习题答案2019.9.3

1、参考答案第一章、单项选择题1.C、2.D、3.D、4.B、5.C、6.B、7.B、8.D、二、多项选择题9.A、10.A1.ABCD、2.AD、3.ABC、4.ABCD、5.ABD、三、判断题6.CD、7.AD、8.AB、9.BD、10.ABCD1.X、2.X、3.X、4./ 5.X、6.X、7.X、8. / 9. / 10./第二章一、单项选择题1. C、2.A、3.A、4.B、5.C、6.B、7. A、8.D、9.A、10. D、11.B、12. D、13.C、14.C、15.B、16.A、17.C、18.C、19.C、20.C二、多项选择题1.CD、2.BC、3.AD、4.ACD、5.A

2、D、三、判断题6.CD、7.ABCD、8.AB、9.ABCD、10.ABCD7./8.X、 9./ 10.X1.X、2.X、3./、4. X、5./、6.X、四、计算分析题1. A=40000/ ( F/A,6%，5)=7095.82) =1566.362.500x( P/A，10%，5)( P/F,10%，3. A=20000/(P/A,6%,10)=2717.354. (1) P=20XP/A,10%,10)(1+10%)=206X446 X.1=135.18(万元)(2) P=25X(P/A,10%,10)(P/F,10%,4)=256.1446 0.6830=104.92(万元)所以，

3、应该选择第二种方案5. 甲方案 P=10 万元，乙方案 P=3+4X(P/A,10%,2)=10.934 万元所以，应该选择甲方案，一次性结清。第三章一、单项选择题1. B、2.C、3.D、4.C、5.A、6.C、7.D、8.D、9.A、10.D二、多项选择题1.BCD、2.BD、3.ABD、4.ABCD、5.ABD、6.AC、7.ACD、8.ABC、9.ACD、10.ABC三、判断题1.X、2./ 3./、4./ 5./ 6./ 7./ 8. X 9.X、10. / 四、计算分析题：2.解：（2）（3）（4）（5）1.解：（1）所需流动资产增量=（2+8+ 6）X 30% = 4.8 （亿元

4、）销售增长引起的流动负债增量=8 X 30% = 2.4亿元因当期利润留存所提供的内部资金量=20X（ 1 + 30%）X 10% X（ 1- 80%）= 0.52（亿元）外部净筹资额=4.8 - 2.4- 0.52 = 1.88 （亿元）（ 2）判断：公司长期借款筹资战略规划不可行。理由：如果 X 公司 2010 年外部净筹资额全部通过长期借款来满足，将会使公司资产负债率提高到 71.83%【（ 8+12+2.4+1.88） /（29+4.8）X 1 00% 】，这一比例 越过了 70%的资产负债率“红线”，所以不可行。（1） 2017年该企业的边际贡献总额=10000 X 5 - 1000

5、0 X 3= 20000 （元）2017年该企业的息税前利润=20000 - 10000= 10000 （元）2018年的经营杠杆系数=20000十10000 = 22018 年的息税前利润增长率= 2X 10%= 20%2018 年的财务杠杆系数= 10000/（ 10000- 5000）= 22018 年的总杠杆系数= 2X 2= 4财务杠杆系数 =总杠杆系数 /经营杠杆系数 =3/2=1.5(6) 10000/(10000-利息)=1.5 利息=3333.33(元)即负债的利息最多只能为 3.解：( 1)( EBIT 24)x ( 125%)/(106)=(EBIT 24- 36)X(

6、1-25%) /10 得：EBIT = 120 (万元)(2) 方案三利息=(300 - 4 X 47.5) / ( 1+ 10% )X 10% = 10 (万元)(EBIT-24)x( 1-25%) /(106)=(EBIT - 24- 10)X( 1-25% ) / (10+ 4) 得：EBIT = 104 (万元)(3) (EBIT-24-36)x( 1-25%) /10=(EBIT - 24- 10)X( 1-25%) / (10+ 4)得：EBIT = 125 (万元)(4) 追加筹资后 EBIT=1000 x(1-60%) -(180+20) =200(万元)，应选择方案 二。第四

7、章 一、单项选择题1.A、 2.D、 3.C、 4.C、 5.B、 6.C、 7.D、 8.A 、二、多项选择题1.AD 、 2.ABC、 3.CD 、 4.AC、 5.AD、 6.CD、三、判断题9.C、 10.B3333.33 元。7.ABCD 、8.BCD 、 9.ABC 、10.BCD8.x、 9.x、 10.x1./ 2./ 3./ 4. X、5. X、6、7. X、四、计算分析题1、解：(1 )上述两种方案的净现值分别为：NPV(A)=8000 X PVIF12 % ,1+9000 X PVIF12 % ,2+7000 X PVIF12 % ,3-15000=8000 X 0.89

