IPO观察：本北摩高科等7家企业过会来自新三板阿尔特值得重点追 踪

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250022 A 股 IPO 统计4 HYPERLINK l _TOC_250021 非科创板公司 IPO 情况总览4 HYPERLINK l _TOC_250020 科创板公司 IPO 情况总览5 HYPERLINK l _TOC_250019 IPO 观察：本期 阿尔特 值得重点追踪5 HYPERLINK l _TOC_250018 阿尔特 简介6 HYPERLINK l _TOC_250017 阿尔特客户优势较大8 HYPERLINK l _TOC_250016 阿尔特在独立汽车设计领域处于龙头地位10 HYPERLINK l _TOC_250

2、015 阿尔特拟募集资金 4.03 亿元12 HYPERLINK l _TOC_250014 其他公司 简介12 HYPERLINK l _TOC_250013 近期 IPO 过会公司问询简析13 HYPERLINK l _TOC_250012 近期非科创板公司 IPO 问询13 HYPERLINK l _TOC_250011 阿尔特 IPO 过会14 HYPERLINK l _TOC_250010 上能电气 IPO 过会15 HYPERLINK l _TOC_250009 派瑞股份 IPO 过会16 HYPERLINK l _TOC_250008 北摩高科 IPO 过会16 HYPERLIN

3、K l _TOC_250007 爱丽家居 IPO 过会17 HYPERLINK l _TOC_250006 近期科创板公司 IPO 问询简析18 HYPERLINK l _TOC_250005 开普云 IPO 问询20 HYPERLINK l _TOC_250004 金科环境 IPO 问询21 HYPERLINK l _TOC_250003 新三板公司 IPO 统计22 HYPERLINK l _TOC_250002 非科创板市场 新三板概览22 HYPERLINK l _TOC_250001 新三板、科创板 关联统计23 HYPERLINK l _TOC_250000 新三板 IPO 排队企

4、业达 109 家25图表目录图 1：上周非科创板企业共 5 家企业 IPO 过会4图 2：截至目前，科创板共 109 家企业上会5图 3：目前过会公司地域分布5图 4：公司业务覆盖整车设计全产业链6图 5：公司与上下游的关系7图 6：阿尔特主营业务分布7图 7：阿尔特历年收入及增速7图 8：阿尔特历年净利及增速7图 9：阿尔特历年经营活动现金流量净额8图 10：阿尔特历年毛利率与净利率8图 11：阿尔特历年偿债能力8图 12：阿尔特历年应收账款占收入比重8图 13：阿尔特主要客户9图 14：公司部分成功案例展示10图 15：阿尔特营收高于其他可比公司（单位：亿元）11图 16：2019 年已过

5、会三板公司分布22图 17：已过会三板公司占全部过会公司比重22表 1：近 1 周发审委审核结果一览4表 2：近 1 周过会公司初步数据一览（单位：亿元）6表 3：阿尔特与同行业可比公司专利数量比较11表 4：公司动力系统开发主要产品及说明12表 5：公司拟募集资金约 4.03 亿元12表 6：IPO 过会公司相关问询简析14表 7：科创板 IPO 过会公司相关问询简析18表 8：2019 年 IPO 上会三板公司统计22表 9：科创板已有 22 家三板企业过会23表 10：22 家过会三板公司初步数据一览24表 11：已有 22 家三板公司表达了科创板上市意向（已剔除成功过会的公司）24表

6、12：新三板最新 IPO 排队情况:上交所主板共 26 家25表 13：新三板最新 IPO 排队情况:深交所中小板共 17 家26表 14：新三板最新 IPO 排队情况: 深交所创业板共 66 家26A 股 IPO 统计说明：据上交所官网显示：科创板上市委在发行上市审核中的职责定位和审议机制，是按照设立科创板并试点注册制的市场化、法制化改革精神，总结借鉴境内外发行审核职责安排利弊得失的实践基础上设计的。由于“设立科创板并试点注册制”与此前上交所主板、深交所中小板、深交所创业板 IPO 有所差异，故在本报告中进行了分别统计。下述统计中，“非科创板 IPO”意为上交所主板、深交所中小板、深交所创业

7、板 IPO，相关表述仅出于统计考虑， 不再赘述。表 1：近 1 周发审委审核结果一览公司名称省份审核会议日期上市板审核结果IPO 过会公司 7 家是否新三 板 公 会 议司届次北京北摩高科摩擦材料股份有限公司北京2019-12-05深交所中小板通过否194张家港爱丽家居科技股份有限公司江苏2019-12-05上交所主板通过否194西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司陕西2019-12-05深交所创业板通过否193上能电气股份有限公司江苏2019-12-05深交所创业板通过否193阿尔特汽车技术股份有限公司北京2019-12-05深交所创业板通过是193金科环境股份有限公司北京2019-12-

8、04上交所科创板通过否50开普云信息科技股份有限公司广东2019-12-04上交所科创板通过是50资料来源：Choice ，Wind; 非科创板公司 IPO 情况总览近 1 周企业 IPO 情况总览： 12 月 5 日，5 家企业首发过会：北摩高科、爱丽家居、派瑞股份、上能电气、阿尔特。周通过率为 100%。其中 阿尔特 为新三板公司。2019 年 IPO 统计： 1 月份，第 17 届“大发审委”共审核 8 家首发公司，5 家公司通过审核，通过率为 62.50%。在这 8 家上会公司中，共有 1 家来自新三板，占比 12.50%。2 月“大发审委”换届，IPO 暂停。3 月至今，第 18 届

