青岛啤酒财务管理案例精析

目录PARTI战略分析2PARTII会计分析8PARTIII财务分析15PARTIV价值评估33PARTI战略分析一、参考公司历年来的财务报告，评价公司2001年前后的并购战略有何差异2003年，青岛啤酒迎来其百岁华诞。百年青啤不但成为了青岛的名牌，而且成了中国的名牌，世界的名牌。企业能够持续发展100年，能够成为世界级的名牌，并且仍然继续保持着强劲的发展后劲和势头，实属不易。在这百年多的历史中青岛啤酒经历了两个重要的时代一彭作义时代。在这个时代，青啤发起了以“高起点发展、低成本扩张”为主导的“大名牌发展战略”，它的核心理念是”做大做强”。二金志国时代。在这个时代，青啤开始由“做大做强”向“做强做大”转变，由外延式扩张走向内涵式扩大，并开始对市场和企业进行全面的整合。对青岛啤酒公司来说，2001年是一个重要的转折点。因为就是在这一年青岛啤酒开始由“做大做强”向“做强做大”转变，没有“做大做强”的基础就没有“做强做大”的平台。1对青岛啤酒1993年到2003年的资本结构进行分析，发现企业的资本负债率在1993到2000年逐年上升，此后进入平稳时期，资本负债率维持在5060之间，对企业年报进行分析发现，从93年到01年中，企业大量收购破产企业或以承担债务的形式收购经营困难的企业，这样在增加企业资本的同时也产生了大量的债务，使企业的资产负债率大幅度提高。到01年下半年，企业在扩张上进入平稳时期，企业的收购业务大幅减少，只完成2宗并购，而且在收购形式上更多的使用参股的形式，并拥有并购企业的管理权，很好的控制了企业的资产负债率。青岛啤酒19932002资本结构变动情况01020304050607019931994199519961997199819992000200120022003020406080100资产负债比总资产（亿元）2收购模式的转变，01年下半年在收购万泰公司的上企业参股28,但取得万泰公司的经营权。事例表明企业在不再用并购破产或经营困难企业为主的并购方针。用少量的资金和股本来运作更多的公司，来盘活资本，达到规模扩张和利润最大化的目标。3对青岛啤酒的盈利状况进行分析，发现企业在98年到03年，主营业务毛利率维持在30，而98年到01年间企业的净资产收益率仅维持在4，到02年和03年净资产收益率迅速提升到7，表明企业在01年以后资本的扩张有所减缓。青岛啤酒19932003盈利情况2241771165989306317315296312318121856933464440433578720510152025303519931994199519961997199819992000200120022003主营毛利率净资产收益率综上所述，青岛啤酒在01年前后企业的并购战略发生很大的改变，从单纯的大量吸收破产或经营困难企业扩大企业规模转化成以整顿已有企业扩大原有企业规模为主，有选择性的吸纳企业为辅的并购战略。二、搜集相关资料，对青岛啤酒的战略进行分析，并综合评价青岛啤酒与燕京啤酒（A股代码000729）在战略上的异同。相同点1品牌战略；在追求品位、彰显个性的现代品牌经济时代，品牌战略的实施是企业赢得竞争，最终赢得市场的重要保证。没有品牌的竞争是无力的竞争；没有品牌的企业是危险的企业；没有品牌的市场是脆弱的市场。青岛啤酒和燕京啤酒正是深刻的认识到了品牌的重要性，才会积极地实施品牌发展战略，走出地域的限制，走向全国乃至国际的知名品牌。2并购战略；随着经济全球化的进一步发展,企业面临着越来越激烈的竞争环境。并购成了企业快速发展的又一重要战略，为企业扩大市场份额，打响品牌战略，增强企业市场竞争力奠定了良好的基础。青岛啤酒和燕京啤酒都采取低成本扩张优势发动了一系列针对啤酒酿造同业的并购，获得了高速发展，奠定了自己中国啤酒业三甲的地位。3并购整合；并购是把双刃剑，如果并购后不注重有效的整合，就不能使得并购发挥充分有效的作用，相反还会构成企业承重的负担。青岛啤酒和燕京啤酒在并购后都进行了各方面的整合，包括资源，管理、技术、品牌、文化等多方面。不同点1品牌创立战略（1（品牌定位青岛啤酒总体是中高档定位，高贵的、优雅的、有品位的，而燕京啤酒偏抵挡定位，对公司的净利润贡献不大，由于深刻地认识到了这点，近年来提高了中高档的占比。（2（品牌形象青岛啤酒塑造了平易近人的品牌形象，如很多广告词“感受心新鲜，感受自然”，“青岛纯生纯正生啤酒”，都增加了青岛啤酒的亲和力。另一方面，青岛啤酒还大打煽情牌，塑造青岛啤酒是人们开心时的伙伴、悲伤时的朋友的亲切形象。如很多广告词“青岛啤酒开心时的伙伴，悲伤时的朋友”，“青岛啤酒，人间因你情更浓”，都很好地体现了这一点。而燕京啤酒塑造了大气、尊贵的品牌形象，这一点从燕京啤酒2008年奥运营销策略广告词“燕京啤酒，为中国干杯”就可以很好地体现出来了。这句广告词喊出了消费者的心声，承载了一个中国人为祖国骄傲的高度荣誉感。（3（品牌传播青岛啤酒品牌传播内容突出青啤悠久的历史，独特的品质，并做到了全方位的宣传。另一方面，青岛啤酒集团连续以青岛啤酒为主举办青岛国际啤酒节，现在青岛国际啤酒节已经是中国最具影响力的啤酒节之一，向世界宣传青岛啤酒悠久的啤酒文化。而燕京啤酒在品牌传播方面相对处于弱势，尤其是在传播内容上应该进行深度的挖掘。2并购战略（1）并购风格青岛啤酒风格较为激进，全面出击,集中收购,采用省内强弱联合,省外抢占市场制高点的策略。1999年一年就收购各地公司15个,2000年又收购了10多家企业,其中包括嘉士伯、三环、五星著名啤酒品牌。