投资项目财务评-.1和.2

1、 6 投资项目财务评价投资项目财务评价 本章要求本章要求 本章是该课程的重点内容，通过对本章学习，应掌本章是该课程的重点内容，通过对本章学习，应掌握项目财务报表的编制和财务评价指标之间的关系；握项目财务报表的编制和财务评价指标之间的关系；能够具备对新设项目法人项目进行财务评价的能力能够具备对新设项目法人项目进行财务评价的能力,熟熟悉既有项目法人项目的财务评价方法悉既有项目法人项目的财务评价方法,了解非赢利性项了解非赢利性项目财务评价的方法目财务评价的方法.本章主要内容财务评价概述财务评价概述 财务评价基础数据及参数选取财务评价基础数据及参数选取财务判据基础数据估算财务判据基础数据估算新设项目法

2、人项目财务评价新设项目法人项目财务评价既有项目法人项目财务评价既有项目法人项目财务评价非盈利性项目财务评价非盈利性项目财务评价案例分析案例分析 本章重点及难点本章重点及难点下一页上一页 本章重点本章重点1. 财务评价的内容与步骤财务评价的内容与步骤2.财务效益与费用的估算财务效益与费用的估算3.财务辅助报表及基本报表的编制财务辅助报表及基本报表的编制4. 新设项目法人项目的财务评价新设项目法人项目的财务评价 本章难点本章难点1.辅助财务报表的编制辅助财务报表的编制2.基本财务报表的编制基本财务报表的编制1、按项目的目标按项目的目标6.1.1建设项目的分类：经营性项目非经营性项目以追求营利为目标

3、不以追求营利为目标2、按项目产品按项目产品或（服务）属或（服务）属性性公共项目非公共项目为满足公众需要的公众项目私人部门的项目6.1概述3、按项目的投按项目的投资管理模式资管理模式建设项目的分类：政府投资项目企业投资项目使用政府性资金不使用政府性资金4、按项目与原、按项目与原有企业资产关系有企业资产关系新建项目改扩建项目不使用原企业资产使用原企业资产建设项目的分类：新设法人项目既有法人项目由新组建的项目法人为项目进行融资 依托现有法人为项目进行融资 5、按项目的融资主体 除上述几种分类外，项目还可以从其它角度进行分类。没有一种分类方法可以涵盖各种属性的项目，列举的这些分类对经济评价内容、评价方

4、法、效益与费用估算、报表设置等都有重要影响。实际工作中可以根据需要从不同的角度另行分类。 建设项目经济评价是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在项目初步方案的基础上，采用科学的分析方法，对拟建项目的财务可行性和经济合理性进行分析论证，从而为项目的科学决策提供经济方面的依据。它包括财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）。6.1.2经济评价与财务评价的概念经济评价与财务评价的概念 财务评价是建设项目经济评价中的微观层次，它主要从微观投资主体的角度分析项目可以给投资主体带来的效益以及投资风险。作为市场经济微观主体的企业进行投资时，一般都进行项目财务评价。 建设项目经

5、济评价中的另一个层次是国民经济评价，它是一种宏观层次的评价，一般只对某些在国民经济中有重要作用和影响的大中型重点建设以及特殊行业和交通运输、水利等基础性、公益性建设项目展开国民经济评价。财务评价的概念财务评价的概念 财务评价又称财务分析，是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，在财务效益与费用估算以及编制财务辅助报表基础上，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算分析指标，考察项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力，评价项目在财务上的可行性。 财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，在进行融资后分析。

6、在项目建议书阶段，可只进行融资前分析6.1.3 财务评价的内容财务评价的内容（1）盈利能力分析盈利能力分析：是评价项目在财务上可行性程度的基：是评价项目在财务上可行性程度的基本标志，也是企业进行投资决策时考虑的首要因素。本标志，也是企业进行投资决策时考虑的首要因素。 应从项目应从项目达到设计生产能力的正常生产年份达到设计生产能力的正常生产年份可能获得的盈可能获得的盈利水平和项目利水平和项目整个寿命期间内整个寿命期间内的盈利水平两方面进行评价。的盈利水平两方面进行评价。 （2）偿债能力分析偿债能力分析：是企业进行筹资决策的重要依据，直：是企业进行筹资决策的重要依据，直接关系到企业面临的财务风险和