9、发审委开始审核首发公司。综合 1 月至今 IPO 情况：已有 126 家公司过会，IPO 通过率为 83.44%。图 1：上周非科创板企业共 5 家企业 IPO 过会当周上会公司数（左）通过率（右）66 6555 5555 55554444433 3 3 33 3 33 32 22 2222 22211 1 11111765432112月5日11月28日11月21日11月15日11月14日11月8日11月7日11月1日10月31日10月25日10月24日10月17日10月12日10月11日9月26日9月19日9月12日9月6日8月29日8月22日8月15日8月8日7月25日7月18日7月11日

10、7月4日6月27日6月20日6月13日6月6日5月30日5月23日5月16日5月9日4月30日4月25日4月18日4月11日4月143月26日3月22日3月19日3月12日1月29日1月15日1月8日1月3日0120%100%80%60%40%20%0%资料来源：Wind， 科创板公司 IPO 情况总览2019 年科创板 IPO 统计：上海证券交易所 5 月 27 日发布了科创板上市委 2019 年第 1 次审议会议公告，并于 6 月 5 日召开了第 1 次审议会议。6 月 5 日至今，共 109 家企业上会，101 家企业过会（已剔除 过会但注册被否企业：恒安嘉新、利元亨、世纪空间）。上周

11、金科环境、开普云 过会。图 2：截至目前，科创板共 109 家企业上会首发公司数（家，左）通过率（右）5544444443 3 333 33322 2 2 22 22 2 22222 222 2 2 2 2 2 216543216月5日6月11日6月13日6月17日6月19日6月20日6月21日6月25日6月26日6月27日6月28日7月11日7月15日7月23日7月30日7月31日8月26日8月27日9月5日9月12日9月20日9月26日9月27日9月30日10月11日10月14日10月16日10月18日10月21日10月23日10月25日10月30日10月31日11月6日11月12日11月

12、13日11月14日11月20日11月22日11月27日12月4日0120%100%80%60%40%20%0%资料来源：Wind， ；备注：1 家公司上会两次后过会，3 家公司过会后被证监会否决，已对统计数据进行追溯调整目前过会的 101 家企业中，来自北京、广州地区的企业数量排名第一，占比 17.82%。图 3：目前过会公司地域分布四川 安徽河南黑龙江 湖南 其他（开天津 0.99% 0.99%0.99% 0.99% 0.99%曼群岛）湖北2.97%1.98% 陕西 辽宁2.97%1.98%山东3.96%福建3.96%浙江8.91%北京17.82%广东17.82%0.99%上海14.85%江

13、苏16.83%资料来源：Wind， IPO 观察：本期 阿尔特 值得重点追踪本期 阿尔特 财务指标上表现较好，虽然公司风险较明确：行业景气度下降，部分客户出现经营问题，但考虑到公司在独立汽车设计领域处于龙头地位，深耕汽车整车设计及相关行业， 具有较强 的品牌效应。综合比较，预计本期 阿尔特 值得重点追踪。代码公司简称2018 年收入2017 年收入同比增速2018 年利润2017 年利润同比增速A18113北摩高科3.312.9014.25%1.501.0444.92%A18111爱丽家居13.7310.5530.08%1.751.1552.93%A18106派瑞股份2.483.17-21.8

14、6%0.580.60-3.93%A16275上能电气8.476.8423.88%0.710.6018.28%A18069阿尔特7.955.4146.98%1.230.46165.67%A19193金科环境4.022.6352.98%0.670.3588.95%A19253开普云2.281.5745.54%0.630.3674.84%表 2：近 1 周过会公司初步数据一览（单位：亿元）资料来源：Wind， 阿尔特 简介阿尔特服务于汽车生产企业， 主营业务为燃油汽车和新能源汽车的整车设计及其他汽车行业相关的技术服务，可为客户提供全流程的整车设计开发方案，是目前国内技术领先的独立汽车设计公司。201

15、8 年 3 月首个国家级新能源汽车技术创新中心在北京成立，公司是联合共建方中唯一的独立汽车设计公司。公司业务包括商品企划、造型创意、工程可行性分析、结构设计（含新能源汽车三电系统）、性能开发、SE 同步工程、样车试制及管理、样车试验及管理，覆盖汽车整车设计的全流程。汽车设计的专业化程度和繁复程度远非其他工业产品设计可比拟， 它是一项复杂的系统工程，涉及学科广，涵盖业务环节多。完整的整车设计历程至少需要 100 人以上团队工作 2 年以上，并且上下游单位以及平行单位之间需要频繁交流、协作。在这样的工作过程中， 更需要用严格的流程化和标准化为整个活动的顺利展开制定有效的工作秩序和通用的交流语言。流

16、程化明确了各个节点上的关联单位在特定时间完成特定事情，标准化让各个关联单位对同一信息的理解具有唯一性， 避免由于理解误差导致重大设计问题。高度的流程化和标准化对于保障产品质量、缩短开发周期、提高经济效益起着至关重要的作用。图 4：公司业务覆盖整车设计全产业链资料来源：招股书， 汽车设计行业主要采购包括汽车零部件、油泥、树脂、钢铁等原材料，以及办公用品、试验设备、应用软件等。上游行业包括汽车零部件制造商、物料制造商、设备制造商、软件开发商等。汽车设计行业的下游行业为汽车制造商。汽车设计是汽车产业链的前端环节，其在很大程度上决定一个车型能否在竞争激烈的市场中获得成功。同时，汽车设计行业的投入水平又

