第6章_筹资分析与决策

1、第6章 筹资分析与决策学习目标6.1 筹资决策概述6.2 筹资借款分析6.3 筹资借款双变量分析6.4 筹资租赁分析本章小结目 录学习目标 筹资是企业资金运动的起点，筹资决策也是企业财务管理的三大决策之一。 学习本章要求学生在回顾企业筹资目的与各种筹资渠道和方式的基础上，能熟练运用Excel提供的函数（INDEX、IF）和工具（模拟运算表、内部宏），掌握筹资各种方式的分析，尤其是借款分析和租赁分析，并在EXCEL中建立相应的模型，进行筹资成本与方式比较。6.1 筹资决策概述6.1.1 筹资目的与要求 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方

2、式，获取所需资金的一种行为。 筹资决策是企业财务管理中的一项重要内容，他是企业开展经营的前提，又在很大程度上影响着企业的投资活动和分配方案等。尤其是长期资金筹集决策涉及的金额大、期间长，对企业的投资、分配、风险、效益和发展等有着更深远的影响，决策效果对企业有十分重大的意义。6.1 筹资决策概述6.1.1 筹资目的与要求企业筹资管理的基本原则： 分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量； 合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金； 了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源； 研究各种筹资方式，选择最佳资金结构。6.1.2 筹资渠道与方式 1）筹资渠道 筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现

3、资金的来源与流量。 目前我国企业筹资渠道主要包括： 国家财政资金； 银行信贷资金； 非银行金融机构资金； 其他企业资金； 居民个人资金；企业自留资金（留存收益）6.1.2 筹资渠道与方式 2）筹资方式 筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。 目前我国企业的筹资方式主要有： 1、吸收直接投资；2、发行股票； 3、银行借款；4、商业信用； 5、发行债券；6、融资租赁。 7、企业自留资金（留存收益） 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。 6.1.3 筹资方式的比较分析 利用Excel提供的函数和计算功能，可以建立有关筹资方式的各种

4、模型，通过对比分析，选择合理的筹资方案。筹资分析与决策模型主要包括：1长期借款基本模型2长期借款双变量分析模型3租赁筹资模型6.1.4 长期借款基本模型1长期借款的种类（1）长期借款按提供贷款的机构可以分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款。（2）长期借款按有无抵押品担保划分，可以分为抵押贷款和信用贷款。（3）长期借款按其用途划分，可以分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等。2长期借款的程序（以向银行借款为例）（1）企业提出申请（2）银行进行审批（3）签订借款合同（4）企业取得借款（5）企业偿还借款6.1.5 现金流量的时间价值函数相关参数：rate：利率 n

5、per：总期数 pmt：年金 pv：初始值 fv：终值 type：年金类型（0普通年金；1先付年金）1、年金终值函数FV（）语法：FV（rate,nper,pmt,pv,type)功能：已知利率，期数，每期付款的条件下，返回年金终值数额。【例6-1 】5年中每年存入银行100元，利率8%，求第五年末的总收益。 年底存入=FV（8%，5，-100）=586.66 年初存入=FV（ 8%，5，-100，1）=633.592、年金现值函数PV（）语法：PV（rate,nper,pmt,fv,type)功能；已知利率，期数，每期付款的条件下，返回年金现值数额。【例6-2】现存入一笔钱，准备再以后五年中

6、每年得到100元，利率8%，应存入多少钱。年底得到= PV（8%，5，-100）=399.27年初得到= PV（ 8%，5，-100，1）=431.213、年金，年金中的本金，年金中的利息函数（1）年金函数PMT（）语法：PMT（rate,nper,pv,fv,type)功能：已知期数，利率，现值或终值的条件下，返回年金。（2）年金中的利息函数IPMT（）语法：IPMT （rate,per,nper,pv,fv,type）功能：已知期数，利率，现值或终值的条件下，返回年金中的利息。（3）年金中的本金函数PPMT（）语法：PPMT （rate,per,nper,pv,fv,type）功能：已知期

7、数，利率，现值或终值的条件下，返回年金中的本金。*PMT（）=IPMT（）+PPMT（）【例6-3】企业租用一设备，租金36000元，利率8%，年末支付租金，租期五年。每期支付租金=PMT（8%，5，-36000）=9016.43第二年支付的本金=PPMT（8%，2，5，-36000）=6627.35第二年支付的利息=IPMT（8%，2，5，-36000）=2389.086.2 建立长期借款基本模型1、建立模型 见演示2、定义各因素之间的关系。（1）付款总期数=借款年限*每年付款期数（2）每期偿还金额=PMT（借款年利率/每年还款期数，总付款期数，-借款金额）3、分期偿还借款模型的应用。改变C