7、企业的财务信用程度。接关系到企业面临的财务风险和企业的财务信用程度。 应从应从项目偿还建设投资国内借款所需要的时间项目偿还建设投资国内借款所需要的时间和和项目资金项目资金的流动性水平的流动性水平两方面进行评价。两方面进行评价。（3）生存能力分析生存能力分析：主要考察项目是否有足够的净现金流：主要考察项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性。量维持正常运营，以实现财务的可持续性。（4）不确定性分析不确定性分析：主要考察项目财务评价的可靠性。：主要考察项目财务评价的可靠性。 包括包括敏感性分析敏感性分析和和盈亏平衡分析盈亏平衡分析等方法等方法 6.1.4 财务评价的基本步骤财务

8、评价的基本步骤（1）进行财务评价基础数据与参数的确定、）进行财务评价基础数据与参数的确定、估算与分析，编制财务评价的估算与分析，编制财务评价的辅助报表辅助报表；（2）编制财务评价的）编制财务评价的基本报表基本报表；（3）计算财务评价的各项）计算财务评价的各项指标指标，进行财务分，进行财务分析，判别项目的财务可行性。析，判别项目的财务可行性。（4）进行不确定性分析和风险分析）进行不确定性分析和风险分析（5）得出评价结论）得出评价结论 6.2财务评价基础数据估算与参数选取财务评价基础数据估算与参数选取 6.2.1基础数据估算 6.2.2参数选取 6.2.3辅助报表与基本报表关系6.2.1基础数据估

9、算基础数据估算 财务基础数据估算: 在财务评价工作开始之前, 根据国家现行财税制度和现行价格,收集整理和测算有关项目现金流量,并分类编制成财务估算表,为财务评价提供所需的基础资料和数据。 财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。财务分析的内容应根据项目的性质和目标确定。1.财务效益与费用的概念财务效益与费用的概念财务效益与项目目标和项目类别有关市场化运作的生产经营性项目，效益 营业收入补贴收入（政府补贴）对于以提供公共产品服务于社会或以保护环境等为目标的非经营性项目 ，效益=政府补贴收入对于为社会提供准公共产品或服务，且运营维护采用经营方式的项目， 效益营业收入补贴收入（当获得增值税优

10、惠） 财务费用是指项目在计算期内所支出的费用，主要包括项目的建设投资、流动资金、成本费用和税金。2.财务效益与费用的估算原则财务效益与费用的估算原则（1）遵守现行财务、会计以及税收制度的原则（2）遵守“有无对比”的原则（3）体现效益与费用对应一致的原则 （4）选取适宜方法的原则3财务评价的辅助报表财务评价的辅助报表 在财务评价前，必须先进行财务基础在财务评价前，必须先进行财务基础数据的测算。先收集、估计和测算一系列数据的测算。先收集、估计和测算一系列财务数据，作为企业财务评价的基本数据，财务数据，作为企业财务评价的基本数据，其结果主要汇集于其结果主要汇集于辅助报表中辅助报表中，再依据辅，再依据

11、辅助报表，编制助报表，编制基本报表基本报表和计算一系列和计算一系列财务财务评价指标评价指标。辅助报表辅助报表辅助报表辅助报表B1、B2 ：建设投资（不含建设期利息）估算表（概算法、形：建设投资（不含建设期利息）估算表（概算法、形成资产法）成资产法） 辅助报表辅助报表B3：建设期利息估算表（可与：建设期利息估算表（可与“借款还本付息计划表借款还本付息计划表”合并合并）辅助报表辅助报表B4：流动资金估算表：流动资金估算表 辅助报表辅助报表B5：项目总投资使用计划与资金筹措表：项目总投资使用计划与资金筹措表 辅助报表辅助报表B6：营业收入、营业税金及附加和增值税估算表：营业收入、营业税金及附加和增值

