。,银团贷款，又称辛迪加贷款,2005年3月29日，由国家开发银行出任牵头行的“南水北调东线、中线一期主体工程银团贷款合同签字仪式”在北京人民大会堂举行。据悉，这项总额达488亿元的银团贷款，是迄今 为止中国银行界对单个建设项目提供的金额最大的银团贷款。,银团贷款特点,a.货款期限长 b.贷款金额大 c.贷款银行多 d.贷款成本高,银团贷款具有许多优点 ： 对贷款银行来说，可以分散贷款风险，减少同业竞争； 对借款人来说，可以迅速筹集到独家银行无法提供的、金额巨大的长期资金。,银团贷款的期限,银团贷款期限是指自签订贷款协议之日起，到本息全部付清为止的期限,第一、宽限期：借款人不须还本但要支付利息的期限。 第二、提款期：即提用贷款的期限，提款期满后不能再提款。 第三、还款期：宽限期结束后开始偿还本金的期限,例 某上市公司获7500万美元银团贷款，贷款期限为5年，签订协议日为1997年10月20日，提款期半年，宽限期为1年，还款期为4年。则从1997年10月20日至1998年4月20日为提款期，超过4月20日若有贷款金额还未提取则不可再使用；从1997年10月20日至1998年10月20日公司只需付利息不必偿还本金，从1998年10月20日至2002年10月20日公司须偿还本金和利息。,银团贷款货币的选择,第一，借用的货币最好与借款人使用币种相吻合。,第二，借用的货币最好与借款人将来外币收入相吻合 。,第三，借用的货币最好是选择软货币 。,国际证券市场,信用工具,深证所,一、欧洲货币市场的概念、成因及特点 （一）欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。 广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来理解。,第三节 欧洲货币市场,“欧洲”的非地理含义,欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。 欧洲货币不单指欧洲国家的货币。 欧洲地图,（二） 欧洲货币市场形成原因, 从美国方面看： 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。, 从欧洲国家方面看： 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。,（三） 欧洲货币市场的特点,1.管制松。 2.存贷款利差低于传统的国际金融市场。 3.调拨方便。 4.税负轻。 5.币种多。 6.资金来源广泛。 7.主要由非居民交易形成的借贷关系。 国际金融市场上可以发生三种类型的交易： 外国投资者和国内借款人间的交易 国内投资者和外国借款人间的交易 外国投资者和外国借款人之间的交易,又称为离岸交易。,二、欧洲货币市场与离岸金融中心 如果交易双方都是市场所在地的非居民且交易的货币是境外货币，则我们称之为离岸金融市场。 离岸金融中心是指具体经营境外货币业务的一定地理区域，为欧洲货币市场的一部分。,二、欧洲货币市场与离岸金融中心 P201 离岸金融中心的类型。,离岸 金融中心,名义中心,基金中心,收放中心,分离性中心,1. 欧洲短期信贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款,三、欧洲货币市场的构成 P204,欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。 它是一种境外债券，像欧洲货币不在该种货币发行国内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。,3. 欧洲债券市场, 与中长期借贷市场相比较 ： 债权人不同 有无行市不同 展期条件不同 贷款使用方向是否受到限制不同,3. 欧洲债券市场,四、欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别,1.选择的货币不同。 2.业务不同。 3.资金来源不同。 4.市场管制不同。 5.交易成本不同。,第三节 欧洲货币市场的商业银行贷款,一、商业银行贷款的类型 欧洲货币市场的商业银行贷款，按时间划分，可以分为短期贷款和中长期贷款。,短期贷款,期限短,起点高,条件灵活,存贷利差小,预扣利息,无需签订协议,一、商业银行贷款的类型,中、长期贷款,签订协议,联合贷放,政府担保,利率浮动,1、费用,利息,附加利息,管理费,代理费,杂费,承担费,二、中长期贷款协议的贷款条件,2.利息期： 确定利率的日期利率适用的期限 3.贷款期限：宽限期+偿付期 4.贷款的偿还： 到期一次偿还； 分次等额偿还； 逐年分次等额偿还。,二、中长期贷款协议的贷款条件,5.提前偿还条款 在下列三种情况下，提前归还贷款就较为有利： 贷款所用货币的汇率开始上涨，并有进一步上浮的趋势；或汇率一次上浮的幅度较大。 在贷款采用浮动利率的条件下，利率开始上涨，并有继续上涨的趋势；或利率一次上涨幅度较大。 在贷款采用固定利率的条件下，当国际金融市场上利率下降时，借款人可以筹措利率较低的新贷款，提前偿还原来利率较高的旧贷款，借以减轻利息负担。,二、中长期贷款协议的贷款条件,6.贷款货币的选择,贷款货币选择的原则： 1.借取的货币要与使用方向相衔接。 2.