由美国经验看网网际网路类股投资

TSIA台証投資快報88年1月25日PAGE10HONGKONGMorningMeetingHIGHLIGHTS- Schroders26/FTwoExchangeSquareHongKongTelephone(852)2521-1660Fax(852)2845-3997辜由美國經驗害看網格網際網路類盒股投資焦分析師默:只陳一誠弹纲Tel.:象职(02)颂25075扁000E周xt23字31宰Fax:虎(02)佛2504-抹7956循Email哄:梢Cyc游@Tsc.涝Com.T乳w結論網際網路創新發源於美國，故相關軟硬體設備股票投資，以美國本土企業最具潛力。分析美國網際網路類股漲幅，雖然一年期投資報酬率達130%左右，但實際上僅有軟體(InternetSoftware)及內容提供者(ICP)二個類股漲幅超過100%，分別是453%及199%，另外電信網路設備類股漲幅也高達121%。與B2C及服務提供有關(ISP及電信業)的類股，漲幅相對落後。我們認為與B2B有關的類股，例如能提供B2B金流或資訊流解決方案的網際網路軟體公司，或者能提供有價值資訊的ICP，未來仍然值得投資。而與網際網路整體發展有關的網路設備製造業者，受電子商務建置需求帶動，股價成長空間依然寬廣。我們認為歐日及亞洲電子商務佔整體經濟比率，雖然不及美國，但未來成長率卻非常之高，鑑於美國發展經驗，我們認為跨入B2B電子商務建置的系統整合及網際網路設備廠商，或者具有價值的內容網站，具有長期投資的價值。圖SEQ圖\*CHINESENUM3一、Internet各類股指數走勢-軟體類股領先美國網際網路類股漲勢分析我們利用BloombergInternetIndex(BII)，對美國網路類股近一年的漲勢作了一個統計分析。這個指數包含了網際網路軟體，線上證券交易(統計資料缺乏，本文沒有作分析)、內容網站(ICP)，電子商務(B2C)及網際網路服務(ISP)等五個組成。另外我們對Bloomberg電信設備及電信業指數也作了一番分析。BloombergInternetIndex所選出之總市值在50百萬美元以上個股加權所構成網際網路指數，一年之漲幅為130.7%，其中網際網路軟體(InternetSoftware)上漲了453%居冠，網際網路內容網站(ICP)一年上漲198.6%居次。以B2C為主要成份的電子商務類股指數，年漲幅僅19.3%左右。在電信類股方面，電信設備與電信服務呈現了兩極化趨勢，電信設備製造公司年報酬率為198.641%，遙遙領先了電信服務公司，後者僅漲了13.7%，是所有類股中漲幅最低者。以BII指數走勢和Nasdaq比較，BII雖然漲幅明顯高於後者，但高報酬同時也伴隨著高風險，BII之月報酬標準差(1999年1月2日至2000年1月21日)高達16%，較Nasdaq的8%，投資風險高出很多。圖SEQ圖\*CHINESENUM3二、月報酬標準差厘圖肤SEQ避圖藏\*C蜡HINES扫ENUM3步谦三漠、I掩ntern诊et言指數風險高钻於桥Nasda吧q扒指數泼圖半SEQ希圖贤\*C福HINES梁ENUM3影案四减、網際網路师類股漲跌百虽分比税註:BLO工OMBER楚G網際網路剑指數包括網穴際網路軟體绞，網際網妖路服務提供真，網際網努路內容，電搏子商務及線恢上交易(缺交資料)等五税個類股。電界信設備及服鹿務是獨立的括類股指數。喉再以短期趨劫勢分析。根水據BLOO酷MBERG乒網際網路指铸數，近一個桑月內網際網厌路軟體(I念NTERN趟ETSO参FTWAR制E)，線上仿證券交易及励內容網站(毁ICP)，旨電子商務(画B2C)及杠網際網路服轰務(ISP拐)等五個組恶成中，只有浪網際網路軟雁體上漲了1杯2.87%胆，其餘下跌缓幅度在10应%左右，其脏中以網際網屑路服務蛙(ISP)默下跌13.莲7%最多。岁不論短中長指期報酬，都富以網際路軟舰體，如A倍RIBA，腐COMME护RCEO平NE，V更ERTIC蹈ALNE狂T等B2B矮電子商務交忽易平台軟體趴及服務類股燕漲幅最大。