12、税估算表辅助报表辅助报表B7；总成本费用估算表（生产要素法）；总成本费用估算表（生产要素法） 辅助报表辅助报表B7基基1：外购原材料费估算表：外购原材料费估算表 辅助报表辅助报表B7基基2：外购燃料动力费估算表：外购燃料动力费估算表 辅助报表辅助报表B7基基3：固定资产折旧费估算表：固定资产折旧费估算表 辅助报表辅助报表B7基基4：无形资产和其他资产摊销估算表：无形资产和其他资产摊销估算表 辅助报表辅助报表B7基基5：工资及福利费估算表：工资及福利费估算表辅助报表辅助报表B8：总成本费用估算表（生产成本加期间费用法）：总成本费用估算表（生产成本加期间费用法） 辅助报表B1建设投资估算表(概算法

13、) 序号序号工程或费用名称工程或费用名称建筑建筑工程费工程费设备设备购置费购置费安装安装工程费工程费其他费其他费用用合计合计其中：外其中：外币币比例（比例（% %）1 1工程费用工程费用1.11.1主体工程主体工程1.1.1.1.1 11.21.2辅助工程辅助工程1.2.1.2.1 11.31.3公用工程公用工程1.3.1.3.1 11.41.4服务性工程服务性工程1.4.1.4.1 11.51.5厂外工程厂外工程1.5.1.5.1 11.61.62 2工程建设其他费工程建设其他费用用2.12.13 3预备费预备费3.13.1基本预备费基本预备费3.23.2涨价预备费涨价预备费4 4建设投资合

14、计建设投资合计辅助报表B2建设投资估算表(形成资产法) 序号序号工程或费用名称工程或费用名称建筑建筑工程费工程费设备设备购置购置费费安装安装工程工程费费其他其他费用费用合计合计其中：其中：外币外币比例比例（% %）1 1固定资产费用固定资产费用1.11.1工程费用工程费用1.1.11.1.11.1.21.1.21.1.31.1.31.11.1固定资产其他费用固定资产其他费用2 2无形资产费用无形资产费用2.12.13 3其他资产费用其他资产费用3.13.14 4预备费预备费4.14.1基本预备费基本预备费4.24.2涨价预备费涨价预备费5 5建设投资合计建设投资合计比例（比例（% %）辅助报表

15、辅助报表B3建设期利息估算表建设期利息估算表辅助报表辅助报表B4流动资金估算表流动资金估算表序号序号项目项目最低周最低周转天数转天数周转周转次数次数投产期投产期达产期达产期34561流动资产流动资产1.1应收帐款应收帐款1.2存货存货1.2.1原材料原材料1.2.2燃料燃料1.2.3在产品在产品1.2.4产成品产成品1.2.5其他其他1.3现金现金2流动负债流动负债2.1应收帐款应收帐款3流动资金（流动资金（1-2）4流动资金本年增加额流动资金本年增加额辅助报表辅助报表B5项目总投资使用计划与资金筹措表项目总投资使用计划与资金筹措表序号序号项目项目合合计计1外币外币折人民币折人民币人民币人民币

16、小计小计1总投资总投资1.1不含建设期利息的建设投资不含建设期利息的建设投资1.2建设期利息建设期利息1.3流动资金流动资金2资金筹措资金筹措2.1资本金资本金2.1.1用于建设投资用于建设投资2.1.2用于流动资金用于流动资金2.1.3用于建设期利息用于建设期利息2.2债务资金债务资金2.2.1用于建设投资用于建设投资2.2.2用于建设期利息用于建设期利息2.2.3用于流动资金用于流动资金2.3其他资金其他资金辅助报表辅助报表B6营业收入、营业税金及附加和增值税估算表营业收入、营业税金及附加和增值税估算表序号序号项目项目合计合计计算期计算期12341销售（营业）收入销售（营业）收入1.1产品

