固定收益定期报告：借正股东风1226

1、table_report 1 table_baseinfo table_title 2012 年 12 月 25 日 借正股东风 table_summary 市场回顾： 可转债市场在正股上涨的背景下涨幅小于正股，全周转债指数上涨 0.22%，低于沪深 300 涨幅 0.68%，20 只有交易的转债 8 跌 12 涨， 固定收益定期报告 证券研究报告 table_author 万玮 分析师 sac 执业证书编号：s1450511020013table_contacter 除去新上市的同仁转债后转债简单平均涨幅 0.41%，强于对应正股 简单平均涨幅 0.23%，成交量

2、较前一周有所下降。本周电力行业的 国投转债和川投转债表现均较强，巨轮转债跌幅最大，在正股下跌 0.33%的背景下下跌 1.1%。估值方面，股性有所增强，债性有所减 报告联系人 续毅敏 转债市场表现排名弱。 周涨幅（） 同仁转债 11.80 换手率（） 同仁转债 77.49 前三名国投转债3.98南山转债11.35 正股市场近期出现了较为明显的上涨，近期公布的经济数据表明经 济回升的趋势已经基本确立；中央经济工作会议提出适度扩大社会 后三名 川投转债 巨轮转 2 中行转债 2.68 -1.10 -0.56 新钢转债 巨轮转 2 海运转债 8.39 1.03 1.21

3、融资总规模、扩大内需、培育一批新的消费增长点，这使得市场情 绪变得乐观；ipo 推迟，同时将 ipo 的压力向境外、企业债、新 三板等市场疏导，市场供给压力消退。这三件事营造了一个比较好 工行转债 -0.35 恒丰转债 1.49 转债市场指标排名（12.12.21） 底价溢价率（） 平价溢价率（） 国投转债 31.79 歌华转债 112.63 的市场氛围，市场反弹趋势基本明晰。 前三名同仁转债 巨轮转 2 博汇转债 30.52 27.81 -1.20 双良转债 中海转债 工行转债 98.23 68.45 1.82 从大类资产配臵上看，明年一季度股强债弱的格局已经基本确立， 投资者可以将仓位转入

4、偏股性产品上，目前偏股型转债整体的转股 溢价率都处在较低水平，在正股向好的趋势下可能出现平价和转股 溢价率的同时上升的情况，偏股型转债是正股较好的替代品种。 后三名 新钢转债 -0.64 国投转债 2.77 中海转债 2.26 巨轮转 2 4.47 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 转债可交易品种操作建议 转债名称 操作建议 纯债替代 在个券选择上，持有转债的目的是分享正股上涨收益，因而可以选 择转股溢价率低的品种，例如工行转债、石化转债、南山转债、国 投转债、巨轮转 2 等，其次选择业绩改善的平衡型转债，例如电力 行业转债以及重工转债。新上市的同仁转债上市后定位略高，但正 股质地优

5、良，大股东还持有部分转债，面临一定的大股东抛售压力， 可以在压力释放时择机持有。 风险提示：股市系统性风险以及一级市场大规模发行。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 博汇转债 新钢转债 中海转债 深机转债 海运转债 歌华转债 股债平衡 中行转债 川投转债 燕京转债 巨轮转 2 中鼎转债 美丰转债 国电转债 重工转债 正股替代 石化转债 国投转债 工行转债 南山转债 同仁转债 中性 持有 中性 中性 中性 中性 持有 持有 中性 持有 持有 中性 持有 持有 持有 持有 持有 持有 中性 - - - - - - - - - - 2 固定收益定期报告 1. 投资建议

6、1.1. 理论价值分析 隐含波动性有所上升。在考虑赎回条款的情况，截至 12 月 21 日收盘，转债市场以历史 波动率计算的加权平均理论溢价率为-6.21%，以上期隐含波动率计算的加权平均理论溢 价率为 0.07%，总体来看，隐含波动率有所上升。 表 1：转债理论价值指标一览（：转债理论价值指标一览（12.12.21） 转债名称转债现价 理论价格 （上期） 理论溢价率 （上期） 理论价格 （历史） 理论溢价率 （历史） 历史波动率 隐含波动率 （上期） 隐含波动率 （本期） 新钢转债 博汇转债 中行转债 103.84 99.57 96.31 104.91 105.81 102.04 -1.02

