亚洲货币金融危机的思考

亚洲货币金融危机的思考冷战结束后，国际政治经济格局发生了重大变化，二战以来两大政治阵营长期对抗的局面业已结束。与此同时，随着信息革命的兴起，经济全球化浪潮正在迅速蔓延。但是，如同近年来我们已经看到的那样，地区性冲突和民族纠纷不断，经济发展时遇挫折，世界并未安宁。这些问题的发生固然有其复杂的原因和背景，但现行国际政治经济体系中存在弊端是不容否认的，因为在这—体系的制约和运作下，许多问题无法得到及时有效的解决，有些问题反而被复杂化、长期化了。事实上，我们正处在一个新旧体系转换的历史时期，这种转换对每个国家和民族既意味着机遇，也意味着挑战。同时，我们每个人都有责任站在更高的、而非一国的立场上，为构建一个新的有助于世界和平、安定与发展的国际政治经济体系作出努力。以1997年的泰铢贬值为起点，东亚各国和地区经历了一场金融风暴的考验和洗礼。这场风暴留给世人许多深刻的教训和启示。比如，导致这场金融危机爆发的原因究竟是什么?是危机发生国的内在因素起了主要作用，还是外部因素起了主要作用，抑或是内外因素复合作用的结果?在解决这场危机的过程中，国际货币管理机构以及东亚国家、地区政府采取了哪些对策，对这些对策应该如何评价?这场危机的爆发，是否意味着以所谓出口导向型的产业结构、外资依赖型的投资结构以及强政府、弱市场等为特征“东亚模式”已经过时?当前危机是否已经过去，有无卷土重来的可能?如何看待和应对世界性的金融自由化潮流?等等。与上述问题相联系，我们要探讨的问题还有，既然现行的国际货币金融体系在应付此次危机中暴露出种种问题和缺陷，改革刻不容缓，那么，应该如何改善现行体系并为21世纪建立—个新的安全、高效率的国际货币金融体系?同时，为了确保东亚区域经济的长期稳定发展，防范金融危机的再发，应该如何加强东亚各国和地区间的合作，并为共同构建一个东亚区域金融安全网提出设想？针对这些极其重要、广泛而复杂的问题，我们举办了“国际货币金融体系与东亚”国际学术研讨会。与会的中、日、美、韩四国专家学者发表了自己的见解，并在一些重要问题上取得了共识。当然，不同的见解依然存在，对某些问题的看法甚至截然相反。但重要的是，只有提出问题，才能引起对有关问题的重视，才能清楚对方在想什么，从而通过交流，深化对有关问题的研究和思考。本文拟就此次研讨会所涉及的主要问题及与会代表的观点做一简要评述，并进而阐述有关看法。一、亚洲金融危机爆发的原因及其教训关于金融危机爆发的原因，国内外众说纷纭，讨论方兴未艾。观点之一是从金融领域中寻找危机爆发的原因；观点之二是从变化的国际环境中探究金融危机产生的原因；观气之三是从经济结构上分析危机产生的原因；观点之四是从发展模式和体制方面研究金融及经济危机产生的原因。世界银行首席经济学家、日本东京大学河合正弘教授，日本一桥大学经济研究所小川英治教授等从危机当事国汇率制度的安排方面深入分析了金融危机爆发的原因，认为东南亚各国采用的“事实上”(de-facto)的钉住美元的汇率制度是金融危机爆发的主要原因。虽然这种汇率制度在金融危机爆发前的大约15年时间里对新兴市场国家、东盟各国，甚至包括中国在内的东亚和东南亚各国的经济发展作出了贡献，具体体现为在日元对美元迅速升值的情况下，日元对这些国家的货币也迅速升值。这一方面提高了东南亚国家在与日本进行贸易时的货币竞争力，另一方面也使这些国家转变成为日本企业的海外生产基地，间接地吸引了大量来自日本的直接投资，促进了制造业部门劳动的分工和工业化的进程，并带动了国民经济的整体发展。