17、产品A销售收入销售收入单价（含税）单价（含税）数量（吨）数量（吨）销项税额销项税额2销售（营业）税金及附加销售（营业）税金及附加2.1营业税营业税2.2消费税消费税2.3城市维护建设税城市维护建设税2.4教育费附加教育费附加3增值税增值税销项税额销项税额进项税额进项税额辅助报表辅助报表B7总成本费用估算表（生产要素法）总成本费用估算表（生产要素法）辅助报表辅助报表B7基基1外购原材料费估算表外购原材料费估算表序序号号项目项目单位单位计算期计算期12341外购原材料费外购原材料费1.1原材料原材料A费用费用万元万元单价（含税）单价（含税）元元/吨吨数量数量吨吨进项税额进项税额万元万元1.2原材料

18、原材料B费用费用万元万元1.3万元万元2辅助材料费用辅助材料费用进项税额进项税额3其他其他进项税额进项税额4外购原材料费合计外购原材料费合计万元万元5外购原材料进项税额合计外购原材料进项税额合计万元万元辅助报表辅助报表B7基基2外购燃料动力费估算表外购燃料动力费估算表序序号号项目项目单位单位计算期计算期12341燃料费燃料费1.1燃料燃料A费用费用万元万元单价（含税）单价（含税）元元/吨吨数量数量吨吨进项税额进项税额万元万元万元万元2动力费用动力费用2.1动力动力A单价单价数量数量进项税额进项税额.3外购燃料及动力费合计外购燃料及动力费合计4外购燃料及动力进项税额合计外购燃料及动力进项税额合计

19、万元万元辅助报表辅助报表B7基基3固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表序号序号 年份年份项目项目折旧年限折旧年限计算期计算期12341房屋、建筑物房屋、建筑物原值原值本年折旧费本年折旧费净值净值2机器设备机器设备原值原值本年折旧费本年折旧费净值净值3其他其他原值原值本年折旧费本年折旧费净值净值4合计合计原值原值本年折旧费本年折旧费净值净值辅助报表辅助报表B7基基4无形资产和其他资产摊销估算表无形资产和其他资产摊销估算表序号序号 年份年份项目项目折旧年限折旧年限计算期计算期12341无形资产无形资产原值原值当期摊销费当期摊销费净值净值2其他资产其他资产原值原值当期摊销费当期摊销费净值净值.3

20、合计合计原值原值当期摊销费当期摊销费净值净值辅助报表辅助报表B7基基5工资及福利费估算表工资及福利费估算表 1）计算用数据和参数 初级数据：通过调查研究、分析、预测确定或相关专业人员提供。 派生数据：通过初级数据计算或派生出来的 2）判别用参数（基准参数） 基准收益率、基准投资回收期、基准投资利润率等6.2.2财务评价参数的选取财务评价参数的选取 计算参数是指在项目费用与效益计算，包括在计算过程中需要选择使用的各种基础数据，以及有关方面规定的用于建设项目经济评价的各种数值。具体包括价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率等。多数计算参数具有鲜明的行业特点，可在有关行业实施细则中查阅。 6.

21、2.2财务评价参数的选取财务评价参数的选取-计算参数计算参数 项目计算期的长短主要取决于项目本身的特性，因此，无法对项目的计算期作出统一规定。计算期不宜定的太长，一方面是因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数值相对较小，很难对财务分析结论产生有决定性的影响；另一方面由于时间越长，预测的数据会越不准确。财务评价的计算期一般不超过20年。由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的项目或方案应取相同的计算期。 项目计算期是指经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。 财务评价中的判据参数是指用于判断项目财务效益高低，比较和筛选项目，判断项目的财务可行性，具体包括国