7、% -5.90% -5.61% 0.201 0.252 0.108 美丰转债 107.80107.730.07%113.97-5.42%0.3090.1460.147 工行转债 108.30112.75-3.95%0.119 燕京转债 101.50100.800.70%100.321.18%0.2600.2740.295 歌华转债 92.8297.78-5.07%0.252 海运转债 99.3998.810.59%106.24-6.44%0.3050.1060.124 国投转债 122.50124.65-1.73%0.2110.089 石化转债 中鼎转债 川投转债 巨轮转 2 101.87 1

8、04.20 105.56 116.50 101.98 104.45 103.00 117.59 -0.10% -0.24% 2.48% -0.93% 111.30 107.43 113.14 122.28 -8.48% -3.01% -6.70% -4.73% 0.180 0.314 0.316 0.374 0.030 0.214 0.080 0.133 0.029 0.206 0.122 0.099 深机转债 中海转债 91.65 88.73 101.09 99.03 -9.34% -10.41% 0.168 0.240 国电转 2 恒丰转债 重工转债 108.01 106.49 103.2

9、1 107.98 107.23 102.47 0.03% -0.69% 0.72% 112.83 112.65 109.88 -4.27% -5.47% -6.07% 0.174 0.267 0.259 0.082 0.139 0.104 0.083 0.126 0.115 南山转债 105.33122.94-14.32%0.244 同仁转债 111.80117.50-4.85%0.2860.13 注：（1）我们计算的理论价格只考虑赎回条款的影响；（2）“理论价格（历史）”表示用历史波动率计算的理论价格，“理论价格（上期）”表示用上 期报告中的隐含波动率计算的理论价格;（3）“-”表示隐含波动

10、率过低 数据来源：wind 资讯、安信证券固定收益研究小组 1.2. 市场表现 可转债市场在正股上涨的背景下涨幅小于正股，全周转债指数上涨 0.22%，低于沪深 300 涨幅 0.68%，20 只有交易的转债 8 跌 12 涨，除去新上市的同仁转债后转债简单平均涨 幅 0.41%，强于对应正股简单平均涨幅 0.23%，成交量较前一周有所下降。本周电力行 业的国投转债和川投转债表现均较强，巨轮转债跌幅最大，在正股下跌 0.33%的背景下 下跌 1.1%。估值方面，股性有所增强，债性有所减弱。 正股市场近期出现了较为明显的上涨，近期公布的经济数据表明经济回升的趋势已经基 本确立；中央经济工作会议提

11、出适度扩大社会融资总规模、扩大内需、培育一批新的消 费增长点，这使得市场情绪变得乐观；ipo 推迟，同时将 ipo 的压力向境外、企业债、 新三板等市场疏导，市场供给压力消退。这三件事营造了一个比较好的市场氛围，市场 反弹趋势基本明晰。 从大类资产配臵上看，明年一季度股强债弱的格局已经基本确立，投资者可以将仓位转 入偏股性产品上，目前偏股型转债整体的转股溢价率都处在较低水平，在正股向好的趋 势下可能出现平价和转股溢价率的同时上升的情况，偏股型转债是正股较好的替代品种。 在个券选择上，持有转债的目的是分享正股上涨收益，因而可以选择转股溢价率低的品 种，例如工行转债、石化转债、南山转债、国投转债、

12、巨轮转 2 等，其次选择业绩改善 的平衡型转债，例如电力行业转债以及重工转债。新上市的同仁转债上市后定位略高， 但正股质地优良，大股东还持有部分转债，面临一定的大股东抛售压力，可以在压力释 放时择机持有。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2011-022011-032011-042011-052011-092011-102012-082011-012011-062011-072011-082011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-07 2012-092012-102012-11201

13、2-12 24 3 固定收益定期报告 图 1：偏股型转债转股溢价率处在较低水平（：偏股型转债转股溢价率处在较低水平（%） 偏股型转债转股溢价率（%） 22 20 18 16 14 12 10 数据来源：安信证券研究中心 表 2：转债可交易品种操作建议（：转债可交易品种操作建议（12.12.21） 转债名称 纯债替代 博汇转债 新钢转债 中海转债 深机转债 海运转债 歌华转债 股债平衡 中行转债 川投转债 燕京转债 巨轮转 2 中鼎转债 美丰转债 国电转债 重工转债 正股替代 巨轮转 2 石化转债 国投转债 工行转债 南山转债 同仁转债 操作建议 中性 持有 中性 中性 中性 中性 持有 持有