从地域看,在1999年初以前,青岛啤酒的收购对象集中在山东本省,似乎只是想经营好自己的根据地,但随即开始四处出击,广泛分布在安徽、湖北、广东、江苏、四川、北京、福建等15个省,全国各大地区都有啤酒企业成为青岛啤酒的收购对象（注从下表可以知道青岛啤酒在山东建厂12间，远高于全国其他地区，可见青岛啤酒也相当重视本地的市场）。而燕京啤酒的风格较为稳健,边开拓边巩固,缓步推进。在对北京市场占有率到达85之后,公司才开始立足华北,进军全国,目标企业集中在江西、山东、湖南、福建等地（从下表燕京在全国各地的建厂数量上来确定）。（2）并购手段青岛啤酒并购手段运用较为灵活,除了普遍采用的现金收购方式外,承担债务方式被采用的也很多,这主要是因为一些被其收购的企业债务负担较重，持续经营发生困难的缘故。如在1999年2月青岛啤酒收购山东荣成和安徽马鞍山两家啤酒企业时,分别采用承担债务加债权转股权和承担债务加安置职工的方式。相比之下,燕京啤酒手段单一些,几乎都是采用现金收购方式，因而燕京啤酒一直持有大量的通货。（3）并购对象青岛啤酒在2000年之前,强调低成本扩张,收购的目标企业多数为小型企业,且大部分企业都是已破产或经营发生困难时收购的，年产量一般在35万吨左右的企业。2000年,公司开始将收购目标转向中型企业,如北京五星、北京三环、上海佳酿等。而燕京啤酒在挑选并购对象方面较为谨慎,一般都在10万吨以上的中等规模企业,带有一定的强强联合色彩。3并购整合青岛啤酒在管理上实行事业部制，划小范围管理。取得了显著的成效，使管理变得更加有效。对品牌的整合充分发挥主品牌优势，形成以青岛啤酒为主干，形成众星环绕的品牌结构。对销售网络的整合，大力进行全国销售网络建设，开拓国内市场的同时，大力开拓国际市场，以台湾为重点基地深度开发东南亚市场，建立起稳固的东南亚支柱燕京啤酒主要注重管理和技术方面的整合，管理方面加强外阜企业的管理，大宗原料物资实行统一采购，统一调拨，原辅料由分公司各家采购，同时做到节能降耗。技术方面；调整燕京啤酒无名公司工艺、协助燕京啤酒襄樊公司选购、安装、调试高浓稀释设备、协助燕京啤酒赤峰公司解决啤酒保鲜期问题。通过整合，适时地扩大为“巩固北京市场，扩大华北市场，开发全国市场，进入国际市场”的市场战略。各地啤酒品牌的排名情况五大啤酒企业生产布局PARTII会计分析三、搜集相关资料，并结合战略分析的内容，对青岛啤酒近期三个年度的财务报告进行会计分析。应收账款200920082007应收账款344,629,758330,858,272329,051,908减坏账准备252,035,111249,405,551234,852,60792,594,64781,452,72194,199,301从以上数据可以看出，公司2008年应收账款较2007年有所下降，主要是由于2008年坏账准备集体较多。2008年较2007年计提比例没有变化，但是2008年的三年以上应收账款比重和金额都有所增加，所以导致坏账准备计提增加。2009年应收账款增长比例率高于营业收入增长比例，主要是由于2009年为了扩大市场占有率，促进销售，公司使用了较宽松的信用政策。但是总体来说，应收账款的增长较为稳定，而且随着营业收入和利润的增长和增长，增长率低于后两者。公司的应收账款政策变化不大，营业规模的增长导致应收账款的增长。应收账款与营业收入与利润增长情况对比200920082007营业收入18,026,107,88816,023,441,98013,709,219,729增长率0125001688利润总额1,739,333,5911,108,088,7361,004,123,478增长率0569701035应收账款92,594,64781,452,72194,199,301增长率0136801353坏账准备计提比例200720082009一年以内115一年到两年303050坏账准备坏账准备计提方法没有变更，但是一年以内和一年到两年的计提比例2009年较2008年和2007年有所增加。相比其他同行业企业，一年以上坏账准备计提比例高出很多，采取稳健的应收账款管理政策。燕京啤酒重庆啤酒青岛啤酒账龄1年以内555一年到两年101050两年到三年3030100三年以上5050100四年到五年80五年以上100应收账款前五名所占比例200920082007金额78,957,68971,667,00073,716,000占应收账款比例229121662240不存在对于某一或某些公司以来过大的问题。账龄分析（三年以上）20092008金额比例金额比例青岛啤酒199,705,8555795200,405,5326057燕京啤酒30,336,490228230,944,3592050重庆啤酒129,277149青岛啤酒相对于同行业的燕京啤酒和重庆啤酒，三年以上应收账款占总的应收账款的比例很大，均超过50，而且近几年该比例一直较平稳，说明青岛啤酒的应收账款收回风险相对较大，对现金的回收和销售规模的进一步扩大有消极影响。其他应收款其他应收账款2009年2008年2007年两年到三年100100100三年以上100100100其他应收款207,474,794214,013,625289,301,063减坏账准备74,231,11275,631,55575,040,547133,243,682138,382,070214,260,516其他应收款增长率00371318910354141059其他应收款没有发生异常增长或是减少，2008年其他应收款有较大幅度减少时因为预付给政府的土地出让金收回。综述公司采取较为稳健的应收账款政策与管理。