中小民营企业融资与发展研究

中小民营企业融资与发展研究一直以来，国内民营企业发展极为迅速，对经济持续、稳定协调发展起到了重要的作用。尽管国有大中型企业仍占主导地位，但统计数据表明民营企业无论数量、就业人数及产值在国家比重已大幅度上升。民营企业中，超过八成为中小型企业，由于自身的特点，在一段时间内发展势头迅猛，经济贡献和社会贡献逐年都在提高。但是发展的同时，中小民营企业的发展也面临诸多困难，尤其融资难，使得很多企业面临转产、破产等违纪。中小民营企业融资难有自身的原因也有外部原因，自身原因主要有企业经营状况不佳，资金补充能力差，企业管理不规范，缺乏抵押资产等等，外部原因主要有政府和银行方面的原因。本论文以中小民营企业为研究对象，以分析中小民营企业融资现状特点、存在问题，最后提出了对策，主要包括中小民营企业服务机构、信用担保体系、鼓励金融创新等等。一、中小民营企业融资现状及特点分析(一 )中小民 营企业融资渠道与方式选择适合的融资渠道和融资方式是企 业融资的前提。企业融资渠道和融资方式的选择受制于经济体制和资金管理政策，并与企业的产权形式和组织形式密切相关。从现实来看，我国中小民营企业的资金来源主要有以下几个。1、企业自有资金。企业创办人的自有 资金、家族成员和亲属的资金，不仅是企业初创时期的主要资金来源，而且是企业实现发展的主要资金支撑。2、金融机构资金。它指各种银行和非 银行金融机构向企业提供的资金，它包括银行信贷资金和其他金融机构资金。非银行金融机构是指各级政府和其他组织主办的，如科技投资公司、租赁公司、保险公司等，虽其资金实力不及商业银行，融资额有限，但其资金供给方式灵活方便，可作为企业补充资本的来源渠道。3、资本市场融资。目前中小民营企业还 无法直接进入资本市场融资，但是还有多种间接的方式可以选择。首先，可以采取成为大企业的子公司或者控股公司的形式，利用大企业的力量进入资本市场获取资金，但这种方式有一定的局限性;第二，设立由政府财政牵头，联合大企业、银行或者其他金融机构共同出资，设立创业投资基金或者风险投资基金; 第三，设立科技开发公司或者组织行业控股公司，通过它们进入资本市场。4、商业信用融资。商业信用是随商品交易而 产生的信用，除了商业担保以外，大部分商业信用都同具体的商品交易有直接的联系。但是，商业信用以直接的商品交易为基础，是企业获得短期流动资金的一个重要来源，它只能解决企业的货币需求，而不可能解决中小民营企业创业资本来源，也不能解决服务业的融资为题。5、民间资金。民间融资是中小民营企 业融资最原始的方式，特点是缺乏最基本的法律保障，只能在关系密切互相了解和信用关系良好的个人之间进行。民间融资一直是个人投资创办企业的主要融资方式，也是中小民营企业最基本的原始资本和创业资本来源，在大力发展民营经济的条件下尤其是这样。(二 )中小民 营企业融资特点我国中小民营企业融资主要依靠内源融 资，融资渠道狭窄，内源融资比重过高，外源融资比重过低，尤其是经营规模小、经营产品单一的小企业更是依靠自身积累来发展。我国中小民营企业内源融资的比例很高，但内部资金不能满足企业的发展需要，即内源融资匮乏，自有资金不足，使得大量中小民营企业创立不久即消失。1、中小民营企业间接融资规模偏低目前我国中小民营企业的间接融资条件不利于其 间接融资规模的提高，间接融资困难。目前我国中小民营企业的主要融资机构是城市商业银行、城乡信用社和民营银行，除了这三种金融机构外，近两年各大中城市现已建立了地方中小民营企业担保公司，担保公司还没有发挥主要作用。中小民营企业获得信贷支持少。国有商业银行对中小民营企业贷款在金融机构贷款中所占比重偏低。尽管近年来国有商业银行强化了对中小民营企业的融资服务， 但由于中小民营企业大多缺少贷款所必需的资产抵押或担保， 因而企业很难得到正规金融体系的有力信贷支持。2、担保贷款和抵押贷款成为中小民营 企业贷款的主要方式为减少银行的不良资产，防范金融风险 ，2000 年以来各商业银行(含各 类中小金融机构) 普遍推行了抵押、担保制度，纯粹的信用贷款已经很少。