管理会计之―财务分析与决策

1、主要分以下77节内容讲授授：第一节财务分分析概述一、财务务分析的意义义和内容财务分析是是以会计核算算和报表资料料及其他相关关资料为依据据，采用一系系列专门的分分析技术和方方法，对企业业的财务状况况、经营成果果以及未来发发展趋势等进进行系统分析析与评价的经经济管理活动动。财务务分析的最终终目标是为财财务报表使用用者做出相关关决策提供可可靠的依据。（一）财务分析的意义具体表现在以下4个方面：（1）可以判断企业的财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及盈利能力等财务状况，揭示企业在财务状况方面可能存

2、在的问题。（2）可以以评价和考核核企业的经营营业绩，揭示示财务活动存存在的问题。通通过指标的计计算、分析和和比较，能够够评价和考核核企业的盈利利能力和资产产周转状况，揭揭示其经营管管理的各个方方面和各个环环节问题，找找出差距，得得出分析结论论。（33）可以挖掘掘企业潜力，寻寻求提高企业业经营管理水水平和经济效效益的途径。企企业进行财务务分析的目的的不仅仅是发发现问题，更更重要的是分分析问题和解解决问题。通通过财务分析析，应保持和和进一步发挥挥生产经营管管理中成功的的经验，对存存在的问题应应提出解决的的策略和措施施，以达到扬扬长避短、提提高经营管理理水平和经济济效益的目的的。（44）可以评价价企

3、业的发展展趋势。通过过各种财务分分析，可以判判断企业的发发展趋势，预预测其生产经经营的前景及及偿债能力，从从而为企业领领导层进行生生产经营决策策、投资者进进行投资决策策和债权人进进行信贷决策策提供重要的的依据，避免免因决策错误误给其带来重重大的损失。（二）财务务分析的内容容财务分分析信息的需需求者主要包包括投资人、债债权人、企业业经营决策者者、政府机构构和其他与企企业有利益关关系的人士。1.投资人投资人是指公司的权益投资人即股东。股东投资于公司的目的是扩大自己的财富。他们所关心的，包括获利能力以及风险等。权益投资人进行财务分析，是为了回答以下几方面的问题：公司当前和长期的收益水平高低，以及公司

4、收益是否容易受重大变动的影响；财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何；与其他竞争者相比，公司处于何种地位。2.债权人人债权人人是指借款给给企业并得到到企业还款承承诺的人。债债权人关心企企业是否具有有偿还债务的的能力。债权权人可以分为为短期债权人人和长期债权权人。债权人人的主要决策策是决定是否否给企业提供供信用，以及及是否需要提提前收回债权权。他们进行行财务报表分分析是为了回回答以下几方方面的问题：公司司为什么需要要额外筹集资资金；公司还本付付息所需资金金的可能来源源是什么；公司对对于以前的短短期和长期借借款是否按期期偿还；公司将来来在哪些方面面还需要借款款。3.企业经经营决策者企业经营

5、营决策者一般般是指的企业业的经理人员员，经理人员员是指被所有有者聘用的、对对公司资产和和负债进行管管理的个人组组成的团体，有有时称之为“管管理当局”。企业经营决策者关心公司的财务状况、盈利能力和持续发展的能力。企业经营决策者可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。4.政府机构有关人士政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。5.其他人士其他人士：如职工、中介机构（审计人员、咨询人员）等。为了满足不同需求者的需求，财务分析一般应包括以下内容：偿债能力

6、分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析等方面。二、财务分分析的方法（一一）比较分析析法1.比较分析法法，是指对两两个或两个以以上的可比数数据进行对比比，找出企业业财务状况、经经营成果中的的差异与问题题。2.根据比较对对象的不同，比比较分析法分分为：（11）趋势分析析法：与本企企业历史比，即即不同时期（2210年）指指标相比；（2）横横向比较法：与同类企业业比，即与行行业平均数或或竞争对手比比较；（33）预算差异异分析法：与与计划预算比比，即实际执执行结果与计计划指标比较较。3.比较分分析法的具体体运用：主要要有重要财务务指标的比较较、会计报表表的比较和会会计报表项目目构成

7、的比较较三种方式，下下面从趋势分分析法的角度度进行阐述。（1）重要财务指标的比较这种方法是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。主要有以下两种方法：定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。计算公式如下：定基动态比率环比动态比率，是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率。计算公式如下：环比动态比率（2）会计计报表的比较较这是指指将连续数期期的会计报表表的金额并列列起来，比较较各指标不同同期间的增减减变动金额和和幅度，据以以判断企业财财务状况和经经营成果发展展变化的一种种方法

8、。具体体包括资产负负债表比较、利利润表比较和和现金流量表表比较等。（3）会会计报表项目目构成的比较较这种方方法是在会计计报表比较的的基础上发展展而来的，是是以会计报表表中的某个总总体指标作为为100%，再再计算出各组组成项目占该该总体指标的的百分比，从从而比较各个个项目百分比比的增减变动动，以此来判判断有关财务务活动的变化化趋势。4.采用比比较分析法时时，应当注意意以下问题：用于于对比的各个个时期的指标标，其计算口口径必须保持持一致；应剔除偶偶发性项目的的影响，使分分析所利用的的数据能反映映正常的生产产经营状况；应运运用例外原则则对某项有显显著变动的指指标作重点分分析，研究其其产生的原因因，以

