农林牧渔行业：当前猪价上涨阻碍因素分析

1、当前猪价上涨阻碍因素分析投资要点投资要点（）（2）价格呈现南地北高的态势，广东及广西等省份价格持续走低，从草根调研情况了解，由于养殖户提前抛售生猪，导致猪价易跌难涨（3）5图表 1：全国猪价走势趋稳，呈现南低北高的趋势18 山东河南广东广西四川171615141318 山东河南广东广西四川171615141312来源：Wind，南方部分省份抛售生猪+屠宰整顿全面开启，短期猪价稳定为主部分省份因疫情原因抛售生猪和屠宰场整顿全面启动是导致短期猪价稳定的重要影响因素。3 6 2018 Q4 从出栏体重看，华南主要省份的当前的出栏生猪 120 18 Q4 19-20 20%60%80%/50-60%水

2、平受整顿政策影响，3 1 20%影响。根据相关文件规定，5 月 1 日之前大型屠宰场整顿基本完成，我们认为冻品库存下滑对猪价影响大概率到 5 月份结束。 辽宁广东图表2：出栏体重变化图表3：冻品库存大幅滑 辽宁广东12512011010590%80%70%60%50%40%30%20%10%2013/10/152013/12/152014/10/152014/12/152016/10/152016/12/152017/10/152017/12/152018/10/152018/12/15东北全国来源涌咨，来源涌咨，4 5 19 图表 4：历史数据反映 5 月左右消费回暖带动猪价上涨元/公斤20

3、172016 20172016 过往历史看， 5月消费端起色带动猪价上涨201320112018201920102018161412101周1周2周3周4周5周6周7周8周9周10周11周12周13周14周15周16周17周18周19周20周21周22周23周24周25周26周27周28周29周30周31周32周33周34周35周36周37周38周39周40周41周42周43周44周45周46周47周48周49周50周51周52周来源：Wind，中泰农业重点上市公司估值表图表 2：2018 年中泰农业重点上市公司估值表来源：中泰农业重要农业数据监测器图表 3：重要农业数据汇总来源：畜禽链：猪跌

4、鸡涨 市场平稳价格：猪价下跌1、猪价：4月总第15周14.1元1.6533169元头（1.2图表4：本周猪价跌至14.91元公斤图表5：本周自繁自养猪盈利跌至331.69元头1,000.00500.002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/010.002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01(500.00)来源来源养殖利润:自繁自养生猪2、鸡价：9.25 元羽+1.36.08 元羽+655.5元（8

5、.47133 元（0.0图表6：山东毛鸡价格至5.25元斤图表7：父母代鸡苗均维持在27元套654322008/032009/032010/032011/032012/032013/032014/032015/032016/032017/032018/0312008/032009/032010/032011/032012/032013/032014/032015/032016/032017/032018/03山东地区毛鸡价格(元/斤)来源来源图表 8：鸭苗价涨至 6.608 元/羽图表 9：鸡苗平均收购价涨至 9.325 元/羽10988766544322102010/1/152011/9/2

6、32011/12/292010/1/152011/9/232011/12/292012/3/222012/6/62012/8/242012/11/132013/1/252013/6/262013/11/152014/4/182015/4/32016/3/282017/3/172017/6/212017/8/252017/11/132018/1/182018/3/202018/6/82018/8/222018/11/232008/4/32009/4/242009/10/292010/6/42010/11/292011/12/302012/5/282012/10/232013/3/222013/8

7、/272014/1/172014/6/152014/11/32017/4/162017/9/112018/1/312018/7/32018/11/23鸭苗价格（元/羽）山东地区鸡苗价格(元/羽)来源来源存栏：2 月生猪存栏，能繁母猪存栏数量双降3、存栏：22754 5.4238 5.0图表10：2月底生猪存跌至27754万头图表月能繁母猪至2738万头50,00045,00040,00035,0002009/0130,0002009/012012/012013/012014/01生猪存栏2012/012013/012014/016,0005,0004,0003,0002,0001,0000生猪

8、存栏:能繁母猪能繁母猪占14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%2010/012011/012015/012016/012017/012018/012019/010.0%2010/012011/012015/012016/012017/012018/012019/01来源来源饲料：各类饲料价格小幅下跌44 （第15 28元（0.333.8元（0.32.2 元2.7616元0.25图表 12：育肥猪配合料跌至 2.98 元/公斤图表 13：肉鸡配合饲料价格跌至 3.08 元/公斤3.603.403.203.002.802014/012014/062014/112014/01

9、2014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/013.63.43.232014/012014/062014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/01育肥猪配合饲料肉鸡配合饲料来源来源其他大宗类：各类大宗价格基本保持稳定、国内现货： 1 元吨+ 7/吨- 元/（-（） 0元吨。6、国内期货： 0元/ 3 元 7元/（+图表14：国内现货与玉到岸价差-

10、149.08元吨图表15：国内现货价与豆到港价差-417.95元吨1,500.001,000.00500.002009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01大豆现货价-大豆现货价-美豆到港价格 2010/01 2011/012012/01 2013/01 2014/012015/012010/01 2011/012012/01 2013/01 201

11、4/012015/012016/012017/012018/012019/01(500.00)-500玉米现货价与到岸现货价价差-1000来源来源图表16：玉米国内现货价1860.1元吨图表17：大连黄大豆2号跌至2783元吨3,000.002,500.002,000.001,500.002009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/011,000.002009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/01

12、2019/0160005000400030002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/0120002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01现货价:玉米:平均价大连黄大豆2号现货来源来源7OT36.5 美分（1.58908.5 0648.5美分（0.3710.6 0.66图表18：美玉米涨至369.5美分蒲式耳图表19：美大豆涨至908.75美分蒲

13、式耳470420370320115010509508502018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/03CBOT玉米主力合约2018/052018/06201

14、8/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/03CBOT大豆主力合约来源来源图表20：美小麦涨至468.5美分蒲式耳图表21：美糙米跌至10.46美元英担6502060015550105002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/0145052018/012018/032018/052018/072018

15、/092018/112019/012019/032009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01CBOT小麦主力合约CBOT糙米来源来源8、糖：OT 2.73 美分磅（.33145 元5074 元吨（0.50图表22：南宁糖现货价持在5145元吨图表23：NYBOT食糖主力涨至12.73美分磅1000020800018166000144000122016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/07201

16、8/102019/012000102016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/0102009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01NYBOT食糖主力合约南宁糖现货(元/吨）来源来源图表24：郑州白糖主力约涨至5074元吨图表25：内外白糖价差1637元吨（配额内）南宁糖价格与巴西糖价差6,000南宁糖价格与巴西糖价差4,0002,0002011/012011/012011/082012/032012/102013/052013/122014/072015/022015/092016/042016/112017/062018/012018/082017/112017/122017/112017/12