中级经济师-金融_第一天课程1-3章

金融专业知识与实务中级经济师考试精讲 优路教育,1,2,一、金融市场与金融工具二、利率与金融资产定价三、金融机构与金融制度,目录,第一天课程,3,目录,第一章 金融市场与金融工具,4,一、金融市场与金融工具,考情分析本章主要讲述金融市场与金融工具及其相关知识。从历年考题来看，单选题、多选题、案例分析题都有涉及。最近几年本章考试题型、分值分布,考情分析,5,一、金融市场与金融工具,6,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,金融市场涵义金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。简而言之，是资金融通的场所。,金融市场的构成要素四个基本要素：主体、客体、中介和价格。,四个基本要素之间的关系四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。,7,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,资金供应者，也需要资金，但金额较小,金融市场运行的基础 资金需求者和供给者 衍生品市场上的套期保值主体,资金的需求者 有时也会是资金供给者,最活跃的交易者 分为存款性机构和非存款性机构,特殊的主体 既是交易主体，又是监管机构之一,8,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,金融工具的性质（客体）期限性、流动性、收益性、风险性期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比；流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比；流动性与风险性成反比。,9,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,金融市场中介金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场中介与金融市场主体存在区别，中介的目的是获取佣金。中介的作用：促进资金融通，降低交易成本，构造和维持市场运行。,金融市场价格,10,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,交易标的物货币市场资本市场外汇市场衍生品市场保险市场黄金市场,交易中介在交易中的地位和性质直接金融市场（信息、服务中介）间接金融市场（资金中介）,金融市场的类型,11,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,交易程序发行市场流通市场发行市场是流通市场的前提和基础；流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充,有无固定场所有形市场无形市场,金融市场的类型,本原和从属关系传统金融市场金融衍生品市场,地域国内金融市场国际金融市场,一、金融市场与金融工具,1.1 金融市场与金融工具概述,金融市场的功能资金积聚功能财富功能风险分散功能交易功能资源配置功能反映功能宏观调控功能,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,货币市场,同业拆借特点： （1）期限短。 （2）参与者广泛。 （3）交易对象。（4）信用拆借。功能：调剂金融机构间的资金余缺，提高资金使用效率；同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要场所。,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,货币市场,回购协议市场概念：回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。标的物：作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。作用：（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,货币市场,商业票据市场商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。商业票据具有融资成本低、融资方式灵活等特点，并且发行票据还能提高公司的声誉,银行承兑汇票市场（1）安全性高。（2）流动性强。（3）灵活性好,短期政府债券市场短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素。政府发行短期政府债券，通常是为了满足短期资金周转的需要。除此之外，它也为中央银行的公开市场业务提供了一种可操作的工具。,大额可转让定期存单CDs大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。特点：（1）不记名，且可在市场上流通并转让。（2）一般面额固定且较大。