22、家有关部门（行业）发布的供项目财务分析使用的行业财务基准收益率、总投资收益率、资本金净利润率、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、折旧年限、有关费率等指标的基准值或参考值。 国家行政主管部门统一测度并发布的行业财务基准收益率，在政府投资项目以及按政府要求进行经济评价的计算建设项目中必须必须采用；在企业投资等其他各类计算项目的经济评价中可参考参考选用。 6.2.2财务评价参数的选取财务评价参数的选取-判据参数判据参数 （1）财务基准收益率 财务基准收益率是指建设项目财务评价中对可货币化的项目费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准折现率。是衡量项目财务内部收益率指标的基准值，也是项目财务可行性

23、和方案比选的主要判据。 项目财务评价中对于财务基准收益率的选取，如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。 设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险因素确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。设定财务基准收益率时，应与财务评价采用的价格相一致，如果财务评价采用变动价格，设定基准收益率则应考虑通货膨胀因素。 （2）项目盈利能力判据参数 判断项目盈利能力的参数主要包括财务内部收益率、总投资收益率、项目资本金净利润率等指标的基准值或参考值。（3）项目偿债能力判据参数 判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率

24、、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。有些判据参数表现为单一数值，有些表现为一段合理区间，使用时应根据投资者的期望和项目特点灵活掌握。 6.2.3 基本报表及与辅助报表关系基本报表及与辅助报表关系 基本报表基本报表B9：项目投资现金流量表项目投资现金流量表 基本报表基本报表B10：项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表 基本报表基本报表B11：投资各方现金流量表投资各方现金流量表 基本报表基本报表B12：利润与利润分配表利润与利润分配表 基本报表基本报表B13：财务计划现金流量表财务计划现金流量表 基本报表基本报表B14：资产负债表资产负债表 基本报表基本报表B

25、15：借款还本付息计划表借款还本付息计划表 项目投资现金流量表项目投资现金流量表1.财务评价报表的编制-全部投资现金流量表注注1: 现金流入主要包括营业收入、补贴收入、回收固定资产余值及回收流动资金。营业收入营业收入的各年数据取自营业收入及附加估算表。固定资产余值回收额固定资产余值回收额（该表中的固定资产余值回收额不受利息因素的影响，它区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值）为固定资产折旧费估算表中最后一年的固定资产期末净值。流动资金回收额流动资金回收额为项目投入的全部流动资金。固定资产余值和流动资金均在项目计算期最后一年回收。回收固定资产余值的计算,可能出现两种情况: 当运营期等于固

26、定资产使用年限： 固定资产余值=固定资产残值 当 运营期小于固定资产使用年限： 固定资产余值=残值+剩余年的折旧费1.财务评价报表的编制-全部投资现金流量表例:某项目建设投资1000万元,预计全部形成固定资产,固定资产使用年限10年,期末残值100万元,采用直线法折旧.项目建设期1年,运营期6年.则该项目的固定资产余值为多少?运营期小于固定资产使用年限, 固定资产余值=残值+剩余年的折旧费固定资产年折旧费=(1000-100) 10=90万元固定资产余值=年折旧费4+100=460万元1.财务评价报表的编制-全部投资现金流量表注注2:现金流出主要包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加

27、。如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出。所得税后分析还要将所得税作为现金流出。建设投资、流动资金建设投资、流动资金的数额分别取自建设投资估算表和流动资金估算表。经营成本经营成本取自总成本费用估算表。营业税金及附加营业税金及附加取自营业收入、营业税金及附加估算表。注注3：在这里需要特别说明的是该表中的所得税因为与融资方案无关，其数值区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润（EBIT）乘以所得税税率计算，称为调整所得税，也可称为融资前所得税。项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表序号序号项

28、目项目合计合计计算期计算期123451现金流入现金流入1.1营业收入营业收入1.2补贴收入补贴收入1.3回收固定资产余值回收固定资产余值1.4回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出2.1项目资本金项目资本金2.2借款本金偿还借款本金偿还2.3借款利息支出借款利息支出2.4经营成本经营成本2.5营业税金及附加营业税金及附加2.6所得税所得税2.7维持运营投资维持运营投资3净现金流量净现金流量（1-2） 计算指标：项目资本金财务内部收益率：计算指标：项目资本金财务内部收益率： 2.财务评价报表的编制-资本金现金流量表注1):现金流入各项基础数据来源与项目投资现金流量表相同。 注2):现金流出项