附注2009年，关联公司青啤广州总经销，占应收账款总额比例693，因该公司处于停业状态，全额计提坏账准备，对2009年青岛啤酒的应收账款影响较大。存货分析一、会计政策青岛啤酒股份有限公司的存货会计政策如下1、分类存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，按成本与可变现净值孰低计量。2、发出存货的计价方法存货发出时的成本按加权平均法核算，库存商品和在产品成本包括原材料、直接人工以及在正常生产能力下按系统的方法分配的制造费用。3、存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。4、本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。5、低值易耗品和包装物的摊销方法周转材料包括低值易耗品和包装物等，采用分期摊销法进行摊销。与燕京啤酒和重庆啤酒的存货会计政策对比发现，三家企业的存货会计政策在以上5各方面都基本一致。存货发出采用加权平均法核算，能比较符合实际的反映存货价值，对利润水平的影响也是比较符合实际的。青岛啤酒的存货规模较大且周转次数多，采用永续盘存制也是符合企业自身特点的。所以，从存货会计政策的选择上看还是较为合理的。二、存货的规模与结构分析根据青岛啤酒公司财务报表附注提供的资料，进行了存货规模和结构的分析。存货账面价值金额结构200712312008123120091231200712312008123120091231原材料1,015,499,4421,085,927,211581,052,933450938582994包装物787,155,6721,010,325,374826,349,994349535894258低值易耗品38,687,61938,229,83140,556,851172136209委托加工物资19,827,865134,850,09655,409,307088479286在产品233,496,038279,098,228234,983,99410379911211产成品157,407,976266,646,410202,241,0766999471042合计2,252,074,6122,815,077,1501,940,594,155100001000010000未减去跌价准备。存货规模变化图0500,000,0001,000,000,0001,500,000,0002,000,000,0002,500,000,0003,000,000,0002007年2008年2009年原材料包装物低值易耗品委托加工物资在产品产成品合计0005001000150020002500300035004000450050002007年2008年2009年原材料包装物低值易耗品委托加工物资在产品产成品存货结构变化图在20072009年三年间，存货的规模在2008年达到峰值，明显高于2007年和2009年。从存货的具体组成项目分析，低值易耗品、委托加工物资、在产品的变化均不大，波动较大的主要为原材料、包装物和产成品。结合报表披露的信息和其他信息可知，这一变化的原因主要是因为从2007年开始，啤酒主要原料进口大麦价格持续大幅度上涨，由2007年初的200多美元/吨上升至2008年超过500多美元/吨，2008年中期，国际大麦价格达到最高点，从2008年下半年以来，大麦的价格持续回落，直至2009年进口大麦价格继续迅速回落，其它原材物料价格也低位运行。若去除价格因素，可以看出存货水平还是较为稳定的。从存货的结构看，低值易耗品、委托加工物资、在产品所占的比重变化不大，比重变化剧烈的是原材料和包装物。其中原材料的比重大幅下降，这与进口原材料价格的变化有关；包装物在2009年有了大幅的增加，在年报中披露的主要原因是报告期内公司销售规模的扩大，使得营业成本提高所致。另外，存货跌价准备的变动如下表存货跌价准备2007年度2008年度2009年度本年计提本年减少20071231本年计提本年减少20081231本年计提本年减少20091231原材料865840179564873808976322156450747368038145798626834606142564包装物2435124095752465718138014E071968931951353351301601332451272257000762产成品1594841871744258671240318183535320771560合计25376564132426386482094814E072057471158739742316713262719618263214886其中2009年跌价准备转回金额占该项存货年末余额的005，2008年跌价准备转回金额占该项存货年末余额的001。上表反映出，2008年计提的存货跌价准备较少，并且转回了大量的跌价准备，从净值上看为转回跌价准备，这也与原材料价格在2008年上涨有关。而2009年计提的坏帐准备高于前两年，这也反映了2009年原材料价格大幅下降。由此看来，青岛啤酒的存货跌价准备计提政策比较准确的反映了市场价格的变化，对存货的计价具有一定的准确性。