建筑技术经济第五章本科课件

1、学习内容：概括介绍评价指标的总体分类；介绍静态投资回收期、投资收益率。（静态指标）净现值、内部收益率、动态投资回收期。（动态评价指标）学习目标： 要求了解经济评价体系和指标计算，尤其要掌握动态经济评价指标的计算、经济意义、它们的关系。第一节 建设项目经济评价指标体系在建设项目评价中，为从不同角度刻画项目复杂的经济效果，专业工作者设计了多种评价指标。1、资金时间价值是否考虑静态评价指标动态评价指标评价指标分类之一评价指标分类之二评价指标分类之三项目评价指标静态评价指标动态评价指标投资收益率静态投资回收期偿债能力全部投资收益率自由资金收益率全部投资利润率自由资金利润率内部收益率动态投资回收期净现值

2、及相关指标借款偿还期利息备付率偿债备付率资产负债率流动比率速动比率评价指标分类之一财务效益分析指标盈利能力指标清偿能力指标外汇平衡能力指标内部收益率净现值投资回收期投资利润率流动比率速动比率投资收益率投资利税率资本金利润率资本金净利润率借款偿还期财务比率资产负债率评价指标分类之二财务效益分析指标时间性指标比率性指标价值性指标-净现值投资回收期借款偿还期流动比率速动比率资产负债率内部收益率投资利润率投资利税率资本金利润率财务比率资本金净利润率评价指标分类之三第二节 静态评价指标在工程经济分析中，把不考虑资金时间价值的经济效益评价指标称为静态评价指标。特点：简单易算1、静态投资回收期定义：指以项目

3、的净收益回收项目全部投资所需要的时间。它是投资回收能力的重要指标。直接计算法项目建成投产后各年的净收益（也即现金流量）均相同，则计算公式：累计法项目建成投产后各年的净收益不同，现金流量表中累计净现金流量由负值变为零时的时间点，即为项目投资回收期。计算公式：静态投资回收期的判别项目投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。判别基准是基准投资回收期判别净态投资回收期（ ）指标的优点与不足优点：经济意义明确、直观、计算简便；在一定程度上反映了投资效果的优劣；适用于各种投资规模。不足：只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，无法衡量投资收益大小；没考虑资金时间价值，无法正确辨识

4、项目优劣。2、投资收益率定义：指在项目达到设计能力后的正常生产年份的年净收益与项目投资总额的比率，它表明投资项目正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。评价准则投资收益率的应用指标投资收益率是个综合指标，在项目经济评价时，根据目的不同又分为：全部投资收益率；全部投资利润率；资本金收益率；资本金利润率。I. 全部投资收益率指正常生产年份的年净收益及贷款利息之和与项目总资金的比率。公式：II. 资本金收益率指正常生产年份的年净收益或年平均净收益与项目资本金的比率。公式：III. 全部投资利润率指项目达产后正常生产年份净利润或生产期内年平均净利润及贷款利息之和与项目投入总资金的比率。公式：I

5、V. 资本金净利润率指项目达产后正常生产年份净利润或生产期内年平均净利润与项目资本金的比率。公式：注意：以上四个表达式中：年净利润=年销售收入-销售税金及附加-年经营成本-折旧-利息-所得税要明确年净利润与年收益的区别对资本金而言，年利润仅指每年实现的净利润；而年收益不仅包括年净利润，还包括补偿投资的折旧与摊销。对全部投资而言，年净利润仅指投资者的净收入，贷款利息应作为借款人的利润收入。因此全部投资的年利润包括年净利润和贷款利息；而全部投资的年收益包括年利润、折旧和摊销。举例1：举例2：举例3：举例4：第三节 动态评价指标一般将考虑了资金时间价值的经济效益评价指标称作动态评价指标。项目经济评价

6、时，一般以动态评价指标作为主要指标，以静态评价指标作为辅助指标。常用动态评价指标有：净现值及其等价指标；内部收益率；动态投资回收期。1、净现值及其等价指标净现值（NPV）的含义及计算净现值（Net Present Value）是指把项目计算期内各年的净现金流量，按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到建设初期的现值之和。它考察的是在计算期内盈利能力的主要动态评价指标。表达式：净现值的判别准则NPV0，说明方案可行。NPV=0，说明方案可以考虑接受。NPV0，则方案可以考虑接受。 NFV=0，则方案可以考虑接受。 NFV0，则方案可以考虑接受。 NAV=0，则方案可以考虑接受。 NAV0(或