14、中性 持有 持有 中性 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 中性 说明 正股面临扩产压力，成长性不强，在目前正股价格下，条款博弈带来的转债价值提升空间不大 债性保护较好，修正难以带来价值提升，当作短融持有 正股近期成长性不佳，转债还有一定债性保护，持有机会成本较高 正股近期成长性不佳，转债还有一定债性保护，持有机会成本较高 行业还难以见到拐点，估值略高且债性保护不强 正股近期成长性不佳，转债还有一定债性保护，持有机会成本较高 债性支持较为明显，当作债券替代品种持有 近期业绩较为平淡，中长期有增长性，转债估值略高，择机配臵为主 转债估值偏高，转债流动性较差 正股成长性和波动性均较强，适合买

15、入持有策略 正股成长性和波动性均较强，估值风险释放大半，适合买入持有策略，近期在回售压力下关注正股动态 新项目投产年内带来业绩提升不大，关注天然气涨价对公司的影响 正股有一定增长性，但近期进攻性有所削弱，流动性好，适合波段操作 正股遭遇行业牵制，但是业务覆盖面广，有成长性，转债估值不高，适合正股替代 正股成长性和波动性均较强，适合买入持有策略 估值有所下降，很好的正股替代品种，关注油、气价格改革动态为正股带来的交易型机会 正股未来业绩增长确定，转债估值较低，正股替代品种 转债价格依靠平价支持，债性保护较小但进攻性较强，很好的正股替代品种 估值回归正常，正股波动性强，仍可作为正股替代品种持有 上

16、市后涨幅超预期，正股具有行业稀缺性可以享受一定的溢价，但是短期定位偏高，且面临大股东抛售压力 资料来源：安信证券固定收益研究小组 2. 转债政策和各券评论 2.1. 个券信息汇总与评论 中信海直：公司 6 年期 6.5 亿元转债申购结束，根据公司发布的申购结果，原股东共优 先配售 491,842 张，占本次发行总量的 7.57%。，网上发行数量为 51,850 张，占本次发 行总量的 0.80%。网下实际发行数量为 5,956,308 张，占本次发行总量的 91.64%。网下 实际配售比例为 0.82%。 从申购结果看，本次申购投资者申购热情仍然较低，仅吸引了网上，网下 730 亿元的资 金，

17、虽然较同仁转债网上网下申购资金规模有所扩大，但是与之前规模近似的恒丰转债 相比，网上网下申购资金规模仍然较低，投资者对于转债申购热情仍然有限。中签率高 于同仁转债的原因在于原股东配售规模较低，从原股东配售比例仅占发行量 7.57%看， 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2008-08-192009-08-262009-09-012009-09-102009-09-142009-09-212009-10-152010-04-292010-05-312010-05-312010-07-132010-08-262010-08-242010-10-132010-11-23

18、2011-01-052011-01-212011-02-182011-02-092011-03-172011-07-152011-07-132011-07-282011-08-172012-03-212012-05-312012-10-122012-11-302012-12-14 2008-08-2009-08-2009-09-2009-09-2009-09-2009-09-2009-10-2010-04-2010-05-2010-05-2010-07-2010-08-2010-08-2010-10-2010-11-2011-01-2011-01-2011-02-2011-02-2011-03

19、-2011-07-2011-07-2011-07-2011-08-2012-03-2012-05-2012-10-2012-11- 60 4 固定收益定期报告 公司大股东并未参与转债配售，转债上市后抛售压力不大。 按照中信海直目前的正股股价 7.42 元和转股价 7.1 元，转换价值在 104.51 元，参考转 换价值类似且近期上市的南山转债和同仁转债的转股溢价率，猜测上市之后转股溢价率 在 6%-10%之间，同时考虑到公司质地弱于同仁堂，上市之后的转债价格在 110 至 115 元之间。 图 2：近期转债中签率有所提升：近期转债中签率有所提升 2.5% 2.0% 网上中签率() 1.5% 1

