企业信用管理第四章企业信用风险分析

1、企业信用管理第四章 企业信用风险分析 学习目标通过本章学习，你应该达到以下目标：1、要求熟悉企业信用风险概念、信用风险形成的原因、信用风险的分类、信用风险的主要特征、特点、信用风险管理和规避原则。2、要求简要了解企业信用风险的财务分析方法的概念、了解财务分析在企业信用评价中的运用和注意的问题。3、了解企业信用风险分析模型的种类和功能。 第四章 企业信用风险分析 学习目标技能目标：1、掌握企业信用的概念，会分析判断企业信用风险事件。2、运用所学的企业信用风险评价方法，评价一家企业的资信情况。 第四章 企业信用风险分析一、信用风险概况信用风险又称为违约风险，由信用交易过程的不确定性导致，是指借款人

2、、证券发行人或交易对方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易对方遭受损失的可能性。银行存在的主要风险是信用风险，即交易对手不能完全履行合同的风险。这种风险不只出现在贷款中，也发生在担保、承兑和证券投资等表内、表外业务中 。 第一节 企业信用风险概述二、信用风险形成原因信用风险可以划分为主观原因和客观原因。主观原因一般是指债务企业出于道德风险等原因主观上不偿还债务。第一节 企业信用风险概述二、信用风险形成原因客观原因一般的分析是由两方面的原因造成的：一是经济周期的波动性；二是影响公司经营的特殊外部事件。第一节 企业信用风险概述二、信用风险形成原因信用风险按照出现风险

3、的原因可以划分为几类： 一是违约风险，债务人不能履行按期还本付息或不能履行契约的风险。二是市场风险，资金成本的变动对信用风险也有较大的影响。三是购买力风险，购买力风险是实际通货膨胀率高于预期通货膨胀率带来的风险。第一节 企业信用风险概述三、信用风险分类1.违约风险，债务人由于种种原因不能按期还本付息,不履行债务契约的风险。2.市场风险，资金价格的市场波动造成证券价格下跌的风险。3.收入风险，人们运用长期资金作多次短期投资时实际收入低于预期收入的风险。4.购买力风险，指未预期的高通货膨胀率所带来的风险。第一节 企业信用风险概述四、信用风险的特征 信用风险有四个主要特征：1.不对称性2.累积性3.

4、非系统性4.内源性第一节 企业信用风险概述五、信用风险的特点结合信用风险的定义，同其他风险如市场风险相比，信用风险有如下特点： 1.非系统性因素。2.信用风险收益的不对称性。3. 信息不对称（包含道德风险）。4.信用风险数据获取困难。5.信用悖论(Paradox of Credit)问题。第一节 企业信用风险概述六、信用风险管理信用风险管理，指的是针对交易对手、借款人或债券发行人具有违约“可能性”所产生的风险，进行管理。详细拆分此风险成分，可以区分成“违约机率 default probability”、“违约后可回收比率 recovery rate”、“本金principal”。第一节 企业信

5、用风险概述七、信用风险测量国际上，测量公司信用风险指标中最为常用的是该公司的信用评级。例如，穆迪公司对企业的信用评级即被广为公认。另外一个对信用风险度量的更为定量的指标是信用风险的贴水。信用风险的贴水不同于公司偿债的利率和无违约风险的债券的利率（如美国长期国债）。第一节 企业信用风险概述八、信用风险避险原则在信用管理中，为避免信用风险应遵循以下原则：1.对称原则。2.资产分散原则。3.信用保证原则。第一节 企业信用风险概述财务报表分析的目的是将财务报表上的数据转化为对使用者有用的信息。通过对目标企业财务指标的计算和比较，可以客观评价目标企业信用能力。但由于存在诸多不确定因素，如财务数据失真，内

6、外部环境发生变故等。对目标企业的评定要在结合其他调查结果的基础上，综合考虑其他影响因素，才能得出正确的结论。 财务报表分析方法，主要包括趋势分析法，比率分析法和因素分析法。 第二节 信用风险财务分析（一）概念定义趋势分析(Trend Analysis)最初由Ttiggs提出，采用Ttiggs轨迹信号(Tracking Signal)对测定方法的误差进行监控。一、趋势分析法 （二）方法应用趋势分析法是通过对有关指标的各期对基期的变化趋势的分析，从中发现问题，为追索和检查帐目提供线索的一种分析方法。趋势分析法可用相对数也可用绝对数。通过趋势分析可以知道企业财务经营的变化情况，为预测未来发展方向提供