近几年来，我国的大部分地区，抵押、担保贷款的方式己经全面推开，其中抵押贷款的比重还会进一步上升。3、企业法人贷款比重相对降低，自然人 贷款成为中小民营企业贷款的新方式由于企业法人的进入门槛过低，缺乏一定的社会信用和社会经济基础，一些银行在为资金寻找出路时开始调整贷款方向，决定进一步减少对企业法人尤其是对中小民营企业的贷款，而增加对基础设施和自然人贷款。自然人贷款使用个人财产作抵押，其中多以城镇居民住房为抵押，而个体、私营企业主的生产资金和生活资金是混用的，因此这部分贷款相当程度上可视为中小民营企业贷款。4、中小民营企业直接融资渠道不畅通我国资本市场发展较晚，现行的证券管理原 则和标准对企业已有规模和投资回报的要求把中小民营企业排除在资本市场之外。统计表明，在我国沪深上市公司中，中小民营企业占比仍较低；而债券市场也基本上没有向中小民营企业开放，债券发行办法规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币 3000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000 万元，且要有实力雄厚信誉良好的单位担保，这些硬性规定使得大部分中小民营企业直接融资困难。5、直接融资范围有限，金融机构仍是中小民 营企业融资的主渠道由于我国资本市场不成熟及容量有限， 对进入资本市场的企业有严格的限制条件。债券的发行受到严格限制，需要较多信用评级、资产评估，有时还要抵押或担保，中小民营企业发行债券可望而不可及。上市融资也比较困难，大多数中小民营企业由于规模小、资本金有限，难以达到主板上市的条件，大量的中小民营企业被拒于证券市场之外。因此以债券和股票融资为主的直接融资十分有限。另一方面，中小民营企业资金的主要来源仍是金融机构信贷，但各地之间也存在差别。东部地区由于当地多为民营企业，民间资金较为充裕，因此企业自有资金比重较高，来自民间的资金也较多，对银行信贷的依赖程度相对较小。近几年中西部地区中小民营企业虽然改制面有所扩大，但由于企业基础比较薄弱，自有资金的比重仍然较低，加上城乡居民收入水平不高，社会闲散资金也比较少，因此对银行的依赖程度较大。二、中小民营企业融资存在的问题尽管民营企业对经济 社会发展的地位和作用已得到社会的认可和重视，但目前民营企业融资仍存在着很多问题。1、短期资金融通难度降低，长期权益性 资本严重缺乏。现有金融体系对民营企业开放了短期信贷业务，但中长期信贷和权益性资本供给却十分不足，特别是对大量正处在创业初期的民营高新科技企业来说，长期贷款和股权投资很难从金融机构里获得。2、融资需求的满 足程度有较大差异，中小民营企业融资仍困难重重。大型民营企业历经了创业初期的积累，有一定的信誉、品牌及社会关系，在申请贷款时，其资产、信用等方面都受到肯定，特别是一些竞争力较强的企业，更是各大银行的抢手货，银行盈利的生力军。少数有实力的民营企业获得证券市场的准入资格，能直接从资本市场融资。真正融资困难的是数量众多的中小民营企业，这些处于成长阶段的企业正要从劳动密集型向资本密集型过渡，此时对资金的需求很大，但是由于企业起步不久，其资产质量、信用水平、管理水平等都不高，于是这类企业便被信贷人员列为高风险、高危的客户，甚至等同于呆账、坏账的代名词。3、以中小型企业为服务对象的多层次、多元化的中小金融体系仍未建立起来。目前很多中小型企业都从民间金融获得融资，但此类非正式地下金融团体被有的地方政府视为非法机构。个体及私营企业已成为我国经济不可或缺的组成部分，而那些今天看起来很有规模与竞争力的大型民营企业当初都是在非正规金融的支持下发展起来的。很明显，正规金融包括工具和机构，并不能充分顾及众多民营企业的资金需求，而这些需求就只能通过非正规金融来满足。政府建立专为中小型民营企业而设的多层次金融体系时，是否应考虑将非正规的民间金融合法化，使之成为这一体系的重要一员。