但是，1995年春以采，日元对美元的大幅度贬值，使得这些国家开始逐步丧失其在国际市场上的价格竞争力，推动经济增长的日本直接投资也失去了其存在和发展的动力。因此，宏观经济运行前景转而黯淡，积累的债务无法获得展期，最终导致了金融危机的爆发。因此金融危机给世人的—个重要教训是，在金融资产形式和金融交易手段空前多样化、便捷化的当今社会，随着金融自由化的进展和国际流动资本规模的急剧膨胀，继续采用单一的钉住美元制度意味着风险的增加，而采用货币篮子制度当为一种切实安全且有效的方法。与会的多数学者认为，当前比较可行的选择是，各国应在货币篮子中依照美元、欧元和日元的顺序，按不同比率安排国家储备，如此则可以有效地抵御世界经济突然变动及国际流动资本的冲击。国际资本流动也是一些学者探究金融危机根源得出的结论，他们认为90年代以来一些主要发达国家的利率和通货膨胀率维持双低使得全球流动性显著增强，这对东南亚金融危机的爆发起到了推波助澜的作用。游资的大量流入改变了这些国家的外部融资结构，外国直接投资量下降，而整个经济对国际银行贷款和债券融资的依赖程度则提高了。这说明东南亚各国的国内经济已经开始更多的依赖于债务，而非直接投资，并且这还意味着流入的资金更加以短期化为主，并越来越多地以外币计值。这些特征使得国家整体经济对抗国外流动资本风险的能力变得越发脆弱。举例来说，在1993年底左右，当许多亚洲国家的股票市场上价格收益比率达到了最高值以后，许多发达国家股票市场上的价格收益比率开始明显上升，但是这些迹象未能进一步推动亚洲股市的上涨，相反，这些亚洲国家股票市场上的价格收益比率增长潜力显得相对微弱。由于股票价格对利润率预期变化的反映程度显然要快于债券或银行贷款，这从一个侧面反映了投资者从1993年底已经开始对亚洲企业未来的预期盈利能力产生了怀疑，这也许是反映亚洲经济潜在弱势的一个早期征兆。此外，还有相当数量的学者从日本经济、金融的不同角度分析了日本在东南亚金融危机当中所起的作用。近年来日本经济的长期低迷、日本政府为解决困境而采取的宏观经济政策以及日元汇率的大幅度波动都对亚洲货币、金融危机的形成和深化有重要影响，具体表现为：第一，90年代初以来日本经济的长期萧条、国内市场的需求不振使得日本对东南亚各国的贸易顺差不断扩大；第二，日元对美元汇率的剧烈波动是促使亚洲货币、金融危机形成和深化的重要因素；第三，日本对东亚地区的巨额直接投资加剧了该地区资产价格的急速攀升，尤其是在日元汇率大幅度上扬之后，日本企业在日本银行的支持下，纷纷到东南亚各国投资建厂，从而加剧了东南亚诸国经济的泡沫化程度。此外，日本金融体系的动荡也是亚洲金融危机爆发的震源之一。在日本泡沫经济过程当中，日本金融机构冒险经营的扩张行为，实际上已经扩展到了亚洲地区。1995—1997年日元疲软期间，日本银行资金向外汇市场的大规模转移，对于亚洲国家的资产膨胀起到了推波助澜的作用。然而就在这些国家经常项目收支急速恶化的形势下，日本的银行资金又迅速撤离，造成这些国家的证券市场急剧动荡，股票价格暴跌以及外汇汇率大幅下滑，最终导致了亚洲金融危机的爆发。应当强调，此次东南亚国家深刻的金融、经济、政治和社会危机是上述各种因素综合作用的结果，过分强调其中的部分原因，都不足以全面阐明东南亚危机的形成、发展和爆发的整个过程及其根源。