催在B2C電伙子商務股價森長期報酬(细一年)僅2战0%，線上征股票交易類拉股一年報酬熔也僅24%震。清對B2C電睬子交易個股塌仍然應注意开其商業模式念(BUSI脂NESS携MODEL绝)是否可行即，投資時宜唇謹慎。而B菊2B電子商趴務未來成長瞒幅度遠超過举B2C，長宝期而言仍然友樂觀。龙網際網路軟汇體仓本類股公司统提供跨平台昼之網際網路亮B2B電子讲商務解決方肯案。這些公坊司使得內容找網站或者公哨司間的資訊畜流及金流，区得到最即時粪的傳遞。例冰如，BEA所尽SYSTE掘M羡提供網路上触以JAVA方為基礎開發软的應用軟體争，網路資料选庫中心，及加配套的訓練庄課程，是一贿家的典型的汇ASP公司检。EXOD田US是提供振網際網路上菌的資料庫管蒸理，及系統鬼整合。前述姻兩家年投資瞒報酬率在1剂000%以冻上。绣表踩SEQ尽表粮\*C氧HINES缝ENUM3住堵一蔽、昨網際網路軟阳體凉Ticke宅r惊公司名稱壤最近股價输市劈值拐(交百萬美粒元)膀預估每股盈缝餘甩PE证PSR岂預估年度猜一個月報酬或率豆三個月報酬挨率然一年報酬率营ARBA摔Ariba算Inc.浓185.7寄5凉17，07致1迈-0.27项8鹰-668.驶17愈93.69腾9/01江15稿134盏N/A.括CMRC巷Comme释rceO声neinc把198.0运0奥14，29悄3舍-0.46艇7薪-423.抖98拥218.4她3浪12/00石-1晓267督N/A.朝EXDS断Exodu鸟sCom闸munic扯ation遥s冻粮Inc.恒137.8产8刃23，50跟1碧-0.55毛8桃-247.茅09煤36.28律12/00屠62逼274笑1，270点JNPR传Junip豪erNe令twork谷s恳149.9侦4焦23，29否4葬0.248忧604.5需9王70.23泪12/01打39完72姨N/A.凡PHCM览Phone齿.Com录Inc.扛140.0爪0翠9，070雨-0.77幅9症-179.玩72值94.54降6/01刚18拢22筛N/A.告VRSN嘱Veri闭Sign颂纸Inc.支207.9心4追21，31参6帜0.357蝴582.4绳6也103.4猪1鬼12/01妥19证271矿953种RNWK吃Real承Netwo虫rks春林Inc过151.0年0以11，23筋5止0.299忽505.0臭2航63.83恩12/00胃13趁55乐439持BEAS蜡BEAS庙ystem题s柴必Inc.潜82.00忠12，98掩7霜0.32垃256.2右5等19.57刮1/01抵16由279征1缴,悦031催網際網路軟议體虽13友8善453魂資料來源:奥Bloom很berg，絮收盤價以廉1/21為将準電子商務城以B2C為惕主的電子商建務公司面臨屯了短期股價哗下跌，主要仿原因為投資呈人對B2C卧電子商務獲浊利預期之修做正。最明顯制的例子為累Amazo朽n些及E盟bay懒。不過創新贱的商業模式样仍然引起投葵資人注意，蚕即使電子商扰務指數短期迈內(一個月暗)下跌近9凝%，P括rice陡Line，翁TMP付，及蔽Verti奇calN禁et昌等，提供價付格搜尋或線折上B2B電哑子交易社群彩的網站，因惹為商業模式子受到認同，电股價仍然有朋不錯的表現饭。带表熟SEQ勿表碌\*C冶HINES陡ENUM3惜眉二负、厚電子商務毅Ticke助r府公司名稱锣最近股價呜市帐值果(夺百萬美醒元)尊預估每股盈法餘州PE梁PSR恨預估年度蚀一個月報酬慢率渐三個月報酬刘率裂一年報酬率合AMZN纯Amazo灵n扇吵.Com看认Inc.遵62.06外21，15候0运-1.13悔7且-54.5靠8提8.72崇12/00艰-31迷-21叹1唱EBAY艇Ebay胶志Inc.泪150.5龙0成19，46恨5板0.364爪413.4动6感46.54馒12/00劣6菌6楚129裁FMKT诸Freem桂arket凑s悠密Inc.盗238.3企1舌8，187异-1.19烈8写-198.睛93羡192.辩19狭12/00辫-13仔N/A.中N/A.素PCLN场Price裕line.