人大财务管理第六版财务管理学练习答案第四五六章

财务管理学练习答案注会1411资金筹集方式解题一优先股息的计算1如果优先股是非累积优先股2007年优先股应分股利总额100万股1元66万元2007年普通股应分股利总额26620万元每股分利20500004元2如果优先股是累积优先股补付2005年优先股股利100万股1元66万元补付2006年优先股股利100万股1元642万元2007年当年优先股应分股利100万股1元66万元2007年普通股应分股利总额2662612万元每股分利125000024元解题二银行贷款还本付息方式的选择15455050921115041122419094733919461922450135P/A,I,437037P/A,I,4I3,P/A,3,437171I4,P/A,4,436299季利率337171370373717136299315367年利率13153674113224550509P/A,I,450P/F,I,4I4,09362995008548326694274460069I5,09354650082273191441135443264季利率44600694546006944326445992年利率1459924119705选择到期一次还本付息，总额为545万元解题三认股权证价值的计算附认股权证债券每年减少利息收入10009720元6年减少利息收入现值20P/A,9,6204485989718每份认股权证实际初始价值897181089718每份认股权证理论价值现值52320P/F,9,6150596389445认股权证的理论价值小于实际初始价值，不值得投资购买，可直接购买普通债券。解题四1可转换债券的非转换价值债券现值10007P/A,9,61000P/F,9,67044859100005963910313可转换债券的转换价值股票现值3250P/F,9,616000596395408当该公司股票6年后市价为32元时，虽然转换价值股票现值高于非转换价值债券现值，但转换价值低于债券面值，没有达到市场利率水平当债券票面利率和市场利率都为9时，转换价值应是1000元，所以不可发行可转换债券。2可转换债券的非转换价值债券现值910313元可转换债券的转换价值股票现值2950P/F,9,4145007084102718可转换债券赎回价和前4年利息现值70P/A,9,41000P/F,9,47032397103007084956431由于转换价值股票现值高于非转换价值债券现值和赎回价值，也高于债券面值，投资者报酬率高于市场利率，所以，可以发行有赎回期的可转换债券。财务管理学练习答案注会1411资本成本与资本结构解题一资金成本1年度实际利率12418243借款成本率622601254382债券成本率7017852190或48545009P/A,I,4500P/F,I,448145P/A,I,4500P/F,I,4I10453169950006834841455I11453102450006587468958税前债券成本率2071195846180税后债券成本率10207112576553债券48541I45001944811I46801413721I4I9041债券成本率9041125678137244年利率760I9579债券成本率7223I0501279或7601051I31000I97626成本率97626125732252006162P/A,I,16119753P/A,I,16I3P/A,3,16125611I4P/A,4,16116523租赁季利率643465231297税前租赁年利率I1364464115395税后租赁成本15395125115466股票成本86581757每年股利增长率7893126股票成本率472758市场平均报酬率83120543610公司股票的系数0913782931174公司股票成本率5117478384583323解题二杠杆系数1本年销售不变销售增15销售降10边际贡献200040800800115920800110720息前利润800480320920480440720480240经营利润320120200440120320240120120下期经营杠杆8003202592044020917202403下期财务杠杆3202001644032013752401202本期经营杠杆44032032015252403203201025本期财务杠杆32020020044032032016120200200240320320162边际贡献1000170300息前利润300200100负债利息50040816净利润10016130588权益净利率588500140196经营杠杆3001003财务杠杆10010016119总复合杠杆30084357或31193573负债利息20005010100财务杠杆30030010015已获利息倍数3001003净利润300100130140每股收益1405028下年每股收益28120153644去年边际贡献10016040去年经营利润7081308总复合杠杆4085今年销售增长率505105经营杠杆系数总杠杆系数财务杠杆系数41625因为边际贡献息前利润经营杠杆系数所以息前利润50025200固定成本边际贡献息前利润500200300因为息前利润经营利润财务杠杆系数所以经营利润20016125利息费用息前利润经营利润20012575已获利息倍数息前利润利息费用200752676已获利息倍数1414135因为息前利润利息费用已获利息倍数所以息前利润6035210因为息前利润经营利润财务杠杆系数所以经营利润21014150或经营利润息前利润利息费用21060150边际贡献息前利润固定成本150420630营业收入边际贡献1变动成本率630351800经营杠杆系数边际贡献经营利润6302103解题三筹资无差别点筹资无差别点息前利润额RR157万30185R109385R增加借款后的资本金利润率29302增加资本后的资本金利润率246310858增加借款后的财务杠杆系数1239308520182增加资本后的财务杠杆系数1125增加借款后的已获利息倍数37593085增加资本后的已获利息倍数21解题四企业价值负债价值负债利率平均报酬率无风险报酬率资本值资本报酬率负债利息资本价值企业价值平均资金成本0139111341007100713410071391213879401040129820081391314216866106612663009139141462778610861243400101391515407001100122750012139171586057010701267600141392178442410241319负债400万元资产负债率40时,企业价值最大,资金成本最低。