高级财务管理实验3

1、南京信息工程大学 实验（实习）报告实验（实习）名称 实验（实习）日期 得分 指导教师 赵凌 系 专业 年级 班次 姓名 学号 实验二 债券、股票估价一、实验目的：根据债券发行条件测算债券的发行价格和运用分段股息贴现模型计算非固定成长的股票内在价值。2、 债券股价（一）实验资料：前景公司拟发行企业债券，发行条件为：债券面值为1000元，每年的票面利率为10%，年到期收益率为12%，每年付息2次，到期前共付息8次。（1）测算该企业债券的发行价格。（2）考察企业债券发行条件的变化对发行价格的影响。（二）实验步骤：（一）建立债券估价基础表（见表2-1）测算该企业债券的发行价格。1输入值。在区域B 3：

2、B 7分别输入发行条件值：年票面利率10%、年到期收益率12%、每年付息次数2、付息总次数8和面值1000。2输出值。在单元格B 9输入各期贴现率数值“=B4/B5”，在单元格B 10输入每期利息数值“=B7*B3/B5” 。3债券估价。（1）利用现金流量计算债券价格。在单元格C13中输入1，然后选中单元格C13，将光标放在单元格C13的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至J 13。在单元格C14中输入“=C13/$B5”，然后选中单元格C14，将光标放在单元格C14的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至J 14。在单元格C15中输入“=$B10

3、”，然后选中单元格C15，将光标放在单元格C15的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至J 15。在单元格C16中输入“=C15/(1+$B9)C13”，然后选中单元格C16，将光标放在单元格C16的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至J 16。在单元格B 17中输入“=SUM(C16:J16) ”。（2）利用公式计算债券价格。在单元格B 19中输入“=B10*(1-(1+B9)(-B6)/B9+B7/(1+B9)B6 ”。（3）利用PV函数计算债券价格。在单元格B21中输入“=PV(B9,B6,B10,B7) ”。表2-1ABCDEFGHIJ1债

4、券估价基础表2一、输入值3年票面利率10%4年到期收益率12%5每年付息次数26付息总次数87面值10008二、输出值9各期贴现率10每期利息11三、债券估价121.利用现金流量计算债券价格13期数1234567814时间（年）15现金流16现金流的现值17债券价格182.利用公式计算债券价格19债券价格203.利用PV函数计算债券价格21债券价格（二）建立债券估价动态表（见表2-2）测算发行条件变化对债券发行价格的影响。1输入值。（1）在区域B 3：B 6分别输入：年票面利率10%、年到期收益率12%、每年付息次数2和面值1000。（2）选中区域A3：A6，单击“格式/行/行高”，输入高度3

5、0，然后单击确定。在主菜单上单击“视图/工具栏/窗体”。在窗体工具栏上单击“上/下箭头按钮”，然后将光标（此时光标为十字）从单元格C3的左上角拖到右下角。采用同样操作分别在单元格C4、单元格C5、单元格C6创建相同的微调项。（3）右击单元格C3的微调项，然后单击小菜单上的“设置控件格式”。单击“控制”选项卡，在“单元格链接”的编辑框中输入D3。采用同样操作将单元格C4的微调项链接到单元格D4、将单元格C5的微调项链接到单元格D5、将单元格C6的微调项链接到单元格D6。（4）在单元格C3、C4、C5、 C6中分别输入“=D3/200”、“=D4/200”、“=D5”、“=D6*50”。2输出值。

6、在单元格B 8输入各期贴现率数值“=B4/B5”，在单元格B 9输入每期利息数值“=B6*B3/B5”。3动态图输出。（1）在单元格B11输入1，然后选中单元格B11，将光标放在单元格B11的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至 AE11。在单元格B12输入“=B11*$B5”，然后选中单元格B12，将光标放在单元格B12的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至 AE12。在单元格B13输入“=-PV($B8,B12,$B9,$B6)”，然后选中单元格B13，将光标放在单元格B13的右下角，当光标变成十字时，按住Ctrl键，同时向右拖动光标至 AE

7、13。（2）利用图表向导作散点图。鼠标左键单击B11，然后按住Shift键后，鼠标左键单击AE11；按住Ctrl键后，鼠标左键单击B13，然后按住Shift键后，鼠标左键单击AE13，这样，区域B11：AE11和区域B13：AE13被选中。点击“插入/图表”，弹出“图表向导-4步骤之1-图表类型”窗体，选择“标准类型/XY散点图”中的“平滑线散点图”，点击“下一步”。弹出“图表向导-4步骤之2-图表源数据”窗体，点击“下一步”。弹出“图表向导-4步骤之3-图表选项”窗体，在默认的“标题” 选项卡下，输入如下内容：“图表标题（T）：”下的文本框内输入“债券估价图”，“数值(X)轴(A)” 下的文

