货币银行学第五章中央银行

第五章中央银行目录第一节中央银行的产生及类型第二节中央银行体制比较第三节中央银行的性质和职能第四节中央银行的资产负债第五节中央银行的货币政策第六节中央银行的体制下的支付清算系统第一节中央银行的产生及类型中央银行建立的必要性

1.现代银行出现后的一个相当长的时期，并没有中央银行。2.中央银行建立的必要性主要有：

（1）银行券统一发行之所必要：（2）建立全国统一的清算机构之所必要；（3）在经济周期发展过程中为商业银行提供最后流动性支持之所必要。（4）代表政府意志实施金融业管理、监督、协调之所必要。3.这几方面的客观要求，是在长期发展过程中逐步提出并实现的。

中央银行的形成和发展

1.真正最早全面发挥中央银行功能的银行是成立于1694年的英格兰银行。成立150年后，才基本垄断了货币发行权，迈出了成为中央银行的决定性的一步。

1854年，英格兰银行成为英国银行业的票据交换中心；

1872年，英格兰银行开始对其他银行负起“最后贷款者”的责任。2.19世纪到一战爆发前的一百多年里，出现了成立中央银行的第一次高潮。3.一战结束后，面对世界性的金融恐慌和严重的通货膨胀，1920年的国际经济会议上，要求各国尽快建立中央银行，以共同维持国际货币体制和经济稳定，从而推动了中央银行成立的第二次高潮。4.二战后，一批经济落后国家独立后，都把建立中央银行视为巩固民族独立和国家主权的重要标志。国家对中央银行控制的加强

1.30年代的经济大危机，动摇了传统的认为经济自身能够达到平衡和稳定的观念。在应运而生的凯恩斯经济理论的指导下，中央银行成为政府对宏观经济施以调节的重要工具之一。2.控制加强的表现：（1）中央银行的国有化：战后，各国中央银行的私人股份先后转化为国有；有些新建的中央银行，一开始就由政府出资。总之，各国中央银行实质上成为国家机构的一部分。（2）制定新的银行法：战后各国纷纷制定新的银行法，明确中央银行的主要职责就是贯彻执行货币金融政策，维持货币金融的稳定。第二节中央银行体制比较中央银行的所有制形式属于国家所有的中央银行属于半国家性质的中央银行属于私人股份资本的中央银行中央银行的组织结构

单一中央银行制:这种体制是在一个国家内只建立一家统一的中央银行，机构设置一般采取总分行制。目前世界上绝大部分国家的中央银行都实行这种体制，我国也是如此。联邦中央银行制:这种体制是在一国国内建立中央和地方两级中央银行机构，中央级机构是最高权力或管理机构，但地方级机构也有一定的独立权利。这是带有联邦制特点的中央银行制度。属于这种类型的国家有美国、德国等。中央银行与政府的关系独立性较大的模式独立性稍次的模式独立性较小的模式中央银行的管理体制双线多头银行管理体制一线多头银行管理体制高度集中的单一银行管理体制特殊的中央银行制度复合的中央银行制度准中央银行制度跨国中央银行制度复合的中央银行制度

指一个国家没有设专司中央银行职能的银行，而是由一家大银行集中中央银行职能和一般存款货币银行经营职能于一身的银行体制。这种复合制度主要存在于过去的苏联和东欧等国。我国在1983年以前也一直实行这种银行制度。

准中央银行制度指有些国家或地区只设置类似中央银行的机构，或由政府授权某个或几个商业银行，行使部分中央银行职能的体制。新加坡、中国香港属于这种体制。跨国中央银行制度是由参加某一货币联盟的所有成员国联合组成的中央银行制度。二战后，许多地域相邻的一些欠发达国家建立了货币联盟，并在联盟内成立参与国共同拥有的统一的中央银行。

1998年7月,一个典型的跨国中央银行———欧洲中央银行正式成立。它是欧洲一体化进程逐步深入的产物。欧洲中央银行由两个层次组成：一是欧洲中央银行本身；二是欧洲中央银行体系。各国中央银行失去其相当的独立性。