人大教材练习答案P112练习题财务分析12008年初流动资产余额速动比率流动负债存货086000720012000万元2008年末流动资产余额流动比率流动负元2008年流动资产余额1200012000212000万元销售收入净额流动资产周转率流动资产平均余额41200048000资产平均总额1500017000216000万元总资产周转率销售收入净额平均资产总额48000160003次销售净利率净利润销售收入净额2880480006净资产收益率净利润平均净资产净利润平均总资产权益乘数2880160001527或净资产收益率6315272年末流动负债余额年末流动资产余额年末流动比率270390年末速动资产余额年末速动比率年末流动负债余额1590135年末存货余额年末流动资产余额年末速动资产余额270135135存货平均余额1451352140年销售成本存货周转率存货年平均余额4140560应收账款平均余额年初应收账款年末应收账款21251352130应收账款周转率次赊销净额应收账款平均余额960130738次应收账款平均收账期天360应收账款周转率3607384875天3应收账款平均余额2004002300应收账款周转率次2000300667次应收账款平均收账期天36066754天存货平均余额2006002400存货周转率次16004004次存货周转天数360490次年末应收账款年末速动资产年末现金类资产年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债40012年末流动负债07年末流动负债年末流动负债800年末速动资产年末速动比率年末流动负债12800960年末流动资产年末速动资产年末存货9606001560年末流动比率年末流动资产年末流动负资产收益率净利润所有者权益平均总额5003500400021333资产净利率净利润资产平均总额5008000100002556销售净利率净利润营业收入净额500200025总资产周转率营业收入净额资产平均总额20008000100002222次权益乘数资产平均总额所有者权益平均总额9000375024净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数提高销售净利率，一般主要是提高销售收入，减少各种费用等。加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理，有无闲置资金等。权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。P114案例题12008年偿债能力分析如下2008年初2008年末流动比率流动资产流动负债844470181020610167速动比率速动资产流动负债8443404701151020332470113资产负债率负债总额资产总额93441406613601860073从上述指标可以看出，企业2008年年末的偿债能力与年初相比有所下降，可能是由举债增加幅度大导致的；与同行业相比，企业的偿债能力低于平均水平；年末的未决诉讼增加了企业的或有负债，金额相对较大。综上所述，企业的偿债能力比较弱，存在一定的财务风险。22008年营运能力分析如下应收账款平均余额年初应收账款年末应收账款23504722411应收账款周转率销售收入净额应收账款平均余额58004111411次存货平均余额年初存货余额年末存货余额23043322318存货周转率销货成本存货平均余额34803181094次平均总资产年初总资产年末总资产21414186021637总资产周转率销售收入净额平均总资产58001637354次从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的应收账款周转率低于行业平均水平，但存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平。综合来看，公司的营运能力是比较好的，主要应提高应收账款的周转速度。32008年盈利能力分析如下资产净利率净利润资产平均总额5141637314销售净利率净利润销售收入5145800886净资产平均总额年初净资产年末净资产24805002490净资产收益率净利润净资产平均总额5144901049从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的销售净利率高于行业平均水平，资产净利率与净资产收益率更是显著高于行业平均水平，由此看出公司的盈利能力是比较强的。但是，公司的净资产收益率过高可能是由于公司负债过高造成的，这显然增加了公司的财务风险，加上2009年不再享受税收优惠会降低公司的净利润这一因素的影响，公司的盈利将会有所降低。4财务状况的综合评价如下公司财务状况基本正常，主要的问题是负债过多，偿债能力比较弱。公司今后的筹资可以多采用股权筹资的方式，使公司的资本结构更加合理化，降低公司的财务风险。公司的营运能力和盈利能力都比较好，但需要注意20091年未决诉讼对财务状况的影响，还应注意税率上升对盈利带来的较大影响。P176练习题长期筹资方式1七星公司实际可用的借款额为10011585万元七星公司实际负担的年利率为85102如果市场利率为5，比票面利率6低，该债券属于溢价发行，其发行价格为55115610604329100007841043元如果市场利率为6，与票面利率6相同，该债券属于平价发行，其发行价格为1000元如果市场利率为7，比票面利率6高，该债券属于折价发行，其发行价格为10006P/A,7,51000P/F,7,5604110000713959元3九牛公司租入该设备每年年末应支付的租金额为20000P/A,10,420000317630915元或2000031699630935为便于会计账务处理，承租企业可编制租金摊销计划表日期支付租金应计利息本金减少应还本金2006年1月1日2006年12月31日2007年12月31日2008年12月31日2009年12月31日6309156309156309156309152000156909109508572434309154740065214075736722000015690851095079573672合计2523665236620000P216练习题资本结构决策1债券成本率358215062优先股票成本率83五虎股票成本率26105120利利4营业杠杆系数483财务杠杆系数087120利联合杠杆系数或1410871522524835甲方案综合成本率614035801750乙方案综合成本率921甲方案的综合资本成本率低于乙方案，因此应选择筹资甲方案。6A方案边际成本率5104051405940157405B方案边际成本率72881C方案边际成本率4104014054015740经过计算可知，按C方案进行筹资，其边际资本成本率最低，因此七奇公司应选择C