8、5-C8各数值，即改变借款金额，借款年限，借款年利率，每年还款期数的任一个或几个，来观察每期偿还金额的变化。6.3 长期借款双因素分析模型的设计方法1、模拟运算表。（1）功能：一是提供一种运算捷径，在一次操作过程中，完成多组不同值的 计算；二是提供一种显示和比较的方式，在工作表上一起显示与比较多组不同数值的操作结果。（2）类型：双变量模拟运算表。（3）使用：在【数据】菜单上选择【模拟运算表】命令。2、应用模拟运算表建立双变量长期借款分析模型。以“借款利率”和“总付款期数”两因素的变化对“每期偿还金额”的影响为例，说明其设计方法。（1）设置双变量分析表。A 选择工作表B 在A列输入各种可能的借款

9、年利率C 在15行输入各种可能的总付款期限D 在行与列的交叉单元格输入目标函数PMT（），即在A15键入： =ABS（PMT（借款年利率/每年还款期数，总付款期数，借款金额）如7-1所示。（2）给双变量分析表填值。A 选择A15：F23单元区域。B 从【数据】菜单上选择【模拟运算表】命令。C 在弹出的框中，在“输入引用行的单元格”中输入“C9”，在“输入引用列的单元格” 中输入“C6”。D 按【确定】。如图7-1。（3）使用：财务人员只要改变第一变量、第二变量所在行或列的值或其他因素的值，系统就会重新计算双变量分析表中的值。注意！A 双变量分析表中的值是一个数组，不可单独编辑。B 若清除该分析

10、表，必须清除全部值。6.4.1 租赁的基本概念6.4.2 建立租赁筹资基本模型6.4.3 租赁筹资图形接口模型设计方法6.4.4 租赁筹资图形接口模型的使用6.4 租赁筹资图形接口模型设计1、种类营业租赁：经营租赁（服务性租赁），融资租赁：财务租赁（资本租赁）由出租人筹措资金，引进拥护所需的色后备，再租给用户使用，租期较长。租赁的基本概念2、计算：（1）支付方式：时间长短（年，季，月）；时期先后（先付，后付）；每期支付金额（等额， 不等额）。（2）计算方法：A 定期等额后付租金的计算 PMT (租赁各期利率,总付款期数,租金,0)B 定期等额先付租金的计算 PMT (租赁各期利率,总付款期数,

11、租金,1)租赁的基本概念7.6.1 INDEX 函数7.6.2 逻辑判断函数筹资相关函数分类参考地址型，数组型1 1、参考地址型、参考地址型语法：INDEX（reference,row_num,column_num,area_num)功能：返回参考地址范围reference中根据row_num, column_num所决定的单元范围的参考地址内容。参数：INDEX 函数reference一个单元或单元区域的引用row_num指定所要选取的对象位于reference里的第几行，可为0。column_num指定所要选取的对象位于reference里的第几列，可为0。area_num指定所要选取的对

12、象位于reference里的第几区域，默认为第一区域。【例7-7】INDEX（A1：C6，2，3）表示C2【例7-8】INDEX（A1：A6，2）表示A22、数组型、数组型INDEXINDEX函数函数语法：INDEX（array, row_num,column_num）功能：返回数组中一个元素的值，它由行和列的序号索引来决定。参数：array以数组方式输入的单元范围row_num指定所要返回的元素位于数组里的第几行，若省略，必须输入column_num 参数。column_num指定所要返回的元素位于数组里的第几列，若省略，必须输入row_num参数。【例7-13】INDEX（“A”，“B”；

13、“C”，“D” ，2，1）其值为C。1、条件函数IF（）语法：IF（logical_test,value_if_true, value_if_false)功能：用来判断条件是否成立，为真返回value_if_true的值，为假返回value_if_false的值。【例7-15】某公司对其销售进行评价销售额100万，评价为A70万销售额=100万，评价为B销售额100，“A”，IF（销售额70，“B”，“C”）逻辑判断函数2、AND函数语法：AND（logical1,logical2,）功能：逻辑与，全TURE，返回TURE，有任一个FALSE，返回FALSE。【例7-16】销售额100万，毛利