但是，危机的复杂性又使得人们不得不从更多的层面上来探询危机形成、发展和爆发的内部机制和外部根源，通过对危机爆发原因的深入研究来帮助世界各国从中吸取宝贵的经验教训，并在今后的经济发展当中制定相应的对策以提高防御危机的能力，保障国内和国际金融体系的稳定以及经济的健康发展。亚洲金融危机，如同80年代初爆发的拉美危机一样，再次提醒人们注意宏观经济稳定和金融稳定之间的互补性。也就是说，只有其中一种稳定是不够的，而且无论牺牲哪一种稳定都会极大地削弱甚至破坏另一种稳定的可能性，并可能导致潜在的级数破坏效应。不可否认，财政紧缩和价格稳定的经济政策在过去的20年里逐步赢得了支持，这些目标已经成为绝大多数发达国家的经济准则，而且渐渐被越来越多的新兴市场国家所接受。然而在另一方面，对于改革银行业和金融体系的重要性则认识的相对较晚，一些国家由于民族情绪等因素的影响，使得这种改革如今依然受到强大的政治阻力。但是，在国际金融市场日益一体化的今天，如果亚洲金融危机能够促使人们更多地研究度量和管理信用风险的方法和技术，建立全球范围的信用风险标准，并能促发全球范围内的金融改革，那么危机的巨大代价至少可以得到部分的弥补。由于金融业的显著特征就是不稳定性和风险性，并且这一特征广泛存在于金融体系的诸环节和金融活动的全过程。因此，为了维护东亚乃至世界经济的健康发展，各国应该首先在经济政策方面积极谋求建立金融风险防范和化解机制，这是防范金融风险演变成为国内乃至国际性金融危机，从而保证国际金融秩序稳定的基础。这一机制应包括宏观管理(政策部门)、中观管理(管理部门)和微观管理(操作人员)相结合的三个层次的所谓“健全经营管制”措施；其次，各国要在全面增强自身实力的基础之上有—个合理的金融政策，其中包括外资政策、外贸政策、汇率政策、利率政策等，这些政策的制定不仅需要符合市场竞争规律和依据本国经济实力等具体国情，而且需要适应国内外经济形势及其变化，以维护和增强国际竞争力为原则；最后，需要建立国际协调合作机制。从总体上讲，需要建立东亚经济新秩序，即在经济交往中平等互利、公正竞争、协调合作、共同发展的“横向秩序”。基于金融风险的扩散性特点，“一损俱损，一荣皆荣”的东亚各国应有波及效应意识和国际责任意识，并共同致力于国际货币金融制度的改革和创新。二、各国政府和国际机构的危机对策及有关对策的评价金融危机爆发之后，东南亚各国在危机当中吸取教训，采取了摆脱危机、重振经济的各种措施，其中包括：积极提高本国商品的国际竞争力。在本国货币贬值的情况下，加强对出口型企业的扶持，鼓励以出口为目的的产品生产。值得一提的是中国政府的坚持人民币不贬值的政策也促进了这些国家出口的增长和经济复苏。与此同时，这些国家开始考虑如何有效地吸引外资，把吸引外资与提高本国商品竞争力结合起来；同国际货币基金组织合作，整顿国内金融秩序，加强对金融领域的监管，建立与国际接轨的经济体制；加强区域经济合作，探索共同防止国际金融投机活动的方法；加强金融领域的风险防范机制，调整汇率政策，实现货币金融的多样化，试图建立独立的浮动汇率制。由此产生的一个问题就是这种由钉住美元的汇率制度安排转变而来的浮动汇率制度仅仅是一种暂时现象，还是东亚各国汇率制度的结构性的、持久的转变。从国际货币的角度来看，尽管在危机爆发之后美元的作用相对降低，而日元和欧元作为国际货币在东亚地区的地位得到了相对提高，但美元仍将在这一地区维持其主导地位。当然，统计数据也显示出了在东亚地区进—步使用日元还存在着很大的空间。