9、便采取取对策，趋利利避害。（二）比率率分析法1.比率分分析法是通过过计算各种比比率指标来确确定财务活动动变动程度的的方法。2.比率指指标的类型主主要有构成比比率、效率比比率和相关比比率三类。（1）构构成比率构成比率又又称结构比率率，是某项财财务指标的各各组成部分数数值占总体数数值的百分比比，反映部分分与总体的关关系。计算公公式如下：构成比率率比如如，企业资产产中流动资产产、固定资产产和无形资产产占资产总额额的百分比（资资产构成比率率），企业负负债中流动负负债和长期负负债占负债总总额的百分比比（负债构成成比率）等。利利用构成比率率，可以考察察总体中某个个部分的形成成和安排是否否合理，以便便协调各

10、项财财务活动。（2）效率率比率效效率比率，是是某项财务活活动中所费与与所得的比率率，反映投入入与产出的关关系。利用效效率比率指标标，可以进行行得失比较，考考察经营成果果，评价经济济效益。比如如，将利润项项目与销售成成本、销售收收入、资本金金等项目加以以对比，可以以计算出成本本利润率、销销售利润率和和资本金利润润率等指标，从从不同角度观观察比较企业业盈利能力的的高低及其增增减变化情况况。（33）相关比率率相关比比率，是以某某个项目和与与其有关但又又不同的项目目加以对比所所得的比率，反反映有关经济济活动的相互互关系。比如如，将流动资资产与流动负负债进行对比比，计算出流流动比率，可可以判断企业业的短

11、期偿债债能力；将负负债总额与资资产总额进行行对比，可以以判断企业长长期偿债能力力。利用相关关比率指标，可可以考察企业业相互关联的的业务安排得得是否合理，以以保障经营活活动顺畅进行行。3.采用比率分分析法时，应应当注意对比比项目的相关关性、对比口口径的一致性性以及衡量标标准的科学性性。（三）因素分析析法1.因素分析法法是依据财务务指标与其驱驱动因素之间间的关系，从从数量上确定定各因素对指指标影响方向向和程度的一一种方法。2.因素素分析法一般般分为四个步步骤：（11）确定分析析对象，即确确定需要分析析的财务指标标，比较其实实际数额和标标准数额（如如上年实际数数额），并计计算两者的差差额；（22）确

12、定该财财务指标的驱驱动因素，即即根据该财务务指标的形成成过程，建立立财务指标与与驱动因素之之间的函数关关系模型；（3）确确定驱动因素素的替代顺序序；（44）按顺序计计算各驱动因因素脱离标准准的差异对财财务指标的影影响。3.因素分分析法又分为为连环替代法法和差额分析析法（11）连环替代代法连环环替代法，是是将分析指标标分解为各个个可以计量的的因素，并根根据各个因素素之间的依存存关系，顺次次用各因素的的比较值（通通常为实际值值）替代基准准值（通常为为标准值或计计划值），据据以测定各因因素对分析指指标的影响。【案例1】FF公司经营多多种产品，最最近两年的财财务报表数据据摘要如表33.1所示：表3.1

13、 单位：万元利润表数据上年本年销售收入1000030000销售成本（变动动成本）730023560管理费用（固定定成本）600800营业费用（固定定成本）5001200财务费用（借款款利息）1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000流动资产合计750030000固定资产500030000资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000长期负债029000负债合计250045000股本9000

14、13500盈余公积9001100未分配利润100400所有者权益合计计1000015000负债及所有者权权益总计1250060000要求：采用用连环替代法法，按顺序计计算确定销售售净利率、总总资产周转率率和权益乘数数变动对净资资产收益率的的影响。（说说明：销售净净利率净利利润/销售收收入，总资产产周转率销销售收入/总总资产，权益益乘数总资资产/所有者者权益，净资资产收益率销售净利率率总资产周周转率权益益乘数。另外外，凡涉及资资产负债表项项目均用年末末数）【分析】按按照因素分析析法的四个步步骤进行分析析：（11）分析净资资产收益率上年净资资产收益率1000/10000010%本年净资资产收益率1

15、200/1500008%本年与上年年相比，净资资产收益率降降低额100%8%2%（22）分析产生生差异的原因因，就要分析析净资产收益益率的驱动因因素因为为，销售净利利率净利润润/销售收入入，总资产周周转率销售售收入/总资资产，权益乘乘数总资产产/所有者权权益，所所以，净资产产收益率销销售净利率总资产周转转率权益乘乘数（33）按销售净净利率、总资资产周转率和和权益乘数的的顺序进行替替代（4）按顺顺序计算各驱驱动因素脱离离标准的差异异对财务指标标的影响上年销售净净利率10000/1000001100%110%本本年销售净利利率12000/3000001000%4%上年总总资产周转率率100000/