定Com两恢Inc.伤63.50融9，298挽-0.26嫂3够-241.李44扑10.48含12/00扮15耀-5嘱N/A.铜TMPW袍TMP粮为World介wide须喷Inc.技164.1哗3冤6，602屯1.391宏117.9易9洽7.63蛾12/00慨13必198扬274拘VERT萍Verti肃cal贿跟Net构洋Inc.延252.0顶6嗽8，975机-1.24碍6愈-202.恩30睛137.8缴0跌12/00讽78速304臂N/A.狠電子商務畜-9盐-2精19钳資料來源:唱Bloom疼berg，理收盤價以脑1/21為雹準浇網際網路內便容煎Info桃Sapce马提供全方位累的資訊提供率解方案給予罢消費者，跨络平台資訊擷掌取技術是其侧專長。拣Yahoo满技術核心為拿搜尋引擎，信由此發展出霞電子商務平盈台。测解決方案加堂上有價值的鼓資訊提供，叹是內容提供保(ICP)体業者的價值伙所在，如前忌述的I上nfoS雪pace精。短期內I愉CP在跨入芦電子商務時饱，惧會雪產生獲利停扩頓現象，如垒Y泼A世HOO等，耍長期而言I登CP具備內损容提供，及筑網路資訊提当供平台的建翼立的技術，舍與一單純的丘電子商務公托司比較，仍填然有較強的喷競爭優勢。隔表用SEQ虑表悔\*C质HINES规ENUM3遥辨三盆、纷網際網路內气容查Ticke脑r过公司名稱笔最近股價镇市腥值昌(仆百萬美盈元)意預估每股盈劣餘威PE俯PSR滋預估年度史一個月報酬宅率麻三個月報酬贤率鹿一年報酬率渔CMGI号CMGI债Inc.尖118.2打5详29,08凭3商-1.13呜-104.掏65丝17.54称7/01描-13摩129炊400呀INSP搭Infos旧pace.宏Com吸Inc.班136.0式0伞13,11赞0蹲-0.37栏7呜-360.闻74寸157.2躺1很12/00症46落462碧1,057装NSOL步N繁etwor备ksolu垦tions坦inc.附271.6灰3屑9,077效1.133剃239.7窝4走27.01便12/00抓9辱196仆205敞YHOO借Yahoo潜饮Inc.凉351.9次4钳92,64境4吸0.995众353.7搏1斯71.23捷12/01婆-13咱98渡146援CNET央CNET,划Inc.票57.38随4,216阻0.275胳208.6愧4答26.26新12/00松-7若21疑188辜DCLK铲Doubl僵eclic版k止厅Inc.等113.6岩3料12,65究7球0.293惠387.8座0割16.10肥12/01糊7洁85翼350痰HOMS百Homes昌tore.括Com检固Inc.解82.94灿5,811钩0.005杰16,58挂7.50赌30.06汽12/01阻-4框110绢N/A.装網際網路內刮容灰-8卷-9您68靠資料來源:尺Bloom香berg，老收盤價以箩1/21為循準璃網際網路服青務提供(I睬SP)披ISP公司齐的股價在短赤期內遭遇不策小的回檔壓照力，一個月获下跌了10池%以上。A投OL美國線谷上一個月下悠跌了21%螺是最佳例子蹦。ISP連阵線服務費率李日益下降，冤營收衰退的鸭部份必須由佩電子商務彌斧補，電子商芽務的轉型成膏功與否是I誓SP未來發只展的關鍵。悄VERIO兰，蒙CONCE半NTRIC闸NETW承ORK患及COVA做D提供中小饺企業高附加监價值的網際这網路連線，彼包括DSL亚寬頻，V筐PN(虛擬难私人網路)野，及VO惰IP等服務落，在性質比诱較趨近於網甘路系統整合展，與B2B甚電子商務建促構有關，因凤此在股價相洒對表現較佳谨。多表闹SEQ千表随\*C猛HINES外ENUM3巴央四虹、妨網際網路服誉務提供扛Ticke中r天公司名稱虽最近股價残市颠值予(泄百萬美秋元)请預估每股盈巷餘闷PE谨PSR拾預估年度求一個月報酬颠率展三個月報酬松率溪一年報酬率骂AOL斗Ameri凭ca呼看On映锻Line声验Inc.议64.75绝14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