存货规模变动分析0708年0809年变动额变动率变动额变动率原材料70,427,769694504,874,2784649包装物223,169,7022835183,975,3801821低值易耗品457,7881182,327,020609委托加工物资115,022,2315801079,440,7895891在产品45,602,190195344,114,2341581产成品109,238,434694064,405,3342415跌价准备18,215,1321501210,556,35017359存货总值563,002,5382500874,482,9953106存货净值569,083,7442602878,958存货期末比期初减少319，主要原因是报告期内减少主要原材料储备及部分主要原材料库存平均成本下降所致。2008年存货期末比期初增加260，主要原因是报告期内增加主要原材料储备及库存平均成本较高所致。2007年年末本集团存货为2187亿元人民币，较期初增长333。主要为公司增加原材物料的储备所致。通过以上分析可以看出，青岛啤酒的存货会计政策符合行业惯例和企业自身特点，2007年2009年间存货规模和结构、存货跌价准备有一定的波动，主要是受进口原材料价格变化的影响，若去除价格影响，存货规模和结构的波动则会显著降低。固定资产09年三家企业固定资产规模比较青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒固定资产原值12,253,867,43211,958,352,242112,343,070,46331累计折旧6,015,775,9195,083,937,91764856,983,32379减值准备713,529,09623,474,204507,069,28068固定资产账面价值5,524,562,4176,850,940,119971,479,017,85884资产减值准备占582020030固定资产原值比例02,000,000,0004,000,000,0006,000,000,0008,000,000,00010,000,000,00012,000,000,00014,000,000,000青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒固定资产原值累计折旧减值准备000100200300400500600青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒资产减值准备占固定资产原值比例青岛啤酒08年到09年固定资产规模变动分析表2008123120081231占原值比例20091231增减额增减率20091231占原值比例原价合计11,979,332,39610012,253,867,432274,535,03622910000房屋、建筑物3,666,851,80630613,808,587,348141,735,5423873108机器设备7,544,858,11662987,681,764,505136,906,3891816269运输工具383,036,412320357,625,70025,410,712663292其他设备384,586,062321405,889,87921,303,817554331800600400200000200400600原价合计房屋、建筑物机器设备运输工具其他设备增减率07年到09年青岛啤酒固定资产变化情况09年08年07年固定资产原值12,253,867,43211,979,332,39611,327,209,760累计折旧6,015,775,9195,749,967,0685,369,950,947减值准备713,529,096688,987,644542,421,992固定资产账面价值5,524,562,4175,540,377,6845,414,836,821资产减值准备占固定资产原值比例58257547908年到09年两公司固定资产变化情况青岛啤酒燕京啤酒固定资产原值增加额274,535,036990,413,69549固定资产原值增加率229903减值准备增加额24,541,4520减值准备增加率356000通过对青岛公司2009年财务报表附注分析固定资产折旧，发现该公司固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。对照青岛啤酒以前年度报表，发现它的折旧方法、预计净残值的估计、折旧年限在前后两年基本没有发生变化。从以上图表中可以看出，青岛啤酒的固定资产结构没有大的变化，经营用固定资产比重略有上升，这种变动趋势符合优先增加经营用固定资产的原则，另外，公司大幅减少了运输设备固定资产。另外，无论是09年还是08年，机器设备的比重都超过了60，这种配置符合其生产型企业的特点。与同行业相比，青岛啤酒09年固定资产折旧总额增加了265,808,851元，增加幅度为462，固定资产原值增加了229，和青岛啤酒固定资产规模类似的燕京啤酒，09年固定资产折旧增加1203，固定资产原值903。综合看固定资产折旧总额没有发生太大变化，且变化方向与固定资产原值变动方向一致，因此可以判断该公司的固定资产折旧数基本可靠。另外，青岛啤酒计提的减值准备处于同行业中较高水平，但09、08年变化不大，占固定资产原值的比例始终维持在58左右，可能是由于固定资产更新速度较快，推断青岛啤酒采用的是比较稳健的会计政策。PARTIII财务分析四、参考青岛啤酒和燕京啤酒在并购战略上的差异，分析青岛啤酒和燕京啤酒在主要财务指标上的差异。结合以上分析，思考在对公司进行财务分析时，如何评价公司财务比率的适合性青岛啤酒和燕京啤酒的并购战略差异并购模式不同，青啤是“大吃小”，开发潜在市场，燕京是“强强联合”，本着稳健的原则；并购方式不同，青啤以破产收购式和承接债务式为主，而燕啤多采用控股和出资购买资产式。