16、1255000.8本年年总资产周转转率300000/60000000.5上上年权益乘数数125000/1000001.25本本年权益乘数数600000/1500004上年净资资产收益率10%00.81.25100%本年年净资产收益益率4%0.5448%第一次替代代：净资产收收益率4%0.81.254%销销售净利率下下降对净资产产收益率的影影响4%10%6%第第二次替代：净资产收益益率4%0.511.2522.5%总资产周转转率下降对净净资产收益率率的影响22.5%44%1.5%第第三次替代：净资产收益益率4%0.5448%权益乘数提提高对净资产产收益率的影影响8%2.5%5.5%（2）差额额分

17、析法设某一经济济指标是由相相互联系的aa、b、c三三个因素组成成。计划划指标Naabc实际指标NNabbc在测定各个个因素变动对对该指标的影影响程度时，按按a、b、cc的替换顺序序计算如下：第一次次替代N1abc第二次替替代N2aabcNaNN1N（aaa）bbcNbbN2NN1a（bbb）ccNcNN22ab（ccc）差额额NNNNaNNbNc可以把这这种方法叫差差额分析法。由此可见，差额分析法适用于因素之间具有乘积关系，是连环替代法的一种简化形式。【案例2】沿沿用案例1的的资料，要求求：采采用差额分析析法，按顺序序计算确定所所有者权益变变动和净资产产收益率变动动对净利润的的影响。采用差差额

18、分析法，按按顺序计算确确定总资产净净利率和权益益乘数变动对对净资产收益益率的影响。采用差额分析法，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对总资产净利率的影响。【分析】上年的的所有者权益益为100000万元本年的所有有者权益为115000万万元上年年的净资产收收益率10000/1000001100%110%本年的净资资产收益率1200/150000100%8%上年的净利利润100000100%10000（万元）本年的净利润150008%1200 （万元）所有者权益增加影响净利润数额（1500010000）10%500（万元）净资产收益率下降影响净利润数额15000（8%10%）300（万元）

19、上年总资资产净利率1000/125000100%8%本年总资资产净利率1200/600000100%2%上年权益益乘数122500/1100001.25本年权权益乘数660000/1500004上年净资产产收益率88%1.22510%本年净净资产收益率率2%448%总资产净利利率下降对净净资产收益率率的影响：（22%8%）1.257.5%权益益乘数上升对对净资产收益益率的影响（41.25）22%5.55%上年总资资产周转率100000/1250000.88本年年总资产周转转率300000/60000000.5上年销售净净利率10000/1000001100%110%本年销售净净利率12200/

20、3000001100%44%上年年总资产净利利率0.8810%8%本本年总资产净净利率0.54%2%总资产周转转率变动对总总资产净利率率的影响（00.50.8）100%3%销售售净利率变动动对总资产净净利率的影响响0.5（4%110%）3%第二节基本的的财务报表分分析基本的财务务报表分析内内容包括偿债债能力分析、营营运能力分析析、盈利能力力分析、发展展能力分析和和现金流量分分析五个方面面。为便便于说明，本本节各项财务务指标的计算算，将主要采采用北方公司司作为例子，该该公司的资产产负债表、利利润表如表33.2、3.3所示：表3.22 资产负债表表编制单单位：北方公公司 213年122月31日 单

21、位：元元资产年末余额年初余额负债和所有者权权益（或或股东权益）年末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金53913111613000短期借款105150302500交易性金融资产产（以公允价价值计量且其其变动计入当当期损益的金金融资产）015000交易性金融负债债（以公允价价值计量且其其变动计入当当期损益的金金融负债）00应收票据66000246000应付票据100000200000应收账款598200299100应付账款749000953800预付款项100000100000预收款项00应收利息00应付职工薪酬180000110000应收股利00应交税费22673136600其他应收款50

22、005000应付利息01000存货2484700025800000应付股利724826.250一年内到期的非非流动资产00其他应付款5000050000其他流动资产100000100000一年内到期的非非流动负债010000000流动资产合计3893031145064000其他流动负债00非流动资产：流动负债合计21357077.2526539000可供出售金融资资产28600055000非流动负债：持有至到期投资资0200000长期借款660000600000长期应收款00应付债券00长期股权投资652000424000长期应付款00投资性房地产00专项应付款00固定资产2201000011

23、000000预计负债00在建工程42800015000000递延收益00工程物资3000000递延所得税负债债02500固定资产清理00其他非流动负债债00生产性生物资产产00非流动负债合计计660000602500油气资产00负债合计27957077.2532564000无形资产540000600000所有者权益（或或股东权益）：开发支出00实收资本（或股股本）4980720049807200商誉00资本公积00递延所得税资产产97500减：库存股00其他非流动资产产200000202500盈余公积220740110000非流动资产合计计4616750040815000未分配利润512613

