传媒行业：广播与有线电视—“三网融合”，传媒行业进入新的发展时期

传媒行业广播与有线电视“三网融合”，传媒行业进入新的发展时期请务必阅读正文之后的免责条款部分1广播与有线电视“三网融合”，传媒行业进入新的发展时期投资评级推荐投资要点“三网融合”谁是“赢”家从微观角度来看，三网融合的直接受益者将是三大网络运营商，广电网、电信网、以及互联网，虽然具体的融合方案仍未出台，但IPTV控制权交给广电网后，政策倾斜使有线网成为三网融合的主角，成为三大网络运营商的最大受益者，从宏观角度来看，三网融合将不仅仅是三大运营商的融合，而是整个产业的融合，三网融合将带动上游设备提供商下至内容制作商的整个产业链的变革，整个产业链由近及远将不同程度的受益。受益的程度将最终取决于形式与内容的竞争深度和广度。行业估值水平依然合理从国务院办公厅会议提出“三网融合”事项，整个传媒类行业上半年仍整体跑赢大盘11，整个传媒板块受三网融合的利好因素刺激表现明显。从行业近两年PEBAND，PBBAND来看，公司目前估值水平处于行业历史低位，行业整体PE水平在29X以下，PB水平低于155X。而上半年整个行业跑赢大盘，走势强劲。因此，行业上半年的较强表现是有业绩支撑的股价合理回归，行业目前估值合理，给予行业下半年“推荐”的投资评级。下半年投资策略通过对行业的发展趋势，估值水平等多方面的分析，我们下半年的选股思路主要分为三个方面第一、已为三网融合作好准备的有线运营商，例如天威视讯，以及双向化程度化较低的有线运营商，三网融合将会加速该地区双向化改造进度，例如广电网络；第二、设备运营商中，主要推荐同洲电子，虽然公司目前业绩波动较大，但不改公司长期受益的趋势；第三、从长远受益角度，我们推荐具有内容优势的上市公司，如时代出版，以及受益传播形式变化的广告行业，如省广股份、蓝色光标。重点推荐公司估值与投资建议我们分别从直接受的有线运营商，率先受益的设备提供商、以及长远受益的内容制作商中重点给予三家上市公司“推荐”投资评级天威视讯受益“三网融合”与资产整合预期加重，预计公司2010/2011/2012年每股收益将分别达到033/036/0/51元，对应2010/2011/2012年动态市盈率分别为56/50/36倍；同洲电子三网融合受益最大的设备提供商，我们预计公司2010/2011/2012年每股收益分别为014/031/046元，对应公司2010/2011/2012年动态市盈率分别为79/36/23倍；省广股份依托上市平台，做优秀创意产业链的整合者，预计公司2010/2011/2012年每股收益将分别达到087/120/151元，对应2010/2011/2012年动态市盈率分别为41/30/24倍。2010年7月9日主要数据行业指数337825上证指数/深圳成指241515/946580公司家数5总市值百万元5798452流通市值百万元549064052周行情图2009792010790925185027753700462555500970910101104广播与有线电视上证综指相关研究报告联系方式研究员邹翠利执业证书编号S0020109061421电话021510971881922电邮ZOUCUILIGYZQ4联系人赵喜娟电话（8621）510971881952电邮ZHAOXIJUANGYZQ地址中国安徽省合肥市寿春路179号（230001）2010年行业研究报告渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录第1部分三网融合概况311三网融合的概念312中国三网融合的发展历程313与国外三网融合的比较5第2部分三网融合的产业链分析521三网融合的产业链的利益与竞争522设备提供商将在融合前期受益623有线运营商与内容制作商将长远受益7第3部分相关行业指数及上市公司表现931传媒行业整体跑赢大盘932上半年有线运营商整体表现较好932上半年设备提供商表现亦不逊10第4部分下半年投资策略1141给予行业下半年“推荐“投资评级1142重点推荐上市公司点评12图表目录图1三网融合示意图3图2产业链竞争关系分析6图3三网融合的实现形式6图4有线运营商的业务模式变化7图5三网融合后家庭消费者的内容接受途径变得多样化8图6上半年传媒板块相对于上证综指的走势9图7有线运营商2010年一季度经营情况9图8主要有线运营商上半年走势情况10图9设备提供商一季度经营情况10图10主要设备提供商上半年走势情况11图11行业近两年PEBAND11图12行业近两年PBBAND12