29、中的资本金数额取自“项目总投资使用计划与资金筹措表”中资金筹措项下的项目资本金分项。 借款本金偿还由两部分组成：一部分为借一部分为借款还本付息款还本付息计计算表中本年还本额，一部分为发生在算表中本年还本额，一部分为发生在计算期最后一年计算期最后一年的流动的流动资金借款本金偿还资金借款本金偿还。 借款利息支付数额来自总成本费用估算表中的利息支出项。 该表中的该表中的所得税所得税取自取自“利润与利润分配表利润与利润分配表”中的中的所得税，所得税，而区别于项目投资现金流量表中的而区别于项目投资现金流量表中的调整调整所得税所得税。如果计算期内需要投入维持运营投资，。如果计算期内需要投入维持运营投资，也

30、应将其作为现金流出（通常设定维持运营投资也应将其作为现金流出（通常设定维持运营投资由企业自有资金支付）。其它现金流出项与项目由企业自有资金支付）。其它现金流出项与项目投资现金流量表中的数额相同。投资现金流量表中的数额相同。 3)项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量。量减对应年份的现金流出量。投资各方现金流量表投资各方现金流量表序号序号项目项目合计合计计算期计算期123451现金流入现金流入1.1实分利润实分利润1.2资产处置收益分配资产处置收益分配1.3租赁费收入租赁费收入1.4技术转让收入技术转让收入1.5其他现金流入其他现

31、金流入2现金流出现金流出2.1实缴资本实缴资本2.2租赁资产支出租赁资产支出2.3其他现金流出其他现金流出3净现金流量（净现金流量（1-2） 计算指标：投资各方内部收益率：计算指标：投资各方内部收益率： 利润与利润分配表利润与利润分配表序号序号项目项目合计合计计算期计算期123451销售（营业）收入销售（营业）收入2销售税金及附加销售税金及附加3增值税增值税4总成本费用总成本费用5利润总额（利润总额（1-2-3-4）6弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损7应纳税所得额（应纳税所得额（5-6）8所得税所得税9税后利润（税后利润（5-8）10期初未分配利润期初未分配利润11可供分配的利润（可供分配的利

32、润（9+10）12提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金13可供投资者分配的利润（可供投资者分配的利润（11-12）14应付优先股股利应付优先股股利15提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金16应付普通股股利（应付普通股股利（13-14-15）17各投资方利润分配（分别列出）各投资方利润分配（分别列出）18未分配利润（未分配利润（13-14-15-17）19息税前利润（利润总额息税前利润（利润总额+利息支出）利息支出）财务计划现金流量表财务计划现金流量表5.财务评价报表的编制-财务计划现金流量流量表注:财务现金流量表的净现金流量等于经营活动、投资活动和筹资活动三个方面的净现金流量之和。（1）经营活

33、动净现金流量=经营活动期的现金流入-经营活动期的现金流出。其中经营活动期的现金流量的财务数据取自项目资本金现金流量表。（2）投资活动净现金流量=投资活动期的现金流入-投资活动期的现金流出。对于新设法人项目，投资活动的现金流入为零；投资活动的现金流出项的财务数据取自项目投资现金流量表。（3）筹资活动净现金流量=筹资活动期的现金流入-筹资活动期的现金流出。其中筹资活动期的现金流量的财务数据取自借款还本付息计划表、利润与利润分配表等。资产负债表资产负债表序号序号项目项目计算期计算期123451资产资产1.1流动资产流动资产1.1.1应收帐款应收帐款1.1.2存货存货1.1.3现金现金1.1.4累计盈余资金累计盈余资金1.2在建工程在建工程1.3固定资产净值固定资产净值1.4无形及递延资产净值无形及递延资产净值2负债及所有者权益