并购与重组的交易方式

并购与重组交易服务企业成长阶段、产品/业务组合IPOM&AStrategy&BusinessRestructuring兼并收购战略目的1.迅速获得增长机会

在需求增长、供给扩张时期的成长型产业，通过纵向、横向或相关业务兼并收购，例如，收购研究开发专业公司、营销网络以及其他具有经营整合效应的资产/业务，强化公司持续竞争优势和盈利驱动因素。2.退出过度能力

在能力严重过剩的产业环境中，业内企业基本上不可能有效经营，产能普遍利用不足，盈利水平普遍下降甚至持续亏损，通过兼并收购，减少和退出过度能力，改善竞争结构兼并收购战略目的3.战略转移与可持续稳定发展

在丧失竞争优势或竞争过度导致投资收益持续低于资本成本，但公司现金比较充裕的条件下，收购与现有业务不相关的新业务，获得新的增长机会，转移公司的管理能力、品牌等资源，为公司业务战略转移和持续发展提供选择机会。投资银行业务（II）战略与实业投资顾问:协助公司、金融机构或政府获得战略及财务目标，实现投资计划，满足资本市场评价要求。包括兼并收购、重组（收购股票，收购资产，换股等）。为客户公司引入战略投资者，项目融资及合资顾问。华能国际收购山东华能克莱斯勒与奔驰换股合并HP收购CompaqAOL与TimeWarner－兼并收购与重组：作为买方或卖方兼并收购交易顾问，决定估价范围，参与谈判，为客户谋求最有利的交易条件。－商人银行业务：即投资银行进行直接投资。作为兼并收购的发起人，参与兼并收购。1999-2000上半年全球兼并收购兼并收购溢价幅度CISCO1993年以来的兼并收购InfospaceIPO以来的

兼并收购及股票价格美国在线利利用高估的的股票市值值换股收购购时代华纳纳2000年年1月10日AOL与时代华华纳宣布合合并前的交交易日股票票市值为$1682.8亿，，超过时代代华纳市值值($759.1亿亿）与迪斯斯尼市值（（$644.3亿））之和。T分分拆受股票票市场追捧捧的短信业业务TCL集团团整体上市市，又公告告将分拆TCL移动动在香港上上市。如果控股股股东认为公公司股价被被明显高估估，可以利利用投资者者的过度热热情增发股股票，支持持公司业务务战略。如果控股股股东认为公公司股票价价格被股票票市场不合合理地严重重低估，可可以回购部部分股票，，甚至退市市（华润五五丰行私有有化，中粮粮鹏利国际际退市私有有化）。公司可利用用高估的股股票作为支支付手段，，兼并收购购；或者分分拆被股票票市场高估估的业务单单元。－重组：放弃、退出出与公司战战略不符合合或缺乏竞竞争优势、、资本收益益<资本成成本的“现现金陷阱””业务或所在地区区。山东华能上上市后的盈盈利既价格格表现1997－－1999年，山东东华能每股股盈利逐年年下跌。1999年年每股盈利利较1997年下跌跌17.61%，但但以各年收收市价计算算，1999年股价价较1997年下跌跌37.72%。以以该年平均均收市价计计算，1999年股股价较1997年下下跌38.05%。。华能国际以以每股1.34元人人民币收购购山东华能能北京控股