从中可以看出青岛比较大胆，收购一些即将破产或者已经破产的企业，再将自己的技术、管理、人才等输送给他们，实行高起点发展，低成本扩张，尽快扩大规模经济。而燕京更为谨慎，不引进外资，收购数量也不及前者。青岛啤酒和燕京啤酒主要的财务指标的差异一、偿债能力分析（流动比率、资产负债率）1、流动比率青岛燕京09中期113512467200812011174120070888115820060948118252005082912649200408121587820030825102200205382775720010507304112000064542061199906986812199812494887319970525132851996167124261995225093971994258113352、资产负债率青岛燕京09中期5387527911820084879130370520074813239674820064057628664220054188316009200457661287815200353726266629200259484265455200155821269792000605311084521999510994410419984095882806二、营运能力分析1、应收账款周转率流动比率流动资产/流动负债。是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。表中所示，从97年开始，青岛的流动比率急剧下降，和同行业的燕京相比明显较低，这与其大规模的并购扩张是密不可分的。因为疯狂的并购使企业的短期借款等流动负债大量增多，导致流动比率减小，短期偿债能力降低。燕京98年至03年的流动比率很高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效得加以利用，影响企业的获利能力。资产负债率负债总额/资产总额100反映了企业偿还债务的综合能力。燕京的资产负债率明显低于青岛，说明其长期偿债能力较高，财务风险较低，这从他稳健的并购战略中也可以反映出来。应收账款周转率赊销收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转率反映了一个企业的应收账款的变现速度和管理效率，这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账的损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。青岛燕京08中期8166832101842007132091570976920061069145441220057576814128992004523246347205200345102822993420024344021824682001241965175739200037321638181999460972152242存货周转率三、盈利能力分析净资产收益率青岛燕京09中期97739384142008112777629492007956576383420068556663034200571284634832004787896626420037565562486200277633551352001398048135520004254393907199939814127282青岛燕京09中期217351237720083847237522007418281532006459529232200542413068220043743415420033421289392002357824945200135482391920003887240651999375724507净资产报酬率净利润/股东权益平均总额100反映了企业股东获取投资报酬的高低，是评价企业获利能力的重要指标。青啤的净资产报酬率相对较高，获利能力较强，其并购战略也是走低成本扩张，减少了成本。并且企业经过全面整合之后优势更加明显，增长十分明显从01年的39804上升到02年的77633，之后也有持续的升高。存货周转率销售成本/平均存货。存货周转率可以测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。青啤的应收账款周转率相对燕京来说很高，但是同时存货周转率也相对较高，说明青岛不存在信用政政策、付款条件过于苛刻的情况。而且可以再一定程度上弥补青啤流动比率较低的弊端。199845135170603评价财务指标的适合性首先，要从行业角度出发。比如，啤酒不易保鲜，所以对于啤酒行业需要有较高的存货周转率。其次，从企业自身角度考虑。比如，由于青岛啤酒大范围的收购，短期借款等流动负债急剧升高，所以流动比率从97年起连续几年不到11，比同行业的燕京啤酒企业明显较低，这就是个别企业的特殊现象，这跟该企业的经济策略密不可分。最后，要将财务指标结合起来科学得分析。不同财务指标之间存在着千丝万缕的联系，比如应收账款周转率和流动比率，应收账款周转率和库存商品周转率。总之，财务比率的适当性应视情况差异而不同考虑。五、参考青岛啤酒19932009年度的相关财务报告,并结合战略分析和会计分析的内容，分析青岛啤酒的核心竞争力。所谓核心竞争力是一个企业能够长期获得竞争优势的能力。是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。