宏观研究框架报告

宏观研究框架 衡 2010年 8月 经济增长（ 物价 就业 国际收支 经济增长的度量：国民经济核算 内生产总值 核算方法 支出法：最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口 (三驾马车 ) 生产法：第一产业增加值、第二产业增加值（工业增加值）、第三产业增加值 收入法：劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧、营业盈余 同比：当季、累计 环比（季调）：国家统计局暂未公布该数据 经济增长 (长期 ) 资料来源：国家统计局 G D P （现价, 亿元）0500001000001500002000002500003000003500004000001952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008%G D P （现价, 亿元）2009年全年 40507亿元，是 1952年的 501倍，是 1978年的 93倍（未考虑汇率、通胀因素）。1978年到 2009年，人民币对美元贬值 75%，国内物价上涨 410%。 人均 料来源：国家统计局 2008年中国人均 000美元， 2009年人均 678美元，是 1978年的 计2010年人均 000美元。 0500100015002000250030003500400045001978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 20082010 美元 ） 经济增长 (长期 ) 近 60年平均经济增长率 建国后 30年平均经济增长率 近 30年平均经济增长率 资料来源：国家统计局 955 1958 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009%G D P 经济周期 1978年以来，中国经济 92009年经济增速是一个谷底， 2010年中国经济进入新一轮的经济周期。 资料来源：国家统计局 1 3 （2 0 0 7 ）8 . 7 （2 0 0 9 ）7 . 6 （1 9 9 9 ）3 . 8 （1 9 9 0 ）5 . 2 （1 9 8 1 ） 9 8 4 ） 9 9 2 ）02468101214161978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008%G D P 料来源：国家统计局 2010年上半年国内生产总值 172840亿元，按可比价格计算，同比增长 2季度国内生产总值 92263亿元，按可比价格计算，同比增长 比上一季度降低 02468101214162007007007007008008008008009009009009010010季） 三次产业增加值增速（生产法） 资料来源：国家统计局 2010年第二季度，第一产业同比增长 第二产业同比增长 第三产业同比增长 增幅分别比上个季度减少 三大产业增加值同比增速 ( 累计 )05101520251992993994995996997998999000001002003004005006007008009010一产业 第二产业 0 三大需求对 支出法 ) 资料来源：国家统计局 三大需求对G D P 995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 20092010终消费支出 资本形成总额 1 三大需求对 资料来源：国家统计局 %20%40%60%80%100%1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 20092010%4%6%8%10%12%14%最终消费支出贡献率 资本形成总额贡献率货物和服务净出口贡献率 G D P 增速（右轴）2 收入法 资料来源：国家统计局 01020304050601993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007劳动者报酬 生产税净额 固定资产折旧 营业盈余 2007年，劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余分别占 3 工业增加值 产品产量 工业企业利润 领先指标 工业 4 工业 需要关注的工业指标 工业增加值：重工业 /轻工业 工业产量：发电量、原煤、粗钢、水泥、汽车、乙烯、十种有色金属 工业企业利润：石油和天然气开采业、有色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、电力行业、电子通信设备制造行业利润增速、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业利润、化纤行业 领先指标 5 工业 1模以上工业增加值同比增长 17%，增速比 17月 当月，工业增加值同比增长 增速比 6月份回落 资料来源：国家统计局 注 ：国家统计局自 2007年起不公布 1月工业增加值增速 数据。 200 9）200 8）1705101520252006006006006007007007007007007008008008008008009009009009009009010010010业增加值累计增速 6 重工 业增加值和轻工业增加值 资料来源：国家统计局 注 ：国家统计局不公布 1月工业增加值增速 数据。 