17、受到整个汽车业发展的影响， 国内汽车市场产销量的波动将汽车设计公司获取订单的数额产生一定影响。图 5：公司与上下游的关系资料来源：招股书， 2019 年上半年，公司实现营业收入 46,554.76 万元，相比上年同期增长 55.28%；净利润6,082.36 万元，相比上年同期增长 54.60%；公司资产总计 154,096.91 万元，相比期初增长 2.13%；公司经营活动产生的现金流量净额 4,105.63 万元，相比上年同期增长 15.97%。报告期内，公司经营状况良好，营业收入始终保持稳定增长。图 6：阿尔特主营业务分布3.12%0.46%燃油汽车整车设计34.35%新能源汽车设计62

18、.07%其他主营业务其他业务资料来源：Wind， 图 7：阿尔特历年收入及增速图 8：阿尔特历年净利及增速9008007006005004003002001000收入(百万元，左)增速(右)20142015201620172018 2019H160%50%40%30%20%10%0%140120100806040200-20-40归母净利润(百万元，左)增速(右)20142015201620172018 2019H1400%300%200%100%0%-100%-200%资料来源：Wind; 资料来源：Wind; 图 9：阿尔特历年经营活动现金流量净额图 10：阿尔特历年毛利率与净利率1008

19、0604020044.77经营活动现金流量净额（百万元）81.2643.186.4841.0650%40%30%20%10%0%净利率毛利率-20201420152016201720182019H1-11.89201420152016201720182019H1-10%资料来源：Wind; 资料来源：Wind; 图 11：阿尔特历年偿债能力图 12：阿尔特历年应收账款占收入比重3.532.521.510.50流动比率速动比率200180160140120100806040200应收账款（百万元，左） 应收账款占收入比重（右）40%35%30%25%20%15%10%5%0%2014201520

20、16201720182019H1201320142015201620172018 2019H1资料来源：Wind; 资料来源：Wind; 阿尔特客户优势较大公司的客户主要包括一汽集团、北汽集团、东风汽车等国内知名汽车企业及其下属企业。2016 年、 2017 年和 2018 年，公司前五大客户占公司营业收入的比例分别为 72.31%、58.72%和 56.17%。优质的客户群体是公司赖以生存和发展的基础。公司的客户既包括大众、奔驰、本田、日产等国际知名汽车生产企业，也包括一汽集团、东风汽车、北汽集团、陕汽集团等国内大型汽车生产企业。同时， 国内许多合资汽车生产企业也是公司的长期合作客户，如一汽

21、大众、东风日产、东风本田、广汽本田、长安铃木等。前述客户的汽车产销量、营业收入及资产规模都在国内名列前茅，为公司业务发展提供了保障。前述优质客户实力雄厚，资信良好，且开发新车型以及车型换代改款项目多，业务外包量大，是公司主要的业务来源。公司在与现有汽车整车生产企业保持良好合作关系的同时， 积极推动与新兴汽车生产企业的合作，参与了十余家新兴汽车生产企业的整车设计工作。图 13：阿尔特主要客户资料来源：招股书， 公司整车设计服务包括燃油汽车和新能源汽车，成功设计超过 200 款整车车型，客户覆盖60 余家汽车生产企业，包括从轿车（A00 级到 C 级）、 SUV、 MPV 到商用车的多种车型。在新

22、能源汽车研发中，公司逐年增加研发投入，先后为一汽集团、北汽集团、陕汽集团等国内大型汽车整车生产企业以及蔚来汽车、小鹏汽车、车和家、电咖汽车等多家新兴汽车生产企业开发了多款纯电动汽车。公司已成功研发插电式混合动力技术（PHEV），并在该技术产业化方面取得重大进展，子公司四川新能源的 PHEV 动力耦合器及相关产品的研发和生产技术水平已达世界先进水平。图 14：公司部分成功案例展示资料来源：招股书， 阿尔特在独立汽车设计领域处于龙头地位公司在独立汽车设计领域处于龙头地位，深耕汽车整车设计及相关行业，具有较强的品牌效应。2015 年、 2016 年公司营业收入均超过 3 亿元， 2017 年公司营业

23、收入已达 5.41 亿元，同比增长近 40%， 2018 年公司营业收入达 7.95 亿元。我国主要独立汽车设计公司还包括龙创设计、奥杰股份和长城华冠等。2016-2017 年公司收入均高于可比公司龙创设计、长城华冠、奥杰股份等其他汽车设计企业。凭借显著的市场地位和品牌效应，公司拥有持续良好的业务量和具有较高的议价能力。图 15：阿尔特营收高于其他可比公司（单位：亿元）98765432102015奥杰股份龙创设计长城华冠阿尔特7.955.413.493.871.562.231.921.320.570.951.282.52201620172018资料来源：招股书， 。部分公司由于摘牌，未披露相关

24、数据。公司拥有多项核心技术和专利，涉及整车设计中多个环节。公司拥有 366 项专利及 14 项著作权，其中发明专利 25 项，实用新型专利 332 项，外观设计专利 9 项。公司整车设计中关键技术优势明显，拥有造型设计、动力系统开发、新能源汽车开发等开发难度大、技术门槛高的关键技术。此外，公司通过技术积累和总结形成了独一无二的数据库，有利于快速提高员工技术水平、保证设计质量、缩短开发周期。可比公司专利数 （单位：项） 其中：发明专利数（单位：项） 长城华冠38318龙创设计712奥杰股份5918本公司36625表 3：阿尔特与同行业可比公司专利数量比较资料来源：公司招股书， 公司是国内少数具备