8、3 十 9000 X 0.797 十 7000 X 0.712-15000=20301-15000=5301(元)NPV(B)=6500 X PVIFA12%,3-18000=6500 X 2.402-18000=115613-18000=-2387(元)可见：A方案的净现值大于 0,为可行方案；B方案的净现值小于 0,为不可行方案。 因此A方案为最优方案。(2)上述两种方案的现值指数分别为：PI(A)=8000 X PVIF12 % ,1+9000 X PVIF12 % ,2+7000 X PVIF12 % ,3 - 15000 =8000 X 0.893 十 9000X 0.797 十 7

9、000X 0.712十 15000=2030115000=1.3534 PI(B)=6500 X PVIFA12%,3 - 18000=6500 X 2.402 - 18000=115613 - 18000=0.8674可见：A方案的现值指数大于1，为可行方案；B方案的现值指数小于1,为不可行方案。因此A方案为最优方案。(3) 上述两种方案的内含报酬率计算过程如下：A方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法进行计算。过程如下：由(1)中计算结果可知 A方案的净现值大于 0，说明A的内 含报酬率大于12%。经过逐一测试，发现A方案最靠近0的两个净现值是744和-335,

10、 对应的利率分别是 25%和30%。利用插值法计算净现值为 0时所对应的内含报酬率：25% -I _744 -025% -30% 744 -(35)I=28.45%,该内含报酬率大于折现率 12%，也就是说A方案为可行方案。B方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。由：原始投资额=年现金净流量X年金现值指数，得：年金现值系数 =18000/6500=2.769 ;查年金现值系数表可知： 当n=3时，与2.769最相邻的是2.775和2.723,所对应的利率分别为 4%和5%。利4%i2.7752.769用插值法计算2.679所对应的内含报酬率：4%-5% 2.775-2.723解得：i=4.1

11、1%。 该值低于折现率12%，故B方案不可行；综合可见：A方案为最优方案。(4) A方案(年现金流量均不等)的投资回收期为：1+ (15000-8000) /9000=1.78 (年)；B方案(年现金流量均等)的投资回收期为：18000/6500=2.77 (年)可见：A方案的投资回收期短于 B方案的投资回收期，故 A方案为最优方案。(5) A 方案的平均现金流量=(8000+9000+7000 ) /3=8000 (元)，A 方案的投资报酬率 =(8000/15000 )X 100%=53.33% ；?328 ?B方案的年现金流量均为6500元，故其平均现金流量 =6500 (元)B 方案的

12、投资报酬率 =(6500/18000 )X 100%=36.11%可见：A方案的投资报酬率高于B方案的投资报酬率，故 A方案为最优方案。2. 解：(1)当市场利率为12%时，债券的价值=1500 X 10% X PVIFA12%,3 + 1500 X PVIF12%,3=150 X 2.402+1500 X 0.712=1428.3 (元)；当市场利率为10%时，债券的价值=1500 X 10% X PVIFA10%,3 + 1500 X PVIF10%,3 =150 X 2.487+1500 X 0.751=1499.55 (元)；当市场利率为8%时，债券的价值=1500 X 10% X P

13、VIFA8%,3 + 1500X PVIF8%,3 =150 X 2.577+1500 X 0.794=1577.55 (元)。(2)当市场利率为12% , 10% , 8%时，该债券的价值都高于其发行价格1200元,(1)该股票的理论价值为如果该股票的买价为1000故该企业在三种市场利率下均可以购买该债券。:V=50/4%=1250 (元)；元，小于该股票的理论价值，故投资人应购买该股3. 解：(2)2X(1 +4%):V= 6% -4% =2.08/2%=104 (元)；票。4.解：(2)票的方案可行。第五章一、单项选择题(1)该股票的理论价值为由于该股票的买价 100元小于其理论价值10