（3）额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率,货币市场,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,概念资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。,资本市场,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,债券市场分类根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等。我国债券市场分为证券交易所市场、银行间债券市场和银行柜台市场。,资本市场,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,债券市场特征（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性,债券市场功能1）筹集资金功能；2）收益性与流动性统一；3）债券市场反映功能，国债利率为衍生品的定价功能；4）央行实施货币政策的场所。,股票市场,资本市场,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,证券投资基金市场,外汇市场,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,交易类型即期外汇交易。临时性支付需要；调整外币结构；外汇投机。远期外汇交易。既可用于套期保值，防范汇率风险；也可以通过买空或卖空交易远期外汇汇率进行投机。掉期外汇交易。将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易 结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。,特点外汇市场是无形市场外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场外汇市场是以造市商为核心的市场外汇市场存在双重交易结构。直接交易和经纪交易,外汇市场,一、金融市场与金融工具,1.2 传统的金融市场及其工具,金融衍生品市场概述,一、金融市场与金融工具,1.3 金融衍生品市场及其工具,概念与特征金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交害时间及地点等。目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征：（1）杠杆比例高。（2）定价复杂。（3）高风险性。（4）全球化程度高。,交易机制金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。场外交易也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。,金融衍生品权证,一、金融市场与金融工具,1.3 金融衍生品市场及其工具,一、金融市场与金融工具,1.4 我国的金融市场及其工具,我国金融市场及其发展我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等。,现状1、金融市场不发达，企业外部融资主要来自银行贷款2、债券市场不发达，公司债市场严重滞后3、股票市场不发达，没有可供股票交易的场外OTC市场4、市场之间相互分割，分业经营、分业监管,一、金融市场与金融工具,1.4 我国的金融市场及其工具,我国的货币市场同业拆借市场回购协议市场票据市场汇票、支票、本票CDs市场国库券市场,我国的资本市场债券市场股票市场投资基金市场,票面利率较高的中票,一、金融市场与金融工具,1.4 我国的金融市场及其工具,我国的外汇市场人民币国际化稳步推进，外汇市场交易量、交易品种不断扩大2011年交易量达14.2万亿美元，日均成交581亿美元,一、金融市场与金融工具,1.4 我国的金融市场及其工具,我国的金融衍生品市场1992-1995年间，上海和海南的交易所曾推出国债和股指期货，由于过于超前而夭折2004年，央行推出买断式回购2005年推出银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算2005年后，由于股权分置改革，出现认沽和认购权证2006年，中国金融期货交易所在上海成立，2010年推出沪深300股指期货,29,目录,第二章 利率与金融资产定价,30,二、利率与金融资产定价,考情分析本章主要考查考生掌握利息与利率计算、资产收益率以及资产定价等内容的程度。从历年考题来看，单项选择题、多项选择题和案例分析题都有涉及。最近几年本章考试题型、分值分布,考情分析,二、利率与金融资产定价,2.1 利率的计算,利率的种类按利率的决定方式可划分为固定利率与浮动利率按利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率按借贷主体不同可划分为中央银行利率（包括再贴现、再贷款利率等）与商业银行利率（包括存款利率、贷款利率、贴现利率）、非银行利率（包括债券利率、企业利率、金融利率等）按利息计算时间分年利率、月利率、日利率。