24、.75240780所有者权益合计计57140733.7553315000资产总计8509781185879000负债和所有者权权益总计8509781185879000表3.3利润表（简简表）编编制单位：北北方公司 2133年度 单位：元项目本年金额上年金额一、营业收入5000000047500000减：营业成本3500000033250000营业税金及附加加80007600销售费用8000076000管理费用630000597000财务费用170000158000资产减值损失6000058000加：公允价值变变动收益（损损失以“”号号填列）00投资收益（损失失以“”号号填列）910000865

25、000二、营业利润（亏亏损以“”号号填列）1462000013934000加：营业外收入入200000190000减：营业外支出出8000075000三、利润总额（亏亏损总额以“”号填列）1582000015084000减：所得税费用用474600452520四、净利润（净净亏损以“”号填列）1107400010558800指标规律：需要单独记记忆的指标：（1）权权益乘数（2）利息息保障倍数（3）资资本保值增值值率（44）净收益营营运指数（5）现金金营运指数一、偿偿债能力分析析偿债能能力是指企业业用其资产偿偿还长期债务务与短期债务务的能力。企企业有无支付付现金的能力力和偿还债务务能力，是企企业

26、能否健康康生存和发展展的关键。企企业偿债能力力是反映企业业财务状况和和经营能力的的重要标志。对偿债能力进行分析有利于债权人进行正确的借贷决策；有利于投资者进行正确的投资决策；有利于企业经营者进行正确的经营决策；有利于正确评价企业的财务状况。偿债能力的衡量方法有两种：第一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；第二种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.短期偿偿债能力分析析短期偿偿债能力主要要考察的是

27、流流动资产对流流动负债的清清偿能力。企企业短期偿债债能力的衡量量指标主要有有营运资金、流流动比率、速速动比率和现现金比率。（1）营营运资金流流动资产流流动负债当流动资产产大于流动负负债时，营运运资金为正，说说明企业财务务状况稳定，不不能偿债的风风险较小。反反之，当流动动资产小于流流动负债时，营营运资金为负负，此时，企企业部分非流流动资产以流流动负债作为为资金来源，企企业不能偿债债的风险很大大。因此，企企业必须保持持正的营运资资金，以避免免流动负债的的偿付风险。营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。因此，在实务中直接使用营运资金作为偿债能力的衡量指标受到局限，偿债能力更多的通过债务的存量比

28、率来评价。短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率、现金比率。（2）流动动比率流动动资产流动动负债流流动比率假设设全部流动资资产都可用于于偿还流动负负债，表明每每1元流动负负债有多少流流动资产作为为偿债保障。通通常流动比率率越大短期偿偿债能力越强强。流动动比率是用以以反映企业流流动资产偿还还到期流动负负债能力的指指标。它不能能作为衡量企企业短期偿债债能力的绝对对标准。运用用流动比率进进行短期偿债债能力分析时时，也存在一一定的局限性性：流流动比率高不不意味着短期期偿债能力一一定很强。流动比率率过高的原因因可能是：（11）存货积压压；（2）应应收账款增多多且收账期延延长；（3）闲闲置现金的持持有量

29、过多（会会造成企业机机会成本的增增加和获利能能力的降低）。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计，还需进一步分析流动资产的构成项目。不存在统统一标准的流流动比率数值值。不同行业业的流动比率率通常会有较较大的区别。营营业周期、流流动资产中的的应收账款和和存货的周转转速度是影响响流动比率的的主要因素。营营业周期短、应应收账款和存存货的周转速速度快的企业业其流动比率率低一些也是是正常的。计价基基础的不一致致在一定程度度上削弱了该该比率反映短短期偿债能力力的可靠性。计计算流动比率率时（速动比比率亦如此），分分母中的短期期负债较多采采用到期值计计价，而分子子中的流动资资产有的采用用现值计价（如如现金、

30、银行行存款），有有的采用历史史成本计价（如如存货），还还有的采用未未来价值计价价（如应收账账款）。计价价基础不一致致必然导致流流动比率反映映短期偿债能能力的可靠性性下降。所以以，流动资产产的未来价值值与流动负债债的未来价值值之比才能更更好地反映企企业的短期偿偿债能力。该比率只只反映报告日日的静态状况况，具有较强强的粉饰效应应，因此要注注意企业会计计分析期前后后的流动资产产和流动负债债的变动情况况。流动动资产中各要要素所占比例例的大小，对对企业偿债能能力有重要影影响，流动性性较差的项目目所占比重越越大，企业偿偿还到期债务务的能力就越越差。而企业业可以通过瞬瞬时增加流动动资产或减少少流动负债等等方

31、法来粉饰饰其流动比率率，人为操纵纵其大小，从从而误导信息息使用者。根据表33.2，北方方公司2113年年初与与年末的流动动资产分别为为45064400元、338930331元，流动动负债分别为为26539900元、221357007.25元元，则该公司司流动比率为为：年初初流动比率450644002665390001.6998年末末流动比率38930031211357077.2511.823北方公司司213年年末的流动比比率高于年初初的流动比率率，说明该公公司短期偿债债能力有所提提高。（3）速动比率率速动资产产流动负债债流动比率率非速动资资产/流动负负债其中中：货币资金金、交易性金金融资产和各