2010年 7月，轻工业企业增加值同比增长 增速比 6月增加 工业企业增加值同比增长 增速比 6月回落 000000001001002002003003004004005005006006007007008008009009010工业企业增加值增速(当月) 重工业企业增加值增速(当月)7 主要工业产品产量 资料来源：国家统计局 2010年 7月，原油产量同比增长 增速比 6月回落 增速比 6月增加 005006006006006007007007007008008008008009009009009010010油产量增速(当月) 发电量产量增速（当月）8 工业增加值增速与发电量增速 资料来源：国家统计局 注 ：国家统计局自 2007年起不公布 1月工业增加值增速 数据。 2010年 7月 ，工业增加值同比增长 增速比 6月份回落 电量同比增长 增速比上月增加 006006006006007007007007008008008008009009009009010010业增加值增速 发电量产量增速（当月）9 主要工业产品产量 资料来源：国家统计局 2010年 7月，粗钢产量同比增长 增速比上月回落 增速比上月增加 006006006006007007007007008008008008009009009009010010钢产量增速(当月) 水泥产量增速(当月)0 主要工业产品产量 资料来源：国家统计局 2010年 7月，汽车产量同比增长 增速比上月回落 增速比上月回落 006006006006007007007007008008008008009009009009010010车产量增速( 当月) 轿车产量增速( 当月)1 工业企业利润 资料来源：国家统计局。 注：自 2007年之后，国家统计局仅公布 111 2010年 1国规模以上工业企业实现利润 比增长 其中 1 3 去年 1比 下降 0500010000150002000025000300002006006006006006006006006006006006007007007007008008008008009009009009010010- 6 0- 4 0- 2 0020406080100120140工业企业利润 累计增速（右轴）1工业企业利润153 96. 5亿元，同比增加81. 6%。2 领先指标： 制造业采购经理人指数 生产指数 新订单指数 新出口订单指数 积压订单指数 产成品库存指数 采购量指数 进口指数 购进价格指数 原材料库存指数 从业人员指数 供应商配送时间指数 3 010年 7月， 中国物流与采购联合会制造业 比上月 回落 6月份汇丰比上月 回落 1个百分点 ，为 16个月以来首次降至 50以下。 资料来源：中国物流与采购联合会、路透资讯。 注：汇丰 2009年 9月起由汇丰发布； 3月份中国物流采购联合 会和汇丰发布的 要原因样本不同，汇丰的样本主要是中小企业，而 中国物流与采购联合会的样本中大型企业相对较多。 008008008008008008008008009009009009009009009009009009009009010010010010010010010国物流与采购联合会 4 资料来源：中国物流与采购联合会 253035404550556065702005005005006006006007007007008008008009009009010010产指数 新订单指数 新出口订单指数积压订单指数 产成品库存指数7月，生产指数 为 比上月 回落 新订单指数为 比上月回落 出口订单指数为 比上月回落 压订单指数为 比上月回落 成品库存指数为 比上月回落 5 资料来源：中国物流与采购联合会 203040506070802005005005006006006007007007008008008009009009010010购量指数 进口指数 购进价格指数原材料库存指数 从业人员指数 供应商配送时间指数7月，采购量指数 为 比上月 回落 进口指数为 进价格指数为 比上月回落 比上月回落 业人员指数为 比上月增加 应商配送时间指数为 比上月回落 6 其他领先指标 企业景气指数 企业家信心指数 7 企业景气指数和企业家信心指数 2010年第二季度，企业景气指数和企业家信心指数分别为 33，其中企业景气指数连续五个季度反弹，企业家信心指数比上个季度回落 资料来源：国家统计局 80901001101201301401501999000001001002003004004005006007007008009010季 企业家信心指数_ 当季 G D P 8 经济学家信心指数 资料来源：国家统计局 0040050050060060070070080080090099 消费 投资（房地产） 净出口 0 消费（ 1） 消费 最终消费 社会消费品零售额 （ 支出法 年度数据 ） （商业统计、月度数据） 1 消费（ 2） 需要关注的消费指标 社会消费品零售总额：餐饮业、批发零售业、其他行业 限额以上批发和零售总额： 石油及制品类、汽车类 、粮油类、服装类、日用品类 家用电器和音像器材类、 家具类、建筑及装潢材料类 、化妆品类、金银珠宝类、通讯器材类 社会消费品零售总额指标的局限性 消费增速 名义增速 实际增速：扣除 2 消费 资料来源：国家统计局 注：社会消费品零售总额实际增速为剔除商品零售价格指数得到。 