借取的货币要与其购买设备后所生产产品的主要销售市场相衔接。 3.借款的货币最好选择软币，即具有下浮趋势的货币，但是利率较高。 4.借款的货币最好不要选择硬币，即具有上浮趋势的货币。 5.如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率差，则借取硬币也是有利的；否则，借软币。,案 例,某公司欲从欧洲货币市场借款，借款期限为2年，市场上美元兑日元汇率为1122.96，当时，美元的利率为10.25，日元的利率为3。权威机构预测：2年内日元的增值幅度不会超过7。 请分析该公司应该借入美元还是日元。（以8000万日元为例）,案 例 分 析,某公司借入8000万日元，2年的本利和为： 8000万日元（132）8480万日元 某公司将借入的日元按即期汇率折成美元，存入银行2年，以套取较高的美元利息收入，2年后的本利和为： (8000万日元122.96)(110.252)78.40万美元 如果2年后日元不上浮，该公司还贷后可赚取： (78.40万美元122.96)8480万日元1160.06万日元 如果2年后日元上浮了7（小于利差7.25），该公司还贷后可赚取： 日元上浮7%后的汇率为：122.96（17%）114.92 (78.40万美元114.92）8480万日元529.73万日元 可见，当日元升值的幅度小于利率差时，该公司借用硬币还是有利可图的。,第四节 衍生金融工具市场,互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换交易。,利率互换（Interest Rate Swaps）,1.含义： 是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互换交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的互换业务。 最基本的利率互换 浮动利率的利息同固定利率的利息交换,2.利率互换交易的内容,本金 浮动利率的付息期限 利率互换的期限 交易方向： 收入浮动利率支付固定利率买入一项利率互换 支付浮动利率收入固定利率卖出一项利率互换 市场报价： 根据固定利率水平进行报价。 例如：一项5年期的利率互换交易，市场报价为6，6.1。,3.利率互换的作用,利用利率互换降低筹资成本 案例： A公司由于资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比B公司优惠。,现A公司计划筹措一笔浮动利率的美元资金，而B公司计划筹措一笔固定利率的美元资金。 请问：A、B公司如何通过利率互换降低筹资成本？,利用利率互换降低筹资成本,1平均分配给交易双方,LIBOR0.25,9.5,（箭头表示利息支付的流向）,利率互换示意图,利用利率互换规避利率风险,案例： 某公司借入一项2000万美元的浮动利率贷款，成本为6个月LIBOR0.5，期限5年，每半年付息一次。 该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回报率为10，期限5年。 2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。 银行对期限为2年的美元利率互换报价为4.8，5。 请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险？ 案例分析： 由于在剩余的3年贷款期限内，利率成本将随着LIBOR的上升而增加，另一方面投资回报率10不会增加。为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。,该公司希望支付固定利率，收取浮动利率，因此属于买入利率互换，价格为5。名义本金为2000万美元。付息日期与该公司浮动利率贷款的付息日期向匹配。 在每一个付息日，该公司将按5的固定利率向银行支付利息，银行将按6个月LIBOR向该公司支付利息。双方实际交割利息差额，资金支付方向由每一期的LIBOR实际水平决定。 在第一个付息日，如果该期的6个月LIBOR水平确定为5.375，银行向该公司净支付： 2000万美元(5.3755)182/36037916.67美元 如果该期的6个月LIBOR水平确定为4.5，该公司向银行净支付： 2000万美元（54.5）182/36050555.56美元 如果6个月LIBOR水平恰好等于5，不发生资金收付。 以后各期依此类推，直至期限的终止。,公司,投资项目,投资回报10,银行,固定利率,浮动利率,该公司利率互换的避险操作流程。,那么，该公司通过利率互换固定了借款的利率成本为： （LIBOR0.5）5LIBOR=5.5 因此，该公司的收益固定为105.54.5 通过负债的利率互换，该公司避免了利率上升的风险。 如果预期利率上涨时，可将浮动汇率形态的债务，换成固定利率；如果预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮动利率。,案例： 在某银行的资产负债表上，美元的固定利率资产与固定利率负债大体上互相匹配。 3年期美元利率互换的市场报价为： 5.7，5.8。6个月付息一次。 当银行预期美元利率将会上升时，应如何操作？ 当银行预期美元利率将会下跌时，应如何操作？