32、各种应收款项项等，可以在在较短时间内内变现，称为为速动资产；另外的流动动资产，包括括存货、预付付款项、一年年内到期的非非流动资产和和其他流动资资产等，属于于非速动资产产。速动动资产主要剔剔除了存货，原原因如下：流动资资产中存货的的变现速度最最慢；部分存货可可能已被抵押押；存存货成本和市市价可能存在在差异。由于剔除了了存货等变现现能力较差的的资产，速动动比率比流动动比率能更准准确、可靠地地评价企业资资产的流动性性及偿还短期期债务的能力力。一般般情况下，速速动比率越大大，短期偿债债能力越强。注意：不能能说速动比率率高于1的企企业一定有偿偿还到期债务务的能力；也也不能说速动动比率低于11的企业没有有

33、偿还到期债债务的能力。如如果速动比率率大于1，也也会因企业现现金及应收账账款资金占用用过多而大大大增加企业的的机会成本。影影响速动比率率可信性的重重要因素是应应收账款的变变现能力。根据表33.2，北方方公司2113年的年初初速动资产为为17264400元（1116130001500002446000299100050000），年末末速动资产为为12083331元（55391311660000598820055000）。北北方公司的速速动比率为：年初速速动比率117264000265539000.6511年末速速动比率11208333121335707.250.566北方公司2213年年年初和年

34、末的的速动比率都都比一般公认认标准低，其其短期偿债能能力较弱。（4）现金金比率（货货币资金交交易性金融资资产）流动动负债现现金比率剔除除了应收账款款对偿债能力力的影响，最最能反映企业业直接偿付流流动负债的能能力，表明每每1元流动负负债有多少现现金资产作为为偿债保障。由于流动负债是在一年（或一个营业周期内）陆续到期清偿，所以并不需要企业时时保留相当于流动负债金额的现金资产。经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。因此，这一比率过高，同样意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而影响企业盈利能力。根据表3.2，北方公司的现金比率为：年初现金比率（116130015000）2653900

35、0.443年末现金比率 5391312135707.250.252可见，北方公司虽然速动比率比较低，但现金比率偏高（超过了0.2），说明该公司短期偿债能力还是有一定的保障。【问题1】若若速动比率大大于1，赊购购原材料若干干，将会增大大流动比率？降低流动比比率？降低营营运资本？【思考】若若速动比率大大于1，偿还还应付账款若若干，将会（）。AA.增大流动动比率，不影影响速动比率率B.增增大速动比率率，不影响流流动比率C.增大流流动比率，也也增大速动比比率D.降低流动比比率，也降低低速动比率正确答答案C2.长期偿债债能力分析长期偿债债能力是指企企业在较长的的期间偿还债债务的能力。长长期来看，所所有债

36、务都要要偿还，因此此，长期偿债债能力衡量的的是对企业所所有负债的清清偿能力。反反映长期偿债债能力的存量量比率主要有有四项：资产产负债率、产产权比率、权权益乘数和利利息保障倍数数。（11）资产负债债率（负债债总额资产产总额）1100%资产负债率率反映总资产产中有多大比比例是通过负负债取得的，它它可以衡量企企业清算时对对债权人权益益的保障程度度。资产产负债率越低低，表明企业业偿债越有保保证，企业的的长期偿债能能力越强，贷贷款越安全。资资产负债率还还代表企业的的举债能力。一一个企业的资资产负债率越越低，举债越越容易。如果果资产负债率率高到一定程程度，没有人人愿意提供贷贷款了，则表表明企业的举举债能力

37、已经经用尽。利益主体不不同，看待该该指标的立场场也不同：从债权人人的立场看，债债务比率越低低越好，企业业偿债有保证证，贷款不会会有太大风险险；从股股东的立场看看，其关心的的是举债的效效益。在全部部资本利润率率高于借款利利息率时，负负债比率越大大越好；从经营者的的立场看，其其进行负债决决策时，更关关注如何实现现风险和收益益的平衡。资产负债债率较低表示示财务风险较较低，但同时时也意味着可可能没有充分分发挥财务杠杠杆的作用，盈盈利能力也较较低；而较高高的资产负债债率表示较大大的财务风险险和较高的盈盈利能力。只只有当负债增增加的收益能能够涵盖其增增加的风险时时，经营者才才能考虑借入入负债。而在在风险和

38、收益益实现平衡条条件下，是选选择较高的负负债水平还是是较低的负债债水平，则取取决于经营者者的风险偏好好等多种因素素。（2）产权权比率负债债总额所有有者权益1100%反映了债权权人资本受股股东权益保障障的程度，或或者是企业清清算时对债权权人利益的保保障程度。一一般来说，这这一比率越低低，表明企业业长期偿债能能力越强，债债权人权益保保障程度越高高。（33）权益乘数数总资产股东权益1产权比比率权权益乘数表明明每1元股东东权益拥有的的资产额。在在企业存在负负债的情况下下，权益乘数数大于1。产权比率和和权益乘数是是资产负债率率的另外两种种表现形式，和和资产负债率率的性质一样样，是常用的的反映财务杠杠杆水