7月份，社会消费品零售总额 12253亿元，同比增长 比 6月份回落 1会消费品零售总额 84922亿元，同比增长 与 1除价格因素，本月社会消费品零售总额实际增速为 02000040000600008000010000012000014000020060060060060070070070070070070080080080080080080090090090090090090100100100100510152025社会消费品零售总额( 累计，左轴) 社会消费品零售总额名义增速( 当月)社会消费品零售总额实际增速( 当月) 社会消费品零售总额名义增速( 累计)7 月社会消费品零售总额名义增速为 1 7 . 9 % ，实际增速为 1 4 . 7 %。3 房地产相关消费快速增长 资料来源：国家统计局 7月，家用电器和音响器材类零售额同比增加 增幅 比上月 增加 家具类零售额同比增加 增幅比上月回落 5个百分点；建筑及装潢材料类零售额同比增加 增幅比上月回落 房地产相关商品零售额增长（当月）008008009009009009009010010010010用电器和音像器材类 家具类 4 石油及制品消费增长加快 资料来源：国家统计局 7月，通讯器材类零售额同比增加 增幅 比上月 回落 汽车类零售额同比增加 增幅比上月回落 油及制品类零售额同比增加 增幅比上月回落 汽车和石油及制品类零售额增速008008009009009009009010010010010讯器材类 汽车类 5 关注收入增速回落对消费增长的不利影响 资料来源：国家统计局 2010年二季度，农村居民人均现金收入实际增长 增速比上一季增加 镇居民人均可支配收入实际增长 与上一季持平。 024681012141618202001001002002003003004004005005006006007007008008009009010村居民人均现金收入实际增速 6 投资（ 1） 投资 资本形成总额 固定资本形成总额 存货增加 新增固定资产 全社会固定资产投资 城镇固定资产投资 (年 ) (年 ) (年 ) (季 ) (月 ) 无土地购置开支 有土地购置开支 7 投资（ 2） 需要关注的投资指标 按行业分：房地产开发投资、制造业投资、铁路运输业投资 按注册登记类型分：国有及国有控股单位投资 按隶属关系分：中央项目投资、地方项目投资 按资金来源分：国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、利用外资 先行指标 新开工项目投资个数 新开工项目计划总投资额及其增速 投资增速 名义增速 实际增速：扣除固定资产投资价格指数 8 固定资产投资 1镇固定资产投资 119866亿元，同比增长 比 1除价格因素后，实际增速为 比 1 资料来源：国家统计局 注 ：（ 1）国家统计局不公布 1月城镇固定资产投资数据；（ 2）实际增速为扣除固定资产投资价格指数后计算所得。由于国家统计局按季度公布固定资产投资价格指数，其中， 2010年 2月实际增速为扣除 计值后计算所得。图中缺失的其余月度实际增速数据用内插值法代替。 城镇固定资产投资增速2 4 . 92 1 . 610152025303540452006计名义增速 9 城镇固定资产投资的行业构成 资料来源：国家统计局 051015202530352003 2004 2005 2006 2007 2008 2009%基础设施投资占比 房地产开发投资占比 0 房地产开发投资 1国房地产开发投资 23865亿元，同比增长 增幅比上半年回落 去年同期加快 资料来源：国家统计局 注 ：国家统计局不公布 1月房地产开发投资 数据。 2009年 11月，统计局对土地储备中心土地购置费的统计方法进行了规范，其中，对 1 房地产开发投资累计增速3 3 . 5 (2 0 0 8 ）1 (2 0 0 9 )3 7 . 2 （ 2 0 1 0 ）05101520253035404520061 分行业投资增速 资料来源：国家统计局 2010年 7月，制造业投资累计同比增加 增幅比上月增加 建投资累计同比增加 增幅比上月回落 增幅比上月回落 01020304050602005005006006006007007007008008008009009009010010% )基建投资累计同比增速（% ）房地产开发投资累计同比增速（% ）2 国有和非国有投资 资料来源：国家统计局 2010年 7月，国有及国有控股单位投资总额累计同比增加为 增幅比上月回落 国有单位投资总额累计同比增加 增幅与上月持平。 01020304050607080901002004005005005005006006006006007007007008008008008009009009009010010有及国有控股单位投资总额增速_ 累计非国有单位投资总额增速_ 3 中央项目投资和地方项目投资 资料来源：国家统计局 2010年 7月，中央项目投资累计同比增加 增幅比上月回落 方项目投资累计同比增加 增幅比上月回落 0510152025303540452006006006006006007007007007007007008008008008008009009009009009009010010010央项目投资增速（累计） 地方项目投资增速（累计）4 到位资金增速（ 1） 资料来源：国家统计局 2010年 7月，到位资金累计同比增加 增幅比上月回落 家预算内资金累计同比增加 增幅比上月增加 内贷款累计同比增加 增幅比上月回落 000001001002002004005005006006007007008008009009010家预算内资金增速_累计 5 到位资金增速（ 