证券资管创新研讨会

1、证券公司资管创新业务研讨会 证券资产管理分公司 编辑课件目 录 二、国海资管创新产品介绍一、近期资管创新动态通报编辑课件一、近期资管创新动态通报编辑课件一、政策环境：新规出台渐行渐近1、中国证监会资管新规已于9月21日结束公示期，预计10月中下旬发布；2、中国证券业协会证券公司集合资产管理合同范本征求意见已结束，预计将配合资管新规发布；3、证监会32个审批项目调整：取消证券公司设立集合资产管理计划的行政审批；4、媒体报道：根据监管层最新消息，未来大部分创新业务都将通过专项资产管理计划来推动监管层或优先放宽专项资产管理计划的审批，参照信托法相关规定，不再限定投资范围。 中信证券（欢乐谷主题公园入

2、园凭证），中信证券（民生租赁），国泰君安证券资管（君得金债券分级），国泰君安（隧道股份），浙商证券“聚银1号”编辑课件二、同业情况：众多券商已由观望等待步入实操层面1、以票据、信托计划等银证类理财今年以来得到了大力发展，行业增长规模在2000亿元以上；行业先行者（中信、宏源、国泰君安）该类业务规模均在500亿元以上； 2、部分券商已由此前观望等待步入实操层面，且步伐很大、效率很高（如第一创业、中山证券、金元证券、方正证券、平安证券等）。3、保守估计，现阶段开展上述业务的券商不低于30家，随着新规实施，将会有越来越多的券商加入到行列中来。编辑课件三、银行方面：进一步重视券商理财1、8月31日，工

3、商银行总行下发通知，针对部分高端客户理财产品，新增证券公司集合资产管理计划或定向资产管理计划作为其投资范围，叫停信托计划代销业务 2、中国银行总行将非证券类定向资产管理计划权限下放至各一级分行自主签订合作券商，事前沟通，报备总行即可。个金与机构部绩效考核调整，相互竞争。3、兴业银行对总行理财资金购买上市公司股权质押类产品要求规模不低于1亿元，公司主体为主板和中小板，每股收益不得为负，质押折扣不得超过5折。编辑课件四、国海资管：资管总规模已突破150亿元1、自3月份以来，稳步推进票据、信用证、信托计划、信托计划受益权等银证类业务，资管总规模突破150亿元；2、已与10多家银行签署合作协议，与10

4、多家银行处于待签协议状态；3、未来将继续加大以各种创新模式深度参与银证合作力度。集合理财传统定向理财银证类定向理财10.62亿元0.23亿元146.15亿元(157亿元)编辑课件8图：国海资管银证合作成功案例编辑课件 二、国海资管创新产品介绍编辑课件方案1：综合金融服务（东莞、遵义地区）产品概述产品结构 国海证券通过与当地政府及银行合作，利用自身在投行、资管等综合优势帮助当地中小企业解决融资难问题，利用资本市场做大做强。当地中小企业中小企业私募债企业上市购买私募债低风险份额上市前辅导国海证券投行国海证券资管、当地银行国海证券投行私募债发行当地政府专项扶持基金购买私募债高风险份额国海证券资管市值

5、管理咨询、投资编辑课件方案1：综合金融服务（东莞、遵义地区）产品特点1、公司投行、资管等相关单位共同介入，提供一揽子综合金融服务，具备“排他性；2、私募债风险主要由当地政府承担，我司资管产品风险低且收益有保证；同业开展情况 该合作模式较新，目前暂无成功案例，但平安集团、广发证券等几家公司已在进行相关业务的尝试，争取打造一揽子金融服务。编辑课件方案2：有限合伙受益权产品概述产品结构 银行将资金委托给证券公司，通过定向理财计划购买合伙企业的有限合伙人（LP）份额受益权，有限合伙企业的目的在于给有融资需求的贷款企业发放贷款。银行定向计划投资公司A（LP）委托理财受让有限合伙人的LP份额受益权+投资公

6、司B（GP）融资企业合伙企业委托贷款资产管理公司或其他机构提供担保编辑课件方案2：有限合伙受益权产品特点1、银行资金通过委托贷款形式给企业发放贷款，规避银监会监管政策；2、我司定向计划购买有限合伙人受益权，不介入贷后管理工作；3、四大资产管理公司或其他机构提供担保，本金收益有保障（按现行规定，四大不能直接给信托公司出具担保函）。同业开展情况1、信托公司”始作俑者“：有限合伙最初被信托公司用于去投资定向增发项目；后来在银行资金通过信托公司以委托贷款或信托直接放贷模式收紧后，银行、信托公司通过有限合伙模式介入放贷。2、证券公司“开始跟进”：华融证券借助华融资产管理公司平台已开展该项业务；中信证券等

7、几家券商直接通过委托贷款方式进行。编辑课件方案3：债权转让产品概述产品结构 三峡担保公司发放委托贷款给企业，我司接受银行理财资金委托购买三峡担保公司的债权，三峡担保公司承诺到期后无条件回购上述债权。定向计划三峡担保客户（银行）承诺到期后无条件回购债权委托理财委托贷款购买委托贷款债权融资企业三峡担保编辑课件方案3：债权转让产品特点1、银行资金通过委托贷款形式给企业发放贷款，规避银监会监管政策；2、我司定向计划购买委托贷款债权，不介入贷后管理工作；3、三峡担保公司提供担保，本金收益有保障。同业开展情况 该业务模式较新，目前开展的不多；但已有中信等券商直接通过委托贷款模式介入。编辑课件方案4：信托受