20、.0% 0.5% 0.0% 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 图 3：转债上市首日转股溢价率（：转债上市首日转股溢价率（%） 上市首日转股溢价率（%） 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 2.2. 各行业转债重要指标变化 化肥：近两周国内尿素市场价格出现较大幅度上涨，主要原因在于停产厂家增加以及淡 储启动较去年晚一个月，导致目前承储企业扎堆拿货，供需不平衡导致价格上扬，另外 明年关税税率的放宽也在一定程度上提振了市场情绪。 造纸：本周白卡纸市场仍然交投冷清，价格持续稳定。 海运：bdi 指数再入低谷，自 12 月月初以来，bdi 指数再次出现

21、较大幅度下降，自月初 以来降幅达到 36%，报收于 700 点，较前周下跌 10.7%。沿海散货市场综指小幅回暖， 12 月 21 日，沿海散货综合运价指数报收于 1052 点，周涨幅为 0.1%。 燃油价格：受美国原油库存减少以及各国经济数据企稳回升的影响，油价基本呈连续上 涨趋势，周五出现小幅回落。布伦特油价周五报 108.97 美元/桶。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 jan-12feb-12 mar-12 apr-12 may-12 jun-12jul-12aug-12sep-12 oct-12 nov-12dec-12 jan-08mar-08may

22、-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12nov-12 dec-11 dec-11 jan-12 jan-12feb-12 mar-12dec-11 jan-12feb-12 mar-12 apr-12 may-12 jun-12jul-12aug-12sep-12 oct-12 nov-12 may-12 jun-12

23、jul-12 aug-12 apr-12 may-12 jun-12jul-12aug-12sep-12 oct-12 nov-12 dec-11 jan-12feb-12 mar-12 feb-12 mar-12apr-12 sep-12oct-12 nov-12apr-12may-12 jun-12jul-12aug-12sep-12 oct-12 nov-12 5 固定收益定期报告 钢铁行业：钢材价格各品种均出现了较为明显的上涨，螺纹钢价格上涨 1.3%，钢材综合 价格指数上涨 0.86%，原材料价格持平。 电力行业：煤炭价格大多下跌，环渤海动力煤价格下降。秦皇岛库存本周回升 1.2%。

24、 铝：铝价较 14 日上涨约 0.4%，库存也有所下降。 图 4：尿素毛利：尿素毛利图 5：bdi 1500 气头尿素毛利(元/吨） 1700bdi 1500 1000 500 0 -500 数据来源：化工在线、安信证券研究中心 图 6：中国沿海散货运价指数：中国沿海散货运价指数 1300 1100 900 700 500 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 图 7：铁矿石价格（元：铁矿石价格（元/湿吨）湿吨） 1300 1250 中国沿海散货运价指数 1100 1000 日照港：澳大利亚铁矿石 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 数据来源：wind 资讯

25、、安信证券研究中心 图 8：钢材和铁矿石库存（万吨）：钢材和铁矿石库存（万吨） 900 800 700 600 500 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 图 9：全球和中国钢材价格指数：全球和中国钢材价格指数 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 钢材库存港口铁矿石库存（右轴） 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 210 200 190 180 170 160 全球国际钢铁价格指数 中国钢材综合价格指数（右轴） 130 120 110 100 90 数据来源：安信证券研究中心

26、 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据来源：安信证券研究中心 dec-11 jan-12 2012-01 feb-12mar-12 apr-12 may-12 jun-12jul-12aug-12sep-12 oct-12 nov-12 2011-122012-062012-122012-022012-032012-042012-05 2012-072012-082012-092012-102012-11 850 6 固定收益定期报告 图 10：环渤海动力煤价格指数：环渤海动力煤价格指数图 11：国际油价（美元：国际油价（美元/桶）桶） 环渤海动力煤价格指数 期

27、货结算价:布伦特原油期货结算价:wti原油 800 750 700 650 600 数据来源：安信证券研究中心 图 12：电解铝价格及库存：电解铝价格及库存 130 120 110 100 90 80 70 数据来源：安信证券研究中心 图 13：博汇白卡价格（社会卡、元：博汇白卡价格（社会卡、元/吨吨) 1.65 1.6 1.55 1.5 1.45 1.4 期货收盘价:铝(万元/吨）库存:铝（吨、右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 0 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 华南华中 4500 4000 2008-0920