,利用利率互换投机获利,案例分析： 当银行预期美元利率将会上升时，该银行可以按5.8的价位买入利率互换，期限为3年。在3年内该银行支付固定利率水平为5.8，收取浮动利率水平为6个月LIBOR。 在3年内的每个付息日，当6个月LIBOR的利率水平高于5.8时，该银行将收取两者的差额作为收益。,利用利率互换投机获利,货币互换（Currency Swap）,1.含义 所谓货币互换是指双方同意在一定期限内，交换不同货币本金与利息的支付的协议。 货币互换的过程,2.货币互换的运用,案例：美国的A公司和德国的B公司分别在德国和美国开设子公司，A公司的子公司需要筹措一笔欧元资金，而B公司的子公司则需要美元资金。 作为外国公司，它们很难以优惠的利率筹措到低成本的资金，但作为本国公司，它们的母公司在各自国内往往能获得较优惠的利率水平，如下表： A、B两家公司筹措资金的成本,请问：A、B公司应该如何操作？假设以5年为期限。,案 例 分 析,具体步骤如下： A公司在本国市场发行5年期美元债券，年利率为6。 B公司在本国市场发行5年期欧元债券，年利率为4.6。 银行安排A和B两家子公司叙做期限为5年的货币互换，双方首先按约定的汇率交换双方筹得的本金。 在5年里，A公司将定期通过银行支付B公司欧元利息，按固定利率计算，B公司将利息收入用于支付所发行的欧元债券利息。 同样，B公司将定期通过银行支付A公司美元利息，按固定利率计算，A公司将利息收入用于支付所发行的美元债券利息。,在货币互换期限内，A公司和B公司所支付的固定利率由双方根据具体情况商定。A公司希望利率成本降低0.2，B公司也希望利率成本降低0.2，于是货币互换的固定利率水平确定为A公司按年利率4.6，B公司按年利率6.2支付美元利率。 其中，银行获得年利率为0.2的收益。,在到期日，A公司和B公司将本金按期初约定的汇率重新交换回来。A公司支付欧元本金，B公司支付美元本金，这样双方都能偿付各自发行的债券。,美元 债券,欧元 债券,美元还款,欧元还款,案 例,我国某企业以租赁形式从国外进口一套大型的机器设备，租赁贷款的金额为日元，贷款期限5年，从第一年开始每半年偿还一次利息，利率固定；本金从第一年开始以等额法逐年偿还，每年偿还一次。 但是，该企业的收入绝大部分来源于美元和美元汇率挂钩的人民币和港币，若日元兑美元汇率大幅度上升，会大大加重企业的债务负担。 作为银行的客户经理，你是否可以安排一个可行的方案对冲该企业的风险敞口。,分 析,某银行客户经理分析了企业的现金流，并对市场进行了详细调查，认为可以使用货币互换对冲整个系列的现金流的风险敞口，但这种货币互换交易存在特殊性： 1.企业没有日元现金，进口的设备本身物权没有最后转移，不能用于抵押，因此需要银行提供某种特别安排以便达成交易。 2.租赁形式的贷款的本金每年递减，需要执行“分期”货币互换才能使交易的现金流与租赁贷款的现金流对应。 分期货币互换是指本金按在交易时预定的某一安排而逐渐减少的特殊货币互换。 但是，这套方案的难点在于定价和寻找合适的交易对手。 为此，该银行与国际市场联系，找到了多个有意向参与交易并且价格条件合适的对手，最后设计出一套可行的方案。,方 案,1.银行暂垫美元，企业将美元出售，即期买入日元，金额相当于租赁贷款的本金。 2.企业委托银行叙做一笔日元兑美元的以固定利率交换固定利率的分期货币互换，换出买入的日元，换入美元。换入的美元用于归还银行的代垫款。即期买卖和互换交易的交割日定为同一天，这样银行并没有实际垫款，避免信用风险。 3.到每半年的付息日时，企业用自有资金通过银行向交易对手支付美元利息，同时收到交易对手支付的日元利息，用于偿还租赁垫款的利息。 4.到每年的还本日时，企业用自有资金通过银行向交易对手支付应偿还的部分美元本金，同时收到交易对手付来的应偿还的部分日元本金，用于偿还租赁贷款中规定偿还的部分日元本金。这样，交易和贷款剩余的本金都逐渐减少，直到全部还清。 上述方案的结果是，企业可以把日元贷款置换为美元贷款，有效地规避了汇率风险。,货币互换的特点,1.货币互换交易必须具备前提条件。 存在两个在期限和金额上利益相同，而对货币种类需要则相反的交易伙伴。 交易双方具有相对优势。 2.货币互换交易更为灵活。 3.利用货币互换既可以规避汇率和利率风险，也可以降低债务成本。 4.利用货币互换可以拓宽融资渠道。 5.利用互换交易，筹资者可以在各自熟悉的市场上筹措资金，通过互换来达到各自的目的，而不需要到自己不熟悉的市场去寻求筹资机会。 6.在货币互换交易中，还存在一些特殊风险。如汇兑风险、替代风险及信用风险。 7.银行承担了相应的汇率和利率风险。,课本283页案例分析题,课 后 习 题,1.某公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2000年12月20日提款，2007年12月20日到期归还。 公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。 从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2007年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值（相对于期初汇率），则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。 