25、发动机、插电式混合动力耦合器、纯电动车减速器、新能源汽车整车控制器的设计、开发、制造能力的独立汽车设计公司。公司凭借显著的竞争优势赢得了国内汽车行业的广泛认可。发动机是汽车的“心脏”，是汽车的动力来源。汽车的燃油经济性、动力性、排放性、可靠性、舒适性等重要性能都与发动机有直接关系。发动机结构复杂，零部件多，构造精致，技术含量高。公司十分重视发动机开发技术的研究和积累， 不断向新的前沿技术领域拓展。目前，公司能够自主开发多种排量和形式的汽车发动机，包括传统汽车发动机和增程式发动机。 同时掌握了可变气门正时技术、 增程式发动机技术、 发动机低摩擦技术等关键技术。这些核心技术确立了公司在国内发动机开

26、发领域的领先地位。目前，公司正在开发新的节能减排技术，如 VVL 和 GDI，以适应新的法规要求。表 4：公司动力系统开发主要产品及说明产品名称开发时间说明474Q-B 发 动机2008 年 2011 年被评为汽车与运动杂志主办的昆仑润滑油杯“中国心” 2011 年度十佳发动机。1.0L、 1.2L 发动机2009 年 2012 年已在海马汽车部分车型上进行了搭载， 该车型以其低油耗高性能的表现， 享受到当时汽车节能惠民补贴政策。2014 年完成试制并成功点火；目前，该发动机已完成性能开发工作并实现3.0L V6 发动机2013 年 2018 年性能达标， 且顺利通过了 450 小时台架标准耐

27、久考核。为了适应市场需求，公司还为 V6 发动机平台扩展开发了天然气机型，使 V6 发动机平台成为国内面向中高端乘用车和商用车市场的动力选择之一。3.7L V6 发 动机2013 年 2018 年样机研制工作已基本完成，下一步将开展性能开发工作。资料来源：公司招股书， 阿尔特拟募集资金 4.03 亿元公司本次拟公开发行不超过 7,641.50 万股人民币普通股（A 股）股票（占本次发行后公司总股本的比例不低于 25%），募集资金总额将根据发行时市场状况和定价的情况予以确定。招股书显示，公司计划募集约 4.03 亿元，主要募投项目为：整车工程开发中心升级扩建项目。表 5：公司拟募集资金约 4.0

28、3 亿元金额 （ 万元）1造型中心升级扩建项目10,609.2110,609.2126%2整车工程开发中心升级扩建项目19,322.9619,322.9648%3前沿技术研发项目10,334.1610,334.1626%总计40,266.3340,266.33100%序 号项目名称总投资额（万元）拟使用募集资金投入募集资金占比资料来源：公司招股书， 其他公司 简介北摩高科：公司主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速 列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，系军工领域高端装备制造的国家级高新技术企业，属于国家重点扶持的战略新兴产业。公司主要收入来源于军品，主要产

29、品包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘（副）等。公司产品广泛应用于歼击机、 轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机、航天高空飞行器及坦克装甲车辆等重点军工装备，也可应用于民用航空、轨道交通领域。近年来公司积极响应国家战略，在巩固军用市场地位的同时，大力拓宽民航飞机起落架着陆系统及高速列车刹车制动产品市场。爱丽家居：公司是国内领先的 PVC 塑料地板生产及出口企业之一，主营业务为 PVC 塑料地板 的研发、生产和销售，具体产品包括悬浮地板、锁扣地板及普通地板等。凭借较强的技术研发和设计能力、优异的产品质量以及规模化的生产优势，公司积 累了稳定的客户及渠道资源，业务范围已覆盖美洲、欧洲、东南亚、澳洲

30、等地区。公司 与 VERTEX、KRAUS、Q.E.P.CO.,INC 等国际知名地板用品贸易商、品牌商建立起了稳 定的合作关系，连续多年获得美国 VERTEX 公司“最佳合作伙伴”称号。公司被纳入 HOME DEPOT（美国家得宝公司）等全球知名家居建材超市的供应链体系，间接为该 等终端客户提供 PVC 塑料地板产品。派瑞股份：公司的主营业务为电力半导体器件和装臵的研发、生产、实验调试和销售服务。电力半导体器件也可称为电力电子器件或功率半导体器件，是发电、输配电、电能变换、 储能等装备的核心变流器件，用于电能分配、转换和控制。其对电能的控制，类似于水 龙头阀门对水流的调节和控制，可对电流、电

31、压、功率、频率、相位进行精确高效的控 制和变换，广泛应用于电力、轨道交通、钢铁冶金、机械制造、环保、石油、化工、汽 车制造、船舶制造、矿山、核工业、军工等领域。上能电气：公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售。公司专注于电力电子变换技术，运用电力电子变换技术为光伏发电、电化学储能接入电网以及电能质量治理提供解决方案。目前公司主要产品包括光伏逆变器（PV Inverter）、储能双向变流器（PCS）以及有源滤波器（APF）、低压无功补偿器（SVG）、智能电能质量矫正装臵（SPC）等产品，并提供光伏发电系统和储能系统的集成业务。在电化学储能行业，公司与中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司达