7、帮助。一、趋势分析法 （二）方法应用确定公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利;预测公司未来发展的趋势。这种分析方法属于一种动态分析，它是以差额分析法和比率分析法为基础，同时又能有效地弥补其不足。一、趋势分析法 例 题甲企业利润表中反映2017年的净利润为50万元，2018年的净利润为100万元，2019年的净利润为160万元。请分别用绝对值和相对值分析甲企业净利润的变动趋势。一、趋势分析法 例 题答:通过绝对值分析：2018年较2017年相比，净利润增长了100-50=50（万元）；2019年较2018年相比，净利润增长了160-100=60（万元），说明2019年的效益增长好于2

8、018年。通过相对值分析：2018年较2017年相比净利润增长率为：（100-5050100%=100%；2019年较2018年相比净利润增长率为：（160-100）100100%=60%。则说明2019年的效益增长明显不及2018年。一、趋势分析法 （三）注意事项在采用趋势分析法时，必须注意以下问题:1.用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致;2.必须剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况;3.应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。一、趋势分析法（一）概念定义比率分析法(Ratio analysis meth

9、od) :是通过财务报表的有关指标的比率计算，分析企业财务状况和经营成果，了解企业发展前景的分析方法。是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。二、比率分析法 （二）方法应用由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。二、比率分析法 （二）方法应用比率分析的局限性：比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠

10、。比率分析所使用的数据为帐面价值，难以反映物价水准的影响。二、比率分析法 （三）注意事项1.所分析的项目要具有可比性、相关性,将不相关的项目进行对比是没有意义的。2.对比口径的一致性。3.选择比较的标准要具有科学性。4.要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析,不可孤立地看某种或某类比率,同时要结合其他分析方法,这样才能对企业的历史、现状和将来有一个详尽的分析和了解。二、比率分析法 （一）概念定义因素分析法，又称经验分析法，是一种定性分析方法。该方法主要指根据价值工程对象选择应考虑的各种因素，凭借分析人员的知识和经验集体研究确定选择对象。因素分析法是利用统计指数体系分析现象总变动中各个因素影响

11、程度的一种统计分析方法，包括连环替代法、差额分析法、指标分解法等。 三、因素分析法 （一）财务报表分析在企业信用评价中的应用具体来说，运用财务报表分析企业信用，具体应包括以下五个步骤：第一，确定企业所处行业的经济特征。第二，对企业财务报表进行必要的净化。第三，选用科学的财务分析指标。第四，采用合理的财务比率和财务比对方法。第五，对企业信用做出客观评价。四、财务分析法的应用 （二）运用财务报表分析企业信用时应注意的问题第一，正确认识财务报表分析和企业信用评价的关系。第二，客观理解财务报表对企业经营情况的反映。的第三，审慎对待财务比率对企业信用评价的作用。四、财务分析法的应用 例 题某公司2019

12、年末流动资产合计2000万元，其中存货500万元，应收账款400万元，流动负债合计1600万元，请计算该公司2019年速动比率。（注：速动比率=(流动资产-存货)流动负债合计）四、财务分析法的应用 例 题答：速动比率衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。根据速动比率的计算公式，可得：速动比率=(流动资产-存货)流动负债合计=(2000500)1600=0.94。四、财务分析法的应用 第三节 企业信用风险分析模型随着统计方法的大量引入，信用评估技术进入了统计模型期，这些模型主要分为参数法和非参数法。第四章 企业信用风险分析 第三节 企业信用风险分析模型目前世界上比较知名和流行的模

13、型主要有：KMV 公司在 1993 年推出的 Credit Monitor模型，即KWV信用监测模型；JP 摩根（JPM organ）于 1997 年提出的 Credit Metrics 模型；瑞士银行金融产品部（Credit Suisse Financial Product，CSFP）于 1997 年推出的 Credit Risk+模型；麦肯锡公司（Mc Kinsey）于 1998 年推出的 Credit Portfolio View 模型；KP MG 公司于 1998 年推出的 Loan Analysis System（LAS）模型。第四章 企业信用风险分析 (一)信用监测模型1993年,