表1三网融合的发展历程4表2国外三网融合的现状5表3重点推荐上市公司盈利预测表12表4天威视讯主要盈利预测指标13表5同洲电子主要财务估值批标14表6省广股份主要盈利预测指标14渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分3第1部分三网融合概况11三网融合的概念三网融合是一种广义的、社会化的说法，在现阶段它是指在信息传递中，把广播传输中的“点”对“面”，通信传输中的“点”对“点”，计算机中的存储时移融合在一起，更好为人类服务，并不意味着电信网、计算机网和有线电视网三大网络的物理合一，而三网融合主要是指高层业务应用的融合。其表现为技术上趋向一致，网络层上可以实现互联互通，形成无缝覆盖，业务层上互相渗透和交叉，应用层上趋向使用统一的IP协议，在经营上互相竞争、互相合作，朝着向人类提供多样化、多媒体化、个性化服务的同一目标逐渐交汇在一起，行业管制和政策方面也逐渐趋向统一。图1三网融合示意图资料来源国元证券研究中心“三网融合”的形式就是指电信网、广播电视网和计算机通信网的相互渗透、互相兼容、并逐步整合成为全世界统一的信息通信网络；“三网融合”的目为了实现网络资源的共享，避免低水平的重复建设，形成适应性广、容易维护、费用低的高速宽带的多媒体基础平台。“三网融合”最终效果实现语音与数据传输相结合的多媒体网络，即民众可用电视遥控器打电话，在手机上看电视剧，随需选择网络和终端，只要拉一条线、或无线接入即完成通信、电视、上网等。“三网融合”带来的好处可以更好的实现网络监控，防止和打击网络犯罪。可以更好的引导网络舆论，控制网络接入商和内容提供商的质量，进一步提高和净化网络环境。将会为创建和谐社会做出重大的贡献。12中国三网融合的发展历程2010年1月13日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。从三网融合的发展历程来看，该会议标志着国内三网融合进入实质性实施阶段。电信网有线网互联网TCP/IP协议三网融合渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分4表1三网融合的发展历程日期事件1994年电子部、铁道部、电力部、广电部四部成立中国联通，打破中国电信垄断地位，主要经营寻呼业务。1998年3月信息产业部正式立，广电部改名广电总局，印发国家广播电影电视总局职能配置内设机构和人员编制规定的通知（国办发（1998）92号），广电部门正在启动有线电视省级、国家级干线网建设。1999年9月17国办发199982号文件的出台，“电信部门不得从事广电业务，广电部门不得从事通信业务，双方必须坚决贯彻执行。”文件还指出“广播电视及其传输网络，已成为国家信息化的重要组成部分。”2001年3月15通过的十五计划纲要，第一次明确提出“三网融合”“促进电信、电视、计算机三网融合。2006年3月14通过的十一五规划纲要，再度提出“三网融合”积极推进“三网融合”。建设和完善宽带通信网，加快发展宽带用户接入网，稳步推进新一代移动通信网络建设。2008年1月1国务院办公厅转发发展改革委、科技部、财政部、信息产业部、税务总局、广电总局六部委关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知（国办发20081号），提出“以有线电视数字化为切入点，加快推广和普及数字电视广播，加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设，推进“三网融合”。2008年5月23运营商重组方案正式公布。中国联通的CDMA网与GSM网被拆分，前者并入中国电信，组建为新电信，后者吸纳中国网通成立新联通，铁通则并入中国移动成为其全资子公司，中国卫通的基础电信业务将并入中国电信，三家新运营商进入电信全业务竞争时代。2009年5月19国务院批转发展改革委关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知（国发200926号），文件指出“落实国家相关规定，实现广电和电信企业的双向进入，推动“三网融合”取得实质性进展（工业和信息化部、广电总局、发展改革委、财政部负责）。”2009年7月29广电总局发出广电总局关于印发关于加快广播电视有线网络发展的若干意见的通知，指出加快广播电视有线网络发展，对于巩固和拓展党的宣传文化阵地、满足人民群众日益增长的精神文化和信息需求、推动我国广播影视改革和发展、推进三网融合、促进国家信息化建设，具有十分重要的意义。