中国啤酒企业应具备战略、资本、生产布局、规模、品牌、渠道、产品、价格、质量、技术工艺、装备水平、成本、团队、整合能力等14个方面的竞争力，并总结到品牌、资本、整合能力构成啤酒企业核心竞争力。品牌、资本、整合能力将成为中国啤酒企业制胜的关键因素，而且三要素在未来啤酒企业中扮演的角色将愈发重要，成为啤酒企业做大做强的重要砝码。2001年，青啤提出“系统整合，机制创新，提高核心竞争力，巩固提高，做强做大，再创新辉煌”的口号。于是一场致力于资源优化和盈利能力提高的系统整合，在这个啤酒巨头的内部悄然展开。在这样的背景下，对青岛啤酒的核心竞争力作简要分析一主要品牌的影响力青岛啤酒股份有限公司是国家特大型企业，始建于1903年，是我国历史最悠久的啤酒生产企业。其生产的“青岛啤酒”久负盛名，1991年被评为中国十大驰名商标之一。许多国际友人正是通过青岛啤酒才了解青岛的，青岛啤酒作为青岛市对外开放的窗口，发挥了积极作用。“青岛啤酒”以泡沫洁白细腻、持久挂杯、酒液晶莹剔透、香醇爽口而饮誉海内外。目前已销往40多个国家和地区，出口和创汇一直稳居全国同行业之首，为国家和民族赢得了荣誉。2001年青岛啤酒进行了系统整合，实现由“做大做强”向“做强做大”的转变，并对青岛啤酒、山水、崂山、汉斯以及其他区域性子品牌进行了大规模整合和定位,形成了以“青岛”为主品牌、以崂山、汉斯、山水为二线品牌,并辅之以各子公司自有品牌的品牌体系。集中精力打造“青岛”主品牌,不断提高主品牌的生产比例,并将其细分出醇厚、淡爽、纯生三个不同口味的品类,分别赋予不同的产品特性,定位于不同的消费群体。使得青岛啤酒品牌价值、产量、销售收入、市场占有率等多项指标均居国内同行业榜首。青啤是目前国内唯一真正意义的全国品牌，拥有百年历史的青啤品牌含金量，其他品牌很难超越，且成为2008年奥运赞助商的青啤，近几年正努力给品牌注入新元素，增强品牌活力。二企业文化和大多数中国企业相比，青啤企业文化最不可模仿和不可复制的地方就在于，它有着真正的“历史”。在青啤的大兼并中，文化整合发挥了不可忽视的作用。青啤公司实施“大名牌发展战略”，通过“高起点发展，低成本扩张”，实现了跳跃式、超常规发展，在国内18个省、市、自治区建立了啤酒生产基地，构筑了遍布全国和全球的营销网络，年啤酒生产能力、品牌价值、产销量、利税总额、市场占有率、出口等多项指标均居国内同行业首位。青啤扩张的成功得益于许多方面，其中文化整合起到了关键作用。文化整合统一了被并购子公司的经营观念和价值理念，为企业改革、发展打下了良好基础，使前后40多家进入青啤的子公司都成为新的生力军，形成推动青啤发展的巨大合力。资本的扩张说到底也是文化的扩张，先进的理念、成功的品牌、优秀的管理等“轻资产”的输入是扩张成功的关键。上世纪90年代，青啤面临的危机主要是规模危机。公司制定了推进规模扩张、实现市场化运作的重大战略，40多家企业陆续加入青啤大家庭。不同的企业文化短兵相接，必然要碰撞冲突，给企业的经营管理和发展带来了巨大困难。青啤文化是青啤的灵魂，是青啤的核心竞争力之一。青啤在“锐意进取，奉献社会”核心理念的指导下，形成了“科学严格的管理与和谐的人际关系相统一”的青啤管理模式和“热爱青岛啤酒，献身青岛啤酒”的团队精神，建立了比较完整的企业文化体系。通过反思青啤自身发展壮大的经验，公司领导层深深地感到企业并购之后的整合是一场革命，其中最难的是观念的转变，而要转变人的观念，关键又在于灌输、整合、创新青啤文化。通过具体的整合实践，青啤人认识到了“文化整合不应仅仅是青啤文化的单向输出，而应是母、子公司优秀文化的兼收并蓄，共同创新”。文化整合的实质是对双方企业文化的评判、选择、提升和优化的过程。对被并购企业优质文化的挖掘、吸收，既是对子公司的充分尊重，也是文化创新的源泉之一。如“新鲜度管理”是青啤对啤酒行业营销理念的一个重要贡献，华南事业部将其推而广之，不仅体现在营销环节，更体现在经营管理的各方面、各个环节都要讲究“新鲜度”，突出一个“快”字，围绕市场建立快速反应机制。通过企业文化整合，母公司与子公司互相汲取文化营养，双方不断调整，共同成长总之，系统整合，使青啤增强了核心竞争力，提升了品牌的影响力，也使这个中国啤酒业老大，更加坚定了建立国际化大公司的决心和信心。、三从财务指标上分析核心竞争能力在进行核心竞争力分析的时候，我们采用了本行业的三家龙头企业的相关数据进行对比分析。1结构分析三家公司2009年12月31日资产负债表结构分析（横向）（续上表）负债和所有者权益流动负债短期借款467030243314763650000231812050000001016应付票据89828083060200000000623828276020应付账款1057841685712182645232555553317881467应缴税费4670302433142838215308692002020078其他流动负债27628112521858873555657265213140865131108流动负债合计484454150632581850233042561731882346902689非流动负债长期借款282669110191510000004588800000007青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒资产金额百分比金额百分比金额百分比流动资产货币资金535058742359937966170711531042269671879应收票据10750000007185000000633759