14、KMV公司利用布莱克一斯科尔斯一莫顿模型(BSM Mdeel)提出了著名的信用监测模型(Cerdit Monitor Model),并经Longstaff和Schwarz(1995)、Dsa(1995)和Zhou(1997)作了进一步的发展,现已基本成熟并成为最著名的信用风险度量模型之一。第三节 企业信用风险分析模型 (一)信用监测模型1.模型假设(1)公司股票价值是一个随机过程、允许卖空、没有交易费用和税收、证券可分、无套利机会、证券交易连续、无风险利率在借款人还清债务前保持不变;(2)借款人资产价值大于其债务价值时,不会违约;反之,出现违约;第三节 企业信用风险分析模型 (一)信用监测模型

15、1.模型假设(3)企业市场价值服从布朗(Borwn)运动,借款人资产收益服从正态分布;(4)借款人资本结构包括所有者权益、短期债务、长期债务和可转化优先股。第三节 企业信用风险分析模型 (一)信用监测模型该模型的优点是：KMV模型是一个动态模型，将借款公司的股价信息转换成信用信息，对借款公司质量的变化比较敏感，同时市场信息也被反映在模型当中，具有一定的前瞻性，模型的预测能力较强。第三节 企业信用风险分析模型 (一)信用监测模型KMV模型在实际运用中存在的不足：一是着重于违约预测，忽视了企业信用等级的变化，只适于评估与企业资产价值直接联系的信贷资产(基本上只是贷款)的风险；二是该模型适用于上市公

16、司的信用风险评估，由于我国的股市并不是一个有效的市场，上市公司的股票价格常常背离公司的实际价值，企业资产价值特别是国有企业的资产价值并不能够完全反映到股票市值中，从而影响了模型预测的精确性；第三节 企业信用风险分析模型 (一)信用监测模型KMV模型在实际运用中存在的不足：三是模型基于资产价值服从正态分布的假设和实际不相符，模型不能够对长期债务的不同类型进行分辨。第三节 企业信用风险分析模型 例 题假设有一上市公司淡江股份有限公司，其一年内即将到期的短期负债总值10,000万元，资产期望回报率5%。资产市场价值为12，511万元，资产市场价值比例变化的波动率为9.6%，请利用KMV模型计算淡江公

17、司的违约间距。第三节 企业信用风险分析模型（一）信用监测模型 (二)信贷组合分析模型1998年,麦肯锡(Mc Kinsey)公司Sauders和Wilson等人利用基本动力学的原理,从宏观经济环境的角度来分析借款人的信用等级迁移,建立了信贷组合模型。第三节 企业信用风险分析模型 (三)信贷组合分析模型1.模型假设(1)信用等级在不同时期的迁移概率不是固定的,而受到诸如国别、经济周期、失业率、GDP增长速度、长期利率水平、外汇汇率、政府支出、总储蓄率、产业等因素的影响;(2)宏观经济变量服从二阶平稳随机移动AR(2),解决了信用度量术当中利用历史数据带来的时滞。第三节 企业信用风险分析模型 (三

18、)信贷组合分析模型该模型的主要优势体现在：易于求出债券及其组合的损失概率和边际风险分布；模型集中于违约分析，所需估计变量很少，只需要违约和风险暴露的分布即可；该模型处理能力很强，可以处理数万个不同地区、不同部门、不同时限等不同类型的风险暴露；根据组合价值的损失分布函数可以直接计算组合的预期损失和非预期损失的值，比较简便。第三节 企业信用风险分析模型 (三)信贷组合分析模型该模型的劣势在于：与KMV模型一样，只将违约风险纳入模型，没有考虑市场风险，而且认为违约风险与资本结构无关；没有考虑信用等级迁移，因而任意债权人的债务价值是固定不变的，它不依赖于债务发行人信用品质和远期利率的变化与波动。尽管违约概率受到一些随机因素的影响，