32、成战略合作，双方已为“华能格尔木光伏电站光伏储能示范项目”提供光伏储能系统解决方案。此外，公司还为青海黄河上游水电开发有限责任公司的“共和100MWp 试验测试基地储能示范项目”提供光伏储能系统解决方案；在电能质量治理行业， 公司产品已在上海地铁等大型项目上得到广泛应用。金科环境：公司是专业从事水深度处理及污废水资源化的国家高新技术企业，主营业务是依托公司自主研发的膜通用平台装备技术、膜系统应用技术、膜系统运营技术等三大核心技术， 为客户提供装备及技术解决方案、运营服务以及资源化产品。公司业务的市场领域主要包括市政饮用水深度处理、市政污水和工业废水的深度处理及资源化等。公司十多年一直专注于水深

33、度处理及污废水资源化，取得较好的市场地位。公司承接的纳滤项目总产水规模约为27.13 万吨/日，市场占有率为 36.24%；公司承接的自来水深度处理超滤膜项目总规模达到44.84 万吨/日，该细分市场占有率为 3.98%；公司承接的市政污水深度处理超滤项目总规模达到 81.50 万吨/日，该细分市场占有率为 16.86%；公司承接的市政污水深度处理 MBR 项目总规模达到 21.00 万吨/日，该细分市场的市场占有率为 1.40%；公司承接的应用双膜法（超滤+纳滤/反渗透）将市政和工业园区污废水深度处理及再生水回用项目的总规模为19.16 万吨/日，市场占有率为 26.66%。开普云：公司致力

34、于研发数字内容管理和大数据相关的核心技术，为全国各级党政机 关、大中型企业、媒体单位提供互联网内容服务平台的建设、运维以及大数据服务。在统筹实施网络强国战略、大数据战略、“互联网+”行动，以信息化推进 国家治理体系和治理能力现代化的背景下，党政机关、大中型企业、媒体单位正 积极向数字政府、数字企业和数字媒体转型升级，以充分发挥互联网对数字资源 配臵的优化和融合作用，提升数字内容管理和大数据服务效能。公司把握这一发展趋势，形成了覆盖互联网内容服务平台的建设、运维和运营的完整的业务生态， 具有良好的发展前景和广阔的市场空间。近期 IPO 过会公司问询简析近期非科创板公司 IPO 问询发审委会议对

35、IPO 过会公司，提出了相关问询，涉及财务方面、经营方面、合规方面等问题。我们列示过会公司相关问题的用意在于，为后续申请 IPO 的公司提供参考。本期过会企业涉及财务方面的问询：毛利率波动较大且整体呈下降趋势、应收账款余额较高且持续增加。经营方面的问询：经营业绩的不确定性、客户集中度较高。合规方面的问询：与关联方资金往来较频繁，且拆出资金金额较大。表 6：IPO 过会公司相关问询简析问题涉及类别需要解释 原因及合理性 的问题过会公司毛利率波动较大且整体呈下降趋势。阿尔特财务方面应收账款余额较高、应收账款余额持续增长。阿尔特、北摩高科经营方面合规方面2017-2018 年营业收入大幅波动的原因及

36、合理性，与同行业可比公司情况是否一致。结合部分新兴汽车生产商的生产经营存在不确定性，说明发行人对该等新 兴汽车生产商的订单是否具有可持续性。越南要求在2019年6月底前通过验收的光伏电站方可享受补贴电价的当地政策是否是发行人快速实现销售大幅增长的主要原因，该政策因素消退后， 发行人是否有持续获得大额订单能力及判断依据。公司向第一大客户 VERTEX 的销售收入占营业收入比重超过 80%且逐年升高。发行人与关联方资金往来较频繁，且拆出资金金额较大。派瑞股份阿尔特北摩高科上能电气爱丽家居资料来源：证监会； 阿尔特 IPO 过会据证监会第 18 届发审委 2019 年第 193 会议审核结果公告显示

37、 阿尔特 首发获通过。发审委会议对其提出询问的主要问题如下：1、发行人主营业务是为国内各大汽车生产企业提供整车设计服务。2017 年度以来发行人燃油汽车整车设计收入有所下降，新能源汽车整车设计收入大幅增长。随着我国新能源汽车补贴的退坡，新能源汽车市场销量及产量均呈现下滑态势。请发行人代表：（1）结合发行人已有客户以及目标客户的研发费用投入金额（尤其是委外设计费用投入比例）、车型开发周期等，说明发行人主营业务的市场容量，发行人是否具备持续、稳定盈利的市场环境及行业环境；（2）结合报告期内主要客户委托发行人进行整车设计项目的具体情况以及发行人自身的竞争优势，说明发行人是否具备持续获得主要客户订单的

38、能力；（3）说明随着国家新能源汽车补贴、2019 年第三季度以来新能源汽车销售大幅下滑，以及汽车行业整体增速下滑等外部环境的变化，是否会影响发行人客户对新车型的研发投入，进而对发行人的持续盈利能力造成重大影响；（4）结合部分新兴汽车生产商的生产经营存在不确定性，说明发行人对该等新兴汽车生产商的订单是否具有可持续性，说明新能源汽车主要客户对发行人业绩的影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。2、发行人报告期毛利率波动较大且整体呈下降趋势。请发行人代表说明：（1）在主营业务收入持续增长的情况下，毛利率持续下滑的原因及合理性，是否存在通过降价获取订单短期突击销售的情形；（2）阶段性