14、4元，故投资人打算长期持有该股1.C、2.D、3.C、4.C、5.D、6.B、7.A、8.B、9.D、10.C、11.D、12.D、13.C、14.C、15.D二、多项选择题I. ABCD、2.ABCD、3.AB、4.ACD、5.ABCD、6.AB、7.AB、8.ABC、9.BCD、10.ABCD、II. ABD、12.ABCD、13.ABC、14.AC、15.AC三、判断题1./ 2.X、3.X、4. X、5 6.X、7.a/ 8.v 9. X、10. V四、计算分析题1. 解：(1)最佳现金持有量 =(2 X 250000 X 500/10%) 0.5=50000 元(2) 全年现金交易成

15、本 =(250000/50000 )X 500=2500元 全年现金机会成本 =(50000/2 )X 10%=2500元(3) 全年有价证券交易次数 =250000/50000=5次qF妙舄浮=5000(千克)V 0.4-2. 解：(1)5000 TC = X0.4 +2(2)经济订货批量下总成本为：若取得折扣，一次定购10000千克，50000 X100 = 2000（元）5000TC =50000x2+ 2000=10.2（万元）则总成本为：TC =50000 X2 （ 1- 1.5%） +50000 X100 + 1000X0.4= 10.(万元) 10000 2取得折扣可以使总成本减

16、少0.1 (= 10.2 10.1)万元，故应取得折扣。(3 )平均库存量为：1000 + 10000/2=5500 (千克)，总库存成本为：TC =5500 X 0.4 + 50000 X100 = 0.27(万)100003.解：(1)第一种折扣政策下的平均收帐期=10X 50%+30 X 50%=20天应收账款周转率=360十20=18次应收账款的机会成本 =(200000 - 18)X 20%=2222.22元现金折扣=200000 X 50% X 2.5%=2500 元坏账损失=200000 X 50% X 2%=2000 元该折扣政策下的总成本 =2222.22+2500+2000

17、=6722.22元第二种折扣政策下的平均收现期=20 X 50%+30 X 50%=25天应收账款周转率 =360十25=14.4次应收账款的机会成本 =(200000十14.4)X 20%=2777.78元现金折扣=200000 X 50% X 1.5%=1500 元坏账损失=200000 X 50% X 2%=2000 元该折扣政策下的总成本 =2777.78+1500+2000=6277.78元所以，企业应该选择第二种折扣政策。(2)当第二种折扣只有1/4的顾客享受的条件下：应收账款的平均收现期 =20 X 25%+30 X 75%=27.5天应收账款周转率 =360十27.5=13.0

18、9次应收账款的机会成本 =(200000 - 13.09 )X 20%=3055.77元现金折扣=200000 X 25% X 1.5%=750 元坏账损失=200000 X 75% X 2%=3000 元该折扣政策下的总成本 =3055.77+750+3000=6805.77元所以，应该选择第一种折扣。第六早一、单项选择题1.D、2.C、3.B、4.C、5.B、6.D、7.C、8.A、9.A、10.A 二、多项选择题1.ACD、2.ABC、3.ABCD、4.ABC、5.ABC、6.ABCD、7.AD、8.BD、9.ABCD、10.BCD三、判断题1./ 2.X、3./ 4./ 5.X、6.v

19、 7.X、8 9 10. X四、计算分析题1. (1)按照税法规定，企业年度亏损可以用下一年的税前利润弥补，下一年度不足 弥补的，可以在五年之内用税前利润连续弥补，连续五年未弥补的亏损则用税后利润弥补，并且在弥补时按照先亏先补的原则。题中2009年亏损的100 000元，只能用2010、2011、2012、2013、2014年的税前利润弥补，共计弥补70 000元，还有30 000元未弥补。因而，2011年的亏损30 000元在2014年之前尚未得到弥补，可 以用2015年的税前利润弥补，2015年的税前利润10 000元全部弥补也不足以弥补 2011年的亏损30 000元。所以，2015年不

20、需要缴纳所得税。按照规定，如果将本年的净利润(或亏损)与年初未分配利润(或亏损)合并 计算出的结果，既可供分配利润为负数，则不能进行利润分配。本题中，2015年的年初未分配利润为 -60 000 元(-100 000+40 000-30 000+10000+10 000+10 000 )，当 年实现的净利润为税前利润10 000 (不缴纳所得税)，因此本年的可供分配利润为-50 000元，所以2015年不进行利润分配，即不能计提盈余公积。(2) 2011年发生的亏损30 000元，2015年的税前利润弥补 10 000元，然后2016 年的税前利润弥补 20 000元。因此，2016年弥补亏损