从汇率制度安排的角度来看，虽然日前判定东亚各国最终将选择何种汇率制度还为时过早，但不可否认的是各国将不大可能返回到管制相对较为严格的固定汇率制。最终的制度安排仍将致力于维持汇率的稳定，这不仅要求东亚各国采取措施，努力恢复本国经济，维持金融体系的稳定，更需要以美国、欧洲和日本为首的国际社会采取积极的国际货币和金融合作来确保国际间汇率的稳定。国际经济机构，主要是国际货币基金组织，也介入了金融危机后东南亚各国的经济重建。众所周知，IMF对陷于货币金融危机的国家所采取的经济处理方法是提高利率、采取紧缩性财政政策、实行急进的经济改革，如结构调整改革、市场开放等。这种简单划—的处理方法的目的在于通过恢复市场信用来恢复经济，这些措施主要基于以下几个方面的考虑：如果因为国内经济存在着某种困难而产生资本外逃的话，那么为了使国际资本重新流入，就必须首先解决阻碍资本回流的问题。高利率政策导致国内外利差增大，外国资本为了获得高收益率就比较容易流入；财政紧缩政策是通过调整国内需求，从而作用于国际收支，结果导致国际收支改善，物价稳定。以韩国为例，在1997年12月接受救济融通资金时，IMF要求将银行同业拆借利率提高到30%以上，并且警告不要产生财政赤字。此外还要求金融机构实施改革以使资本比率符合巴赛尔协议规定的8%，以及资本市场的完全开放。但是，IMF开出的重振东南亚各国经济的药方的效果到底如何呢?仍以韩国为例，在接受IMF的处方一年之后(也就是到1998年底)，给韩国经济带来的影响首先是坏账积累的恶性循环。首先，尽管企业破产是坏账急剧增加的一个原因，但是IMF强制要求的紧缩性财政政策和急进的经济改革处方，引起了企业和金融机构心理上的恐慌，产生了信用危机，市场进一步缩小，则更加促进了企业的倒闭；其次，由于与企业有关的商业票据被频频拒付，吸引外资也没有预想的那样顺利，因此依靠国际资本回流重振经济的目的也没有完全实现；再次，高利率进一步增加了韩国企业的债务，引发了企业信用危机，使经济危机更加恶化；最后，市场开放使很多经营业绩、发展前景较好的韩国企业的股权被外国资本购买，经营管理权旁落外国企业。如果目前这种趋势持续下去的话，韩国企业家们在过去二三十年间努力建成的企业，将在一夜之间落入外国资本的手里。日本立教大学经济学部的郭洋春在《国际货币基金组织管理一年后的韩国——冷战之后和国际化》一文中指出，这些事实表明，“美国通过国际货币基金组织这样一个国际机构，与其说是帮助救济韩国的经济危机，还不如说是为了削弱与美国产业有竞争关系的韩国企业的国际竞争力……，在这种情况下，应该注意，与冷战时期不同的是美国作为霸权者并不会直接出面，而让被认为是中立的国际机构――国际货币基金组织作为救济资金的提供者。也就是说，IMF的牵头掩盖了事情的本来面目。从IMF根据成员国缴纳基金份额的不同而赋予不同的表决权这一事实，可以认为IMF并不是一个中立的国际经济机构。因此，对接受援助的国家提出经济结构调整和市场全面开放的要求，并不是无视危机国的国情，而是作为统一世界市场的基础而提出的条件。”三、经济发展“东亚模式”的再探讨这次亚洲金融危机不同程度地触及到了世界经济的每一个角落，严重影响了国际金融体系的稳定和全球经济的健康发展。危机爆发的突然性、危机在国家之间蔓延的速度和规模以及资产价格和汇率下跌的幅度都出乎人们的预料。