39、验收确认方式下燃油车设计和新能源车设计各服务阶段毛利率是否支持发行人相关披露，不同报告期同一阶段毛利率波动合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并明确发表核查意见。3、报告期发行人应收账款余额较高。请发行人代表：（1）结合新能源汽车客户运营情况及 财务状况，说明期末应收新能源汽车整车生产企业和新兴汽车生产企业货款的账龄、逾期情况；若存在逾期，说明逾期原因，是否存在坏账风险，相关坏账准备是否足额计提；（2）结 合截至目前新兴汽车生产企业的期末应收货款、未结转劳务成本余额以及在手订单履行情况， 说明是否存在因新兴汽车生产企业持续经营风险而导致订单无法继续履行，已投入成本无法 收回的情形，对发行人

40、业绩是否产生重大不利影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并 发表明确核查意见。4、发行人历史上存在红筹架构搭建和拆除情况。请发行人代表说明：（1）发行人红筹架构搭建及拆除是否符合返程投资及外汇管理相关法律法规，是否存在被处罚的风险；（2）宣奇武等 7 名境内自然人未就境外特殊目的公司阿尔特开曼部分资本变动办理外汇变更登记、截止目前未办理外汇注销登记，实际控制人及发行人是否存在被处罚的风险，是否构成本次发行上市的法律障碍；（3）2011 年 3 月阿尔特开曼将其所持阿尔特有限股权转让给阿尔特投资及弘达义茂尚未支付股权转让款的原因及合理性，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否已依法申报纳税，是否面临被处

41、罚的风险；（4）认定上述行为所涉主体不构成重大违法违规行为、不存在外汇行政处罚或者被追缴税款的依据是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程， 并发表明确核查意见。上能电气 IPO 过会据证监会第 18 届发审委 2019 年第 193 会议审核结果公告显示 上能电气 首发获通过。发审委会议对其提出询问的主要问题如下：1、发行人主要产品为光伏逆变器，报告期内销售收入占比超过 90%。报告期发行人营业收入和扣非后归属母公司净利润持续增长。请发行人代表说明：（1）光伏行业“531”政策、 “平价上网”、补贴退坡等政策对发行人的具体影响，报告期内发行人经营情况与国内光伏行业状况、装机容量等情况是否匹配

42、、是否与同行业可比公司情况一致；（2）发行人生产经营环境是否发生重大变化，是否对发行人盈利能力产生重大不利影响；（3）2019 年上半年发行人境内收入大幅下降的原因及合理性，是否与光伏行业政策及市场变化情况相匹配，是否与同行业公司情况一致，预计 2019 年境内销售收入的实现情况。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。2、发行人 2019 年 1-6 月境外销售大幅增长，来自于越南的销售收入占比较高。请发行人代表：（1）说明越南要求在 2019 年 6 月底前通过验收的光伏电站方可享受补贴电价的当地政策是否是发行人快速实现销售大幅增长的主要原因，该政策因素消退后，发行人是否有持续

43、获得大额订单能力及判断依据；（2）结合国内大型 EPC 企业进军海外市场的时间、进度及收入实现情况说明发行人 2019 年上半年境外销售大幅增长的合理性；（3）说明是否直接或间接涉及出口销售相关的设备安装及调试义务，是否与同行业一致；是否需要发行人实施安装调试，是否存在提前确认收入的情况；（4）说明发行人与主要 EPC 企业合作的起始时间，开拓 EPC 企业合作伙伴的方式，是否存在涉及商业贿赂的问题或风险；与 EPC 企业合作伙伴的业务资金往来情况，是否存在代垫成本、费用和输送利益的情形；（5）结合目前在手订单情况，预计 2019 年全年及 2020 年上半年境外销售收入实现情况，是否存在对发

44、行人持续盈利能力产生不利影响的因素。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。3、发行人各报告期末应收账款中在合同期外的金额呈逐年增加态势。请发行人代表说明：（1）发行人划分合同期内和合同期外的标准，相关收款管理制度是否有效执行，在合同期外应收账款金额不断增加的情况下，报告期末是否对所有客户进行了单项排查以确认其是否符合单独计提全额坏账的标准，单项计提是否充足，是否存在不提或少提的情况；（2）报告期发行人坏账准备计提是否充分，与同行业公司存在差异的原因及合理性；（3）报告期发行人对涉诉债权及商业承兑汇票补提了坏账准备，相关会计差错更正对发行人的影响程度，是否符合企业会计准则第 28

45、号会计政策、会计估计变更和会计差错更正的规定，发行人会计基础工作是否规范，内控是否健全有效。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。4、发行人采购的原材料中，IGBT 功率模块是产品核心部件，主要使用国外品牌。请发行人代表：（1）结合报告期内发行人与 IGBT 功率模块供应商之间的采购模式、合同期限、价格调整机制等，说明发行人是否存在产品核心部件依赖进口的情况，是否具备替代性产品；（2）结合供应商产能及市场供应情况，说明 IGBT 功率模块的供应是否存在短缺的风险，发行人的应对措施及有效性；（3）说明国内供应商产品的试用情况，预计可以有效、经济地替代国外产品的时间。请保荐代表人说明