8、益权转让产品概述产品结构 我司接受客户委托，通过定向理财计划购买信托计划（或受益权），在当天将上述信托计划受益权转卖给银行，同时将转让价款当天偿还给客户。客户定向计划银行当天购买委托理财购买资产信托计划（或受益权）编辑课件方案4：信托受益权转让产品特点1、客户委托资金当天返还给客户，实现收益但不挤占公司资本金扣减，理论上可无限制做大；2、客户资金的寻找较为关键，对资金的时效性、成本等要素要求较高。同业开展情况 已有中山证券等几家券商在开展此项业务。编辑课件方案5：信托受益权转让（丙方）产品概述产品结构 借款人通过信托发放贷款形成信托计划受益权，银行购买借款人形成的信托计划受益权，同时定向计划承

9、诺回购，定向计划承诺回购的资金来自于信托公司对融资企业抵押品（银行存单）的处置而获得的现金。借款人信托公司信托计划受让方（银行）购买信托计划收益权承诺回购信托贷款购买信托计划融资企业定向计划银行存单质押质押银行存单变现资金借款人信托公司信托计划受让方（银行）购买信托计划收益权购买信托计划编辑课件方案5：信托受益权转让（丙方）产品特点1、定向计划资金作为信托计划受益权承诺回购方，体现“担保”角色；2、担保资金来自于抵押品的处置。3、为降低我方风险，回购时间、条件、流程需作详细规定。同业开展情况 该业务模式较新，是否有券商开展，情况不详。编辑课件方案6：外聘投资顾问产品概述产品结构 借鉴信托公司阳

10、光私募操作模式，为外部投资机构提供通道，聘请其作为投资顾问参与理财计划管理。客户证券公司理财计划外部投资顾问提供投资咨询 股票 债券 基金 期货 .委托理财编辑课件方案6：外聘投资顾问产品特点1、客户由外部投资机构提供，利于增加经纪业务系统客户资源；2、我司聘请外部投资机构作为投资顾问，为产品提供投资咨询服务；3、为提高下单效率，投资顾问可下达交易指令，但所下达的交易指令必须经我司风控系统审核通过予以执行，我司拥有“一票否决权”。同业开展情况1、信托公司是”始作俑者“：2011年底国内阳光私募基金的规模已达1400亿元；银监会后发布信托公司证券投资信托业务操作指引对“外聘投资顾问”加以规范；2

11、、基金公司“后来居上”：定向增发火爆导致许多公司开始借助基金公司通道参与定向增发；证监会对基金公司、证券公司聘请外部投资顾问未有任何规定；3、国海证券“初步尝试”:2009年资管业务开拓中，曾聘请外部投资咨询公司为我司提供客户资源、产品方案、投资咨询等，并与之签署了咨询顾问协议。编辑课件方案7：股票质押融资产品概述产品结构 通过成立定向计划购买融资企业的股权收益权，同时要求到期后融资企业需无条件以（初始本金+溢价）回购上述股票收益权。承诺到期回购购买股票收益权委托理财融资企业或个人定向计划客户中登公司办理股权质押、公证手续公证处编辑课件方案7：股票质押融资产品特点1、以股票质押为手段，为融资企

12、业或个人提供融资服务；2、为防止融资方违约，在股票抵押过程中办理强制公证，保证管理人能快速变卖股票，回笼现金；同业开展情况 该业务模式在信托公司为常规业务，另外一种方式目前也比较流程：设计分级型产品，通过大宗交易购买融资方股票。编辑课件方案8：分级型小集合（纯债型）产品概述产品结构 将小集合分拆成优先级和次级份额，初始资金按9:1进行配比，优先级获取固定收益类收益，次级以自己的本金为优先级份额的本金和收益提供担保，在承担风险的同时获取潜在高收益。小集合优先级次级中小企业私募债企业债中期票据金融债回购银行存款编辑课件方案8：分级型小集合（纯债型）产品特点同业开展情况 优先级与次级之前本质上是一种

13、“融资-担保”关系，即优先级份额以（一年定存利率的+部分浮动收益）的利率借钱给次级份额，次级份额以自己的本金为优先级份额的本金和收益提供担保。分级产品的优先级亏损可能性极小，与保本保收益类的人民币理财产品一样，可以视为几乎无风险产品。 分级产品在基金产品中已日趋成熟，大型基金公司基本有一到两只分级产品。但是在券商集合资产管理产品中扔属创新，目前暂无成功案例。据悉平安证券、国泰君安等几家券商资管已在进行创新尝试，待资管新政批复后将正式上报。编辑课件方案8：建行滚动型理财产品概述产品结构 产品为类短期银行理财产品，产品主要填补短期银行理财产品的空白，具有低门槛，低费用，高流动性，高透明度的优势，是进行低风险类资产配臵较好的可选标的。 编辑课件方案8：建行滚动性理财产品特点同业开展情况1、产品属于类短期银行理财产品，采用滚动式的运作方式，兼顾开放式和封闭式计划的特点，可以通过提高投资组合久期的方式提高产品收