不同股利政策对股票价格的影响课件

不同股利政策对股票价格的影响第x组第二次作业contents1剩余股利政策2稳定股利额政策3固定股利率政策4正常股利加额外股利政策1.剩余股利政策ResidualDividendApproach1企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。剩余股利政策132Why?遵循的步骤

1、测定目标资本结构2、确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额

3、最大限度的使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额4、投资方案所需的权益资本满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东A1、保持理想的资本结构，使综合资本成本最低B2、满足企业增长需要C3、规避负债筹资风险Why?苏宁云商002024创办于1990年12月26日，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线下线上融合发展，于2004年7月在深交所上市。报告期日期2008.12.312009.12.312010.12.31每10股送股比例2.0000转增比例10.005.000每10股派息（税前）0.30.51.00预案公告日2009-04-032010-03-162011-03-16公告实施日2009-04-102010-04-092011-05-05利润表10-12-3109-12-3108-12-31净利润41.1亿29.9亿22.6亿现金流量表10-12-3109-12-3108-12-31经营现金流净额38.8亿55.5亿38.2亿投资现金流净额-56.6亿-19.0亿-24.5亿筹资现金流净额1.23亿27.7亿20.2亿现金等净增加额-16.5亿64.3亿33.9亿日期2009.4.92009.4.102009.4.13开盘价（元）19.2513.0913.68收盘价（元）19.513.4513.98成交量（手）22万47万51万金额（元）4亿6亿7亿日期2010.4.82010.4.92010.4.13开盘价1918.7418.58收盘价18.71918.64成交量（手）22万14万27万金额（元）4亿2亿5亿日期2011.4.42011.4.52011.4.6开盘价1312.6512.7收盘价12.6912.7913.1成交量（手）29万22万30万金额（元）4亿2亿4亿StrengthWeakness

能够充分利用公司内部的资金来源，满足投资机会的需要，并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低ABCD容易与股东对当前报酬的偏好产生矛盾给投资者造成公司经营状况不稳定的感觉导致股利支付不稳定，影响良好的财务形象影响股价，给廉价收购制造机会22.固定股利或稳定增长股利政策Constantgrowthdividend固定股利政策

固定股利政策，又称稳定增长股利政策，其在公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平；只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加每股利润额。实行这种股利政策者认为公司的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状况的某种信息。佛山照明000541A成立于1992年10月20日，在深圳证券交易所挂牌交易。主要生产和经营各种电光源产品及配套灯具。经营范围：研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件、电光源原材料、灯具及配件、电工材料、机动车配件，在国内外市场上销售上述产品；有关的工程咨询业务。佛山照明自1993年上市以来，截止2008年，每年派发高额现金股利，公司的这种表现曾一度被媒体誉为“现金奶牛”。佛山照明000541项目/年度200820072006每股收益率（元/股）0.320.610.57净资产收益率（%）8.6214.1911.57主营业务收入（亿元）168918941987主营利润比重（%）110104100毛利率（%）20.3224.5423.65总资产（亿元）283033922563主营业务突出盈利能力较好总资产平稳涨势佛山照明000541符合实行固定股利的条件分红前一日分红日分红后一日涨3.08%跌6%（2006/6/27）涨0.41%2006年2007年分红前一日分红日分红后一日涨2.81%跌2%(2007/6/7)涨2%2008年分红前一日分红日分红后一日跌1.24%跌9%(2008/6/5)跌停（-10%）VSStrengthWeakness经营状况稳定规律的安排股利收支股票价格稳定财务状况恶化现金短缺较大的财务压力33.固定股利支付率政策Constantpay-ratepolicyofDividends3.固定股利支付率政策Constantpay-ratepolicyofDividends股利支付率=每股股利÷每股净收益×100%公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。StrengthWeaknessVS公司财务压力较大缺乏财务弹性传递的信息容易成为公司的不利因素确定合理的固定股利支付率难度很大股利与企业盈余紧密结合保持股利与利润间的一定比例关系体现了风险投资与风险收益的对称。44.低正常股利加额外股利政策Lower&ExtrapolicyofDividendsTextAddyourtexthereAAddyourtexthereBAddyourtexthereCText文本文本文本文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本AddyourtextheretexttexttexttexttexttexttextTextTextAddyourtexthereAddyourtexth