【《风险投资对企业经营绩效的影响》12000字（论文）】

1风险投资对企业经营绩效的影响风险投资对企业经营绩效的影响 1 1 2 2 2 3 3 3 5 5 5 6 7 8 9 9 1.2016年综合绩效指标因子分析 11五、促进风险投资提高企业经营绩效的建议 参考文献 摘要：风险投资给科学进步与技术革新提供了雄厚的资金支持，加快了科研成果向产品迅速转化。创业板的设立丰富了我国多层次的资本市场体系，为风险资本的退出提供了有效的路径，风险投资机构数量和投资金额也随着创业板的发展而迅速增长。风险投资不单给企业提供资本支持，也提供非资本增值服务，这是促进企业成长的关键所在。因此，研究风险投资对企业经营绩效的作用具有重要的现实意义。文章首先描述了风险投资的概况；接着阐述创业板的特点和企业绩效的相关概念，为下文的实证研究奠定了理论基础。文章的核心是实证部分，先说明了样本选取和数据来源；接着在前面理论分析的前提下提出了本文的研究假设和使用的研究方法，主要使用因子分析法和多元线性回归分析法；在此基础上选择了本文的因变量和自变量。文章主要从两方面研究风险投资对企业经营绩效的作用：一是有无风险投资对企业经营绩效的影响；二是风险投资不同特征对经营绩效的作用，将用因子分析法、多元线性回归模型分析，得出本文的结论。最后在此基础上提出为促进风险投资提高上市企业经营绩效的建议。关键词：风险投资；创业板；经营绩效2重要渠道。近年来，中小企业取得了飞速发展，但融资问题依然是阻碍其发展的短板，方面都做出了巨大贡献。我国的风险投资事业于20世纪80年代才起步，国家的政策资基金，此后不断涌现出风险投资公司。在90年代，风险投资的主要投资的领域是互的鼎力相助。2004年中小板开启，大批具有风险投资背景的我国风险投资机构数量和投资额都大幅度增长。我国于2009年10月在深圳证券交易所1.研究目的业经营绩效的关系展开研究。以创业板2012年上市的企业数据为基础，研究风险投资对研究对象2016年经营绩效的作用，并试图找出影响因素，提出完善和整改意见和建供资金和管理支持。深圳创业板市场在2009年的开板为我国风险投资提供了更加完善资的关注。来自硅谷的科技公司--提供即时用车软件的优步以及提供旅行房屋租赁的3资本需要5-10年的时间，风险投资的长周期性决定了其流动性较小，这进一步加大了投资的风险。风险投资的另一个特点就是权益性，风险(二)企业绩效的相关概念及评价方法的选择营管理者管理工作所获得成果以及经营管理者对企业员工通过实施具体工作所获得的2.企业绩效评价常用方法4净资产收益率分解为体现盈利能力的资产净利率指标和体现资产结构的权益乘数两个股权和债权)后的所得，这说明资本也是有使用成本的，企业利润大于资本成本时才能5考虑到数据的可得性和有效性，本文选取了2012在深圳在创业板上市的企业作为研究对象。对应代码为300283~300356,一共74家企业。其中有风险投资背景的企业为42家，占全年IPO总数的57%,无风险投资的为43%。具体来说主要是制造业、农林牧渔、水电煤气、运输仓储、信息技术、科研服务、公共环保、卫生、文化传播。表3-1上市样本公司行业分布行业分类有风险投资背景无风险投资背景总计百分比/%百分比/%百分比/%水电煤气公共环保总计数据来源：Wind数据库假设1:风险投资对创业板企业经营绩效有促进作用。6假设2:风险投资机构的声誉(REP)对经营绩效无显著影响。假设3:风险投资的持股比例(HOLD)对经营绩效无显著影响。的风险投资机构能够相互协商和判断，各自运用所掌握的资源为企业提供监督、核证、假设4:风险投资机构联合投资对企业经营绩效无显著影响。况下是2～3个保留特征值大于1的因子。的适宜性。KMO是检验相关系数和偏相关系数的指标，取值在0和1之间，值越大越KMO的值越大且接近1,说明变量之间的相关性越强，越适合作因子分析，并且分析用来说明用自变量解释因变量变异的程度(所占比例)。O≤R2≤1,若值越大越接近1,(2)回归方程的显著性检验(F检验)。F是检验方程显著性的统计量，是平均的回7解释变量对被解释变量线性影响显著;若F<Fa(k,n-k-1),则回归方程不显著。也可以简單地值作判断，即sig值。若P值<a,则拒绝原假设，回归方程显著;若P值>可根据sig值作出判断，方法同(2),且Sig越接近于0越好。(四)变量界定1.因變量运能力、偿债能力及发展能力四方面的12个财务指标为因變量；在研究风险投资的特共线性问题。为便于描述變量与节省篇幅，用下文分别用X1,X2,……X12表示12个表3-2经营绩效指标指标类型指标名称盈利能力净资产收益率(X1)总资产净利率(X2)销售净利率(X3每股收益(X4)净利润/平均净资产净利润/平均总资产营运能力总资产周转率(X5应收账款周转率(X6)营业收入净额/平均资产总额营业收入净额/应收账款平偿债能力流动比率(X7产权比率(X8)资产负债率(X9流动资产/流动负债负债总额/股东权益总额负债总额/资产总额发展能力营业收入增长率(X10)净利润增长率(X11)总资产增长率(X12(本期业务收入-上期业务收(本期净利润-上期净利润)上期净利淮(本期总资产-上期总资产)/上期总资产8绩效方面，选取的自变量为是否有风险投资。