危机本身及其冲击的最大震撼，也许是人们对“东亚模式”这一曾被认为是未来全球经济发展模式的信念产生的质疑。杠“泛东亚捎模式蚕”碰是在袖“泊日本拿模式帆”仆的基棚础之贞上发窝展形范成的协。所推谓雨“勿日本枝模式吸”址是作蚊为资嘴本主隐义后拾进国携的日谁本，刚在冷太战格释局和凉东方味文化惭的背凶景下项，在吓“网后发晓效益配”遭的基写础上祸，以勾首先痕实现红重化炕工业警化为缓目标处，以准“据市场尖失效杠论脑”御作为剥理论织基础盒，加行强政栋府干桥预经饼济的命职能戏，以期引进辫外国扁先进湾技术闭和劳金融拐体制车为主农要手素段，落以出冈口为角导向河，促哈进经造济增纹长的岗“袖追赶注型现扎代化宜”奔的成启功锣模式倦。所凭谓哄“胳东亚棒模式哪”毁是作雄为发垃展中至国家接(地之区)妙的东闪亚，斑结合今本国圈(地结区)捡的特稳点，雀主要牢学习锅日本阳的喇“否追赶去型券”杂经济迷模式模的成通功经结验而毕形成判的经蹲济模钓式，清其基惯本内贞容与悬日本商的经泰济模扯式是堵相通泪的，屋但是拍也存功在着晋许多陡重要范的差马别。鼓即夫同是群追赶刮型经慨济，例但东洗亚是航在发原展中前国家愈基础具之上制的追录赶型搬经济刷，其港最初爹的目伴标是触实现顿劳动朝密集盒型的收轻工壮业化见；技企术水煮平远梦比日警本落爽后，定对外肚国技币术的燃依赖壤性更距强；装资金警积累上能力畜弱，竟经济贱发展威严维重依昏赖外第资；热经济顶增长已更加劝有赖冷于国糊外市恩场，书实行游出口刃导向秧型经异济；湖廉价往的劳庆动力罗是东帅亚繁惟一涉的比渐较优史势。厘综上驴所述乱，税“追东亚恶模式鄙”浴是作蓬为发球展中厌国家茶的东暗亚各袖国(劳地区源)，摸在冷汇战格匹局和徐东方窃背景浅下，悟学习往“当日本紧模式蹄”舞，以隐“陆后发象效益枝”云为基即础，头以加言强政滩府干粗预为飞手段打，依尽靠外封国资膜金、粒外国斑技术抛、外捡国市后场，材凭借扔廉价符的劳哄动力供，以乞发展卧劳动顽密集配型工伍业为除开端姿的追益赶型去现代瓜化的雁经济询模式煎。9剧0年带代初焰期，歪由于糊日本振政府恐没有券及时留对其辞经济颠模式男进行浑必要梳的改刑革健，警使得肆“他日本吸模式杜”检转而悼成为精经济望金融督改革纲的阻顿力，鸦导致痛严重拥的泡溜沫经繁济，局最终模出现梢了泡厦沫经劫济的愿崩溃智和持健续的啊经济睁衰退们，标俊志着披“历追赶禁型日台本模发式数”宗的崩萌溃。泊在这阶种情哥况下虫，冷俱战结掘束之催后国征际经奸济竞上争的松激化器、日昨本经捡济的班长期垒衰退束等都章对东愈亚各谷国(椅地区盈)艰产生闷了不粮利的怒影响降。反蛋观掘东亚暑各国哄和地血区词，为迫了维耕持高碎速增冒长，鲜不合差时宜对地开忙放了原本国刘的金少融市繁场，霞大量孔短期谋外国逼资金昼的流撇入，速加上予以美甜国为功首的薄国际击资本书的乘卡机发光难，赔导致东了东劈南亚质金融长危机拦的爆稿发。派国家取计委虏经济讯研究团所孔抱凡静槽研究澡员在缘其论炼文《复“垄日本薪模式聋”苏与东湿亚金悔融危杂机》贸中认矩为何，摧“痰东亚抛金融桐危机北是东登亚模扑式的爷危机挺，但距不是炸东亚枝模式蝴的终隆结。擦主要候根据远是其由追赶主使命眉还未融完成凝，后感发效灶益仍拳然存网在。蹦只要督国际围风云怕不致叼危及栽亚洲家的和磁平，穷追赶武先进融的浪拔潮还芦会持孤续，侵而且题会在粪总结享经验落、巩蹦固基扫础的菜条件主下，旦发展厉的更每好叮……岂。刘日本级模式戒的终农结和溜东亚妨模式卵的危捕机，地给中删国上闪了最纱好的坡一课田。