19981999200020012002北京控股税后利润(百万港币)474489525577410每股收益0.7620.7860.8430.9280.659派息比率%32.831.830.030.242.5息率%3.313.313.313.713.06资本回报%3.973.463.433.472.99上海实业税后利润(百万港币)1153.81011113412031126每股收益1.3651.1451.2731.3381.2244派息比率%24.1728.8332.235.8736.75息率%2.842.843.534.142.75资本回报%7.746.757.838.117.513.证券投资资增值服务务企业现金证证券投资增增值需求各类投资机机构证券投投资需求富有的个人人资产增值值管理需求求家庭金融资资产组合国国际状况投资银行业业务（III）－资资产管理：：管理理投资客户户（包括各各种公开募募集的基金金、政府机机构和富有有的私人或或家族基金金）的信托托资产，为为机构投资资者客户设设计和实施施投资战略略，提供专专业化的投投资服务。。包括宏观观、产业和和公司分析析,提供研研究报告和和投资建议议。投资银行业业务（V）－证券交易：：二级证券券市场交易易经纪4.投资银行业业务（IV）-财务风险管管理风险管理：：为金融企企业和非金金融企业设设计风险管管理战略和和工具，减减少现金流流波动。三、金融系系统证券化化环境下下的投资银银行机构与与服务全球著名投投资银行GoldmanSachs(高盛盛)MerrillLynch(美林)MorganStanleyDeanWitter(摩根根士丹利添添惠)SalomonBrotherSmithBarneyCitigroupJ.P.Morgan-chaseManhattan(J.P.摩根根-大通曼曼哈顿)BearSteans(贝贝尔斯第第恩斯)ShearsonLehmanBrother(雷雷曼兄弟)欧洲著名投投资银行CSFirstBoston(瑞瑞士信贷第第一波士顿顿)DeutscheMorganGrenfell(德意志摩摩根建富)ABNAMRO(荷银浩威威)SBCWarburg(瑞瑞银华宝)CreditLyonnais(里里昂信贷)不同的投资资银行机构构业务范围围有很大差差别,有的的投资银行行可能只专专注某一项项业务领域域(thesmallestboutiques)，而大大的投资银银行则可能能涉及上述述全部业务务(LargeFull-ServiceFirms)典型国际投投资银行组组织机构执行委员会会股票交易及及销售部投资银行部部资产管理部部固定收益证证券交易部部全球投资研究部运营、技术术、财务支支持部衍生证券交交易及风险险管理部全球化地区性全能服务专项JardineFlemingETradeAmeritrade高盛、美林林摩根士丹利利添惠Salomon-CitigroupCSFB，，UBS全能投资银银行业务机机构GoldmanSachs(高盛盛)MerrillLynch(美林)MorganStanleyDeanWitter(摩根根士丹利添添惠)SalomonBrother-SmithBarney-CitigroupChaseManhattan-J.P.Morgan(J.P.摩根)全能银行被被认为比专专业银行更更具备优势势。可以为为企业提供供范围更广广的金融产产品，更容容易与企业业建立长期期稳定的关关系，有利利于形成规规模经济优优势。全能能银行可以以分析企业业运用各种种金融产品品的表现，，而监督企企业支票账账户情况，，从而获得得更多的信信息，并运运用到各个个方面，而而不仅仅用用来支持贷贷款决策。。此外，通通过提供各各种各样的的服务，综综合性银行行在设计融融资合同的的过程中拥拥有更多的的选择工具具，并且对对企业的管管理决策有有更多的影影响手段。。THEESSENCEOFAGREATINVESTMENTBANKReputationisthemostimportantassetIntegrity,power,discretionThebestpeopleThebestclientsThebestdealsConsistencyofperformanceHighROETimelinessofadviceCreativesolutionstotoughproblemsInternalstrengths1.Ourclients'interestsalwayscomefirst.Ourexperienceshowsthatifweserveourclientswell,ourownsuccesswillfollow.Ourgoalistoprovidesuperiorreturnstoourshareholders.Profitabilityiscriticaltoachievingsuperiorreturns,buildingourcapital,andattractingandkeepingourbestpeople.Significantemployeestockownershipalignstheinterestsofouremployeesandourshareholders.2Ourassetsareourpeople,andreputation.Ifanyoftheseiseverdiminished,thelastisthemostdifficulttorestore.Ourbusinessishighlycompetitive,andweaggressivelyseektoexpandourclientrelationships.ButIntegrityandhonestyareattheheartofourbusiness.Wemakeanunusualefforttoidentifyandrecruittheverybestpersonforeveryjob.Inaservicebusiness,weknowthatwithoutthebestpeople,wecannotbethebestfirm