第三节中央银行的性质和职能中央银行的性质性质：中央银行是不以盈利为目的、统管全国金融机构的半官方组织。中央银行是金融管理机构，它代表国家管理金融、制定和执行金融方针政策。但它不同于一般的国家行政管理机构，除赋予它的特定的金融行政管理职责，采取通常的行政管理方式外，其主要的职责都是寓于金融业务的经营过程中。主要是以其所拥有的经济力量如货币供应量、利率、贷款量等对金融领域乃至整个经济领域的活动进行管理、控制和调节。中央银行的这些性质和特点决定了其活动特征。中央银行的业务活动特征

1、不以盈利为目的。以金融调控为己任，稳定货币、促进经济发展为其宗旨。

2、不经营普通的银行业务，即不对社会上的企业、单位和个人办理存贷结算业务，只与政府或商业银行等金融机构发生资金往来关系。

3、在制定和执行国家货币方针政策时，中央银行具有相对的独立性，不应受其他部门的行政干预和牵制。中央银行的宗旨

1、向社会提供可靠的、良好的信用流通工具，为广大社会公众创造灵活方便的支付手段，满足生产和流通的客观需要。

2、制定和推行货币政策，通过对货币供给的总量调节，保持本国货币价值的基本稳定，防止通货膨胀或通货匮乏，使社会总需求与总供给保持大体均衡，促进经济稳定发展。

3、履行国家管理全国金融的职责，对整个金融业和金融市场实行有效的监督管理，提高金融效率，维护金融信誉。

4、作为政府的银行和一国金融体系的代表，调节国际金融关系，管理对外金融活动。中央银行的职能发行的银行银行的银行政府的银行发行的银行

所谓发行的银行就是垄断银行券的发行权，成为全国惟一的现钞发行机构。目前，世界上几乎所有国家的现钞都由中央银行发行。硬辅币的铸造、发行，一般也多由中央银行经管。银行的银行

存、放、汇——同样是中央银行的主要业务内容，但面对的是商业银行和其他金融机构。集中存款准备：集中统一保管商业银行存款准备金的制度，是现代中央银行制度的一项重要内容。但有些国家一直不太重视这一制度；重视的国家近些年来情况也有较大变化。最终贷款人：对于中央银行应该支持陷入资金周转困难的商业银行及其他金融机构，以保障支付链条不因挤兑等偶发事件的冲击而突然断裂以致引发系统性金融危机，曾存在长期争论。但无论如何，今天世界的中央银行，已经十分明确地树立起保障支付链条的指导方针。有人甚而认为，在中央银行的任务中，这一条应该摆在首位。组织全国清算。国家的银行

指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务：

——代理国库；

——代理国家债券的发行；

——对国家财政给予信贷支持；

——管理外汇和黄金储备；

——制定和实施货币政策；

——制定并监督执行有关金融管理法规。中央银行的独立性问题所谓中央银行的独立性问题就是指在货币政策的决策和运作方面，中央银行由法律赋予或实际拥有的自主程度。独立性问题集中地反映在中央银行与政府的关系上。一是中央银行应对政府保持独立性；二是中央银行对政府的独立性总是相对的。对中央银行独立性的论证中央银行的工作始终是追求货币政策的基本原则和目标。经济工作虽然是政府的中心工作，但社会问题往往也是政府关注的重点。而当政治矛盾突出时，政治要求则压倒一切。缺乏独立性，中央银行的目标就会被淹没。中央银行工作需要具备必要的专业理论素养和较为长期的专业经验积累。仅凭政治经济的普遍原理和普遍经验指挥，往往是不准确的。独立性必然是相对的中央银行对政府的独立性，无论如何，是相对的：