其换算公式如下：年利率=月利率*12=日利率*360,二、利率与金融资产定价,2.1 利率的计算,单利I=P*r*nF=P+I=P(1+r*n),计算题：中国银行向中国石头贷放一笔为期5年，年利率8%的贷款，还款方式为每一年后的工作日支付当年利息，则到期日归还本金及最后一年利息，甲企业应付利息额与本利合为多少？,二、利率与金融资产定价,2.1 利率的计算,复利F=P*(1+r)nI=F-P=P(1+r)n-1,计算题：一笔期限为3年，年利率为6%的100万元的贷款，分别按单利法和复利法计算其利息总额和本利合。,二、利率与金融资产定价,2.1 利率的计算,连续复利F=limP1+r/m)m/rm=pem,计算题：某顾客在银行存入本金P元，年利率为r，计算一下不同结算方式顾客n年后的最终存款额。（1）每年结算一次（2）每月结算一次，月利率为r/12（3）每年结算m次，每个结算周期的复利率为r/m（4）当m趋向于无穷时，结算周期变为无穷小，这意味着银行连续不断支付利息，称为连续复利,二、利率与金融资产定价,2.1 利率的计算,系列现金流现金流量图,0,2,1,4,P0,二、利率与金融资产定价,2.1 利率的计算,普通年金年金是指一定期间内，每期相等金额的收付款项P=A*1-(1+i)-n/I计算：某人计划去世后给儿子留下了一笔遗产，遗产由资产管理方以年金方式代为支付，每个月向其儿子付款5000元，以保障其生活所需，若资金的时间价值为每月0.5%，他应该支付给资管方的金额为？（不考虑管理费）永续年金 P=A/i,0,2,1,n,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。,（1）违约风险.一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。（2）流动性国债的流动性强于公司债券。期限较长的债券，流动性差。流动性差的债券风险大，利率水平相对就高；流动性强的债券，利率低。（3）所得税因素同等条件下，免税的债券利率低。在我国国债是免税的，利率相对较低。在美国市政债券违约风险、流动性均高于国债，但其免税，所以长期以来市政债利率低于国债利率。,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率的期限结构债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜的），当利率较低时，收益率曲线通常较陡。,收益曲线的三个特征：不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率利率水平较高时，收益曲线经常出现负斜率,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率的期限结构理论预期理论 假设债券市场是一个统一的市场，不同期限的债券可完全替代，债券购买者在不同债券间无特殊偏好。预期理论认为，利率的期限结构由人们对未来短期利率的预期决定，人们预期未来短期利率上升时，长期利率就会高于短期利率，收益率向上倾斜。市场分割理论 假设不同期限的债券市场是完全独立、分割开来的市场。该理论认为，收益率曲线的不同性质是与不同到期日债券相联系的供求差异造成的。在典型情况下，投资者偏向于短期限品种，从而使得长期债券的需求少，价格相对较低，即利率相对较高。优先聚集地理论 综合了上述两种理论，考虑到投资者对不同债券期限的偏好，因而投资者有一个优先的聚集地。,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率决定理论,（一）古典学派的储蓄投资理论（也称真实利率理论）古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄（S）为利率（i）的递增函数，投资（I）为利率的递减函数。,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率决定理论,当SI时，利率会下降。当SI时，利率会上升。当SI时，利率便达到均衡水平。,该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实务分析”的框架。,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率决定理论,（二）流动性偏好理论凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。 该理论认为，利率决定于货币数量和一般人的流动性偏好两个因素。凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机，预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为M1=L1（y），投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2（r）。