14、25万，评价为A70万销售额17.5万，评价为B销售额100，毛利25），“A”，IF（AND（销售额70，毛利17.5），“B”，“C”）3、OR函数语法：OR（logical1, logical2,）功能：逻辑或，有任一个TRUE，返回TRUE，否则返回FALSE。【例7-17】销售额100万或销售量300万件，评价为A，否则为B。IF(OR(销售额100,销售量300）,“A”,“B”)4、NOT函数语法：NOT（logical)功能：逻辑非，改变参数的逻辑值若参数为TRUE，返回FALSE，否则返回TEUE【例7-18】销售额达不到100万元，则输出“公司目标未实现”IF（NOT（销售

15、额=100），“公司目标未实现”）建立租赁筹资基本模型租赁项目 TY220机床租金2, 500, 000支付租金方法先付每年付款次数1租赁年利率10%租赁年限5总付款次数5每期应付租金599, 540 中财公司租赁分析模型 逻辑函数 IF（）语法：IF（logical_test,value_if_true, value_if_false)功能：用来判断条件是否成立。支付方式表达 IF（C6=“先付”，PMT (租赁各期利率,总付款期数,租金,0)， PMT (租赁各期利率,总付款期数,租金,1)建立租赁筹资基本模型中财公司租赁分析模型中财公司租赁分析模型25租赁项目名称租赁项目名称 租金租金

16、10,000 支付租金方法支付租金方法后付后付1每年付款次数每年付款次数16租赁年利率租赁年利率6.00%5租赁年限租赁年限5总付款次数总付款次数5每期应付租金每期应付租金 2,374 租赁公司价格表租赁公司价格表生产厂生产厂家家设备名称设备名称 租金总额租金总额支付方支付方法法德国TY220机床(德国) 2,500,000 先付美国TY220机床(美国) 2,300,000 先付日本TY220机床(日本) 2,100,000 先付美国486计算机(AST) 20,000 后付美国386计算机(IBM) 10,000 后付美国TY110机床(美国) 1,000,000 先付日本TY110机床(

17、日本) 1,500,000 先付租赁设备接口设计租赁设备接口设计租赁筹资图形接口的设计中财公司租赁分析模型中财公司租赁分析模型26 租赁项目名称租赁项目名称租金租金1, 000, 0001, 000, 000 支付租金方法支付租金方法先付先付1 每年付款次数每年付款次数1 16 租赁年利率租赁年利率6. 00%6. 00%5 租赁年限租赁年限5 5总付款次数总付款次数5 5每期应付租金每期应付租金223, 959223, 959 TY110机床(美国)7.5.1 净现值（NPV）分析的基本原理7.5.2 设计租赁筹资摊销分析表7.5.3 设计贷款筹资分期偿还分析表7.5.4 应用模型对租赁筹资

18、与借款筹资方案比较分析租赁筹资与借款筹资方案比较模型示例： 假设中材公司准备筹资购置一台设备，TY220机床，需2000000元，使用年限5年，直线折旧，无残值，所得税率0.33。 中财公司面临两种选择：（1）举债筹资。银行借款2000000，利率10%，5年内偿还，5年后报废。（2）租赁筹资。租赁公司给中财公司，不同的TY220机床，5年内摊销，要得到10%资金收益率，出租人维修设备，而中财公司不支付附加费用，租金是在期初预付。净现值（NPV）分析的基本原理中财公司贷款分期偿还分析表中财公司贷款分期偿还分析表年还款额 偿还本金偿还利息折 旧 税款节约额净现金流量现 值 1527, 595 3

19、27, 595 200, 000 400, 000 198, 000 329, 595 308, 899 2527, 595 360, 354 167, 241 400, 000 187, 189 340, 406 298, 998 3527, 595 396, 390 131, 205 400, 000 175, 298 352, 297 290, 012 4527, 595 436, 029 91, 566 400, 000 162, 217 365, 378 281, 893 5527, 595 479, 632 47, 963 400, 000 147, 828 379, 767 274, 597 合计 2, 637, 975 2, 000, 000 637, 975 2, 000, 000 870, 532 1, 767, 443 1, 454, 399 借款成本总现值贷款筹资分期偿还分析表税款节约额=（偿还利息+折旧）*税率净现金流量=还款额-税款节约额租赁筹资摊销分析表中财公司租赁摊销分析表中财公司租赁摊销分析表年租金支付税款节约额租赁净现金