28、09-092010-092011-092012-09 数据来源：安信证券研究中心 3. 市场回顾 3.1. 市场表现 数据来源：安信证券研究中心 3.1.1.价格 截至 12 月 21 日，沪深 300 指数收于 2372.00 点，周涨幅为 0.68%，上证综指收于 2153.31 点，周涨幅为 0.12%，深成指收于 8658.35 点，周涨幅为 1.49%。 转债指数走势落后于大盘：截至 12 月 21 日，中信标普转债指数收于 2574.07 点，较 12 月 17 日上涨 5.57 点，周涨幅为 0.22%。 3.1.2.成交 转债市场上周总共成交 7164.17 万份转债，周成交金

29、额为 84.11 亿元，较前一交易周的 80.67 亿元有所增加。其中，工行转债周成交额为 18.74 亿元，成交额最大。 图 14：近两周转债市场成交金额及指数表现：近两周转债市场成交金额及指数表现 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 15：转债及正股周涨幅（：转债及正股周涨幅（%） -1.29 0.20 2.03 0.00 0.43 -0.33 0.30 1.17 0.45 0.44 100% 100% 91% 南山转债 恒丰转债 国电转2 深机转债 巨轮转2 中鼎转债 国投转债 歌华转债 工行转债 中行转债 新钢转债 12000000 80500000 4

30、500000 39500000 3,367,145 2999948 33874200 7200000 833894 6316688 9747075 0 7 固定收益定期报告 800,000 600,000 400,000 200,000 0 成交金额（万元） 转债指数（右轴） 沪深300（右轴） 4000 3000 2000 1000 0 同仁转债 南山转债 重工转债 恒丰转债 国电转2 中海转债 深机转债 巨轮转2 川投转债 中鼎转债 石化转债 国投转债 海运转债 歌华转债 燕京转债 工行转债 美丰转债 中行转债 博汇转债 新钢转债 -4.74 转债区间涨幅 -0.28 -0.32 -0.1

31、8 -1.10 -0.21 -0.06 -0.04 -2.20 -0.35 -2.40 -0.56 -0.49 正股区间涨幅 0.15 0.92 0.78 0.41 0.02 1.92 0.63 2.68 0.901.99 2.17 3.98 3.83 0.28 0.28 0.45 11.80 -10-5051015 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 图 16：不同行业转债与正股平均周涨幅（：不同行业转债与正股平均周涨幅（%） 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 图 17：转债成交额及换手率：转债成交额及换手率 6 4 2 0 -2 -4 -6 板块区间涨幅正股区间涨幅转债区

32、间涨幅 200000 150000 100000 50000 区间成交金额（万元）区间换手率(右轴，%) 10000 8000 6000 4000 2000 00 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 3.1.3.二级市场可交易品种存量 截至 12 月 21 日，转债二级市场可交易品种存量为 1248.74 亿元，较前一周减少 0.23 亿元。全周国投转债转股 125800 张，约占发行规模的万分之三十七；工行转债转股 10000 张，约占发行规模的万分之四。 图 18：转债存量一览（：转债存量一览（12.12.21）图 19：转债存量一览：转债

33、存量一览 100% 80% 60% 40% 20% 0% 未转换比例 万分之一 100% 97% 100%100%100%96%100%100%96%100%100%100%100%100%100%100% 40.00 30.00 20.00 7% 10.00 0.00 同仁转债 重工转债 中海转债 川投转债 石化转债 海运转债 燕京转债 美丰转债 博汇转债 60000000 54989000 19999367 21000000 15998400 27599910 剩余存量(张) 221421000 226900000 399993608 100000000 200000000 3000000

34、00 400000000 500000000 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 3.2. 价值分析 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 3.2.1. 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 相对价值分析 底价溢价率（%） 国投 重工 20工行 10 海运 60 50 40 30 20 10 0 80 60 40 20 0 6 6 8 固定收益定期报告 上周在正股上涨的背景下，转债价格涨幅小于正股，整体看，转债市场股性有所增强： 12 月 21 日，转债市场平均平价溢价率为 27.92%，比 12 月 14 日下降 0.78 个百分点。 由于多数转债价格