货币总需求Md=L1（y）+ L2（r），货币总供给为为Ms，当Md=Ms 时可以求均衡利率re,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率决定理论,（二）流动性偏好理论,当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的货币需求曲线中的水平部分 。 流动性陷井还可以解释扩张性货币政策的有效性问题。在利率达到r0前，扩张性货币政策可使利率水平下降，进而促进投资，实现经济增长；而在在利率达到r0后，进入流动性陷井扩张性货币政策，增加货币供应量，无法使利率进一步下降，货币政策无效，这时只能依靠财政政策。,二、利率与金融资产定价,2.2 利率决定理论,利率决定理论,（三）可贷资金利率理论 可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。该理论认为，决定利率的因素除了实物方面的储蓄和投资外，还包括货币方面的银行信用创造和货币的贮藏。利率是资金的价格，利率的高低由可贷资金的供求决定。I(i)代表投资是利率的反函数， H(i)代表窖藏是利率的反函数，S(i)代表储蓄是利率的增函数， M(i)代表信用创造或货币发行是利率的增函数，DH(i)代表反窖藏是利率的增函数，LS代表可贷资金供给，LD代表可贷资金的需求，则：LS=S(i)+M(i)+DH(i) LD=I(i)+ H(i)显然供给与利率呈负相关关系；而需求与利率呈正相关关系。该理论虽然从总量上来看可贷资金可以达到均衡，但不一定能保证商品市场和货币市场同时均衡，因而利率也无法保持稳定。,二、利率与金融资产定价,2.3 收益率,名义收益率,到期收益率到期收益率：指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率。计算公式：,实际收益率实际收益率=（1+名义收益率）/(1+通货膨胀率）-1,本期收益率本期收益率=年利息/债券市场价格,思考： 102元买入某面值为100元，票面利率为7%的债券，剩余期限2年，打算持有至到期，未来两年年均通胀3%（以CPI计量），问到期收益率，名义收益率，实际收益率，本期收益率。,二、利率与金融资产定价,2.3 收益率,二、利率与金融资产定价,2.3 收益率,到期收益率,（一）零息债券的到期收益率1.零息债券（了解）：也称折扣债券，折价出售，到期按面值兑现。2.零息债券的到期收益率的计算（掌握）（1）零息债券每年复利一次的计算P=F/（1+r）nr=（F/P）1/n-1P为债券价格，F为债券票面价值，r为到期收益率，n为期限。看书上的两个例题（二）附息债券的到期收益率1.附息债券（了解）：是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。2.附息债券的到期收益率的计算.如果按复利计算，附息债券到期收益率的公式为：,P为债券价格，C为债券的年付息额，F为面值，r为到期收益率，n为期限（三）永久债券的到期收益率1.永久债券的期限无限，没有到期日，定期支付利息。（了解）2.永久债券的到期收益率计算（掌握）如果按复利计算，永久债券的到期收益率的公式最终为：r=C/P,二、利率与金融资产定价,2.3 收益率,到期收益率定价计算器,二、利率与金融资产定价,2.4 金融资产,利率与金融资产定价 有价证券价格实际上是以一定市场利率和预期收益率为基础计算得出的现值,二、利率与金融资产定价,2.4 金融资产,债券定价有价证券交易价格主要依据货币的时间价值即未来收益的现值确定。债券价格分债券发行价和债券转让价。债券的发行价格通常根据票面金额决定，特殊情况下采取折价或溢价的方式。债券的流通转让价格由债券的票面金额、利率（票面利率、市场利率或预期收益率）和实际持有期限三个因素决定。,二、利率与金融资产定价,2.4 金融资产,债券定价1.到期一次还本付息债券定价 P为交易价格，S为到期日本利和，r为利率或贴现率2.分期付息到期归还本金债券定价 市场利率债券收益率（票面利率），折价发行市场利率1，说明其收益率大于市场组合收益率，属“激进型”证券；如果1，说明其收益率小于市场组合收益率，属“防卫型”证券；如果=1，说明其收益率等于市场组合收益率，属“平均型”证券；,二、利率与金融资产定价,2.4 金融资产,资产定价理论的局限（1）市场投资组合的不完全性；（2）市场存在交易成本；（3）仅从静态的角度研究资产定价的问题。,二、利率与金融资产定价,2.4 金融资产,期权定价理论（B-S模型）1973年布莱克和斯科尔斯提出了期权定价。期权定价模型基于对冲证券组合的思想。投资者可建立期权与其标的股票的组合来保证确定报酬。1.布莱克斯科尔斯模型的基本假定：a 金融资产收益率服从正态分布 b 在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的 c 市场无摩擦，即没有税收和交易成本 d 金融资产在期权有效期内无红利及其他所得 e 该齐全是欧式齐全，即到期前不可实施。2.