46、核查依据、过程，并发表明确核查意见。派瑞股份 IPO 过会据证监会第 18 届发审委 2019 年第 193 会议审核结果公告显示 派瑞股份 首发获通过。发审委会议对其提出询问的主要问题如下：1、发行人曾先后两次与 ABB 公司签署合作协议，对双方产品订单进行分供约定。请发行人代表说明：（1）与 ABB 公司原合作协议的签署背景、主要内容、执行情况，发行人未按约定比例分供的原因，是否存在重大违约风险或潜在纠纷；（2）2017 年底与 ABB 公司结束合作后，发行人营业收入和净利润出现下降的原因，2019 年 6 月与 ABB 公司重新签署合作协议的原因；新协议中 ABB 公司减少发行人对 5

47、英寸产品分供义务的商业合理性；发行人在核心技术、生产销售等方面是否对 ABB 公司是否存在重大依赖，是否具有独立研制新型高压变流阀配套功率半导体器件的能力；（3）向 ABB 公司外购成品及向 ABB 四方销售产品的定价机制及其公允性、合理性；（4）报告期内 ABB 四方在中国高压直流输电工程市场份额占比情况，重新签订合作协议可能给发行人带来的订单增量，发行人未来年度收入及利润对ABB 公司业务是否构成严重依赖；（5）日立集团收购 ABB 公司电网部门的进展情况，对 ABB公司与发行人未来合作的潜在影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。2、报告期内，发行人营业收入存在一定波动

48、。请发行人代表说明：（1）2017-2018 年营业收入大幅波动的原因及合理性，与同行业可比公司情况是否一致；（2）2019 年 1-6 月自产 6英寸产品收入降幅较大的原因及合理性，未来是否存在持续下降的风险；（3）报告期内产能利用率、产销率持续超过 100%的原因及合理性，实际产量远超过立项批复设计产能是否符合安全生产相关法律法规规定；（4）报告期内运费、发货数量与同期营业收入的匹配关系；（5）目前及未来国家高压直流输电工程的规划、建设情况，主要产品高压直流阀用晶闸管产品未来增长的可持续性；（6）2019 年全年业绩预计是否谨慎，其中四季度收入及净利润占比较高的原因及合理性，是否符合发行人

49、业务特点或行业惯例，相关预计依据是否充分、合理。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。3、请发行人代表：（1）结合产品合格率提升情况及原因、原料进口替代前后的具体变化情况等，说明产品合格率上升及原料进口替代等因素对 5 英寸电控晶闸管产品报告期内单位成本及毛利率的具体影响；（2）结合规格型号的结构变化情况，说明 6 英寸电控晶闸管产品 2016-2018 年售价持续小幅下降同时单位成本持续上升，但 2019 年 1-6 月售价与单位成本同时大幅度下降的原因及合理性，对 6 英寸电控晶闸管产品报告期内毛利率波动的具体影响；（3）说明 2019 年 1-6 月普通压接元件减值转销后毛

50、利率为负的原因及合理性，报告期内存货跌价准备计提是否充分，是否存在利用存货跌价准备调节利润的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。北摩高科 IPO 过会据证监会第 18 届发审委 2019 年第 194 会议审核结果公告显示 北摩高科 首发获通过。发审委会议对其提出询问的主要问题如下：1、发行人报告期内营业收入逐年增加。请发行人代表说明：（1）对尚未审价的产品按照暂定价格确认收入是否符合企业会计准则的规定，该类产品是否符合发出商品的确认特征，发行人确认收入的政策是否谨慎合理；（2）确定尚未审价的产品暂定价格是否符合协议的约定、确认的具体依据；发行人客户对暂定价格确认需要履行

51、的内控及审批程序，暂定价格的有效性和可执行性，是否存在由发行人自行确定暂定价格的情形；（3）对尚未审价的产品暂定价格确认收入后的持续跟踪控制制度及执行情况；（4）各报告期尚未审价的产品最终交易价格及金额情况，最终交易价格与暂定价格的差异情况，差异较大的原因及合理性；（5）报告期各期根据审价结果对收入进行调整的具体情况及对报告期业绩产生的财务影响；（6）发行人是否建立规范的会计基础以支持按上述暂定价格计量收入和按审价结果及时调整收入，报告期是否存在未按审价批复时间调整当期收入的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。2、报告期各期末发行人应收账款余额持续增长。请发行人代表说明：

52、（1）报告期各期末发行人应收账款余额较大且持续上升的原因；（2）应收账款增长率远高于营业收入增长率的原因及合理性；（3）发行人与主要类型客户合同中约定的信用政策、结算方式和结算周期是否发生变化，是否存在放宽信用期刺激收入的情形；（4）应收账款中各类客户的比例、金额及账龄，各期末应收账款的期后回款情况，与同行业可比公司是否存在差异；（5）应收账款的减值计提政策是否谨慎，减值计提是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。3、2016 年度，发行人与关联方资金往来较频繁，且拆出资金金额较大，系股东借款用于股票理财。请发行人代表说明：（1）股东向发行人资金拆借的利率水平是否公允，是

53、否存在损害发行人利益的情形；（2）发行人关联交易的内控制度是否健全并有效执行。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。4、2003 年 5 月北京摩擦厂主要股东及核心员工出资设立新主体北摩有限并承接北京摩擦厂业务与人员。请发行人代表说明：（1）集体资产产权确认、改制所履行的法律程序是否符合当时生效的法律法规及规范性文件的规定，目前是否存在纠纷或潜在纠纷；（2）职工安臵、债权债务处理、土地资产处臵等是否符合法律规定、是否存在纠纷；（3）发行人通过新设主体并承接北京摩擦厂业务人员的原因及合理性；（4）北京摩擦厂业务与人员转移给北摩有限的具体过程及情况，是否合法合规，是否存在侵害北京摩擦