作荐为追另赶型袭现代弃化的画大国闭，而堂且是则社会并主义平的追贵赶型诱大国柱，会返有更垮长的委路要控走，汤会有遣更多螺的难工题添……闹。弱学习晓经验载，更钻要吸约取教写训，义减少点盲目每性，举警惕档惯性蝴，在宣成功荐当中婶寻找挑缺陷墨，不轨断改决革，播走社缺会主酬义现泉代化跨之路锤。握”肆美国然哥伦巾比亚诚大学泊东亚他研究绸所锣王念寇祖严教授李在其谷论文破《亚参洲金滋融风栋暴对属中国络的启狼示》险中叙，响也深拼入探喝讨了摘经济疗发展饿的黄“怕东亚采模式呜”体及其费对中慢国的圣影响栗，认伞为从威政策影的角摧度来鸟看，衔如果残中国城政府继能够泽将危仙机的厕殷鉴姓转化腰为力宣量，茫则中暴国乃址至全逢球将毅反祸怪为福庄。首嗓先，岭中国大对楚“唉当今抢的世谅纪是境亚洲堵世纪捷”搅的结近论必顷须重肺新估之计。根.东趁亚奇成迹摇荐身一献变竟膨然沦紫为泡部影，病“除东亚飞超人晌”需复转肌为杠“臭东亚愈病夫塌”度，隙其后慰果不促免会碑从自蒙大自模满堕张入自烫暴自级弃。痒对于激中国糕而言缠，必尘须认版识到共经济挣的健告康发摊展只含能依梢靠正领确的茎政策俊和辛猜勤的耐努力页。其薪次，载经济筹的发宝展并敢不意呀味着秃中国逆应该股保有银最高找的经饰济增忍长率臣。亚陶洲金庭融危赞机已此经说辛明经咬济过鹿热触会导断致膨台胀和手萧条拳的恶包性循搅环，侨而且易，从扰长期目来看财，其志现在织的增茂长或盘许会患妨碍巩未来住的增狗长，蛾诸如役由此碗引起骆的土究壤流追失、乖酸雨点、森立林等菜自然笨资源短的损悠害、易沙漠炉化等滔环境铁污染场等问置题。胞再次烤，亚泄洲危海机晋中增期加的掏共识鹅莫过促于尖“候东亚谁模式搞”仙必须羽增加乎透明诉度，剖这对鸽中国伙特别叛适用铅。因录此，棒必须夕致力赏于增携加经漫济活瓦动中裹各个显领域码的透征明度辨，尤肾其殊在金薪融方绞面需勉要增汽强外枯汇储区备和邀银行腥坏账锯具体常数额胖等信朗息的烫公开兔，否柜则保侧密或橡模糊律不清幕的数献据只呈会导质致未攻能及仪时采双取必此要的愧政策趴以及止加剧俊最终佳解决购方案谎的难墓度；炭最后留，金子融危难机导谁致的贫对于竖“请东亚伐模式芬”稠的争榨论可目以归鉴结为油对亚盆洲价隔值观悼的探奋讨。礼应该荡说，枯没有导一种类单纯篇的扩价值性观可挥以强姻加给币全球疑的所饲有人晋类。商换句你话说淹，世锣界上跌既可告有全约人类懂共同梢信奉温的价泽值观值，也艺可以彻因地吼制宜赚。一逗味强祖调世张界经隐济柜—致体化淡的价依值观煤或各映个地蜻区特辱有的垮价值固观同翻样是离危险鬼的。嫩因此态，对巩于中英国而印言，饰既不勾能全头盘括西化勿，也欢不能捏墨守屈陈规型。前分者只寸不过催是自聚卑自贝谦时起的幼意稚反差映，田后者肺属于东沾沾篮自喜军，但忍是忽纳视了怖现实渐，阻见滞戴了进化步。程四、患发展望中国趴家的休金融戏自由梯化和请金融萄改革给一般鉴情况辨下金皆融危结机是作在金宝融体蒸系发龟生转款换的寒过程费中发汪生的见，而延在金产融体伴系的胞转换临中面，废误除和俗放宽梦金融摊管制够导致唱了金碌融自禁由厦化和谅金融饶全球捞化现熟象。浮因此减，围膊绕金少融危奇机的烫起因炎也出肾现了侄两种央对立寸的观慢点。兆一是税认为骡：金前融危交机是展金融舍自由厕化的后产物石；二证是认喝为金义融危筐机源赤于政朗府实提施放求宽管昆制措堤施的朝过于偶迟缓犯，换糖句话控说，咐是金端融自微由化筑改革脏进程俯太慢掌导致竿了金龄融危室机的箩爆发浊。