35、的上涨，转债市场平均底价溢价率有所上升，转债市场债性有所减弱： 12 月 21 日，转债市场平均底价溢价率为 13.08%，比 12 月 14 日上升 1.47 个百分点， 目前转债市场债性较强。 图 20：转债市场债性股性分布（：转债市场债性股性分布（12.12.21）图 21：转债市场债性股性变化（：转债市场债性股性变化（%） 40 同仁 30 巨轮 恒丰 国电 川投 燕京 石化 美丰 中鼎 南山 深机 0 中行 新钢 博汇 (10) 0 50 中海 歌华 100 平价溢价率（%） 150 底价溢价率平价溢价率（右轴） 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心数据来源：wind 资讯、安

36、信证券研究中心 3.3. 市场信息 表 3：转债修正条款触发情况一览（12.12.21） 转债名称 新钢转债 博汇转债 歌华转债 川投转债 深机转债 中海转债 中鼎转债 燕京转债 海运转债 美丰转债 恒丰转债 中行转债 重工转债 修正条款 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 20.00% 90.00% 46.67% 93.33% 触发进度 10/20 10/20 10/20 10/20 10/20 10/30 10/20 20/20 15/30 2/20 9/20 7/30 14/30

37、满足日期 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 2012-12-21 有效期开始日 2008-08-21 2009-09-23 2010-11-25 2011-03-21 2011-07-15 2011-08-01 2011-02-11 2010-10-15 2011-01-07 2010-06-02 2012-03-23 2010-06-02 2012-06-04 注 1：修正条款“90，10/20”表示任意连续 20 个交易日至少 10 个交易日正股收盘

38、价低于（或不 高于）当期转股价的 90% 数据来源：wind 资讯、安信证券固定收益研究小组整理 表 4：转债回售条款触发情况一览（12.12.21） 转债名称 新钢股份 中鼎转债 回售条款 13.33% 90.00% 触发进度 4/30 27/30 满足日期有效期开始日 2011-08-21 2011-02-11 注：回售条款“70，20/30”表示任意连续 30 个交易日至少 20 个交易日正股收盘价低于（或不 高于）当期转股价的 70% 数据来源：wind 资讯、安信证券固定收益研究小组整理 表 5：普通可转债发行方案一览 名称 久立特材 民生银行 方案进度 董事会预案 证监会批准 发行

39、规模(亿元) 4.87 200.00 期限(年)预案公告日 2012-12-11 2012-02-23 股东大会公告日 2012-05-04 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6 6 6 5 5 6 6 5 6 - - - 9 固定收益定期报告 中国石化证监会批准 300.002012-10-15 中国平安 桐昆股份 泰尔重工 林州重机 隧道股份 双星新材 长园集团 东华软件 董事会预案 股东大会通过 证监会批准 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 260.00 14.5 3.2 6.5 26 14 7.8339 10.00 20

40、12-12-19 2012-02-04 2012-02-16 2012-03-27 2012-08-29 2012-10-29 2012-09-07 2012-11-20 2012-02-09 2012-02-21 2012-03-13 2012-04-17 2012-09-14 2012-11-30 2012-09-25 2012-12-06 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 附表 1：转债基本信息：转债基本信息 转债名称 新钢转债 博汇转债 中行转债 美丰转债 工行转债 燕京转债 歌华转债 海运转债 国投转债 石化转债 中鼎转债 川投转债 巨轮转 2 深机转债 中海转债 国电转债

41、 恒丰转债 重工转债 南山转债 同仁转债 所属行业 钢铁 纸与林木产品 银行 化工 银行 食品饮料 传媒 运输 公用事业 化工 汽车与零部件 公用事业 汽车与零部件 公用事业 运输 公用事业 纸与林木产品 机械 金属非金属与采矿 制药 市场存量（张） 27599910 9747075 399993608 6316698 226900000 833994 15998400 7200000 33874200 221421000 2999948 21000000 3367145 19999367 39500000 54989000 4500000 80500000 60000000 12000000