2009年8月11广电总局发出广电总局关于加强以电视机为接收终端的互联网视听节目服务管理有关问题的通知，被解读为和三网融合相关，不利于IPTV近期发展。2010年1月13国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议上明确了三网融合的时间表。2010年4月工信部联合广电总局就给国务院三网融合领导小组递交了一份三网融合试点工作方案第一稿，但是这份草案没有得到认可，被迅速打回重新制定方案，要求5月初再次拿出试点方案。2010年7月1国务院对外正式公布了第一批三网融合试点城市名单，包括北京、上海、杭州在内的12个城市入围。资料来源国元证券研究中心整理从三网融合的发展历程来看，三网在经历不断的变革，逐步过度到目前的三网格局，在整个变革中，广电网络受政府可管可控的要求控制，广电坚持着公益性质的经营，未进渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分5入完全的市场竞争，而中国电信与联通重组之后进入完全市场化的竞争状态。目前，三网融合时代的到来，必将使有线网也加入到市场化的竞争中来。13与国外三网融合的比较从全球的范围来看，三网融合已不是什么新鲜事，欧美及日本在三网融合方面早已形成较为成熟的形势，由于各国国情的不同，国外三网融合的方法和途径各有不同，这些方法和经验值得我们在三网融合的过程中借鉴。表2国外三网融合的现状国家三网融合的现状美国美国的电信网和广电网一直处于混业经营的状态，政府对该现象从开始的禁止到最后的支持，到最后1996年电信法的出台，为三网融合扫清了法律原先分属不同领域的企业所提供的服务差异越来越小，“语音视频数据”一体化的模式日趋普遍，并正朝着“语音视频数据无线”的方向发展。日本三网服务融合已经密不可分，正在积极准备网络的融合，开发下一代网络NPG，就是消除这些网络的界限，整体更新为以互联网技术为基础的网络，实现各种服务的融合。从而真正实现服务与网络的双融合，提高三网融合的经济效益。英国2003年，英国成立新的通信业管理机构OFCOM，融合了原有电信、电视、广播、无线通信等多个管理机构的职能，极大地促进了网络融合的产业发展。随着技术进步，现在音频、视频、电子邮件和即时消息等都被集成，变成电脑或手机上的一个功能。法国家庭消费者已充分享受到了三网融合带来的好处，市场研究机构PYRAMID在一份最新的报告中指出，到2014年50以上的家庭享受三网融合的服务，法国的三网融合目前正走在发展的快车道上。资料来源国元证券研究中心整理我们的实际情况是数据通信与发达国家相比起步晚，传统的数据通信业务规模不大，比起发达国家的多协议、多业务的包袱要小得多，因此，可以尽快转向以IP为基础的新体制，在光缆上采用IP优化光网络，建设宽带IP网，加速我国INTERNET网的发展，使之与我国传统的通信网长期并存，既节省开支又充分利用现有的网络资源。如果按传统的办法处理三网融合将是一个长期而艰巨的过程，如何绕过传统的三网来达到融合的目的，那就是寻找通信体制革命的这条路，我们必须把握技术的发展趋势，结合我国实际情况，选择我们自己的发展道路。2009年5月19日，国家发改委制定的关于2009年深化经济体制改革工作意见中就提出，要落实国家相关规定，实现广电和电信企业的双向进入，推动“三网融合”取得实质性进展。第2部分三网融合的产业链分析21三网融合的产业链的利益与竞争从微观角度来看，三网融合的直接受益者将是三大网络运营商，广电网、电信网、以及互联网，虽然具体的融合方案仍未出台，但IPTV控制权交给广电网后，政策倾斜使有线网成为三网融合的主角，成为三大网络运营商的最大受益者，从三网融合的最终目标来看，三网融合就是要达到运营商各发挥所长，为消费者创造形式多样，内容丰富的文化娱乐节，从而达到各取所需的目的，因此，从另一方面，互联网和电信网也得到更多的客户，三网融合的最终目标是实现三方共赢的局面。从宏观角度来看，三网融合将不仅仅是三大运营商的融合，而是整个产业的融合，三网融合将带动上游设备提供商下至内容制作商的整个产业链的变革，整个产业链由近及远将不同程度的受益。受益的程度将最终取决于形式与内容的竞争深度和广度。渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分6图2产业链竞争关系分析资料来源国元证券研究中心整理三网融合历经数年曲曲折折的最终因素，还是三方利益的权衡问题，从三大运营商各自的利益角度考虑，广电要的是控制权和主导权，而三网融合赋予广电的不仅仅是控制权和主导权，还带来了广电AURP值的上升，但同时也将广电网从之前地方垄断经营拖入三大运营商的竞争局势中来。对于电信网和互联网来说，融合给他们带来了更大的客户群体，电信网与互联网较早地实现市场化竞争，更能适应三网融合后的竞争格局。22设备提供商将在融合前期受益三网融合首先要有一个结合点，在概念上从不同角度和层次上分析，可以涉及到技术融合、业务融合、行业融合、终端融合及网络融合。目前更主要的是应用层次上互相使用统一的通信协议。IP优化光网络就是新一代电信网的基础，是我们所说的三网融合的结合点。图3三网融合的实现形式资料来源国元证券研究中心整理要实现这个结合点，首先就必须完成双向化网络改造，双向网络改造必将拉动光网络通信产品及系统和机顶盒的需求，这部分需求包括两个方面第一、已进入试点的三网融合试点的城市，这些区域双向化程度相对较高，三网融合仍将加速该地区的双向化改造进程，同时也提升双向机顶盒的需求也将快速上升；第二、对于未进入试点的区域的有渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分7线运营商，三网融合将使该地区的双向网改造变得更加迫切。因此，综合来看，我们认为三网融合初期将使网络设备提供商以及机顶盒的生产厂商受益较大。广电总局在2008年8月4日印发的关于加快广播电视有线网络发展基干意见的通知，通知中给出了有线电视数字化时间和进程图强调包括中国部发达地方，要求在2010年完成数字化；所有县级以上城市在2015年完成数字化。双向用户在2010年覆盖60；2011年底，大众城市地区平均双向覆盖要达到95，其他城市平均达到50；2010年底，全国城市有线网络平均双向用户覆盖要力争达到80以上。因此，我们认为，从现在开始到2015年的未来五年时间里，数字化改造设备提供商将稳定受益。23有线运营商与内容制作商将长远受益三网融合对有线网络运营商的受益是直接的，目前，国内有线网络运营商基本上呈现区域垄断的形式，目前仍有一些地区有线网络区域内未完成整合，因此，我们认为，三网融合的推进，对于有线运营商的利好分为两个方面第一、按照有线电视数字化时间的安排，三网融合将推动有区域内整合预期的有线运营商加速整合，例如深圳的天威视讯，目前深圳已将关外也纳入市区范围，天威对于关外的有线网络整合预期也将提速；第二、三网融合后，有线网络运营商将从最初单纯的节目传输服务演变成综合服务运营商，以目前有线运营商的ARUP值水平基本上相当于公益性质，未来ARUP值提升的空间将是非常巨大的，ARUP值的提升将使有线运营商的利润率水平站上一个新的台阶。图4有线运营商的业务模式变化双向化改告三网融合资料来源国元证券研究中心广电网络在模拟信号期，基本收视业务价格受国家控制，基本收视业务基本上属于公益性质，双向化改造完成后，有的地区将基本业务费提高到25元/月，如陕西的广电网络，而也有一些地区进行双向化改造后并未提价，如歌华有线，双向化改造成本主要来自于基本收视业务节目传输业务有线宽带业务（其中基本收视业务大部分地区只有13元/月左右，有线宽带业务主要以租用出口的方式）模拟电视信号时期数字电视时期基本收视业务节目传输业务各类增值业务有线宽带业务（改造后大部分地区基本收视费提高到25元/月，增值业务成为新增长点）三网融合时期基本收视业务节目传输业务各类增值业务有线宽带业务IP电话业务（三网融合后，看电视、打电话、上网一体化，每月只需要付一个账单）ARUP值持续攀升渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分8政府补贴。双向化改造后，有线运营商主要通过各类增值业务提高ARUP值，三网融合后，上网、打电话、看电视三者合三为一，有线运营商的ARUP值将进一步提高。三网融合后，运营商将不再有形式上的竞争关系，未来的竞争将主要来自于内容的竞争以及传播途径的竞争。传播途径的竞争最主要还是取决于各不同消费者的生活习惯等众多主观性因素。整个传媒产业内容竞争将成未来竞争的焦点。图5三网融合后家庭消费者的内容接受途径变得多样化资料来源国元证券研究中心因此，我们认为，从长远的角度来看，三网融合将使未来内容产业长期受益，内容产业的竞争将成为拉动人们娱乐文化消费的需求动力，带动文化产业繁荣丰富。