39、平的指指标。财务杠杠杆既表明债债务多少，与与偿债能力有有关；财务杠杠杆又影响总总资产净利率率和权益净利利率之间的关关系，还表明明权益净利率率的风险高低低，与盈利能能力有关。因此，企企业的资产负负债率高，产产权比率高、权权益乘数高，是是高风险的财财务结构；企企业的资产负负债率低，产产权比率低、权权益乘数低，是是低风险的财财务结构。根据表33.2，北方方公司的资产产负债率为：年初资资产负债率32564400855879000100%37.992%年年末资产负债债率27995707.25855097811100%32.885%年年初产权比率率325664005533150001000%61.08%年

40、末产权比比率27995707.25577140733.751100%448.93%年初权权益乘数885879000533315001.6111年末权权益乘数88509788157114073.751.489北方公司年年初资产负债债率为37.92%，年年末资产负债债率为32.85%，有有所下降，表表明企业负债债水平降低。但但偿债能力强强弱还需结合合行业水平进进一步分析。假假设北方公司司所处的行业业是个资产负负债率低的行行业，所属的的行业平均资资产负债率为为30%（产产权比率是330%700%42.86%），说说明尽管北方方公司资产负负债率下降，财财务风险有所所减少但相对对于行业水平平而言其财务务

41、风险仍然较较高，长期偿偿债能力较弱弱。（4）利息息保障倍数（又又称已获利息息倍数）息税前利利润全部利利息费用（净利润润利润表中中的利息费用用所得税）全部利息费费用公式式中：分分子“息税前前利润”是指指利润表中未未扣除利息费费用和所得税税前的利润。分母“全部利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用中的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。实务中，如果本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用。长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数表明每1元利息支付有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。利息保障倍数越

42、大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就更难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。注意：该该比率只能反反映企业支付付利息的能力力和企业举债债经营的基本本条件，不能能反映企业债债务本金的偿偿还能力。由于企企业偿还借款款的本金和利利息不是用利利润支付，而而是用流动资资金来支付，所所以使用这一一比率进行分分析时，不能能说明企业是是否有足够多多的流动资金金偿还债务本本息。使用该指标标时，还应注注意非付现费费用问题。从长期来来看，利息保保障倍数至少少要大于1（国国际公认标准准为3），也也就是说，息息税前利润至至少要大于利利息费用，企企业才具有负负债的可能性性。企业必须须拥有支付

43、其其所有费用的的资金，但从从短期来看，企企业的固定资资产折旧费用用、递延资产产摊销、无形形资产摊销等等非付现费用用，并不需要要现金支付，只只需从企业当当期利润中扣扣除。因因而，有些企企业即使在利利息保障倍数数低于1的情情况下，也能能够偿还其债债务利息。但但这种支付能能力是暂时的的，当企业需需要重置资产产时，势必发发生支付困难难。因此，在在分析时需要要比较企业连连续多个会计计年度（如55年）的利息息保障倍数，以以说明企业付付息能力的稳稳定性。根据表3.3，假定表表中财务费用用全部为利息息费用，资本本化利息为00，则北方公公司利息保障障倍数为：上年利息息保障倍数（1508840011580000）

44、1588000110.5477本年利利息保障倍数数（158820001700000）177000010.3006从以以上计算结果果看，虽北方方公司的利息息保障倍数减减少，利息支支付能力有所所下降，但利利息保障倍数数还是比较高高，有较高的的偿债能力。不不过还需要与与其他企业特特别是本行业业平均水平进进行比较来分分析评价。3.影响偿偿债能力的其其他因素（1）可动动用的银行贷贷款指标或授授信额度；（2）资资产质量：在在财务报表内内反映的资产产金额为资产产的账面价值值，但由于财财务会计的局局限性，资产产的账面价值值与实际价值值可能存在差差异，如资产产可能被高估估或低估，一一些资产无法法进入到财务务报表

45、等。此此外，资产的的变现能力也也会影响偿债债能力。如果果企业存在很很快变现的长长期资产，会会增加企业的的短期偿债能能力。（33）或有事项项和承诺事项项；（44）经营租赁赁。经营租赁赁的负债未反反映在资产负负债表中，因因此经营租赁赁作为一种表表外融资方式式，会影响企企业的偿债能能力，特别是是经营租赁期期限较长、金金额较大的情情况。因此，如如果企业存在在经营租赁应应考虑租赁费费用对偿债能能力的影响。二、营运能力分分析营运运能力主要指指资产运用、循循环的效率高高低。一般而而言，资金周周转速度越快快，说明企业业的资金管理理水平越高，资资金利用效率率越高，企业业可以以较少少的投入获得得较多的收益益。因此

46、，营营运能力比率率是衡量企业业资产管理效效率的财务比比率。常常见的有：应应收账款周转转率、存货周周转率、流动动资产周转率率、固定资产产周转率和总总资产周转率率1.应应收账款周转转率反映映应收账款周周转情况的比比率有应收账账款周转率（次次数）和应收收账款周转天天数。应应收账款周转转率（次数）销售收入净净额应收账账款平均余额额销售售收入净额（期初应应收账款期期末应收账款款）2应收账款款周转天数，也也称为应收账账款收现期，表表明从销售开开始到收回现现金平均需要要的天数，计计算公式如下下：应收收账款周转天天数计算期期天数应收收账款周转次次数计计算期天数应收账款平平均余额销销售收入净额额一般说说来，应收