2） 资料来源：国家统计局 2010年 7月，自筹资金累计同比增加 增幅比上月增加 用外资累计同比增加 增幅比上月增加 他资金累计同比增加 增幅比上月回落 998999999000001001002004004005006006007007008009009010用外资累计增速 6 新开工项目投资和施工项目投资 资料来源：国家统计局 2010年 1开工项目个数同比减少 降幅比 1开工项目计划总投资同比增加 增幅比 1 998999999000000001001002002003003004005005006006007007008008009009010工项目计划总投资增速( 累计)新开工项目计划总投资增速（累计）7 房地产开发和销售 资料来源：国家统计局 2010年 1品房新开工面积同比增长 增幅比上半年降低 品房销售面积同比增长 增幅比上半年回落 地产开发投资同比增长 增幅比上半年回落 000000001001002002003003004004005005006006007007008008009009010010品房本年新开工面积增速（累计）商品房销售面积增速（累计）房地产开发投资增速（累计）8 房地产供求缺口和房价 资料来源：国家统计局 999000001001002002003003004004005005006006007007008008009009010%轴）2010年 1品房销售竣工增速差同比减少 降幅比上半年扩大 品房销售施工增速差同比减少 降幅比上半年扩大 7月， 70个大中城市房屋销售价格同比上涨 增幅比上月回落 9 净出口（ 1） 货物差额 进口额 （ 按国际收支统计口径 ） （ 按海关统计口径 ） （年） （半年） （月） 服务差额 净出口 出口额 （按支出法 0 净出口（ 2） 需要关注的出口指标 按贸易方式分：一般贸易出口、加工贸易出口 按出口目的地分：美国、欧盟、日本、香港 按重点产品分：高新技术产品，机电产品，纺织纱线、织物及制品，服装及衣着附件 先行指标 进、出口增速 名义增速 实际增速：扣除进口价格指数、出口价格指数 1 进出口 资料来源：海关总署 7月 当月，我国出口 长 比上月 回落 口 长 比上月回落 当月贸易顺差为 较上月大幅增加。 - 1 0 001002003004005002006006006006007007007007007007008008008008008008009009009009009009010010010010- 6 0- 4 0- 2 0020406080100贸易差额（当月，左轴） 出口增速（当月） 进口增速（当月）7 月出口同比增长 3 8 . 1 % ，进口同比增长 2 2 . 7 % , 贸易顺差 2 8 7 . 3 2 分国别出口 资料来源：海关总署 007007007007008008008008008008009009009009009009010010010日本当月出口增速 对美国当月出口增速对欧盟当月出口增速7月 当月，我国对日本出口同比 增长 22%， 增幅比上月回落 对美国出口同比 增长 35%， 增幅比上月回落 对欧盟出口同比 增长 增幅比上月回落 3 重点产品出口 资料来源：海关总署 7月 当月，我国高新技术产品出口同比减少 比上月减少 电产品出口同比减少 比上月回落 重点产品出口同比增速005006006006006007007007007008008008008009009009009010010010新技术产品 4 重点产品出口 资料来源：海关总署 7月 当月，我国纺织纱线、织物及制品出口同比增长 2%， 增幅比上月减少 国服装及衣着附件出口同比增长 比上月回落 重点产品出口同比增速005006006006006007007007007008008008008009009009009010010010织纱线、织物及制品 5 物价指数： 民消费价格指数 三种分类 食品类（ 、非食品类（ 消费品、服务项目 八大类 :食品类（ 、烟酒及用品类、衣着类、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人用品类、交通和通信类、娱乐教育文化用品及服务类、居住类（ 注：括号内百分数为各分项在 家统计局不公布 号内数据为测算所得。 需要关注的问题：中国的 不统计房价 6 物价 资料来源：国家统计局 7月当月， 涨幅比上月扩大 涨幅比上月回落 1涨幅比上月扩大 涨幅比上月回落 8 . 7 （2 0 0 8 - 0 2 ）- 1 . 8 （2 0 0 9 - 0 7 ） . 1 （2 0 0 8 - 0 8 ）- 8 . 2 （2 0 0 9 - 0 7 ）006006006007007007007007007008008008008008008009009009009009009010010010010民消费价格涨幅(当月) 工业品出厂价格涨幅(当月)7 品和非食品 资料来源：国家统计局 2010年 7月，居民消费价格同比上涨 其中食品价格同比上涨 居民消费价格分项涨幅 ( 当月，同比 )003003004004004005005005006006006007007007008008008009009009010010品类价格 8 费品和服务 资料来源：国家统计局 2010年 7月，消费品价格同比上涨 增幅比上月增加 务项目价格同比上涨 增幅比上月增加 居民消费价格分项涨幅 ( 当月，同比 )00400500500500500600600600600700700