——从金融与经济整体，与社会、政治的关系看，金融终归是一个子系统；

——中央银行是整个宏观调控体系中的一个组成部门，而不是孤立的，更不是惟一的；

——中央银行的活动总是在国家授权下进行…中央银行独立性的强弱各国的国情与历史传统不同，中央银行独立性的强弱也不同。独立性的强弱主要体现在：（1）法律赋予中央银行的职责及履行职责时的权限是较大还是较小；（2）中央银行是隶属于国会，还是隶属于政府或政府某一部门；（3）中央银行负责人的产生程序、任期长短与权力大小；（4）是否允许中央银行对财政部直接融通资金，融资的条件是宽还是严；（5）政府人员是否参与中央银行的决策，等等。中国的中央银行独立性问题当货币政策开始显示有其重大作用之后，在我国，中央银行独立性问题也逐步进入经济金融理论界乃至政府有关部门的视野。《中国人民银行法》：“中国人民银行在国务院领导下依法独立执行货币政策，履行职责，开展业务，不受地方政府、各级政府部门、社会团体和个人的干涉。”第四节中央银行的资产负债中央银行的资产负债表中央银行在履行职能时，其业务活动可以通过资产负债表上的记载得到概括反映。由于各国的金融制度、信用方式等方面的诸多差异，各国央行的资产负债表有很多不同。其最主要的资产负债项目如下：中央银行资产负债表

资产负债贴现及放款流通中货币政府债券和财政借款国库及公共机构存款外汇黄金储备商业银行等金融机构存款其他资产其他负债和资本项目

合计合计

中央银行资产负债表的分析（一）负债业务（二）资产业务

中央银行对金融机构的贷款主要是为了解决商业银行及其他金融机构的短期资金周转；特殊情况下，对财政进行的贷款或透支主要是解决财政短期收支困难以及财政先支后收的暂时性矛盾。证券资产业务不是中央银行证券投资的结果，而是其公开市场业务操作的结果。

资本业务货币发行业务贷款票据再贴现收购黄金外汇各项存款金融机构存款(法定准备金存款和超额准备金存款)非金融机构存款(财政金库存款和政府及公共部门的经费存款)贷款再贴现黄金外汇占款证券业务中央银行的负债项目货币性负债1、流通中通货：是公众手持（银行之外）通货的数量，这是货币供应的一个重要组成部分。2、储备（商业银行的准备金）：所有的银行在中央银行帐户上的存款+库存现金。这一项是商业银行的资产，却是央行的负债，因为银行可以在任何时候要求支付。总储备=（法定储备+超额储备）

中央银行的资产项目1、中央银行资产2、资产负债平衡方程式资产总额=负债+资本项目资产总额=流通中现金+存款机构准备金存款+其他负债+资本项目货币性负债=资产总额－（其他负债+资本）方程式的意义：中央银行的资产增加（或减少），如果其他项目不变动的话，会使货币性负债增加；而中央银行负债的增加（或减少），如果资产负债表的项目不变的话，会使存款机构的货币性负债减少（或增加）购买政府债券；贷款和贴现；购买黄金外汇；其他资产