47、账账款周转率越越高、周转天天数越短表明明应收账款管管理效率越高高。在计算和使使用应收账款款周转率指标标时应注意如如下问题：（1）销销售收入的赊赊销比例问题题。从理论上上讲，应收账账款是由赊销销引起的，其其对应的收入入应为赊销收收入，而非全全部销售收入入。但是赊销销数据难以取取得，且可以以假设现金销销售是收现时时间为零的应应收账款，因因此只要保持持计算口径的的历史一致性性，可以使用用扣除销售折折扣和折让后后的销售净额额进行计算。“销销售收入”数数据使用利润润表中的“营营业收入”。（2）应收账款期末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素的影响。在用应收账款周转率

48、进行业绩评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。（3）应收账款的减值准备问题。计算应收账款周转率时，应收账款应为未扣除坏账准备的金额。（4）应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式。应收账款周周转率反映了了企业应收账账款周转速度度的快慢及企企业对应收账账款管理效率率的高低。在在一定时期内内周转次数多多，周转天数数少表明：（1）企企业收账迅速速，信用销售售管理严格；（2）应应收账款流动动性强，从而而增强企业短短期偿债能力力；（33）可以减少少收账费用和和坏账损失，相相对增加企业业流

49、动资产的的投资收益；（4）通通过比较应收收账款周转天天数及企业信信用期限，可可评价客户的的信用程度，调调整企业信用用政策。根据表3.2、3.33，北方公司司213年年度销售收入入50000000元，2213年年年末应收账款款、应收票据据为6642200（5998200660000）元，年初初数为5455100（229910002460000）元。假假设年初、年年末坏账准备备均为零，一一年按照3660天计算，则则213年年该公司应收收账款周转率率指标计算如如下：应应收账款周转转次数88.269（次次）应收收账款周转天天数36008.266943.536 （天天）在评评价应收账款款周转率指标标时，

50、应将计计算出的指标标与该企业前前期、行业平平均水平或其其他类似企业业相比较来判判断该指标的的高低。应收账款周周转率在实践践中存在以下下局限性：一是没有有考虑应收账账款的回收时时间，不能准准确地反映年年度内收回账账款的进程及及均衡情况；二是当当销售具有季季节性，特别别是当赊销业业务量各年相相差较悬殊时时，该指标不不能对跨年度度的应收账款款回收情况进进行连续反映映；三是是不能及时提提供应收账款款周转率信息息。该指标反反映某一段时时期的周转情情况，只有在在期末才能根根据年销售额额、应收账款款平均占用额额计算出来。2.存货周周转率在在流动资产中中，存货所占占比重较大，存存货的流动性性将直接影响响企业的

51、流动动比率。存货货周转率的分分析同样可以以通过存货周周转次数和存存货周转天数数反映。存货周转次次数销售收收入（期期初存货期期末存货）2存存货周转天数数计算期天天数存货周周转次数计算期天天数存货平平均余额销销售收入根据表3.2、3.33，北方公司司213年年度销售收入入为50000000元，期期初存货255800000元，期末存存货24844700元，该该公司存货周周转率指标为为：存货货周转次数1.9774（次）存货周转转天数36601.99741882.3711（天）一般来讲讲，存货周转转速度越快，存存货占用水平平越低，流动动性越强，存存货转化为现现金或应收账账款的速度就就越快，这样样会增强企

52、业业的短期偿债债能力及盈利利能力。分析时应注注意：存货计价方方法对存货周周转率具有较较大的影响，因因此，在分析析企业不同时时期或不同企企业的存货周周转率时，应应注意存货计计价方法是否否一致。为了改善善资产报酬率率，企业管理理层可能会希希望降低存货货水平和周转转期，有时受受人为因素影影响，该指标标不能准确地地反映存货资资产的运营效效率。在分析中不不可忽视因存存货水平过高高或过低而造造成的一些相相关成本，如如存货水平低低会造成失去去顾客信誉、销销售机会及生生产延后。3.流动资资产周转率流动资产产周转次数销售收入净净额流动资资产平均余额额流动资资产周转天数数计算期天天数流动资资产周转次数数计算算期天

53、数流流动资产平均均余额销售售收入净额式中：流流动资产平均均余额（期期初流动资产产期末流动动资产）22在一定定时期内，流流动资产周转转次数越多，表表明以相同的的流动资产完完成的周转额额越多，流动动资产利用效效果越好。流流动资产周转转天数越少，表表明流动资产产在经历生产产销售各阶段段所占用的时时间越短，可可相对节约流流动资产，增增强企业盈利利能力。通常常流动资产中中应收账款和和存货占绝大大部分，因此此它们的周转转状况对流动动资产周转具具有决定性影影响。根根据表3.22、3.3，北北方公司213年销售售收入为500000000元，2113年流动资资产期初数为为45064400元，期期末数389930