布莱克斯科尔斯模型的基本结构如果股票价格变化遵从几何布朗运动，那么欧式看涨期权的价格C为：C（t,X,T）=SN（d1）-e-r（T-t）XN（d2）其中：C-期权初始合理价格 L-期权行权价格 S-所交易金融资产现价 T-期权有效期 r-连续复利计无风险利率 年度化方差,二、利率与金融资产定价,2.5 我国的利率市场化,我国的利率市场化改革利率市场化改革的基本思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。其中存贷款利率市场化按照：先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先长期、大额，后短期、小额。,二、利率与金融资产定价,2.5 我国的利率市场化,利率市场化的改革进程（一）市场利率体系的建立国际货币市场上，同业拆借利率有三种：Libor, Sibor, Hibor2007年1月4日，上海银行间同业拆借利率Shibor。（二）存贷款利率的市场化（三）推动整个金融产品与服务价格体系的市场化1、放开外币存贷款利率 2、扩大银行的贷款定价权和存款定价权 3、在企业债、金融债、商业票据方面，以及货币市场交易中全部实行市场定价 4、扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。08年后，将个人住房贷款的利率下限扩大至基准利率的0.7倍。,二、利率与金融资产定价,2.5 我国的利率市场化,进一步推进利率市场化改革的条件要营造一个公平的市场竞争环境；要推动整个金融产品与服务价格体系的市场化；需要进一步完善货币政策传导机制。,61,目录,第三章 金融机构与金融制度,62,考情分析本章主要介绍金融机构与金融制度的相关知识。从历年考题来看，以单选题、多选题、案例题都有出现。最近几年本章考试题型、分值分布,考情分析,三、金融机构与金融制度,三、金融机构与金融制度,3.1 金融机构,金融机构的性质金融机构是指所有从事各类金融活动的组织，实现资金从盈余者向短缺者的融通。包括直接融资领域中的金融机构和间接融资领域中的金融机构。现代市场经济中，金融机构所从事的金融活动发挥着核心作用。从金融机构产生的历史过程看，它是一种以追逐利润为目标的金融企业。（1）经营目标是为了以最小的成本获得最大的利润。（2）它所经营的对象不是普通商品，而是特殊的商品货币资金。,三、金融机构与金融制度,3.1 金融机构,金融机构的职能金融机构的职能是由其性质决定的。金融机构主要具有以下职能：1.信用中介信用中介是金融机构最基本、最能反映其经营活动特征的职能。2.支付中介。3.将货币收入和储蓄转化为资本信用中介的延伸。4.创造信用工具信用中介与支付中介职能的延伸。5.金融服务。,三、金融机构与金融制度,3.1 金融机构,金融机构的种类（一）直接金融机构与间接金融机构按融资方式不同分（二）金融调控监管机构与金融运行机构按从事金融活动的目的不同分注：并非所有的不以盈利为目的的金融机构均为金融调控监管机构，有的非盈利金融机构也是金融运行机构，如政策性金融机构。（三）银行与非银行金融机构按金融机构业务特征分（四）政策性金融机构与商业金融机构是否承担政策性业务（五）其他种类按金融机构所经营金融业务的特征和发展趋势分存款性金融机构、投资性金融机构、契约性金融机构和政策性金融机构。国民经济核算体系从经济统计的角度（交易主体或资金收支）将金融机构分为：中央银行、存款类公司、非存款类金融机构（投资公司、金融租赁公司、消费信贷公司）、金融辅助机构（证券经纪人、贷款经纪人、债券发行公司、保险经纪公司）、衍生工具机构、保险公司和养老基金。,三、金融机构与金融制度,3.1 金融机构,金融机构体系,投资的特点：投资量大、时间长、见效慢、风险大。,保险公司养老或退休基金,开发性农业政策性进出口政策性住房政策性（美国）中小企业政策性（日本）,三、金融机构与金融制度,3.2 金融制度,概念金融制度是一个国家以法律形式所确定的金融体系结构，以及组成该体系的各类金融机构的职责分工和相互关系总和。构成要素： （1）金融中介机构（2）金融市场（3）金融监管制度,中央银行制度中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，监督管理金融业的规范金融秩序，防范金融风险和维护金融稳定，为商业银行等变通金融机构和政府提供金融服务，调控金融和经济运行的宏观管理机构。（一）中央银行的组织形式1.一元式中央银行制度即一个国家只设立一家统一的中央银行执行央行职能的制度。一般为总分行制。一元式央行制度特点：组织完善、机构健全、权力集中、职能齐全。世界大多数国家采用。2.二元式中央银行制度又称复合式的中央银行制度.二元式央行制度的特点：权力与职能相对分散、分支机构较少。 3.跨国的中央银行制度.欧元区的欧洲中央银行是典型的跨国的中央银行。4.准中央银行制度准中央银行制度的特点：权力分散、职能分解。,三、金融机构与金融制度,3.2 金融制度,中央银行制度（二）中央银行的资本制度中央银行的资本金一般由实收资本、留存利润、财政拨款等构成。1.全部资本由国家所有的资本构成2.国家和民间混合所有的资本结构.一般国有资占50%以上，有的国家各占50%。