百度文库

热门搜索: 直缝焊接机 矿井提升机 循环球式转向器图纸 机器人手爪发展史 管道机器人dwg 动平衡试验台设计

证券其它相关论文-机构投资者对IPO定价效率的影响分析.doc证券其它相关论文-机构投资者对IPO定价效率的影响分析.doc

收藏 分享

资源预览需要最新版本的Flash Player支持。
您尚未安装或版本过低,建议您

证券其它相关论文-机构投资者对IPO定价效率的影响分析摘要:本文通过对沪深两地1996年至2006年A股市场IPO样本的研究发现:IPO抑价率与IPO政策变量及机构投资者参与程度显著负相关。机构投资者参与询价和发行配售,对IPO抑价率的降低起到了显著的作用,有利于提高市场发行定价效率。总体上看,现阶段中国A股发行市场定价效率仍然偏低。高抑价率的主要原因在于行政管制使股票发行人和承销商的议价能力发挥不足,根本原因还在于发行制度市场化程度不高。关键词:机构投资者;定价效率;IPO抑价引言证券市场定价功能的合理发挥是市场资源优化配置和发挥交易功能的前提基础。证券市场的制度体系、竞争开放程度、投资者的成熟度及其对信息的反映程度直接影响着定价效率的高低。IPO抑价率反映了发行市场定价效率:上市首日IPO抑价率越低,则IPO市场的定价效率就越高。IPO抑价现象(IPOUnderpricing,首次公开发行股票抑价)在国内外市场普遍存在。研究表明,成熟市场的IPO抑价率低于新兴市场的IPO抑价率,且各国间的差异较大。例如,加拿大、法国的IPO抑价率不到10%,而在马来西亚的IPO抑价率却高达80%[11]。国外研究者还从承销商声誉、再融资需求、广告宣传和市场时机的选择等方面对IPO抑价率现象的原因展开了研究,提出了投资银行模型(Barron,1982)[2]、“赢家诅咒”模型(Rock,1986)[4]和信号传递理论(Rock,1986[4];Allen,Faulhaber,1989[1])等。国外研究的主要结论认为:(1)发行定价方式对抑价率具有较强的相关性;(2)发行规模中流通股比例越低,抑价率越高。(3)按照“赢者诅咒理论”的解释,中小投资者参与比较多的新股发行,其抑价程度也比较高。而ReenaAggarwal等(2002)[5]使用美国1997-1998年发行的数据研究了上市公司首次发行新股(IPOs)对机构投资者的配售问题,结果证明机构配置比重和上市首日的IPO回报存在正相关性。从中国A股市场来看,1990年-2006年8月共计1307个IPO样本的平均抑价率为164.9%[11]。不少学者对如此高的IPO抑价率问题进行了研究。陈工孟和高宁(2000)[7]通过对1991年-1996年的中国股市数据的实证分析,发现A股的抑价率远低于B股,A股市场发行与上市之间的时间跨度
编号:201312161118284904    类型:共享资源    大小:28.35KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  
2
关 键 词:
生活休闲 面试求职 精品文档 证券其它
  人人文库网所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

关于本文
本文标题:证券其它相关论文-机构投资者对IPO定价效率的影响分析.doc
链接地址:http://www.renrendoc.com/p-224904.html

当前资源信息

4.0
 
(2人评价)
浏览:3次
docin上传于2013-12-16

官方联系方式

客服手机:17625900360   
2:不支持迅雷下载,请使用浏览器下载   
3:不支持QQ浏览器下载,请用其他浏览器   
4:下载后的文档和图纸-无水印   
5:文档经过压缩,下载后原文更清晰   

精品推荐

相关阅读

关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服客服 - 联系我们

网站客服QQ:2846424093    人人文库上传用户QQ群:460291265   

[email protected] 2016-2018  renrendoc.com 网站版权所有   南天在线技术支持

经营许可证编号:苏ICP备12009002号-5