21、后的利润额为 20 000元，应 该缴纳所得税 5000元(20 000 X25%)，净利润为 35 000元(40 000-5 000 )。同时，2016年的年初未分配利润为 -50 000元，净利润为 35 000元，因此可供 分配利润为-15 000元，因此2016年仍然不进行利润分配，即不能提取盈余公积。(3) 2017年的年初未分配利润为-15 000元，当年实现的净利润为 22 500元(30 000-30 000 2X%),因此2017年公司的可供分配利润为 7 500元,。由于可供分配利 润为正数，所以2017年可以进行利润分配， 即按照规定计提盈余公积， 然后向股东 分配相应

22、股利。2. 该公司宣布发放15%的股票股利，即发放30 000股普通股股票，现有股东每持10 股可获得1.5股新股。若该股票市价为10元，则需从 未分配利润”项目中转出的资 金为 300 000 元(200 000 X15% 10).由于股票面值为1元，发放30 000股，则 股本”项目只增加30 000元，剩余的270 000元(300 000-30 000 )应作为股本溢价转入“后，公司股东权益总额保持不变，但各项目金额如下表。公司股东权益资本公积”项目。发放股票股利单位：元股本(面值1元，已发行230 000万股)230 000资本公积670 000盈余公积100 000未分配利润600

23、 000股东权益合计1600 0003. 公司所需权益资本数额 =800 X70%=560 （万元）公司所需债务资本数额 =800X30%=240 （万元）当年可发放的股利额=600-560=40 （万元）2017年度应当发放的现金股利=104. （1）若维持稳定增长的股利分配政策，公司000 X）.2 X（ 1+5% ） =2100 （万元）（2）甲董事提出的方案：从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是企业目标资本 结构为权益资本占50%，债务资本占50%，但此时权益资本与债务资本的占比分别 为60%、40%，且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投 资需

24、要，将会提高公司的平均资本成本。同时，作为一家稳定成长的上市公司，停 止一直执行的稳定增长现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。从投资者角度看，不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求， 影响投资者信心。乙董事提出的方案：从企业角度看，发放股票股利不会导致现金流出，能够降低股票价格，促进股 票流通，传递公司未来发展前景良好的信号。但是，在与多家银行保持良好合作关 系的情况下，企业债务资本所占比重低于目标资本结构的比重，使用留存收益满足 投资需要，将会提高公司的平均资本成本。从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得填权”收益，即分配后股价相对上升的收益可能，缺点是不能满足投

25、资者获得稳定收益的要求。丙董事提出的方案：从企业角度看，稳定增长的现金股利政策会导致公司现金流出，通过借款满足 投资需要将会增加财务费用。但是，在与多家银行保持良好合作关系的前提下，通 过负债融资满足投资需要，能够达到公司的目标资本结构，降低资本成本，有助于 发挥财务杠杆效应，提升公司价值，促进公司持续发展。从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策能够满足投资者获得稳定收益的要 求，从而提升投资者的信心。基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又能 兼顾投资者获得稳定收益的要求。因此，丙董事提出的股利分配方案最佳，即公司 应当采用稳定增长的现金股利分配政策。第七章、单项选

26、择题1.C、2.A、3.B、4.D、5.A、6.B、7.B、8.C、9.D、10.B二、多项选择题1.ABD、2.ABCD、3.ABCD、4.ACD、5.ABC、6.AD、7.ABC、8.BD、9.ABCD、10.BCD 三、判断题1./ 2./3.X、4. X、5、6.v2.22 送.43. (1) 2016 年总资产周转率 =6900/2760=2.5 (次)2017年总资产周转率=7938/2940=2.7 (次)(2) 2016年流动资产周转率 =6900/1104=6.25 (次)2017年流动资产周转率 =7938/1323=6 (次)(3) 2016 年资产结构=(1104-27

27、60) 200%=40%2017 年资产结构=(1323 吃940) X100%=45%(4) 总资产周转率变动 =2.7 2.5=0.2 (次)由于流动资产周转率变动对总资产周转率的影响为：(6 6.25) 240%= 0.1 (次)由于资产结构变动对总资产周转率的影响为：6 2 (45% 40%) =0.3 (次)从上述分析可知，由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是由于流动资产周转率的降低使得其下降0.1次，二者共同影响的结果是总资产周转率提高0.2次。4. (1)速动比率=(90 + 180) -300=0.9资产负债率=700 -400 XI00%=50%(2) 总资产周转率=840/ (1400 + 1400) -2=0.6 (次)营业净利率=117.6 -40 X00%=14%权益乘数=1400 -700=