中国人民银行资产负债表

时间:2006.03单位:亿元

资产负债国外资产68440.01储备货币62551.31外汇67230.32货币发行25501.60货币黄金337.24金融性公司存款36912.72其他国外资产872.45其他存款性公司36802.62对政府债权2891.88其他金融性公司110.10其中:中央政府2891.88非金融公司存款136.99对其他存款性公司债权7801.61发行债券27556.82对其他金融性公司债权18492.83国外负债692.67其他资产11608.01政府存款9684.13自有资金219.75其他负债9053.33总资产109758.01总负债109758.01资产负债表主要项目的基本含义货币当局——（中国人民银行）金融性公司存款即是指金融机构的存款。主要包括：非金融性公司存款（特定机构存款）——主要包括企事业单位存款和机关团体存款；储备货币（基础货币）：中国人民银行所发行的货币及存款货币银行库存现金，各金融机构依法缴存中国人民银行的法定存款准备金和超额储备，邮政储蓄转存款和机关团体存款。2）其他金融性公司存款（特定存款机构）——国家开发银行、中国进出口银行、金融信托投资公司、金融租赁公司等机构在央行的存款。1）存款性公司（存款货币银行）存款——国有商业银行、其他商业银行、城市商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社、财务公司、中国农业发展银行等存款。影响基础货币的因素资产总额=负债+资本项目资产总额=存款机构准备金存款+其他负债+资本项目存款机构准备金存款=资产总额-（其他负债+资本项目）中央银行资产的变化或负债的变化会使存款机构准备金存款变化。中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素。1、购买政府债券2、贷款和贴现3、黄金和特别提款权4、中央银行的其他资产中央银行负债项目的任何增加，都将导致银行准备金的减少。1、联邦储备券2、财政部存款3、外国在中央银行的存款4、中央银行的其他负债增加财政赤字和基础货币税收融资：无论公众使用通货还是支票纳税，用税收方式为政府财政赤字融资，对基础货币没有影响。债务融资：用发行债券方式为政府支出融资，对基础货币没有影响。发行通货融资：通过发行通货来支付政府开支，将导致基础货币增加。44第五节中央银行的货币政策45货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标，而采用的各种控制和调节货币供给量或信贷规模的方针和措施的总和。46货币政策包括：货币政策目标；货币政策工具；货币政策的中介目标；货币政策的效果等。货币政策工具作用于货币政策中介目标，通过货币政策中介目标去实现货币政策目标。如下图：47货币政策目标货币政策目标是中央银行通过货币政策的操作而最终达到的宏观经济目标，也称为货币政策的最终目标。48货币政策目标物价稳定充分就业经济增长国际收支平衡49货币政策工具货币政策目标是通过货币政策工具的运用来实现的。货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。50货币政策工具一般性工具选择性工具法定存款准备金再贴现公开市场业务间接信用工具优惠利率证券保证金比率消费信用控制房地产信贷管制预缴进口保证金制度直接信用工具贷款量的最高限额存款利率的最高限额道义劝导51一般性货币政策工具所谓一般性的货币政策工具是从总量的角度，通过对货币供给总量或信用总量进行调节，对整个经济发展产生普遍性影响的货币政策工具。主要有三个，也称货币政策的“三大法宝”。52（一）法定存款准备金政策效果：它对所有存款银行都有影响，对货币供给量具有极强的影响力。通常称它是一剂“烈药”。局限性：①对经济的影响太大，不轻易作为中央银行日常调控的工具；②存款准备金对各类银行和不同存款的种类影响不一致，如法定准备金的提高，可能使超额准备率低的银行立即陷人流动性困境；往往迫使中央银行通过公开市场业务或贴现窗口向其提供流动性支持。53（二）再贴现政策央行调整再贴现率目的

1、影响商业银行的资金成本，借以影响商业银行的融资意向。

2、产生告示作用，以影响商业银行及大众的预期。54优点：通过再贴现率的变动，影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向。55局限性：

①中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策难以真正反映中央银行货币政策意向。②由于货币市场的发展和效率提高，商业银行对中央银行贴现窗口的依赖性大大降低，该政策只能影响到前来贴现的银行，对其他银行只是间接地发生作用。③缺乏弹性。虽贴现率比较易于调整，但随时调整也会引起市场利率的经常波动，从而影响企业和商业银行的经营预期。56（三）公开市场业务特点1、公开性2、灵活性3、主动性4、直接性57

公开市场业务的优越性

①央行能以此项政策左右整个银行体系的基础货币量情况；②运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，并可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；

③公开市场业务的操作可灵活安排，可以用较小规模进行微调，不致于对经济产生过于猛烈的冲击；

④万一出现经济形势的变化，可以迅速进行反方向操作。58局限性

①需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务操作的效果；②因金融市场上其他债券增加而减轻其影响力，对商业银行的强制影响力和对大众预期影响力较弱。

59一般性的货币政策工具及其基本操作经济形势政策工具通货膨胀（总需求>总供给）经济萧条（总需求<总供给）存款准备金政策提高法定存款准备金比率降低法定存款准备金比率再贴现政策提高再贴现率降低再贴现率公开市场业务卖出证券，回笼基础货币买进证券，投放基础货币60选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有以下几种：