42、 到期日 20130820 20140923 20160602 20150602 20160831 20151014 20161125 20160107 20170125 20170223 20160211 20170321 20160718 20170714 20170801 20170819 20170323 20180604 20181016 20171204 转股起始日 20090221 20100323 20101202 20101202 20110301 20110415 20110526 20110707 20110726 20110824 20110811 20110922 2

43、0120119 20120115 20120202 20120220 20120924 20121205 20130417 20130605 回售起始日 20110821 20120923 20130602 20110415 20151125 20130707 20150125 20110211 20150321 20140719 20150715 20150801 20120819 20130323 20160604 20161016 20151204 赎回起始日 20090221 20100323 20101202 20101202 20110301 20110415 20110526 2

44、0110707 20110726 20110824 20110811 20110922 20120119 20120115 20120202 20120220 20120924 20121205 20130417 20130605 是否进入转股期 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 否 否 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 附表 2：转债交易信息：转债交易信息 转债名称 新钢转债 博汇转债 中行转债 美丰转债 工行转债 燕京转债 歌华转债 海运转债 国投转债 石化转债 中鼎转债 川投转债 巨轮转 2 深机转债 中海转债 国电转债 恒丰转债 重工转债

45、 南山转债 同仁转债 正股价格（元） 4.08 4.60 2.85 6.74 4.01 5.37 6.50 3.42 5.65 6.66 8.83 7.99 6.10 3.72 4.53 2.43 6.43 4.38 6.67 17.51 正股涨幅（%） -0.49 0.44 -2.40 0.45 -2.20 -1.29 3.83 -4.74 2.17 1.99 0.00 0.63 -0.33 1.92 2.03 0.41 0.78 0.92 0.15 -0.28 转债价格（元） 103.84 99.57 96.31 107.80 108.30 101.50 92.82 99.39 122.5

46、0 101.87 104.20 105.56 116.50 91.65 88.73 108.01 106.49 103.21 105.33 111.80 转债涨幅（%） 0.45 0.28 -0.56 0.28 -0.35 0.43 -0.04 -0.06 3.98 0.90 -0.21 2.68 -1.10 0.02 -0.18 0.20 -0.32 1.17 0.30 11.80 周成交额（元） 240,015,902 59,942,720 1,549,156,332 15,484,075 1,874,089,342 5,086,226 83,584,009 8,633,289 199,7

47、42,250 1,737,647,469 8,251,411 85,787,335 4,076,906 112,372,768 97,300,834 108,481,975 7,182,983 468,833,563 719,687,581 1,025,148,380 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 10 固定收益定期报告 附表 3：转债价值分析：转债价值分析 转债名称 新钢转债 博汇转债 中行转债 美丰转债 工行转债 燕京转债 歌华转债

48、海运转债 国投转债 石化转债 中鼎转债 川投转债 巨轮转 2 深机转债 中海转债 国电转债 恒丰转债 重工转债 南山转债 同仁转债 转债价格(元) 103.84 99.57 96.31 107.80 108.30 101.50 92.82 99.39 122.50 101.87 104.20 105.56 116.50 91.65 88.73 108.01 106.49 103.21 105.33 111.80 到期收益率（%） 4.61 5.17 4.07 -0.04 0.03 0.67 4.22 2.28 -1.75 2.30 1.84 1.89 -1.93 4.53 4.76 1.48

49、0.56 1.37 3.55 -0.29 底价溢价率（%） -0.64 -1.20 3.47 12.02 20.08 12.34 3.73 8.24 31.79 12.29 10.00 14.49 27.81 3.27 2.26 18.30 20.98 22.58 9.23 30.52 平价溢价率（%） 49.65 33.34 16.25 12.92 1.82 43.27 112.63 31.07 2.77 6.77 49.40 20.88 4.47 37.97 68.45 14.23 13.94 16.17 9.28 13.14 理论价格(元) 107.73 100.80 98.81 101

50、.98 104.45 103.00 117.59 107.98 107.23 102.47 理论溢价率（%） 0.07 0.70 0.59 -0.10 -0.24 2.48 -0.93 0.03 -0.69 0.72 数据来源：wind 资讯、安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11 固定收益定期报告 公司评级体系 收益评级： 买入 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； 增持 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%； 中性 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%； 卖出 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上； 风险评级： a 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； b 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； table_authorsta