国家拥有中央银行的经营管理和决策权，私人没有；私人只有分红的权利。3.全部资本非国家所有的资本结构4.无资本金的资本结构.韩国中央银行是目前唯一的没有资本金的中央银行。5.资本为多国共有的资本结构,三、金融机构与金融制度,3.2 金融制度,商业银行制度（一）商业银行的组织制度1.单一银行制度各银行不设或不允许设分支机构，美国比较典型。单一银行制度的优点：（1）防止银行的集中和垄断；但限制了每家银行的竞争力；（2）降低营业成本，但限制了业务创新；（3）强化地方服务，但限制了规模效益；（4）独立性、自主性强，但抗风险能力差。20世纪90年代美国开始允许银行跨州经营。2.分支银行制度又称总分行制度，法律上允许在总行之下，在国内外设立分支机构。各国普遍使用的银行组织形式。（1）总行制；（2）总行管理处制优点：（1）规模效益高；（2）竞争力强；（3）易于监管与控制。缺点：（1）加速银行的垄断和集中；（2）管理难度大。3.持股公司制度4.连锁银行制度,三、金融机构与金融制度,3.2 金融制度,商业银行业务经营制度1.分业经营银行制度又称专业化银行制度或分离银行制度，指商业银行业务、证券、保险等业务分离，商业银行只能从事存贷及结算业务，不能经营证券保险等其他金融业务的制度安排。分业经营银行制度有利于分割商业银行与其他金融业之间的风险。优点：（1）保护存款人的利益，有利于商业银行稳健经营、经济的稳定发展；（2）有利于金融监管达到预期的效果。缺点：（1）不利于金融企业加强竞争力；（2）不利于金融机构通过各类互补性金融业务分散经营风险。2.综合性银行制度又称全能银行制度或混业银行制度，指商业银行不仅能从事传统商业银行的存贷、结算业务还能从事证券和保险业务的银行制度。混业经营有两种形式：（1）全能银行；（2）控股公司制优势：（1）加强金融业的竞争力；（2）有利于实现规模效益；（3）有利于实现范围经济；（4）分散经营风险。缺点：（1）商业银行信贷资金进入高风险领域，容易引发金融危机；（2）行业垄断；（3）监管难度加大，带来金融业系统性风险。,三、金融机构与金融制度,3.2 金融制度,政策性银行制度政策性金融是一种具有政策性与金融性双重特征的特殊金融活动。（一）政策性金融机构的职能1.倡导性职能2.选择性职能3.补充性职能4.服务性职能（二）政策性金融机构的经营原则1.政策性原则2.安全性原则3.保本微利原则,三、金融机构与金融制度,3.3 我国的金融机构和金融制度,金融中介机构目前，我国的金融中介机构主要包括商业银行、政策性银行、证券机构、保险公司、金融资产管理公司、农村信用社、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和小额贷款公司等。,三、金融机构与金融制度,3.3 我国的金融机构和金融制度,商业银行在我国商业银行是主体，以银行信贷为主的间接融资在社会总融资中占主导地位。1.国有控股四大商业银行主体的主体2.股份制商业银行商业银行体系的重要组成部分3.城市商业银行4.农村银行机构包括农村商业银行、农村合作银行、村镇银行 5.中国邮政储蓄银行6.外资银行有益的补充,三、金融机构与金融制度,3.3 我国的金融机构和金融制度,政策性银行1.国家开发银行2.中国进出口银行3.中国农业发展银行国开行成立于1994年3月17日，其资金主要运用于国家基础设施、基础产业、支柱产业，以及重大技术改造和高新技术产业化等。具体包括：铁路、公路、民航、城市基础设施、电信、水利、电力、石油、石化、机械、电子、环保、高科技产业。中国进出口银行成立于1994年，主要任务是执行国家产业政策和外贸政策，为扩大机电产品和成套设备等资本性货物出口提供政策性金融支持中国农业发展银行成立于1994年，主要任务是扶持农业发展。,三、金融机构与金融制度,3.3 我国的金融机构和金融制度,证券机构证券公司证券市场上经营证券业务的非银行金融机构业务：承销、经纪、自营证券分类：综合类证券公司、经纪类证券公司证券交易所证券登记结算公司,保险公司1993年人保被分为中保财产保险公司、中保人寿保险公司、中保再保险公司。 其他：平安、太平洋、大众、华泰财产、新华人寿、泰康人寿、永安财产、华安财产等26家；日本东京海上上海分公司、美国友邦上海广州分公司、香港民安深圳海南分公司、美亚广州市分公司等36家外资和中外合资机构。,三、金融机构与金融制度,3.3 我国的金融机构和金融制度,其他金融机构金融资产管理公司AMC在特定时期政府为解决银行业不良资产而设立的金融机构。业务：收购处置各银行剥离出来的不良资产。四大国有控股银行简称“工农中建”。农村信用社特点：社员互助合作、民主管理、服务社员。信托投资公司本质是“受人之托，代人理财”，代人理财时是以受托人的名义进行。财务公司为企业集团成员提供财务管理服务的非银行金融机构。金融租赁公司专门承办融资租赁业务的非银行金融机构。适用于融资租赁交易的租赁物为固定资产。小额贷款公司不吸收公众存款，经营小额贷款业务的金融机构。服务农村为目的。,三、金融机构与金融制度,3.3 我国的金融机构和金融制度,我国的金融调控监管机构及其制度安排我国金融监管体系概括来说为“一行三会”，分业监管模式。