1．间接信用控制工具

2．直接信用控制工具

3．道义劝导611．消费信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品销售融资予以控制，如规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额、规定消费信贷的最长期限、规定可用消费信贷购买的耐用消费品的种类等。间接信用控制工具622．证券保证金比率是指中央银行对相关有价证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。如规定应支付的保证金限额，一方面为了控制证券市场信贷资金的需求，稳定证券市场价格；另一方面是为了调节信贷供给结构，通过限制大量资金流人证券市场，要求将较多的资金转入生产和流通领域。633．房地产信用控制是指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。4．优惠利率是指中央银行对国家根据产业政策的要求重点发展的经济部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施，如基础产业、高科技术产业、出口创汇企业等，优惠利率大多在不发达国家运用。5、预缴进口保证金64直接信用管制手段是指中央银行以行政命令的方式，对商业银行等金融机构的信用活动进行直接的控制。如规定利率最高限额、信用配额、流动性比率和直接干预等。65道义劝导是指中央银行利用其地位和权威，对商业银行和其他金融机构经常以发出书面通告、指示或口头通知，甚至与金融机构的负责人进行面谈等形式向商业银行通报经济形势，劝其遵守金融法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实施。66货币政策的中间目标是货币政策作用传导的桥梁，是与货币政策的最终目标相关联的、能有效测定货币政策效果的金融变量。货币政策的传导67货币政策中间目标选择的条件①可控性，即中央银行通过各种货币政策工具的运用，能对货币政策中间目标进行有效的控制和调节，能够较准确地控制该中间目标的变动状况及其变动趋势。②可测性，即中央银行选择的中间目标，对货币政策能够敏感地作出反应。③相关性，即中介指标应与货币政策最终目标之间具有高度的相关关系。④抗干扰性，即货币政策在实施过程中常会受到许多外来因素或非政策因素干扰。中央银行所选择的中间目标必须不受这些因素的影响，使货币政策能在干扰度较低的情况下对社会经济发生影响。68中间目标体系1、操作目标（近期目标）超额准备金基础货币2、效果指标（远期目标）利率货币供应量69货币政策最终目标物价稳定充分就业经济增长平衡国际收支效果指标货币供给量长期利率货币政策操作目标银行准备金基础货币货币政策工具法定存款准备金率再贴现率公开市场业务70货币政策的传导机制是指货币政策工具的运用引起中间目标的变动，从而实现中央银行货币政策最终目标的过程。71传统的利率传导机制（凯恩斯学派的货币政策传导机制理论）基本思路：货币政策工具

M

rIEY72资产价格渠道（货币学派的货币政策传导机制理论）基本思想：货币政策是通过其他相关的资产价格以及真实财富作用于经济的。

货币政策工具

MEY除了反映利率水平的债券外，还有外汇、股票等资产的价格。汇率渠道：货币政策工具

M

reNXY股价渠道：托宾q理论-货币政策工具

M

Pe

qiY消费的财富效应-货币政策工具

M

Pe

财富消费

Y74信贷渠道（1）银行贷款渠道货币策政工具

M

银行存款银行贷款IY（2）资产负债表渠道货币政策工具

M

Pe

净值贷款

IY货币策政工具

M

r

现金流

贷款IY货币政策工具

M

P

净值贷款

IY75货币政策的效果货币政策的效果是指货币政策的实施对社会经济生活产生的影响，是货币政策传导于经济过程之后的必然结果。76影响货币政策效果的主要因素（一）货币政策的时滞（二）经济主体合理预期的抵消作用（三）其他因素的影响77货币政策的时滞所谓货币政策的时滞，有的称之谓货币政策的“作用时滞”，也有称之谓货币政策“时差”。它是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。78从政策制定到中央银行实际上采取行动的时间过程。从政策付诸实施到主要经济变量达到预期目标的时间过程。外在时滞是货币政策有效性的主要问题。79经济主体合理预期的抵消作用合理预期指人们在充分掌握了一切可以利用的信息后，对经济形势作出的较准确的预期。合理预期会削弱以至抵消货币政策的效果。原因：—各经济主体会迅速根据所获得的各种信息预测政策的后果，并很快地作出反应和对策。—货币政策取向和操作力度透明度的提高，使经济主体准确预测政策效果成为可能。其他因素客观经济条件体制因素货币政策的执行原则凯恩斯学派赞成中央银行采取“相机抉择”政策。货币学派主张应制定“单一规则”代替“相机选择”。货币政策和财政政策的配合扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合扩张性货币政策与紧缩性财政政策相配合第六节中央银行