无胶论孰夫是孰艺非，忘金融斩自由掠化都寇是人银们在债研究变东南应亚金神融危折机时避考虑攀的焦遣点问侮题。馋南开占大学虽薛敬楼孝过教授蛮探讨双了金盏融自慎由化央与金粱融危板机之化间的劈关系陡，认敲为杠“秒80冻年代拘以来涨特别闻是9拳0虽年代且上半布期，偏东南惕亚国暖家经着济虽冶然取愿得了腾长足崖发展究，但燕由于阻它们州在庸金融岛自由末化进奥程中盆没能旱够处徐理好副汇率瓶制度贱、汇驰率政齐策、橡国际皆收支扮调节耐、货唉币供丝给量公控制棍，以勿及它酬们与立产业共政策胀等方沸面的拦联系迷，造中成了探国内柄宏观弹政策尼的不羊协调黎，从复而最雁终导佣致了凉金融菠危机皂的全朴面爆滴发。禽”路金融伶自由岁化本铁身无拼可厚箩非，废但是情脱离脱本国宝国情刮的以检及缺揭乏相搏关经申济金吗融政竭策配像套的馋金融株自由纱化无由疑会垮损闪害金东融市读场的忽稳定工和经碎济的欺健康妇发展视。滨东南来亚各乓国金存融自街由化惑改革炉进程扭中傲值得影借鉴芦的经凶验教壳训很个多，喇主要摆表现拳为：竿渐进柿性问坐题，困即金郑融自弯由化罪进程返与金干融系亚统成席熟性中的不给协调隶。具签体表绒现为梁金融补自由汉化进雹程在蒜金融雨深度挖的绝趋对量紫上、担在金骑融深锄度的心进展互与金币融系纺统的晃成熟狸程度天的关岭系上具都超阻过了阳其可奔能承太受的翼限度份，从李而危危及了已金融页系统做的安水全性汇。乱—勾些东讯南亚标国家状金融度自由禽化的臭步伐除忽略党了本幕国的嫁基本每国情仿，超咏越了锐本国匀金融检机构毕的承颗受能宰力，才如在轰现代批商业拦银行页制度蓬尚未肚建立鱼、本奇国商榨业银倦行竞犁争力武还比导较薄炕弱的吉情况涝下，披匆忙仰放松弟了对女金融劲机构语业务怠领域肾等的耳管制夫。举待例来绝说，咏在东勾南亚枕各国惕实行衫金融带自由标化之劳前，让这些峰国家堵的银议行由离于政蓬府对劣银行诚贷款作的分受配、灯数量赖和对佳存款泼利息渗进行思管制屑，因叮此银荣行的帽利润挺大部织分来粘自传举统的往金融车中介约业务允。实气行金蹄融自副由化所之后妥，虽选然放刊松管东制扩站大了踪银行冬的业绪务范顷围，干但其棕他金碍融机绝构对键银行逐传统班业务奴领域质的侵悉蚀也台迫使道银行盒不得偏不寻创找新域的商拆业机巧会来着弥补俯传统矩中介衫业务今利润听被挤婆压所梁造成僻的损邀失。蒸这种摊利润郊挤压收在许灿多情前况下自像多唤数发建达国想家一挑样博，猴并没眉有导相致类王似其播他行朽业那子样的标资产仆重组熄或企促业兼果并，诉效率从不高歇的银似行并胁没有沃被迫孟离开披中介帖行业忽或同朗其他滑更有液效率示的银镇行合粗并。冰相反坏，公倾开的循和潜建在的内政府袖支持购，株使得奏那些洲在金旬融自轧由化幸之后乖经营姜不善菜的银光行仍佣然处呆于运坐作当刺中。筋而且升，在推严格碍管制链环境选下发榜展起仆来的枯银行哪，迟并没白有清植楚地泳认识研到在讲新的促自由垒化了快的经尘济环盆境中级，那幸些高讯利润访只能杀通过锯承担晋高风跨险以观及对诵风险伯进行港及时镇准确健的度叶量和丸管理磁来获顾得，踏并且胆需要仪更加效谨慎槐。而弃且，邻金融重自由别化也讨没有匪伴随欧着相毯关体须制的务改革局，使玻得一动些银检行在惠经济育高速挪增长承的繁厌荣局乐面下轰逐步桂积累咏了大状量信窄用质栽量较隆低的属贷款物组合量，这时些资锐产在站危机挣爆发铸后几辨乎都捞成了苗银行上的不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