家庭消费者渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分9第3部分相关行业指数及上市公司表现31传媒行业整体跑赢大盘从国务院办公厅会议提出三网融合事项，整个传媒类行业上半年整体跑赢大盘11，整个传媒板块受三网融合的利好因素刺激表现明显，也说明了投资者对三网融合前景及投资价值的认可。我们认为，随着试点城市三网融合计划的启动，三网融合仍将是下半年传媒股的投资焦点，整个传媒板块在下半年将依然会有超越大盘的优秀表现。图6上半年传媒板块相对于上证综指的走势18912091229124912691289130911001100110021002100310031004100410041005100510061006媒体指数上证综合指数资料来源WIND国元证券研究中心32上半年有线运营商整体表现较好一季度有线运营商整体业绩表现良好，除天威视讯税收优惠到期限制公司一季度业绩释放，歌华有线与广电网络一季度收入与利润增速都达到20左右，电广传媒收入与净利同比增速分别达到80、60。图7有线运营商2010年一季度经营情况020040060080010001200140016001800天威视讯歌华有线广电网络电广传媒2002040608009年一季度收入10年一季度收入09年一季度利润10年一季度利润收入同比增长利润同比增长资料来源WIND国元证券研究中心上半年有线运营商上市公司集体表现较好，主要上市公司集体跑赢大盘，我们认为，三网融合概念是刺激上半年有线运营商整体表现最重要的因素，同时，上半年有线运营商整体表现较好也是有良好业绩支撑的上涨。渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分10图8主要有线运营商上半年走势情况资料来源WIND国元证券研究中心资料来源国元证券研究中心32上半年设备提供商表现亦不逊一季度设备提供商业绩表现差强人意，同洲电子是国内最大的机顶盒生产商，三网融合公司是最大的设备受益商，一季度由于研发投入较大，销售费用大幅增加，导致一季度亏损，但一季度的业绩的不理想，并不影响公司成为三网融合最大的受益者。光讯科技是中国最大的光通信器件供应商，是三网融合最大的设备提供商。图9设备提供商一季度经营情况1000100200300400500600同洲电子光迅科技40030020010001002009一季度收入2009一季度净利润2010一季度净利润2010一季度收入收入同比增长利润同比增长资料来源WIND国元证券研究中心1517192123252729311001100210031004100510061007天威视讯上证综合指数7891011121314151001100210031004100510061007广电网络上证综合指数111213141516171819201001100210031004100510061007歌华有线上证综合指数14151617181920212223241001100210031004100510061007电广传媒上证综合指数渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分11设备提供商虽然一季度业绩不太理想，但股价走势强劲，作为三网融合的前期受益者，设备提供商上半年表现稳健。图10主要设备提供商上半年走势情况资料来源WIND国元证券研究中心第4部分下半年投资策略41给予行业下半年“推荐“投资评级首批三网融合试点明单7月1日公布后，三网融合项目下半年正式启动，我们认为，传媒行业的才真正启动，目前三网融合的具体实施细则仍迟迟未公布，只是确立了广电的播控权，而真正融合的细节仍有待进一步细化，在实际的实施中，各细分子行业仍将有较大的投资机会，传媒行业下半的投资焦点将仍集中在“三网融合”概念中。图11行业近两年PEBAND0500100015002000250030003500080708090809010903090509070909091001100310051007媒体指数000X966X1932X2897X3863X资料来源WIND国元证券研究中心91011121314151617181001100210031004100510061007同洲电子上证综合指数24293439441001100210031004100510061007光迅科技上证综合指数渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分12图12行业近两年PBBAND010002000300040005000600070008000080708090809010903090509070909091001100310051007媒体指数000X077X155X232X310X资料来源WIND国元证券研究中心从行业近两年PEBAND，PBBAND来看，公司目前估值水平处于行业历史低位，行业整体PE水平在29X以下，PB水平低于155X。