54、31元元，则该公司司流动资产周周转指标计算算如下：流动资产周周转次数1.1911（次）流动资产周周转天数33601.1913302.2667（天）4.固定资资产周转率固定资产产周转率（次次数）销售售收入净额固定资产平平均净值固定资产周周转天数计计算期天数固定资产周周转次数计算期天天数固定资资产平均净值值销售收入入净额式式中：固定资资产平均净值值（期初固固定资产净值值期末固定定资产净值）2固定定资产周转率率高，说明企企业固定资产产投资得当，结结构合理，利利用效率高；反之，如果果固定资产周周转率低，则则表明固定资资产利用效率率低，提供的的生产成果不不多，企业的的营运能力比比较弱。固定资产周周转率反

55、映固固定资产的管管理效率，主主要用于投资资预算和项目目管理分析，以以确定投资与与竞争战略是是否一致，收收购和剥离政政策是否合理理等。根据表3.2、3.33，北方公司司212年年、2133年的销售收收入分别477500000元、50000000元元，2133年年初固定定资产净值为为11000000元，2213年年年末为22001000元元。假设212年年初初固定资产净净值为10000000元元，则固定资资产周转率计计算如下：2122年固定资产产周转率4.5244（次）212年年固定资产周周转天数33604.524779.5766（天）213年年固定资产周周转率33.029（次次）213年固定定资

56、产周转天天数36003.02291188.851（天天）通过过以上计算可可知，2113年固定资资产周转率为为4.5244次，2112年固定资资产周转率为为3.0299次，说明2213年度度固定资产周周转速度要比比上年要慢，其其主要原因在在于销售收入入净额增长幅幅度要小于固固定资产净值值增长幅度，说说明企业营运运能力有所减减弱，这种减减弱幅度是否否合理，还要要视公司目标标及与同行业业水平的比较较后才定。5.总资产产周转率总资产周转转率（次数）销售收入净净额总资产产平均总额总资产周周转天数计计算期天数总资产周转转次数计算期天数数总资产平平均总额销销售收入净额额式中，总总资产平均总总额（期初初总资产

57、期期末总资产）2这一一比率用来衡衡量企业资产产整体的使用用效率。总资资产由各项资资产组成，在在销售收入既既定的情况下下，总资产周周转率的驱动动因素是各项项资产。通过过驱动因素分分析，可以了了解总资产周周转率变动是是由哪些资产产项目引起的的，以及哪些些是影响较大大的因素，从从而为进一步步分析指出方方向。根据表3.2、3.33，2122年北方公司司销售收入为为47500000元，2213年为为50000000元，2213年年年初资产总额额为85877900元，2213年年年末为85009781元元。假设212年初资资产总额666376000元，则该公公司2122年、2113年总资产产周转率计算算如

58、下：212年年总资产周转转率0.624（次次）213年总资资产周转率0.5885（次）从以上计计算可知，北北方公司213年总资资产周转率比比上年减慢，这这与前面计算算分析固定资资产周转速度度减慢结论一一致，该公司司应扩大销售售额，处理闲闲置资产，以以提高资产使使用效率。总之，各各项资产的周周转率指标用用于衡量各项项资产赚取收收入的能力，经经常与企业盈盈利能力的指指标结合在一一起，以全面面评价企业的的盈利能力。三、盈盈利能力分析析盈利能能力就是企业业获取利润、实实现资金增值值的能力。反反映企业盈利利能力的指标标主要有销售售毛利率、销销售净利率、总总资产净利率率和权益净利利率。11.销售毛利利率（

59、销售售毛利销售售收入）1100%其中：销售售毛利销售售收入销售售成本销销售毛利率反反映产品每销销售1元所包包含的毛利润润是多少，即即销售收入扣扣除销售成本本后还有多少少剩余可用于于各期费用和和形成利润。该该比率越大，企企业的盈利能能力越强。将销售毛利利率与行业水水平进行比较较，可以反映映企业产品的的市场竞争地地位。销售毛毛利率高于行行业水平的企企业，表明它它们在资源、技技术或劳动生生产率方面具具有竞争优势势；销售毛利利率低于行业业水平的企业业则意味着在在行业中处于于竞争劣势。此外，将不同行业的销售毛利率进行横向比较，也可以说明行业间盈利能力的差异。根据表3.3，计算北方公司销售毛利率如下：21

60、2年销售毛利率（47500003325000）4750000100%30%213年销售毛利率（50000003500000）5000000100%30%说明北方公司这两年的销售毛利率没有变化。2.销售净净利率（净净利润销售售收入）1100%用于反映产产品最终的盈盈利能力。该该比率越大，企企业产品的盈盈利能力越强强。根据据表3.3，计计算销售净利利率如下：2122年销售净利利率（10055880047500000）100%22.233%213年销售售净利率（11107400050000000）100%22.155%从上上述计算结果果可以看出，2213年销销售净利率指指标比上年有有所下降。说说明企