54、厂股东及员工利益的情形；（5）北京摩擦厂、北摩有限的历次股权转让是否合法合规，是否存在利益输送等情况；（6）北京摩擦厂自改制以来业务开展的相关情况，是否与发行人存在同业竞争，是否与发行人存在资金往来或交易；（7）北京摩擦厂自改制以来历年业务及收入构成情况，净利润大部分年度亏损的原因及合理性，是否存在为发行人分担成本费用的情况。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。爱丽家居 IPO 过会据证监会第 18 届发审委 2019 年第 194 会议审核结果公告显示 爱丽家居 首发获通过。发审委会议对其提出询问的主要问题如下：1、报告期各期发行人向第一大客户 VERTEX 的销售收入占营业

55、收入比重超过 80%且逐年升高。请发行人代表：（1）说明客户集中度高的原因及合理性，是否属于行业惯例，是否对第一大客户VERTEX 存在重大依赖；（2）说明发行人销售产品占 VERTEX 同类产品比例情况，发行人对VERTEX 销售占比逐年增加而其对发行人的采购占比却逐年下降的原因及合理性；说明 VERTEX 在其行业中的地位、透明度及经营状况，发行人对其销售是否和规模相匹配，是否存在重大不确定性；（4）说明发行人通过 VERTEX 对 HOME DEPOT 销售的产品种类是否存在对应关系，结合进入 HOME DEPOT 供应商认证体系的具体程序和审批所具备的条件及竞争对手情况，说明销售的稳定

56、性，是否存在被替代风险；（5）说明定价依据是否合理、公允，与竞争对手销售价格是否存在差异，差异的原因及合理性；（6）说明发行人与 VERTEX 是否签订排他性协议，是否存在限制发行人对其他贸易商销售的条款，与VERTEX 业务合作是否具有稳定性及可持续性，VERTEX 如与发行人终止合作，是否会对发行人向 HOME DEPOT 的销售产生重大不利影响；（7）结合地板行业发展趋势、同行业竞争对手产品及规模、发行人竞争优势、新技术应用及发展等进一步说明普通地板、悬浮地板收入是否存在下滑趋势，是否会对发行人持续经营能力产生重大不利影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。2、2019

57、 年 3 月，申诉人 MOHAWK 及其关联公司向美国国际贸易委员会请求对发行人在内的 45 家企业发起 337 调查。请发行人代表说明：（1）此次 337 调查的最新进展情况，涉案 产品的鉴定依据和标准，是否存在扩大可能性；（2）此次调查涉及的专利相关产品销售量、销售金额及占发行人总销售量、销售金额的比例，是否涉及发行人主要产品或专利，337 调查和解结果是否存在不确定性，以及对发行人经营业绩的具体影响；（3）各类锁扣地板涉及 的相关技术、技术来源，专利取得情况，对应的销售收入及占比，除 337 调查涉诉产品外， 发行人其他产品技术来源是否存在诉讼或纠纷，是否会对发行人持续经营产生重大不利影

58、响；由 Unilin 许可的锁扣专利技术是否存在纠纷或潜在纠纷。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。3、报告期内，发行人美国市场收入占发行人销售收入比重较高，发行人产品被列入加征关税的清单中。请发行人代表：（1）说明发行人与美国主要客户关于加征关税分担约定及执行的具体情况；（2）说明目前情况下发行人关税承担比例为 3%-5%是否能够持续，是否存在承担比例进一步上调的可能性及原因；（3）说明发行人对美出口产品豁免加征关税的期限到期后，是否存在恢复加征的可能性，对发行人盈利能力是否存在重大影响；（4）结合 2019年销量及销售金额变化情况、与美国市场同类产品的竞争情况等，说明中美贸

59、易摩擦对发行人经营状况及财务状况的影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。近期科创板公司 IPO 问询简析上交所科创板股票上市委员会对 IPO 过会公司，提出了相关问询，主要涉及技术、经营、财务、股东、股票发行、合规等。近期涉及的问询主要为：核心技术、经营性现金流情况、毛利率高于行业内可比公司的原因及合理性等表 7：科创板 IPO 过会公司相关问询简析问询涉及公司技术方面的问询近期问询的公司该类 问询涉及公 司家数统计核心技术（及人员）天准科技、福光股份、华兴源创、天宜上佳、南微医学、交控科技、容百科技、光峰科 技、安博通、传音控股、热景生物、山石网科、申联生物、华熙生物、迈

60、得医疗、致远 互联、美迪西、长阳科技、久日新材、卓越新能、卓易信息、三达膜、联瑞新材、清溢开普云、金科光电、当虹科技、普元信息、江苏北人、硕世生物、东方基因、科前生物、华润微电子、 聚辰股份、嘉必优、罗克佳华、凌志软件、神工股份、映翰通、百奥泰、石头科技、成都先导环境技术合作中国通号、特宝生物2专利申请/专利到期西部超导、方邦电子、虹软科技、佰仁医疗4（是否获得）专利授权紫晶存储1在研产品预计投入对公心脉医疗142司未来业绩的影响提升核心竞争力的技术路线和相应举措虹软科技1（是否存在）技术依赖特宝生物1经营方面的问询进行现金分红鸿泉物联1平均薪酬偏低美迪西、兴图新科2拓展经营规模和产品领域的主