而上半年整个行业跑赢大盘，走势强劲。因此，行业上半年的较强表现是有业绩支撑的股价合理回归，行业目前估值合理，给予下半年行业“推荐”的投资评级。42重点推荐上市公司点评通过我们上述对行业的发展趋势，估值水平等多方面的分析，我们推荐上市公司的思路主要分为三个方面第一、已为三网融合作好准备的有线运营商，例如天威视讯，以及双向化程度化较低的有线运营商，三网融合将会加速该地区双向化改造进度，例如广电网络；第二、设备运营商中，主要推荐同洲电子，虽然公司目前业绩波动较大，但不改公司长期受益的趋势；第三、从长远受益角度，我们推荐具有内容优势的上市公司，如时代出版，以及受益传播形式变化的广告行业，如省广股份、蓝色光标。表3重点推荐上市公司盈利预测表资料来源国元证券研究中心收盘价截止到201078日天威视讯受益“三网融合”与资产整合预期加重有望成为全国三网融合的示范公司目前关内有线网络基本上已全部实现双向化，公司目前已具备三网融合的条件，且目前已进入第一批三网融合试点名单之内，鉴于公司较高的双向网改造程度，公司对其他地区三网融合将起到示范效应。同时，深圳市已将特区范围扩大至关外以及广电总局对三网融合区域提出整合的要求，公司整合关外有线网络资产的预期加重。证券代码证券简称收盘价EPSPE10E11E12E10E11E12E002238天威视讯1805033036051565036600831广电网络901024032041372922002052同洲电子114027053067793623600551时代出版1679062068074272422300058蓝色光标2703063083109433326002400省广股份3619087120151413024渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分13即将迎来业绩的爆发期公司收入与利润增长缓慢，主要原因是，公司前期双向网改造产生较大的长期待摊费用，限制了公司的盈利能力，同时，公司目前税收优惠已到期，所得税税率在逐年上升，公司业绩释放动能不足，随着长期待摊费用的逐步摊销完毕，公司将迎来业绩的爆发期。增值互动业务后续发力深圳特区经济发达，人们的文化消费意识较强，良好的受众群体是公司开展增值互动业务的基础，公司数字整转完成后，主要的收入来源是增值互动业务的不断推进，公司近几年ARUP值稳步上升，借三网融合之势，公司增值互动业务将后续发力。估值与投资建议我们预计公司2010/2011/2012年每股收益将分别达到033/036/0/51元，对应2010/2011/2012年动态市盈率分别为56/50/36倍。公司目前估值虽然偏高，但未来利好预期较多，未来超业绩超预期的可能性较大，给予“推荐”的投资评级。表4天威视讯主要盈利预测指标重要财务指标单位百万元主要财务指标20092010E2011E2012E营业收入753790838892同比6566归属母公司净利润788897135同比3121139毛利率333330340380ROE63677192每股收益元029033036051P/E6277560750453635P/B395377358334EV/EBITDA13121110资料来源国元证券研究中心同洲电子三网融合受益最大的设备提供商率先受益三网融合三网融合的方式多样，但目前最现实的情况是通过机顶盒等设备实现三网融合建设的初步目标，因此近期内颁布的三网融合方案（包括试点城市发布），终端厂商能够得到最大收益，其中数字电视机顶盒行业的上市公司无疑受益巨大，机顶盒将迎来发展良机。对于此次未进入三网融合试点名单的城市，双向化改造的需求非常迫切，因此，双向化改造将拉动机顶盒产品的需求，因此，三网融合将使公司客户机顶盒需求普遍上升。机顶盒市场占有率稳居第一同洲电子在双向型数字机顶盒市场中以其16的市场份额占有率最高；高清型数字机顶盒市场中，同洲电子以20的市场占有率占据第一位，公司机顶盒产品不仅市场占有率第一，在机顶盒技术及相关标准等方面，公司也掌握着三网融合的核心技术，随着三网融合规模的扩大，公司未来市场前景非常广阔。经营逐步好转公司一季报亏损，主要原因是研发投入较大