具体来说主要有：人民银行、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、金融机构行业自律组织等。 中国人民银行金融监管机构国家外汇管理局（职责10条,课本P57）国有重点金融机构监事会（职责4条）金融机构行业自律组织（银行业协会、证券业协会等）,78,OECD领先综合指标,北美自由贸易协定成员国、亚洲五个主要国家、欧洲5月份OECD综合领先指标分别为100.76、99.73、99.77，三者相比四月份都有不同程度的下降。与长期趋势取值100相比，当月只有北美自贸区经济活跃度高于长期趋势。,2.1.1 国际市场,79,6全球制造业PMI为48.9%，较上月回落0.8个百分点,6月份，摩根大通全球制造业PMI为50.3，较上月大幅回落1.8个百分点。其中，制造业PMI为48.9。,2.1.1 国际市场,美元指数与原油价格,80,7月份以来，美联储在新的刺激计划上没有透露更多信息，美元指数走强；叙利亚、伊朗局势趋紧，原油库存降低，原油价格显著反弹。7月30日美元指数收于82.81，WTI原油期货结算价收于89.78美元/桶。,2.1.1 国际市场,81,IMF下调全球经济今年增长预期至3.5%,7月16日，国际货币基金组织（IMF）将全球经济今年增长预期由3.6%下调至3.5%，成为2009年（即金融危机爆发后的第二年）以来最悲观的预期。IMF预计世界经济2013年或增长3.9%。 IMF认为，今年几乎所有主要经济体都将减速，因为对全球经济恶化的担忧给全球企业和消费者造成压力，进而导致贸易活动收缩。,2.1.1 国际市场,美国供应管理协会ISM制造业指数美国供应管理协会(ISM)2012年6月制造业指数为49.7，与上月的53.5 相比走低3.8；非织造业采购经理人指数为52.1，与上月的53.7相比上升1.6。当月美国制造业暂时失去了扩展动能，而服务业扩张势头放缓。,2.1.2 国际市场美国,货币供应与CPI美国6月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.7%，与上月持平。6月份M1同比增长15.95%，M2同比增长9.37%。,2.1.2 国际市场美国,分析称美国经济已处崩溃边缘QE3无力提振美国经济学家、美元大崩溃一书作者彼得希夫（Peter Schiff）近日表示，美国经济已处于崩溃边缘，或于8月1日开始崩盘；相比2008年，美国经济的现状更糟糕，投资者应及时采取措施保护自身利益。希夫表示，即使美联储推出QE3也无法提振美国经济，因QE3反而会削弱美元，推高物价，从而导致美国经济走向更进一步的崩溃局面，甚至会引发希腊式的主权债务危机。希夫还称，若美国陷入“财政悬崖”，则政府支出大幅削减，银行将倒闭，投资者和储蓄者资产都会缩水，房地产市场将再次低迷。美国商务部（Commerce Department）7月27日公布数据显示，美国第二季度年化实际国内生产总值（GDP）初值为13.5580万亿美元，环比上升1.5%，符合预期，第一季度修正为上升2.0%，初值上升1.9%。市场普遍认为，美国二季度GDP数据将成为美联储是否启动新一轮量化宽松（QE3）的关键。,2.1.2 国际市场美国,2.1.3 国际市场欧洲,欧元区制造业与服务业PMI 欧元区6月份制造业采购经理人指数为45.1，与前一月持平；服务业采购经理人指数为47.1，较上月走高0.4。两者均处于收缩区域，显示欧洲经济衰退风险不减。,德拉吉：预计欧元区今年年底将开始缓慢复苏欧洲央行(European Central Bank)行长德拉吉(Mario Draghi)表示，欧洲央行在帮助欧元区经济体复苏方面没有“禁忌”，预计欧元区今年年底就将开始缓慢复苏。德拉吉称，尽管今年以来欧洲央行所担忧的经济恶化在某些地方变为现实，但欧元区整体将会避免陷入衰退；形势在逐渐恶化，但还不足以令所有欧元区经济体陷入衰退；欧洲央行仍预计，欧元区经济将在今年年底或者明年年初缓慢复苏，并指出欧洲央行去年年底及本月早些时候下调利率的举措将开始显现效果。德拉吉称，欧洲央行在采取措施支持经济复苏方面持开放态度并且没有禁忌。如果欧洲央行发现通货紧缩风险，该行也将采取行动；欧洲央行的角色正在扩大，目前已经将捍卫欧元纳入其中，同时该行必须应对包括财政赤字过高、缺乏竞争力以及不可持续的失衡等特殊情况。,2.1.3 国际市场欧洲,2.1.4 国际市场新兴市场,金砖国家PMI6月份，五个金砖国家制造业PMI指数只有印度小幅走高，从5月份的54.8上升至55.0；其余四国皆下行，中国、巴西、南非和俄罗斯分别从上月的50.4、49.3、51.8和53.2走低至50.2、48.5、45.1和51.0。,汇丰：新兴市场第二季度经济增长放缓汇丰集团7月11日发布报告显示，2012年第二季度新兴市场服务业表现稳健，但制造业仅有小幅增长，整体经济增速仍略有下降。当季汇丰新兴市场指数（EMI）降至53.0，第一季度这一指数为53.6。该指数以PMI数据为基础计算而成。报告指出，第二季度新兴市场服务业继续保持温和扩张，但增速较2011年同期下降，创下过去三年最小增幅。由于西方市场需求没有明显起色，新兴市场制