7、0, NPV20，其中（ i1 i2 ）一般不超过2%-5%。（示意图）公式：内部收益率线性插值示意图NPVi1i2ii*NPV1NPV2IRR（近似）年序012345净现金流量-1002030204040举例：某项目净现金流量见表。当基准利率ic=12%时，试用内部收益率（IRR）指标判断该项目的经济性如何。解：此项目净现值计算用线性插值计算公式可计算出IRR的近似解：特殊现金流量情况下IRR的计算方案现金流量简单投资K在建设期初一次投入在计算期内各年有等额净收益R此类情况下 IRR 计算简单。计算步骤：IRR的经济含义投资方案占用的尚未收回的资金的获利能力；是到计算期末正好将未收回资金全部

8、收回的折现率；它只与项目本身的现金流量有关，即取决于项目内部。全部借贷情况，利率i小于（大于）IRR，则盈利（则亏损）；若i=IRR，则项目投资所获净收益刚好偿还借入的本金和利息。IRR的几种特殊情况（略）IRR不存在的情况非投资的情况有多个IRR的情况IRR指标的优点与不足考虑了资金时间价值及整个寿命期内经济状况；能直观反映项目最大可能盈利能力；不需事先确定一个基准收益率，仅需知其大致范围；需要大量项目的相关数据，计算麻烦；对非常规现金流量的项目，有时IRR不是唯一的，甚至不存在。3、动态投资回收期 指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益的现值来回收项目全部投资的现值所需要的时间

9、。 该指标提出是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值，不适于计算期较长项目经济评价的弊端。表达式：4、NPV、IRR和 的关系净现值与内部收益率的关系NPV 与 的关系NPV、IRR和 的关系第四节 基准投资收益率的概念和确定1、基准投资收益率的含义计算NPV、Pt时要事先确定一个基准投资收益率（ic）；在利用IRR判断项目可行性时，也需要一个ic的大致范围来作比较，那么计算基准和比较基准取多大合适？则成为实际评价工作中最大也是最难解决的问题。定义：基准投资收益率又称基准收益率、标准折现率，国外也称“具最低吸引力的收益率”（MARRMinimum Attractive Rate of

10、 Return）。 其具有两层含义：财务基准收益率社会折现率。 本节主要介绍财务基准收益率的确定方法和影响因素。2、财务基准收益率的计算方法资本资产定价模型法（CAPM） 应在行业内抽取有代表性的企业样本，以若干年企业财务报表数据作为基础数据，进行行业风险系数、权益资金成本的测算，得出此法测算的行业最低可用折现率，以此为下限，再结合其他方法测出的行业财务基准收益率综合协调后，确定基准收益率。权益资金成本计算公式：加权平均资金成本法 采用此法应通过测定行业加权平均资金成本，得出全部投资的行业最低可接受财务折现率，作为基准收益率的下限。再综合考虑其他方法测出的基准收益率经协调后，确定全部投资行业财

11、务基准收益率。计算公式：典型项目模拟法 应在合理的时段内，选取一定数量的、具有行业代表性的、已正常运营的典型项目，按照项目实施情况采集实际数据，调整价格水平和有关参数，计算项目的财务内部收益率，同时经必要的分析，综合考虑各种因素后确定其取值。德尔菲（Delphi）专家调查法 采用同一的问卷调查，以匿名方式，经多轮调查专家对本行业建设项目财务基准收益率取值的意见，逐步形成专家集中意见，并进行必要的分析，综合考虑各种因素后确定其取值。3、财务基准收益率的影响因素 影响因素很多，主要体现在资金供应和资金成本、机会成本、风险因素和通货膨胀四个方面。资金成本：是为取得及使用资金所必须支付的费用。债务资金

12、成本包括：支付给债权人的利息和金融机构的手续费；权益资金的资金成本主要包括：发给股东的股息和金融机构的手续费。注意： 项目投资所获利润首先要补偿资金成本，然后才是净所得。所以项目基准收益率必须大于资金成本，即资金成本是基准收益率的下限。机会成本：指投资者将有限资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。 机会成本受投资者主观因素影响，可以理解成权益资金的资金成本，可以根据CAPM法确定其值。风险因素：投资风险是实际收益对投资者预期收益的背离，它可以给人带来超出预期的收益，也可能带来同样超出预期的损失。 在完备的市场中，收益与风险成正相关。在项目经济评价中，通过确定一个更高的收益率来反映投资者期望获得高回报的需要。通货膨胀： 通胀影响会使项目各种费用支出上升，从而使投资者的实际收益下降。确定基准收益率时应考虑通货膨胀的影响。本章小结：项目经济评价指标体系可以从不同角度进行分类，不同的经济评价指标从不同角度反映项目的经济效果：盈利能力偿债能力运营能力按是否考虑资金时间价值，分为静态和动态评价指标。静态：静态投资回收期；投资收益率（全部投资收益率、全部投资利润率、资本金收益率、资本金