这是一个虚拟变量，有风险投资记为1,否则为0;在研究风险投资的特征对有风险投资背景的企业经营绩效作用方面，选取的低的记为0。声誉高低的判断采用清科数据库公布的2014年中国风险投资70强(包括本土50强和外资20强)为依据，名单在70强内的为声誉高的风险投资机构，反之为(2)风险投资机构的持股比例(HOLD)。本文此变量的数据来自Wind数据库，为(3)是否是联合投资(UNI)。本文把风险投资机构是否是联合投资作为一个虚拟变量，受单一投资的企业记为0,联合投资的记为1。表3-3因变量与自变量符号定义因变量是否有风险投资自变量风险投资机构的持股比例是否联合投资风险投资持股比例总和是联合投资记为1,否则记为0(五)模型的建立式中，a0为常数，β1,β2,β2为回归系数，e为误差。9表4-4财务指标的描述性统计N标准差均值的标准误如表4-4所示，从2016年的数据来看，有风险投资的企业净资产收益率、总资产净利率和总资产周转率指标上均值与无风险投资的企业相差不大，但均略高于后者。表4-52016年财务指标独立样本T检验FtSig.(双均值差值标准误0小于显著性概率5%,通过了T检验；而销售净利率和每股收益指标的P值大于5%,未通过T检验，可以认为有无风险投资两组样本企业的盈利能力有显著差异。原因可在风险资本注入后，风险投资机构给予风险企业更多的增值服务，以提高其获利能力。营运能力方面，总资产周转率指标的P值为0.002,小于显著性概率5%,通过了检验；应收账款周转率指标未通过检验。认为样本资产周转率指标差异显著,应收账款周转率差异不显著,但二者的营运能力都显示出较高水平，体现了创业板较大的发展空偿债能力方面，流动比率、产权比率和资产负债率三个指标的P值均大于5%,未成长能力方面，营业收入增长率和净利润增长率指标的P值均小于5%,通过了检1.2016年综合绩效指标因子分析X1相关性D显著性1X21显著性0X3相关性21显著性X4相关性71显著性X5相关性1显著性86×6相关性11X1X1E显1X1X1E显著性2X7相关性7921显著性1X8相关性11显著性16X9421显著性413X0相关性1显著性0021相关性21002相关性5541显著性107RP相关性0591显著性700UNl相关性31显著性HOLD1显著性13小于0.5,属于低度相关和弱相关的变量，可能的原因是选取的样本量不足，但根据统0上表显示，KMO的值为0.642,大于0.6,说明原始指标相关性强，适合做因子分析；Bartlett球形度检验值为762.116,显著性概率P值为0,说明拒绝原假设，通2.2016年数据回归分析表4-8回归分析和拟合度R差R²更改经调整后的决定系数R2为0.676,方程拟合度还可以，说明绩效的总变差由模型作出解释的部分超过了67%,可以用自变量来解释因变量。回归系数为有效估计量，因表4-9方差分析表平方和F回归总计3值为0,小于5%,说明回归方程Bt容差从结果来看，模型的容忍度值都大于0.1或方差膨胀因子都小于10,可以认为模風险投资声誉和持股比例的P值分别为0.028和0.008,小于给定的显著性水平5%,通过了显著性检验；是否联合投资變量的P值为0.164,大于5%,未通过显著性结合2016年的数据分析结果，此时，风险投资还未撤出企业并继续对企业绩效发高企业经营绩效，为了充分发挥这一作用，要积累风险投资基金和扩大风险投资规其是上市公司、国有大中型企业的资金；个人方面，争取拥有雄厚资金的个人投资者，比例能提高经营绩效的结论，创业板企业应加强自身建设，大力研发技术和开拓市吸引风险投资并积极与其合作，给予其适当的持股比例，增强提供增值服务的积极性。构和证监会的责任；企业要科学地对IPO企业的股票进行定价，提高招股说明书评估风险与收益不对等，权利与义务不相称，投资者对承销商和保荐人大多持怀疑的态度。向选择理论为理论基础，以创业板2016年上市企业为研究对象，以促进风险投资，提高企业经营绩效为目的，采用独立样本T检验和多元线性回归模型等研究方法对风险资背景组与无风险投资背景组的企业差异显著;在偿债能力方面，二者无显著性差异，[1]梁小南.创投公司增值服务的价值体现[J].江苏科技信息，2010(08):25-27.[2]朱元甲，李阳.风险投资对创业板市场IPO抑[3]汪洋和何川.风险资本介入、研发投资与创新绩效关系研究—基于创业板的经验证据[J].科技2010(S2):19-22.[5]王玉华.风险投资在创业板市场IPO中的功效探讨[J].财会通讯：综合(中),2011(12):47-48.[6]钱匀.我国创业板企业IPO前