689028应收账款9259464706228019493085108432777091存货1877372691263774383889235124300270972050预付账款139233218094146877396446225212738190其他应收款133243820907381279622470782352060其他流动资产99788770076954660020000流动资产合计761376043551211405300749426739104843243298非流动资产长期股权投资152817852103878109602766542876056固定资产55245624173716147901785844906850940125778无形资产1088230932732305673536928612786382517商誉122816301083000050461810043其他非流动资产36526470024695027130289364720705308非流动资产合计725369220248791888499622573379454518936702资产总计1486745263710000329380037111855936216长期应付款141433290100000应付债券11988960508060000其他非流动负债21845069414715100000045816578664014非流动负债合计145975698498215100000045825378664021负债合计630429849042402001233042607632136133552711所有者权益股本1350982795909483971198146912102669631021资本公积41948174882821920047102836529938553081未分配利润20552055401382536764619163017312714341460盈余公积613542388413174049355528760796815642其他所有者权益3486059362348858168426912869937921086所有者权益合计856315414757601292567328392486423228617289负债和所有者权益合计14867452637100003293800371100001185593621610000从三张资产负债表的结构看，青岛啤酒的流动资产所占比率最高，说明，就三家企业来看，青岛啤酒的变现能力较高；同时，青岛啤酒货币资金所占的比率显著高于燕京啤酒和重庆啤酒，说明青岛啤酒的资金充足，有较好的发展潜力。就三家企业来说，青岛啤酒应收账款的比率较小，说明其在短期内收回欠款的能力强。就非流动负债来说，青岛啤酒的长期股权投资最大，对其长期偿债能力有些保障；青岛啤酒的商誉所占比例最高，说明公司价值高于净资产公允价值，在一定程度上反应了公司通过长期品牌策略，已经树立了自己的品牌形象。就负债来说，青岛啤酒的短期借款所占比例最少，说明其向银行短期贷款的比例小，其自身的资金较充足，基本能维持日常的经营活动。青岛啤酒的应缴税费比例最大，间接反映它的净利润要高于其他两个企业。2变现能力比率分析（短期偿债能力分析）各公司07、08、09年部分财务报表数据青岛啤酒07年08年09年流动资产4,730,398,0055,661,231,7417,613,760,435流动负债5,326,316,1894,713,278,2234,844,541,506存货2,187,253,6642,756,337,4081,877,379,269速动资产2,543,144,3412,904,894,3335,736,381,166货币资金1,334,908,5882,393,510,2725,350,580,742交易性金融资产22,801,0001,762,5000经营活动现金流量1,094,093,8921,509,485,9463,361,001,315燕京啤酒07年08年09年流动资产4,198,486,739724,036,797,958103,910,484,32392流动负债3,625,732,401983,428,146,270413,188,234,69042存货1,891,420,123462,505,156,637762,430,027,09667速动资产2,307,066,6161,531,641,3201,480,457,227货币资金1,244,499,42311871,346,043141,042,269,67122交易性金融资产000经营活动现金流量877,617,52325993,160,327122,059,253,03924重庆啤酒07年08年09年流动资产1,010,948,749331,279,575,341951,405,300,74953流动负债1,346,274,254421,787,711,524871,850,233,04296存货650,836,24316830,298,29718774,383,88965速动资产360,112,506449,277,045630,916,860货币资金240,256,13540265,845,15093379,661,70724交易性金融资产000经营活动现金流量310,447,46636185,691,88191492,506,21069各公司07、08、09年变现能力比率青