公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于2000年12月20日生效，2007年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。 请问：这一货币互换在以下各日期如何进行？ 在提款日（2000年12月20日）公司与银行发生何种业务？ 在付息日（每年6月20日和12月20日）公司与银行发生何种业务？ 在到期日（2007年12月20日）公司与发生何种业务？,参考答案,请问：这一货币互换在以下各日期如何进行？ 在提款日（2000年12月20日）公司与银行发生何种业务？ 公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。 在付息日（每年6月20日和12月20日）公司与银行发生何种业务？ 中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。 在到期日（2007年12月20日）公司与发生何种业务？ 中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。,课 后 习 题,2.有一笔5年的4000万美元银团贷款，于2006年3月20日生效，规定承担期为6个月（即到2006年9月20日止）；同时还规定，贷款银行从签订贷款协议日1个月后（即2006年4月20日）开始对借款人收取承担费，承担费率为0.30。借款人的提款情况如下：3月28日支用了1000万美元；4月5日支用了500万美元；5月6日支用了1700万美元；8月17日支用了600万美元。试计算借款人应支付的承担费（计算结果保留两位小数）。,从4月20日至5月5日共16天，未动用贷款余额为2500万美元（40001000500），应支付承担费为：2500万0.3016/360=0.33万美元 从5月6日至8月16日共103天，未动用贷款余额800万美元（25001700），应支付承担费为：800万0.30103/360=0.69万美元 从8月17日至9月19日共34天，未动用贷款余额200万美元（800600），应支付承担费为：200万0.3034/360=0.06万美元 借款人共须支付承担费为：0.330.690.061.08万美元,参考答案,课 后 习 题,3.假定某年3月一美国进口商三个月以后需要支付货款500 000瑞士法郎，目前即期汇率为CHF1=USD0.5000。为避免三个月后瑞士法郎升值的风险，决定买入4份6月份到期的瑞士法郎期货合同（每份合同为125 000瑞士法郎），成交价为CHF1=USD0.5100。6月份瑞士法郎果然升值，即期汇率为CHF1=USD0.7000，瑞士法郎期货合同的价格上升到CHF1=USD0.7100。 如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算该进口商的净盈亏。,如果不考虑期货交易，进口商比3月份多花费成本： （0.70000.5000）500 000=USD100 000 如果不考虑期货交易成本，进口商在期货市场卖出期货合同可获利： （0.71000.5100）500 000=USD100 000 进口商的净盈亏：0 因此，进口商利用期货市场上的盈利冲抵现汇市场的损失，规避了外汇风险。,参考答案,课 后 习 题,4.我国某公司从美国进口设备三个月后向美方支付1000万美元。如果当时市场汇率为USD1=CNY7.5000，则须向银行申请7500万人民币贷款。为固定进口成本和防范汇率风险，企业向银行支付2的费用，即150万人民币，买进一笔美式3个月期权，该公司则有权在合约有效期内的任何一天按17.6000汇率买进所需的1000万美元。其成本为7750万人民币（7600万150万）。 当3个月后市场汇率出现以下三种不同情况时，企业如何决策？为什么？ USD1=CNY7.5500 USD1=CNY7.6500 USD1=CNY7.6000,USD1=CNY7.5500，则企业只需用7550万人民币购入1000万美元，再加上150万人民币期权费，其成本为7700万人民币。小于7750万人民币，可不履行合约。 USD1=CNY7.6500，则企业只需用7650万人民币购入1000万美元，再加上150万人民币期权费，其成本为7800万人民币，与履行期权成本比，7800775050，履约可节省50万人民币。因此应该履行合约。 USD1=CNY7.6000，那么企业没有因汇率变动而发生损失，与现汇交易相比多支出150万人民币期权费。在这种情况下，企业最高成本为7750万人民币，企业可以选择履行合约也可以选择不履行合约。,参考答案,5.实训项目 实训目的：学会运用外汇理财产品进行投资。 实训方式：实际调查。 项目内容：比较国内各家银行的外汇理财产品。 调研部门： 国有银行：中国银行、中国工商银行、建设银行、农业银行。 股份制银行：招商银行、交通银行、中信实业银行、光大银行、广发银行、浦发银行、民生银行。 调研渠道：网上、电话 和实地调查。 实训指导： 第一步：调研。每组一题，每组中的每个成员按题目要求分别调研三家银行。 第二步：以组为单位整理、汇总和分析写出调研报告。 第