8、本框内输入“到期时间（年）”，“数值(Y)轴(V)” 下的文本框内输入“债券价格”；点击“图例” 选项卡，然后单击“显示图例”前面的单选框，将单选框内的对号清除，点击“下一步”。弹出“图表向导-4步骤之4-图表位置”窗体，点击“完成”。一张图表便生成在当前的工作表中了。选中该图表，将之作拖动和拉动调整，存放在区域E2：I10中。（3）图表修饰。在图表上，单击数值（X）轴将之选中，然后单击鼠标右键，在弹出菜单中单击“坐标轴格式（O）”，弹出坐标轴格式窗体。单击“刻度”选项卡，在“刻度”选项卡下，在“最大值”后面输入30，在“主要刻度单位” 后面输入3，单击“确定”。4单元格格式调整。选中单元格B

9、3，点击“格式/单元格”，选择“数字/百分比”，小数位数选1，单击确定。选中单元格B4，点击“格式/单元格”，选择“数字/百分比”，小数位数选1，单击确定。选中单元格B8，点击“格式/单元格”，选择“数字/百分比”，小数位数选4，单击确定。选中单元格B9，点击“格式/单元格”，选择“数字/数值”，小数位数选4，单击确定。选中区域B13：AE13，点击“格式/单元格”，选择“数字/数值”，小数位数选0，单击确定。分别调整年票面利率、年到期收益率、每年付息次数和面值后面的“上/下箭头按钮”，观察“债券估价图”中债券价格曲线的变动。三、 股票估价（一）、实验资料：在2004年，前景公司真实权益净利率

10、为21%，每股股利为6.18元。预计未来五年的真实权益净利率分别为19%、17%、15%、13%、11%，从第六年开始持续稳定在9%的水平。公司政策规定每年保留70%的收入，将其余的作为股息发放。预计未来的通货膨胀率为每年3%。（1）建立模型估计该公司股票的内在价值。（2）测试通货膨胀率、留存收益率和真实贴现率对股票内在价值的影响。（二）、实验步骤：(一) 建立分段股息贴现静态模型（见表2-3）估计公司股票的内在价值。1输入值。在区域B4：B6输入通货膨胀率3%、真实贴现率9%和留存收益率70%。在区域B12：H 12输入期数0至6，将B4复制到区域C 13：H 13，在区域B14：H 14输

11、入真实权益净利率21%、19%、17%、15%、13%、11%和9%。在单元格B18中输入每股股利6.18。2.计算名义贴现率。名义贴现率=（1+通货膨胀率）×（1+真实贴现率）-1。在单元格B9中输入“=(1+B4)*(1+B5)-1”。3预测名义权益净利率。名义权益净利率=（1+通货膨胀率）×（1+真实权益净利率）-1。在单元格C15中输入“=(1+C13)*(1+C14)-1”。选中单元格C15，将光标放在单元格C15的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至H 15。4预测股息真实增长率。股息真实增长率可根据公司可持续增长率来估计。可持续增长率=（名义权益净利率&#

12、215;留存收益率）÷（1名义权益净利率×留存收益率）。在单元格C16中输入“=C14*$B6/(1-C14*$B6)”。选中单元格C16，将光标放在单元格C16的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至H 16。5预测股息名义增长率。股息名义增长率=（1+通货膨胀率）×（1+股息真实增长率）-1。在单元格C17中输入“=(1+C13)*(1+C16)-1”。选中单元格C17，将光标放在单元格C17的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至H 17。6预测每股股利。每股股利=上期每股股利×（1+股息名义增长率）。在单元格C18中输入“=B18*(1+C1

13、7)”。选中单元格C18，将光标放在单元格C18的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至H 18。7计算每股的延续价值。从第六年开始该公司股票成为无限期固定成长股票。利用固定成长股票的股价计算公式，该股票在第五年年末的价值=第六年每股股利÷（名义贴现率第六年的股息名义增长率）。在单元格G19中输入“=H18/(B9-H17)”。8计算每股股利与每股延续价值之和。在单元格C20中输入“=SUM(C18,C19)”。选中单元格C20，将光标放在单元格C20的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至G 20。9计算每股股利与每股延续价值之和的现值。在单元格C21中输入“=C20/(1+$B9)C12”。选中单元格C21，将光标放在单元格C21的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至G 21。10计算每股内在价值。在单元格B22中输入“=SUM(C21:G21)”。最终结果如下表2-3。表2-3ABCDEFGH1分段股息贴现静态模型23输入值4通货膨胀率3%5