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒07年08年09年07年08年09年07年08年09年流动比率089801592524289170611719116479083850790807846速动比率069081179122110135771257912815037680356404253现金比率034760905719759035310246102624020610141801580经营现金流量比037630162606127026520372404017025600069302470变现能力比率对比00000050001000015000200002500030000070809070809070809青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒流动比率速动比率现金比率经营现金流量比各公司比率流动比率002040608112141618青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒流动比率各公司流动比率从整个啤酒行业来说，流动比率普遍1，较低，偿债能力一般，说明酒类行业大多通过短期资金的滚动支持长期运作，由此导致流动比率的分母过大。就青岛啤酒来说，流动比率要高于行业平均水平，而且稳步上升。说明从整个行业来看，青岛啤酒的短期偿债能力强，青岛啤酒处于优势地位，竞争能力强。其中，从上面三个公司来看，重庆啤酒的偿债能力已经非常差，偿债压力非常大燕京啤酒的偿债能力也有变弱的趋势。速动比率00204060811214青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒速动比率2009各公司速动比率青岛啤酒的速动比率要从07年的低于燕京啤酒，转变至09年的显著高于其他两个企业的速动比率，说明现在青岛啤酒的资金较充足，在行业中处于优势地位。同时，燕京啤酒的速动比率比较低，而且，流动比率和速动比率的差值较大，说明燕京啤酒有大量的存货积压，短时间内可能较难变现，燕京啤酒同样面临着一定的偿债压力，但压力明显小于重庆啤酒，重庆啤酒的速动比率非常低，而且09年比08年也没有很明显的改进，说明其经营遇到了严重困难，债权人的债务难以偿还。现金比率002040608112青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒现金比率2009各公司现金比率青岛啤酒的货币资金充足，而且现金比率呈现上涨趋势，而燕京啤酒和重庆啤酒的现金比率较低，而且呈现降低趋势，资金不足，说明青岛啤酒在整个行业中有很好的发展前景，竞争优势明显。3长期偿债能力分析已获利息倍数0501001502002005年2006年2007年2008年2009年已获利息倍数青岛啤酒0509年已获利息倍数051015202530青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒已获利息倍数2009年各公司已获利息倍数已获利息倍数，也称利息保障倍数，是企业息税前利润与负债利息的比值，用来衡量企业偿付借款利息的能力。青岛啤酒20052009年的已获利息倍数均远远大于1，说明企业偿付利息的能力很强。由图中可知，2006年和2007年企业已获利息倍数激增，主要是因为企业一直致力于推进“13”的品牌发展战略，使得公司在品种结构优化取得较显著成效，通过该项指标也可证明公司品牌发展战略是成功的，而2008年和2009年已获利息倍数降低主要是因为随着企业规模的扩大，企业资金需求量增大，公司于2008年4月2日在上海证券交易所向符合条件的A股投资者发行了价值15亿元人民币、期限为6年的分离交易可转债，相对财务费用也激增造成的。相比行业中的重庆啤酒和燕京啤酒，青岛啤酒的已获利息倍数是行业最高，其偿债能力处于行业领先地位，对利息支付的保障程度最高。现金债务比400102030405062005年2006年2007年2008年2009年现金债务比青岛啤酒0509年现金债务比002040608青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒现金债务比2009年各公司现金债务比现金债务总额比指标衡量企业产生的经营活动净现金流量对债务总额的保障程度，在现实生活中，真正支付债务利息和本金的是现金，换言之，真正对负债保障的是现金流进和流出的匹配，始终要保持现金的流动性。青岛啤酒20052009年现金债务总额比总体呈现持续增长的趋势，说明青岛啤酒承担债务的能力很强，2009年企业预付款结算方式的改变，减少预付款支出，同时大麦等原材料价格大幅度下降，存货资金占用量减少等原因使公司2009年现金债务比呈现大幅度增长。只要青岛啤酒能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。与行业中的燕京啤酒和重庆啤酒相比，青岛啤酒的现金债务总额比基本上处于行业的领先地位，反映了青岛啤酒经营管理水平处于行业领先水平。4资产管理比率分析经营能力通过企业生产经营资金周转速度的有关指标来反映企业资金的利用效率，表面企业管理人员的经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转速度越快，表面企业资金利用的效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力也越强。表