.3Westresscreativityandimaginationineverythingwedo.Whilerecognizingthattheoldwaymaystillbethebestway,weconstantlystrivetofindabettersolutiontoaclient'sproblems.Weprideourselvesonhavingpioneeredmanyofthepracticesandtechniquesthathavebecomestandardintheindustry.wewould,ifitcametoachoice,ratherbebestthanbiggest.PersonalfinancialplanningSecuritiesunderwritingTradingandbrokeringInvestmentbankingandadvisoryservicesTradingofforeignexchangeCommoditiesandderivativesBankingandlendingInsuranceResearchSalomon-SmithBarney-Citigroup整合后的业业务与产品品全球消费金金融服务业业务－Citibanking：：42个国国家的2000万客客户，1100家分分支机构，，24小时时、每周7天营业，，提供各种种电子支付付系统。－PrivateBanking：：在97个个办事处、、32个国国家或地区区为富有者者提供金融融服务，管管理的资产产为1000亿美元元。Salomon-SmithBarney-Citigroup整合后的业业务与产品品全球公司与与投资银行行业务－SalomonSmithBarney投资银行行与资本市市场业务－Citibank新兴市市场业务－Citibank全球关关系银行业业务：为跨跨国公司全全球经营和和财务管理理提供商业业支付服务务。－商业财产产和灾害保保险业务Salomon-SmithBarneyCitigroup整合后的业业务与产品品信用卡业务务：4900万成员员，收购AT&TUniversal信用卡卡业务部，，与美国航航空公司加加强战略联联盟全球资产管管理业务：：为机构投投资者客户户设计和实实施投资战战略，提供供研究报告告和投资咨咨询－客户户分布在在100多个国国家－管理的的资产超超过3490亿亿美元投资银行行专业服服务机构构RobertsonStephensRobertsonStephensisaninternationalinvestmentbankingfirmfocusedexclusivelyongrowthcompanies.Ourprimaryclientsarecompaniesforwhichthefirmoffersinvestmentbankingservicesandinstitutionalinvestorsforwhomitprovidesinvestmentrecommendationsandtradeexecution.Ourgoalistofuelthegrowthofgreatcompanies.RobertsonStephensOursuccessisdrivenbyourabilitytoidentifyqualitygrowthcompaniesandourcommitmenttoprovidingcomprehensivefinancialservicesthrougheverystageofthebusinesslifecycle.RobertsonStephensOurmissionistochannelcapitalintothemostexcitingcompaniesintheworldbyproviding:Superiorinvestmentbankingandbrokerageservicestogrowthcompaniesworldwide.Superiorresearchtogrowthinvestorsworldwide.Superiorcorporateandventureservices.财务收购之王王－KKRKKR由JerryKohlberg、HenryKravis和GeorgeRoberts三个犹太太后裔1976年5月1日合伙创立立，专门以LBO模式从从事公司控制制权交易。在在杠杆并购中中最为成功和和著名。70年代最大大的LBO交交易由KKR1979年年完成－3.43亿美元元收购Houdaille公司。美美国80年代代10亿美元元以上的21笔LBO交交易中，KKR占8席，，最大的LBO交易由KKR完成－－248亿美美元收购RJRNabisco公公司。三人原来都就就职于BearSteans投资资银行。早在在60年代中中期，JerryKohlberg就注意到到有两类企业业希望出售股股权：(1)二战后成成功的家族企企业；(2)多元化经经营的企业集集团。当时的的资本市场尚尚无合适的方方式可以满足足这两类企业业股权出售的的特殊要求。。JerryKohlberg敏敏锐地发现现了这一机会会，设计了杠杠杆并购方案案，对传统并并购方式进行行了大胆革新新。当时，华尔街街著名投资银银行如没有注注意这一业务务领域。而且且，他们在并并购方面主要要是为并购交交易中的一方方扮演独立财财务顾问角色色，自己并不不投入资本，，也不对被并并购企业股权权结构、管理理层激励和治治理模式进行行调整。而KKR在收购购交易中，既既是财务顾问问，又投入自自己的资本，，成为合伙人人，同时给给被并购公司司的管理层分分配股份，与与参与股权投投资的其它有有限责任合伙伙人(通常是是机构投资者者)一起共担担风险。与风风险资本关注注成长初期、、缺乏经营现现金流的企业业相反，KKR关注处于于成熟阶段、、经营现金流流比较充分的的公司。80年代，KKR借助另另一位犹太后后裔Milkon推出的的垃圾债券(Junkbond)进行大规模模债务融资，，开展敌意LBO，并使使LBO/MBO方式蔚蔚然成风。KKR的成功功诱