4、在实际操作中，民营企业利用首次 发行上市方式进入证券市场直接融资有一定的困难。我国在企业 IPO 上市方面有所有制的政策倾向，且对企业经营历史、经营业务、发展方向、公司法人治理结构等方面都有严格的规范要求。民营企业上市，最基本的动机是筹集股权资金和实现制度规范。无论是从总市值还是从流通市值来看，民营上市公司在市场上都处于次要地位。从民营上市公司的再融资来看，自 2000 年以来，再融资民营公司数和筹集资金额都逐年下降，民营公司再融资总体比较困难。现行的再融资制度是造成民营上市公司再融资困难的主要原因，为此，应调整上市公司再融资的业绩水平要求，针对不同行业制定不同的标准；缩短再融资的时间间隔，鼓励有良好发展前途的上市公司更多地再融资；简化再融资审批程序，建立优秀上市公司绿色发行通道，更多地依靠市场来决定企业的再融资行为。5、民营企业“ 买壳上市 ”，在实际操作中面临的问题。民营企业“买壳上市 ”，在政策和法律上并没有直接上市融资那么多障碍，而且还存在诸多优势，但在实际操作中却面临这样三个难题：一是目标方股权结构不合理，收购方不易获取控股股东地位。二是收购方资金实力有限，难以承受过大的收购成本。三是国内购并市场不发达，购并交易难以及时、有效完成。收购资金方面，买壳上市一般要求收购方具有雄厚的资金实力，而目前在我国具有这种资金实力的民营企业是极少数，绝大多数民营企业连进行正常产品经营的资金都难以保证，更不必说斥巨资收购上市公司。由此看来，买壳上市对一些前景看好但目前资金实力较弱的民营企业而言无疑是可望而不可及的。三、中小民营企业融资难的原因分析目前，银行贷款作为中小民营企业融资的主渠道和来源，许多中小民营企业翘首以待。相反过去，国有商业银行出于生存和发展的需要，进一步规范了贷款程序，提高了贷款条件。而且只要国有商业银行的性质不变，就不会单纯为了满足中小民营企业的贷款需求而降低贷款条件。实际上中小民营企业能否获得银行贷款，起决定性作用的不是银行，而是在与企业自身。(一 )企业经营 状况不佳，资金补充能力差按照国家财政部流动资金管理规定，原有工 业企业在发展生产的同时应从留利中拿出 10%-30%补充流动资金。但近年来受各种因素制约，地方中小民营企业特别是国有中小民营企业经营普遍不景气，在支付了各种成本后，利润很少甚至根本没有，不具有自我补充流动资金的能力。折旧率过低，无法满足中小民营企业固定资产更新改造的需要。长期以来，我国一直实行低折旧制度，并且在折旧率的计算上只考虑设备使用中的有形损耗，而没有考虑科技进步、生产力提高所带来的无形损耗，相当一部分中小民营企业的重置投资能力因此大大降低，维持简单再生产都十分困难，更谈不上积累足够的资金进行设备的更新改造了。(二 )企业 管理不规范，自我积累意识差相当部分中小民营企业尚未建立规范的 现代企业制度，“内部人控制”现 象严重，自我 积累意识较差。至于个体和私 营性质的中小民营企业，由于管理人员普遍水平不高，经营管理上经验化、粗放型倾向比较突出，往往缺乏长远打算和长期积累规划。税收过重，加大了中小民营企业的负担。地方国有企业经营普遍不景气，非国有企业自然成为基层的征税重点，因而大多数中小民营企业的实际税赋往往重于一般纳税人，这在一定程度上削弱了中小民营企业的内源融资能力。(三 )缺少足 够的抵押资产1998 年以来各商业银行和中小金融机构普遍推行了抵押担保制度。在抵押贷款的实际操作中，金融机构对抵押物的选择一般仅限于土地、机器、设备、房地产的所有权或使用权。而中小民营企业普遍固定资产少，土地、房产等抵押物不足，抵押贷款的难度较大。此外，中小民营企业向银行争取贷款的实际成效，往往还因资产评估等相关的金融中介服务机构发展不足，导致抵押资产评估作价难，资产处理损失大，“以资 抵贷” 资产变现难、管理费用增长快，“ 以资抵贷 过程交易费用高等现实问题而受到制约。中小民营企业一般缺少足够的抵押资产 ，资产少、负债务能力低，寻求担保非常困难，大多不符合银行贷款条件。一般的高新技